整形投资价值分析报告本固枝荣含苞待放

//201668/华韩整形：JCI认证的高端医美服务集团。公司业务中高端整形科和皮肤科贡献了主要业务收入。JCI认证模式，连锁运营了分布在/增长689.6%。消费结构升级和“求美”需求增加，推动医美行业加快成长。2009到2064家。现阶段，我国医疗美容产业由民营资“认证模式打造可复制医疗美容集团。公司的南京友谊整形医院于2013JCI认证，并将该认证体系作为公司管理旗下医院的标准。

来三年收入的CAGR约为26%，2018年达到6.8亿元的量级。

股0.931.25EPS0.88/1.20/1.61元。三板医疗服务企业基本A股医疗服务可比公司

- 24.3250.6TOC\o"1-2"\h\z\u 2010420日。公司以整形科起家，2015年实现营业收入（单位：百万元

（单位：百万元

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VIP抗氧化美肤

医院，通过JCI）

医疗美容科、美容外科、美容牙科、美容皮肤科28,405,66436.53%，系公司的控股股东、实际控制人。 1三板流通A2 境内法人股,三板流通股4三板流通A5个人股,三板流通A6三板流通A7三板流通A伙8三板流通A9三板流通A三板流通A独具优势的技术：公司医院设有五大科研中心，14大专科中心，开发了能改善传统手

仅凭医生经验和技术，手术时间长， 将国际较先进的内窥镜和双平面假仅凭医生经验和技术，手术时间长， 将国际较先进的内窥镜和双平面假 诱发排异现象，手术创口大，植入准 V-style全景信息长曲线下颌角截

60099.98%的层流净化和风险不大膜外腔阻滞麻醉、静脉×××√项目级别医院资质

√√√×√√√√注：3（2000ml）4

美容学研究中心、深度抗衰老美容科研中心、整形美容修复科研中心，在整形外科领域精耕150级，617多项新技术，其中颌面部轮廓整形、内镜微创整形、眼鼻整形、乳房整形、极速恢团队共有5名博士，21名硕士，本科以上学历占比32.3%，远高于行业平均水平。其中，有85名拥有医师资格（3名韩国籍医师。公司包括吴国平、陈小平、KIMJUHAN（韩国、PARKSANGKEUN（韩国）在内的核心专家团队共计拥有数百项整形美容核心SCI收录。1300小项，代表了全球医院服务与医院管理的最高水平。目前，JCI100多个国家知JCI2016年申请JCI认证。JCI2010年成与微创医师培训基地。2015年以来，华韩的扩张计划继续稳步持续推进，现已实现对长沙岛华韩、北京华韩三家医院，并且连锁复制能力明显提高：2010年设立的南京友谊和青岛GAGR226.5%。201510月，华韩整形战略投资四川悦好美容医院；11月，元的营业收入。2016年3月公司再次收购南京奇致美容医院。南京华韩主营收入北京华韩主营收入青岛华韩主营收入四川悦好主营收入017.72 VIP贵宾通道由专机接送队和VIP休息室组成，专门为贵宾提供高品质服务。同时医院根据以及专门配备的“美丽管家”的24小时热线传呼服务。一体化生态服务体系和线上线下的图0

（2015~2017年的盈利预测，所以我们认为华韩整星医药等上市公司作为估值参考。可比公司2016~2018PE38X、20X和 20152016E2017E20152016E2017E 马应 注：股价为2016年6月6日收盘价；可比公司盈利预测使用Wind一致预PE（TTMPE（TTM）48X、45X。考虑到医疗服务行业的良好前景、华韩1

利润表（百万元资产负债表（百万元利润表（百万元资产负债表（百万元 存 000000000 0 22009 00111 0000 11335 58000 0 7889 7350002

现金流量表（百万元主要财务指标（百万元 4453 32 净利 01111 01000EBIT 净利 0 00 0000其他4 增加额

12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市条款而言，不含CLSAgroupofcompanies），统称为“中信证券”。融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易。如您属于“认可投资者或专业投资者”，请注意，CLSASingapore与您的交易将豁免于新加坡《财务定报告中获得，详细内容请查看https:///disclosures/CLSAgroupCLSAAmericasCATaiwan的情况，不反映中信证券、CreditAgricoleCorporate&InvestmentBank及/或其各自附属机构的情况。如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要