民营高新技术企业职业经理人经营绩效期权激励

III摘要当前，民营高新技术企业为了迎合知识经济时代有必要利用企业职业经理人的创造力、想象力，不断适应时代发展变化，及时调整持续创新，对公司的资源的充分利用能够有助于企业的进步，与此同时还可以获得不可估量的利益，职业经理人不仅是企业发展的主要参与者，还是企业核心竞争力的主体，要想成为一个优秀的民营高新技术企业就必须完善企业职业经理人的激励工作健全企业的激励机制。本文基于相关文献综述了国内外著名学者的观点以及相关理论基础，对民营高新技术企业职业经理人期权激励展开调查分析，从民营高新企业的期权激励的基本情况入手，逐步剖析期权政策的意义，以x公司为例分析了实施期权政策的方式、方法、内容和效果。在此基础上进一步得出了我国民营高新技术企业实施期权激励面临的主要问题，并进行了原因分析和对策研究。关键词：高新技术企业；职业经理人；经营绩效；期权激励

AbstractAtpresent,inordertocatertotheeraofknowledgeeconomy,itisnecessaryforprivatehigh-techenterprisestousethecreativityandimaginationofprofessionalmanagersofenterprises,constantlyadapttothedevelopmentandchangesofthetimes,timelyadjustcontinuousinnovation,andmakethebestuseofthecompany'sresourcesandresourcescanhelpthecompany'sProgress,atthesametimecanalsoobtaininestimablebenefits.Professionalmanagersarenotonlythemainparticipantsinthedevelopmentoftheenterprise,butalsothemainbodyofthecompany'scorecompetitiveness.Tobecomeanoutstandingprivatehigh-techenterprise,youmustimprovetheenterprise'sprofessionalmanagers.Theincentiveworkofthecompanyimprovestheincentivemechanismoftheenterprise.Basedontherelevantliterature,thisarticlesummarizestheviewsofwell-knownscholarsathomeandabroadandrelevanttheoreticalfoundations.Itinvestigatesandanalyzestheoptionincentivesforprofessionalmanagersofprivatehigh-techenterprises.Startingfromthebasicsituationofoptionincentivesforprivatehigh-techenterprises,itgraduallyanalyzesthesignificanceofoptionpolicies.Takingcompanyxasanexample,themethod,method,contentandeffectofimplementingtheoptionpolicyareanalyzed.Onthisbasis,themainproblemsfacedbyChina'sprivatehigh-techenterprisesinimplementingoptionincentivesarefurtherderived,andthereasonsandcountermeasuresarestudied.Keywords:High-techenterprises;Professionalmanagers;BusinessPerformance；OptionIncentive;目录第一章绪论 11.1研究背景及意义 11.1.1研究背景 11.1.2研究意义 11.2研究目的 11.3研究方法 21.4研究内容及框架结构 21.4.1研究内容 21.4.2框架结构 2第二章研究现状和理论综述 42.1研究现状 42.1.1国外研究现状 42.1.2国内研究现状 52.2相关概念界定 62.2.1高新技术企业 62.2.2期权激励 62.3相关理论综述 72.3.1人力资本理论 72.3.2激励理论 72.3.3契约理论及委托－代理理论 82.3.4持股权计划 82.3.5合伙人计划 9第三章文献调查与现状分析 103.1民营高新技术企业概况 103.1.1民营企业基本概念 103.1.2民营高新技术企业基本现状 103.1.3民营高新技术企业的特点分析 103.2民营高新技术企业期权激励的基本情况 113.2.1分析民营高新技术企业实施期权激励政策的原因 113.2.2民营高新技术企业实施期权激励的现状 123.2.3民营高新技术企业实施期权激励效果的积极影响 123.3民营高新技术企业实施期权激励存在的问题 123.3.1法律法规制度和相关政策的问题 133.3.2职业经理人市场仍不完善 133.3.3内部人员控制企业大命脉 133.3.4我国税收政策存在缺陷 133.3.5资本市场缺乏管理 133.3.6公司治理结构不规范 14第四章案例研究 154.1X公司基本情况 154.1.1公司自然状况 154.1.2公司前景和地位 154.2X公司期权激励的内容 154.3X公司实施期权激励的效果分析 164.3.1经营绩效分析 164.3.2研发投资分析 174.3.3实施持股计划分析 18第五章期权激励政策建议 195.1完善相关法律法规 195.2规划资本市场优化结构 195.3制定合理的激励期限 195.4建立公司内部的监督机制 195.5健全企业内部业绩评比标准 205.6培育优秀的经营者和管理者 20第六章结论与展望 216.1结论 216.2展望 21参考文献 22致谢 23附录 24第一章绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景随着经济政治的不断健全，期权激励的含义也随之发生演变，它是基于对公司运用和控制以契约化的一种管理模式和资产负债的实施，对企业的经营者绩效能力的严格审查中采取了丰富多样的模式，能够使得业务运营商可以获取自己的权利和利润，还可以在长期内兑现权利和利润的一种企业经营模式。现如今，创新创业精神是我国新时期发展的要旨，民营企业在国民经济发展中的位置也是不可缺少的一部分，它推动着中国经济的发展，创造市场的活力在改善结构，保持国民经济持续快速增长有着不容小觑的作用，按照中国共产党第十五次全国代表大会倡导的分配生产要素的精神原则，我国在一些省市被作为试点实施了企业期权激励机制，这能够将企业经营者和企业管理者的利益紧密相连，能够激发各个部门员工的热情和参与度，来避免公司的短视行为。随着我国民营高新技术企业实施期权激励的数量在不断上升，但发展过程中难免会暴露出研发投资问题、人才流动问题等因此民营企业在人力资源激励机制方面更应该重视，良好的激励机制能够发挥员工的主观能动性与创造力，能够将潜在的能力激发出来创造物质财富能力，企业运用合理的激励方法和模式能够吸引更多优秀的人才，挖掘员工的潜在实力，增强企业的组织能力创新能力以及企业的凝聚力，还可以带动企业的绩效提升，因此本篇论文试着从不同方面来探讨民营企业在内部建立人力资源激励机制，如股权激励机制，去研究民营企业该如何做，研究分析期权激励的意义以及需要注意到的问题对于这些问题进行探讨能够对我国民营高新技术企业期权激励的实施提供深刻有效的借鉴意义。1.1.2研究意义期权激励是能够以某种方式给予公司的技术型核心人才或者管理者提供各自的权利和利益，从而促进企业的成长以及能够使企业受益的一种制度模式。虽然企业的所有者和雇员的利益不一致，其中所有者关注公司的生存与发展以及资金的收益，而雇员是处于所有者的控制之下，他们会着眼于当下自己的工作利益和权利，二者的价值观所处于不同的走向，而实行期权激励政策能够有效的减轻双方之间的矛盾，使得个人利益和公司的利益紧密相连，从而使公司利益共同体逐渐形成，还能够提升个人乃至整个企业的业绩，继而提高了企业的核心竞争力，能够更好的吸引人才留住人才。因此本文对于民营高新技术企业职业经理人期权激励的研究具有现实意义。1.2研究目的本文研究目的主要是由于我国民营企业的迅猛跃进，为国民经济发展作出了伟大的功绩，但其发展的道路道阻且长，存在着诸多的挑战与困难，缺乏一套科学合理有效能促进企业员工的激励机制，这成为民营企业发展现状存在的问题，因此对其进行深刻的梳理与剖析，找出企业存在的疑难杂症，意在为民营企业结合自身发展提供有效保障的一套激励机制，而期权激励能够有效的为企业带来收益，能够促成企业建立利益共同体，对业绩进行激励从而提高企业的核心竞争力，吸引优秀的人才为企业工作，总体来分析期权激励政策在民营企业中占据何种地位。1.3研究方法本文主要运用了文献资料法、案例研究法、实证分析法三种方法。运用文献资料法，来了解企业经理人期权激励机制的相关概念和具体表现以及公司现状。运用案例研究法，来主要研究针对民营高新技术企业的期权激励政策问题，选取了民营高新技术企业以X公司为案例对其进行分析激励政策在此公司发挥的作用，和对公司产生的影响。运用实证分析法，结合实际方法对民营企业经理人期权激励机制做出不同层面的研究。1.4研究内容及框架结构1.4.1研究内容（1）相关的期权激励政策在企业实行中的现状；（2）研究期权激励政策在促进企业发展的优势；（3）借助民营企业的发展特别是期权激励政策在企业中的地位进行价值分析；（4）根据研究分析得来的数据总结期权激励政策有何优劣，了解其主要原因并且提出有效的措施和改进意见；（5）根据研究分析来总结期权激励政策从中得到的体会，进行发散思维的阐述。1.4.2框架结构本文参照了国内外先进的理论，研究了民营高新技术企业职业经理人期权激励政策。全文一共分为六章：第一章为“绪论”：主要是透析本论文的研究背景以及研究意义，从而体现出现实价值能够达到何种目的，在运用文献资料法、案例研究法、以及实证分析法中得出相应的结论。第二章为“研究现状和理论综述”：主要是分析国内外大背景下的研究现状，以及专家学者的研究情况和得出的结论加以总结归纳，对相关的概念进行解析了解高新技术企业和期权激励的基本概念，明确相关理论综述，以人力资本理论、激励理论、契约理论、持股人计划和合伙人计划为依托进行归纳总结。第三章为“文献调查与现状分析”：首先了解民营高新技术企业的概况、基本情况和其特点，分析民营高新技术企业实施期权激励的可行性和积极影响，再从整体出发分析职业经理人期权激励政策存在的问题及成因分析。第四章是“期权激励政策案例研究”，本章是案例研究的主体部分，其内容是以X公司为例掌握其基本情况和具体的期权激励计划的内容加以叙述，再者是对X公司实施期权激励的效果进行经营绩效的分析，研发投资分析和实施持股计划的分析。第五章为“期权激励政策建议”，是通过第三章对职业经理人期权激励政策展开调查分析总结出所面临的困难为优化民营企业经理人期权激励政策提出合理建议。第六章为结论与展望。第二章研究现状和理论综述2.1研究现状2.1.1国外研究现状西方先进国家从1930年起就开始研究激励模式，调查期权激励政策是否与公司所有者和经营者的工作目标及成绩之间存在真正的关系，大多数的学者保持积极态度，认为其具有一定的相关性，但也有少部分学者认为并不相关，实证研究证明的结论也是众说纷纭难以取得一致的结果。一方面，德姆塞茨和莱恩以1980年美国511家企业作为了研究的对象，对公司采取期权激励集中进行整理，发现职业经理人和经营者之间不存在显著的相关性，这一观点使得很多企业管理层开始质疑，然而这一理论的支持者还是少之又少。另一方面，美国哈佛大学肯尼迪政治学院的李伯曼和赫尔对于职业经理人的薪酬和经营者财富之间的相关性进行了深入的研究，其研究结论说明，职业经理人薪酬和经营者财富之间有着较强的相关性，也说明了良好的期权激励政策在企业中运营可以起到良好的激励作用，具有正能量促使企业的发展和壮大，能够确保企业留住优秀的人才，在当时绝大多数的主流学者还是坚持管理者和经营者之间存在很大的正相关性。国际上常用的期权激励以股权激励为主，股权激励模式在国外已经拥有很长的发展空间和研究过程，具有顽强的生命力主要对模式和效果进行革除旧弊从而建立了新的制度，全球共有五种主要类型的期权激励模式：长期效益类、股权奖励、虚拟股权、普通员工参与类、账面价值股票类。远期股票类别包括股票期权和认股权，股票期权基本上是可以在将来以给定的价格为运营商提供一定数量的公司股票，在美国股票期权是最受欢迎的，经营模式也是最为规范的，主要是由于其早起股票市场的上涨许多外国公司都有股票期权计划。公司的经营者主要同意采用期股激励措施以便在管理层达到预期业绩后以较低的价格来购买部分股份。虚拟股票顾名思义就是一种虚拟的财富，补偿的对象是可以参与公司的股利分配并被授予虚拟股票，根据所得到的数量可以享受公司期内股票价格上涨的好处，主要是基于共享收入作为意识形态指导的激励模式。限定性股票通常是指公司对激励的对象、股票数量、有效期、年限依据职责的高低进行的激励措施，它可以让激励对象以较便宜的价格来获得股票，但受限因素过多。普通员工参与类这种股权激励制度适用于公司的全体职员参与，能够吸引和留住高素质高能力的人员，并且向所有的员工提供在公司潜在的收益机会。（1）期权激励效益和公司业绩的相关性著名学者詹森梅克林在1976年对于研究管理层部分进行期权激励与公司经营的业绩增长具有一定的正相关，并且提出一个合理的期权激励政策能够适当的减少代理的成本。1988年莫克及其研究所成员对500家上市企业的经营绩效和期权激励的关系作出研究，结论可知企业管理人员授予期权激励和公司的业绩增长之间存在区间效益，在5%～25%之间是存在负相关关系，少于5%或者大于等于25%的比例下是呈现正相关关系。2009年著名学者Victoria和Krivogorsky在使用80多家企业三年内的财务报表作为案例来进行分析，对公司的股权结构和公司的业绩涨幅进行多方对比，并没有发现它们之间存在明显的正相关或负相关，因此得出公司的高层股权分配所占的比例和公司的业绩之间可能没有直接的关联，与此同时也在同年Benson和Davidson对美国百家上市公司的数据报表进行归纳，在研究发现中证明了在高新技术企业中管理人员掌握企业股份比例和业绩的水平存在着一种倒u型关系，为证实股权激励和企业业绩存在区间效益提供理论基础。（2）期权激励的设计方案和影响因素的研究许多著名学者对期权激励的设计方案很感兴趣，为了得出结论先后试点了多家企业，证明出如果企业是具有高成长高风险高投入高产出价值的公司那么期权激励是最佳的激励模式，并且认为在行使股权激励中必须要遵守科学有效的规章制度，设置的条件越详细明确实施的效果就越积极，对绩效考核的标准设置的越高企业的业绩才会得到显著的增长，避免使用单一的绩效考核方法，还需要从多角度出发，采取综合有效的绩效考核才会避免管理者在企业中出现断层独权的行为。在激励的对象中的研究重点是以高新技术企业为主，实践证明对于企业内部的核心技术人员进行期权激励的效果远远大于其他行业的公司，需要激励的人是要掌握公司大命脉的人手中，能够为公司创造巨大财富的少数人，才能将个人利益和企业的利益牢牢绑在一起推动企业的蓬勃发展。2.1.2国内研究现状在20世纪90年代信息化时代的兴起互联网模式开始遍布全球，对于期权激励政策进行了初步的探索和研究，我国借鉴了国内外诸多成功经验，在激励的模式和方式上取得了一定的成果，但是由于我国自身处境、经济、文化并非与欧美国家相同，政策法规以及金融市场的不完善，如果直接照搬国外现有的理论体系与操作模式是行不通的，因此在引进国外先进理论的同时需要结合本国国情，从实际出发在原有的基础上推陈出新革故鼎新。目前国内对期权激励在内的所有激励模式还处于探索阶段需要选择典型案例进行分析，虽然已拥有了一部分试点企业，但由于试点企业较少，实施起来也较为困难等多种因素的牵制，目前还不能将数据提取出来进行分析，尽管如此，国内仍有许多知名学者对期权激励政策进行了大量的数据分析与研究，同时取得了显著的成果。在实践方面，我国目前已有不少的企业在对于期权激励政策进行了重大改革探索，以“武汉模式”“上海模式”“北京模式“较为规范具体的展现，虽然三种模式在某种意义上并非完整，但是这种模式的雏形也为期权激励模式提供了发展的空间，可以去具体的实践探索为之后的企业在激励模式中获取发展经验。著名学者林国亮、王加胜通过对职业经理人持股的比例与公司资产回报率、净资产收益率、稳定系统的关系进行了深度的研究统计认为，公司经营的绩效与职业经理人持股份额有很大的关系且为正相关。根据我国许多著名学者对期权激励效益的研究发现，企业的期权激励对公司的业绩发展有着很大的关系，毕晓方学者选取了五年内企业管理者实施股权激励的激励方式进行分析其结果表明，进行了合理的股权激励能够促使公司可分配的剩余价值得到明显的增长，自我国股权分置进行改革后，强国令学者表示在国有企业的股权激励对经营业绩的增长没有民营企业的效果显著这又是一个新的研究点，究竟是哪种类型的民营企业最能展现期权激励的效果。随着时间的推移在2016年陈华东在研究股权激励实施的效果时发现，主要是针对管理者进行实施期权激励和公司的创新能力的提升呈现正相关性，这一观点为之后王雪学者在选取了我国近五年内的创业型企业作为样本进行研究提供了思路，结合其公司的财务报表数据来反应出期权激励的效果的具体表现，研究结果证明在对于高级管理人员和核心技术人才进行期权激励时能够对公司的业绩具有很强的正相关性，尤其是人才密集型高新技术企业的效果最为突出。在我国进行股权激励的设计方案研究中发现，其激励对象如果不仅仅是局限于公司内部的高级管理层人员，对核心技术人员和优秀干部也实施激励政策，其效果会更加明显，在为了提高公司绩效的同时，卢馨学者表现需要对激励政策时长的有效期不宜过短，并且还要对激励的门槛进行提高需要具有一个规整的制度，每一个激励要素对股权的激励都会存在影响希望公司能够从自身实际出发来设置激励政策制度才能使公司的业绩得到大幅度上升。2.2相关概念界定2.2.1高新技术企业高新技术企业这一名称是自二战开始后随着经济发展、科技进步、人的主观意识和能动性不断得到唤醒从而得出的一个产物，高新技术这一词汇其实也是对现代科技进步的高度概括，他通过对科学技术在新的领域中进行发明创造或者就是在原有的基础上进行革新运作，持续进行研究开发和技术成果演变是知识密集型和技术密集型的经济实体，其有着高增值性和高效益型的特点能够遍布世界的各个领域，与我们的生活也是密切相关继而推动着时代的发展见证历史的变革。2.2.2期权激励期权激励通俗来说就是可期待的权利，期权有授予、成熟、行使权力与变现四个阶段其主要目的是为了解决在企业由于信息情况不对等的情况下而产生的“资本雇佣劳动”管理模式下的委托与代理之间的矛盾。期权激励能够在激励优秀员工的同时对其加以一定的行为规范限制，使得激励对象和企业所有着的利益相趋一致共同接受收益和承担风险，在享受期权激励的同时被激励人员也能够从长期收益来看，避免短视行为能够更加着眼于企业的长远发展创造更高价值。目前我国激励的方式主要有现股激励、期股激励和期权激励，其中期权激励是授予激励对象的一种选择权利，而非实际的股票所有权，激励的对象也是能够根据自己的意愿来进行选择究竟是行使权利还是放弃权利，因此基于其特点如果公司内部能够合理运用期权激励并充分发挥其优势作用，那么就会对企业的长远发展添砖加瓦有着很强的推动作用。2.3相关理论综述2.3.1人力资本理论以Schultz和Becker领导的一组西方经济学家是他们对人力资本理论进行了广泛的研究并拓展了人力资本理论。人力资本是经济发展中生产力的重要组成部分，被称之为经济体系。人力资本的最佳表现形式是人力资本的增长，权利和人才是资本的意识形态，对其进行教育、培训、医疗救助、移民等方式是对人力资本的投资，其投资回报率远远超过了其他所有类型的资本投资回报率，同时中国经济学家也对人力资本理论进行了大量的研究和分析，认为贸易是一种嵌入在人力资本和非人力资本中的特殊市场下的契约，人力资本与其所有者是密不可分的，如果人力资本的产权造成缺失那么会导致财产使用价值大大降低。由于经济社会下现代企业的迅速发展人力资本在整个市场中占据重要的比重，尤其是对于人才高度需求的企业，精良的人力资本可以带动公司的发展，人力资本的形成计划需要进行实时协调，价值财富越大回报给企业的投资也越高，还可以提升公司经济事件发生的应变能力，因此人力资本在发展中也成为了一种稀缺资源，而期权激励政策正是可以留住人才的一种方式，一方面它可以对优秀核心人员的价值得到认可，另一方面它可以解决企业人力资本稀奇的问题让企业的经营者和管理者相互联动起来，从而吸引和留住优秀人才推动企业的发展。2.3.2激励理论管理的管理理论是由历史经验和科学总结逐渐形成的，它着重于研究问题，依靠管理周围的气氛和情调将人的需求视为一个中央机构，并着重于对人性的剖析，根据学习的模式角度和行为关系动机理论的差异可以分为四种不同的模式。1、多因素激励理论：进一步强调根据不同情况不同需求的相关激励项目进行设计。2、行为改变理论：主要关注于纠正人们的行为来引入不同的动机，挑战激励模式的多样性。3、过程激励理论：分析人类对于操作目标的选择和主观倾向的形成，将个人需求和工作的目标相结合，从而促使人的主观能动性得到充分发挥。4、综合激励模式理论：考虑到激励的方式受多个因素的影响，人力资本激励的多样性和限制方法以及公司管理制度的结构不同，因此从实际出发以宏观的角度看问题，为解决问题的方法提供了多样化。2.3.3契约理论及委托－代理理论委托代理理论是现代契约理论的重要组成部分之一，它着眼于研究经营者激励机制问题的大方向，被用于来解决公司高级管理人员的薪酬问题，最优契约理论是为了能够缩减代理成本，降低支出从而制定合理完备的薪酬激励方案。Jensen和macleans将委托代理关系称为一种集体谈判的形式，在本协议中主要代理人可以雇佣其他人即代理人代表他们执行许多事情，包括委派某些代理机构的决策权，使效用可以得到充分发挥那么我们就有理由保证不会通过增加委托人的利益来实施代理，委托人的业务关系包括三种模式：所有者和经营者，股东和债权人，贸易商和非投资利益相关者，由于委托人代理关系直接影响到整个代理人在有争议性事件的业务关系，因此所有者和经营者之间经常会产生利益冲突，这是一个常见的代表性代理问题。为了能够良好的解决双方之间的矛盾，因此可以使用期权激励的方式使代理人和委托人成为一个利益共同体特别是高管及核心技术人才，可以有效的避免他们的短期行为或是以权谋私的机会，在其签订契约时需要约定薪酬的数额以公司长远的角度考虑，一方面要满足职业经理人对等的水平，另一方面又要考虑他们在分享企业的利益同时也需要承担风险，使其利益与风险紧密相连才能为公司利益的最大化一起为之努力，由此期权激励也就在企业中慢慢的发展起来。2.3.4持股权计划在期权激励和股权激励中员工持股计划是对其具体表现的有效补充，员工持股计划本身是上市公司及其员工自愿选择的结果，是上市公司在对未来业绩和股价有着较强的信心的基础上对公司员工进行激励的方式。员工持股计划之所以能够在企业内部推行主要是由于其灵活、覆盖面广泛、激励效应强、行权价低等对留住核心人员有着不可磨灭的作用。当公司经营者和职业经理人发生利益冲突时，持股权计划能够对职业经理人进行激励来达到解决代理矛盾，通过多种多样的方式对员工股权进行给予，能够促成企业员工和企业本身利益达到一致，使所有者和雇员能够共同付出心血，创造自身价值的同时拥有更多的财富从而推动企业劳动生产率的提高。持股权计划的激励效果显著能够促成员工内部的利益分享，使员工根据其自身工作绩效获得公司利润组织的整体激励计划，能够让参与者参与到利益分配中去实现自身价值，让员工了解到企业盈利的目的和自身所承担的责任以及在企业中的推动作用，这样能够使每一位参与者相互帮助，共同成长，以积极公平的态度来分享收益，由个人的成长分享到团队中去，一个好的团队能够达成共同努力是难能可贵的，团队之间应该主动分享成功的经验和解决问题的方法，帮助他人少走弯路能够在最短的时间内高效的完成企业的任务，达到效益和合作双赢的局面。利益分享和成功分享都是通过员工和企业的合作关系相融合的状态下，首先可以达到互相监督的局面节约了企业的管理监督成本并且可以在此方面的支出上转入到研发投资上去，其次增强了员工的主人翁意识，个人的发展离不开团队的融洽，一个好的工作氛围能够使员工身心健康积极参与到任务中去始终保持正能量达到激发员工的斗志和工作的动机，企业内部的和谐共处能够促进企业自身又好又快的发展。2.3.5合伙人计划合伙人计划是期权激励的创新示例，其满足特定的要求对于管理核心人员、技术基础核心人员、业务核心人员提供一种创新的激励模式，使合伙人与公司对于建立新公司或者现有公司作为合作伙伴共同投资，其现状主要是对一些正处于业务过渡期或者在新领域、新产品开发阶段的公司。尽管存在风险和不确定性，但预计通过合伙人计划能够扩大公司业务和对其他业务进行合理规划。合伙人计划是通过激励合作伙伴关系来维持核心业务团队的稳定性和热情，主要适用于具有较高业务市场地位，公司增长性强、以及具有早期风险性和不确定性的公司。股权激励措施适用于成长阶段并且建立了已有独特市场地位的公司，对业务的未来具有一定的预测和控制权。通过实施合伙人计划实现资本管理目标，并且保留了关键的员工。比如深圳某研发公司通过实施合伙人计划能够有效的助于其他业务的探索研究，实现良好的业绩增长。合伙人计划直接将项目绩效和合伙员工的个人收入联系在一起，由于公司不设置本金保障和收益保障的机制，因此在对项目进行投资决策时应该更加慎重，在公司的运营管理模式中应该更加注重精益管理，并且壮大整个团队，以防止管理者的错误抉择，营造一种所有人共享和受益的企业文化。第三章文献调查与现状分析3.1民营高新技术企业概况3.1.1民营企业基本概念民营企业这一名词是非常具有中国特色的词汇，它是指除国有企业，外资企业以及国有资产控股企业以外的中国所拥有的业务。3.1.2民营高新技术企业基本现状改革开放以来，民营经济进行了不断的革新，克服了自己的弊端和薄弱的基础，逐渐在国民经济中占据重要的地位。而高新技术企业是在二战之后通过科技的巨大进步，经济的迅速发展不断衍生出来的产物，它是对于现代科技学术的体现，其特点有较高的收益性和增长值，使它在中国乃至世界遍布在各个领域并且与我们的生活也是息息相关的，民营高新技术企业其实就是对高新技术进行开发和应用，属于一种知识和技术创新高强度融合的产业链。民营高新技术企业主要是研究新型产品和经营高新科技，企业的发展依赖于强大的资金基础和高新技术人才。我国的高新技术企业必须要有的条件是注册成立要在一年以上，通过企业自身发展研究创造出新型专利不少于6个；高新技术人员要在公司的人数在百分之十以上，全年的研究费用需要在总支出占5成以上，并且不能有违反法律法规的行为。3.1.3民营高新技术企业的特点分析民营高新技术产业的兴起对于我国的经济发展有着不容小觑的力量，推动着我国经济体制的发展，法律法规的健全和管理文化的创新。因此民营高新技术企业的特点也是各国研究学者非常重视的一部分。（1）具有创新性高新技术企业最突出的特点就是创新，在企业中技术需要创新，管理模式需要创新，面对市场的需求也要创新，在我国的大环境大背景下，新兴技术产业产品更新换代的速度非常快速，相同的产品出现也亦是如此，因此高新技术企业如果想要保持竞争优势，那么一定需要创新，如果没有创新企业就会停滞不前发展速度缓慢，企业的生产总值和收益不断下降甚至会面临衰退和破产的危险，一个优秀的企业不仅要对技术和产品进行升级，还要对企业内部人员的管理机制升级，随机应变从实际出发跟上时代的总体潮流。（2）具有对知识的高度统筹性和高度的人才密集性高新技术企业的发展离不开强大的知识体系支撑，无理论基础的依托就没有技术创新的发展，企业需要对专业知识高度统筹归纳总结才会得出适合本公司的制度去实施，而人才的高度密集也正是高新技术产业发展的铺路石，在高新技术产业中，专门有研发人员，我国也明确规定了高新技术产业的人才要在总人数的百分之十以上，对于人数比例的较高和对研发的投资金额总体来看，知识和人才是高新技术企业发展的充分必要条件，对企业的存亡有着很大的影响。（3）具有高风险和高收益性高新技术产业需要有强大的资金支撑，对于新产品的研发和投入需要大量的资金涌入，企业拥有了雄厚的资金基础就可以迅速发展不断壮大，当时技术的创新和市场都存在着不稳定性，需要做好最坏的打算，可能投入很多人力物力财力最终却毫无收获因此其具有高风险性，但如果企业研发出独门绝技申请专利获得了市场的认可自身先行创造出优质产品那么企业将在市场获得较大的优势，会成功的占领市场在市场中抓住垄断权，能够迅速的发展壮大，之后会有大批的资金涌入因此其具有高收益性。（4）具有较快的成长速度高新技术产业如果在某一行业领域得到认可那将会有不可估量的发展空间，将会在市场的占有率有着质的飞跃，因为自身企业的发展壮大获取机遇从而会得到更多的人力物力财力的支撑促使企业迅速发展，提高企业在行业领域的知名度。3.2民营高新技术企业期权激励的基本情况3.2.1分析民营高新技术企业实施期权激励政策的原因（1）可以调动员工积极性和自主创造性民营高新技术产业实施期权激励政策，对企业中的核心人物进行激励政策，通过自身对企业的创造力和创新力获取奖励，赋予他们是享受激励政策所产生的物质奖励，这一举措不仅可以激发员工的积极性和创造性，也会让员工感受到工作成功被得到认可，有助于员工将投入更大的时间和精力来研发创造，增添渴望继续努力的心，从而使员工的切身利益和公司利益相统一，推动企业的发展壮大。（2）能够吸引人才留住人才现如今，优秀的人才在人力资源中是非常紧缺的，对于高新技术企业来说拥有核心的技术人才会在整个市场占有绝对的优势，由于高新技术市场竞争激烈对于高精尖的人才来说在同行业也是非常抢手的，毕竟在此行业人才的流失与流动也是非常骤变的，所有的高新技术企业都会想尽办法留住行业内的人才也会用自身的优势去吸引人才得到人才，因此很多企业实施股权激励政策就是为了让研发人员享有公司的一部分股权，这样公司未来的发展状况就和自己的收益紧密相连，员工就会的到丰厚的物质奖励，从长远利益来考虑，会继续留在公司为公司效力。（3）解决传统薪酬机制存在弊端在以往的经验教训中，由于企业缺乏对管理者进行长期的业绩考核，仅仅着眼于短暂的时间范围内进行考核优秀人员得以奖励，这样的模式会造成管理者只为了当前的利益而不顾企业的长远发展，但期权激励着政策恰好就会改善这一现象，如果未能使公司发展获得长期的效益提高，就无法获得激励的收益实施这一举措能够对企业的长期发展和在市场的整体地位获得很大的提升相应起到积极作用。3.2.2民营高新技术企业实施期权激励的现状（1）激励的模式在目前来看，我国民营高新技术企业进行激励的模式仍然是比较单一的，主要是体现在远期效益类比如股权激励、混合激励、限制性股票，以现金结算的胃模拟股票和现金股票增值权。（2）激励的主体在我国民营高新技术企业激励政策的激励对象一开始是主要集中在管理层的重要管理人员实施激励，随着时间的推移经济政治的不断发展慢慢衍生到了对董事、经验管理者、核心技术人员以及对企业拥有显著贡献的员工，能够有效的队员起到稳定的激励作用，促进企业的业绩提升。（3）激励的期限我国民营高新技术企业的股权激励政策的有效期大约是五年以内，仅有百分之八的企业股权激励政策会在6到10年左右，而发达国家的高新技术产业在股权激励的有效期都是十年以上的，分析的出我国民营高新技术企业股权激励的有效期普遍较短，在短时间内会出现很多弊端，比如目光着眼于近几年而不考虑长远发展直接影响到企业的长期效益，对此我国应该作出适当的延期来改善问题。3.2.3民营高新技术企业实施期权激励效果的积极影响（1）从国家层面来说在目前来看，民营企业是国民经济的重要组成部分，民营高新技术企业在实施期权激励政策后在企业内部形成了良好的激励氛围，使得民营企业体制机制的不断壮大，经济发展突飞猛进，能够壮大国家的经济体制结构，使得我国在国际地位上有着显著的提高。（2）从企业层面来说企业实行期权激励政策，一方面能够对企业作出一个准确的评估从而实践到企业本身，能够看到企业的长远利益和发展前景极大的增强了企业的创造力，另一方面对于高新技术人员进行激励政策能够更好的留住人才吸收人才，使得核心人员的利益和企业的利益相统一，双方共同进步能够给企业带来巨大的财富。（3）从个人层面来说得到期权激励的优秀人才能够在工作中更加充满激情和斗志，对新鲜事物都有很深的求知欲，在不断完善和发展自身的同时还能享受到高额的利益，使得更加努力工作回报企业回报社会，成为栋梁之才。而未得到激励的员工也会更加努力工作向优秀的员工学习，取长补短虚心学习，希望可以享受到期权激励带来的利益。3.3民营高新技术企业实施期权激励存在的问题由于我国市场体制机制还不健全，对于民营企业乃至其他行业来说，要实施正确的期权激励政策，主要还会面临法律制度、资金来源、职业经理人自身缺陷、市场主体、公司内部结构框架以及员工对于期权激励政策的理解诸多方面的问题，因此这些问题必须认真对待。3.3.1法律法规制度和相关政策的问题根据国外案例的研究成功经验，我国加以借鉴延用其核心理论知识，对激励政策进行初步调查和发现，并且在激励手段和影响上都取得了一些硕果，但由于激励政策受诸多因素影响比如我国的政治制度、法律体系和金融市场的不健全，目前仍然没有一部法律涉及到期权激励政策制度的基本框架，没有规范性的指导参与的主体、有效时间、行使的权力以及各自利益能否得到保证，缺乏规范有序的指导，才使得企业在设计自身的激励政策未能结合自身实际情况发展来制定，一味的模仿借鉴国际激励机制，限制了我国激励制度的发展。3.3.2职业经理人市场仍不完善良好的企业治理模式必须拥有正确的文化氛围和文化环境，目前，我国还没有一个正确高效的约束机制和总体职业规划体制加以约束，招聘制度和企业的管理体系不太科学有效，监督制度也存在着很大的缺陷，因此会降低职业经理人对于工作的积极性和主动性，并没有在企业中找到企业自豪感和归属感，只能使得期权激励机制停留于表面，不能在企业中得到充分的发挥甚至会促使腐败现象的产生，造成企业内部人员的不平等福利导致企业面临重大损失，未能引导经营者正确的治理企业。3.3.3内部人员控制企业大命脉目前，我国企业的经营者产生行使仍然还是具有行政性的传统近亲关系继承色彩，对于我国民营企业来说，企业的产业结构和组织结构仍然存在漏洞，错误的管理模式会使得企业产生内部人员控制的现象，对于经营者和被激励者往往会存在虚假性，公司的监事会受到内部人员的控制导致权力和激励收益往往会合二为一，从而会造成经营者激励自身，未能按照企业人员业绩的真实情况来进行政策激励，往往会挫伤优秀职业经理人的积极性使得个人才能得不到充分发挥，企业也会流失一大批高精尖人才。3.3.4我国税收政策存在缺陷在发达国家中，公司授予管理人员股权时，经营人员和管理人员都可以享受很大的税收优惠政策，但目前我国还未明确规定这方面的法律法规，对于个人股份利息、红利所得税、激励股权所得的收益也需要按照合理的收入征税，如果没有明确的规定，会在无形之中加重公司的成本，使得被激励的管理人员减少了实际收益，此激励效果的程度就会不太显著，没有达到激励的最大化。3.3.5资本市场缺乏管理仅当股价与公司业绩相符合时才应该实施股权激励政策，如果公司运行模式表现良好那么股价就会对应的上涨，因此就有必要改善现有的资本市场，从改革开放到现在，我国的股市还存在着很多弊端，目前的资本市场，股票的价格会受到国家政策、政治制度、经济举措、社会信息以及市场投机诸多因素的影响，而企业经理人通过自身努力使得业绩增长，但是股票价格却不能反映一个企业的正常业绩，在这一种市场体制机制的控制中，造成股票市场不规范，股权激励政策并不能完全体现企业经理人的整体业绩，缺乏一个参考的尺度，只能将股权激励停留于表面，付出努力的工作者并不会得到激励，长久实施下去会造成企业面临诸多困难，留不住优秀人才从而导致破产。3.3.6公司治理结构不规范从管理学来说，一个好的管理政策能够促进一件事物向良好的方向发展，同理可得良好的激励政策也会促使企业不断的发展壮大，激励的效果和程度与企业的治理体质和内部运作有着不可分割的关系，健全的治理机制是激励机制发挥重大作用的必要条件，但目前来看，民营企业高新技术企业现代企业制度还未完全建成，既然存在漏洞也在一定程度上影响了企业激励政策效果，因此需要企业重视公司的治理结构，推出一套适合本公司的治理结构按其运行，不可杂乱无章。综上所诉，对于期权激励政策需要规避很多问题，不能仅仅只看到一方面的表现，需要立足于整体，我国民营企业对于期权激励政策还是道阻且长需要重视法律法规制度的建成、完善职业经理人市场、对于内部人员掌握核心权力应该平衡、注意税收政策的实施以及公司治理结构，需要积极寻找问题所在，开展试点工作，在企业的发展和激励中兼顾人才市场，控制负面效应不断创新发挥其最大优势。第四章案例研究4.1X公司基本情况4.1.1公司自然状况X公司是一家网络科技集团股份有限公司，成立于2013年自公司创立以来坚持研发自主创新移动游戏业务，制定全球化运营战略，不断提高企业自身的整体地位壮大企业规模，2015年正式完成上市，之后公司发展迅速一跃成为民营高新技术企业的龙头，在行业中有着较高的市场地位和市场份额，2016年7月跃居中国互联网企业的百强之中的第十八位，自此不断开创海外业务进军海外市场，2018年起开始不断收购海内外优秀的企业进行投资规划一直推崇“研运一体”的战略，在2019年时战略得到再次升级，旗下研发品牌游戏公司，强化了在线教育领域的布局和游戏的发展方向。X公司的发行与研发总部设置在广州，并且在我国超一线及一线城市遍布，同时也在欧美国家以及东南亚日韩等多个地区均有设置子公司或者办事处等分支机构，X公司以“传承中华传统文化为精髓”的理念，积极推动着国产游戏事业的蓬勃发展，乃至推向世界，为了推进“研究运行一体化”的战略，公司自2013年就开始大批量引进国内外优秀人才，壮大公司的研发队伍，一跃成为顶尖的游戏研发团队，X公司一直秉持着“用工匠精神，做精致游戏”的信念，成功研发了诸多手游和网页游戏，成为业内首家成功横跨网页游戏、手机游戏、h5游戏领域的“多栖”创新型研发品牌。4.1.2公司前景和地位目前X公司在国内外均有较高的知名度，为了推动产业链的发展和文化价值的相互赋能，X公司于2015年开始不断扩大文化创意产业的布局，并且依旧在影视音乐的制作上和推广上均有极强的影响力除此之外还有动漫制作发行、虚拟现实技术、文化传播育儿教育以及海外ip等等打造了一个全新的生态产业链布局，因此在此发展的前景状态下，X公司实施期权激励政策也是十分有必要的，由此以X公司为例作为民营高新技术企业经理人期权激励政策的案例代表，是具有一定的现实价值。4.2X公司期权激励的内容X公司在2015年完成上市以来，分别在2015年5月2018年7月以及2019年6月实施了三次次期权激励政策，下面将阐述三次期权激励政策的方案具体实施内容进行归纳总结。第一次期权激励政策内容根据证券发行的公告，2015年公司的董事、高级经理、技术人员等70多名员工参加了公司首个持股计划，此次计划的总额达到了一亿元人民币，安信证券同时也认可X公司的股权激励政策激发研发人员的团队精神有利于公司的长线发展。（2）第二次期权激励政策内容X公司于2018年7月根据有关法律法规的质量要求，为了建立了长期有效的激励机制，来提高公司员工的企业归属感认同感以及公司的竞争优势，X公司引入自身条件情况开展起第二阶段员工持股计划，该计划完全由自筹资金的方式进行，筹集资金总额达2.5亿元人民币，员工持股计划设立了一个管理委员会日常事务就是对员工负责管理持股计划，代表其行使股东权利，在半年内完成目标股的购买，员工持股计划为3年，期限为1年，本次发行申请的公司股份员工持股计划进行认购后在完成登记手续之日开始计算起。与原始员工持股计划相比，添加到这次计划的新员工数量更多，除公司管理层、董事、监事和高级管理人员外，参与者还包括核心技术人员、领导干部等等。在企业的经营管理层中主要四人的总认购份额约为8520万元，占员工持股计划份额的34.08%，其他员工的总认购份额为16490万元，占员工持股总份额的65.92%。（3）第三次期权激励政策内容2019年6月18日X公司发布了最新一期员工持股计划，该公司表示，员工人数不得超过400名，其中包括七名董事、监事和高级职员。参与此次计划的员工约占公司总数的二成，公司先前回购的股份将以0元的价格转让给员工股票计划，共计2235万股，占总股本的1.05%并且子公司也应该承担相应的责任进行出资不得超过1500万元，与其他的机构共同发起的基金总数不超过一亿元人民币。从相关报道分析，在19年的第二季度开始时X公司以拍卖的方式进行交易回购股份2234.75万股，在这次的员工持股计划的存续期间为4年，从最后一笔标的股票过户开始算起，截止期最长为三年，绩效评估的目的也发生了改变，在本年内的企业的最终成果不少于150亿元，累积获取收益不低于30亿元，对应年平均增速为15.5%。4.3X公司实施期权激励的效果分析4.3.1经营绩效分析表4-12019年度x公司主要财务数据和指标单位（元）项目本报告期上年同期增减变动幅度(%)营业总收入13,225,966,930.397,632,679,668.4773.28%营业利润2,699,952,503.72770,217,286.83250.54%利润总额2,723,964,807.791,219,319,481.52123.40%归属于上市公司股东净利润2,143,898,875.351,008,503,357.80112.58%基本每股收益(元)1.020.47117.02%加权平均净资产收益率32.87%16.59%16.28%本报告期末本报告期初增减变动幅度(%)总资产10,208,891,703.298,468,998,634.1320.54%归属于上市公司股东的所有者权益7,090,825,570.586,045,912,323.0117.28%股本2,112,251,697.002,124,870,253.00-0.59%归属于上市公司股东的每股净资产3.362.8517.89%注:上述数据以公司合并报表数据填列。根据上述报表可得，X公司在2019年内实现的营业总收入为13,225,966,930.39元，同比增长了73.28%实现营业利润2,699,952,503.72元，同比增长250.54%；实现利润总额2,723,964,807.79元，同比增长123.45；实现归属于上市公司股东的净利润2,143,898,875.35元,同比增长112.58%；实现基本每股收益1.02元/股,同比增长117.02%。对于盈利能力进行分析目的是想通过X公司的股东权益水平与公司的业绩增长效益来看得出期权激励的效果和被激励对象完成业绩的程度，可以从数据看出X公司的盈利十分可观，期权激励得到了显著的效果促进了企业的发展。4.3.2研发投资分析研发投资是一个企业扩大发展获取更多利益的重要经营活动，研发投资的水平分析可以分析出公司管理者的管理水平以及工作绩效，根据相关研究表明期权激励能够有效的缓解企业管理者在投资决策的方面是否适度的情况，对于高风险高投资高收入的高新技术企业来说，合理的研发投资是最为紧要的，因此分析X公司的投资水平变化，来衡量X公司整体的经营状况。图4-1X公司研发投资情况单位（亿元）本文选取了2015年—2019年间X公司的研发投资活动情况对公司进行研发进行横向分析，从研发费用情况来看，五年间的研发费用呈现逐年上升趋势，同比增速也在上涨，尤其是在2019年研发费用高达8.2亿元，同比增涨高达52.4%，由此可以看出X公司资本研发投资的能力在不断增强，研发的费用支出也可以反映出管理层对公司经营能力的体现，说明X公司通过期权激励对高级管理人员和核心研发人员在激励的作用下公司的资金利用率得到了有效的提升。19年x公司实施了新的发展战略，以增强研发能力为主要目的，将对产品的研发制造中转向对优秀人才发展的培育，现X公司共有游戏研发和系统研发人员有一千人以上，较上年增长14.72%，其中核心技术人员和核心干部也在逐年不断增加。总体来看，X公司的三次股权激励对公司的研发投资起到了积极的作用，在一定程度上调动了企业员工的积极性，缓解了企业管理层短视行为，促进了企业的蓬勃发展。4.3.3实施持股计划分析X公司通过三次员工股权持股计划在创新中不断改革，不断建立健全体制机制完善员工以及股东的利益共享机制，在创新中改善了公司的治理水平，提高了员工的凝聚力和公司的竞争力，调动各个部门员工的积极性和主动创造性，推动了企业长期有效持续健康的发展，X公司选择启动员工持股计划，不仅是为了激励员工实现业绩的增长促使企业和个人共同进步，同时也向市场证明了企业对于在未来的经营创造中的信念感和责任感，也可以看出一个企业治理治人的态度。X公司表示采取员工持股计划是能够建立和完善劳动者和所有者利益趋同于一致的共享机制，目的是引进和保留住优秀的管理核心人物和业务骨干，兼顾了企业长期和短期的利益，能够更加灵活独特的吸引各种各样的人才，从而更好的促进企业的发展，员工持股激励政策已经成为了X公司激励体系的重要表现形式，倡导公司和个人利益的共同发展，公司通过员工持股计划得出在治理公司内部的同时还需要重视人才战略，在未来发展的道路上我们将会采取更加灵活更加丰富的激励手段，来有效的调动管理者和公司人员的积极性创造性。第五章期权激励政策建议对于西方国家来说，在历史进程的发展中激励政策探究摸索的道路时间长，在研究管理中也是选取发达国家进行深入探索，其公司企业结构已经很完善了，而我国由于国情经济政治政策的不同，虽然可以分析借鉴西方国家的经典案例但也需要综合考虑到各个方面来优化期权激励政策，从实际出发提出具有建设性可实施性的建议。5.1完善相关法律法规对于优化民营企业经理人期权激励政策需要尽快完善相关的法律法规，为期权激励在制度上获得支撑，需要详细明确规定在企业中股权激励政策所得到的金钱收益，能力与收益成正比，尤其是对《公司法》、《证券法》进行合理的修改做出明确的规定，并且确立机构监督政策的实施和完善，对于计划的审批期限行使权力和有效时间都应该作出合理的规划，为营造一个良好的资本市场打好基础。5.2规划资本市场优化结构期权激励政策和整个资本市场的发展都是息息相关的，良好的激励机制能够有效的运作也是依附于资本市场的健全，因此我国在推行期权激励政策首先就需要营造一个良好的环境，虽然我国资本市场目前仍处于发展阶段，但政府应该重视起来制定相关举措，进一步完善我国的资本市场，能够真实反映市场秩序和企业的自身价值，优化市场的监督管理机制，倡导良好理性的投资理念，引导资本市场结构更加稳定持续发展，对资本市场的各个方面有一个明确的限制。5.3制定合理的激励期限优化民营企业经理人期权激励政策，首先对于激励政策的具体规范需要有一个明确的规定，需要设置激励的有效期在不同的阶段，设置不同的约束条件能够大大提高员工工作效率，有效时间越长对激励的对象获得的利益越大，行使的权力相应也会越高，挑选优秀的人才门槛也会越严格，比如，股权激励政策应该作为一种长期的激励机制，只有实行的越长久才能体现出其价值，充分发挥得到显著的激励效果。5.4建立公司内部的监督机制实施激励政策的同时也需要拥有一个强有力的监督激励政策实施的监管机制，优化公司的职业管理结构，对于持股比例和表决权要进行公开透明的监督，经营者和管理者需要有明确的分工，不可造成权力的滥用，使权力集中到一个人或者少部分群体之中，这样会造成企业内部的垄断独权专政，公司的监事会应该各司其职发挥其坚实的作用，监事会的成员可以在各个部门选取代表以及相关利益的组成者构成，总之，公司的监事会、董事会、股东大会需要保持独立，避免权力的滥用造成贪污腐败。5.5健全企业内部业绩评比标准在企业内部各个部门所负责的目标不同，应该因地制宜的设计各部门各成员的个人指标，完胜业绩评价体系，需要完成目标的界定和指标对企业个人作出中肯准确的评价，进行企业内部的绩效考核，做到公平、公正、公开，在客观的调查分析说得来的数据中确定人员的贡献价值，才能在真正意义上调动员工的积极性，实现激励的意义。5.6培育优秀的经营者和管理者在目前，我国企业不断壮大，正在走向市场经济对于目前的经济体制要求来看