浙商证券资产管理创新业务探索

非常“6+3”开拓券商平台资管商业模式新蓝海二零一二年十二月目录contents第一部分、新型平台资管商业模式介绍平台资管业务的发源、分类定义、基本原则和方法第二部分、平台资管业务典型案例“6+3”一、“聚银1号”业务二、政府平台资产支持证券业务三、小贷公司信贷资产支持证券业务四、定向票据通道业务

五、银证信委托贷款业务六、银行信用证划款通道业务

七、现金类同业存款业务八、银证债券分销通道业务九、银证保存款类业务新型平台资管商业模式介绍

时值2012年，大陆券商利用制度创新下的资管业务平台与通道，在国内利率逐渐市场化、多层次市场及信用体系形成胚胎、金融分业监管和混业经营萌生的大背景下，开始真正做起了以融资带动投资的大投资银行。由此国内券商向资本中介大举转型，大量类贷款、类信托业务被包装成新型商业模式，有效增强和补充了盈利能力，改善了盈利结构，金融市场的综合资源开始新一轮的流动和分配。

机遇难得，稍纵即逝。一、新型平台资管业务的发源二、平台资管业务的分类基于实践，平台资管业务可分为资产支持证券和通道两大类。开展平台资管业务要站在投融资市场和资本中介的高度，更加快捷地撮合两端客户的需求。三、新策略：——传统投资交易驱动向新型融资业务拉动转变打造融资驱动下券商新型商业模式业务趋势：资管经纪化

以撮合投融资、解决实体经济融资需求为宗旨，以提供预测收益率产品、满足居民财富管理的现实诉求为目的，由券商资管在一法两则制度创新背景之下，借助定向和专项理财通道创新发展起来的新型资管业务。业务属性覆盖类信托、类资产证券化、类银行等诸多领域，是实现新形势下银证合作、信证合作、政证合作、企证合作、保证合作的重要载体。打造融资驱动下券商新型商业模式四、平台资管业务定义：

五、平台资管业务的四项基本原则精熟业务规则、深入混业市场、敏锐发现需求、善于沟通营销六、开展平台资管业务的主要方法平台资管业务典型案例“6+3”“聚银1号”股权质押回购式专项管理计划浙商证券现金类同业存款业务浙商证券平台银证债券类业务浙商证券银证信委托贷款业务浙商证券定向票据通道业务2第二部分、平台资管业务典型案例“6+3”浙商证券银证保存款业务小额贷款公司信贷资产支持证券业务政府平台资产支持证券业务通道中介类资产支持证券类浙商证券银行信用证划款通道业务重磅分量：浙商证券“聚银1号”是行业内唯一获得监管部门行政许可审批的“以券融资”产品！3

三种资产支持证券业务的典型案例3典型案例1：聚银1号股票质押回购式专项资产管理计划实践案例南洋科技-股权质押回购式资产管理计划为回购提供股票质押担保中登公司协助办理质押登记股票收益权

（承诺到期回购）募集资金资金托管人融资方委托人管理人专项计划资产托管计划份额资产管理4典型案例1：聚银1号股票质押回购式专项资产管理计划9目前中小企业融资难、融资贵，银行信贷规模有限，民间借贷和信托质押成本高企，聚银1号提供了继IPO与再融资之外的又一融资渠道，盘活了股票资产的融资效用，尤其是江浙区域民间借贷市场破灭后，大量拥有上市股权的大小非和实体经营者都在热切期待本产品及早推出。通道优势业务背景聚银1号依托资管平台设立，采用专项计划通道，运用公司风险评估与控制、额度管理、资信管理、盯市与履约管理等五大管控体系，安全快捷地实现投融资撮合。9对融资客户，聚银1号的比较优势是：成本相对较低、资金用途宽松、操作简捷、可附加市值管理。对投资者，聚银1号的比较优势更明显：介入门槛低（50万）、保障措施更有力（行政许可的高效处置）、理财收益更加稳定。可持续推广比较优势聚银1号首单项目即将运作，后续可筛选符合要求的融资方进行业务复制推广，符合基本规则的可走绿色立项审批通道。9标的证券8条入池标准（1）沪深A股，质押率不高于50%；（2）非ST、*ST股票；（3）证券流通市值不低于8亿元，股东人数不少于2000人；（4）过去12个月累积涨幅不超过100%；（5）非法律、法规限制的禁止交易股票；（6）公司财务表现稳健，无重大财务风险，最近一年不存在违法违规事件；（7）被质押的一家上市公司股票不得高于该上市公司全部流通股票的30%；（8）公司接受的用于质押的一家上市公司股票，不得高于该上市公司全部流通股票的30%，且符合减持规定。单融资方用于质押的一家上市公司股票，不得高于该上市公司全部流通股票的30%，且符合减持规定。信用风险市场风险流动性风险操作风险异常情况风险事前融资方资格审查；标的股票池管理；项目融资额度限制；产品期限控制。融资比例控制；标的股票池管理。标的股票池流动性管理；限制单一融资方、单一证券等集中度。规范岗位设置、流程设计，制定业务应急预案、隔离制度；制定应急预案事中融资方报告义务；定期跟踪融资方履约能力；追加保证金进行盯市监控和履约保障管理动态监控评估；跟踪调研重要业务双人双岗复核制、业务授权及时报告、有效处置异常事件事后提前回购；申请法院强制执行；追偿机制。申请法院强制执行；追偿机制；事后评估。申请法院对融资方的资产采取保全。产品清算二次分配定期开展业务检查定期评估异常情况处置预案的有效性32保障投资者利益！五大管控体系融资方资信审核质押股票评估资管业务决策

委员会审定合同文本及签约证监会产品报备产品发行并成立股票质押盯市与履约管理股票解质押违约处置计划结束融资方委托人业务申请订立协议申购专项计划份额通知采取履约措施资金结算计划终止资金清算收益分配融资额度审定23典型案例1：聚银1号股票质押回购式专项资产管理计划3典型案例2：政府平台资产支持证券业务实践案例小集合对接-浙金•桐庐国投应收款投资集合信托计划

（拟3亿）3典型案例2：政府平台资产支持证券业务业务形态及立项流程“小集合+信托计划”：用小集合募集资金，设立和投资信托计划。立项要点：详实的项目尽职调查和专业分析报告，项目可行性论证，落实有效可靠地融资保障措施，产品方案设计。近年来，各地方政府平台拥有各种类型、资质良好的建设资产，同时又具有持续的现金回报与财政支持。政府平台资产亟待通过资管平台证券化产品，解决融资难题，促进地方政府的基本建设。业务背景募集资金成立资产管理小集合成立信托计划资产抵押、质押约定回购业务构架典型案例2：政府平台资产支持证券业务购买小集合业务要点政府平台融资方以其储备土地等资产为偿还义务设定抵押，抵押率不超过50%。地方财政局出具承诺函，拨付资金专项用于约定回购，地方人大常委会出决议，将还款列入财政预算。3典型案例2：政府平台资产支持证券业务项目还款来源分析1、桐庐县人民政府与国投协议将按期支付项目委托代建费用，国投将其用作回购应收款的资金；2、桐庐县财政为桐庐国投履行回购义务提供支持，桐庐县财政局出具承诺函，承诺向桐庐国投按照与浙金信托签订的《应收款债权转让及回购协议》中的安排向桐庐国投划拨专项资金用于回购应收款，桐庐县人大常委会出决议列入财政预算，应收款的回购有桐庐县财政作为保障；如桐庐国投无力履行回购义务，桐庐县财政需提供资金还款。3、桐庐土储中心负有偿还债务的义务，根据《应收款债权转让及回购协议》，桐庐国投不履行回购义务时，债务由桐庐土储中心向浙金信托偿还债务。并以储备土地作为偿还抵押。4、处置抵押土地。根据《土地储备管理办法》第25条的规定,储备用地可以设定抵押权,处置抵押物的方式通常采用拍卖方式。土储中心将以其合法拥有的，土地价值超过人民币6亿元的储备土地为其偿还义务设定抵押。小集合对接-浙金•桐庐国投应收款投资集合信托计划业务流程典型案例2：政府平台资产支持证券业务3典型案例3：小额贷款公司信贷资产支持证券实践案例浙商证券-东阳国丰小额信贷资产转让定向资产管理计划

（拟5000—2亿）3典型案例3：小额贷款公司信贷资产证券优先级投资者：80%（客户）分级资产管理计划（浙商证券）优先份额：次级份额=8:2XX银行认购次级份额获得定向计划资产支付优先级本金及预期收益后的剩余部分小贷公司小额信贷资产（基础资产包）购买小贷存量贷款资产包并进行资产后续滚动投资获得资产回收款次级投资者：20%（小贷公司）小贷公司认购优先级份额优先获得本金偿付和固定投资收益小贷公司为优先级的本金及预期收益提供补足承诺，同时担任小额信贷资产服务机构.小贷的主发起人或第三方为优先级投资者的本金和预期收益进行全额担保质押。托管典型案例3：小额贷款公司信贷资产证券产品架构采用结构化设计：结构化分层是一种内部增信措施和有限本金保障机制优先级向偏好固定收益的适当性客户销售，次级由融资方认购，用于保本息。在偿付顺序上，次级劣后于优先级受偿，但所有剩余利益均归于次级结构要点9对融资小贷公司，可突破在资金来源及贷款额度方面的多重限制，拓宽其融资渠道，并滚动发展贷款规模。对投资者，此业务能提供本金和收益有足够安全保障的预期收益产品，从已申报立项的东阳国丰案例来看，与1年期评级为AA-的企业债5.05%的收益率相比，此项目有8%左右的较高收益率，弥补了流动性相应不足的溢价。投融资客户诉求典型案例3：小额贷款公司信贷资产证券9小贷公司筛选原则小贷公司注册成立并运营2年以上，注册资本为1亿元以上股东出资真实，贷款操作规范信贷管理规范，贷款合同及抵押质押手续完备经营状况良好：已发放贷款中违约率低于地区平均水平资金周转较快小贷公司主要股东或第三方愿意为信贷资产提供担保质押小贷公司通过本计划进行融资，接受工商部门的监管，并通过规定程序报备其来源和金额标的信贷资产为小贷公司真实、合法、有效所有，未设置任何抵押、质押等担保物权或任何其他权利负担五级分类为正常类标的信贷资产未发生本金逾期，且对应的借款人在原始权益人的支付结算平台上未发生不良贷款记录单笔受让标的资产金额不高于100万元单笔受让标的资产的年化收益率不低于10%贷款到期日不得晚于定向计划期限届满之前9风险点及控制措施本产品的业务风险主要集中于基础资产—即小额信贷资产的信用风险。我们通过四个层次来控制基础资产的信用风险：1、原始权益人—小贷公司对借款人的严格审核2、资产转让环节进行严格的筛选3、产品采用内部分级和外部差额补足两种增信模式，为优先级的本金及收益安全提供保障

小贷公司将用自有资金购买全部次级份额。次级份额在优先级份额全部本金和预期收益偿付完毕后才能进行分配。

如果出现不足情况，小贷公司为优先级的本金及预期收益提供补足承诺.小贷的主发起人或第三方为优先级投资者的本金和预期收益进行全额担保质押。典型案例3：小额贷款公司信贷资产证券典型案例3：小额贷款公司信贷资产证券业务流程6种通道中介类业务1、收费低：管理费0.1-0.3%，托管费行业最低0.02%。2、流程迅速便捷，款项划拨无缝对接。3、业务操作合规严谨，资金安全至上。4、一揽子通道业务，提供全方位服务。

定向票据通道业务是指以委托人出资，成立购买指定票据的定向通道业务。定向票据业务的本质是为提升银行的放贷能力，优化银行报表的结构典型案例4：定向票据通道业务产品概要及意义

2011年6月，银监会向各地银监局下发《关于切实加强票据业务监管的通知》，叫停银行业金融机构通过信托通道办理票据贴现及转贴现行为，银信合作的票据业务需要借道而行。业务背景典型案例4：定向票据通道业务对委托人（银行）:扩大实际票据业务规模与收入，优化报表结构对管理人（券商）:扩大资管规模和业务收入对托管人（银行）:扩大托管规模和业务收入典型案例4：定向票据通道业务业务参与各方诉求实践案例广东农商行-定向票据通道项目票据资金委托人（出资人）管理人转让人（出票人）托管人成立定向资产管理计划票据权益转给过桥行购买票据（收益权）票据（收益权）转移到定向资产管理计划票据到期托收后回托管户清算业务构架典型案例4：定向票据通道业务9（1）票据类型最好为银行承兑汇票，但是不排斥商业承兑汇票（如存单质押式创新）；（2）单批票据规模不低于2亿；（3）单批票据统一到期结算，结算日以该批票据最后到期日为准；（4）银行承兑汇票或商业承兑汇票最好由委托人或者托管人之一背书转让；（5）定向票据业务为纯通道业务，出资方（委托人）和出票方（转让人）两头在外；（6）定向票据业务管理费年化不得低于0.08%，一般管理费年化0.1%；可复制推广

定向票据通道业务已完成首单突破，可推广复制。典型案例4：定向票据通道业务操作风险票据风险政策风险通过服务合同转移风险操作前沟通明确业务流程，操作时录音电话确认核对事先沟通+电话确认双保险将票据的托收、真伪鉴别、核定数量的责任转移给委托人，由其承担票据托收管理责任落实好与委托人确认符合定向细则风险点及控制措施典型案例4：定向票据通道业务前期沟通清算、托收、项目结束开户资料准备、银行准入业务操作法务流程核对票据划款交收流程确定托管银行票据类型票据规模业务角色联络人费率以直贴为切入点2亿以上委托人托管行1-1.5‰确定合同版本业务流程典型案例4：定向票据通道业务银证信通道业务是指银行借道券商定向产品通道，转入信托投放贷款的业务，既优化银行报表结构，又增加贷款收入。

银证信委托贷款业务本质为提升银行放贷能力，优化银行报表结构。典型案例5：银证信委托贷款业务产品概要及意义银监会2010年发布《中国银