2023年中国城建行业研究报告

银联信行业金融系列研究报告2023年中国城建行业研究报告行业外部环境分析行业发展周期分析银联信行业金融系列研究报告2023年中国城建行业研究报告行业外部环境分析行业发展周期分析行业发展现状分析各省市竞争力对比分析企业竞争格局分析重点企业分析行业贷款规模及结构分析行业融资需求及特征分析行业目标授信客户指引行业风险预警及风险评级PAGE105内容摘要一、行业发展回顾及趋势展望由于城建行业是居民赖以生存和城市经济正常运转的基础，其发展与经济周期具有一定的相关性，同时城建行业由于其运作主体的特殊性又具有较强的抵风险的能力。2023年，在遭遇经济危机以后，我国为了振兴国内经济发展，提出了4万亿投资扩大内需的措施，而对于加大政府投资支出最主要的方向基础设施建设，这为城建行业的发展注入了新的活力。2023年，全国城镇固定资产投资坚持稳健增加，增幅较上年同期呈现安稳回落态势，对城建行业的拉动作用相应减弱。2023年，在持续的宏观调控下，房地产和交通建设放缓压低城镇投资增速，对城建行业带来一定的不利影响。分析认为，城建行业在我国的发展仍处于快速增长时期，随着我国经济的持续增长及城镇化水平的不断加快，行业市场总的趋势将不会有太大的改变，投资规模仍将保持平稳增长，但增速因经济结构的调整或将放缓。2023年国家政策将重点支持城市卫生、保障性住房建设、公共交通建设等细分领域。二、行业总体授信原则及方案“十四五”时期仍将是我国城建行业重要发展时期，行业总体上保持较快增长的态势，银行继续维持对该行业的授信。但在地方政府负债快速增长，政府投融资平台风险不断累积的情况下，银行应坚持信贷投放与当地经济发展需要相协调，并提高对政府信用的考察。城市供水：重点支持建设一批跨流域调水和骨干水源工程，以及中小微型水源工程建设。加大对西南等地区工程性缺水和西北等供水项目的支持力度。污水处理运营直接取决于地方财政支持力度和财政补贴能力（国企由财政直接核拨资金，民企和外资通过与当地政府签订协议确保政府支付污水处理款项），地方财政支付能力及对污水处理的支持程度成为授信客户选择的关键。城市燃气：重点支持天然气进口管道、液化天然气接收站、跨区域骨干输气网和配气管网建设。鼓励一线城市、由国企控股的二三线城市燃气管网建设（含煤气管网改造）及运营。燃气公司要求具备自建输配管网、气源供应稳定、不存在历史包袱，并根据区域经济、城市人口规模、职工家庭经济状况、对价格提升的接受能力等因素谨慎评估燃气公司未来发展空间。公共交通：对于大型城市来说，重点支持已获得国务院批复或符合“十四五”发展规划的轻轨、地铁、有轨电车等城市轨道交通建设项目，授信企业自有项目资本金不低于25%。对地方政府主导的城际轨道交通项目应保持谨慎，仅适度介入区域经济发展水平较高、股东实力较强、还款保障措施充分、综合回报较好的项目。对于中小型城市来说，常规公共交通系统是授信重点，谨慎支持轨道交通项目。与此同时，地方城市公共交通企业以国有控股为主，集中度很高，行业的竞争力较差，银行在授信时优先选择具有多元化经营的龙头企业，这些企业资金周转较快，比较适于短期贷款。城市绿化和城市卫生：重点支持直辖市、省会城市、地级市、县（市）及重点城镇当中的垃圾处理项目、城市主干道项目、城市绿化及综合整治项目，且项目符合城市发展规划。授信主体选择应获取在城市市政公用设施行业的政府授权，取得政府特许经营权的企业，其资产负债率不得高于70%，不得出现亏损，但对其盈利能力的要求可适当放宽。与此同时，项目收益及还贷资金的来源是否稳定也是银行贷款时需要重点考察的项目。三、行业平均财务数据概览图表SEQ图表\*ARABIC1：2023年城建行业平均财务数据概览财务指标水的生产与供应业行业平均值城市公共交通业行业平均值公共设施管理行业平均值盈利能力指标总资产报酬率(%)销售(营业)利润率(%)16.18.015.0成本费用利润率(%)3.21.03.0资本收益率(%)营运能力指标总资产周转率(次)应收账款周转率(次)8.310.62.5流动资产周转率(次)存货周转率(次)8.512.12.0偿债能力指标资产负债率(%)57.755.270.0已获利息倍数速动比率(%)98.963.2110.0现金流动负债比率(%)成长能力指标销售(营业)增长率(%)10.612.015.0销售(营业)利润增长率(%)2.43.810.0总资产增长率(%)9.618.610.0技术投入比率(%)数据来源：银联信

正文目录内容摘要 PAGEREFToc353560196\h1一、行业发展回顾及趋势展望 PAGEREFToc353560197\h1二、行业总体授信原则及方案 PAGEREFToc353560198\h1三、行业平均财务数据概览 PAGEREFToc353560199\h2正文目录 PAGEREFToc353560200\h4图表目录 PAGEREFToc353560201\h8第一章城建行业概述 PAGEREFToc353560202\h10一、城建行业的定义 PAGEREFToc353560203\h10二、城建行业的特征 PAGEREFToc353560204\h10三、城建行业的地位和重要性 PAGEREFToc353560205\h12四、城建行业整体运行趋势分析 PAGEREFToc353560206\h12（一）全国城镇固定资产投资情况分析 PAGEREFToc353560207\h12（二）区域经济发展规划拉动城镇建设 PAGEREFToc353560208\h13第二章2023年中国城建行业外部环境分析 PAGEREFToc353560209\h16一、经济周期对行业的影响分析 PAGEREFToc353560210\h16二、财政政策对行业的影响分析 PAGEREFToc353560211\h17三、货币政策对行业的影响分析 PAGEREFToc353560212\h18四、产业政策对行业的影响分析 PAGEREFToc353560213\h19（一）国务院加强城市生活垃圾处理工作 PAGEREFToc353560214\h19（二）城镇污水处理设施配套管网专项资金 PAGEREFToc353560215\h19（三）四部委促进天然气分布式能源发展 PAGEREFToc353560216\h20（四）国务院鼓励建立环保产业发展基金 PAGEREFToc353560217\h21（五）《城镇排水与污水处理条例》公布 PAGEREFToc353560218\h21（六）交通部将在30个城市试建“公交都市” PAGEREFToc353560219\h22第三章2023年中国城建行业运行状况分析 PAGEREFToc353560220\h23一、城市供水 PAGEREFToc353560221\h23（一）2023年城市供水行业经营情况 PAGEREFToc353560222\h23（二）城市建设越来越重视“水元素” PAGEREFToc353560223\h24（三）全国城市污水处理能力明显提高 PAGEREFToc353560224\h25（四）中国过半城市地下水为较差极 PAGEREFToc353560225\h26二、燃气供应 PAGEREFToc353560226\h26（一）2023年燃气供应行业经营情况 PAGEREFToc353560227\h26（二）“十四五”期间城市燃气发展趋势 PAGEREFToc353560228\h27（三）2023年我国天然气产量增长情况 PAGEREFToc353560229\h28（四）2023年我国天然气市场竞争格局 PAGEREFToc353560230\h29（五）广东、广西天然气价改革方案公布 PAGEREFToc353560231\h30三、公共交通 PAGEREFToc353560232\h32（一）2023年我国汽车保有量首次破亿 PAGEREFToc353560233\h32（二）交通问题涉及社会各阶层出行利益 PAGEREFToc353560234\h32（三）城市建设优先发展城市公共交通 PAGEREFToc353560235\h33（四）城市公共交通出行分担率提高 PAGEREFToc353560236\h34（五）公共交通领域电梯安全监管加强 PAGEREFToc353560237\h35四、市政建设 PAGEREFToc353560238\h36（一）2023年我国城市市政建设总体情况 PAGEREFToc353560239\h36（二）2023年我国市政建设领域发展前景 PAGEREFToc353560240\h37（三）我国将完成地级市数字城市建设 PAGEREFToc353560241\h37（四）我国开展绿色重点小城镇试点示范 PAGEREFToc353560242\h38五、城市绿化 PAGEREFToc353560243\h38（一）2023年我国城市绿地总体情况分析 PAGEREFToc353560244\h38（二）我国“国家森林城市”最新情况 PAGEREFToc353560245\h39（三）2023年园林绿化市场规模或下滑 PAGEREFToc353560246\h39（四）“十四五”我国城市立体绿化成潮流 PAGEREFToc353560247\h40六、城市卫生 PAGEREFToc353560248\h41（一）2023年我国城市市容环境卫生情况 PAGEREFToc353560249\h41（二）“十四五”城市生活垃圾发展规划 PAGEREFToc353560250\h41（三）国内餐厨垃圾处理市场逐步启动 PAGEREFToc353560251\h42（四）污水垃圾处理或激活7300亿元投资 PAGEREFToc353560252\h42第四章2023年中国主要省市城建行业经营情况分析 PAGEREFToc353560253\h44一、城建行业区域竞争力分析 PAGEREFToc353560254\h44一、上海市城建行业分析 PAGEREFToc353560255\h44（一）城市供水 PAGEREFToc353560256\h44（二）燃气供应 PAGEREFToc353560257\h46（三）公共交通 PAGEREFToc353560258\h48（四）市政建设 PAGEREFToc353560259\h49（五）城市绿化 PAGEREFToc353560260\h51（六）城市卫生 PAGEREFToc353560261\h52二、北京市城建行业分析 PAGEREFToc353560262\h52（一）城市供水 PAGEREFToc353560263\h52（二）燃气供应 PAGEREFToc353560264\h55（三）公共交通 PAGEREFToc353560265\h57（四）市政建设 PAGEREFToc353560266\h59（五）城市绿化 PAGEREFToc353560267\h62（六）城市卫生 PAGEREFToc353560268\h64三、天津市城建行业分析 PAGEREFToc353560269\h66（一）城市供水 PAGEREFToc353560270\h66（二）燃气供应 PAGEREFToc353560271\h68（三）公共交通 PAGEREFToc353560272\h69（四）市政建设 PAGEREFToc353560273\h71（五）城市绿化 PAGEREFToc353560274\h72（六）城市卫生 PAGEREFToc353560275\h73四、广东省城建行业分析 PAGEREFToc353560276\h74（一）城市供水 PAGEREFToc353560277\h74（二）燃气供应 PAGEREFToc353560278\h76（三）公共交通 PAGEREFToc353560279\h78（四）市政建设 PAGEREFToc353560280\h78（五）城市绿化 PAGEREFToc353560281\h79（六）城市卫生 PAGEREFToc353560282\h80五、江苏省城建行业分析 PAGEREFToc353560283\h81（一）城市供水 PAGEREFToc353560284\h81（二）燃气供应 PAGEREFToc353560285\h82（三）公共交通 PAGEREFToc353560286\h84（四）市政建设 PAGEREFToc353560287\h85（五）城市绿化 PAGEREFToc353560288\h86（六）城市卫生 PAGEREFToc353560289\h86第五章2023年中国城建行业重点企业经营情况分析 PAGEREFToc353560290\h88一、北京首创股份 PAGEREFToc353560291\h88（一）企业基本情况 PAGEREFToc353560292\h88（二）2023年企业经营情况分析 PAGEREFToc353560293\h89（三）2023年企业发展情况分析 PAGEREFToc353560294\h89二、南京新港高科技股份 PAGEREFToc353560295\h92（一）企业基本情况 PAGEREFToc353560296\h92（二）2023年企业经营情况分析 PAGEREFToc353560297\h93（三）2023年企业发展情况分析 PAGEREFToc353560298\h94三、路桥集团国际建设股份 PAGEREFToc353560299\h95（一）企业基本情况 PAGEREFToc353560300\h95（二）2023年企业经营情况分析 PAGEREFToc353560301\h95（三）2023年企业发展情况分析 PAGEREFToc353560302\h96四、中国中材国际工程股份 PAGEREFToc353560303\h97（一）企业基本情况 PAGEREFToc353560304\h97（二）2023年企业经营情况分析 PAGEREFToc353560305\h98（三）2023年企业发展情况分析 PAGEREFToc353560306\h98五、腾达建设集团股份 PAGEREFToc353560307\h99（一）企业基本情况 PAGEREFToc353560308\h99（二）2023年企业经营情况分析 PAGEREFToc353560309\h100（三）2023年企业发展情况分析 PAGEREFToc353560310\h101第六章2023年中国城建行业授信市场指引 PAGEREFToc353560311\h104一、2023年中国城建行业总体授信原则 PAGEREFToc353560312\h104二、2023年中国城建行业信贷投向指引 PAGEREFToc353560313\h104三、2023年中国城建行业授信风险分析 PAGEREFToc353560314\h105图表目录TOC\h\z\c"图表"图表1：2023年1-12月电力、燃气及水的生产和供应业固定资产投资情况 PAGEREFToc319067920\h12图表2：2023年1-12月交通运输、仓储和邮政业固定资产投资情况 PAGEREFToc319067921\h13图表3：2023年1-12月水利、环境和公共设施管理业固定资产投资情况 PAGEREFToc319067922\h13图表4：2023年国家批复区域经济规划及对城建行业影响 PAGEREFToc319067923\h14图表5：2023-2023年中国GDP与城镇投资及其增长情况（%） PAGEREFToc319067924\h16图表6：2023年1-12月我国财政支出累计 PAGEREFToc319067925\h17图表7：2023年1-12月我国货币供应量情况 PAGEREFToc319067926\h18图表8：2023年1-12月中国城市供水行业主要经营指标 PAGEREFToc319067927\h23图表9：2023年-2023年全国供水行业平均财务数据 PAGEREFToc319067928\h23图表10：2023年1-12月中国燃气供应行业主要财务指标 PAGEREFToc319067929\h26图表11：2023年1-12月中国燃气供应行业经营情况指标 PAGEREFToc319067930\h27图表12：2023-2023年全国城市市政设施情况 PAGEREFToc319067931\h36图表13：2023-2023年全国城市绿地和园林情况 PAGEREFToc319067932\h38图表14：2023-2023年全国城市市容环境卫生情况 PAGEREFToc319067933\h41图表15：2023年中国城建行业区域竞争力排名 PAGEREFToc319067934\h44图表16：2023年1-12月上海市城市供水行业主要经营指标 PAGEREFToc319067935\h45图表17：2023年1-12月上海市供水行业主要财务指标 PAGEREFToc319067936\h45图表18：2023年1-12月上海市燃气供应行业主要财务指标 PAGEREFToc319067937\h46图表19：2023年1-12月上海市燃气供应行业主要财务指标 PAGEREFToc319067938\h47图表20：2023年1-12月北京市城市供水行业主要经营指标 PAGEREFToc319067939\h53图表21：2023年1-12月北京市供水行业主要财务指标 PAGEREFToc319067940\h53图表22：2023年1-12月北京市燃气供应行业主要财务指标 PAGEREFToc319067941\h55图表23：2023年1-12月北京市燃气供应行业主要财务指标 PAGEREFToc319067942\h55图表24：2023年1-12月天津市城市供水行业主要经营指标 PAGEREFToc319067943\h66图表25：2023年1-12月天津市供水行业主要财务指标 PAGEREFToc319067944\h66图表26：2023年1-12月天津市燃气供应行业主要经营指标 PAGEREFToc319067945\h68图表27：2023年1-12月天津市燃气供应行业主要财务指标 PAGEREFToc319067946\h68图表28：2023年1-12月广东省城市供水行业主要经营指标 PAGEREFToc319067947\h74图表29：2023年1-12月广东省供水行业主要财务指标 PAGEREFToc319067948\h75图表30：2023年1-12月广东省燃气供应行业主要经营指标 PAGEREFToc319067949\h76图表31：2023年1-12月广东省燃气供应行业主要财务指标 PAGEREFToc319067950\h77图表32：2023年1-12月江苏省城市供水行业主要经营指标 PAGEREFToc319067951\h81图表33：2023年1-12月江苏省供水行业主要财务指标 PAGEREFToc319067952\h81图表34：2023年1-12月江苏省燃气供应行业主要经营指标 PAGEREFToc319067953\h82图表35：2023年1-12月江苏省燃气供应行业主要财务指标 PAGEREFToc319067954\h83图表36：2023-2023年9月首创股份主营收入和净利润情况 PAGEREFToc319067955\h89图表37：2023-2023年上半年首创股份主营业务收入结构 PAGEREFToc319067956\h90图表38：2023-2023年9月南京高科主营收入和净利润情况 PAGEREFToc319067957\h93图表39：2023-2023年9月路桥建设营业收入和净利润情况 PAGEREFToc319067958\h96图表40：2023-2023年9月中材国际主营收入和净利润情况 PAGEREFToc319067959\h98图表41：2023-2023年中材国际新签合同 PAGEREFToc319067960\h99图表42：2023-2023年9月腾达建设主营收入和净利润情况 PAGEREFToc319067961\h101第一章城建行业概述一、城建行业的定义城建行业也称公用事业或城市基础设施建设事业，是指从事城市系统内各物质设施的建设的行业。其范围主要包括城市供水、燃气供应、公共交通设施、市政建设，城市绿化和城市卫生等六大领域。城建行业的主要任务是：1．根据国家城市发展和建设方针、经济技术政策、国民经济和社会发展长远计划、区域规划，以及城市所在地区的自然条件、历史情况、现状特点和建设条件，布置城市体系；2．确定城市性质、规模和布局；3．统一规划、合理利用城市土地；4．综合部署城市经济、文化、基础设施等各项建设，保证城市有秩序地、协调地发展，使城市的发展建设获得良好的经济效益、社会效益和环境效益。二、城建行业的特征在城建行业中由于很大一部分城市基础设施具有社会公共品的特殊性质，投资规模一般较大，不以盈利为目的，但回报稳定，回报周期长。因此，这造成了城建行业的负债比重较高，尤其是银行债务结构比极为突出，行业的经营发展受国内资本市场即利率水平的影响较为严重。此外，由于城建行业的投资主体主要为政府机关，政企不分使行业经营效率极为低下。因此，为了加快城建行业的运行效率、吸引更多的资金进入城市基础设施建设，近几年中国各城市又陆续引进实施了公有公营、私有私营、公有私营、用户和社区自助模式等基础设施建设与运营模式。其中公有私营又分为两种主要形式，即BOT方式和TOT方式。1．BOT模式BOT是英文Build-Operate-Transfer，“建设-运营-移交”的缩写。比较通行的定义是：政府（中央或地方政府/部门）通过特许权协议，授权项目发起人（民营企业、外资企业、法人国企）联合其他公司或股东为某个项目（主要是自然资源开发和基础设施项目）成立专门的项目公司，负责该项目的融资、设计、建造、运营和维护，在规定的特许期内向该项目（产品/服务）的使用者收取适当的费用，由此回收项目的投资（还本付息）、经营和维护等成本，并获得合理的回报；特许期满后，项目公司将项目（一般免费）移交给政府。在国际融资领域，BOT不仅包含了建设、运营和移交的过程，更主要的是项目融资的一种方式，具有有限追索的特性。BOT项目融资的优点：有利于分散和转移项目风险，降低项目所在地政府的债务风险；有利于加快基础设施建设，减少政府财政负担；可以借鉴外来先进的技术和项目管理经验；有利于提高基础设施项目的建设和使用效率。BOT项目具有系统外风险和系统风险。其中系统外风险主要包括：不可抗力风险、国有化风险、政府越权干预风险、违约风险、公共政策及法律变化风险、金融风险等；系统风险又称可控风险，主要包括：信用风险、市场风险、竞争风险、建设工程风险（完工风险）、运营维护风险和环境风险。2．TOT模式TOT是英文Transfer-Operate-Transfer的缩写，即“转让-经营-转让”，是指通过转让出售现有投产项目在一定期限内的现金流量，从而获得资金建设新项目的一种融资方式。具体来说，就是指把已经投产运行的项目在一定期限内移交给受让方经营，以项目在该期限内的现金流量为标的，一次性地从受让方融得资金，用于建设新的项目；受让方经营期满后，再把项目移交回来。中国山东的烟台至威海高速公路、上海南浦大桥、杨浦大桥及过江隧道均成功实施了TOT融资方式。TOT方式的优势：该融资方式只涉及已建基础设施项目经营权的转让，不存在产权、股权的让渡，避免不必要的争执和纠纷，回避了国有资产流失的问题，保证了政府对公共基础设施的控制权，使得问题尽量简单化；减少了政府的财政压力，促进投资体制的转变；有利于盘活国有资产存量，实现国有资产保值增值，为新建基础设施筹集资金，提高基础设施运营管理效率，提高项目产品质量；风险小，项目引资成功率高；项目成本和项目产品价格相对较低；受体制因素制约较少，方便外资和国内民营资本参与基础设施和国企投资。三、城建行业的地位和重要性首先，城建行业是企业、单位和居民生产经营工作和生活的共同的物质基础，是城市主体设施正常运行的保证，是提高人民生活水平和对外开放的基本条件。它既是物质生产的重要条件，也是劳动力再生产的重要条件。因此，城建行业是国民经济的重要行业。其次，中国要推动经济的持续发展，扩大内需，保持经济稳定增长速度，必须推动城市化进程。该行业是城市赖以生存和发展的重要基础条件，城市经济正常运转的前提条件，是城市居民生活质量的重要制约因素，是城市产生聚集效益的决定因素，是城市经济不可缺少的一个组成部分。四、城建行业整体运行趋势分析（一）全国城镇固定资产投资情况分析2023年，全国固定资产投资（不含农户）301933亿元，比上年名义增长23.8%（扣除价格因素实际增长16.1%）。分产业看，第一产业投资6792亿元，比上年增长25.0%；第二产业投资132263亿元，增长27.3%；第三产业投资162877亿元，增长21.1%。其中，电力、燃气及水的生产和供应业投资14607亿元，增长3.8%。全年基础设施（不包括电力、燃气及水的生产与供应)投资51060亿元，比上年增长5.9%，增速比上年回落14.3个百分点。分地区看，东部地区投资比上年增长21.3%，中部地区增长28.8%，西部地区增长29.2%。从到位资金情况看，全年到位资金334219亿元，比上年增长20.3%。其中，国家预算内资金增长10.8%，国内贷款增长3.5%，自筹资金增长28.6%，利用外资增长8.2%，其他资金增长9.0%。全年新开工项目计划总投资240344亿元，比上年增长22.5%；新开工项目332931个，比上年增加431个。图表SEQ图表\*ARABIC1：2023年1-12月电力、燃气及水的生产和供应业固定资产投资情况单位：亿元、%主要行业投资额比重（以全国总计为100）1-12月累计同比增长1-12月累计上年同期电力、燃气及水的生产和供应业14606.9其中：电力、热力的生产与供应业11556.7燃气生产与供应业1244.26370.40.4水的生产与供应业1805.9数据来源：国家统计局银联信图表SEQ图表\*ARABIC2：2023年1-12月交通运输、仓储和邮政业固定资产投资情况主要行业投资额比重（以全国总计为100）1-12月累计同比增长1-12月累计上年同期交通运输、仓储和邮政业27260.321.8911其中：铁路运输业5766.95-道路运输业13474.819.84.55城市公共交通业2264.35水上运输业1927.11-航空运输业832.3数据来源：国家统计局银联信图表SEQ图表\*ARABIC3：2023年1-12月水利、环境和公共设施管理业固定资产投资情况主要行业投资额比重（以全国总计为100）1-12月累计同比增长1-12月累计上年同期水利、环境和公共设施管理业24536.63其中：水利管理业341.2环境管理业1595.6公共设施管理业19528.7814.86.57数据来源：国家统计局银联信（二）区域经济发展规划拉动城镇建设2023年，中国批复了8个区域经济发展规划，东北地区的《沈阳经济区新型工业化综合配套改革试验总体方案》，华北地区的《河北沿海地区发展规划》，华东地区的《山东半岛蓝色经济区发展规划》和《浙江海洋经济发展示范区规划》，中南地区的《关于支持河南省加快建设中原经济区的指导意见》，西南地区的《成渝经济区区域规划》，西北地区的《国务院关于支持喀什霍尔果斯经济开发区建设的若干意见》，以及全国性的《全国主体功能区规划》。总体来看，8个区域规划兼顾全国6大行政区域，形成“东部率先”、“中部崛起”、“东北振兴”等区域格局，以及长江三角洲、环渤海经济圈、成渝经济区，东、中、西三路同步协调发展同时带动一大批建设项目上马。分析认为，众多区域规划的出台与实施，将会迎来大量的基础设施建设，包括铁路、港口、高速公路、电网以及城市市政等新一轮投资建设的热潮，每一地区的战略布局与投资都将为城建行业带来巨大的市场商机。建议银行重点关注沿海地区、成渝经济区和中原经济区的规划建设。图表SEQ图表\*ARABIC4：2023年国家批复区域经济规划及对城建行业影响批复日期区域规划核心内容对城建行业的影响2023/1/4《山东半岛蓝色经济区发展规划》是“十四五”开局之年第一个获批的国家发展战略，也是我国第一个以海洋经济为主题的区域发展战略，标志着山东半岛蓝色经济区建设正式上升为国家战略。构筑现代海洋产业体系，打造三个城镇组团，完善城镇基础设施建设。2023/3/1《浙江海洋经济发展示范区规划》是我国第一个海洋经济发展示范区规划，也是新中国成立后浙江省第一个国家级经济发展战略。统筹发展铁路、水运、公路、航空等多种交通运输方式，完善综合交通网络体系，加快铁路建设，完善高速公路和机场体系。2023/3/1《成渝经济区区域规划》成渝经济区发展正式上升为国家战略，建成西部地区重要的经济中心、全国重要的现代产业基地、深化内陆开放的试验区、统筹城乡发展的示范区和长江上游生态安全的保障区。成渝经济区“双核五带”布局，推动与此相关的配套城镇基础设施的建设。2023/6/12《全国主体功能区规划》在国家层面将国土空间划分为优化开发、重点开发、限制开发和禁止开发四类区域，并明确了各自的范围、发展目标、发展方向和开发原则。这是中国第一个国土空间开发规划。推动优化开发、重点开发地区城市化建设，限制开发和禁止开发地区基础设施建设需谨慎。2023/9/16《沈阳经济区新型工业化综合配套改革试验总体方案》沈阳经济区上升为国家战略，明确了沈阳经济区新型工业化综合配套改革试验的主要内容，即十大体制机制创新。推进区域一体化发展，加强城际连接带38座新城建设。2023/10/8《国务院关于支持喀什霍尔果斯经济开发区建设的若干意见》我国将采取提供财政补助和税收优惠等10大措施，加大对喀什、霍尔果斯经济开发区的政策扶持力度，将这两个经济开发区建设成为我国向西开放的重要窗口和推动新疆跨越式发展新的经济增长点。政策优惠措施的倾斜，推动喀什、霍尔果斯经济开发区经济快速发展，进而带动城市化建设。2023/10/7《关于河南省加快建设中原经济区的指导意见》中原经济区正式上升为国家发展战略，其定位是国家重要的粮食生产和现代农业基地，全国工业化、城镇化和农业现代化协调发展示范区，全国重要的经济增长板块，全国区域协调发展的战略支点和重要的现代综合交通枢纽，华夏历史文明传承创新区。推进中原经济区的城镇化，要以具备一定建设基础的中原城市群为核心，把中原城市群的辐射作用发挥出来，形成大、中、小城市和小城镇密切联系的城镇化体系。2023/11/10《河北沿海地区发展规划》河北省沿海地区发展正式上升为国家战略，其定位是环渤海地区新兴增长区域、京津城市功能拓展和产业转移的重要承接地、全国重要的新型工业化基地、我国开放合作的新高地、我国北方沿海生态良好的宜居区。提升中心城市功能，建设辐射带动能力强的滨海新城，积极发展中小城镇，推动形成沿海城市带；加强交通、水利基础设施建设，建设以综合性港口群为龙头的现代综合交通运输体系。资料来源：银联信整理第二章2023年中国城建行业外部环境分析一、经济周期对行业的影响分析由于城建行业是居民赖以生存和城市经济正常运转的基础，其发展与经济周期具有一定的相关性，同时城建行业由于其运作主体的特殊性又具有较强的抵风险的能力。2023年，在遭遇经济危机以后，我国为了振兴国内经济发展，提出了4万亿投资扩大内需的措施，而对于加大政府投资支出最主要的方向基础设施建设，这为城建行业的发展注入了新的活力。2023年，全国城镇固定资产投资坚持稳健增加，增幅较上年同期呈现安稳回落态势，对城建行业的拉动作用相应减弱。2023年，初步测算，全年国内生产总值471564亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%，较2023略有下降。与此同时，在持续的宏观调控下，房地产和交通建设放缓压低城镇投资增速，对城建行业带来一定的不利影响。分析认为，城建行业在我国的发展仍处于快速增长时期，随着我国经济的持续增长及城镇化水平的不断加快，行业市场总的趋势将不会有太大的改变，投资规模仍将保持平稳增长，但增速因经济结构的调整或将放缓。2023年国家政策将重点支持城市卫生、保障性住房建设、公共交通建设等细分领域。图表SEQ图表\*ARABIC5：2023-2023年中国GDP与城镇投资及其增长情况（%）数据来源：国家统计局银联信二、财政政策对行业的影响分析就财政政策来说，国家对公共部门固定资产投资规模的调控主要通过财政政策的调整进行，政府的基础设施投资规模受财政政策影响较大，进而影响到城建行业的整体市场容量。2023年1-12月累计，全国财政收入103740亿元，比上年增加20639亿元，增长24.8%。同期，全国财政支出108930亿元，比上年增加19056亿元，增长21.2%。分析认为，2023年财政支出结构得到进一步优化，加大了对“三农”、教育、医疗卫生、社会保障和就业、保障性安居工程、文化等的支持力度，切实保障和改善民生。其中，与城建行业相关的住房保障和交通运输支出为：住房保障支出3822亿元，比上年增加1446亿元，增长60.8%；交通运输支出7472亿元，比上年增加1984亿元，增长36.1%。在现阶段，“民生”和“转型”对我国而言是高度关联的两个概念。在财政部统计的民生支出中，也涵盖了部分明显具有“调结构，促转型”性质的领域，如农林水利、环境保护、交通运输等。而这些既与改善民生息息相关、同时又有利于促进结构调整和经济转型的领域的财政支出规模在近年来都保持了较快增长，占财政支出比重不断提高。结合2023年以来特别是近期国家陆续出台的相关领域政策，我们认为2023年的财政支出仍将向环保、水利、城市轨道交通、农村电网、保障性住房等五大领域倾斜。图表SEQ图表\*ARABIC6：2023年1-12月我国财政支出累计数据来源：wind银联信三、货币政策对行业的影响分析城建行业项目工程规模较大，资本密集型特征较为明显，行业资金需求量大，较为依赖银行贷款，货币政策工具趋于宽松，比如利率下调，会缓解行业融资成本以及因垫资而引致的资金压力。2023年全年，我国新增信贷7.47万亿，人民币贷款余额54.79万亿元，同比增长15.8%，较上月末高0.2个百分点，较上年末低4.1个百分点。其中12月份，新增人民币信贷6405亿，略超预期，同比多增1823亿元，环比多增783亿。从全年货币供应量走势来看，M1增长持续走低，直至年底略有反弹，但是企业资金紧张局面仍将维持到2023年。图表SEQ图表\*ARABIC7：2023年1-12月我国货币供应量情况数据来源：wind银联信2023年中国人民银行工作会议提出，2023年要继续实施好稳健的货币政策，适时适度进行预调微调。根据经济金融运行情况，综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率等多种政策工具，合理运用宏观审慎性政策框架，按照总量适度、审慎灵活、定向支持的要求，调节好货币信贷供给，保持社会融资规模的合理增长。同时着力优化信贷结构，更好地服务实体经济发展。加强国家重点在建继建项目和保障性住房建设，对符合产业政策的企业特别是小型微型企业，对企业技术改造的信贷支持。分析认为，稳健基调下的预调微调显示出货币政策实际操作将更趋灵活，视经济、金融和物价形势的变化适时调整，实际操作的弹性空间比较大，有望呈现出中性偏松的特点。四、产业政策对行业的影响分析（一）国务院加强城市生活垃圾处理工作国务院4月25日发出通知，批转住房城乡建设部等部门关于进一步加强城市生活垃圾处理工作意见。《关于进一步加强城市生活垃圾处理工作的意见》指出，由于城镇化快速发展，城市生活垃圾激增，垃圾处理能力相对不足，一些城市面临“垃圾围城”的困境。各地区、各有关部门要充分认识加强城市生活垃圾处理的重要性和紧迫性，全面落实各项政策措施，推进城市生活垃圾处理工作。《意见》规定了城市生活垃圾的指导思想、基本原则和发展目标。到2023年，全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%以上，直辖市、省会城市和计划单列市生活垃圾全部实现无害化处理。每个省（区）建成一个以上生活垃圾分类示范城市。50%的设区城市初步实现餐厨垃圾分类收运处理。城市生活垃圾资源化利用比例达到30%，直辖市、省会城市和计划单列市达到50%。建立完善的城市生活垃圾处理监管体制机制。到2030年，全国城市生活垃圾基本实现无害化处理，全面实行生活垃圾分类收集、处置。城市生活垃圾处理设施和服务向小城镇和乡村延伸，城乡生活垃圾处理接近发达国家平均水平。《意见》要求，切实控制城市生活垃圾产生，促进源头减量，推进垃圾分类，通过完善收运网络、设施建设，全面提高城市生活垃圾处理能力和水平，强化监督管理，加大政策支持，按照“谁产生、谁付费”的原则，推行城市生活垃圾处理收费制度。产生生活垃圾的单位和个人应当按规定缴纳垃圾处理费，具体收费标准由城市人民政府根据城市生活垃圾处理成本和居民收入水平等因素合理确定。探索改进城市生活垃圾处理收费方式，降低收费成本。城市生活垃圾处理费应当用于城市生活垃圾处理，不得挪作他用。《意见》还要求加强组织领导。城市生活垃圾处理工作实行省（区、市）人民政府负总责、城市人民政府抓落实的工作责任制。对推进生活垃圾处理工作不力，影响社会发展和稳定的，要追究责任。（二）城镇污水处理设施配套管网专项资金5月30日，为加强城镇污水处理设施配套管网专项资金管理，推动加快城镇污水处理设施配套管网建设，财政部、住房城乡建设部联合印发《“十四五”期间城镇污水处理设施配套管网建设项目资金管理办法》。根据办法，城镇污水处理设施配套管网专项资金，是指中央财政设立的专项用于支持城镇污水处理设施配套管网及污水泵站建设的资金。中央财政设立的资金专项用于支持城镇污水处理设施配套管网及污水泵站建设。专项资金实行中央对省级（含计划单列市）政府专项转移支付，具体项目安排和资金管理由省级政府负总责，项目所在地的市或县级人民政府负责具体项目组织实施。各级住房和城乡建设部门负责指导、组织实施和监督污水管网工程建设，财政部门负责下达、管理和监督专项资金使用。办法明确，专项资金分配采取“集中支持”和“整体推进”两种方式。集中支持是指对重点流域县及重点镇污水管网建设集中支持，区域推进，干一个，完一个。整体推进是指对集中支持以外的其他地区污水管网建设实行以奖代补。重点流域包括淮河、海河、辽河、太湖、巢湖、滇池等三河三湖以及南水北调、松花江、三峡库区、长江中下游、环渤海和黄河中上游等重点流域和重要水源地。办法强调，对集中支持地区县及重点镇污水管网建设，专项资金按“十四五”建设任务量和控制投资额予以补助，区分东部、中部和西部地区，分别补助控制投资额的40%、60%和80%。控制投资额根据“十四五”建设任务量和核定的单位控制建设成本计算确定。集中支持地区“十四五”建设任务量包括“十四五”期间新建和在建污水管网项目。污水管网建设成本主要包括污水管道、污水泵站等工程建设费用支出，不包括征地拆迁成本。（三）四部委促进天然气分布式能源发展10月13日，国家发改委正式下发《关于发展天然气分布式能源的指导意见》。意见指出，“十四五”期间建设1000个左右天然气分布式能源项目，并拟建设10个左右各类典型特征的分布式能源示范区域，意见专门提出电网方面要加强对天然气分布式能源并网的配合，并提出今后将在财政、标准等多方面，进一步对天然气分布式能源的支持。意见给出的目标是：2023年前完成天然气分布式能源主要装备研制。通过示范工程应用，当装机规模达到500万千瓦，解决分布式能源系统集成，装备自主化率达到60%；当装机规模达到1000万千瓦，基本解决中小型、微型燃气轮机等核心装备自主制造，装备自主化率达到90%。到2023年，在全国规模以上城市推广使用分布式能源系统，装机规模达到5000万千瓦，初步实现分布式能源装备产业化。意见指出，中央财政将对天然气分布式能源发展给予适当支持，各省、区、市和重点城市可结合当地实际情况研究出台具体支持政策，给予天然气分布式能源项目一定的投资奖励或贴息。通过合同能源管理实施且符合相关税收政策要求的天然气分布式能源项目，可享受相关税收优惠政策。除此之外，有关部门以及各地区还将研究制定天然气分布式能源专项规划，并与城镇燃气、供热发展规划统筹协调。（四）国务院鼓励建立环保产业发展基金国务院10月20日发布《关于加强环境保护重点工作的意见》。意见首次提出，支持符合条件的企业发行债券用于环境保护项目。该意见还称，积极推进环境税费改革，研究开征环境保护税。对生产符合下一阶段标准车用燃油的企业，在消费税政策上予以优惠。对“高污染、高环境风险”产品，研究调整进出口关税政策。加大对符合环保要求和信贷原则的企业和项目的信贷支持。建立企业环境行为信用评价制度。在价格政策方面，意见指出，严格落实燃煤电厂烟气脱硫电价政策，制定脱硝电价政策。对可再生能源发电、余热发电和垃圾焚烧发电实行优先上网等政策支持。对高耗能、高污染行业实行差别电价，对污水处理、污泥无害化处理设施、非电力行业脱硫脱硝和垃圾处理设施等鼓励类企业实行政策优惠。（五）《城镇排水与污水处理条例》公布12月8日，国务院法制办公布了《城镇排水与污水处理条例（征求意见稿）》，广泛征求社会各界意见。近年来，城镇排水与污水处理事业取得了较大发展，但是也存在一些问题。为此，住房和城乡建设部在总结实践经验的基础上，起草了《城镇排水与污水处理条例（送审稿）》，报请国务院审批。国务院法制办在征求有关部门、地方人民政府意见的基础上，会同有关部门对送审稿作了进一步研究、修改，形成了目前的征求意见稿。征求意见稿共7章、49条，主要针对城镇排水与污水处理规划的编制、审批主体和程序、设施建设活动等方面作出具体规定；强调不得随意修改规划，不得擅自改变规划确定的设施建设用地用途；要求按照规划进行建设，加大财政投入，鼓励社会投资；确立城镇污水处理设施运营许可制度，规定从事工业、建筑等活动的排水户应当申请领取接入排水管网许可证；明确排水设施维护运营单位、排水户的责任和义务以及防治内涝灾害的有关措施；明确禁止从事危及设施安全的活动，加强施工中对设施的保护，明确排水主管部门的督察责任。此外，征求意见稿还对违法行为设定了严格的法律责任。（六）交通部将在30个城市试建“公交都市”12月13日前，交通运输部下发通知，明确在“十四五”组织开展国家“公交都市”建设示范工程，2023年年底前，启动30个城市示范工程试点工作。成为“公交都市”试点城市需具备一定基本条件，比如，城市市区常住人口不低于100万；编制了《城市公共交通发展规划》，并纳入《城市总体规划》、《城市控制性详细规划》和《城市综合交通体系规划》；城市人民政府出台了针对公共交通发展的政策性文件，或制定了促进公共交通发展的专项行动计划；城市公共财政对公共交通发展有明确、稳定的资金投入渠道和保障制度，资金保障到位；城市公共交通发展和管理水平在全省范围内处于领先地位，确立了城市公共交通在城市交通体系中的主体地位，对保障人民群众基本出行和城市发展起到了显著的作用等。“公交都市”试点城市在“十四五”末的目标考核中，相关服务达到较高水平，才有机会获国家“公交都市”建设示范城市称号。目标考核包括城市建成区公交站点500米覆盖率达90%以上，实现主城区500米上车、5分钟换乘；城市周边20公里范围内城乡客运班线公交化改造率达85%以上；公共交通车辆、场站、枢纽的无障碍通行及服务设施基本完善；城市公共交通乘客测评满意度达80%以上等内容。第三章2023年中国城建行业运行状况分析一、城市供水（一）2023年城市供水行业经营情况截止2023年12月，全国城市供水行业（包括水的生产、供应以及污水处理）共有企业1109家，由于国家统计口径的提高，行业企业数量较上年明显减少；行业资产总额达到5558.21亿元，同比增长10.71%。2023年1-12月，行业完成主营业务收入1165.89亿元，较上年同期增长16.24%；行业实现利润总额74.84亿元，同比增长70.49%。图表SEQ图表\*ARABIC8：2023年1-12月中国城市供水行业主要经营指标单位：千元、%指标2023年1-11月2023年1-12月数额同比数额同比销售收入10321556922.8711658866016.24利润总额413729824049资产总额54202395512.4655582100810.71企业数量21216.151109—资料来源：国家统计局银联信2023年1-12月，全国供水行业资产负债率为53.65%，位于近两年最低水平，同时，行业利息保障倍数为2.16，具有一定的利息支付能力，行业整体偿债能力相对稳定。从行业盈利能力来看，销售毛利率维持在25%的水平，销售利润率实现明显增长。此外，由于产品的属性，行业产成品周转次数很高，且行业总资产和流动资产位于合理水平。图表SEQ图表\*ARABIC9：2023年-2023年全国供水行业平均财务数据单位：%、次、倍主要指标情况2023年1-11月2023年1-11月2023年1-12月偿债能力指标资产负债率54.3455.1353.65债务股权倍数119.01122.84115.76利息保障倍数1.221.772.16盈利能力指标销售毛利率25.7525.7925.36销售利润率1.254.016.42资产报酬率0.240.811.36营运能力指标总资产周转次数18.9720.3321.24流动资产周转次数82.2679.9182.11产成品周转次数8077.5212424.7920232.68应收账款周转次数556.07591.77664.01发展能力指标销售收入同比增长率11.5222.8716.24利润总额同比增长率-2.34240.1770.49资本累计率5.5211.2811.63资料来源：国家统计局银联信（二）城市建设越来越重视“水元素”在中国城市建设中，“水元素”正得到前所未有的重视。全国各地至少有40个城市提出并制定了“水城”建设规划。其中，既有南宁、西安、石家庄这样的大城市，也有聊城、开封、沁县这样的中小城市。中国历史上以“水”知名的城市，诸如苏州、杭州、洛阳、保定等，也相继制定恢复昔日“水城”景观的计划。地处中国南方的广西壮族自治区首府南宁市政府对外宣布，2023年将投资16.5亿元，实施46个水利建设项目，重点推进五象新区水环境综合整治、相思湖湿地公园、南湖—竹排冲水系完善提升等项目，努力让“中国水城”尽早成为现实。南宁市规划局局长封宁正这样描绘“中国水城”蓝图，整个工程投资额将逾300亿元人民币，耗时11年。至2023年，南宁将变成一座“水畅、水清、岸绿、景美”的滨水生态城市。地处中国西北的陕西省西安市2023年提出，通过5至10年努力，建设和改造“八水九湖”，让西安成为“城在水中、水在城中”的现代化生态大都市。中国的另一个古都洛阳也规划在“十四五”期间实现“水在城中流，城在山水间；鱼在水中游，人在岸边行”目标。该市的领导人称，最终要让水面面积占城市区面积10%以上，人均水面面积超过10平方米，成为名副其实的“北方水城”。中国古代城市建设者一直比较重视“水元素”，历史一些封建王朝的国都，如杭州、西安、开封、洛阳等，城市水系均十分发达。中国古代城市水系和水景强调“天人合一”，以城分割外水和内水，兼具有运输、防卫、防洪等多种功能。在漫长历史的长河中，不断进行的朝代更迭以及战争等因素，导致城市被毁、生态破坏，许多“水城”逐渐失去往日风采。特别是近些年快速推进城市化过程中，许多地方盲目填河填湖，城市水系受到破坏，河道被占，湖泊消失，出现了严重的水资源短缺、水资源污染问题。水利专家指出，水是城市活的灵魂，错误的城市水系改造和破坏，必将导致城市特色流失，功能萎缩，影响城市可持续发展。专家对于一些北方干旱地区城市过于宏大的城市水景观项目提出批评，呼吁城市水景观建设应该充分考虑可持续性。使城市水景观的建设规模和用水与当地的水资源、水环境承载能力相适应。随着中国各地对生态建设的推进，城市建设中的“水元素”重新得到重视。一些被填埋的湖泊，开始有计划恢复；一些干涸的水渠，重新碧波荡漾。2023年，河北省石家庄市环城水系建设工程竣工，实现了水通、船通、路通、景通、林带通等“五通”。根据石家庄市制定的“高品位打造北方水城”的目标，整个环城水系建设投资超过100亿元。地处中原的河南省中牟县也提出，未来10年内将投入55亿元，打造成都市区“现代水城”。（三）全国城市污水处理能力明显提高截至2023年9月底，全国设市城市、县累计建成城镇污水处理厂3077座，处理能力达到1.36亿立方米/日。目前，全国正在建设的城镇污水处理项目约1300个，处理能力近3100万立方米/日。在657个设市城市中，已有637个城市建有污水处理厂，占设市城市总数的97%；累计建成污水处理厂1827座，形成处理能力1.14亿立方米/日。36个大中城市（直辖市、省会城市和计划单列市）建有污水处理厂410座，处理能力达4626万立方米/日，占全国设市城市污水处理厂处理能力的41%。全国已有1137个县城（不含新疆生产建设兵团团场级单位）建成了污水处理厂，约占县城总数的69.5%；县城及部分建制镇累计建成污水处理厂1250座，处理能力2257万立方米/日。目前，全国已有19个省、自治区、直辖市实现了“每个县（市）建有污水处理厂”的目标。2023年第三季度，全国城镇污水处理厂累计处理水量103.68亿立方米，首次突破100亿立方米，同比增长15.8%；运行负荷率达到82.16%，同比增长2个百分点，处理设施的运行效率稳步提高；累计削减化学需氧量（COD）总量249万吨，同比增长12.31%；平均削减化学需氧量（COD）浓度241.4mg/L，同比下降2.8%。36个大中城市城镇污水处理厂本季度累计处理水量38.64亿立方米，同比增长9.8%；运行负荷率高于全国平均水平8个百分点，达到90.88%；累计削减化学需氧量（COD）总量102.79万吨，同比增长11.42%；平均削减化学需氧量（COD）浓度263mg/L，同比增长1.1%。（四）中国过半城市地下水为较差极国土资源部10月19日发布《2023中国国土资源公报》显示，全国182个开展地下水水质监测城市中，一半以上城市地下水为较差－极差级。公报显示，全国182个城市开展了地下水水质监测，水质监测点总数为4110个。取样测试分析结果表明，水质呈优良级监测点为418个，占全部监测点的10.17%；水质呈良好级的监测点为1135个，占27.62%；水质呈较好级的监测点为206个，占5.01%；水质呈较差级的监测点为1662个，占40.44%；水质呈极差级的监测点为689个，占16.7%。公服指出，总体来讲，全国地下水质量状况不容乐观，水质呈优良－良好－较好级的监测点总计为1759个，占全部监测点的42.8%，水质呈较差－极差级的监测点2351个，占全部监测点的57.2%。较差－极差级水的比例已超过了优良－良好－较好级水。公报指出，与上年比较，全国主要城市的地下水水质状况以稳定为主。其中呈变好趋势的城市分布在华东地区，华北、东北、西北地区仅有少量城市水质变好。水质呈变差趋势的地区主要集中在华北、东北和西北地区，华东及中南华南地区城市仅有零星分布。二、燃气供应（一）2023年燃气供应行业经营情况截至2023年12月，我国燃气供应（包括燃气生产和供应）行业共有企业828家；行业规模总资产为3389.33亿元，同比增长18.95%。2023年1-12月，行业完成主营业务收入3135.60亿元，同比增长31.39%；行业实现利润总额296.24亿元，同比增长31.39%。2023年我国燃气供应行业完成销售收入和实现利润总额快速增长，行业整体资产规模得到扩大。图表SEQ图表\*ARABIC10：2023年1-12月中国燃气供应行业主要财务指标单位：千元、%指标2023年1-11月2023年1-12月数额同比数额同比销售收入21447068933.8531355970331.39利润总额1841563732.762962428943.62资产总额29073981915.5233893323018.95企业数量94711.02%828—数据来源：国家统计局银联信2023年，中国燃气供应行业整体负债水平有所回落，行业资产负债率为55.43%，利息保障倍数为13.24，具有较强的利息支付能力。从行业盈利能力来看，销售毛利率略有下降，而销售利润率小幅提升，行业整体盈利能力保持稳定。此外，由于产品的属性，行业产成品和应收账款周转次数很高，同时，行业总资产周转次数提高。2023年，中国燃气供应行业完成利润总额快速增长，行业经营情况乐观。图表SEQ图表\*ARABIC11：2023年1-12月中国燃气供应行业经营情况指标单位：%、次、倍主要指标情况2023年1-11月2023年1-11月2023年1-12月偿债能力指标资产负债率56.1357.0255.43债务股权倍数127.96132.68124.37利息保障倍数9.1810.913.24盈利能力指标销售毛利率16.3417.3315.77销售利润率8.538.599.45资产报酬率6.076.748.74营运能力指标总资产周转次数71.1278.4999.59流动资产周转次数223.08234.01285.16产成品周转次数5257.837344.9513202.84应收账款周转次数1902.332023.312396.05发展能力指标销售收入同比增长率16.4333.8531.39利润总额同比增长率38.0332.7643.62资本累计率27.4913.5620.03数据来源：国家统计局银联信（二）“十四五”期间城市燃气发展趋势进入“十四五”以来，中国燃气，新奥燃气，港华燃气，华润燃气，昆仑燃气等5大城市燃气巨头，加快跑马圈地步伐，并购，重组消息不绝于耳，尤其是2023年底开始，新奥燃气及中石化收购中国燃气事件引起业界轩然大波，至今尚无定论，未来城市燃气行业的市场化有何发展趋势？自2023年12月26日起，我国在广东、广西开展天然气价格形成机制改革试点。总体思路是将现行以“成本加成”为主的定价方法，改为按“市场净回值”方法定价。即将天然气的销售价格与由市场竞争形成的可替代能源价格挂钩，在此基础上倒扣管道运输费后回推确定天然气各环节价格。价格形成机制改革的最终目标，是放开天然气出厂价格，由市场竞争形成；政府只对具有自然垄断性质的天然气管道运输价格进行管理。这标志着天然气定价机制开始走向市场化，价格上涨将成为不争的事实。而液化气石油气市场由于价格不稳定以及该业务的投资额与经营回报不相称等原因，对于公司的盈利能力和现金流稳定性提出挑战。另外我国城镇化进程加速，天然气作为清洁能源又符合国家节能减排的政策方向，因此在十四五期间，管道天然气将在城市燃气中的比重继续高速增长，而液化气及其他替代能源市场份额将会不断萎缩。因此来说掌控着全国95%天然气产量的上游企业，三大油企下属公司将打通上中下游全产业链，逐渐成为城市燃气市场的主导力量，而没有气源优势的民营或港资，国资公司或将采取合作，重组等方式，争取优化渠道，拓宽气源以增强竞争力，其二或将深入与三大油企公司合作，争取获得稳定气源。当然最终格局的形成还要取决于政府的政策引导及市场的自我调节双重因素，因市场下的竞争，洗牌，并购等阻力大、费时、费力，这从新奥燃气联手中石化要约收购中国燃气遭到股东及员工的重重阻力即可见一斑。而政府政策的引导受到区域和行业阻力小，因此两种方式结合将是比较可行方法。（三）2023年我国天然气产量增长情况2023年，国内天然气产量低速正增长，增长势头急速下滑。1-12月全国累计生产天然气1025.31亿立方米，同比增长6.9%，增速同比下降5.17个百分点。其中，12月份全国天然气产量98.85亿立方米，同比增长8.68%，增速同比下降9.59个百分点。从天然气产地分布来看，截至12月底2023年天然气累计产量最高的是陕西，1-12月累计生产天然气272.21亿立方米，同比增长21.8%；四川天然气累计产量攀居第二，1-12月累计生产天然气267.76亿立方米，同比增长7.5%；新疆天然气累计产量退居第三，1-12月累计生产天然气234.05亿立方米，同比增长-6.3%；广东天然气累计产量仍稳居第四，1-12月累计生产天然气83.28亿立方米，同比增长6.3%。截至12月底青海本年天然气累计产量第五，1-12月累计生产天然气65亿立方米，同比增长15.9%。（四）2023年我国天然气市场竞争格局2023年伊始，天然气市场已是硝烟弥漫。伴随着几家业内巨头跑马圈地，扩充势力，一场行业整合、各方势力重新洗牌的大幕正悄然拉开。新奥携手中石化誓要拿下曾祸起萧墙的中国燃气，可事情并没有想象中那么顺利，中燃以“被低估”为由打响了反收购战。刘明辉、韩国SK、富地石油等大股东开始在资本市场疯狂扫货，截至2023年2月21日，中燃股价涨至每股3.69港元。市场认为，这次反收购战已成功地推高了中国燃气股价，超过中国石化和新奥燃气的要约收购价每股0.19港元，直接提高了中国石化和新奥燃气的收购成本9亿港元。这也将作为中燃反收购的一个重要筹码。在新奥收购中燃的同时，华润燃气也在加速布局。2023年2月14日，华润燃气及郑州华润燃气联合发布公告，宣布撤销郑州华润燃气H股在香港联交所的上市地位，自此，华润燃气实现了郑州华润燃气的私有化。华润的这一动作旨在简化其系统内燃气业务及架构，进一步节省成本，有效降低两公司在投资和资源配置上的冲突，理顺利益关系，提升竞争力，最终巩固郑州燃气在中原市场的地位。从2023年初天然气市场的一系列整合动作不难看出，业内主要燃气企业都对这块大蛋糕跃跃欲试，因为无论是从供需侧还是政策导向上看，天然气行业将长期利好。再进一步分析，推动这场行业整合的不仅是燃气企业，其背后是这场行业洗牌的最大利益驱动者三大油企在向下游市场伸手。“十四五”期间，天然气市场将爆发式增长已是业内共识。随着节能减排的任务愈发艰巨，天然气作为一种经济性较好的清洁能源，需求量也在不断增长，发展空间巨大。据预计，2023年，中国天然气需求量达1600亿立方米，但届时国内燃气企业只能提供1200亿立方米，缺口达400亿立方米，供求之间的差异将为燃气企业创造巨大的市场空间。2023年国家发改委宣布，在广东省、广西壮族自治区开展天然气价格形成机制改革试点，预示着天然气定价机制开始朝市场化迈进。而随着天然气价格改革的逐步推进，天然气价格势必会迎来上涨，掌控着全国95%天然气产量的上游企业三大油企毋庸置疑成为最大受益者。但这对燃气企业并非利好消息，它们会因价格上涨而形成成本压力。在这种背景下，“三桶油”加速了布局，中石化联手新奥能源收购中国燃气就是其拓展下游市场的一个实质性举措。事实上，中石油在天然气市场上也早有动作，2023年，中石油通过其全资附属公司昆仑燃气，以10.94亿元的价格向母公司中国石油集团收购城市燃气业务。中石油官方称，收购城市燃气业务具有战略意义，因天然气作为一种清洁能源，目前正进入快速发展时期。无独有偶，就在2023年年底，三大油企还同时入股广东天然气管网，广东管网成为国内首个由三大油企共同参股的省级天然气主干管网。三大石油公司争相进入城市燃气业务领域，除了看准了天然气需求的增长势头、市场化推动价格上涨的政策预期之外，还缘于此块业务的利润相对稳定，且三大公司拥有上游天然气资源这一先天优势。上中下游一体化的整合，将有利于其降低风险，保障垄断收益，实现天然气资源价值的最大化。实际上，值此“十四五”承上启下的关键一年，国家产业结构调整的步伐也在逐渐加快。能源作为国家经济中的上游产业，行业整合的力度日趋加剧。从中短期看，三大油企进入燃气分销市场，将有利于地方燃气的发展。通过合作，地方燃气企业在上游气源上得到了保障，而三大油企也拓展了下游市场，这是双赢的。但是从长远来看，不利于天然气产业链的健康合理发展，易导致垄断的进一步加剧。目前，在国内燃气市场上，中国燃气、新奥燃气、华润燃气、港华燃气、昆仑燃气是五个主要的竞争者。业内普遍认为，如果新奥能源对中国燃气的收购能够顺利完成，燃气市场的竞争格局将发生重大变化。新奥燃气将会超过其他几家燃气公司跃升为国内第一大城市燃气分销商。而中石化也会因此在天然气的销售终端获得更大话语权。（五）广东、广西天然气价改革方案公布在经历了连续两年的“气荒”之后，天然气价格改革方案终于破茧而出。2023年12月27日，国家发改委宣布在广东、广西试点天然气价格形成机制改革，天然气价格将由“政府主导”变为“市场主导”。改革试点总体上不会推高两省（区）天然气价格水平，其他地区天然气价格暂时不变。国家发改委价格司司长曹长庆表示，我国天然气价格改革的最终目标是放开天然气出厂价格，由市场竞争形成，政府只对具有自然垄断性质的天然气管道运输价格进行管理。2023年5月我国上调了国产陆上天然气出厂基准价，执行至今。虽然较2023年的定价有大幅提高，但仍不能有效反映市场供求和资源稀缺程度。试点改革主要为了探索建立反映市场供求和资源稀缺程度的价格动态调整机制，逐步理顺天然气与可替代能源比价关系，为在全国范围内推进改革积累经验。广东广西目前没有国产陆上管道天然气供应，气源更加接近国际市场，更适合试点。天然气定价方法改变。将现行以成本加成为主的定价方法改为按“市场净回值”方法定价。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，现行的成本加成定价法是“由下向上”累积形成，即天然气终端价格是由政府定的出厂价加上输送价格形成门站价格，再由门站价格加上城市内的输送费用形成最终的价格，这种定价方式使价格主要依据成本变化而调整，难以反映供求关系。而这次改革所采纳的“市场净回