国际金融第一章

第一章国际收支本章导读

开放经济条件下，国际收支反映了一国对外经济交易的全貌，它是学习国际金融的起点和基础。本章的重点是掌握国际收支账户的各项内容，并了解国际收支的调节方法。重要概念：国际收支、国际收支平衡表、国际收支调节机制、休谟机制、逆差和顺差重要内容：1、国际收支的特征2、国际收支平衡表的编制及其分析3、国际收支的平衡和失衡4、国际收支的调节第一节国际收支概述国际收支balanceofpayments的概念1、狭义：是指一个国家或地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外交往而发生的，必须立即结清的外汇收入与支出。这个概念建立在现金基础之上，不包括未到期的债务。

2、广义：是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。它以交易为基础，既包括各种收支，也包括资本的输出与输入，既包括已实现外汇收支的交易，也包括尚未实现外汇收支的交易。国际收支的特征是一个流量概念

国际收支与一定的报告期相对应，一般以一年为报告期。流量是一个时间段的概念，而存量是一个时间点。

反映的内容是以货币记录的经济交易

经济交易是指经济价值从一个单位向另一个单位的转移。具体包括四类：交换、转移、移居和其他交易。必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易居民是一个国家的经济领地内具有经济利益的经济单位。国际收支是一个事后的概念

定义中的一定时期，一般是指过去的会计年度，显然其是对已发生事实的记录。

交换：一方向另一方提供一定的经济价值并从对方得到价值相等的回报。经济价值可以是实际资源或金融资产。转移：即一方向另一方提供了一定的经济价值，但是并没有从中得到相应的回报。移居：指一方把住所从一个经济体搬迁到另一经济体的行为，由此所产生的对两个经济体对外资产和负债发生的变化。其他交易：尽管没有发生实际流动，但根据推论确定存在的交易。例如国外直接投资者收益的再投资就属于这种情况。国际收支与国际收支平衡表国际收支平衡表balanceofpaymentsstatement它是将国际收支的各项交易按特定账户进行分类，然后按照复式簿记原理，以特定货币为计量单位，运用简明的表格形式总括反映一国在特定时期内与其他经济体间发生的全部经济交易的统计报表。国际收支的经济意义弹性方法论：BOT=X-M

国际收支是否平衡主要取决于贸易收支，且失衡后的有效调整与进出口商品的需求弹性大小密切相关。吸收方法论：BOP=Y-A

将国际收支看成是国民收入与支出之间的差额，当二者不等时，可以通过进出口来保持平衡。货币论：BOP=△Md-△Ms

国际收支状况是一个国家货币需求与货币供给变动的产生的结果。国民收入总供给总需求CSTCIGXW第二节国际收支平衡表账户贷方借方一、经常账户

1、商品

2、服务

3、收入

4、经常转移二、资本与金融账户

1、资本账户

2、金融账户直接投资证券投资其他投资储备资产三、错误与遗漏（出口）（出口）（取得）(转入)（资产的减少或者负债的增加）（进口）（进口）（支付）（转出）（资产的增加或者负债的减少）国际收支平衡表的记账原理★有借必有贷，借贷必相等：每笔国际经济交易都由两等价值相等、方向相反的账目表示。

★主要规则：无论是对实际资源还是金融资产，其持有数量的增加记入借方，其持有数量的减少记入贷方。国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表的主要内容资本账户反映资产在居民与非居民之间的转移，它由资本转移和非生产或非金融交易两部分组成。资本转移包括除经常转移外的三种转移形式。非生产、非金融资产交易是指土地及地下资产和无形资产的收买与放弃。金融账户反映的是居民与非居民之间投资和借贷发生的增减变化。直接投资：一国经济组织直接在国外对企业进行的投资；证券投资：通过购买外国政府和企业发行的债券或股票进行投资；其他投资：主要包括贸易信贷、贷款、存款以及其他应收或应付款。国际收支平衡表的主要内容错误与遗漏账户：是为了使国际收支平衡表借方和贷方总额平衡而人为设立的一种账户。统计资料来源不一统计资料不完整统计时间不一致人为因素国际收支账户----记账实例以某国为例，列举6笔交易来说明国际收支账户的记账方法：1、出口100万美元的设备；2、国外旅游花费30万美元；3、外商直接投资1000万美元设备；4、政府动用官方储备40万美元和60万美元的粮食药品，无偿援助外国；5、海外投资收益150万美元，其中75万用于海外直接投资，50万用于商品进口，25万从国外调回国内结售给政府并换回本币；6、利用海外存款40万美元，购买外国某公司的股票。6笔交易构成的国际收支账户项目贷方借方差额商品贸易服务贸易收入经常转移100+60—150—1000+5030—100-890-30150-100经常账户合计3101180-870直接投资证券投资其他投资官方储备1000—30+4040754010025925-40-3015资本与金融账户合计1110240870总计142014200

练习：2010年我国与外国发生以下经济往来：1、某民营企业家使用其在海外的美元存款买入100万美元的美国国债2、某大型纺织企业在美国发行300万美元长期债券，为技术改造项目融资3、某大型国企向英国某公司购买价值400万美元的设备，其中350万美元用现金交易，另外50万美元向英国某银行申请了短期贷款4、某外商投资企业进口价值200万美元的芯片用于手机制造，其产品出口中东地区，获得收入500万美元5、某外商投资企业将50万美元利润汇回母国6、某非洲国家发生自然灾害，中国政府向该国提供价值50万美元的无偿援助和200万美元的无息贷款7、中国居民组团赴东南亚旅游，共消费30万美元要求：1、做出会计分录2、绘制国际收支平衡表3、计算这些交易形成的中国贸易差额、经常账户差额、资本和金融账户差额、综合账户差额贸易收支差额经常账户收支差额资本与金融账户差额综合账户差额国际收支平衡表的分析第三节国际收支分析国际收支平衡表的分析（一）逐项分析:又称项目分析，即对国际收支平衡表的各个项目进行全面分析，可以了解一个国家国际收支的全貌和细节（二）差额分析:

贸易收支差额经常账户收支差额基本收支差额=经常账户收支差额+长期资本收支差额综合收支差额=经常账户收支差额+资本与金融账户收支差额

-官方储备账户

第三节国际收支的平衡与失衡国际收支持续逆差使本国结累的对外负债超过本国的支付能力，引发债务危机。耗尽一国的国际储备并使本币汇率下降，损害国际地位。进口生产要素所需的外汇受到限制，国民经济的增长受限。国际收支大量顺差对资源型出口国意味着国内经济资源的掠夺性开采。增大了本国的外汇供给，从而导致本币升值，并且产生通货膨胀的压力。引发与主要贸易伙伴国的贸易磨擦。国际收支不平衡的含义

1．对国际收支平衡的理解账面平衡与实际平衡；静态平衡与动态平衡；全面平衡与局部平衡；线上项目与线下项目。

2．国际收支不平衡的含义自主性交易（AutonomousTransactions)：它是经济实体或个人出自某种经济动机和目的，独立自主的进行的，它具有自发性，因而交易的结果必然是不平衡的，这会使外汇市场出现供求不平衡和汇率的波动，从而会带来一系列的经济影响。第三节国际收支分析补偿性交易（AccommodatingTransactions)：它是指在自主性交易收支不平衡后进行的弥补性交易。

一般认为：一国国际收支的自主性交易所产生的借方金额与贷方金额相等或基本相等，就表明该国的国际收支平衡或基本平衡；否则，就是该国国际收支失衡。研究国际收支不平衡的意义持续的巨额的逆差或顺差对一国经济发展都是灾难性的。

第三节国际收支分析国际收支失衡的判断

1.国际收支是形式上的平衡还是实质上的平衡；

2.国际收支平衡是否是以牺牲国内均衡为代价；

3.国际收支平衡是静态的平衡还是动态的平衡；

4.必须结合该国所处的国际、国内经济环境动态的、历史的分析和理解。第三节国际收支分析

国际收支失衡的主要原因

周期性失衡经济结构性失衡货币性失衡收入性失衡贸易竞争性失衡过度债务性失衡第三节国际收支分析第四节国际收支的调节国际收支的市场调节机制国际金本位制度下的国际收支自动调节机制固定汇率制度下的国际收支的自动调节机制浮动汇率制度下的国际收支的自动调节机制国际金本位制度下的国际收支自动调节机制：

自动价格调节机制(automaticpriceadjustmentmechanism)大卫·休谟(HumeDavid)的货币—价格流动机制（PriceSpecie-FlowMechanism）：休谟机制。

第三节国际收支分析国际收支逆差黄金流出增加出口增进口减货币供给下降国内价格下降国际收支顺差出口减进口增黄金流入增加国内价格上升货币供给增加第三节国际收支分析纸币本位固定汇率制度国际收支自动调节机制：货币-价格调节机制国际对外币本国货出口价格相对出口增收支的需求币汇率下降进口价格加，进国际逆差增加下降相对上升口减少贸易国际对外币本国货出口价格相对出口减收支收支的需求币汇率上升进口价格少，进改善顺差减少上升相对下降口增加收入调节机制国际收支逆差－>对外支付增加－>国民收入下降－>社会总需求下降－>进口需求下降－>贸易收支改善国际收支顺差－>对外支付下降－>国民收入增加－>社会总需求上升－>进口需求上升－>贸易收支恶化以贸易收支为核心，排除资本流入流出的影响。第三节国际收支分析利率调节机制国际收支逆差－>本国货币供应量减少－>利率上升－>短期金融资产收益率上升－>资金流入－>国际收支改善国际收支顺差－>本国货币供应量增加－>利率下降－>短期金融资产收益率下降－>资金流出－>国际收支恶化以短期资金流动与国际贸易收支为核心，排除长期资本流动的影响第三节国际收支分析国际收支逆差国际储备减少出口增进口减货币供应下降产品价格相对下降国际收支改善银行银根紧缩出口增加进口减少利率上升资本流入增加对外支付增加进口需求下降国民收入下降社会总需求下降货币—价格自动调节机制收入调节机制利率调节机制浮动汇率制度下国际收支的自动调节机制1、马歇尔-勒纳条件2、J曲线效应国际收支逆差外币升值本币贬值出口增加进口减少国际收支改善资金流入外汇增加改善经常账户改善资本账户1．融资外汇缓冲政策（foreignexchangecushionpolices）

2．调整支出—变更政策（expenditure-changingpolices）

—指改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策财政政策与货币政策支出—转换政策（expenditure-switchingpolices）

主要是汇率政策第三节国际收支分析国际收支的调节政策相机决择政策搭配政府利用财政收入、财政支出和公债等政策调控经济来影响国际收支利用公开市场业务、再贴现率和法定准备金调节调整本币汇率，从而调整国际收支外汇管制贸易管制财政管制优点缺点产业政策、科技政策和制度政策内外均衡的矛盾及政策搭配内外均衡的矛盾以及政策搭配最重要的经济目标可供选择的政策工具充分就业财政政策物价稳定货币政策经济增长汇率政策国际收支均衡直接管制收入的公平分配

两者同时达到平衡未必是最优的。现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大的利益，如２０世纪６０至７０年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。第三节国际收支分析丁伯根原则1969年诺贝尔经济学获得者得者计量经济学之父丁伯根最早提出将政策目标与工具相结合的经济模型如果一个经济具有线性结构，决策者有N个目标要实现，那么，只要有至少N个线性无关的政策工具，就可以实现这些目标。否则必须寻找新的政策工具并进行合理搭配。米德冲突1977年诺贝尔经济学获得者得者当代国际经济理论的开拓者米德指出在开放经济下，可能面临的内外均衡难以兼顾的情形。固定汇率制下，内外均衡冲突的原因：国内经济条件的变化经济波动的国际间传递国际资金的投机性冲击米德冲突固定汇率制度下内外均衡调节的冲突 内部不平衡外部不平衡 财政政策调节 1 高失业率 国际收支逆差冲突 2 高失业率国际收支顺差 不冲突3 高通货膨胀率国际收支逆差不冲突4 高通货膨胀率国际收支顺差冲突 第三节国际收支分析政策搭配1999年诺贝尔经济学获得者国际经济理论的集大成者、欧元之父蒙代尔指出以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案。指出如果每一个工具都被合理指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。内外均衡政策搭配的模型分析货币扩张预算增加本国货币汇率国内支出ⅠⅠAⅡⅡⅢⅢⅣⅣBCDEABCDE蒙代尔模型在货币政策与财政政策的搭配下，IB为内部平衡线，在IB线上国内充分就业、经济增长、物价稳定；EB线为外部平衡线，在EB线上，国际收支平衡。由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀、国际收支顺差减小或逆差扩大的效果，所以IB线与EB线向下倾斜，反映了为了维持内部平衡或外部平衡，货币政策与财政政策之间存在交替(Trade-Off)的现象。又由于财政政策对于调整内部不平衡比货币政策有效，而货币政策对于调整外部不平衡比财政政策有效，因此IB线的倾斜程度大于EB线。第三节国际收支分析

蒙代尔模型的政策搭配内部不平衡状况外部不平衡状况政策搭配 I 高失业率国际收支逆差宽松的财政政策，紧缩的货币政策 II 高通涨率国际收支逆差紧缩的财政政策，紧缩的货币政策 III 高失业率国际收支顺差宽松的财政政策、宽松的货币政策 IV 高通涨率国际收支顺差紧缩的财政政策，宽松的货币政策 第三节国际收支分析斯旺模型斯旺图表明在一国内部平衡与外部平衡可以在不同支出增减政策与支出转移政策力度下达到平衡。IB线称为内部平衡线，反映在这两种政策下配合下内部达到平衡。EB称为外部平衡线，反映在两种政策配合下外部达到平衡。O点是内外同时达到平衡的两种政策配合。第三节国际收支分析第三节国际收支分析

本国货币的实际汇率EB

IB

（一）通胀/逆差

（二）失业/逆差

（三）失业

顺差

（四）通胀/顺差

国内支出增加

支出增减政策与支出转移政策国内支出

贬值升值IB线：内部均衡，代表实际汇率与国内吸收的结合。该线从左到右向下倾斜，因为本国汇率升值将减少出口，增加进口，所以要维护内部均衡不必须增加国内支出。在IB线的右边，有通货膨胀的压力，因为对于既定的汇率，国内支出大于维护内部均衡所需要的国内支出；在IB线的左边，有通货紧缩压力，因为国内支出比维护内部均衡所需要的国内支出要少。EB线：外部均衡，表示实际汇率与国内支出的结合以实现外部均衡，即经常项目的收支均衡。该线从左到右向上倾斜，这是因为汇率贬值会增加出口，减少进口，所以要防止经常项目收支出现顺差，就需要扩大国内支出，抵消出口的增长。EB线的右边，国内支出大于维持经常项目平衡所需要的国内支出，结果出现经常项目逆差；EB线的左边，就会出现经常项目的顺差。

第三节国际收支分析