传媒行业月度点评：2023H1业绩恢复向好杭州亚运会、国庆档等即将来临

内容目录12023半年报总结 4市场回顾 6整体情况 6子板块情况 7个股情况 7行业估值 8行业数据 9电影 93.2游戏 3.3广告 重点动态 12公司动态 行业动态 风险提示 14图表目录图1：传媒行业营收及其同比增速 4图2：传媒行业归母净利润及其同比增速 4图3：传媒行业费用率 4图4：传媒行业毛利率、净利率、净资产收益率 4图5：传媒行业营收及归母净利润（分季度） 5图6：传媒行业毛利率、净利率（分季度） 5图7：2023年8月日-2023年9月日申万一级子行业涨跌幅 6图8：2023年初-2023年9月日申万一级子行业涨跌幅 6图9：2023年8月日-2023年9月日申万传媒子板块涨跌幅 7图10：2023年8月日-2023年9月日传媒（申万）个股涨跌幅前十名 7图年8月16-2023年9月15日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况 7图12：申万传媒行业PE（TTM，中值） 8图13：申万传媒行业中值） 8图14：2014年-2023年8月电影票房（含服务费） 9图15：2014年-2023年8月观影人次 9图16：2014年-2023年8月平均票价（含服务费） 9图17：2014年-2023年8月上座率情况 9图18：2016年-2023年各线城市票房占比 10图19：2016年-2023年各线城市观影人次占比 10图20：2023年8月中国手游收入top30 图21：2023年8月中国手游发行商收入top30 图22：进口游戏版号下发情况 12图23：2017-2023年月整体广告市场花费同比变化 12图24：2022年1月-2023年7月整体广告市场花费 12表1：传媒子版块及2023Q2业绩表现（单位：亿元） 5表2：2023年8月top10院线票房及观影人次市占率 10表3：2023年8月top10影投票房及观影人次市占率 12023半年报总结上半年业绩增长向好，费用率稳中有降、盈利能力提升。我们选取申万传媒（2021）130（下同2374.71239.08201.02亿元，11.64%249.45亿元，同26.73%11.74%、7.76%-0.02pct0.03pct-0.28pct32.74%10.41%0.10pct1.01pct3.85%，0.51pct图1：传媒行业营收及其同比增速 图2：传媒行业归母净利润及其同比增速亿元 营收 营收yoy3,0002,5002,0001,5001,00002018H12019H12020H12021H12022H12023H1

25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%

350500

归母净利润 扣非归母净利润归母yoy 扣非yoy2018H12019H12020H12021H12022H12023H1

80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%资料来源：wind， 资料来源：wind，图3：传媒行业费用率 图4：传媒行业毛利率、净利率、净资产收益率8%6%4%2%0%

销售费用率 管理费用率 研发费用率2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

5%0%

毛利率 净利率 净资产收益率2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1资料来源：wind， 资料来源：wind，单季度表现来看，2023Q2传媒行业上市公司实1245.4910.21%128.9623.10%176.617.79%、142.45%32.90%0.83pct0.34pct10.73%，1.27pct0.68pct。单二季度销售费用率走高，其他费用率稳中略降，12.04%7.67%0.57pct、-0.19pct、-0.50pct0.62pct、-0.18pct、-0.22pct，图5：传媒行业营收及归母净利润（分季度） 图6：传媒行业毛利率、净利率（分季度）营收 归母净利润 营收yoy 归母yoy 毛利率 净利率1,4001,2001,0000

2018Q22019Q22020Q22021Q22022Q22023Q2

30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

35%30%25%20%15%10%5%0%

2018Q2 2019Q2 2020Q2 2021Q2 2022Q2 2023Q2资料来源：wind， 资料来源：wind，子版块方面，上半年除游戏板块利润同比有所下滑外长。16.66%6.75%4.71%3.08%2.54%扭亏为盈13.78%12.71%11.56%、1.21%、-4.48%1.18%12.41%、13.31%；最后为影视院线板块，2023Q247.22%、159.93%，但环比分别下降了20.76%、43.72%。表1：传媒子版块2023H1及2023Q2业绩表现（单位：亿元）2023H1营收同比增速2023H1归母净利润同比增速2023Q2营收同比增速环比增速2023Q2归母净利润同比增速环比增速出版697.916.75%93.4311.56%375.936.76%16.76%58.838.24%70.07%游戏417.870.70%69.62-4.48%215.826.51%6.82%32.51-3.58%-12.41%广告717.243.08%32.2712.71%384.3712.72%15.47%16.9943.22%11.26%数字媒体124.134.71%17.4313.78%67.764.72%20.21%10.03-1.18%35.69%影视院线197.0616.66%15.68722.66%87.1147.22%-20.76%5.65159.93%-43.72%广电220.512.54%10.651.21%114.493.63%7.99%4.9520.65%-13.31%资料来源：wind，%151050-5-10-152023年初至今涨跌幅%40302010018.16%151050-5-10-152023年初至今涨跌幅%40302010018.16资料来源：wind，财信证券此报告仅供内部客户参考-6-传媒(申万)石油石化(申万计算机(申万)家用电器(申万非银金融(申万机械设备(申万纺织服饰(申万汽车(申万)-6-建筑装饰(申万电子(申万)0.92煤炭(申万0.92公用事业(申万)钢铁(申万)-1.35WIND全A-1.35国防军工(申万环保(申万-4.21请务必阅读正文之后的免责条款部分银行(申万)轻工制造(申万有色金属(申万-4.21请务必阅读正文之后的免责条款部分沪深300食品饮料(申万建筑材料(申万基础化工(申万医药生物(申万交通运输(申万房地产(申万)社会服务(申万综合(申万)-14.66农林牧渔(-14.66创业板指美容护理(申万电力设备(申万商贸零售(申万

煤炭(申万)石油石化(申万国防军工(申万家用电器(申万纺织服饰申万钢铁(申万)2市场回顾2.1整体情况2023年8月16日-2023年9月152市场回顾2.1整体情况2023年8月16日-2023年9月15日，传媒(申万)指数下跌8.7%，相对上证综指、300WINDA分别变化-6.86pct-5.12pct-1.91pct和居倒数第二名。图7：2023年8月16日-2023年9月15日申万一级子行业涨跌幅资料来源：wind，财信证券2023年初至9月15日(申万)300WINDA17.24pct22.37pct32.82pct2名。图8：2023年初-2023年9月15日申万一级子行业涨跌幅银行(申万)2023年8月16日-2023年9月15日涨跌幅汽车2023年8月16日-2023年9月15日涨跌幅医药生物申万基础化工申万环保(申万)食品饮料(申万轻工制造(申万-1.84-2.90上证综指建筑材料(申万美容护理(申万公用事业申万-1.84-2.90WIND全A-3.58农林牧渔(申万综合(申万)沪深300-3.58社会服务申万)通信(申万)房地产(申万行业研究报告-6.79交通运输(申万商贸零售(申万非银金融(申万行业研究报告-6.79-8.70创业板指建筑装饰申万)计算机(申万)传媒(申万)-8.70电力设备(申万)子板块情况2023年8月16日-2023年9月15日，影视院线、广告营销、出版、电视广播、数字媒体、游戏的涨跌幅分别为-3.81%、-5.87%、-5.89%、-6.48%、-6.51%和-13.99%。图9：2023年8月16日-2023年9月15日申万传媒子板块涨跌幅-2%-6%-8%-12%-14%

影视院线 广告营

传媒子板块区间涨跌幅-3.81%-5.87%-5.89%-3.81%-5.87%-5.89%-6.48%-6.51%-13.99%资料来源：wind，个股情况2023年8月16日-2023年9月15日，129只传媒个股中有12只上涨、0只涨幅为0、17*ST美盛21.39%7.8%6.29%（6.17%5.85%（-21.51%（-21.19%-19.13%（-17.98%海看股份-17.66%。图10：2023年8月16日-2023年9月15日传媒（申万）个股涨跌幅前十名

图11：2023年8月16日-2023年9月15日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况%个股涨跌幅前十名%个股涨跌幅前十名20151050-10-15-20生意宝人

9075604530150

个数 涨跌幅分布个

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：wind， 资料来源：wind，行业估值截至2023年9月15（申万P（TT45.21（45.57倍201050%3002.20）2.83倍（3.00倍201034.34%300的比值为1.23倍。图12：申万传媒行业中值） 图13：申万传媒行业PB（MRQ，中值） 沪深300中位数(SW传媒)0

SW传媒 全部股

SW传媒 全部股 沪深300 沪深300中位数(SW传媒)8642资料来源：wind， 资料来源：wind，行业数据电影暑期档创历史新高。2023（6.1日-8.31日206.162019年15.96%5.05201940.8201915.25%（35.27亿元、（35.23亿元（24.82亿元（22.04亿元）和（17.99亿元。2023877.641.87103.7%41.52.72%；上座率13%6pct。图14：2014年-2023年8月电影票房（含服务费） 图15：2014年-2023年8月观影人次亿元 8月票房（含服务费） 名义票房9080706050403020100

120%100%0%

亿次 8月观影人次 人次yoy

120%0% 资料来源：灯塔专业版， 资料来源：灯塔专业版，图16：2014年-2023年8月平均票价（含服务费） 图17：2014年-2023年8月上座率情况元 8月平均票价（含服务费） 票价yoy454035302520151050

10%8%6%4%2%0%

0%

8月上座率 资料来源：灯塔专业版， 资料来源：艺恩数据，2019年同期水平单8月16.52%45.42%18.21%19.86%；61.94%63%13.66%46.16%19.24%20.94%；59.82%60%。图18：2016年-2023年各线城市票房占比 图19：2016年-2023年各线城市观影人次占比

四线票房占比 三线票房占比二线票房占比 一线票房占比2016年2017年2018年2019年2021年2022年2023年

四线人次占比 三线人次占比二线人次占比 一线人次占比2016年2017年2018年2019年2021年2022年2023年资料来源：灯塔专业版， 资料来源：灯塔专业版，影需求恢复时对影院的选择门槛往往降低。16.71%15.58%1.16pct0.99pct33.24%、47.99%67.77%0.77pct、0.66pct1.26pct15.13%1.45pct1.36pct。、21.42%、26.31%35.29%2.14pct2.57pct2.71pct排名院线票房市占率表2：2023年8月排名院线票房市占率分账票房 观影人次人次市占平均票上座(亿元)（万）率价率1万达12.9916.71%2915.7515.58%45.015.2%2中影数字6.618.50%1600.368.55%41.011.7%3中影南方6.248.03%1511.968.08%41.013.9%4上海联合6.217.99%1376.127.35%45.014.0%5大地5.256.75%1324.687.08%40.012.4%6幸福蓝海3.434.41%844.124.51%41.012.6%7横店3.324.27%833.864.46%40.011.0%8金逸3.284.22%777.834.16%42.012.5%9中影2.753.53%684.013.66%40.013.4%10浙江时代2.603.35%650.243.48%40.012.4%资料来源：艺恩数据，排名院线票房市占率表3：2023年8月排名院线票房市占率分账票房 观影人次人次市占平均票上座(亿元)（万）率价率1万达11.7615.13%2612.1513.96%4515.4%2横店2.893.72%727.823.89%4010.9%3CGV2.002.57%394.012.11%5114.4%4大地1.962.53%465.242.49%4215.7%5金逸1.842.36%417.792.23%4413.0%6上海星轶1.802.32%420.362.25%4313.9%7博纳1.572.01%346.641.85%4515.1%8中影1.491.92%269.301.44%4015.2%9幸福蓝海1.171.51%282.531.51%4113.3%10万象0.951.23%190.791.02%50.020.4%资料来源：艺恩数据，游戏出海情况：SnsorowrPGI6名（1名）23（较上月未变。厂商方面哈游、莉莉丝、三七互娱分列8月中国游戏厂商出海收入榜单前五名，整体较上月的变动不大。图20：2023年8月中国手游收入图21：2023年8月中国手游发行商收入资料来源：sensortower， 资料来源：sensortower，版号情况：20231058610款国产游戏版号，而2022年进口游戏版号45款。图22：进口游戏版号下发情况0

58 58 81

227

进口游戏版号46418553

97 76 45 58资料来源：国家新闻出版署，3.3广告95TR2023年1-7月广告市场同比增长5.4%较去年同期（-1.3%单看7月份广告市场花费同比增长8.7%0.8%325.8%、1.6%和338.4%20231-7月广告市场头部榜/浴室用品的广告增投较显著，花费同比分别上13.1%、14.7%、36.8%46.0%图23：2017-2023年1-7月整体广告市场花费同比变化 图24：2022年1月-2023年7月整体广告市场花费23.6%2.2%2.7%5.40%-3.6%23.6%2.2%2.7%5.40%-3.6%-4.2%-11.3%-17.2%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%

整体广告市场同比增速

30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%

整体广告市场同比增速 整体广告市场环比增速2022.012022.022022.032022.042022.012022.022022.032022.042022.052022.062022.072022.082022.092022.102022.112022.122023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.07资料来源：CTR， 资料来源：CTR，重点动态公司动态1（002555.S20231归母净利润同比减少27.67%Q3归母净利润同比增长69.17%-86.98%公司发布2023半年报，2023H1实现营收77.61亿元，同比增速-4.10%；归母净利润12.26-27.67%30.2739.01%。39.96-0.18%4.51亿元，同