2023年味精行业分析报告

2023年味精行业分析报告目录一、产业集中度大幅提升有助于增强生产商博弈效果 PAGEREFToc373866814\h21、行业格局演进 PAGEREFToc373866815\h22、大生产商话语权有望继续提升 PAGEREFToc373866816\h3二、供需平衡有望继续维持 PAGEREFToc373866817\h5三、行业政策有利于优化供需关系 PAGEREFToc373866818\h6四、未来价格有望进入上升通道 PAGEREFToc373866819\h7味精主要成分为谷氨酸钠，于1909年被日本味之素公司所发现并申请专利。纯的味精外观为一种白色晶体状粉末。当味精溶于水（或唾液）时，它会迅速电离为自由的钠离子和谷氨酸盐离子（谷氨酸盐离子是谷氨酸的阴离子，谷氨酸则是一种天然氨基酸）。一、产业集中度大幅提升有助于增强生产商博弈效果1、行业格局演进我国味精行业自20世纪80年代开始进入高速发展阶段，于1992年开始成为世界味精生产的第一大国，2023～2023年年均复合增长率达11.1%。伴随着产量的持续增长，味精行业的集中度出现了明显提升，全国生产厂家已经由最多时的200多家锐减至50多家后，近年来市场明显向阜丰、梅花、伊品等优势企业靠拢，行业集中度在明显提高。而长江以南的味精生产厂家基本都在06-08年那场大战中被消灭，根本没有机会支撑到眼下这场全面升级的战役，其他硕果仅存的几个厂家仅靠采购大包装进行分装来维持运转。山东的传统强势企业也由于原材料供需形势的变化，企业经营压力日益增大。CR4保守估计近70%。目前国内产能最大味精生产商为阜丰集团，年产能在105万吨左右，2023年度销量94万吨，梅花集团、宁夏伊品其次，预计产能及产销量在50、22万吨上下，莲花味精产销量接近20万吨左右。刨除停产生产商，实际集中度相当高。2、大生产商话语权有望继续提升目前行业竞争仍以初级价格竞争为主，尚未进入产能整合的最终阶段，但未来有望改变这种状况。谷氨酸味精行业属于技术壁垒不高、资金投入较大的成熟制造业，类似于其他成熟制造业，竞争的手段往往以直接的价格战为主导。味精价格自2023年起从最低点的6400元/吨左右，在2023年末达到极致，最高达到13000元/吨。价格对于领军第一集团企业和其他尚存企业的产能扩张形成极大正向刺激。2023年中期，阜丰、梅花、伊品的新增产能陆续到位，中粮亦进入味精领域，产能开始释放。味精价格一路下跌，截止2023年底主要味精厂家价格已经跌破7000元/吨。我们认为，随着行业内龙头企业主要贡献利润的主营业务趋同，生产商博弈将不同以往，价格战将趋缓，未来行业平均出厂价将稳步提升，进入上升通道的概率很大。目前出厂价平均在7500元左右，仍然高于6月份价格。今年年中味精行业第一集团企业行业性协议对味精价格的利好作用，即值得投资者关注：2023年6月中旬味精行业会议召开，面对味精产能过剩，价格持续低迷逼近/低于成本线的情况，当时参会的几家大型味精企业在会上达成了一致意见：各家企业各减产30%，以应对行业整体产能过剩、价格低迷的局面。会前味精行业整体价格在6900-6950元/吨，而在此次会议之后，先是梅花味精率先提价，各家味精企业随即跟风提价。国内味精龙头生产企业阜丰、梅花、莲花7月5日起先后上调报价400元/吨至7300元/吨，阜丰集团7月15日、25日两次分别涨价300元/吨至7900元/吨，7月31日梅花味精报价8600元/吨，宁夏伊品甚至报出8800元~9000元/吨的价格。即使按照7月初提价后的全国味精均价7350元/吨，到月末上升至8400元/吨，涨幅为1050元/吨，均价环比上涨20.8%。二、供需平衡有望继续维持增鲜调味品市场的容量超过300亿元，占调味品行业总体容量的近25%，这其中，以味精为代表的传统增鲜调味品直接市场容量又占到70%以上。可以说，味精仍是目前中国大陆增鲜调味品市场最重要的品种之一。按照现阶段味精需求的结构，食品加工业消费了50%左右的味精供给，餐饮业消费了30%，家庭消费为20%左右。由于目前味精除常见家庭直接使用外，食品工业化应用非常广泛，并继续应用在新型调味产品中（作为原料构成）。因此，度过高速发展期之后，目前食品加工业和家庭消费需求有所放缓，但仍然暂未出现萎缩迹象，增速保持在个位数水平。我国味精市场需求总量为155万吨左右，出口量接近30万吨，产销量约为200万吨左右，基本上处于供需平衡状态。三、行业政策有利于优化供需关系工信部2023年味精工业行业淘汰落后产能目标任务近翻番。在19个工业行业淘汰落后产能目标任务中，有2个行业目标大幅提升，分别为：味精28.5万吨，化纤31.4万吨。2023年目标为味精14.3万吨，化纤22万吨。我们认为，淘汰落后产能行业政策有利于优化供需关系，有利于生产商出厂价稳定且稳步上升。四、未来价格有望进入上升通道我们以国内味精产销量最大的阜丰集团出厂价作为标的对象，2023年一季度阜丰集团出厂均价为6962元/吨，2023年一路上扬到第四季度达到最高值9193元/吨，之后2023-2023年间都相对变动不大，均价8000元左右，2023第四季度为三年来最低值，出厂均价6515元/吨。从阜丰集团来看，毛利率从2023年30%持续下降，到2023年为15%。我们认为阜丰集团的毛利率下降一方面由于产能在味精行业需求增长有限前提下增加，导致行业价格竞争激烈程度提升，另一方面，阜丰集团作为拥有最大产能的味精生产商，拥有相当的定价能力并可以通过规模优势在同等价格条件下实现盈利。我们判断在当前的产能持续淘汰的格局下，味精价格相对处于低点，梅花和阜丰有望改变竞相降价的往年惯例，因此未来价格大幅下降的可能性不大，反而可以通过有意识地控产提价等方式实现阶段性价格提升。另外，我们跟踪味精全国平均售价（小包装），可以看到2023年从5月底开始，味精价格出现较为明显上涨。另外在味精企业提价不久，淘汰落后产能令旋即出台，味精行业落后产能淘汰力度明显强于往年，对于味精企业价格上涨也起到了一定提振作用。我们认为，随着产业集中度大幅提升有助于增强生产商博弈效果，叠加行业落后产能淘汰政策力度明显增强，未来味精价格有望进入上升通道，带动相关生产商业绩稳定增长。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单片式(one-glass-solution)触控技术（能降低屏幕的厚度）。之前美国科技媒体TheVerge透露，苹果iWatch的原型机搭载的是iOS系统（重新改造），其内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天），提供通话功能，并内臵有地图、步程计和健康指标传感器等，同时它还能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据。不少传闻都显示，这款手表最快会在今年年底亮相，大家觉得怎么样？2、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網根據美國專利和商標局(USPTO)於2日公布的文件顯示，Google提出專利申請的智慧型手錶(smart-watch)，將具有雙觸控版、無線上網功能、以及可做電源與資料傳輸之用的腕帶。該申請文件標題為「智慧型手錶與使用者介面功能」(SMART-WATCHWITHUSERINTERFACEFEATURES)。提出申請時間為2020年10月26日。在該文件摘要中，Google表示，智慧型手錶包括：腕帶、主體(base)、電池、以及第一輔助部分(firstauxiliarycomponent)等4個主要部分。腕帶可做電源與資料傳輸之用。主體與腕帶連接，具有處理器以及與處理器相連的無線收