平安国证2000ETF今日上市：小盘共识持续凝聚

信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD9号院1邮编：1000313001000、万得全A2023Q22000信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD9号院1邮编：100031PE57.24%22.51%2000（159521，以下简称“平安国证2000ETF”）于2023年9月7日上市，管理人为平安基金管理有限公司。7.87888.89基金管理人2023952349目录一、国证2000特色明显，当前阶段持续看好 5、国证2000在A股小市值宽基中特色明显 5、国证2000指数盈利预期高于中证2000，预期增速高于中证1000等指数 6、机构资金增量乏力，基金持仓已呈现明显市值下沉趋势 7二、A股市场小盘代表：国证2000指数 9、指数基本信息 930010001000A9、指数流动性：交投活跃 10、指数市值分布：权重主要集中于小盘股 、行业分布：重仓医药、计算机、机械等行业板块 12、上市板分布：主板占比较高 12、相较于沪深300等宽基指数，指数盈利情况较好 13、估值水平：PB处于指数发布以来较低水平 14三、小盘股投资标的：平安国证2000ETF（159521） 16、基金基本信息 16、基金经理：钱晶 16、基金管理人：平安基金 17风险因素 18表目录表1：国证2000指数基本信息 9表2：国证2000指数基日以来收益 10表3：平安国证2000ETF基本信息 16表4：基金经理在管产品 17图目录图1：中证1000、国证2000、中证全指流通市值中位数（亿元） 5图2：国证2000、中证1000等指数自由流通市值中位数（亿元） 5图3：国证2000、中证2000行业超低配情况 6图4：国证2000、中证1000行业超低配情况 6图5：国证2000与沪深300等宽基指数预测净利润增速及EPS增速 6图6：国证2000、中证2000预测EPS（元） 7图7：专业机构持股比例与小盘溢价呈明显负向关系 7图8：专业机构持股比例提升主力为基金与陆股通 7图9：主动偏股基金（剔除行业主题型）模拟持仓集中度下行 8图10：2021年以来，基金对中小市值个股关注度明显提升 8图国证2000指数净值走势 10图12：国证2000指数流动性 图13：成分股流通市值权重分布 图14：成分股流通市值数量分布 图15：成分股行业权重分布 12图16：成分股行业数量分布 12图17：成分股上市板权重分布 12图18：成分股上市板数量分布 12图19：国证2000指数与沪深300等宽基指数ROA（%） 13图20：国证2000指数与沪深300等宽基指数资产负债率（%） 13图21：国证2000指数与沪深300等宽基指数流动比率 14图22：国证2000指数与沪深300等宽基指数速动比率 14图23：国证2000指数估值水平 15图24：平安基金非货币产品规模（亿元） 17一、国证2000特色明显，当前阶段持续看好2000A股小市值宽基中特色明显A股小市值宽基指数中，中证1000由规模、流动性综合排名801-1800的股票构成；中证20001801-380020001001-3000股票构成。国证20002023年8311000902000302000502023952000与中证全指自由流通市值中位数均在30亿元左右。图1：中证1000、国证2000、中证全指流通市值中位数（亿元）9080706050403020100

5500500045004000350030002014103120150227201410312015022720150630201510302016022920160630201610312017022820170630201710312018022820180629201810312019022820190628201910312020022820200630202010302021022620210630202110292022022820220630202210312023022820230630流通市值中位数-中证1000 流通市值中位数-国证流通市值中位数-中证全指 万得全成份数量(右轴)资料来源：，数据日期：2014年10月31日-2023年8月31日图2：国证2000、中证1000等指数自由流通市值中位数（亿元）6050.9450403020.5120

31.94

28.17100中证1000

中证2000

国证2000

中证全指资料来源：，数据日期：2023年9月5日国证2000与中证10002000成分在行业分布上存在差异2000相2000对超配医药、有色金属等行业，低配机械、消费者服务等行业。图3：国证2000、中证2000行业超低配情况 图4：国证2000、中证1000行业超低配情况资料来源：，数据日期：2023年9月5日

资料来源：，数据日期：2023年9月5日200020001000等指数2000202395200018.75%300（5500（71000（16%。截至2023年9月5日，国证2000预测净利润增速(FY1/FY0)约37.08%，EPS预测增速高达67.08%，均高于沪深300、中证500、中证1000同期水平。图5：国证2000与沪深300等宽基指数预测净利润增速及EPS增速67.08%45.41%67.08%45.41%37.0832.01%27.45%21.8511.4710.48%%%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%沪深300 中证500 中证1000 国证2000预测净利润增速(FY1/FY0) 预测EPS增速(FY1/FY0)资料来源：，数据日期：2023年9月5日截至2023年9月5日，国证2000指数2023与2024年预测EPS分别为0.34与0.78元，均高于中证2000预测EPS。图6：国证2000、中证2000预测EPS（元）0.780.760.780.760.340.250.800.700.600.500.400.300.200.100.00国证2000 中证20002023 2024资料来源：，数据日期：2023年9月5日、机构资金增量乏力，基金持仓已呈现明显市值下沉趋势专业机构持股比例与小盘溢价呈明显负向关系A股机构投资者。2010（流通市值A2017-20204.1%7.5%0.4%3.6%偏好倾向于大盘蓝筹，也在一定程度上压制了小盘溢价。图7：专业机构持股比例与小盘溢价呈明显负向关系 图8：专业机构持股比例提升主力为基金与陆股通资料来源：，统计日期：2010年6月30日-2022年12月31日

资料来源：，统计日期：2013年6月30日-2022年12月31日与陆股通资金增量乏力，有望助力小盘风格的持续。（剔除行业主题型2021202177%2023755%统计了公募基金调研股票的数量和流通市值中位数。2021显提升。图9：主动偏股基金（剔除行业主题型）模拟持仓集中度下行80%70%60%50%40%30%20%10%2017/1/12017/4/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/12023/4/12023/7/1

55%41%29%12%9%CR5 CR10 CR50 CR100 CR200资料来源：，聚源，数据日期：2017年1月1日至2023年7月31日图10：2021年以来，基金对中小市值个股关注度明显提升9080706050403020100

70060050040030020010020140228201406302014022820140630201410312015022720150630201510302016022920160630201610312017022820170630201710312018022820180629201810312019022820190628201910312020022820200630202010302021022620210630202110292022022820220630202210312023022820230630基金调研池:流通市值中位数(亿元) 基金调研池:股票数量(右轴)资料来源：，聚源，数据日期：2017年1月1日至2023年7月31日200020001000、2000小盘风格有望持续。二、A股市场小盘代表：国证2000指数、指数基本信息2000（399303.S20001000只2000只证券组成，反映沪深北交易所小型证券的价格变动趋势。该指数以2009年12月31日为基日，以3326.4448点为基点，发布日期为2014年3月28日。表1：国证2000指数基本信息指数全称 国证2000指数指数代码 指数代码 399303.SZ英文名称 CNI2000INDEX发布日期 发布日期 2014年3月28日基点日期 2009年12月31日满足下列条件的满足下列条件的A股和红筹企业发行的存托凭证：ST、*ST证券；16个月；样本空间选样方法

首先，计算入围选样空间证券在最近半年的日均总市值和日均成交金额；其次，对入围证券在最近半年的日均成交金额按从高到低排序，剔除排名后10%的证券；然后，按日均总市值从高到低排序，扣除前1000只证券后，按照缓冲区技术选取排名靠前的2000只证券作为样本。指数调整 指数样指数调整 指数样每半定期整，每年6月和12月第二星期的下个交易实施。资料来源：，国证指数官网，30010001000A等宽基指数202395200030010001000A等宽基指数。图11：国证2000指数净值走势4.5432.521.510.5沪深300 中证1000 国证1000 万得全A 国证2000资料来源：，数据日期：2009年12月31日至2023年9月5日表2：国证2000指数基日以来收益指标名称国证2000沪深300中证1000国证1000万得全A年化收益率（%）6.550.532.681.443.89年化波动率（%）26.1322.1426.7522.4123.42最大回撤（%）-66.75-46.70-72.35-54.25-55.99夏普比率0.250.020.100.060.17今年以来收益（%）0.79-1.33-1.81-1.910.86累计收益（%）132.636.8440.4520.1965.20资料来源：，数据日期：2009年12月31日至2023年9月5日、指数流动性：交投活跃指数交投较为活跃：2021Q3以来指数成交量、成交额维持在较高位置。2023Q2指数日均成交额为3206亿元，日均成交量为267亿股。图12：国证2000指数流动性2014Q22014Q32014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500-日均成量（股） 日均成额（元，轴）资料来源：，数据日期：2014年3月28日至2023年6月30日2.4、指数市值分布：权重主要集中于小盘股成分股加权平均自由流通市值约52亿元：截至2023年9月5日，指数的2000只成分股自由流通市值合计约76449亿元，成分股加权平均自由流通市值约为52亿元。流通市值100亿以下的股票有1957只，权重占比为92.83%；流通市值100-300亿之间的股票有43只，权重占比为7.17%。图13：成分股流通市值权重分布 图14：成分股流通市值数量分布100-300亿2.15%100-300亿100-300亿7.17%100亿以下92.83%100亿以下97.85%资料来源：，数据日期：截至2023年9月5日

资料来源：，数据日期：截至2023年9月5日、行业分布：重仓医药、计算机、机械等行业板块11.47%9.80%9.56%9.07%8.60%，成分11.10%、7.75%、10.00%、9.85%、8.60%。图15：成分股行业权重分布 图16：成分股行业数量分布农林牧渔国防军2.07% 其他 医药

农林牧渔2.20%其他 医药

计算机2.25%品饮料2.322.30%轻工制造2.34%通信建筑3.1.62%

12.16%

11.47%

计算机9.80%机械9.56%

国防军工2.05%品饮料2.50%2.85%轻工制造2.90%建筑

13.40%

11.10%

7.75%机械10.00%有色金属

基础化工

2.75%

通信2.70%

基础化工3.29%电力及公

9.07%电子

有色金属2.90%

9.85%电子

电力设3.62%

汽车4.19%

8.60% 传媒 及新能源

电力及公用事业汽车 传媒

8.60%

备及新能源4.52%

6.64%

3.90%

4.45%

3.35%

6.75%资料来源：，数据日期：截至2023年9月5日

资料来源：，数据日期：截至2023年9月5日、上市板分布：主板占比较高65.64%、24.93%、9.44%65%、26.25%、8.75%。图17：成分股上市板权重分布 图18：成分股上市板数量分布9.44%创业板9.44%创业板24.93%主板65.64%175,8.75%175,8.75%创业板,525,26%主板,1300,65.00%资料来源：，数据日期：截至2023年9月5日

资料来源：，数据日期：截至2023年9月5日300等宽基指数，指数盈利情况较好指数呈现高盈利特征。20142000ROA3001000A2023Q22000ROA1.16%60.40%1.421.04。图19：国证2000指数与沪深300等宽基指数ROA（%）43210沪深300 万得全A 国证1000 国证2000资料来源：，数据日期：2014年12月31日至2023年6月30日图20：国证2000指数与沪深300等宽基指数资产负债率（%）9080706050403020100沪深300 中证500 万得全A 国证1000 国证2000资料来源：，数据日期：2014年12月31日至2023年6月30日图21：国证2000指数与沪深300等宽基指数流动比率10沪深300 中证500 万得全A 国证1000 国证2000资料来源：，数据日期：2014年12月31日至2023年6月30日图22：国证2000指数与沪深300等宽基指数速动比率1.210.80.60.40.20沪深300 中证500 万得全A 国证1000 国证2000资料来源：，数据日期：2014年12月31日至2023年6月30日2.8、估值水平：PB处于指数发布以来较低水平PB处于指数发布以来相对较低水平。202395日，指数市盈率（TTM）47.30PE57.24%分位；市净率（LF）2.17倍，在指数发布以来的PB22.51%分位。PB位于指数发布以来相对较低水平。图23：国证2000指数估值水平806040200

9876543210 PE(TTM) PBLF，右轴)资料来源：，数据日期：2014年3月28日至2023年9月5日三、小盘股投资标的：平安国证2000ETF（159521）、基金基本信息平安国证2000交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：159521，以下简称“平安国证2000ET）203972000ETF跟踪20000.10%。基金经理由钱晶先生担任。表3：平安国证2000ETF基本信息基金全称平安国证2000交易型开放式指数证券投资基金基金简称平安国证2000ETF交易代码159521基金管理人平安基金管理有限公司上市日期2023年9月7日基金经理钱晶标的指数国证2000指