江苏三友价值分析报告

江苏三友价值分析报告江苏三友基本资料：江苏三友集团股份有限公司，成立于1990年6月，由南通友谊实业有限公司与日本三轮株式会社共同投资设立，注册资本16250万元。公司拥有年产各式高档服装2000万件（套）的强大生产能力，是全国最大的500家合资企业之一，于1998年在同行中率先通过ISO9002质量体系认证，并于2002年顺利通过2000版ISO9001质量体系认证，2003、2006年连续两次获得江苏省质量管理奖。公司历年荣获中国外商投资“双优”企业称号，2005年5月18日，公司股票在中国深圳股票交易所挂牌上市（股票简称：江苏三友，股票代码：002044）。发行市盈率21.65。成为江苏省第一家上市的中外合资企业所属行业：纺织服装经营范围：设计、生产、销售各式服装、服饰及原辅材料；纺织服装类产品的科技开发。公司是最大的国内高档出口女装制造商。主要从事日本和美国生产著名高档服装品牌的OEM和ODM业务，是我国出口日本规模最大的服装企业。最近五年内都有股利分红。以股利贴现模型进行价格分析股利贴现模型（简称DDM）认为股票的价值等于股票所有未来股利的现值，用公式表达如下：其中V0为每股股票的内在价值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，r是股票的期望收益率或贴现率，公式表明股票的内在价值是其逐年期望深证指数近十年的历史收益率年份2004200520062007200820092010201120122013ri-11.85-6.65132.12166.29-63.33111.09-9.06-28.412.22-10.91由以上数据可得r=110江苏三友近5年的每股股利分配单位：元年份200820092010201120122013每股股利0.050.080.050.10.20.05增长率g——60%-37.5%100%100%-75%gt=15戈登模型（r>g），2013年的每股股利是0.05元，由此可见：=0.05（1+0.275）0.2815通过戈登模型对该股票估值的价格是9.8元，高于现在的价格，所以用这个模型估值可以看出股票被低估，可能是由于A股行情整体偏弱。以自由现金流模型进行股价分析自由现金流是指公司能自由分配的现金。自由现金流可以分为公司层面和股东权益层面两个层次，两者分别被称为公司自由现金流（FCFF）和股权自由现金流（FCFE），其中FCFE是指在不影响公司资本投资时可以自由分配给股东的资金，它等于FCFF减去所有对债权人的支付，FCFE可以用来衡量公司支付股利的能力。公司股权价值等于未来所有FCFE的贴现值，在计算中为了方便计算，我们用每股经营现金流CF来近似等于FCFE的值江苏三友的近5年的每股经营现金流单位：元年份20092010201120122013每股经营现金流0.250.050.280.2970.117所以Ve=即用股权自由现金流模型求得的股价是0.502元以市盈率模型来分析市盈率是公司股票价格和每股盈利的比值，投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较，用PE来表示。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，利用市盈率比较不同的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益江苏三友近5年相关数据统计单位：元年份 收盘价每股收益每股股利20095.450.120.08201010.610.140.0520119.050.260.120127.050.270.220137.03-0.030.05同行业的相关统计单位：元雅戈尔海澜之家美邦服饰罗莱家纺森马服饰年末收盘价7.57.0812.3323.8125.89每股收益0.610.220.41.181.35雅戈尔市盈率=股票价格每股盈利=7.5海澜之家市盈率=股票价格每股盈利=7.08美邦服饰市盈率=股票价格每股盈利=罗莱家纺市盈率=股票价格每股盈利森马服饰市盈率=股票价格每股盈利=25.891.35行业平均市盈率=12.3+32.18+30.8+20.18+19.185江苏三友股票价格=行业平均市盈率×每股盈利因为2013年江苏三友亏损，每股收益是-0.03，所以无法用市盈率估值。四、以市净率模型来分析市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。选取了同行业具有代表性的资产比较大的大盘股算出行业平均市净率。同行业股票的相关数据单位：元股票雅戈尔海澜之家美邦服饰罗莱家纺森马服饰江苏三友年末收盘价7.57.0812.3323.8125.897.03每股净资产6.25663.33853.75527.923712.06041.5557雅戈尔市净率=股票价格每股净资产=7.5海澜之家市净率=股票价格每股净资产=7.08美邦服饰市净率=股票价格每股净资产=罗莱家纺市净率=股票价格每股净资产森马服饰市净率=股票价格每股净资产=25.89行业平均市净率=1.199+2.12+1.556+3+2.1475=江苏三友的股价=行业平均市净率×每股净资产