财务管理习题答案(湘大版)

财务管理作业作业一1.假设圣才工厂有一笔123600元的资金，准备存入银行，并希望7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240000元。要求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。由复利终值的计算公式可知：F=P×（1+i）n=P×（F/P，i，n）

=123600×1.9487=240859.32(元)

从上述计算可知,7年后这笔存款的本利和为240859.32元,而设备价值是240000元。故圣才工厂7年后可以用这笔存款的本利和购买设备。2.某人要到边疆支教3年，请你在每年12月帮忙代缴养老金，每年缴存额度为12000元，设银行利率为4%，他应当现在给你在银行存入多少钱？

01231200012000120003.某企业拟购置一整套新的环保型空调设备，更新目前使用的空调设备，每年可节约电费及各项环境费用80000元，但该种空调设备价格较其他冷却机器要高出319416元，问新的环保型空调设备应使用多少年才合算（假设利率为8%，每年复利一次）?

4.某人买了一套新房，需要8年分期付款，每年年初付81000元，设银行利率为10%，请问该项分期付款相当于一次现金支付的购价款是多少？

5.假定无风险报酬率Rf等于零10%,市场投资组合报酬率(Km)等于15%,而股票A的贝塔系数（A）等于1.2,问:(1)股票的必要报酬率(KA)应该是多少?(2)如果Rf由10%上涨到13%,而证券市场线的斜率不变,则对Km与KA各会产生什么影响?(3)若Rf仍为10%,但KA由15%降为13%,又会对KA产生什么影响?解:(1)必要报酬率=无风险收益率+风险收益率KA=10%+1.2×(15%-10%)=16%(2)证券市场线的斜率是

Km-Rf，由于斜率不变，也就是Km-Rf=15%-10%=5%不变，由Rf=13%，所以Km=13%+5%=18%此时KA=Rf+βA(Km-Rf)

=13%+1.2(18%-13%)=19%(3)此时的必要报酬率为:KA=Rf+βA(Km-Rf)=10%+(13%-10%)=13.6%用公式表示就是:KA=Rf+βA(Km-Rf)(很重要)6.某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元／股、６元／股和４元／股，它们的β系数分别为２.１、1.0和0.5,它们在证券组合中所占的比例分别为50%,40%,10%,上年的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股,预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利,持有A股票每年获得的股利逐年增长率为5%,若目前的市场收益率为14%,无风险收益率为10%。

要求：

（1）计算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率。

（2）若投资总额为30万元，风险收益额是多少？

（3）分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率。

（4）计算投资组合的必要收益率。

（5）分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值。

（6）判断该公司应否出售A、B、C三种股票。

解：（1）证券组合的β系数：

β组合P==50%×2.1＋40%×1.0+10%×0.5=1.5

风险收益率K=β组合P(Km-Rf)=1.5×(14%-10%)=6%(2)风险收益额=投资总额×风险收益率

=30×6%=1.8万元(3)证券组合的必要投资收益率

A:KA=Rf+βA(Km-Rf)=10%+2.1×(14%-10%)=18.4%B:KB=Rf+βB(Km-Rf)=10%+1.0×(14%-10%)=14%C:Kc=Rf+βc(Km-Rf)=10%+0.5(14%-10%)=12%(4)KP=Rf+βP

(Km-Rf)=10%+1.5(14%-10%)=16%(5)内在价值V0=Div1

/(k-g)=Div0

×(1+g)/(k-g)Div1是增长一期以后的股利,Div0是增长前一期的股利,g是股利增长率,k是必要投资收益率

VA=Div0×(1+g)/(kA-g)=2×(1+5%)/(18.4%-5%)=15.67元因为B、C股票是稳定的股利，也就是说增长率为零,每期的股利相等

VB=Div0×(1+g)/(k-g)=/(k-g)=1×(1+0)/(14%-0%)=1/14%=7.14元

VC=Div0×(1+g)/(k-g)=0.5(1+0%)/(12%-0%)=0.5/12%=4.17元(6)其中A股票的内在价值小于其市场价格,应该出售;B和C股票的内在价值均大于其市场价格,可继续持有.市场状况预期每年收益概率繁荣120万元0.2一般100万元0.5衰退60万元0.37华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据每年可获得的收益及其概率如下表所示。

若电子行业的风险价值系数为6%,计划年度利率(时间价值)为8%.要求:(1)计算该项投资的收益期望值;(2)计算该项投资的标准离差和标准离差率;(3)导入风险价值系数,计算该方案要求的风险价值;(4)计算该方案预测的风险价值,并评价该投资方案是否可行.3.解:(1)该项投资的收益期望值:

==(120×0.2)+(100×0.5)+(60×0.3)=92(万元)(2)该项投资的标准差为:

该项投资的标准离差率为:标准离差÷期望值=22.27÷92=24.21%(4)导入风险价值系数,计算该方案要求风险价值要求的风险收益率=风险价值系数×标准离差率=6%×24.21%=1.45%要求的风险收益额=收益期望值×

=92×

=14.12万元(5)计算该方案预测的风险价值预测的风险收益率=预测的必要报酬率-无风险利率(年利率)=预测的风险收益额:预测的风险价值52万元大于要求的风险价值14.12万元,故方案可取8。天元基金公司拟于下一年度投资5亿元于下列股票,假设天元基金的β系数采用加权平均法求得.无风险报酬率为6%,市场报酬率及其概率分布预计如下表:股票投资额(亿元)股票β系数概率市场报酬率(%)A1.60.50.17B1.22.00.29C0.84.00.411D0.81.00.213E0.63.00.115要求(1)用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率;(2)总裁王明收到新股投资建议,该股票预计报酬率为15.5%,估计β系数为2.0,问是否应进行投资?请说明理由8解:(1)由于市场报酬率为:Km==0.1×7%+0.2×9%+0.4×11%+0.2×13%+0.1×15%=11%由Ki=Rf+βi(Km-Rf)故而五种股票的必要报酬率分别为:KA=6%+0.5×(11%-6%)=8.5%KB=6%+2.0×(11%-6%)=16%KC=6%+4.0×(11%-6%)=26%KD=6%+1.0×(11%-6%)=11%KE=6%+3.0×(11%-6%)=21%(2)由于该新股的必要报酬率为:K=6%+2.0×(11%-6%)=16%而投资的预期报酬率只有15.5%,所以不应进行投资。1.某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下，并可视为目标资本结构：长期负债2000万元，占全部资本的1/3；普通股本4000万元，占全部资本的2/3。本期按票面价值新发行债券，票面利率为8%；普通股每股发行价格30元，公司从中可得筹资净额27元，预计下一年的每股股利为1.20元，股东期望以后按10%的比率递增。若公司适用所得税税率为34%，要求：（1）发行新股的资本成本是多少？（2）公司保留盈余资本化的成本是多少？（3）按上述结论，公司综合资本成本又分别是多少？解:(1)发行新股的资本为:Ke=D1/P0+g=1.20/27+10%=14.44%(2)公司保留盈余资本化的成本为:K=D1/P0+g=1.20/30+10%=14%(3)公司综合资本成本分别为:Kw=KW是加权平均资本成本，Ki是第i种个别资本成本，Wi是第i种个别资金占全部资金的比重

Kw=Kw=2.五达公司下年度拟生产单位售价为12元的甲产品，现有两个生产方案可供选择：A方案的单位变动成本为6.72元，固定成本为675000元；B方案的单位变动成本为8.25元，固定成本为401250元。该公司资金总额为2250000元，资产负债率为40%，负债利率为10%。预计年销售量为200000件，企业正处在免税期。要求：（1）计算两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%时，两个方案的息税前利润各下降多少？（2）计算两个方案的财务杠杆系数，说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的？（3）计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。1.解:经营杠杆是指由于企业经营成本中存在固定成本而带来的对企业收益的影响.销售量上涨,单位销售量负担固定成本下降,从而为企业带来收益.DOL=EBIT变动率/销售额变动率

=(EBIT+F)/EBIT(由EBIT=S-VC-F=Q(P-V)-F知)=

财务杠杆:由于筹资资本的成本固定引起的普通股每股收益的波动幅度大于EBIT的波动幅度现象成为财务杠杆.DFL=EPS变动率/EBIT变动率

=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]=S表示销售额,VC表示总的变动成本,V表示单位变动成本,F是总的固定成本,Q表示产量(1)两个方案的经营杠杆系数为:息税前利润的变动△EBIT=△故销售量下降25%后A、B两方案的息税前利润将分别下降：△△（2）两个方案的财务杠杆系数：在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关（3）两个方案的复合杠杆系数：3.某公司现有权益资本1000万元（普通股），每股面值40元。为扩大生产经营规模，公司拟再融资500万元，现有三个方案备选：（1）发行票面利率15%的公司债券；（2）发行股息率10%的公司优先股；（3）发行12.5万股普通股，且当年不支付股利。若预计公司当年可实现息税前利润为280万元，所得税率为30%，试计算每个方案的每股收益，并以此为依据选择最佳资本结构。本题套用公式:EPS=EBIT是息税前利润，I是利息,N是普通股股数,T是所得税率,D是优先股股利4.某公司目前的资本结构为：总资本为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10%；普通股600万元（每股面值10元）。假定该公司年息税前利润为240万元，适用所得税率为33%。要求：（1）该公司计划追加筹资400万元，有两种方案可供选择：发行债券400万元，年利率12%；发行普通股400万元，每股面值10元。计算两种筹资方案的每股收益无差别点。（2）依据每股收益无差别点判断，企业应采取发行债券还是发行普通股股票形式追加筹资？5.A公司准备购入一台设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资15000元，一年后建成投产。使用寿命为6年，采用直线法计提折旧，6年后设备无残值。6年中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2500元。乙方案需投资18000元，一年后建成投产时需另外增加营运资金3000元。该方案的使用寿命也是6年，采用直线法计提折旧，6年后有残值3000元。6年中每年的销售收入为8500元，付现成本第一年为3000元，以后每年将增加维修费300元。假设所得税税率为25%，试计算两方案的现金流量。税后现金流量的计算解：计算两方案的每年的折旧额：甲方案的每年的折旧额=15000/6=2500（元）乙方案的每年拆旧额=（18000-3000）/6=2500（元）甲方案第2年第3年第4年第5年第6年第7年销售收入（1）600060006000600060006000付现成本（2）250025002500250025002500折旧（3）250025002500250025002500税前利润（4）=（1)-(2）-(3)100010001000100010001000所得税(5)=(4)0.25250250250250250250税后利润(6)=(4)-(5)750750750750750750营业现金流量(7)=(3)+(6)325032503250325032503250两方案的营业现金流量单位：元乙方案销售收入（1）850085008500850085008500付现成本（2）300033003600390042004500折旧（3）250025002500250025002500税前利润（4）=(1)-(2)-(3)300027002400210018001500所得税(5)=(4)0.25750675600525450375税后利润(6)=(4)-(5)225020251800157513501125营业现金流量(7)=(3)+(6)475045254300407538503625两个方案的现金流量表CF0CF1CF2CF3CF4CF5CF6CF7甲方案：固定资产投资-15000营业现金流量325032503250325032503250甲方案现金流量合计-15000325032503250325032503250乙方案：固定资产投资-18000流动资产投资-3000营业现金流量475045254300407538503625固定资产残值3000营运资金回收3000乙方案现金流量合计-18000-30004750452543004075385096256.N公司欲进行固定资产投资项目，现有两套投资方案可供选择：（1）甲方案，固定资产购置成本为240000元，使用年限4年，期末无残值。该固定资产投产后，每年可实现销售收入200000元，年付现成本88000元。（2）乙方案，固定资产购置成本为300000元，使用年限4年，期末有残值60000元。该固定资产投产后，每年可实现销售收入240000元，第1年付现成本为100000元，以后每年增加4000元。

N公司采用直线法计提折旧，所得税率为40%，当前资本市场的平均利率为5%。要求：计算两个方案的净现值，并据以做出投资决策。解：（1）计算甲方案的净现值，年缴纳所得税额=税前利润*所得税率=（营业收入-付现成本-折旧）*所得税率=（200000-88000-240000/4）（2）乙方案的各年营业现金净流量为：1234销售收入240000240000240000240000付现成本100000104000108000112000年折旧额60000600006000060000所得税32000304002880027200营业现金净流量108000105600103200100800因此，乙方案的净现值为：7.某企业全年需要耗用某种材料1200件，单位存货的购买价格为24元，每订货一次的固定成本为400元，单位材料的储存成本为存货价值的25%。问：（1）该存货的经济订货批量是多少？（2）假定供货单位提出，企业每次订货批量若达到600件，每件可给予0.5元的数量折扣，其最佳订货批量又是多少？为什么？解:(1)存货的经济订货批量为:8.ABC公司目前的税后净利润为2000万元，发行在外的普通股股数为500万股。要求对以下互不相关的三个问题进行回答：（1）若其市盈率（股票的价格/每股收益