【行为金融学视角下的公司价值的实证分析2600字（论文）】

行为金融学视角下的公司价值的实证分析目录TOC\o"1-2"\h\u28280引言：行为金融学中理论支持 125841一、上市公司名称与其投资价值关系案例分析 1321391研究样本 1123812模型构建 240793猜想验证 332594结论和建议 4引言：行为金融学中理论支持行为金融学作为金融学术研究的一个分支，越来越得到学者与业界的关注。学者们开始用行为金融的理论来解释公司名称与投资者认知和投资者决策的问题。从国外的文献来看。研究指出人们往往愿意接受简短的名词，因为这样方便大脑处理信息，便于记忆。名称顺口易读的股票，比一些难念的股票获得了更高的收益。经过进一步研究，后人的研究发现，人们对公司品牌的感知不同，会影响对公司股票的持有，相比于机构投资者，研究证明了中小投资者更愿意投资容易认知的公司。LEE门对更名事件的研究发现，包含热门的行业名称的股票名称，会对公司的收益产生正向影响。一、上市公司名称与其投资价值关系案例分析有脑科学专家指出指出，人们往往愿意接受简短的名词，因为这样方便大脑处理信息，便于记忆。著名心理学家Oppenheimer通过研究发现，绝大多数调查对象认为，名称顺口易读的股票，比一些难念的股票获得了更高的收益。经过进一步研究，后人的研究发现，人们对公司品牌的感知不同，会影响对公司股票的持有，相比于机构投资者，研究证明了中小投资者更愿意投资容易认知的公司。据此可通过简易的案例分析来对此说法进行验证。1研究样本在对公司名称评价指标进行定义之前，首先需要对研究样本进行一定的说明。本文选用了1992至2009年非金融企业中上市至少一年的A股上市公司作为研究样本，剔除以下公司∶名称中含有高校等科研机构名称、人名和母公司名称等信息的公司;纯粹由地域信息和行业信息组成公司名称的公司;公司名称中含有"中国"、"中华'、"华夏'、'神州'、"九州'、"国际'、世界、"五洲"、"环球"及其简称以及公司名称中不含公司所在地信息的公司;纯粹以序数词作为公司字号的公司;公司名称中含有英文字母缩写和阿拉伯数字的公司以及考察年度被标记为ST、ST、SST、S'ST、PT的公司，最终得到882个不同的上市公司名称。2模型构建根据行为金融理论，企业的认知会影响到投资者的投资决策，从而影响企业上市的估值。认知模型评估企业名称信息中是否含有人们对于美好事物的寓意的词汇，如果有这样的最小信息单元，那么就认为企业认知中有美好寓意，如果不包含这样的美好词汇，那么就认为企业认知中没有美好寓意。因为人们的思维会对于有寓意与没有寓意做出完全不同的区分。假定企业拥有美好寓意，那么寓意的词汇多的公司和少的公司，人们在概念里不会有严格的区分，因此以有无这样词汇作为认知标准是合理的。的，设定美好程度的变量（Aus）。企业名称信息认知的寓意程度计算如下∶美好程度的变量（Aus）趋于区间[0,1],其中0对应的是“非常不认同”，1对应的是“非常认同”。企业的估值由资本市场的交易行为动态决定，当市场达到动态均衡，那么也就认为市场对企业定价完成。企业的认知不同，动态均衡的过程也不同。因此，本文提出假设∶H1;企业名称信息简洁程度越高，企业认知越高，企业上市时的估值更高。H2;企业名称信息通顺程度越高，企业认知越高，企业上市时的估值更高。H3;企业发行时，投资者对公司名称信息中地理词汇的熟悉程度越高，企业认知越高，企业上市时享有的估值越高。企业上市的估值受到企业的认知影响，造成了市场对企业的定价不同，从而也会影响企业的上市累积收益率。新股发行制度监管机构限制了价格，那么企业认知不同，造成的企业新上市之后估值不同，上市初始价格达到均衡价格的累积收益率应该也会不同。故提出如下假设∶H4∶企业发行的公司名称信息有美好寓意，企业认知越高，企业上市时的估值更高。H5∶上市企业名称简洁程度越高，企业上市初始价格到均衡价格的累积回报率越高。H6∶上市企业名称通顺程度越高，企业上市初始价格到均衡价格的累积回报率越高。H7∶投资者对上市企业名称的地点信息熟悉程度越高，企业上市初始价格到均衡价格的累积回报率越高。H8;上市企业名称具有美好寓意，企业上市初始价格到均衡价格的累积回报率越高。其中，企业名称的认知指标描述性统计通过主题访谈获得。表1企业认知模型指标描述性统计指标均值中值最小值最大值标准差偏度峰度简洁程度（0-1）0.350680.375010.193311.530305.76231通顺程度（0-1）0.330560.23809010.298361.636681.8581寓意程度（0-1）0.059210.0457010.236353.7310211.9429熟悉程度（0-1）0.197910.09582010.286312.159176.213863猜想验证反应企业投资价值的指标有很多，结合实际中的指标可得性、可计算性等因素，在此选择“机构投资者平均持股比例”、“股票换手率”、“成交量对股价冲击性”三个指标来反应投资者对公司股票的价值认同。通过验证发现：表2企业认知程度与投资者对股票价值的认同关系解祥变量被解释变量：投资者对股票价值的认同机构投资者平均持股比例股票换手率成交量对股价冲击性简洁程度0.035**（具有显著影响）0.7121.672通顺程度0.4260.014**（具有显著影响）0.713寓意程度0.007**（具有显著影响）0.026**（具有显著影响）0.011**（具有显著影响）熟悉程度0.016**（具有显著影响）0.004**（具有显著影响）0.024**（具有显著影响）通过以上反馈结果可以发现，简短、通顺、由常见字词组成以及蕴含美好寓意的公司名称更受投资者喜爱，这类公司的股东人数和持股机构投资者更多，机构投资者平均持股比例更高，股票的换手率更高，成交量对股价的冲击更小，公司价值更高。在控制了股票的流动性水平以后，公司价值与公司名称综合得分之间仍然存在显著的正相关关系，且更高的流动性有助于提高公司价值。这些结果表明公司名称的确可以通过本文提出的两条渠道对公司价值产生持续的影响。结论和建议本研究为公司提升品牌影响力和公司价值指出了一条新的思路∶即可以在公司命名和更名的过程中投入更多的精力，尽可能地创造出一些简短、通顺、由常见字词组成的公司名称，同时要格外重视公司名称字号（品牌）部分的构思，结合公司的主营业务特点、经营理念和实际情况，形成蕴含美好寓意，能够产生积极联想的字号，使投资者易干记忆和辨识，逐渐产生品牌认同感。对于监管机构来说，了解了企业认知影响估值的方式，可以为政策制定带来一些借鉴。行为金融的理论更好地描绘了普通投资者和机构对企业估值的认知行为，以行为金融为基础能更为贴切地给公司定价。为了更准确