(32)-16.股权激励证券投资学

2023/10/71股权激励一、股权激励的概念股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。二、股权激励的基本原理经理人和股东实际上是一个委托代理的关系，股东委托经理人经营管理资产。事实上，在委托代理关系中，由于信息不对称，股东和经理人之间的契约并不完全，需要依赖经理人的“道德自律”。股东和经理人追求的目标是不一致的，股东希望其持有的股权价值最大化，经理人则希望自身效用最大化，因此股东和经理人之间存在“道德风险”，需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。2023/10/72为了使经理人关心股东利益，需要使经理人和股东的利益追求尽可能趋于一致。对此，股权激励是一个较好的解决方案。通过使经理人在一定时期内持有股权，享受股权的增值收益，并在一定程度上承担风险，可以使经理人在经营过程中更多地关心公司的长期价值。股权激励对防止经理的短期行为，引导其长期行为具有较好的激励和约束作用。2023/10/73三、股权激励的主要模式（1）业绩股票（2）股票期权（3）虚拟股票（4）股票增值权（5）限制性股票（6）延期支付（7）经营者/员工持股（8）管理层/员工收购（9）帐面价值增值权2023/10/74（1）业绩股票是指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。业绩股票的流通变现通常有时间和数量限制。另一种与业绩股票在操作和作用上相类似的长期激励方式是业绩单位，它和业绩股票的区别在于业绩股票是授予股票，而业绩单位是授予现金。（2）股票期权是指公司授予激励对象的一种权利，激励对象可以在规定的时期内以事先确定的价格购买一定数量的本公司流通股票，也可以放弃这种权利。股票期权的行权也有时间和数量限制，且需激励对象自行为行权支出现金。目前在中国有些上市公司中应用的虚拟股票期权是虚拟股票和股票期权的结合，即公司授予激励对象的是一种虚拟的股票认购权，激励对象行权后获得的是虚拟股票。2023/10/75（3）虚拟股票是指公司授予激励对象一种虚拟的股票，激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收益，但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时自动失效。（4）股票增值权是指公司授予激励对象的一种权利，如果公司股价上升，激励对象可通过行权获得相应数量的股价升值收益，激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金或等值的公司股票。2023/10/76（5）限制性股票是指事先授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票的来源、抛售等有一些特殊限制，一般只有当激励对象完成特定目标（如扭亏为盈）后，激励对象才可抛售限制性股票并从中获益。（6）延期支付是指公司为激励对象设计一揽子薪酬收入计划，其中有一部分属于股权激励收入，股权激励收入不在当年发放，而是按公司股票公平市价折算成股票数量，在一定期限后，以公司股票形式或根据届时股票市值以现金方式支付给激励对象。2023/10/772023/10/78（7）经营者/员工持股是指让激励对象持有一定数量的本公司的股票，这些股票是公司无偿赠与激励对象的、或者是公司补贴激励对象购买的、或者是激励对象自行出资购买的。激励对象在股票升值时可以受益，在股票贬值时受到损失。（8）管理层/员工收购是指公司管理层或全体员工利用杠杆融资购买本公司的股份，成为公司股东，与其他股东风险共担、利益共享，从而改变公司的股权结构、控制权结构和资产结构，实现持股经营。（9）帐面价值增值权具体分为购买型和虚拟型两种。购买型是指激励对象在期初按每股净资产值实际购买一定数量的公司股份，在期末再按每股净资产期末值回售给公司。虚拟型是指激励对象在期初不需支出资金，公司授予激励对象一定数量的名义股份，在期末根据公司每股净资产的增量和名义股份的数量来计算激励对象的收益，并据此向激励对象支付现金。2023/10/79四、激励方式a：针对企业管理者股权激励的目的是为了产生正面激励与反面约束的双重效果，所以目前，大部分的企业主要采用以限制性期股结合分红权为主的股权激励方式。

b:针对技术人员这部分人员是需要给于充分激励的一类员工，因为其工作性质本身就是比较枯燥的，所以一定要多给于新的东西来调动他们的工作积极性才行。2023/10/710

c:对于销售人员销售人员更关注短期绩效、因为其流动性大，不关心整体利益，所以重点在于使股权成为销售人员当期收入中比较重要的一块，使股权收益在其长期总收入中占有比较大的比例。可以采取“限制性期股”的方式，授予销售人员较大的期股额度；或者使用“业绩股票”的方法，将销售人员短期收入中的一部分变成长期权益，这样能够在很大程度上减少其短期行为。2023/10/711五、股权激励的关键要素1、激励模式的选择。2、激励对象的确定。3、购股资金的来源。4、考核指标设计。5、确定激励额度。2023/10/7121、激励模式的选择。激励模式是股权激励的核心问题，直接决定了激励的效用。2、激励对象的确定。股权激励是为了激励员工，平衡企业的长期目标和短期目标，特别是关注企业的长期发展和战目略标的实现，因此，确定激励对象必须以企业战略目标为导向，即选择对企业战略最具有价值的人员。3、购股资金的来源。由于鼓励对象是自然人，因而资金的来源成为整个计划过程的一个关键点。2023/10/7134、考核指标设计。股权激励的行权一定于业绩挂钩，其中一个是企业的整体业绩条件，另一个是个人业绩核指标。5、确定激励额度。股权激励被称为是公司管理者的“金手铐”。如果约束不足，激励过大，就会造成管理层不用付出太多努力就能达到目的，这必然牺牲原有股东的利益，这时“金手铐”有可能变成白送的“金手表”。2023/10/714股权激励制度股权激励制度是以员工获得公司股权的形式给予其一定的经济权利,使其能够以股东的身份参与企业决策、利润分享,并承担经营风险,员工自身利益与企业利益更大程度地保持一致,从而勤勉尽责地为公司的长期发展而服务的一种制度。股权激励对改善公司治理结构、降低代理成本、提升管理效率、增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用。通常情况下股权激励包括员工持股计划(Employee

Stock

Ownership

Plan

,简称ESOP)、股票期权(Stock

Option)和管理层收购(Manager

Buyout,

简称MBO)。2023/10/715六、股权激励的价值对非上市公司来讲，股权激励有利于缓解公司面临的薪酬压力。由于绝大大多数非上市公司都属于中小型企业，他们普遍面临资金短缺的问题。因此，通过股权激励的方式，公司能够适当地降低经营成本，减少现金流出。与此同时，也可以提高公司经营业绩，留住绩效高、能力强的核心人才。

对原有股东来讲，实行股权激励有利于降低职业经理人的“道德风险”，从而实现所有权与经营权的分离。非上市公司往往存在一股独大的现象，公司的所有权与经营权高度统一，导致公司的“三会”制度等在很多情况下形同虚设。随着企业的发展、壮大，公司的经营权将逐渐向职业经理人转移。由于股东和经理人追求的目标是不一致的，股东和经理人之间存在“道德风险”，需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。

2023/10/716对公司员工来讲，实行股权激