期货投资学讲稿

第一章概论b

第一节

期货交易的产生与发展•

在商品经济条件下，如何把握市场的条件和机

，同时又尽量防止可能出现的各种风险，是人们在参与市场交易中必须解决的问题。商品经济条件下，商品交换过程就是商品价值实现的过程，但是商品交换的实现又是非常困难的，有时这种商品交换根本无法实现。随社会经济的不断发展，先后产生了现货交易，远期交易和期货交易等三种不同的交易方式。•

一现货交易的困难–

定义买卖双方在签订买卖合同后，立该一手交钱一手交货。–

特点交易简便，任何时间地点都能进行，无债权债务关系。–

不足无法解决市场价格变动给交易者带来的风险问题，随商品交换的不断发展，这种风险越来越大。•

二远期交易的产生与发展–

定义远期交易是指买卖双方能签订按协定价格进行商品买卖的合同的方式进行的商品交易

–

特点讨价还价确定价格不足由于远期合同是建立在交易双方并不稳定的信用机制上，就难以出现到期时交易者维约的风险。合约不规范，难以转让。

三期货交易的产生与发展真正意义上的现代期货交易出现在19世纪资本主义商品经济比较发达的美国芝加谷物交易于1865年对原来的远期合同进行改革与统一制定了标准化的期货合约，对交易的数量，质量和交割的时间与地点都作了统一的规定，期货合约的交易与远期合同有了根本的区别。就是在期货合约没到期之前，交易任何一方如果不想到期时履行合约的义务，都可以在交易所里，方便地进行合约的转让，或者对冲，同时为了消除远期交易下交易者经常出现的违规的问题，交易者开始实行保证金制度。出现了专门为交易者进行结算服务和合约担保的结算所。1960年开始出现交易非耐储存品的传统局面，1973年石油危机以后，又开拓了能源期货，1972年CME首次将商品期货交易规则运用于债券交易。不久又推出了外汇期货合约和股指期货合约。期货交易更多表现为一种金融活动。第二节期货交易概念与特点b

一期货交易的概念期货交易是买卖双方通过在交易所里集中进行合约买卖，实现远期交割的一种商品交易方式。根据期货交易的目的不同，期货交易的参与者有两类，一类是套期保值者，一类是投机者。b

二期货交易的特点1交易商品的特殊性2期货合约的标准化3高杠杆作用4特有的交易方式5特有的结算与担保方式b

三期货交易与现货交易的联系与区别联系：1

现货交易是期货交易的基础2

期货交易推动了现货交易的发展3

两种价格的变动趋势的一致性区别：1

交易目的2

交易方式3

买卖对象不同4

交易者的构成不同5

保障的制度不同b

四

期货交易与远期交易的区别•

1交易目的上的区别

•

2交易方式上的区别

•

3信用风险上的区别

•

4参与者的范围与交易商品范围上的区别

第三节期货商品的条件与分类b

一期货商品的条件1期货商品必须是交易量大，而且价格容易波动的商品若交易量小供给与需求就比较稳定，很少产生波动，不存在任何价格风险，不需要利用期货交易进行保值，这种商品就不会成为期货商品。2期货商品是质量等级容易划分确定的商品商品的质量等级是否符合交易双方体现在合约条款的定义是明桷无误的，这就要求期货商品必须容易划分，并形成权威的质量等级标准。3

期货商品必须是耐存储而且运输比较方便的商品3

期货商品必须是拥有众多买者和卖者的商品首先，期货合约能够很方便地进行流通和转让。其次，为了确保期货市场形成的期货价格的公平性和真实性，不允许买方垄断和卖方垄断的存在。b

二期货商品的种类第一类农副产品期货第二类能源期货第三类金属期货第四类金融期货第四节期货合约的标准化及其构成要素b

一期货合约及其标准化•

定义•

是由期货交易所制订并提供担保的一种书面凭证，它规定交易双方在将来某一时间和地点交割一定数量的特定商品•

与远期合同相比期货合同是由交易所制定的，大多数条款是由交易所统一制定的。两种合约最根本的区别在于期货合约是标准化的合约。•

合约标准化达到二个目的1便于期货买卖的成交。2便于期货合约的转让。b

二期货合约的构成要素1

商品的质量等级2

大多数采用国际中通用和交易量较大的商品质量等级，大部分交易所允许实特物交割时商品的质量和等级可以和标准的有一定出入，但在价格上要进行调整，就交割品级与标准品级比较优劣，由交易所统一进行补贴或折扣，确定价格差距。第五节期货与股票的投资比较b

一期货市场与股票市场的比较一区别：1目的上的不同为了方便产权关系的转移，目的在于减少现货交易中价格变动的风险。2投资期上的不同1

交易对象的不同b

二期货投资与股票投资的比较这是从投资行为的角度进行比较1股票交易中的保证金是用来防止投资者超量使用贷款买进股票，承担太大风险的手法。期货交易采取的保证金交易是期货合约的定金，作为交易者履约的风险转移。2两者风险与收益的不同3分析方法作用的不同b

三期货价格与股票价格的比较1价格分析方法相同2影响价格因素3价格变动的利用4价格剧烈波动的对策第六节期货交易的基本经济功能b

一回避价格风险的功能依据是现货市场与期货市场价格变动之间的一致性b

二发现合理价格的功能1

连续性2

权威性3

超前性4

统一性•

此外：

•

在宏观经济方面

•

在微观经济方面

第二章

期货交易的运行机制

第一节期货交易的基本公理b

一期货交易第一公理期货价格趋势与现货价格趋势基本一致。由于受时间心理等因素的影响，两种市场的价格在波动幅度上不一定相等，存在一定差异，这种差异就是期保值者应该承担的风险。期货价格走势与相关的现货价格走势基本一致b

二期货交易的第二公理

b

期货价格随期货合约到期日的临近会接近于现货价格第二节套期保值b

一套期保值交易的概念套期保值指交易者在期货市场买进或卖出与现货市场数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货来补偿因现货市场价格变动报带来的实际价格风险。套期保值最直接的目的在于最大程度地减少价格波动带来的不利后果。b

二套期保值的功能作用b

从宏观经济方面看1

稳定社会生产成本2

节约社会资产3

形成合理的价格水平b

从微观经济方面看1

提供对不利价格波动的防范，从而使企业锁定成本，保护利润。2

使企业在购买，销售与定价等经营活动中获得较大的灵活性，使企业在市场竞争中赢得价格优势。3

可以使企业的资金摆脱被存货积压的局面，并节约相应仓储费用，使企业资金发挥更大的作用。b

三套期保值的特征1

与现货交易相反2

与现商品种类相同3

与现货商品数量相等4

月份相同或相近b

四套期保值交易的操作首先，是交易者根据自己在现货市场中的交易情况，通过买进或卖出期货合约，建成立一个与现货市场相反的交易部位其次，在期货合约到期之前通过建立一个与先前所持空盘合约相反的交易部位，来对冲在手的空盘陪位。b

买入保值先买入期货合约，后在合约到期前卖出相同的合约给予对冲b

卖出保值先卖出期货合约，后在合约到期前再卖出相同的合约给予对冲第三节基差理论b

一基差的定义是指某一商品在某一特定地点在现货价格与期货价格该商品某一特定期货合约价格之间的差额。基差变强，现货价格与期货价格差额较大基差变弱，现货价格与期货价格差额较小基差包含现货与期货两个市场间的运输成本和持有成本运输成本是反映两个市场之间的空间因素持有成本反映时间因素，随交割因期临近，持有成本逐步减少。b

二基差变化及影响因素主要有：1商品近期与远期不同地区的供给与需求状况品的供求状况与价格状况2

政治因素3

季节因素4

运输因素5

自然因素其中最主要的是商品的供求关系b

正常市场期货价格与现货价格之差为负b

反向市场基差为正值b

基差为零的市况现货价格与期货价格相等b

三基差对套期保值效果的影响在做保值交易时，如果基差保持不变，则现货与期货市场的反向操作会使一个市场中的亏损在另一个市场中得到完全补偿。如果基差保持变动交易者不是得到额外盈利，则是有一定亏损。结论：正向市场，基差扩大有利于买入套期保值，基差缩小，有利于卖出套期保值反向市场，基差扩大，有利于卖出套期保值，基差缩小有利于买入套期保值现货市场价格与期货市场价格同向变动，起冲抵作用，现货市场与期货市场反向变动起叠加作用b

四基差交易

由于多种因素的影响导致基差变化，会使得开始做套期保值时的基差与结束时的基差不相等，从而使套期保值交易的最后结果仍有盈利和亏损之分，价格风险不能完全转移。为了转移基差变化给套期保值带来的风险，在期货市场上出现了基差交易基差交易是指现货买卖双方都同意以一方当事人选定的某月份商品期货价格为计价基础，以高于或低于该期货价格若干买卖期货。因此在基差交易中，交易者必须了解基差的变化，准确判断基差的变动方向卖出套期;时间现货价格期货价格结果09/022500270012/0223002500024001002600-1002700-200基差交易远期价格期价220024000240026000250027000买入套期;时间现货价格期货价格结果01/03190001920005/03193001950001960010019400-10019300-200基差交易时间现货价格期货价格结果01/03190001920019300195000远期价期价194001960001920019400019100193000买方叫价交易是指由现货商品的买方决定最后成交价格的一种基差交易方式，一般与卖出套期保值交易配合使用b

卖方叫价交易是指现货商品的卖方决定最后成交价格的一种基差交易方式，它一般与买入套期保值配合使用b

双向叫价交易作为卖方，他可以要买方客户为他买进期货合约，做买方叫价交易；作为买方，他可以要他的客户为他卖出期货合约，何卖方叫价交易买方叫价时间现货价格期货价格结果09/022500270012/0223002500024001002600-1002700-2002800260027002615买方选择低价点价卖方提供基差为200第四节期货投机交易b

一投机交易的概念指投机者通过买入或卖出合约，然后待价格合适时对冲赢取利润的行为

卖方叫价时间现货价格期货价格结果01/031900019200193001950019400195501952019570卖方点价买方提供基差为200b

二期货投机与套期保值的关系1投机者提供套期保值者提需的风险资金2投机者的参与增加了市场的交易量3投机者的参与使相关市场或商品的价格变化步调趋于一致b

三期货投机的功能与作用1承担价格风险2提高市场体系稳定1

形成合理的价格水平2

提高市场的稳定性3

加快信息传递投机者可以通过购买大量期货合约进行价格操纵，从而操纵市场如果投机过浓，会对市场价格起推波助澜的作用投机行为中存在不正当的内幕交易，这对期货市场的健康发展不利b

四投机方法与技巧商品价差投机基差投机交易期间差价投机市场差价投机替代转换商品的差价投机b

五期货投机交易的应用b

1单项式投机多头期货投机先买空期货合约，然后等待时机卖空对冲空头期货投机先卖空期货合约然后等待时机再补入对冲b

2套期图利b

1）跨期套利

买入某一交割月份商品期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类商品合约的交易

正向市场买近卖远套利6月期铜9月期铜差价23/044300047000-4000买入卖出7/054200044000-2000卖出买入赢亏-100030002000反向市场买近卖远套利6月期铜9月期铜差价23/0445000430002000买入卖出7/0547000440003000卖出买入赢亏2000-10001000(如,利多消息,往往近月铜反应强烈)正向市场卖近买远套利6月期铜9月期铜差价23/044300043500-500卖出买入7/054100042000-1000买入卖出赢亏2000-1500500(如利空消息,近月反应强烈)反向市场卖近买远套利6月期铜9月期铜差价23/044300042500-500卖出买入7/054100041000-1000买入卖出赢亏2000-1500500(如利空消息,近月反应强烈)跨市场套利上交所期铜LME期铜差价23/04500004800-500卖出买入7/05520005100-1000买入卖出赢亏-2000300b

2）跨市套利在某个期交所买入或卖出某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出同一月份的同种商品合约，然后在时机有利时在两个交易所对冲在手合约，从中赢利的行为。b

3）跨商品套利利用两种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行交易第三章

期货市场要素构成

第一节期货交易所b

一期货交易所的设立是指为交易双方提供标准化期货合约买卖的场所，是期货运行的载体。•

期货交易所设立的基本条件1选址要以基础设施的先进性，完备性为前提。2要以雄厚的资本实力为后盾1

要经拥有一批高素质的期货专门人材为核心2

要制定一套完善的章程和规则做保证b

二期货交易所的组织•

期货交易所的会员制1构成普通会员全权会员2

会员资格3

会员的名额期货交易所会员名额一般是固定的4

会员的权利和义务期货交易所会员应按期交纳会费会员的基本权利和会员的基本义务5会员大会•

期货交易所的机构组织期货交易所的最高权利机构是董事会，一般由交易所会员大会选举产生，其主要职能：董事会下设若干职能部门：1交易部：负责组织实施期货合约的交易，保证规范化要求运作。2调查审计部：负责监督控制交易所的会员公司的财务状况，监督市场运行。3信息部：4分析研究部：2

公共关系部：会员制的期货交易所均设有委员会系统会员资格委员会：仲裁委员会：交易行为委员会：交易规章委员会：业务委员会：新品种委员会：合约规范委员会：期货经纪人资格委员会：交易控制委员会：b

三期货交易所的功能其本身不参与买卖活动1为期货合约的正常交易提供良好的环境硬环境：软环境：2传播价格信息3维持交易所的公开，公平，公正竞争4提供交易担保和履约保证第二节期货交易结算所期货交易结算所是构成期货市场的另一个重要组成部分，它是为期货交易提供结算的机构。对于所有期货合约的交易者来说，结算所或结算公司是第三方。b

一结算所的组织方式的机构设置•

组织方式----会员制交易结算所在组织方式上均采取会员制，结构会员是由信用好，资本雄厚，组织机构健全，运行状态颇佳的大公司组成，非结算会员公司只能通过结算会员公司代理。

结算所的会员有三种：通用结算会员普通结算会员本户结算会员•

机构设置一般有登记部，结算部，经济部和信息部等业务部门1登记部负责对期货交易进行记录，并整理和保管有关的交易登记资料2结算部只进行当天的结算3经济部4信息部b

二制度建议•

登记结算制度

•

结算保证金制度

•

无负债结算制度盈余部分可返还期货交易者或在结算所结存，专损部分经由结算所部门补交，这种每天缴付保证金的财务制度称为无负债结算制度

如果会员在规定时间内未交追加保证金，交易结算所有权对会员所持有期货合约进行平仓处理。•

风险处理制度为结算会员破产或由于其他原因不能履约时，结算所采取相应措施进行处理•

最高持仓制度b

三结算所的结算方式及程序•

结算方式1合约对冲了结2实物交割3现金了结一般指金融期货合约•

结算程序1成交时买卖双方填写交易记录2交易所打印每位结算会员当天交易草表，场内经纪人核对3结算所打印出结算会员每日买卖交易表，结算会员确定无误后签字4结算部根据每日买卖交易表进行当天交易结算，结算所根据差价大小确定结算会员是否要缴纳追加保证金b

四结算所的功能作用1

促进了期货市场的规模化2

保证了期货交易的规范化3

担保了期货交易中的风险第三节期货经纪公司期货经纪公司，是指代理客户进行期货交易的机构，又被称为期货经纪行b

一期货经纪公司的分类1专业期货经纪公司2证券商兼期货经纪商3现货厂商兼期货经纪商b

二期货经纪公司的组织机构•

期货经纪公司的设立程序和条件1设立的程序2设立的条件•

期货经纪公司的机构设置1保证金帐户部门私人保证金账户合伙保证金账户公司保证金帐户委托保证金帐户2信贷部门3结算部门1

落盘部门2

现货交收部门3

客户服务部门b

三经纪公司的制度管理1登记注册制度2保证金制度3帐户分立制度4财务报表制度2

财务记录存档制度3

防工欺诈制度第四节期货市场主体---期货交易者b

一套期保值者在现期与远期之间建立一种对冲机制降低了价格风险套期保值者进入期货市场的目的不是为了盈利而是为了避现货市场价格风险，保证生产经营活动正常进行。b

三期货交易主体的地位和作用套期保值者创立了期货交易这一种新的模式，他们利用自己营造的经营环境的方式解决自身依靠现货市场不能解决的问题，这些制度，规则是为了保证主体能顺利有效地完成期货交易，实现交易目的投机行为与套期保值成为期货市场上密切关联的交易行为，对投机的限制实际上成为保证投机行为能在期货市场长期存在的一种制度条件，因而投机者作为期货市场交易主体之一，是处于重要地位并接受来自交易所，结算所和经纪公司的各种服务，是期货市场中的上帝。

第四章期货交易流程和交易规则

第一节

期货交易的准备工作一必备知识与基本培训首先表现在对期货交易本身的了解与认识其次还表现为对期货合约的了解与掌握再次还必须对期货交易的实务有所掌握二充分掌握市场信息1价格信息2生产信息3供给信息1

需求信息2

自然界信息三制定妥善的交易计划1资金投入量2设定交易计划的利润目标与风险幅度3每笔交易的资金损失限额1

经营的期货品种2

对市场趋势的掌握和分析3

离市计划不仅要考虑如何入市，还要确定在什么时间什么情况下离市。四投资者应该注意的问题1投资者必须对自己的投资目标进行抉择2几条原则第二节期货交易基本程序一慎重选择经纪行和经纪人1资本雄厚，具备好的信用2要有好的下单通道3要有好的通迅设施，市场信息灵通4向客户介绍有利的交易机会5收取佣金和保证金比较优惠合理二开立保证金帐户1个人帐户2共有帐户3公司帐户4合伙帐户5管理帐户6信用帐户三准确下达交易指令交易指令包括以下内容：客户姓名，户口号码买卖期货的名称，合约份数，交收月份交易所名称价格限制和范围，有效时间客户名称和帐号经纪人和客户签名1按价格不同交易指令分为以下几种市价指令限价指令停止指令触及市价指令分段指令开盘价指令收盘价指令2按时间因素划分当日指令开放指令特定时间有效指令成交或取消指令3按二个或二个以上因素形成划分分散指令依序指令依存指令

四交易指令的执行1指令的确认2指令的传递3指令的执行，结算与交割五交易结果的确认或申诉六结算七交割最后交割日最后交易日第一通知日交割程序：1卖方会员在最后交易日前将交货通知书送达结算所，交货通知书包括卖方会员、商品等级、交货数量等2结算所收到卖方的通知书，即找持有到期买入期货合约中，成交量最多的买方会员，并在卖方会员确定的交割日期前七天，将收货通知书交给买方会员，并书面通知双方3交割关系一经确认，买卖双方不得自行调整或变更4在卖方指定的交割日前，卖方应将提单交结算所，买方应将汇款交结算所5结算所在收到卖方会员的提单后交还卖方保证金6交割日当天结算所将仓单交买方会员，买方将提单在规定的提货期限内交至仓库提取货物，同时结算所在当天或次日向卖方支付95%的货款，余额最迟在提货有效期满三天之内与买卖双方结清第三节

期货市场运行的主要规则运行规则是指参与期货交易活动的诸方面必须遵守的制度或章程一期货交易所的运营规则1注册制2会员制3交易所各项交易管理的规章制度二期货交易结算制度1登记结算制度2结算保证金制度3每日无负债结算制度4最高或最多合约数量制度5风险处理制度三客户和期货经纪商规则1客户行为规则2期货经纪商规则登记注册制保证金制度帐户分列制度财务报表制度交易记录存档制度四期货交易规则1期货合约2期货价格3保证金1

交易部位限制和提供业务报告制度交易部位即制是指由交易所规定的某一市场参与者最多可持有期货合约的数量各种制度规则都具有共同的作用，即防止或减少价格波动，维护交易持续，提高交易效率，保护交易者利益。第五章

金融期货交易

第一节金融期货交易的产生与发展b

一金融期货交易的产生1国际贸易和国际投资的发展国际贸易和国际投资的发展使外汇市场急剧膨胀，这种形势使经济各部门和个人对利率和汇率的变动十分敏感，在此时，世界金融体制发生了重大变化2在国际货币体系中，固定汇率被浮动汇率所取代3从30年代开始，西方各国的货币政策发生了重大变化，其金融政策重心从控制利率转向控制货币供应量b

二发展1972年5月芝加哥商业交易所推出外汇期货合约1975年10月芝加哥期货交易所推出第一张利率期货合约1982年堪萨斯期货交易所开出了价值线综合指数期货合约1982年10月芝加哥期货交易所推出美国长期国库券的期权合约

b

三金融期货交易的功能1稳定了现货市场2转移了现货市场风险3传播并发现了价格4为金融机构提供了利益机遇

第二节外汇期货b

一外汇期货概念及其特点

b

二决定和影响汇率的基本因素决定因素：汇率制度影响因素：国际收支情况、两国通货膨胀程度对比、利益差异引起的资本流动等等b

三外汇风险商业风险：从事商品进出口时因汇率变动而受到损矢的可能性金融风险：债权债务风险和储备风险

b

四外汇期货的交易规则•

报价方式•

合约规则1交易单位2最小变动价位3每日价格波动限制4其他规定：各种货币相同IMM美元/日元期货合约交易单位:125W日元报价每日元(0.01)最小变动单位0.000001最小变动值12.5美元合约种类:3,6,9,12交割日:当月第三个周三最后交易日:交割日前两个交易日美元/日元行情表OpenHighLowSettleJapanYen-12.5millionYen$PerMar0.89230.89840.88740.８９３8JuneSeptDec其它信息：Change,LifetimeHigh(Low)OpenInterest,OpenInt,EstVol,VolMonb

五外汇期货投机交易1跨期套利2跨市套利3跨币种套利模拟操作每人指定帐户，资金：１０万美元如果你看跌日元，你可以以０．８９００的价格抛售几张日元合约？如果你抛空７０张合约，在当日日元最底平仓合约，你可以赢利多少？如果你当日未平仓，你的浮动赢亏是多少？当日元上涨到什么价格，你需要补充保证金，最低保证金按０．４％计算．至少需要补充多少保证金．最终在０．８９８０平仓，你还有多少钱？１．１计算每张合约价值（合美元）１２５０Ｗ＊０．００８９００＝１１．１２５Ｗ１．２计算每张合约的初始保证金（合美元）１１．１２５Ｗ＊１％＝１１１２．５１．３最大建仓合约数：１０Ｗ／１１１２．５＝８９．８９（张）结论：最大建仓合约数８９张２．１计算７０张合约的初始保证金１１１２．５＊７０＝７７８７５（美元）２．２计算手续费支出＝交易金额（合美元）＊２／１００００１１．１２５Ｗ＊２／１００００＊７０＝１５５７．５（美元）２．２计算抛售后可用资金余额＝上期可用余额－初始保证金－手续费１０Ｗ－７７８７５－１５５７．５＝２０５６７．５（美元）２．３计算盈亏＝１２．５美元＊波动点数＊合约数１２．５＊２６点＊７０＝２２７５０美元２．４计算平仓后可用资金余额＝资金余额（可用余额＋保证金－浮动盈亏）－手续费＋盈亏）２０５６７．５＋７７８７５－（１２５０Ｗ＊０．００８９７４＊２／１００００＊７０）＋２２７５０＝１１９６２２．０５

３．１计算浮动盈亏＝（交易价－结算价）（合成点数）＊１２．５美元＊合约数１２．５＊（－３８）＊７０＝－３３２５０３．２计算可用资金余额＝资金余额－浮动盈亏－维持保证金（以当日结算价计算的保证金）９８４４２．５－３３２５０－（１２５０Ｗ＊０．００８９３８＊７０＊１％）＝９８４４２．５－３３２５０－７８２０７．５＝－１３０３１．５４．请注意：当你的可用余为负数，意昧着你随时可能被要求追加保证金，如不能及时交纳，会被强行平仓．你距被强行平仓还有多少缓冲呢？

４．１估算最低保证金金额＝最低保证金比例＊初始保证金要求７８２０７．５＊４０％＝３１２８３４．２计算实际保证金＝维持保证金＋可用余额７８２０７．５－１３０３１．５＝６５１７６美元４．３估算保证金缓冲＝实际保证金－最低保证金６５１７６－３１２８３＝３３８９３４．４估算点数缓冲＝保证金缓冲／１２．５／７０＝３３８９３／３８．７３结论，当价格上涨到０．８８７６的时候．你就有被强行平仓的危险了！！５追加保证金＝维持保证金－最低保证金＝（１２５０Ｗ＊０．００８９７６＊１％＊７０）－３１２８３＝７８５４０－３１２８３＝４７２５７６可用资金余额＝资金余额－手续费－盈亏６．１资金余额＝实际保证金－浮动盈亏＝６５１７６＋３３２５０＝９８４２６６．２手续费约：１５５７．５６．３盈亏＝１２．５＊７０＊（－８０）＝７００００

可用资金余额＝２６８６８．５美元多头套期保值案例：美商３月后需支付１００Ｗ欧元货款，当前欧元／美元汇率为１．１３６６选择多头套期保值即期汇率期货价格02/051.13661.137805/051.14961.1508现货市场：需多支付114.96-113.66美元期货市场获利：130*12.5*8=1.3万美元空头套期保值案例：美商３月后将收到１００Ｗ欧元货款，当前欧元／美元汇率为１．１３６６选择多头套期保值即期汇率期货价格02/051.13661.137805/051.11801.1192现货市场：少收到113.66-111.80美元期货市场获利：186*12.5*8=1.86万美元第三节利率期货交易原理b

一利率期货交易的产生和发展利率的波动，使各种金融机构和公司企业要有效地对其资产负债进行管理而面临严重的利率风险，一方面人们要一种有效的工具来回避风险，另一方面，利率风险的增大又对投机者产生了极大的吸引力。1975年10月，芝加哥期货交易所推出了第一种利率期货合约，政府国民抵押协会抵押凭证期货合约1976年1月芝加哥商品交易所国际货币市场分部推出了3个月期的美国国库券期货合约1977年8月芝加哥期货交易所又推出了美国长期国库券期货合约1981年12月芝加哥商品交易所国际货币市场推出了3个月期的欧元定期存款期货合约

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二利率期货的主要种类根据标的物的期限，利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货短期利率期货指期货合约的标的物的期限不超过1年的各种利率期货，即凡以资本市场和各种债务凭证作为标的物的利率期货就被称为短期利率期货

长期利率期货是指期货合约的标的物的期限超过1年的各种利率期货，即凡以资本市场的各种债务凭证作为标的物的利率期货就称为长期利率期货b

三短期利率期货•

国库券期货交易规则1国库券期货的报价方式与行情表解读在期货市场上，国库券期货的价格是以指数方式报出的，所谓指数是指100-年贴现率，目的是使这一指数变动方向与国库券期货价格的变动方向一致2国库券期货的合约规格交易单位最小变动价位每日价格波