2022年07月期货从业《期货投资分析》押题卷2

单选题（共51题，共51分）1.时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为（）。A.平稳时间序列B.非平稳时间序列C.单整序列D.协整序列【答案】A【解析】考察平稳时间序列的概念。平稳时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变。2.绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观方法的是（）。A.季节性分析法B.分类排序法C.经验法D.平衡表法【答案】A【解析】季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，由于其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。季节性分析最直接的就是绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观的方法。3.上期所黄金期货当前报价为280元/克，COMEX黄金当前报价为1350美元/盎司。假定美元兑人民币汇率为6.6，无套利区间为20美元/盎司。据此回答以下三题。（1盎司=31.1035克）考虑汇率因素，上期所黄金与COMEX黄金目前的价差为（）美元/盎司。?A.30.46B.10.46C.10.70D.75.46【答案】A【解析】上期所黄金期货的报价为280元/克，即280/6.6×31.1035美元/盎司≈1319.54美元/盎司，与COMEX黄金目前的价差为：1350－1319.54＝30.46美元/盎司。4.上期所黄金期货当前报价为280元/克，COMEX黄金当前报价为1350美元/盎司。假定美元兑人民币汇率为6.6，无套利区间为20美元/盎司。据此回答以下三题。（1盎司=31.1035克）若投资者构建跨市场的套利组合，应执行的操作是（）。?A.买入上期所黄金期货合约，同时卖出COMEX黄金期货合约B.卖出上期所黄金期货合约，同时买入COMEX黄金期货合约C.买入上期所黄金期货合约，同时买入COMEX黄金期货合约D.卖出上期所黄金期货合约，同时卖出上期所黄金期货合约【答案】A【解析】由于上期所黄金与COMEX黄金目前的价差大于无套利区间，因此，投资者可以构建跨市场的套利组合，买入价格低的期货合约，同时卖出价高的期货合约。所以，应该执行的操作为卖出COMEX黄金期货合约，同时买入上期所黄金期货合约。5.通过列出上期结转库存、当期生产量、进口量、消耗量、出口量、当期结转库存等大量的供给与需求方面的重要数据的基本面分析方法是（）。A.经验法B.平衡表法C.图表法D.分类排序法【答案】B【解析】在研究机构的各种统计报告中，供求平衡表备受市场关注。平衡表列出了大量的供给与需求方面的重要数据，如上期结转库存、当期生产量、进口量、消耗量、出口量、当期结转库存等。除此之外，平衡表还列出了前期的对照值及未来期的预测值。6.某机构投资者拥有的股票组合中，金融类股、地产类股、信息类股和医药类股分别占比36%、24%、18%和22%，β系数分别为0.8、1.6、2.1和2.5.其投资组合的β系数为（）。A.2.2B.1.8C.1.6D.1.3【答案】C【解析】投资组合的β系数=36%×0.8+24%×1.6+18%×2.1+22%×2.5=1.6。7.关于信用违约互换（CDS），正确的表述是（）。A.CDS期限必须小于债券剩余期限B.信用风险发生时，持有CDS的投资人将亏损C.CDS价格与利率风险正相关D.信用利差越高，CDS价格越高【答案】D【解析】A项，CDS期限可以等于债券剩余期限；B项，当风险事件发生时，CDS投资者将获得赔偿；C项，CDS价格与利率风险无关。8.在通货紧缩的经济背景下，投资者应配置的最优资产是（）。A.黄金B.债券C.大宗商品D.股票【答案】B【解析】当经济处于衰退阶段，公司产能过剩，盈利能力下降，商品在去库存压力下价格下行，表现为低通货膨胀甚至通货紧缩。为提振经济，政府会实施较为宽松的货币政策并引导利率走低。在衰退阶段，债券是表现最好的资产类。9.在指数化投资中，关于合成增强型指数基金的典型较佳策略是（）。A.卖出固定收益债券，所得资金买入股指期货合约B.买入股指期货合约，同时剩余资金买入固定收益债券C.卖出股指期货合约，所得资金买入固定收益债券D.买入固定收益债券，同时剩余资金买入股指期货合约【答案】B【解析】期货加固定收益债券增值策略是资金配置型的，也称为期货加现金增值策略。这种策略是利用股指期货来模拟指数。股指期货保证金占用的资金为一小部分，余下的现金全部投入固定收益产品，以寻求较高的回报。这种策略被认为是增强型指数化投资中的典型较佳策略，这样的组合首先保证了能够很好地追踪指数，当能够寻找到价格低估的固定收益品种时还可以获取超额收益。10.某个资产组合下一日的在险价值（VaR）是250万元。假设资产组合的收益率分布服从正态分布，以此估计该资产组合4个交易日的VaR，得到（）万元。A.1000B.750C.625D.500【答案】D【解析】在实际中，大多数资产通常都有每天的报价或者结算价，可以据此来计算每日的VaR，并在基础上扩展到N天的VaR。根据扩展公式，可得：11.某日大连商品交易所大豆期货合约为3632元/吨，豆粕价格为2947元/吨，豆油期货价格为6842元/吨，假设大豆压榨后的出粕率为78%，出油率为18%，大豆压榨利润为200元/吨，不考虑其他费用，假设投资者可以通过（）方式进行套利。A.买豆粕、卖豆油、卖大豆B.买豆油、买豆粕、卖大豆C.卖大豆、买豆油、卖豆粕D.买大豆、卖豆粕、卖豆油【答案】B【解析】花费3632元买入一吨大豆可以产出豆粕豆油价值为：78%*2947+18%*6842=3530。所以是大豆太贵了，豆油和豆粕太便宜了，应该买入豆油豆粕卖出大豆。12.（）是决定期货价格变动趋势最重要的因素。A.经济运行周期B.供给与需求C.汇率D.物价水平【答案】A【解析】经济运行周期是决定期货价格变动趋势最重要的因素。一般来说，在宏观经济运行良好的条件下，因为投资和消费增加，社会总需求增加，商品期货价格和股指期货价格会呈现不断攀升的趋势；反之，在宏观经济运行恶化的背景下，投资和消费减少，社会总需求下降，商品期货和股指期货价格往往呈现出下滑的态势。13.假如一个投资组合包括股票及沪深300指数期货，βS=1.20，βf=1.15，期货的保证金比率为12%。将90％的资金投资于股票，其余10％的资金做多股指期货。投资组合的总β为（）A.1.86B.1.94C.2.04D.2.86【答案】C【解析】根据β计算公式，投资组合的总β为：0.90*1.20+0.1／12％*1.15=2.04。14.假如一个投资组合包括股票及沪深300指数期货，βS=1.20，βf=1.15，期货的保证金比率为12%。将90％的资金投资于股票，其余10％的资金做多股指期货。一段时间后，如果沪深300指数上涨10％，那么该投资者的资产组合市值（）。A.上涨20.4％B.下跌20.4％C.上涨18.6％D.下跌18.6％【答案】A【解析】题中，投资组合的总β为2.04，一段时间之后，如果沪深300指数上涨10％，那么该投资者的资产组合市值就相应上涨20.4％。15.假如一个投资组合包括股票及沪深300指数期货，βS=1.20，βf=1.15，期货的保证金比率为12%。将90％的资金投资于股票，其余10％的资金做多股指期货。如果投资者非常看好后市，将50％的资金投资于股票，其余50％的资金做多股指期货，则投资组合的总β为（）。A.4.39B.4.93C.5.39D.5.93【答案】C【解析】根据β计算公式，投资组合的总β为：0.50*1.20+0.5／12％*1.15=5.39。16.假如一个投资组合包括股票及沪深300指数期货，βS=1.20，βf=1.15，期货的保证金比率为12%。将90％的资金投资于股票，其余10％的资金做多股指期货。如果投资者非常不看好后市，将50％的资金投资于基础证券，其余50％的资金做空股指期货，则投资组合的总β为（）。A.4.19B.-4.19C.5.39D.-5.39【答案】B【解析】根据β计算公式，投资组合的总β为：0.50*1.20-0.5／12％*1.15=-4.19。17.某种产品产量为1000件时，生产成本为3万元，其中固定成本6000元，建立总生产成本对产量的一元线性回归方程应是（）。A.yc=6000+24xB.yc=6+0.24xC.yc=24000-6xD.yc=24+6000x【答案】A【解析】设总生产成本对产量的一元线性回归方程为y=a+bx。由题干可知，x=1000时，yc=30000元；x=0时，yc=6000元。将数据代入方程，解得a=6000；b=24。所以，总生产成本对产量的一元线性回归方程为yc=6000+24x。18.当CPI同比增长为4%时，可以认为当前经济处于（）。A.安全区域B.通货膨胀C.较轻通货膨胀D.严重通货膨胀【答案】B【解析】一般来说,当CPI同比增长大于3%时,称为通货膨胀；而当CPI大于5%时,称为严重的通货膨胀。19.以棕榈油期货价格P为被解释变量，豆油期货价格Y为解释变量进行一元线性回归分析。结果如下：

在显著性水平a=0．05条件下，豆油期价与棕榈油期价的线性关系（）。A.无法判断B.较差C.不显著D.显著【答案】D【解析】根据豆油期价与棕榈油期价一元线性回归的结果，P值为0．0000＜0．05，在5％的显著性水平下拒绝了解释变量1，的系数为0的原假设，说明豆油期价与棕榈油期价的线性关系显著。20.以棕榈油期货价格P为被解释变量，豆油期货价格Y为解释变量进行一元线性回归分析。结果如下：

按拟合的回归方程，豆油期价每上涨10元／吨，棕榈油期价（）元／吨。A.平均下跌约12.21B.平均上涨约12.21C.下跌约12.21D.上涨约12.21【答案】B【解析】根据豆油期价与棕榈油期价一元线性回归的结果，豆油期价与棕榈油期价的线性关系可以表示为：表示豆油期价每上涨10元／吨，棕榈油期价平均上涨12．21476元／吨。21.某研究员对生产价格指数(PPI)数据和消费价格指数(CPI)数据进行了定量分析，并以PPI为被解释变量，CPI为解释变量，进行回归分析。据此回答以下四题。对拟合的直线回归方程进行显著性检验的必要性在于（）。A.样本数据对总体没有很好的代表性B.检验回归方程中所表达的变量之间的线性相关关系是否显著C.样本量不够大D.需验证该回归方程所揭示的规律性是否显著【答案】B【解析】为了检验回归方程中所表达的被解释变量与所有解释变量之间的线性相关关系是否显著，则需要对拟合的直线回归方程进行显著性检验。22.下列哪项不是常见的集中趋势度量指标？（）A.峰度B.众数C.平均数D.中位数【答案】A【解析】常见的集中趋势度量指标主要有平均数、中位数和众数。A项用来度量一组数据分布的陡峭或者平坦程度。23.央行下调存款准备金率0.5个百分点，与此政策措施效果相同的是（）。A.上调再贷款利率B.开展正回购操作C.下调再贴现率D.发行央行票据【答案】C【解析】央行下调存款准备金率是向市场释放流动性，是宽松的货币政策。C项属于宽松的货币政策，ABD项属于紧缩的货币政策。24.中央银行开设常设借贷便利的目的在于，满足金融机构期限较长的大额流动性需求，其期限一般为（）。A.1～3个月B.3～6个月C.6～9个月D.9～12个月【答案】A【解析】中央银行开设常设借贷便利的目的在于满足金融机构期限较长的大额流动性需求，可有效调节银行间市场短期资金供给，熨平突发性和临时性因素导致的市场资金供求的大幅波动，稳定市场预期，防范金融风险。常设借贷便利的对象主要是政策性银行和全国性商业银行，期限为1～3个月。25.A.H0：γ=1B.H0：γ=0C.H0：a=0D.H0：a=1【答案】A【解析】DF检验的原假设为：H0:γ=1，备择假设：H1:γ＜1。若拒绝原假设，所检验序列不存在单位根，是平稳时间序列；若不拒绝原假设，所检验序列存在单位根，为非平稳时间序列。26.“十一五”时期，我国全社会消费品零售总额增长98.3%。按照销售对象统计，“全社会消费品零售总额”指标为（）。A.城镇居民消费品总额B.社会集团消费品总额C.城乡居民与社会集团消费品总额D.城镇居民与社会集团消费品总额【答案】C【解析】社会消费品零售总额是指国民经济各行业直接售给城乡居民和社会集团的消费品总额。它是反映各行业通过多种商品流通渠道向居民和社会集团供应的生活消费品总量，是研究国内零售市场变动情况、反映经济景气程度的重要指标。27.若市场整体的风险溢价水平为10%，而β值为1.5的证券组合的风险溢价水平为（）。A.10%B.15%C.5%D.50%【答案】B【解析】β值是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β值为1，表示指数变化时，股票价格会以相同的比率变化；β值为1.8时，表示指数发生1%的变动，股票价格会呈现1.8%的变动；β值为值0.5时，表示指数发生1%的变动，股票价格会呈现0.5%的变动。28.为应对“次贷危机”引发的经济衰退，美国政府采取了增发国债的赤字财政政策。当国债由（）购买时，对扩大总需求的作用最为明显。A.美国家庭B.美国商业银行C.美国企业D.美联储【答案】D【解析】考查货币政策中的公开市场操作的概念及对债市供给的理解。首先，公开市场业务指的是中央银行通过买卖政府债券吞吐货币调节货币供应量，从而影响债券价格。其次，债市的主要供给者有政府、中央银行、金融机构和企业等。政府发债是为了弥补财政赤字从而提高政府购买力，中央银行是利用公开市场业务，商业银行是为了扩大信贷规模，企业是为了扩大经营规模或者开发新产品等。29.假设一种无红利支付的股票目前的市场为20元/股，无风险连续复利年利率为10%，该股票3个月远期价格为（）元/股。A.19.11B.20.51C.21.23D.25.15【答案】B【解析】30.某大豆榨油厂在签订大豆点价交易合同后，判断大豆期货的价格将处于下行通道，则合理的操作有（）。A.卖出大豆期货合约B.买入大豆期货合约C.适当观望市场动态D.尽快进行点价操作【答案】A【解析】未来大豆的价格将下降，投资者对大豆价格看跌，故应卖出大豆期货合约。当期货价格处于下行通道时，对基差买方有利，此时应等待点价操作时机，当预期期货价格触底时再进行点价。31.企业在建立虚拟库存时，由于期货市场采用的是保证金交易机制，通常只收取交易总额的（）的保证金。A.10%-15%B.5%-10%C.3%-5%D.5%-15%【答案】D【解析】期货交易实行保证金制度，通常收取交易总额的5%-15%的保证金。32.在构造投资组合过程中，会考虑选择加入合适的品种。一般尽量选择（）的品种进行交易。A.均值高B.波动率大C.波动率小D.均值低【答案】B【解析】在构造投资组合过程中，会考虑选择加入合适的品种。波动率大意味着机会多，收益也越高，因此，需要对商品的期货价格波动率做一些统计分析和比较，尽量选择波动率大的品种进行交易。33.场外期权是（）交易，一份期权合约有明确的买方和卖方，双方对对方的信用情况有比较深入的了解。A.多对多B.多对一C.一对多D.一对一【答案】D【解析】场外期权是一对一交易，一份期权合约有明确的买方和卖方，双方对对方的信用情况有比较深入的了解。34.期货价格的基本面分析有着各种不同的方法，其实质是（）。A.分析影响供求的各种因素B.根据历史价格预测未来价格C.综合分析交易量和交易价格D.分析标的物的内在价值【答案】A【解析】基本面分析是从供求关系出发对商品价格进行分析的方法；无论是供给还是需求，都会受到其他许多因素的影响。因而，基本面分析势必涉及许多因素的分析。影响因素的内容分析是指分析影响供求关系的具体因素。35.下列选项中，（）是影响和决定国债期货价格的主要因素。A.国债现货市场利率B.国债期货市场利率C.国债现货无风险利率D.国债现货基础利率【答案】A【解析】国债期货的价格和国债市场利率是反向变动关系，影响和决定国债期货价格的主要因素是国债现货市场利率。36.就国内交易所持仓分析而言，国内期货交易所的任何合约持仓数量达到一定级别时，交易所会在每日收盘后将当日交易量和持仓量排名前（）位的会员持仓和成交予以公布。A.10B.15C.20D.30【答案】C【解析】就国内持仓分析来说，按照规定，国内期货交易所的任何合约持仓数量达到一定级别时，交易所会在每日收盘后将当日交易量和持仓量排名前20位的会员持仓和成交予以公布。37.多元线性回归模型的（），又称为回归方程的显著性检验或整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。A.t检验B.F检验C.拟合优度检验D.多重共线性检验【答案】B【解析】多元线性回归模型的F检验又称为回归方程的显著性检验或整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。38.一家铜杆企业月度生产铜杆3000吨，上月结转500吨，如果企业已确定在月底以40000元／吨的价格销售1000吨铜杆，此时铜杆企业的风险敞口为（）吨。A.3000B.500C.1000D.2500【答案】D【解析】企业库存风险水平的计算公式为：风险敞口=期末库存水平+（当期采购量-当期销售量），根据计算公式可知铜杆企业的风险敞口为：500+3000-1000=2500（吨）。39.下列关于利用衍生产品对冲市场风险的描述，不正确的是（）。A.构造方式多种多样B.交易灵活便捷C.通常只能消除部分市场风险D.不会产生新的交易对方信用风险【答案】D【解析】风险无处不在，有借有贷，必然就会产生信用风险。在我们风险管理的题目中，对风险要一直保持慎重的态度。选项D中，衍生品对冲带来新的交易，也会带来新的交易对手信用风险。选项D说法不正确。40.根据下列国内生产总值表（单位：亿元）回答以下三题。

社会总投资I的金额为（）亿元。A.26B.34C.12D.14【答案】D【解析】支出法是从最终使用的角度衡量核算期内产品和服务的最终去向，包括消费、资本形成、政府购买和净出口四部分。故社会总投资I的金额=33-21-（10-12）=14（亿元）。41.根据下列国内生产总值表（单位：亿元）回答以下三题。

生产总值Y的金额为（）亿元。A.25.2B.24.8C.33.0D.19.2【答案】C【解析】GDP核算有三种方法，即生产法、收入法和支出法，分别从不同角度反映国民经济生产活动成果。收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。故生产总值Y=18+（4-0.1）+7+4.1=33.0（亿元）。42.根据下列国内生产总值表（单位：亿元）回答以下三题。

中间投入W的金额为（）亿元。A.42B.68C.108D.64【答案】A【解析】生产法是从国民经济各部门在核算期内生产的总产品价值中，扣除生产过程中投入的中间产品价值，得到增加价值的方法。新版章节练习，考前压卷，完整优质题库+考生笔记分享，实时更新，软件，核算公式为：总产出－中间投入=增加值。故中间投入W=总产出-增加值=75-33=42（亿元）。43.某分析师认为美元走势对原油价格可能存在一定影响，他获取了最近的516个交易日的美元指数（X变量）和布伦特原油期货标牌价（Y变量）数据并进行一元回归分析，结果如下：

根据回归方程，若美元指数为100，则布伦特原油期货标牌价的平均值约为（）。A.136.13B.114.33C.142.43D.86.23【答案】D【解析】已知回归方程为：Y＝114.33－0.281X，X＝100，则布伦特原油期货标牌价Y＝114.33－0.281×100＝86.23。44.某分析师认为美元走势对原油价格可能存在一定影响，他获取了最近的516个交易日的美元指数（X变量）和布伦特原油期货标牌价（Y变量）数据并进行一元回归分析，结果如下：

得到的回归方程为（）。A.Y＝114.33－0.281XB.Y＝0.281－114.33XC.Y＝114.33＋0.281XD.Y＝0.281＋114.33X【答案】A【解析】根据上述输出结果，可知截距为114.33，X的系数为－0.281，因此回归方程为：Y＝114.33－0.281X45.某日，某油厂向某饲料公司报出以大连商品交易所豆粕期货5月主力合约价格＋升水180元/吨的来年2月份之前期货的豆粕基差销售报价。当日豆粕基差为＋200元/吨。饲料公司通过对豆粕基差图的分析发现，豆粕基差通常在0～150元/吨的区间。投资者判断未来一段时间豆粕基差（）的可能性较大。A.不变B.走强C.变化无规律可循D.走弱【答案】D【解析】豆粕基差通常在0～150元/吨的区间，当日豆粕基差为＋200元/吨，较其正常值来说偏高，因此未来豆粕基差走弱的可能性较大。46.某研究员对生产价格指数（PPI）数据和消费价格指数（CPI）数据进行了定量分析，并以PPI为被解释变量，CPI为解释变量，进行回归分析。据此回答以下四题。PPI和CPI的相关系数为0.975，则PPI和CPI之间存在着（）。A.负相关关系B.非线性相关关系C.正相关关系D.没有相关关系【答案】C【解析】PPI和CPI的相关系数为0.975，大于零，接近于1，所以二者之间存在着正相关关系。47.某研究员对生产价格指数（PPI）数据和消费价格指数（CPI）数据进行了定量分析，并以PPI为被解释变量，CPI为解释变量，进行回归分析。据此回答以下四题。利用上述回归方程进行预测，如果CPI为2%，则PPI为（）。A.1.5%B.1.9%C.2.35%D.0.85%【答案】B【解析】根据回归方程，代入数据，可得：PPI＝0.002＋0.85CPI＝0.002＋0.85×2%＝1.9%。48.某资产管理机构设计了一款挂钩于沪深300指数的结构化产品，期限为6个月，若到期时沪深300指数的涨跌在-3.0%到7.0%之间，则产品的收益率为9%，其他情况的收益率为3%。据此回答以下三题。假设产品发行时沪深300指数的点数是3200点，则该结构化产品中的期权的行权价为（）。A.3104和3414B.3104和3424C.2976和3424D.2976和3104【答案】B【解析】若到期时沪深300指数的涨跌在－3.0%到7.0%之间，产品行权，所以期权的行权价分别为3200×（1－3%）＝3104，3200×（1＋7%）＝3424。49.某资产管理机构设计了一款挂钩于沪深300指数的结构化产品，期限为6个月，若到期时沪深300指数的涨跌在-3.0%到7.0%之间，则产品的收益率为9%，其他情况的收益率为3%。据此回答以下三题。投资于该理财产品的投资者对股市未来半年行情的看法基本为（）。A.预期涨跌幅度在－3.0%到7.0%之间B.预期涨跌幅度在7%左右C.预期跌幅超过3%D.预期跌幅超过7%【答案】A【解析】若到期时沪深300指数的涨跌在－3.0%到7.0%之间，则产品的收益率为9%，远远高于其他情况的收益率，所以投资者预期涨跌幅度在－3.0%到7.0%之间。50.以棕榈油期货价格P为被解释变量，豆油期货价格Y为解释变量进行一元线性回归分析。结果如下：

根据图片信息可知，两者的线性回归拟合度（）。A.无法判断B.较差C.一般D.较好【答案】D【解析】豆油期价与棕榈油期价的线性回归拟合优度为0．818597，说明所建立的一元线性回归模型整体上对样本数据拟合效果较好。51.以棕榈油期货价格P为被解释变量，豆油期货价格Y为解释变量进行一元线性回归分析。结果如下：

综上所述，得到的分析结论是（）。A.棕榈油和豆油的价格线性负相关B.棕榈油和豆油的价格非线性相关C.棕榈油和豆油的价格不相关D.棕榈油和豆油的价格线性正相关多选题（共29题，共29分）【答案】D【解析】豆油期价与棕榈油期价的线性关系可以表示为：，豆油期价的系数为正，表明棕榈油和豆油的价格线性正相关。52.农产品的季节性波动规律包括（）。A.消费旺季价格相对低位B.供应旺季价格相对高位C.供应淡季价格相对高位D.消费淡季价格相对低位【答案】C、D【解析】季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，由于其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。53.按照收入法，最终增加值由（）相加得出。A.劳动者报酬B.生产税净额C.固定资产折旧D.营业盈余【答案】A、B、C、D【解析】收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。54.下列关于Gamma的说法错误的有（）。A.Gamma值较小时，意味着Delta对资产价格变动不敏感B.深度实值和深度虚值期权的Gamma值均较大C.平价期权的Gamma最小D.波动率增加将使行权价附近的Gamma减小【答案】B、C【解析】Gamma值较小时，意味着Delta对资产价格变动不敏感，投资者不必频繁调整头寸对冲资产价格变动风险；反之，投资者就需要频繁调整。深度实值和深度虚值期权的Gamma值均较小，只有当标的资产价格和执行价相近时，价格的波动才会导致Delta值的剧烈变动，因此平价期权的Gamma最大。55.国内某企业进口巴西铁矿石，约定4个月后以美元结算。为防范外汇波动风险，该企业宜采用的策略是()。A.卖出人民币期货B.买入人民币期货C.买入人民币看涨期权D.买入人民币看跌期权【答案】A、D【解析】进口企业所面临的主要外扩风险是本币贬值(外币升值)，因此，进口企业的套期保值过程是在外汇市场上卖出本币外汇期货合约，或买入人民币看跌期权。56.造成生产者价格指数（PPI）持续下滑的主要经济原因可能有（）。A.失业率持续下滑B.固定资产投资增速提高C.产能过剩D.需求不足【答案】C、D【解析】生产者价格指数，是工业生产产品出厂价格和购进价格在某个时期内变动的相对数，反映全部工业品出厂和购进价格的变化趋势及幅度。产能过剩和需求不足都会导致工业生产产品出厂价格的下降，从而导致生产者价格指数的下滑。57.6月1日，某美国进口商预期3个月后需支付进口货款2.5亿日元，目前的即期汇率为JPY/USD=0.008358，三个月期JPY/USD期货价格为0.008379。该进口商为了避免3个月后因日元升值而需付出更多的美元，在CME外汇期货市场进行套期保值。若9月1日即期汇率为JPY/USD=0.008681，三个月期JPY/USD期货价格为0.008688，9月到期的JPY/USD期货合约面值为1250万日元，则该美国进口商（）。A.需要买入20手期货合约B.需要卖出20手期货合约C.现货市场盈利80750美元、期货市场亏损77250美元D.现货市场损失80750美元、期货市场盈利77250美元【答案】A、D【解析】该美国进口商为了避免3个月后日元升值而付出更多的美元，应该在期货市场上买入JPY/USD期货合约。由于3个月后需支付日元为2.5亿，而每份合约的价值为1250万日元，所以合约数为：25000/1250＝20。现货市场上的盈亏为：250000000×（0.008358－0.008681）＝－80750（美元）。在期货市场上，进口商在6月买入20手9月到期的期货合约，9月份进行反向操作平仓，则期货市场上的盈亏为：250000000×（0.008688－0.008379）＝77250（美元）。58.在国债期货基差交易中，和做多基差相比，做空基差的难度在于（）。A.做空基差盈利空间小B.现货上没有非常好的做空工具C.期货买入交割得到的现券不一定是现券市场做空的现券D.期现数量不一定与转换因子计算出来的完全匹配【答案】A、B、C【解析】“卖出基差”或“基差的空头”是指卖出现货国债并买入相当于转换因子数量的期货合约。A项，做空基差的盈利限于构建组合时的基差。B、C两项，对于卖出基差而言，在我国当期的债券市场上，卖空债券操作难度较大。买断式回购可能是目前现券做空的主要方式，但受交易制度约束的影响，该市场并不活跃。59.下列关于期权交易策略的解释，错误的是（）。A.买进看涨期权所面临的最大可能亏损是权利金，可能获得的盈利是无限的B.买进看跌期权的盈亏平衡点的标的物价格等于执行价格加权利金C.卖出看涨期权所获得的最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的D.卖出看跌期权所获得的最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的【答案】B、D【解析】A项买进看涨期权所面临的最大可能亏损是权利金，因为价格可以无限上涨，所以可能获得的盈利是无限的；同理C项卖出看涨期权所获得的最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的。B项买进看跌期权，价格下跌才会盈利，盈亏平衡点的标的物价格等于执行价格减去权利金。D项卖出看跌期权，标的价格最低也就跌到0，所以亏损是有限的。60.一般在多元线性回归分析中遇到的问题主要有()。A.多重共线性B.自相关C.异方差D.序列相关性【答案】A、B、C、D【解析】在经济和金融实务中，常常出现数据不能满足线性模型的系列假定，比如随机扰动项不能满足同方差的假定，或产生自相关现象等。一般在多元回归分析中遇到的较多问题主要有：多重共线性、异方差问题、序列相关性问题等。61.在持有成本理论认为现货价格和期货价格的差（持有成本）由（）组成。A.融资利息B.仓储费用C.收益D.市场价格的变化【答案】A、B、C【解析】持有成本理论认为，现货价格和期货价格的差（持有成本）由三部分组成：融资利息、仓储费用和持有收益。该理论以商品持有（仓储）为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求关系产生的积极影响，并逐渐运用到对金融期货的定价上来。62.下列选项中，（）是美国劳工部公布的价格指数。A.核心CPI和核心PPIB.消费者价格指数C.生产者价格指数D.失业率数据【答案】A、B、C【解析】除了消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI），美国劳工部公布的价格指数中还包括核心CPI和核心PPI。63.金融机构建立衍生品头寸后，要规避其风险，可选择的方法有（）。A.利用场内工具对冲B.利用场外工具对冲C.准备风险储备金D.创设新产品进行对冲【答案】A、B、D【解析】对冲风险，可以选择场内市场的金融工具，也可以选择场外市场的金融工具。此外，金融机构还可以将现有风险打包成新的金融产品并销售出去，从而将风险资产剥离出资产负债表。64.识别ARMA模型的核心工具是（）。A.互相关函数B.自相关函数C.功率谱密度函数D.偏自相关函数【答案】B、D【解析】识别ARMA模型的两个核心工具是自相关函数（ACF）与偏自相关函数（PACF），以及它们各自的相关图（即ACF、PACF相对于滞后长度描图）。65.某金融机构作为普通看涨期权的卖方，如果合同终止时期货的价格上涨了，那么双方的义务是（）。A.金融机构在合约终止日期向对方支付：合约规模×（结算价格-基准价格）B.金融机构在合约起始日期向对方支付：权利金C.对方在合约终止日期向金融机构支付：合约规模×（结算价格-基准价格）D.对方在合约起始日期向金融机构支付：权利金【答案】A、D【解析】金融机构作为看涨期权的卖方，在卖出这款期权产品之后，就面临着或有支付风险，如果在合同终止日期期货的价格上涨了，那么金融机构就要给对方提供补偿。而期权的买方需要支付给卖方一笔权利金。66.根据凯恩斯经济周期理论，经济周期可分为（）。A.繁荣B.恐慌C.萧条D.复苏【答案】A、B、C、D【解析】凯恩斯经济周期理论认为经济周期形成的主要原因是资本边际效率递减规律产生的投资波动，经济发展必然会出现一种始向上、继向下、再重新向上的周期性运动，并具有明显的规则性，即经济周期。在繁荣、恐慌、萧条、复苏四个阶段，繁荣和恐慌是经济周期中两个最重要的阶段。67.出现铜的现货市场价格高于期货市场价格的原因可能有（）。A.智利大型铜矿工人罢工B.铜现货库存大量增加C.某铜消费大国突然大量买入铜D.替代品的出现【答案】A、C【解析】智利大型铜矿工人罢工使得上游原材料的供应突然减少，其他情况不变时，原材料的价格上升，导致精炼铜的现货价格快速上升，高于期货市场的价格；当铜的消费需求突然增加而其他情况不变时，铜的现货价格将突然升高，高于期货市场的价格。而铜现货存货的增加和替代品的出现都会降低铜现货市场的价格。68.同时涉及汇率风险和利率风险，相当于是利率互换和货币互换的组合，这种货币互换形式是（）。A.浮动对浮动B.固定对固定C.固定对浮动D.远期对远期【答案】A、C【解析】固定对浮动、浮动对浮动形式的互换同时涉及汇率风险和利率风险，相当于包含了利率互换，是利率互换和货币互换的组合。所以，一般将这两种类型互换称为交叉型货币互换。69.关于利率互换，下列说法正确的是（）。A.利率互换双方不交换本金B.交易双方可以通过互换降低各自成本C.可以规避双方可能存在的利率风险D.利率水平下降，会提高固定利率支付方的收益【答案】A、B、C【解析】D项，如果在未来浮动利率上升，那么支付固定利率的一方将获得额外收益，这相当于看涨利率且在利率上涨后获得收益，对应于金融投资中的买方或多方。70.中美两国在哪些方面的差异是影响中美利差走势的主要因素？（）A.经济增长B.通货膨胀C.货币政策D.充分就业【答案】A、B、C【解析】中美两国经济增长、通货膨胀以及货币政策的差异是影响中美利差走势的主要因素。71.下列关于场内金融工具的表述，说法正确的有（）。A.场内金融工具通常是标准化的B.场内金融工具有比较好的流动性C.场内金融工具是指股票、债券等基础金融工具D.无论是常规的期货套期保值，还是较为复杂的期权做市，大多都是利用场内的金融工具进行风险对冲【答案】A、B、D【解析】C项，场内金融工具既包括股票、债券等基础金融工具，也包括期货、期权等衍生金融工具。72.股指期货及期权均属于权益类衍生品，不仅可以用于权益资产的套期保值，还可以用于构造套利组合，为机构投资者提供差异化的资产配置工具，因此需对股指期货及衍生品进行分析与应用。股指期货走势受市场多方面因素影响，主要影响因素包含（）。A.政策因素B.市场供需C.指数估值D.宏观经济的基本面【答案】A、B、C、D【解析】股指期货走势受市场多方面因素影响，主要影响因素包含宏观经济的基本面、政策因素、资金面、市场供需、指数估值等。73.股指期货及期权均属于权益类衍生品，不仅可以用于权益资产的套期保值，还可以用于构造套利组合，为机构投资者提供差异化的资产配置工具，因此需对股指期货及衍生品进行分析与应用。股指期货作为套期保值的工具，在应用中也有着鲜明的特征。以下关于股指期货套保的表述，说法正确的有（）。A.当组合与股指期货持仓存在巨大差异时，应当首先考虑自身组合系统性风险的大小及其与指数的相关性B.在进行套期保值前，要分析期货升贴水的多少，如果股指期货贴水非常严重，仅适合长期应对于极端风险C.使用股指期货进行套保要比一般期货套保更为复杂D.股指期货套保品种需结合投资组合与指数间的相关性、行业持仓分布、平均市值大小来决定【答案】A、C、D【解析】B项说法错误，在进行套期保值前，要分析期货升贴水的多少，如果股指期货贴水非常严重，由于贴水会转化为卖出套期保值的成本，期货本身套期保值的效率就在下降，无法有效地进行套期保值，更不能进行长时间的套期保值，仅适合短期应对于极端风险。74.股指期货及期权均属于权益类衍生品，不仅可以用于权益资产的套期保值，还可以用于构造套利组合，为机构投资者提供差异化的资产配置工具，因此需对股指期货及衍生品进行分析与应用。下列选项中，哪些是目前国内上市的股指期货品种？（）A.上证50指数期货B.深证150指数期货C.沪深300指数期货D.中证500指数期货【答案】A、C、D【解析】目前国内上市的股指期货品种包括上证50指数期货、沪深300指数期货以及中证500指数期货。75.某分析师认为美元走势对原油价格可能存在一定影响，他获取了最近的516个交易日的美元指数（X变量）和布伦特原油期货标牌价（Y变量）数据并进行一元回归分析，结果如下：

根据模型的检验结果，表明（）。A.回归系数的显著性高B.回归方程的拟合程度高C.回归模型线性关系显著D.回归结果不太满意【答案】A、B、C【解析】A项，变量X的回归系数检验的P值为0，表明回归系数显著，美元指数对布伦特原油期货标牌价具有显著的影响；B项，可决系数R2和调整的R2等于0.917，说明所建立的一元线性回归模型整体上对样本数据拟合效果较好；C项，对整个模型的F检验的P值为0，说明回归模型线性关系显著。76.某日，某油厂向某饲料公司报出以大连商品交易所豆粕期货5月主力合约价格＋升水180元/吨的来年2月份之前期货的豆粕基差销售报价。当日豆粕基差为＋200元/吨。饲料公司通过对豆粕基差图的分析发现，豆粕基差通常在0～150元/吨的区间。根据对未来一段时间豆粕基差的分析，以下判断正确的是（）。A.与买入期货相比，当前买入现货豆粕的风险较高B.期货价格可能被高估或现货价格被低估C.与买入期货相比，当前买入现货豆粕的风险较低D.期货价格可能被低估或现货价格被高估【答案】A、D【解析】基于未来一段时间豆粕基差走弱可能性较大的判断，认为当前期货价格可能被低估或现货价格被高估，当前买入现货豆粕的风险较高。77.某日，某油厂向某饲料公司报出以大连商品交易所豆粕期货5月主力合约价格＋升水180元/吨的来年2月份之前期货的豆粕基差销售报价。当日豆粕基差为＋200元/吨。饲料公司通过对豆粕基差图的分析发现，豆粕基差通常在0～150元/吨的区间。饲料公司的合理策略应该是（）。A.考虑立即在期货市场上进行豆粕买入套保B.接受油厂报价，与油厂进行豆粕基差贸易C.考虑立即在现货市场上进行豆粕采购D.不宜接受油厂报价，即不与油厂进行豆粕基差贸易【答案】A、D【解析】A项，目前期货价格被低估，所以应该买入豆粕期货，不应该买入豆粕现货。D项，目前豆粕基差偏大，所以不宜与油厂进行豆粕基差贸易。78.某研究员对生产价格指数（PPI）数据和消费价格指数（CPI）数据进行了定量分析，并以PPI为被解释变量，CPI为解释变量，进行回归分析。据此回答以下四题。若用最小二乘法估计的回归方程为PPI＝0.002＋0.85CPI，通过了模型的各项显著性检验，表明（）。A.CPI每上涨1个单位，PPI将会提高0.85个单位B.CPI每上涨1个单位，PPI平均将会提高0.85个单位C.CIP与PPI之间存在着负相关关系D.CPI与PPI之间存在着显著的线性相关关系【答案】B、D【解析】根据回归方程可知，CPI每上涨1个单位，PPI平均将会提高0.85个单位，二者之间存在着显著的线性相关关系。79.某资产管理机构设计了一款挂钩于沪深300指数的结构化产品，期限为6个月，若到期时沪深300指数的涨跌在-3.0%到7.0%之间，则产品的收益率为9%，其他情况的收益率为3%。据此回答以下三题。结构化产品的设计和发行会受当时金融市场的影响。本案例中的产品在（）下比较容易发行。A.六月期Shibor为5%B.一年期定期存款利率为4.5%C.一年期定期存款利率为2.5%D.六月期Shibor为3%【答案】C、D【解析】C项，在两种情况下，产品的收益率分别为9%和3%，均高于目前一年期定期存款利率2.5%，所以在该种情况下产品比较容易发行；D项，六月期Shibor为3%与本案例中的产品的最低收益率相同，因此，在该种情况下产品比较容易发行。80.上期所黄金期货当前报价为280元/克，COMEX黄金当前报价为1350美元/盎司。假定美元兑人民币汇率为6.6，无套利区间为20美元/盎司。据此回答以下三题。（1盎司=31.1035克）可能导致上述跨市套利失败的因素有（）。A.两市价差不断缩窄B.交易所实施临时风控措施C.汇率波动较大D.保证金不足判断题（共20题，共20分）【答案】B、C、D【解析】A项，由于上期所和COMEX的黄金期货合约的价差超过了合理范围，预期价差会回归即价差会缩小。而两市价差不断缩窄符合预期，有利于跨市套利的成功。81.统计套利策略是寻找具有长期统计关系的两种资产，在两者价差发生偏差时进行套利的一种交易策略。（）【答案】√【解析】统计套利策略是寻找具有长期统计关系的两种证券资产，在两者价差发生偏差时进行套利的一种交易策略。统计套利策略广泛地应用于各类金融产品市场，包括股票、期货、外汇等。82.在期权风险度量指标中，参数Theta用来衡量期权的价值对利率的敏感性。（）【答案】×【解析】Theta是用来度量期权价格对到期日变动敏感度的。83.在基差贸易中，物流费用是升贴水定价的主要影响因素之一。（）【答案】√【解析】影响升贴水定价的主要因素之一是运费。各地与货物交接地点的距离不同导致了升贴水的差异。84.股票收益互换通常能够让持股人在不放弃投票权的同时规避资产价格下跌的风险。（）【答案】×【解析】持股人若预计该公司的股票价格会下跌，为了避免所投入的资金的价值损失，该机构投资者可以将其所持有的股票卖出，这样将会同时放弃投票权。这时，持股人可进行股票收益互换，如果股票价格上涨，该持股人须将股票价格上涨带来的收益转给对方，如果股票价格下跌，则该持股人