负债经营对公司价值影响研究-以三全食品公司为例

Researchontheimpactofdebtmanagementoncorporatevalue——TakingSanquanfoodcompanyasanexampleABSTRACTDebtmanagementisastrategyoftenusedinthedevelopmentofmoderncompanies.Byadoptingadebtmanagementstrategy,itcanhelpthecompanytoquicklycollectmoredevelopmentfunds,improvetheefficiencyofcorporatecapitalutilization,andpromotebetterfundsforbusinessdevelopment.Guaranteeisconducivetoachievingthecompany'sgoalsandgainingmorebenefits.However,improperliabilitymanagementwillincreasetheburdenonthecompany,affectthecompany'sinvestmentactivities,andcausethecompanytohavefinancialrisks.ThispapertakesSanquanFoodCompanyastheresearchobject,analyzestheimpactofdebtmanagementoncompanyvalue,findsouttheproblemsofSanquanFoodCompany'sdebtmanagement,andproposescountermeasuresfordebtmanagementtoimprovecompanyvalue.Throughtheanalysisofthispaper,itcanprovidereferenceandreferenceforSMEstoavoidliabilitybusinessrisks.SMEswithdebtmanagementmustestablishascientificriskpreventionandcontrolsystem,strengtheninternalcontrolmanagement,graspthedebtstructure,andimprovetheefficiencyofcapitaluse.Thegroundavoidsthenegativeimpactofdebtriskandultimatelyenhancescorporatevalue.KEYWORDS:ShanghaiFeikeGroup,Internalcontrol,Riskmanagement 负债经营对公司价值影响研究——以三全食品公司为例摘要负债经营是现代公司发展过程中经常采用的策略，通过采取负债经营策略，能够帮助公司快速汇集更多的发展资金，较好的提高企业资金利用效率，促使企业在经营发展中有着更好的资金保障，有利于实现公司目标，获得更多的收益。但是，不合适的负债经营会加大公司的负担，影响公司投资活动，导致公司发生财务风险。本文以三全食品公司为研究对象，通过研究分析负债经营对公司价值的影响，找出了三全食品公司负债经营存在的问题，并提出负债经营提高公司价值的对策。通过本文的分析能够为中小企业规避负债经营风险提供参考和借鉴，负债经营的中小企业必须建立科学的负责风险防控体系，强化内部控制管理，把握负债结构，提高资金的使用效率，才能最大限度地避免负债风险带来的负面影响，最终提升企业价值。关键词：负债经营；公司价值；风险管理

目录引言1.1研究背景及意义1.1.1研究背景1.1.2研究意义1.2国内外研究综述1.2.1国外研究现状国外学者对负债经营的研究已有上百年的历史，积累了丰富的经验。1.Jensen和Mecklingz（1976）在引入破产风险和成本后的权益理论中指出，企业负债率增加在产生节税效益而使企业价值增加的同时，也会引起企业财务拮据成本和代理成本的上升而使价值下降，当两者引起的企业价值变动额在边际上相等时，企业的资本结构为最佳状态。此外关于负债经营和负债风险的研究，国外学者RichardB.Chase2001等人在《营运管理》中也提到，通过负债经营所带来的财务杠杆效应可以增加企业的经营效益，从而使企业的资源达到最大程度的利用。JamesC.Van（2001）指出企业负债率增加在产生节税效益而使企业价值增加的同时，也会引起企业财务拮据成本和代理成本的上升而使价值下降，当两者引起的企业价值变动额在边际上相等时，企业的资本结构为最佳状态。[1]2.StanleyB.Block（2002）指出负债经营可以降低公司的资本成本，并且在通货膨胀的条件下，负债经营还会产生举债效应，给企业带来额外的收益，但是，当负债经营超过一定规模时，也会给企业带来负债风险。[2]当企业生产经营处于低潮时债务利息会减少企业的利润将成为企业的沉重的负担。如果短期负债长期存在就会增加企业经营成本。3.Broderick（2010）认为负债经营可能增加企业的偿债风险。当企业生产经营处于低潮时债务利息会减少企业的利润将成为企业的沉重的负担。如果短期负债长期存在就会增加企业经营成本。企业负债越多需要负担的本金和债务利息业就越多一旦企业的生产经营活动不畅出现财务危机现金流量无法偿还到期债务可能会以损害所有者权益为代价来偿还债务。[3]4.Silvester(2014)认为，对于企业负债经营而言，负债经营过程中所产生的负债成本，包括借贷利息以及其他的借贷成本，都应当成为负债风险的重要衡量指标，并且应当建立起完善的风险预警机制对于企业的负债风险进行评估。在这一过程中，如果企业负债风险预警机制发现其负债经营状态出现了异常，那么则应当立即采取相应的处理措施，降低负债风险。[4]1.2.2国内研究现状在国内研究方面，很多学者对于企业负债经营的负债风险控制问题，也进行了大量的研究.皱颖（2013）认为，企业负债经营是一把双刃剑，在为企业提供经营资金的过程中，也会带来相应的负债风险，特别是融资过程中所产生的相应融资风险，是企业负债风险的主要来源。[5]中小企业选择负债经营策略，往往是一种迫不得已的经营手段，特别是一些食品行业企业，在产品研发阶段，需要进行相应的资金投入，而短期内又很难获得经济回报，这样一来，企业如何更为有效的控制负债风险，也成为负债经营策略能否得以成功的关键。顾惠芳（2015）认为，企业负债经营中，所产生的主要风险为负债风险，并且也会受到外部环境的影响，例如随着企业外部经营环境的变化，如市场环境、政策环境、法律环境等方面的变化，也可能会给企业经营带来一定的负债风险。[6]因而企业如果选择负债经营这种策略，便需要加强对于负债风险的控制，树立起科学的负债风险意识，规范其财务管理活动，提高抗风险能力。刘海英（2012）认为，对于中小企业而言，本身抗负债风险能力较弱，同时中小企业在融资方面也普遍面临着一些困境，如融资渠道较窄、融资成本较高等等，这就使得中小企业负债经营的负债风险问题更为突出。[7]刘文开（2014）认为，企业负债风险控制是一个长期性的过程，也是贯穿于整个企业经营发展生命周期的，但是在企业负债经营阶段，负债风险控制更为重要。[8]企业选择负债经营策略，本身也是一种对于企业发展战略的适应性调整，在企业快速扩张阶段或者产品研发阶段，负债经营是一种必要的手段。企业应当通过负债风险预警机制、内部控制机制等等，来最大程度的降低负债经营所带来的负债风险。吴叶琼（2010）认为虽然负债经营管理具有诸多优点，但不是每家公司都可以无限负债。由于负债经营也有潜在风险，不合理的债务可能使公司陷入资金状况困境，甚至导致公司经营破产。[9]安山(2013)认为，合适的负债经营帮助公司汇集更多的资金，加强对资金的管理，获得更多的公司价值，实现公司目标；但是，不合适的负债经营会加大公司的负担，影响公司投资活动，导致公司发生财务风险。[10]管锡现（2018）认为对于一个企业来说，内部控制能进一步提升企业员工，财务和经营活动的管理水平，降低财务风险发生的概率，在市场经济模式不断转换的情况下，企业为了在市场竞争中占据有利地位，必须从企业自身出发，不断创新发展理念，寻求适应现代经济发展的模式，其中最重要的就是开展有效的内部控制，这是企业长期立于不败之地的法宝。[11]1.2.3研究评述从国内外研究现状情况来看，目前国内外学者对企业负债经营领域进行了大量的研究，但是也应该看到，关于企业负债经营对公司价值影响的研究并不多。因而本文从企业负债经营的视角出发，以三全食品公司为研究对象，分析中小企业负债经营对公司价值的影响，同时能够在一定程度上为企业采取合理的负债经营提供借鉴。1.3研究内容及方法1.3.1.研究内容通过对国内外研究现状进行分析，我们可以认识到国内关于企业内部控制管理的研究与国外尚存一定差距，国外的研究成果为国内的进一步研究发展提供了一定借鉴意义，我国的企业负债经营管理仍然需要进行不断的创新和发展。本文在对国内外负债经营风险理论研究的基础上，将理论运用到实例中进行研究分析，主要以三全食品公司为研究对象，从企业负债经营的现状出发，通过运用比较分析法，对三全食品公司负债经营管理工作进行了研究，分析了企业负债经营对公司价值的影响，找出了负债经营中存在的问题，并根据问题提出了建设性意见。本文主要由六个部分构成。第一部分为引言，主要对论文的研究的背景及意义、国内外研究现状、研究内容及方法进行概述；第二部分主要从相关理论概念和理论基础出发，对负债经营和公司价值进行了综合阐述；第三部分主要从负债经营对公司价值的影响方面进行分析；第四部分对三全食品公司负债经营现状进行分析研究；第五部分分析三全食品公司负债经营对企业价值的影响；第六部分主要为负债经营提高公司价值的对策建议。本文认为，加强企业负债经营风险管理对企业持续经营发展具有积极意义，不仅有利于提高企业经营管理的效率，还能够实现公司自身价值的最大化。1.3.2.研究方法本文的研究方法主要有三种：第一是文献分析法，通过收集和研读了国内外负债经营与企业价值方面的理论专著和文章，充分利用了互联网进行了大量的资料搜索，通过阅读有关文献资料，使读者对负债经营与企业价值的关系成比较全面的理解，这为写作本文积累了丰富的素材。第二是案例分析法，本文以三全食品公司公司为案例，有针对性地分析企业负债经营现状及对公司价值的影响。通过对案例的研究可以更准确的为企业提出控制负债经营风险的有效建议。第三是比较分析法，本文选取三全食品公司2014-2016年财务指标，通过对负责经营数据变化与企业价值相关数据变化之间关系的分析，找出了三全食品公司负债经营对公司价值的影响。2相关概念与理论基础2.1负债经营的相关概念2.1.1负债经营含义负债经营也叫举债经营，是企业利用银行贷款、融资、以及商业信用来获取资金进行经营的策略，从会计学角度来说，负债经营便是以未来时期所产生的经济收益来承担相应的经济责任。对于企业而言，负债经营也有着相应的先决条件，其中最为重要的便是，企业经营过程中所产生的净利润，要大于其负债经营的相关借贷利率，经营利润能足够的偿还负债利息成本，从而确保企业的正常经营活动。其次，企业负债经营也是建立在对于未来企业发展有着较好预判的基础上，企业产品研发、市场拓展等经营活动，能够在未来是其为企业带来足够的利润收益，从长期角度来看，能够较好的偿还借贷本息，这也是企业负债经营的一个重要基础条件。2.1.2负债经营类型依据负债经营的实际项目和举债自发性、是否实际存在等三个方面可以将负债经营分为三大类：一是长期负债项目和流动负债项目。长期负债源于偿付时限为一年或多余一年的负债项目。流动负债，应是企业需要在一年内或者多于一年的营业周期中调用自身流动资金或重新借入流动负债以偿还的负债。二是自发性负债和借款性负债。自发性负债是指企业因为实际经营、运营等各过程自发产生的各种负债，比如各种企业税费，向工人支付的福利费用及工资等等；借款性负债是指企业在经营过程中自发性开展的负债项目，一般是用于维护资金流动和资金链稳定向其他各方所借的短期或长期债务。三是或有负债和实际负债。或有负债，即是否存在并非确定。比如因为自然灾害、营业外支出等导致的负债项目具有不确定性，造成的利益流出属于或有负债项目；而实际负债是指已经由于存在特定经营事项，企业必须承担的义务或者致使企业损失经济利益的事项。2.1.3负债经营利弊（1）负债经营的益处①降低加权平均资本成本。负债经营有使得企业加权平均资本成本减少的作用，体现在以下两方面：一方面，从投资者的角度看，一般情况下，债权收益率不变的条件下，和被投资企业正常运营的状况下，通常都可以收回资金，相应风险相对于股权投资较低。另一方面，从企业的角度看，因为债务的利息支付是在税前进行支付的，会致使企业的应交所得税降低，给企业带来减税作用。②带来财务杠杆正效应。在企业的资本收益率的数值高于负债利息率的数值的情况下，财务杠杆效应给企业的资本利益带来提高，企业可以有效发挥负债经营滋生的财务杠杆正面作用来获得利益。③帮助企业在通货膨胀中获益。在企业面临通货膨胀的经济环境时，货币遭受贬值，物价不合理地上涨，而企业偿还债务的标准依旧是账面价值而不将通货膨胀带来的影响纳入考量，使得企业实际偿付的账款价值低于其真实价值，从而使得企业获得间接利益。④有利于企业控制权的保持。通过负债筹资的方式不仅会带来企业资金的充沛而且不会存在股权分散的隐患，因此，负债筹资对于企业的控制权的保持起着重要的作用。（2）负债经营的风险①融资困难。从债权人的角度来看，借债虽然会获得利息收入，但是一旦资金流出，债权和利息能否在约定期限内得到兑现，并不能得到举债方面的保证。在大环境的限制下，流动资金往往是十分重要且稀缺的，因而借出款项十分慎重，关于企业的偿还能力等指标需要进行充分的剖析，降低坏账的可能。②偿还能力薄弱。企业采用负债经营的筹资方式所获取的利益，在减去经营过程中必要的成本费用之后，应当先偿还当期和前期的债务。企业如果盲目为扩大经营，盲目举债，致使企业偿还能力薄弱甚至破产等。③信用下降风险。在会计假设中，企业经营是连续的，在企业存续期间内，短期负债或长期负债的偿还常常影响着一个单位的信用，长期呈现出无法偿还账务的经营状态往往会给债权人留下十分不好的印象，进而影响下一步的继续融资。④杠杆负效应风险。合理的负债经营在给企业带来正面的杠杆效应，同时也可能给企业带来负面的杠杆效应。在企业遭遇经济低谷或者自身发展存在较大不确定因素所导致的经营困难的情况下，企业仍然需要承担固定的利息支出，当资金利润率下降时，资本收益率将以更大的比例下降，导致企业受损严重。2.2公司价值含义在市场经济条件下，企业本身就是一种可以在产权市场上出售的特殊商品，作为一种商品，它就有价值。在有关企业价值的问题上，我们并不是单纯看企业总资产和总市值，我们所说的企业价值是指企业对其所有者而言的价值，具体地说，企业能为其所有者带来的盈利能力的价值。企业盈利能力受企业风险水平的影响，一般而言，人们均厌恶风险，一旦风险存在，人们便希望获得风险补偿，即要求有高于无风险获利水平的盈利。因此，企业价值又是企业盈利能力和风险水平的函数，即企业价值与预期报酬成正比，与预期风险成反比。而报酬与风险又是呈正比例关系变动的，所获得的报酬越大，所承担的风险也就越大，风险的增加又会影响到企业的生存状况和获利能力。因此，企业的价值只有在其报酬与风险达到较好的均衡时才能达到最大。2.3负债经营的理论基础2.3.1财务杠杆理论财务杠杆有利有弊，财务杠杆的负效应会影响负债经营风险。一般在资本总数以及构成没有变化的前提上，不管企业是否盈利，因筹集资金而需支付的利息总数以及优先股股利带来的成本是稳定的。在公司的息税前利润呈现上涨状态时，企业应当支付的单位财务利息会随之呈现降低状态，同时，每股收益也呈现上涨状态，反之，每股收益将会呈现降低状态。由于固定费用的影响，一种财务变量随着另一种财务变量较小变化而呈现较大变化的规律现象，就是财务杠杆理论。2.3.2风险控制理论风险控制属于风险管理下属的一种分支活动，风险管理是一种通过实施相关风险活动以期使用最小的成本尽可能地降低有风险引起的损失的管理手段，风险活动包含风险识别、风险评估以及风险控制四种活动过程，而风险控制是降低风险损失的关键。风险管理者利用各种风险控制措施来管控风险的发生，以及风险发生会引起的损失。3负债经营与公司价值之间的关系3.1负债过多会增加营运成本负债经营已经成为了公司规模扩张的手段，是实现公司利益的重要方式。负债经营状况是公司发展潜力的一个重要指标，负债比例是反应公司融资能力的体现。随着市场经济的发展，公司可能会出现负债压力过重的现象，公司实行负债经营的目的是为了实现公司更多的收益，公司的收益应该大大超过负债带来的成本支出。当投资收益少于负债的成本时候就会出现负债风险的情况。公司的投资收益过少，没有满足公司的发展需求，加上公司需要负担负债的成本支出，固定利息成本上升，使得公司的收益减少，投资收益小于负债成本，公司负增长，这种情况将会影响公司的发展。3.2负债结构失衡增加财务风险公司的负债结构可以分为两方面：一方面是指公司的负债比例；另一方面是按时间的长短分为短期负债、中期负债和长期负债。公司在实行负债经营的时候，应该坚持多种负债结构结合，把长期、中期、短期这3种负债给均衡起来，有利于减少负债风险的发生。对资金的需求和周转都有很大的要求的公司，如果只是采用长期负债或者短期负债，回笼的资金时间长，量少就难以满足公司对资金的需求，很容易导致公司的资金短缺产生一些短缺成本或损失。由于这三种负债比例的不均衡很容易导致在公司发展过程中出现负债风险。短期负债虽然可以快速运转资金，但是负债成本过高，不大划算，而且存在很大的负债风险，不利于公司的发展。有时候短期负债的时间过短导致公司的投资收益还没有收到就要面临偿债的情况，使得公司承受过重的债务，一旦不能及时偿债就会影响公司的形象，下次融资就会受到一些限制和阻碍，对公司的未来发展十分的不利。3.3合理的负债提高公司价值公司的不断发展与公司投资项目的多少有着密不可分的联系，这些投资项目涉及到方方面面，如为公司购买生产设备，在其他领域进行投资。公司在决定投资项目时，都会对该项目的资产报酬率提前预算，制定出合理的投资方案。如果一个公司的资产报酬率比债务资本的成本高时，股权筹资更有利于公司发展，使公司价值进一步提升。公司合理的负债，在一定程度上可以使公司的股权结构更加完善。在对公司资金进行运用时，股东一般更倾向于使用负债资金，从而能够减少资金的运作成本，对剩余股权资金等利用机会也大大降低，有效缓解了公司管理人员和股东之间的关系，代理成本也会降低。在负债的情况下，公司负责人在对资金进行配置时会更加谨慎、周密，在对项目进行投资时会更加认真地考虑项目风险，从而降低资金闲置现象的发生。如果公司负债较高，公司的控制权就会转移，一旦公司破产，债权人则可能接管公司。股东为了能够降低公司破产风险，就会对公司的经营运行严格监督，从而使公司业绩得到大大提高，吸引了大量现金流入公司，进一步提升公司价值。3.4不合理的负债降低公司价值股东和债权人获益的途径不同，股东是根据公司盈利情况获得一定收益，而债权人则是通过收取利息来获得相应收益，在现实生活中，股东在对负债资金进行运用时很可能只考虑自身利益，选择投资一些高风险高收益的项目。如果投资成功，债权人的利益将不会受到损失。一旦出现投资失败的情况，债权人所受损失远远高于股东损失。在发行新债券时，旧债权人利益也会受到损失。这是因为公司在具有还款能力时，新债权人拥有更高的资金成本，公司会优先偿还新债权人。债权人为了能够更好地维护自身利益，通常会和公司签订相关协议以限制公司对债务资金的运用。这都使得债权人和公司股东的代理成本大大提高，从而导致公司自身价值降低。4三全食品公司负债经营现状分析4.1公司基本情况三全食品股份有限公司始创于1993年，公司以速冻食品生产为主营业务。企业在2003年与香港企业进行合资经营，成为了外商投资的股份有限公司。三全食品股份有限公司是一家家族控股企业，企业原董事长为陈南、陈希的父亲陈泽民，现任董事长及法人代表为陈南，总经理为陈希。2016年三全食品公司实现营收47.81亿元，同比增长了10.93%，营业成本为31.01亿元，同比增加了11.09%，负债总额超过22.36亿元，同比增加14.34%。三全食品公司研制生产出中国第一个速冻汤圆以及第一个速冻粽子，企业经过16年的发展，正逐步成长为行业的领军者。目前，企业拥有几十条现代化生产链，工厂面积超过8万平米。员工现有2万余人，经营了速冻饺子、汤圆、粽子、快餐面点等数百个品种。目前公司在全国建立了30余个子公司，形成了覆盖全国的营销网络。4.2负债经营现状4.2.1企业负债规模和结构分析负债规模是指企业资产中负债总额的比重大小。公司的债务越多，所占的资金总额越多，较高的债务比例导致企业的财务杠杆系数变大，因此增加企业的债务份额，势必会增加企业的财务风险，也会增加企业的融资风险。负债结构是用来表示企业长短期负债比例关系，通常企业长期资金是由长期融资来获取，短期资金是由短期融资来获取，一旦企业负债结构安排不当，长期资金采取短期融资方式筹集，这样企业有很大的还款压力，处理不好会造成资金链断裂，有很大的风险。通过对三全食品公司2014年-2016年的负债构成表进行对比分析，可以看出，三全食品公司的资金结构逐渐走向不合理，尤其是2015年，企业的资产负债率超过了50%，是种高风险财务结构，对企业正常经营带来负面影响，由于流动负债高于长期负债，造成企业短缺的偿债压力增大，如果企业不能及时偿还债务，会导致企业陷入资金链断裂的风险。4.2.2企业偿债能力分析偿债能力作为一个重要的衡量标准，通过偿债能力可以客观地评价企业的综合能力和企业负债经营的水平。由于净资产收益率是企业财务状况的核心指标，因此，重点分析三全食品公司净资产收益率的变化，最终判断企业的偿债能力和盈利能力。通过对三全食品公司2014年-2016年偿债能力分析，可以看到企业的营业利润出现了较大幅度波动，并呈现减小的趋势。而且销售净利率出现下滑态势，净资产收益率也大幅波动，呈下滑态势。这说明企业的资产收益率再降低，主要在于企业成本费用的控制不严格，销售和管理费用占比高。5三全食品公司负债经营对公司价值的影响5.1增加企业财务风险5.2降低资产利用效率5.3提升资金成本风险5.4制约企业可持续发展6负债经营对提高公司价值的对策建议6.1建立科学的风险预警机制6.1.1强化负债经营风险意识6.1.2提高负债风险识别能力6.2提高企业资产利用效率6.2.1强化现金流量管理6.2.2提高企业经营资金周转速度6.3调整企业负债结构6.3.1确定合理的负债规模6.3.2提高短期偿债能力6.4加强企业内部控制6.4.1完善内部控制制度6.4.2优化内部控制流程6.5提高企业盈利能力通过对三全食品公司的负债风险评估可以看出，盈利能力是影响其负债风险中最为重要的一个指标。因而在三全食品公司负债风险管理中，应当注重提升盈利能力，积极拓展盈利渠道。企业应当正确认识到当前的经营环境和发展背景，由于目前其资产负债率水平较高，而且盈利能力对负债风险的影响最大，因而在盈利能力方面进行提升，也能够在控制负债风险方面起到较好的效果。在这一过程中，三全食品公司应当结合自身的实际情况，在产品研发、产品市场销售、成本管理等方面采取一系列的措施，有效的提升盈利空间和盈利规模，这也是控制负债风险的有效途径。提高盈利，也关系到了企业的经营发展决策，在当前的背景下，三全食品公司应当适当的进行成本控制，建立起更为完善的成本控制机制。同时，利用新产品来进行市场开拓，获得较好的利润空间，加大在市场营销推广方面的投入力度。整体而言，通过提升盈利能力，可以有效的促进三全食品公司负债风险控制。

结论本文在对负债经营管理理论研究的基础之上，以三全食品公司作为研究对象，通过对负债经营与公司价值之间的关系进行研究，深入分析了三全食品公司负债经营现状，找出了企业负债经营过程中存在的问题，并提出了改进的措施。通过实例分析，本文说明了加强企业负债经营管理具有重要意义。首先，要建立科学的风险预警机制，这是企业负债经营的安全保障。其次，要提高企业资产利用效率，提高企业经营资金周转速度。再次，要调整企业负债结构，加强内部控制管理，防止盲目借债，减轻公司偿债负担。最后，要不断提高企业盈利能力，可以有效的促进公司负债风险控制。本文对三全食品公司负债经营对公司价值影响的研究只是中小企业的一个缩影，完善企业负债经营管理将是摆在企业面前的永恒课题，只有不断完善企业的负债经营管理，企业才能实现健康长久的发展。致谢大学本科生活一晃而过，四年的学习生活丰富多彩，走在学校熟悉的街道，感慨颇多。首先，我要真诚的感谢我的导师，本论文就是在导师的耐心指导下得以完成的。四年的求学生涯不长，但是在老师的悉心教导下，我树立了正确的人生观、价值观和世界观，更学习到了为人处世的方式方法。在即将毕业之际，我衷心的向我的老师道一声：谢谢。同时，在本科的学习期间，自己也得到了很多专业课老师和同学的无私帮助，不仅让我收获了知识，也结交了很多良师益友，你们对于知识的态度让我学到了做人做事的道理，也让我找到了认识奋斗的方向。最后，祝老师和同学们前途似锦、工作顺利、友谊长存！

参考文献[1]JamesC.V