国际金融汇率及理论研究答案

国际金融与汇率理论研究一、名词讲解1、浮动汇率制度浮动汇率制度是指汇率完满由市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。鉴于各国对浮动汇率的管理方式和宽松程度不一样样，该制度又有诸多分类。按政府可否干预，能够分为自由浮动和管理浮动。按浮动形式，可分为单独浮动和结合浮动。按被盯住的钱币不一样，可分为盯住单一钱币浮动以及盯住合成钱币。有效汇率有效汇率是一种以某个变量为权重计算的加权平均汇率指数，它指报告期一国钱币对各个样本国钱币的汇率以选定的变量为权数计算出的与基期汇率之比的加权平均汇率之和。2、贸易顺差贸易顺差亦称“贸易出超”。各国家或地区在一准时期内的出口额大于进口额的现象。一般表明一国的对外贸易处于较为有利的地位。3、国际钱币世界钱币是在国际商品流通中发挥一般等价物作用的钱币。世界钱币是随着商品生产和交换的发展而产生和发展的。世界钱币除作为价值尺度之外，仍是国际支付手段、国际购买手段和财富的国际转移手段。二、简答题什么是三元悖论？三元悖论（MundellianTrilemma），也称三难选择(TheImpossibleTrinity)，它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼（一说蒙代尔）就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：在开放经济条件下，本国钱币政策的独立性

(Monetary

policy)

，固定汇率

(Exchange

rate)，资本的自由进出

(Capitalmobility)

不能够同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃别的一个目标来实现调控的目的。什么是国际投资头寸表？国际投资头寸表是反响特准时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区金融财富和负债存量的统计报表。国际投资头寸的变动是由特准时期内交易、价格变化、汇率变化和其他调整引起的。国际投资头寸表在计价、记账单位和折算等核算原则上均与国际进出平衡表保持一致，并与国际进出平衡表共同构成一个国家或地区完满的国际账户系统。什么是远期汇率？远期汇率也称期汇汇率，是交易两方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实质交割所使用的汇率。远期汇率到了交割日期，由协议两方按预约的汇率、金额进行交割。远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于外汇购买者对外汇资本需求的时间不一样，以及为了防备外汇风险而引进的。三、论述题汇率决定的购买力平价理论和利息平价理论的主要内容是什么？当前中国的CPI约为2%，而美国的CPI约为1.7%，则依照购买力平价利率，人民币汇率应该对美元增值仍是贬值？幅度是多少？中国一年期的存款利率为2.75%，而美国一年期的存款利率约为0.5%，依照利息议论理论，人民币对美元汇率应该怎么走？当前人民币汇率面对贬值压力，你认为哪一种理论更能揭穿人民币的短期变动？购买力平价理论,该学说认为，两种钱币间的汇率决定于两国钱币各自所拥有的购买力之比（绝对购买力平价学说），汇率的变动也取决于两国钱币购买力的变动（相对购买力平价学说）。利率平价理论认为，两国之间的即期汇率与远期汇率的关系与两国的利率有亲近的联系。该理论的主要出发点，就是投资者投资于国内所获得的短期利率收益应该与按即期汇率折成外汇在外国投资并按远期汇率买回该国钱币所获得的短期投资收益相等。一旦出现由于两国利率之差引起的投资收益的差异，投资者就会进行套利活动，其结果是使远期汇率固定在某一特定的平衡水平。同即期汇率对照，利率低的国家的钱币的远期汇率会下跌，而利率高的国家的钱币的远期汇率会上涨。远期汇率同即期汇率的差价约等于两国间的利率差。利率平价学说可分为套补的利率平价(CoveredInterest—RateParity)和非套补的利率平价(UncoveredInterestRateParity)。汇率的主要市场决定理论包括：保值功能——购买力平价理论，谋利与避险功能——利率平价理论与财富组合理论，该学说讲解了汇率与利率之间的亲近关系。当各国利率存在差异时，投资者为了获得较高的收益，愿意将资本投向利率较高的国家。但是，这一较高的投资收益率可否能够实现，不但取决于利率情况，而且取决于该国钱币的汇率。若是汇率对投资者不利的话，他有可能不但得不到较高的收益，还会受到损失。宏观经济的内外平衡目标和政策调理手段有哪些？请结合中国当前的经济现实的解析和政策搭配法规，谈谈你认为未来的钱币政策、财政政策和汇率政策应该如何搭配？一、理论背景蒙代尔-弗莱明模型的一个重要结论是，对于开放经济体而言，在浮动汇率制度下，钱币政策重要，财政政策无效；在固定汇率制度下，财政政策重要，钱币政策无效。在此基础上，克鲁格曼进一步提出了所谓“三元悖论”，即固定汇率、资本自由流动、独立的钱币政策是三个不能调停的目标，各国充其量只能实现这三个目标中的两个。各国只能在以下三种基本制度中进行选择：（1）赞同完满自由的、使ZF能够利用钱币政策对付衰落——以钱币反复无常的颠簸为代价——的浮动汇率制度；（2）以牺牲钱币独立来保证钱币牢固的固定汇率制度；（3）能把相对牢固的汇率同某种程度的钱币独立协调起来，但却会带来其他问题的资本管制制度。陪同着主流经济学的发展及其对经济学研究的影响，有关政策协调问题的商议也开始在一般平衡的框架下张开。但是，由于钱币政策和财政政策的协调，必然要求在中央银行之外再加入一个财政政策拟定的主体。所以，现在人们对财政政策与钱币政策协调的研究，也愈益集中在这两个机构的协调方面；与此同时，经济全球化使得各国经济很难独立运行，所以各国经济政策之间的协调也碰到高度重视并推动国际政策协调理论得以蓬勃发展。二、现阶段汇率政策对我国钱币政策的影响正由于中国ZF事实上没能控制资本的自由流动，才使得“三元悖论”在中国以以下形式表现出来：中国ZF在主观上试图选择独立的钱币政策和汇率牢固的目标、放弃资本自由流动。在事实上的选择是牢固人民币汇率和在利差汇差两重诱惑下的资本违规流动，而无法实现独立的钱币政策。在现行汇率制度和外汇管理系统下，我国钱币政策主要碰到以下几个方面限制：1.钱币政策丧失独立性。我国的钱币政策在很大程度上必定致力于保持固定汇率。国际进出的失衡会促使钱币供给发生变化，钱币供给碰到保护固定汇率的官方干预的影响，所以，当前的汇率制极大地限制了我国实行钱币政策的能力，并加剧了宏观经济的颠簸。在我国，汇率市场失衡是必然的和经常的，央行必定被动参加买卖，这个过程实质上也就是基础钱币投放与回收的过程。2.资本流动阻挡的不断减少对钱币政策运用提出更高的挑战。在国际资本流动性日益加强的情况下，由于人民币汇率的非平衡是必然的和经常的，不能够形成市场平衡汇率，中央银行对外汇交易的干预必然频频（实践中，几乎每日干预）。3.外汇储备的内生性决定了执行钱币政策时存在必然难度。在我国现行汇率制度下，外汇储备内生于国际进出，外汇储备的增减是国际进出的结果和残差项。同时，外汇储备的变化是钱币政策和汇率政策的一个重要结合点。储备的增加和减少已经成为影响基础钱币投放和缩短的重要渠道。人民银行在进行钱币供给量的调控时，要特别注意对外汇储备的变动进行展望，并尽可能按月展望，防备储备颠簸带来基础钱币投放不牢固。三、我国钱币政策、财政政策与汇率政策的协调1.汇率政策与财政政策的协调。第一，在确定钱币政策和人民币政策的目标时，应将“在牢固中求增加”作为共同考虑的原则。在人民币汇率的正常调理体系没有形成从前，国内通货牢固是人民币汇率拥有必然奖出限入作用的先决条件，否则，通货膨胀将令人民币汇率调整跟不上对内贬值的速度，而经常处于高估状态。其次，人民币汇率对外贬值的幅度和机会选择应极为慎重。在通货膨胀严重时期，人民币贬值的幅度不宜过大，应该进行有控制的调整，在可能的条件下，用税收调理和合适补贴等手段来保持出口收买成本的平衡。人民币对外贬值应尽量选择通货牢固或缩短机会进行，使贬值的刺激性效应合适延长，而不至被国内物价上涨过快而很快抵消。2.汇率政策与财政政策的协调。第一，财政政策是决定宏观经济环境的宽松或偏紧的重要政策工具。一方面是人民币汇率政策所处的宏观经济环境的重要形成因素，另一方面，送的财政政策可直接产生贬值的外在压力。其次，财政政策中的进出口补贴在很长时内仍是人民币汇率的重要取代工具。从整体上来看，我过财政政策当前对汇率形成体系的影响作用不是很大。随着我国下岗职工日益增加，增加就业机会和建立社会保障系统，会使得财政政策的宏观调控作用重要起来。所以，扩大性的财政政策将会对人民币汇率产生更大的作用。3.加强钱币政策、财政政策与汇率政策的协分派合。经过政策协调引导中国经济向平衡点搬动，这就要求采用扩大国内支出和人民币增值的政策搭配组合。扩大国内支出，主要应该扩大财政支出；同时，为预防通货膨胀应采用缩短的钱币政策。否则，将会出现要么经济过热、通货膨胀，要么经济冷清、失业增加的经济失衡场面。①扩大的财政政策：经济增加理论告诉我们，与钱币政策不一样，财政政策能够在长远中影响一国的经济；基础设施、公共卫生、教育等方面的投入对经济增加拥有正的效应。而在基础设施、公共卫生、教育等方面的投资，财政部门当仁不让。详尽来讲，重视要做好以下几个方面的投资：增加对农村的生产性投入；增加对教育科技特别是农村基础教育的投入力度；增加对医疗、养老等的财政支持力度；加强民间资本介入城市基础设施建设领域的吸引力。②缩短的钱币政策：在使用扩大的财政政策保证经济增加的同时，必定配合以缩短的钱币政策来保证短期内经济增加不能够过快，这是经济政策搭配中的基本规律。我们认为缩短的钱币政策应包括以下两重含义：加大外汇占款的冲销力度；连续提高存款准备金率。③更加灵便的人民币汇率制度：不必置疑，人民币汇率制度最后会走向浮动汇率制度，但需要经过一个漫长的过程。从现行汇率制度出发，为了最后实现浮动汇率制，加强钱币政策的独立性，促使本币政策与外币政策的协调使用，应作好以下两方面的工作：连续放松外汇管制；加强利率和汇率政策的相互协调，这是本币政策与外币政策协调的要点。依照市场切割原理，在长远利率上涨时，短期利率也会随之上涨。在这种情况下，资本将大量流向