五粮液案例分析报告报告材料2023年

考核科目考核科目高级财务管理理论与实务学生所在院〔系〕经济与治理学院学生所在学科会与计学生姓名牛箫童乔柏华庞佳炫学生类别专业硕士考核结果阅卷人2023 年秋季学期争论生课程考核五粮液股份案例分析报告15S11019915S11020115S110200名目\l“_TOC_250013“五粮液公司简介 1\l“_TOC_250012“公司治理构造的现状 1\l“_TOC_250011“股东及把握人 1实际控股人 1股东局面——两大股东控股 1任职重合的横纵向分析 2独立董事及行业比照 3\l“_TOC_250010“薪酬由统一考核变单一考核 4\l“_TOC_250009“关联交易的改善 4\l“_TOC_250008“其他构造变动 4\l“_TOC_250007“五粮液股份股利安排 4\l“_TOC_250006“近五年利润安排政策的制定、执行或调整状况 4近年五粮液股利安排具体状况 5与贵州茅台的比照分析 6\l“_TOC_250005“五粮液公司与五粮液集团关联交易现状分析 7\l“_TOC_250004“五粮液公司主要关联方及其下属子公司状况简介 74.22023-2023年关联交易实施状况 8相对量分析 8确定量分析 9股票市场分析 10白酒行业分析 10五粮液公司财务状况分析 11五粮液的理财目标分析 12\l“_TOC_250003“五粮液公司实际理财目标与其应追求的理财目标 12五粮液理财目标发生异化的缘由 13对策建议 13\l“_TOC_250002“证监会监视企业依据自身进展阶段确定股利安排政策 13\l“_TOC_250001“关联交易中穿插任职人员回避政策 13\l“_TOC_250000“避开穿插任职 14五粮液公司简介

五粮液股份案例分析报告五粮液〔000858〕价值品牌”中排位居前。公司获得“全国质量奖开展十周年卓

〔2023-2023年〕越组织奖”、“中国食品安全最具社会责任感企业”、等多项大奖,其中国家级5项、省级63202320234位。公司运作进一步标准，赢得资本市场认同,获得“中国证券20年-20家最具持续成长力气上市公司”、“上市公司金牛百强”等多项荣誉。公司治理构造的现状股东及把握人实际控股人19984272023〔〕56.07%五粮液公司的历史缘由和专业化治理背景，宜宾市国资公司将对五粮液公司的股东权利授予五粮液集团公司。202312月22日，宜宾市政府国有资产监视治理委员会、宜宾市国资公司已正式发文明确：“解除原宜宾市国有资产治理局对集团公司的授权，对宜宾市国有资产经营持有的股〔[2023]193号〕。2023对五粮液的实际把握权，在实质上类似母子公司的关系，不利于五粮液公司独立性运作，简洁形成股东局面——两大股东控股2023〔[2023]88号〕、国务院国有资产监视治理委员会《关于宜宾五粮液股份国有股东所持股份无偿划转有关问题的批复》〔国资产权[2023]889号〕，宜宾市国有资产经营有限公于202310月10日761,823,343本次股权无偿划转后，宜宾市国有资产经营仍持有本公司 36%的股份〔即1,366,548,020股〕，为本公司第一大股东；四川省宜宾五粮液集团持有本公司20.07%的股份〔761,823,343股〕，为本公司其次大股东。其世分散持狀,中国人寿煤 九m玻红--个人分—:

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56.06%图一2023年公司股东持股比例图其他分散持股,营有限企司，36.00%其他分散持股,营有限企司，36.00%主命人寿保险公2.31%生命人寿保险公司一一分J45%2023年公司股东持股比例图20.07%36%绩，提高公司在行业中的地位发挥了关键作用。同时通过集团的优势提高公司的价值，与公司资源任职重合的横纵向分析2023年治理方案出台后，交替任职状况虽然有所缓解但落实状况并不明显，以近两年的统计为例:2-12023年五粮液与五粮液集团高管重叠状况范国琼监事，506〔陈酿勾兑〕车间纪委委员刘敏审计事务部副部长叶伟泉副总经理董事、党委委员姓名唐桥陈林姓名唐桥陈林在五粮液的职位董事长董事董事、总经理、总工程师董事、副总经理、财务总监在五粮液集团中的职位总裁、董事、党委副书记董事长、党委书记董事、党委委员董事、党委委员司监事会主席、工会主主席、党委委员、纪委书记唐伯超副总经理、党委委员司办公室主任、董事办公室主任、公关部部长、安监部部长2-22023年五粮液与五粮液集团高管重叠状况姓名在五粮液的职位在五粮液集团的职位唐桥陈林党委书记、董事记、总工程师党委书记、董事长董事、党委委员姓名姓名在贵州茅台的职位董事长董事、代行总经理职责董事在贵州茅台集团中的职位董事长、党委副书记党委副书记、副董事长、总经理董事、名誉董事长、技术总顾冋党委副书记、纪委书记党委委员、董事党委委员、董事党委委员、董事张毅董事董事董事、副总经理副总经理监事会主席监事党委委员、工会主席副总会计师、财务处处长上并未解决二者的独立性，公司仍可作为集团的利益输送体；通过比照同时期贵州茅台股份与贵州茅台集团公司的任职人员可以觉察该现象在行业中是普遍存在的，需要统一治理和完善。独立董事及行业比照他们的参会状况。2023731/3以上，符合有关规定。公司董事会下设审计、薪酬与考核、提名、战略等四个特地委员会，各委员会分工明确，权责清楚，有效运作。20231141/3缘由分析：独立董事的设置对保护中小股东的利益是极其重要的，五粮液公司完善了独立董向。薪酬由统一考核变单一考核按现行监管要求对公司高管人员薪酬考核及领取状况进展披露。转变了以前将股份公司纳入集团公司进展统一考关联交易的改善202395%、集团5%关联交易方面依据公开、公正、公正的方式进展。其他构造变动增加公司独立性，办公场所相对分开加强法制学习教育加强规章制度建设。对内把握度全面清理、修订、补充、完善。〔4〕加强信息披露治理五粮液股份股利安排近五年利润安排政策的制定、执行或调整状况202320232023年审议通过了，明确现金分红的决策程序、机制和具体政策内容、现金分红相对于股票股利在利润安排中的优先挨次等具体规定。以上修改规定沿用至今。2023、2023年度两次公司股东大会政策调整为近几年趋于稳定合理的股利分红打下了制度根底。3.2 近年五粮液股利安排具体状况在针对五粮液股份的案例分析，我们总结出近八年五粮液的股利安排情况。3-12023-2023年五粮液现金分红状况安排现金总额

分红年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润

占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比率

单位：万元分红2023 0 146,892.07 / 0202318,979.83181,068.7610.48%0.5202356,939.50324,480.4017.55%1.52023113,879.00439,535.6025.91%32023189,798.30615,746.5030.82%52023303,677.30993,487.3030.57%82023265,717.70797,281.5033.33%72023227,758.00583,491.5039.33%6并选用更为直观的折线图进展分析，图表如下:200了-2023年五粮液股利派息+分红旅息*税后猱息2023-2023年现金安排占合并报表中归属于上市公司股东净利润的比率仅从每年的股利安排确定数额上来看，五粮液上市公司的每股分红从2023年的“不分红、不转赠”渐渐上升至2023年的最高点，之后连续两年的每股派息根本趋于平稳状态。从现金股利安排占上市公司股东净利润的相对数值来看，从 07年开头，比率呈逐年上涨的趋势，说明公司整体公司经营状况渐渐好转，公司治理改革得到了成效。上一章的公司治理改革现状中提到，五粮液在

2023年对销售公司进展了95%勺股权收购，在确定程度上集中了销售权，使得上市公司的销售收入增加，也有益于每股分红的增加。3.3 与贵州茅台的比照分析为了更加真实的反映出五粮液目前股利安排的水平， 不仅要对各期间的同一数据进行纵向比照，还应当与同行业间的竞争对手进展横向比照，本报告中选择的是高档白酒的龙头老大贵州茅台酒股份具体分析。同样，选择配相关数据。

2023-2023年茅台的股利分3-22023-2023年贵州茅台现金分红状况

单位：元安排现金总额

分红年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润

占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比率

分红2023789,016,797.972,830,831,594.3627.87%20231,091,032,798.393,799,480,558.5128.72%11.5620231,118,403,000.274,312,446,124.7325.93%11.8520232,170,740,000.005,051,194,218.2642.97%2320234,149,605,460.238,763,145,910.2347.35%39.9720236,664,077,420.2213,308,079,612.8850.08%64.1920234,540,999,320.0015,136,639,784.3530.00%43.7420234,995,099,252.0015,349,804,322.2732.54%43.74将两企业的每股现金分红以及“现金股利分红占上市公司股东的净利润比率”进展比照，得到折线图如下。2023-2023年“五粮液”^贵州茅台”现金分TSSHTSSH台2023-2023“五粮液”与“贵州茅台”现金分红占上市公司股东净利润比率贵州茅台的“每10股分红”始终处于领先水平，而且五粮液公司在数额上与其相差悬殊。而五粮液在“现金分红占净利润比率”上渐渐追上贵州茅台并在 2023年超越,说明确实五粮液的经营状况确实有所好转，每年的企业总销售额虽仍未超过贵州茅台，但已经渐渐由“公司利润最大化”向“股东利益最大化”转变，拿出较多利润进展安排，保护了中小股东的权益。4 五粮液公司与五粮液集团关联交易现状分析五粮液公司主要关联方及其下属子公司状况简介依据五粮液公司009-2023年度以来在其官方网站上披露的年度报告可以觉察，五粮液公司的主要关联方有：普什集团公司、安吉物流集团公司、五粮液集团公司、圣山莫林实业集团、环球集团公司、川橡国际集团公司、进出口公司、财务公司以及理财集团公司等其多数为五粮液集团把握的子公司。同时不难觉察，五粮液公司与五粮液集团不行避开会产生大规模的关联交易事项，诸五粮液公司与其关联方主要关联交易事项包括：选购商品/承受劳务 〔包装材料、RFID防伪标、原材料、运杂费、修理费、模具等〕出售商品/供给劳务〔酒产品、PET片材、吸塑托盘、纸箱、瓶盖、包装盒等〕租赁状况〔土地、经营治理区域、房屋、库房的租赁等〕其他关联交易〔综合效劳费、商标使用费、购置设备等〕2023-2023年关联交易状况追踪相对量分析〔1〕2023-2023年原料选购关联交易状况及趋势分析下表显示的是五粮液公司在2023-2023年间原料关联选购的状况，查找各年度报告报表得出4-1五粮液近年原料选购关联交易状况年度2023年度202320232023202320232023选购货物及承受劳务关1,045,745,588,934,17566,074,13657,880,61666,493,37632,421,49联交易额498.000.746.328.817.791.99主营业务成本关联交易比重3,860,659,4,863,189,6,895,411,8,015,724,6,610,410,5,772,029,982.00610.83289.13440.85852.24404.0327.09%12.11%8.21%8.21%10.08%10.96%我们可以清楚地看到，在近五年内，五粮液公司关联选购比重由 2023年的27.09%202310.96%,比率下降比较明显。20232023年之所以比重可以降下来与公司2023年改制的关系亲热，五粮液在2023年进展了一系列的关联方资产转让和债务重组，同时也收购了五粮液集团的酒类相关资产，大额度削减了关联交易。然而也不难看出，在2023至2023年间，关联选购比率呈小幅度上升趋势，综合多方面分析，我们认为，这与通货膨胀、物价上涨以及社会大趋势、企业自身进展规模的扩大的联系是格外亲热的，属于正常现象。但是同年同行业贵州茅台选购货物等关联交易额

202312.11%，比照626105290.59%,可以看出即使五粮液集团实行了一系列措施来降低关联交易金额， 但并没有完全解决采购货物及承受劳务的关联交易。所以，单独看五粮液公司一家的报表数据，似乎已经符合了大多投资者和监管部门的要求，但是在高档酒行业中照旧可能存在着向五粮液集团公司输送利益的嫌疑。〔2〕2023-2023年产品销售关联交易状况及趋势分析下表反映的是2023-2023年关联销售的状况，用销售货物及供给劳务的关联交易额与营业收入的比值来表达。4-2五粮液近年产品销售关联交易状况年度销售货物及年度销售货物及供给劳务关联交易额营业收入关联交易额比重20232023202320232023202346,902,541413,901,83502,173,14596,648,52693,858,95164,223,11,266.006.884.936.631.106.1011,129,22015,541,30020,350,59427,201,64524,718,58821,011,491,550.00,510.85,468.71,951.34,617.99,536.1441.36%2.66%2.47%2.19%2.81%0.78%经受了2023年公司治理构造的重大改善之后，五粮液由原来的近半数以上的选购和销售是通过和关联方交易完成，变成了仅有一小局部的销售是通过五粮液集团完成。我们同样可以与同行业的贵州茅台进展比照， 2023年贵州茅台的关联销售额为8251万元，占主营业务销售收入116.33亿元的0.71%,相比于五粮液集团的2.66%,我们可以有更清楚的生疏：五粮液公司的关联销售额比照自身以前年度却有降低，但是就同行业来说，其关联交易比重照旧比较高。确定量分析在上一局部的内容中我们从相对量的角度分析了五粮液公司近几年关联交易情况，下面我们从确定量的角度进展分析。下表为2023-2023年度五粮液公司分别在关联选购、关联销售以及其他关联交易〔包括购置设备、综合使用费、商标使用费等〕方面的发生额统计，并做出了合计数。4-32023年-2023年五粮液公司与五粮液集团关联交易发生额统计数据

单位：元关联交易内容/年份选购商品/承受劳务状况2023年发生额1,045,745,498.002023年发生额786,809,096.502023年发生额566,074,136.32出售商品/供给劳务状况3,860,659,982.00413,901,836.88502,173,144.93其他关联交易〔包括购置设备、综合使用费、商标使用费等〕257,531,476.50330,535,771.30319,344,998.60合计5,163,936,956.501,531,246,704.681,387,592,279.85关联交易内容/年份2023年发生额2023年发生额2023年发生额米购商品/承受劳务状况657,880,618.81666,493,377.79632,421,491.99出售商品/供给劳务状况596,648,526.63693,858,951.10164,223,116.10其他关联交易〔包括购置设备、综合使用费、商标467,775,163.90434,147,715.30367,619,241.40使用费等〕合计1,722,304,309.341,794,500,044.191,164,263,849.49依据上表我们可以看出：在关联交易额确实定量上，整体呈下降趋势，关联交易额合计数由20235,163,936,956.5020231,164,263,849.49元。但是同样的，在与同行业如贵州茅台的比较中我们就可以看出其关联交易额数量照旧较大。5股票市场分析1998年4月份独家发起设立，始以发起人净资产投入折为24000199832732023万80072001998427日在深交所上市交易期满半年后上5.1白酒行业分析五粮液目前的每股收益在同行业17家企业中可以排到第4位，净利润、营业收入、总资产均2名，其余各项指标也比较抱负，处于行业领先地位，有利于上市公司的融资和吸引投资。由于国家相关政策出台，限制了高端白酒的消费，因此近年来白酒年销售额呈下降趋势，白酒行业板块消灭震荡走低的局势，主要是供需关系消灭了问题，但是高端白酒的竞争格局并没有发生变化，在高端领域消灭了竞争构造更加简洁，清楚，高端企业的竞争数量削减，行业的垄断性和独占抱负。五粮液的整体趋势符合大盘中行业市场行情，在2023年到达最高值之后开头一路走低，市场上消灭供给“饱和”的现象。员推想分析，五粮液下半年开盘后会受到国家政策影响，呈增长趋势。醜酒行业16031.6397A041% 醜酒行业16031.6397A041% 16112221600015S671582120230329,.开：22.3S：二七低：一...洗跌：..-0%l1A5;23.-iO鶉』E34.6325.0820.2415.34839I-JLJiu鶉』E34.6325.0820.2415.348392D13-03-292D13-03-295.2 五粮液公司财务状况分析

2023-05-30一家企业的财务指标直接反映了公司的经营状况和盈利力气， 个重要指标针对上市公司进展分析，并站在投资者角度，分析指标对企业融资力气的影响。流淌比率金義厉元〕 科目金曙〔万元｝长明按贡87WI.93586142.01长明按贡87WI.93586142.01固定雰产556549.43松发动如we”无舷缺41U3.95H605446.20其它4739034,23企业的主营业务范围是酒类产品及相关关心产品〔瓶盖、商标、标识及包装制品〕因此大量的存货、在产品等使得企业的流淌资产在总资产中占有较大比重，而从图中我们可以看到企业的流淌负债接近负债总和，流淌比率小于一，企业的企业短期偿债力气较低。这一信息不利于企业融资。科目”年度201M6302023-03-31202342-31◎根本毎展收苗〔元〕0.070,561^4净利间〔万元〕32975278220239.95583491.53障利闾同比増长車〔哺〕-17.60-15.97•26机赵总收入同比壻长至-3.S30.23-15.00〔%〕毎股净资产〔元｝10.6610.9710.39号資产收站辜〔嗚〕S.035.3115,42障资产收曲辜删薄〔喘｝8A55,2914J0资产负儀比氧呦12J812,4113.09毎股逾公亚刽元〕0.250J50.25画股未细利闻〔元】7.547.857,27角股餐营現金流］元〕0.820,510.21梢售毛利龜％〕69,9069.487153存货麟龜〕0,410.250,77m1121S41.40m1121S41.40673541512101149,15朋入厉元〕每股收益是投资者首先关注的并且可以直观反映企业经营成果的重要指标之一。 从2023年的季报半年报中我们看出，上市公司股票表现较相比于上年同期明显削减。存货周转率

2023年有所降低，企业净利润在五粮液的流淌资产中，存货所占比重较大，存货的流淌性将直接影响企业的流淌比率。因此，必需特别重视对存货的治理。五粮液 2023年的存货周转表现不是格外理想，企业需要加强存货治理，存货占用水平越低，，转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增加企业的短期偿债力气及获利力气。资产负债率资产负债率越低，债权人权益保障程度越高。这一指标在2023年上半年有所削减，资产远大于负债，有助于吸引投资人增加投资。结合上述分析我们得出，五粮液在行业内照旧有较多竞争对手，需要明确具体的战略目标，高端产品目前在国内形势下进展较为困难，可以考虑兼顾中端产品，整体的财务水平还需要进一步加强，白酒行业的资金投资流入较少，需要加强吸引投资人投资。企业财务指标水平说明，企业进展趋势不太乐观，在经营中还需