MBA财务管理作业答案汇总_第1页
MBA财务管理作业答案汇总_第2页
MBA财务管理作业答案汇总_第3页
MBA财务管理作业答案汇总_第4页
MBA财务管理作业答案汇总_第5页
已阅读5页,还剩12页未读 继续免费阅读

下载本文档

版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领

文档简介

第03章财务报表分析与财务模型Y3K公司的销售收入为5276美元,资产总额为3105美元,债务权益率为。如果它的权益报酬率为16%,净利润是多少?ROE=ROA×(1+债务权益率)16%=净利润÷资产总额×净利润=3105×16%÷=$207一家公司的净利润为218000美元,利润率为%,应收账款余额为132850美元。假设销售收入中的70%是赊销,该公司的应收账款周转天数是多少?利润率=净利润/销售收入=%销售收入=218,000÷%=$2,505,747总赊销额=2505747×70%=$1,754,周转天数=应收账款余额×365÷赊销总额=132850×365÷1,754,=天Ashwood公司的长期负债率为,流动比率为,流动负债为875美元,销售收入为5780美元,利润率为%,ROE为%。该企业的固定资产净值是多少?流动资产=流动负债×流动比率=×875=$净利润=销售收入×利润率=5780×%=$权益总额=净利润/ROE=%=$长期负债率=长期债务/(长期债务+权益总额)=长期债务=$固定资产=资产总额-流动资产=长期负债+短期负债+权益总额-流动资产=875++企业和B企业的债务/总资产比率分别为35%和30%,总资产报酬率分别为12%和11%。哪家企业的权益报酬率更高?A、B企业总资产分别为TA1,TA2A、B企业总权益分别为TE1,TE2A、B企业净利润分别为NI1,NI2(TA1-TE1)/TA1=35%(TA2-TE2)/TA2=30%ROA1=NI1/TA1=12%ROA2=NI2/TA2=11%ROE1=%ROE2=%Holliman公司的流动负债为365000美元,速动比率为,存货周转率为,流动比率为。该公司的销售成本是多少?流动资产=×365,000=$511000速动比率=(511000-存货)/365000=存货=$200750存货周转率=销售成本/存货销售成本=存货周转率×存货=×200750=$1164350Smolira高尔夫公司最近的财务报表如下根据Smolira高尔夫公司计算下列财务比率(计算两年):6.短期偿债能力比率a.流动比率b.速动比率c.现金比率7.资产利用比率d.总资产周转率e.存货周转率f.应收账款周转率8.长期偿债能力比率g.总负债率h.债务权益率i.权益乘数j.利息保障倍数k.现金覆盖率9.获利能力比率l.利润率m.资产报酬率n.权益报酬率20092008流动比率60550/43235=速动比率(60550-24650)/43235=现金比率22050/43235=总负债率(43235+85000)/321075=债务权益率128235/192840=%权益乘数321075/192840=以下均是2009年的数据:总资产周转率=30583/321075=%存货周转率=210935/24650=应收账款周转率=305830/13850=利息保障倍数=68045/11930=现金覆盖率=(68045+26850)/11930=利润率=36475/305830=%资产报酬率=36475/321075=%权益报酬率=36475/192840=%杜邦恒等式为Smolira高尔夫公司构建杜邦恒等式。ROE=PM(利润率)×TAT(总资产周转率)×EM(权益乘数)=%××=%第04章长期财务计划与增长Phillips公司的简化财务报表如下(假设没有所得税):Phillips公司预计的销售收入增长率为10%。它预测资产负债表的所有项目都将增长10%。编制预计报表利润表销售收入23000×=25300成本25300-7360=17940净利润6300+1060=7360(权益增加导致净利润增加,且增加额相等)资产负债表资产15800×=17380债务5200×=5720权益10600×=11660总计17380总计5720+11660=17380在上题中,假设Phillips公司将净利润的一半以股利的形式对外支付。成本和资产随着销售收入变动,但是负债和权益不随销售收入变动。编制预计报表,并求出所需的外部筹资。对外支付的股利=6930/2=3465利润表销售收入23000×=25300成本16700×=18370净利润25300-18370=6930资产负债表资产15800×=17380债务=3315权益10600+3465=14065总计17380总计17380EFN(外部融资需求额)=3315-5200=-1885Live公司最近年度的财务报表如下所示:资产和成本与销售收入成比例。债务和权益则不。公司保持30%的固定的股利支付率。没有任何可用的外部权益筹资。内部增长率是多少?ROA=净利润/总资产=2262/39150=%b=1-股利支付率=IGR=(ROA×b)/(1-ROA×b)=%上一道题中,该公司的可持续增长率是多少?ROE=净利润/总权益=2262/21600=B==SGR=(ROE×b)/(1-ROE×b)=%Fontenot公司最近年度的财务报表如下所示:资产和成本与销售收入成比例。该公司保持30%的固定的股利支付率,并保持固定的债务权益率。假设不发售新权益,所能持续的最大的销售收入增长率是多少?ROE=8910/56000=SGR=×/×=%所以最大收入增长=42000×%=美元如果BaseballShoppe的ROA为8%,股利支付率为20%,内部增长率是多少?IGR=××=%如果Garnett公司的ROE为15%,股利支付率为25%,可持续增长率是多少?SGR=××0.75)=%根据下列信息,计算Kaleb’sKickboxing公司的可持续增长率:利润率=%,资本密集率=,债务权益率=,净利润=43000美元,股利=12000美元,这里的ROE是多少?ROE=PM×TAT×EM=%×1/×(1+)=%股利支付率=12000/43000=B==SGR=××=%根据下列信息,计算HendrixGuitars公司的可持续增长率:利润率=%总负债率=,总资产周转率=股利支付率=30%.这里的ROA是多少?ROA=净利润/资产总额=利润率×销售收入/(销售收入/总资产周转率)=×=6%ROE=净利润/权益总额=利润率×销售收入/((1-总负债率)×总资产)总资产=销售收入/总资产周转率ROE=×=%SGR=××=%你已经搜集到关于公司的下列信息:销售收入=195,000美元,净利润=17,500美元,股利=9,300美元,债务总额=86,000美元,权益总额=58,000美元公司的可持续增长率是多少?如果它按照这个比率增长,假设债务权益率保持固定,在下一年度将要新借入多少款项?在根本没有外部筹资的情况下,能够支撑的增长率是多少?第56章折现现金流量估价1.计算终值假定今天你在一个利率为6%的账户存了10000美元。5年后,你将有多少钱?计算在6%的利率下,10000美元在5年后的终值。终值系数为:=终值为:10,000美元×=13,美元。2.计算现值假定你刚庆祝完19岁生日。你富有的叔叔为你设立了一项基金,将在你30岁时付给你150000美元。如果贴现率是9%,那么今天这个基金的价值是多少?贴现系数为:1/11=1/=PV=150000×(P/F,9%,11)=150000×=$581255.第一城市银行支付给储蓄存款账户7%的单利;而第二城市银行则支付7%的利息,每年复利一次。如果你分别在这两家银行存5000美元,那么,在第10年年末时,你从第二城市银行账户中多赚取了多少钱?第一城市银行:5000×(1+10×7%)=8500第二城市银行:5000×(1+7%)10=差额==6.假定18年后,当你的孩子要进大学时,大学教育总费用将是290000美元。目前你有55000美元用于投资,你的投资必须赚取多少报酬率,才能支付你孩子的大学教育费用?FV=290000=55000×(F/P,i,18)(F/P,i,18)=查表得(F/P,9%,18)=(F/P,10%,18)=(10%-9%)/()=(i-9%)/()i=%7.多期现金流量的现值一位在第一轮选拔赛中选出的四分卫签了一项3年期、2500万美元的合约。该合约当即给他200万美元的奖金;然后,第1年年末,他将收到500万美元的工资;第2年年末,收回800万美元;最后1年年末,收回1000万美元。假定贴现率是15%,这份合约值2500万美元吗?这份合约应该值多少钱?PV=200+500×(P/F,15%,1)+800×(P/F,15%,2)+1000×(P/F,15%,3)=200+500×+800×+1000×=200+++657=9.年金现值你正在思量一项可以在接下来10年中每年付给你12000美元的投资。如果你要求15%的报酬率,那么,你最多愿意为这项投资支付多少钱?PV=12000×(P/A,15%,10)=12000×=6022510.APR和EAR现行学生贷款利率是以8%APR报价的,贷款条件为按月支付。这种学生贷款的实际年利率(EAR)是多少?月实际利率=APR/12=%EAR=(1+APR%/N)^N-1=(1+%)^12-1=%12.每个月只要一点点最近你刚在Darnit学院拿到MBA学位。你自然必须马上买一辆全新的宝马(BMW)。汽车的价钱大约是21000美元。对于10%头款的72个月贷款,银行的报价利率是15%APR。你计划2年后要把这辆车卖出去,再换辆新车。请问你每个月要付多少钱?这项贷款的EAR是多少?当你要换车时,贷款余额是多少?=1\*GB3①、月利率为:15%/12=%年金现值系数=(1-现值系数)/r=(1-1某项投资提供15年期、每年5300美元的给付,而且第1笔支付是在1年后。如果报酬率是7%,这项投资的价值是多少?如果这项支付持续40年,那么价值是多少?75年呢?永远呢?投资的价值:PV=5300×(P/A,7%,15)=5300×=支付40年投资的价值:PV=5300×(P/A,7%,40)=5300×=支付75年的投资价值:PV=5300×(P/A,7%,75)=5300×=永续年金下的投资价值:PV=5300/7%=15.如果你在接下来的20年中,每年年末在一个支付%的利率的账户中存入4000美元,那么20年后你的账户中有多少钱?40年后呢?20年的终值:FV=4000×(F/A,%,20)=4000×=40年的终值:FV=4000×(F/A,%,40)=4000×=第07章利率与债券估值1.债券价值Microgates产业公司的债券票面利率为10%,面值为1000美元,利息每半年支付一次,而且该债券的到期期限为20年。如果投资者要求12%的收益率,那么,该债券的价值是多少?实际年收益率是多少?2.债券收益率Macrohard公司的债券票面利率为8%,每半年付息一次,面值为1000美元,而且到期期限为6年。如果目前这张债券卖美元,则到期收益率是多少?实际年收益率是多少?Divide公司在市场上的债券还有年到期,YTM为%,目前的价格为924美元。该债券每半年付息一次。该债券的票面利率应该是多少?5.假定你去年所拥有的一项资产的总报酬率是%。如果去年的通货膨胀率是%,你的实际报酬率是多少?讲义P47根据费雪效应:(1+R)=(1+r)(1+h)R=%,h=%,得到:r=%6.OneMoreTime软件公司的债券票面利率为%,9年到期,每半年付息一次,目前是以面值的%卖出。该债券的当期收益率是多少?YTM呢?实际年收益率呢?=1\*GB3①当期收益率=年利息/价格=1000×%/1000×%=%=2\*GB3②根据债券定价公式:用试错法求出YTM=%=3\*GB3③实际收益率=(1+2%)2-1=%8.River公司有一支利息率为8%的债券,每年付息一次,YTM为%。这支债券的当期收益率为%。这支债券还剩下多少年到期?债券价值=年利息÷当期收益率=1000×8%÷%=美元n=年≈11年9.零息债券假定你的公司需要筹资3000万美元,而你希望通过发行30年期债券达到这个目的。如果你的债券的必要报酬率将是8%,而你正在评价两种选择:年票面利率8%的债券和零息债券。你的公司的税率是35%。a.你必须发行多少带息债券,才能筹集所需的3000万美元?如果是零息债券,你必须发行多少?b.如果你发行了带息债券,那么,30年后你的公司必须偿还多少本金?如果你发行的是零息债券,必须偿还多少a:带息债券发行1分零息债券价值=1000/=零息债券发行b:带息债券支付额=30000×零息债券支付额=315589×第08章股票估价1.股利增长和股票估价Brigapenski公司刚刚派发每股2美元的现金股利。投资者对这种投资所要求的报酬率为16%。如果预期股利会以每年8%的比率稳定地增长,那么目前的股票价值是多少?5年后的价值是多少?股利增长模型2.股利增长和股票估价在上题()中,如果预期接下来的3年股利将以20%的比率增长,然后就降为一直是每年8%,那么目前股票应该卖多少钱?R=16%,为上题中的投资报酬率3.HotWings公司下一次的股利将是每股美元,预计股利将以5%的比率无限期地增长。如果公司的股票目前每股销售价格为48美元,则必要报酬率是多少?根据股利增长模型:P0=D1/(R-g)48=(R-5%)R=%5.大南瓜农场刚刚发放了每股美元的股利。预计公司股利今后每年均以5%增长。投资者对最初三年的要求回报率是14%,之后三年的要求回报率是12%,其他时间的要求回报率是10%。计算公司股票的现价?第6年股票价格:P6=D0×(1+g)/(R-g)=×(10%-5%)=美元P3=×(1+12%)+×(1+12%)2+×(1+12%)3+(1+12%)3=$股票现价:P0=×(1+14%)+×(1+14)2+×(1+14%)3+(1+14%)3=$6.Marcel公司增长迅速。预期未来3年的股利增长率为30%,此后,就掉到固定的6%。如果必要报酬率为13%,而且该公司刚刚派发每股美元的股利,目前的每股价格是多少?D1=×(1+30%)=美元D2=×(1+30%)2=美元D3=×(1+30%)3=美元D4=×(1+6%)=美元第三年股价P3=D4/(R-g)=美元当前股价=P=D1/+D2/+D3/+P3/=美元8.Teder公司的股票目前每股卖64美元。市场对该公司所要求的必要报酬率为10%。如果该公司股利的稳定增长率为%,最近一期刚刚派发的股利是多少?股利增长模型P1=D1/(R-g)=D0(1+g)/(R-g)=64D0=64×=10.ChartreuseCountyChoppers公司发展速度很快。根据预测,今后11年公司股利将按每年25%的比例增长,之后则将永远按6%恒定增长。如果公司股票的要求回报率为12%,而且公司刚支付了每股美元的股利,那么公司股票的价格应该为多少?第11年的股利:D11=×=第11年的股价:P11=D11(1+g)/(R-g)=股票现价:P0=×+×+…+×+=美元第09章净现值和投资评价的其他方法1、某个海外扩张方案的现金流量如下:在下表中,我们列出了现金流量、累计现金流量、贴现现金流量(贴现率为10%)和累计贴现现金流量:当必要报酬率为10%时,计算回收期、贴现回收期和NPV。=投资回收期=3+(-200+50+60+70)÷200=年贴现回收期=3+(-200+++)÷=年NPV(贴现)=-200++++=美元NPV=-200+50+60+70+200=180美元3.一个投资项目的年现金流量为4200美元、5300美元、6100美元和7400美元,且贴现率为14%。如果初始成本为7000美元,这些现金流量的贴现回收期是多长?如果初始成本是10000美元呢?13000美元呢?年限收回额未收回额7000未收回额10000未收回额1300014200/(1+14%)=25300/(1+14%)2=36100/(1+14%)3=47400/(1+14%)4=初始成本为7000时贴现回收期=1+=年初始成本为10000时?贴现回收期=1+年?初始成本为13000时?贴现回收期=1+年?5.你正在考虑是否要兴建新厂以扩展业务。工厂的安装成本为1500万美元,将以直线法在4年的寿命周期内折旧完毕。如果该项目在这4年的预测净利润分别为:1938200美元、2201600美元、1876000美元和1329500美元,这个方案的平均会计报酬率(AAR)是多少?平均账面价值1500/2=750万平均净利润=(1938200+2201600+1876000+1329500)/4=1836325美元AAR=1836325/7500000×100%=%6.某公司采用IRR法则对它的项目进行评估。如果必要报酬率为16%,该公司是否应该接受下列投资项目?讲义P224此外,假定该公司采用NPV法则。在11%的必要报酬率下,公司是否应该接受这个项目?如果必要报酬率是30%呢?=1\*GB3①=2\*GB3②在采用NPV法则时,11%的必要报酬率下应该接受此项目;而在必要报酬率30%的情况下应该拒绝此项目。8. Mahjong公司有下列两个互斥项目:a.这两个项目的IRR分别是多少?如果你采用IRR法则,公司应该接受哪一个项目?这样的决定一定正确吗?b.如果必要报酬率是11%,这两个项目的NPV分别是多少?如果你采用NPV法则,应该接受哪个项目?c.贴现率在什么范围之内,你会选择项目A?在什么范围之内,你会选择项目B?贴现率在什么范围之下,这两个项目对你而言没有区别?因此,综合a、b、c可知,当贴现率>%时,选择项目A;而当贴现率<%时,选择项目B;当贴现率=%时,两个项目无差别。电脑公司试图在下列两个互斥项目中做出选择:a.如果必要报酬率为10%,而且公司采用获利能力指数决策法则,公司应该接受哪一个项目?b.如果公司采用NPV法则,应该接受哪一个项目?10.一个项目提供9年期、每年28500美元的现金流量,目前的成本是138000美元。如果必要报酬率为8%,这是一个好项目吗?如果必要报酬率是20%呢?当贴现率是多少时,是否接受这个项目对你来说都没有差别?第10章资本性投资决策公司目前每年以每辆53000美元的价格销售30000辆房车,并以每辆91000美元的价格销售12000辆豪华摩托艇。公司想要引进一种轻便型车以填补它的产品系列,他们希望能每年卖19000辆,每辆卖13000美元。一个独立的顾问判定,如果引进这种新车,每年应该使目前的房车多销售4500辆,但是,摩托艇的销售每年将减少900辆。在评估这个项目时,年销售收入额应该是多少?2.某项拟议的新投资的预计销售收入为830000美元,变动成本为销售收入的60%,固定成本为181000美元,折旧为77000美元。请编制预计利润表。假定税率为35%,预计的净利润是多少?预计利润表单位:美元销售收入830000-变动成本830000×60%=498000-固定成本181000-折旧费用77000利润总额74000应交税金74000×35%=25900净利润481003.一项拟议的新项目的预计销售收入为108000美元,成本为51000美元,折旧为6800美元,税率为35%。请用本章介绍的不同方法计算经营现金流量,并验证计算的结果是相同的。以第一种计算方法结果为准。6.SummerTyme公司正在考虑一项初始固定资产投资为270万美元的3年期扩张项目。这项固定资产将在它的3年寿命内采用直线法折旧完毕,此后该资产将一文不值。预计这个项目每年可以创造2400000美元的销售收入,其成本为960000美元。如果税率为35%,这个项目的OCF是多少?每年折旧费=2700000/3=$900000OCF=(销售收入-成本)×(1-T)+折旧×T=()×65%+900000×35%=1251000美元7.你正在评估两个不同的硅晶研磨机器。其中TechronI的成本为290000美元,使用寿命为3年,税前运转成本为每年67000美元;而TechronII的成本为510000美元,使用寿命为5年,税前运转成本为每年35000美元。两者都采用直线法在项目寿命内折旧完毕,并假定项目结束时的残值都是40000美元。如果税率为35%,贴现率为10%,请计算两者的EAC。你会选哪一个?为什么?本题可参考《公司理财第十版》P263年金系数:3年期,5年期OCF=税后运营成本+折旧税盾NPV=成本+OCF的现值+残值税后的现值NPV=EAC×年金系数对于TechronI:OCF=-67,000×(1-35%)+290,000÷3×35%=-$NPV=-290,×(PVIFA10%,3)+40,000×(1-35%)÷^3=-$294,EAC=-294,÷(PVIFA10%,3)=-$118,对于TechronII:OCF=-35,000×(1-35%)+510,000÷5×35%=$12,950NPV=-510,000+12,950×(PVIFA10%,5)+40,000×(1-35%)÷^5=-$444,EAC=-444,÷(PVIFA10%,5)=-$117,由于EAC-I<EAC-II,所以选择TechronII。企业需要别人在未来5年中,每年供应185000箱螺丝钉,以满足接下来5年中生产上的需要,你决定参加竞标。启动生产所需生产设备的成本为940000美元,你采用直线法在其寿命内折旧完毕。你估计这项设备5年后的残值为70000美元。每年的固定成本为305000美元,变动成本为每箱美元。开始时你还需要75000美元的净营运资本性投资。如果税率为35%,必要贴现率为12%,你应该提交的报价是多少?税后残值=70000×(1-35%)=45500折旧=940000/5=188000年份012345经营现金流量+OCF+OCF+OCF+OCF+OCFNWC变动-7500075000资本性支出-94000045500总现金流量-1015000+OCF+OCF+OCF+OCF+OCF+120500总现金流量(合计)-946625+OCF+OCF+OCF+OCF+OCF总现金流量(合计)=-1015000+120500÷=-9466255年期12%年金系数:NPV=OCF×(PVIFA12%,5)+120500÷1.=0OCF=净利润=OCF-折旧=净利润=(销售收入-成本-折旧)×(1-税率)销售收入=74601/+305000+×185000+188000=销售价格=2319020/185000=实业公司正在考虑购买一台新机器来生产乳胶。机器A需要花费2900000美元,可以使用6年。变动成本为销售收入的35%,每年的固定成本为170000美元。机器B需要花费5100000美元,可以使用9年。这台机器的变动成本为30%,每年的固定成本为130000美元。使用两台机器的年销售收入均为1000万美元。必要报酬率为10%,税率为35%。两台机器都采用直线法折旧。如果公司计划永久替代现有的已经磨损的机器,你应该选择哪台机器?A机器B机器变动成本-3,500,000-3,000,000固定成本-170,000-130,000折旧-483,333566,667EBT(变动成本+固定成本+折旧)-4,153,333-3,696,667税1,453,6671,293,833净利润2,699,6672,402,833+折旧483,333566,667OCF2,216,3331,836,167所以应当选择B机器。11、小案例:固特威轮胎项目分析你是一个固特威轮胎公司的财务分析师。公司的CFO,AdamSmith先生要求你评估“超级胎面”项目并提供一份是否进行投资的建议书。你被告知所有过去对“超级胎面”的投资都是沉没成本,只须考虑未来的现金流量。除了马上将发生的初始投资,假定所有的现金流量都是年末发生的。固特威公司需要马上投资120,000,000美元购买生产设备以制造“超级胎面”。此设备预计有七年的使用寿命,第四年年末时可以51,428,571美元出售。固特威公司打算在两类市场上销售“超级胎面”:(1)初级设备制造商(OEM)市场。OEM市场包括为新车购买轮胎的主要的大汽车公司(如通用汽车)。在OEM市场上,“超级胎面”预计能以每只轮胎36美元的价格出售,生产每只轮胎的变动成本为18美元。(2)更换市场。更换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。这个市场上的利润率较高。固特威公司预计能以每只轮胎59美元的价格出售“超级胎面”,变动成本与OEM市场上的相同。固特威轮胎公司打算以高于通货膨胀率1%的速度提高价格。变动成本同样也以高于通货膨胀率1%的速度增加。此外,“超级胎面”项目第一年将发生25,000,000美元的销售和一般管理费用(这个数字在此后年份里预计将以通货膨胀率的速度增加)。固特威公司的所得税税率为40%。年通货膨胀率预计保持在%不变。公司使用12%的贴现率来评价新产品决策。汽车行业分析家预测汽车制造商今年将生产出200万辆新车,此后产量以每年%的速度增长,每辆新车需要四个轮胎(备用胎型号较小,划分到另一类中)。固特威轮胎公司期望“超级胎面”能占领11%的OEM市场。行业分析家预测更换轮胎市场今年的规模为14,000,000只轮胎且每年将增长2%。固特威公司期望“超级胎面”能占领8%的市场份额。案例分析的问题:该设备适用于7年期改进的加速成本折旧法(MACRS)安排,同时决定在上面给定的场景内分析净营运资本(NWC)需求。眼下的初始营运资本需求为11,000,000美元,此后的净营运资本需求为销售额的15%。请计算此项目的NPV、回收期、贴现回收期、ARR、IRR和PI。基本情况计算:产品价格:Pt=P1×(1+通货膨胀率+1%)^(t-1)变动成本:VCt=VC1×(1+通货膨胀率+1%)^(t-1)OEM销量:SQt=SQ1×%^(t-1);SQ1=2,000,000×4×11%,更换市场销量:RQt=RQ1×102%^(t-1);RQ1=14,000,000×8%年净营运资本:NWC=P×Q×15%:01234初级设备制造商市场(OEM)价格36产量880,000902,000924,550947,664收入31,680,00033,852,06036,173,38,653,156单位可变成本18可变成本15,840,00016,926,03018,086,19,326,578更换市场价格59产量1,120,0001,142,4001,165,2481,188,553收入66,080,00070,266,16879,450,885单位可变成本18可变成本20,160,00021,437,13622,795,24,239,253流动资金总量14,664,00015,617,16,633,17,715,606流动资金增量3,664,000953,7341,015,8521,082,020项目现金流量表(单位:美元)销售管理费用:Owt=Ow1×(1+通货膨胀率)^(t-1);OW1=$25,000,000年折旧率(MACRS方法)=%,%,%,%销售收入=OEM收入+更换市场收入税前利润=销售收入-可变成本-经营成本-折旧序号项目计算期012341现金流入097,760,000104,118,228110,890,572181,671,990销售收入097,760,000104,118,228110,890,572118,104,041固定资产变价收入000045,852,343收回流动资金000017,715,6062现金流出131,000,00064,664,00065,129,40068,548,95772,165,429固定资产投资120,000,0000000流动资金增量11,000,0003,664,000953,7341,015,8521,082,020可变成本036,000,00038,363,16640,881,69943,565,831销售和一般管理费025,000,00025,812,50026,651,40627,517,5773所得税前净现金流量NINV-131,000,00033,096,00038,988,82842,341,614109,506,5624累计所得税前净现金流量-131,000,000-97,904,000-58,915,172-16,573,55892,933,004固定资产折旧(MACRS)17,136,00029,388,00020,988,00015,000,000税前利润19,624,00010,554,56222,369,46632,020,6335所得税7,849,6004,221,8258,947,78612,808,253税后利润11,774,4006,332,73713,421,68019,212,3806所得税后净现金流量-131,000,00025,246,40034,767,00333,393,82896,698,3087累计所得税后净现金流量-131,000,000-105,753,600-70,986,597-37,592,76959,105,539净现金流量折现PVNCF12%22,541,42927,716,04223,769,06761,453,523累计折现12%-131,000,000-108,458,571-80,742,529-56,973,4624,480,061各项投资指标计算内部收益率IRR(所得税后)%内部收益率IRR(所得税前)%净现值NPV(所得税后)$4,480,061净现值NPV(所得税前)$29,362,979投资回收期(年)折现投资回收期(年)盈利能力指数PI平均报酬率ARR%案例计算如下:由于第四年残值为$51,428,571,则第四年的固定资产变价收入:=51,428,571-[51,428,571-(120,000,000-17,136,000-29,388,000-20,988,000-15,000,000)]×40%=45,852,343美元。从上表可知各年的所得税后净现金流量如下:C0=-131,000,000,C1=25,246,400,C2=34,767,003,C3=33,393,828,C4=96,698,308=1\*GB3①:计算NPV,贴现率12%:NPV=C0+C1/(1+12%)+C2/(1+12%)2+C3/(1+12%)3+C4/(1+12%)4=-131,000,000+22,541,429+27,716,042+23,769,067+23,769,067=4,480,061=2\*GB3②:根据0=NPV=C0+C1/(1+IRR)+C2/(1+IRR)2+C3/(1+IRR)3+C4/(1+IRR)4用Excel计算得IRR=%=3\*GB3③:计算盈利能力指数PI:PI=PVNCF/NINV=(C1+C2+C3+C4)/(-C0)=135,480,061/131,000,000==4\*GB3④:非折现情况下的回收期PB:PB=完全弥补净投资之前的年数+年初未弥补的初始投资/本年的现金流入=3+37,592,769/96,698,308=年=5\*GB3⑤:折现情况下的回收期PB:PB=完全弥补净投资之前的年数+年初未弥补的初始投资/本年的现金流入=3+56,973,462/61,453,523=年=6\*GB3⑥:计算平均报酬率ARR:ARR=年平均净利润÷投资总额=(11,774,400+6,332,737+13,421,680+19,212,380)÷4÷120,000,000=%第11章风险分析和资本预算1.一个项目的成本为750000美元,年限为5年,没有残值,并以直线法折旧完毕。必要报酬率为17%,税率为34%,销售量为每年500件,单位价格为2500美元,单位变动成本为1500美元,固定成本为每年200000美元。假定你认为上面的销售量、价格、变动成本以及固定成本预测的准确度在5%以内。这些预测的上限和下限分别是多少?基本情况下的NPV是多少?最好的情况和最差的情况

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

评论

0/150

提交评论