数据局成立后的政策方向

数据局成立后的政策方向刘春彤中信证券研究部政策研究分析师数据开发数据确权数据开发数据确权数据要素政策进入密集发布期，预计重点围绕数据开发、数据确权、数据交易加速迈进数据交易数据交易2232.数据开发：鼓励公共数据授权运营3.数据确权：数据资产入表曙光初现4.数据交易：集约化，场内化“1+N+X”政策框架确立，“N”个中央文件还未出台政策现状：以“数据二十条”为纲，地方密集出台多领域政策文件，但“N”个中央文件需从地方优秀经验总结而来研究方法：通过梳理地方对数据要素政策的前沿探索，推演中央层面的政策趋势和产业趋势结论：政策将重点围绕公共数据开发、数据确权、数据交易展开452.数据开发：鼓励公共数据授权运营3.数据确权：数据资产入表曙光初现4.数据交易：集约化，场内化公共数据开发至关重要，场景授权或将成为主流模式我国公共数据资源占全国数据资源的比重超过四分之三，授权运营开发得到政策支持公共数据授权运营存在三种开发模式。我们认为场景授权或将成为主流，基于以下两点原因：>1）发现更多应用场景，更好挖掘数据价值。目前，公共数据的核心痛点在于缺乏应用场景>2）吸引更多运营单位，避免数据垄断，激发市场活力。一类数据有机会多次分类授权给不同运营方（税务→征信/投资）6），0产业趋势（1）：公共数据运营平台的国资云建设0政府要求运营方建设“数据运营域”以保障数据安全，将拉动国资云及相关基础设施建设需求>我们认为，公共数据授权运营带来的国资云建设规模可等同于此前的政务数据开放平台建设规模>在此假设上，预计2025年我国国资云市场规模有望达到184亿元，平均增速为50%左右>华为云、阿里云、深桑达（中国系统）等数字政务建设方或将受益），20212021年中国数字政府大数据管理平台市场份额浪潮云数梦工场新华三/紫光云烽火7产业趋势（产业趋势（2）：公共数据产品扩容，能源、医由于政策要求公共数据尽量入市交易，到2025年，我们预计公共数据的产品挂牌量将从目前的2000个左右达到接近万个结构上，我国后续能源、医疗、交通等行业数据也有望成为重要数据供给>目前我国数据产品聚焦金融行业，和海外形成明显差异。上海数据交易所的金融数据产品占总产品数量的71%•英国：环境、政府、社会、健康等数据集的数量排在前列•美国：政府、气候、健康、能源等数据集的数量排在前列>政策上，授权运营明确提出优先支持“教育、医疗、交通、能源等重大领域应用场景”0资料来源：上海数据交易所官网，中信证券研究部注：数据0资料来源：英国政府数据开放平台（data.go892.数据开发：鼓励公共数据授权运营3.数据确权：数据资产入表曙光初现4.数据交易：集约化，场内化案例公共数据案例企业数据个人数据会计准则超前发布，数据资产入表曙光初现案例公共数据案例企业数据个人数据2023年8月21日，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》正式稿，为数据资产入表奠定了制度性基础。9月8日，中国资产评估协会印发《数据资产评估指导意见》我们预判，短期内数据资产入表存在两条潜在实现路径，其共同特点在于：1）数据权属明确；2）资产评估简单易行（成本法）。因此，我们认为明年会有部分代表性央国企成功实现数据资产入表，以能源、医疗、交通行业为主产业趋势：1）数据持有者增厚资产；2）数据加工、确权登记、资产评估等第三方服务机构业务增量>根据《中国数据要素市场发展报告》（国家工业信息安全发展研究中心2022年数据加工/数据采集/数据服务（含资产评估）的市场规模分别为177亿元/50亿元/94亿元，合计超300亿元由于数据资产入表的前置条件如数据确权、登记、资产评估等环节还处于探索阶段，数据资产入表大规模推行仍有难度 2.数据开发：鼓励公共数据授权运营3.数据确权：数据资产入表曙光初现4.数据交易：集约化，场内化集约化：减少交易场所数量，建立多层次交易体系我们预计政策将通过金融牌照实施数据交易所数量管制，实现集约发展。今年以来，截止2023年9月22日，仅杭州数据交易所一家成立>截止2023年8月，我国地方大数据交易场所已有48家>《数据二十条》提出“统筹优化数据交易场所的规划布局，严控交易场所数量”；《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》提出，使用‘交易所’字样的交易场所，需经国务院金融管理部门+省级人民政府批准。”此外，预计将形成“国家级+区域性”多层次交易所格局，国家级交易所将更加注重规则制定），场内化：合规诉求+政策补贴，助力场外交易向场内转移过去，场内交易发展存在阻力，而场外交易依然活跃的重要原因在于，入场交易的收益难以覆盖其成本>根据《关于上海市数据交易所收费标准实施的通知》，对供给方收取交易额的2.5%交易服务费2023年，场内交易迎来新的变化>1）北京、上海、深圳等数据交易所探索数据交易新模式。除撮合数据交易外，进一步提供合规服务、资产评估等关键服务。对于公共数据的供需方，降低合规风险是其核心诉求，不可替代>2）出台数据交易政策补贴。目前，已有上海、合肥、郑州、广州顺德等地出具了数据交易激励补贴政策>3）数据交易所引入第三方服务商共同做大蛋糕，包括数据加工、数据清洗、数据分析等产业趋势（1）：数据要素市场规模在2025年有望迈上2000亿新台阶我们预计数据要素市场规模在2025年将达到2000亿元，对应3年CAGR为30%>2022年我国数据要素市场规模约900亿元，过去两年平均增速为29%>受益于公共数据产品挂牌交易和场外数据交易向场内转移，增速有望保持>分环节看，当前数据要素的市场价值在供给环节和流通环节占比大致相当，数据储存、数据加工和数据分析在产业链中分配的价值较多，均超过20%从远期来看，北京版数据二十条也明确提到，“力争到2030年，北京市数据要素市场规模达到2000亿元”。考虑到北京、上海、深圳、贵州、广州等城市数据要素发展前景同样广阔，2030年数据要素全国规模预计能够突破万亿0预计2022到2025CAGR30%过去2年CAGR预计2022到2025CAGR30%过去2年CAGR29%生态保障数据服务数据分析数据交易数据加工数据存储数据采集场内数据交易将成为增速最快环节，预计2025年规模达到300亿元，3年CAGR为173%>假设：场内交易占比从11%提高至60%（场内交易额=市场规模*交易环节占比*场内占比）>验证：上数所23年交易额目标10亿（前值1亿），深数所23年目标50亿（前值10亿），贵数所提出25年100亿目标 20222023E2024E20增速更高数据开发商数据财政：远水难解近渴，短期难以实现数据开发商在规模上，2025年数据要素或能带来财政收入约1000亿元，对财政支持力度不强>后续，按照CAGR=30%测算，数据要素在2035年才能实现2万亿左右市场规模，以弥补卖地收入下滑>此外，政府和数据相关的财政收入或仅为全市场规模的50%在逻辑上，数据财政和土地财政也有较大差异，数据不会“越卖越贵”>土地财政模式下卖地收入变成基建投资提高土地价格良性循环。数据要素的收入不可能反补提高数据要素的价格，这与促进数据要素流通发展背道而驰当前政府把数据要素纳入GDP的意义是以数据核算的形式鼓励地方政府发展数据要素，并不是卖数据直接增加GDP98765432102021年土地出让收入2022年土地出让收入2035年数据要素市场潜在规模 地产开卖地收入基建投资 数据数据交易所我们认为后续数据要素政策重心在于公共数据授权运营、完善确权登记制度和数据交易集约化场内化未来，更多的公共数据将得到开发利用，尤其是能源、医疗等行业数据，有望带动国资云建设。若确权登记得到完善，将极大促进公共数据入市交易，带动场外交易回归场内，也能更好地实现数据资产入表数字经济发展不及预期；数据要素制度落地不及预期；数据安全监管强化超预期感谢您的信任与支持！感谢您的信任与支持！THANKYOU证券研究报告2023年9月25日分析师声明一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSAgroupofcompanies），统称为“中信证券”。本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投资银行、销售与交易若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为（前述金融机构之客户）因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。评级说明投资建议的评级标准投资建议的评级标准评级评级说明说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～20%之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上特别声明在法律许可的情况下，中信证券可能（1）与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系2）参与或投资本报告所提到的公司的金融交易，及/或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易，因此，投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险。本研究报告涉及具体公司的披露信息，请访问/disclosure。法律主体声明本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z203766505050；传真：+91-22-22840271；公司识别号：U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发；在日本由CLSASecuritiesJapanCo.,Ltd.分发；在韩国由CLSASecurities