有色金属行业海外锂矿企业2023Q2经营情况跟踪报告：澳矿售价环比回落美非新增产能顺利释放

目录海外主要在产锂矿：澳矿产销两旺，美非新增产能陆续落地 6澳洲：Q2锂精矿产销量环比分别+10.5%/+17.7% 7Greenbushes：Q2产销环比提升，预计Q3售价减31% 7Pilbara：Q2售价环比-33%，P680项目延期半年产 9MtCattlin：产销逐渐恢正常，预计FY24产量同比+60%-75% 10MtMarion：扩建工程利投产，产能提升100% 12预计采矿产于23年底/24年初扩至75万吨锂精矿年 13Finniss：成功发运首批精矿，产能利用率及期 14美洲：新投项目生产顺利，产能爬坡较快 16AbitibiHub：8月初发运首批锂精矿，预计年量12万吨 16GrotadoCirilo：首批锂矿于7月发运，预计全产量13万吨 19非洲：新增产能如期投产，预计3Q23开始释放增量 22华友Arcadia：3月底产第一批锂精矿，7月下第一批锂盐 22盛新萨比星：5月初投试车，当前爬产顺利 24中矿Bikita：扩建工程于7月初如期完工 25海外主要在建矿山跟踪：优质资源国加快延伸价值链，下游积极锁定在产能 澳洲：配套建设锂盐厂正成为趋势，新产能预计于2024年陆续落地 27MtHolland项目如期推，预计23年年底产出锂石 27Kathleen项目期推进，预计2023Q4率先发运原矿 29非洲：资源体量大、品位优，开发进度还需密切跟踪 32Manono：非洲大型硬岩矿项目，资源禀赋引金、宁德的投资 32Goulamina：规划产能100万吨锂精矿，已出一批矿石 34Kenticha：雅化、盛新股项目，建设进度及期 37Ghana：非洲中型绿地矿，设计年产能36.5万吨锂精矿 39美洲：项目进度偏慢，预计2025年及以后开始放量 40JamesBay：建设时间一延迟，不确定性较大 40Carolina&Lithium：志在保障北美锂矿应链自主可控，2026年投产 40Rose：投产时间多次，预计2025H2投产 44欧洲：市场定位清晰，仅供应欧洲电车产业链 45Lithium：规划年产0.88万吨氢氧化锂投产时间从2025年推迟至2026年 45Keliber：1.5万吨一体氢氧化锂产能投放间由2024年推迟至2025年 49MinadoBarroso：产能20万吨锂精矿，计2026年投产 51投资建议：锂价存下行压力，重视长期成本曲线的陡峭化 54风险提示 55图表目录图1：Greenbushes2Q23（FY4Q23）锂精矿产为39.5万吨 7图2：预计3Q23Greenbushes锂精矿售价为3739元吨 8图3：Greenbushes远期规划产能266万吨锂精矿 9图4：Kwinana远期规产能9.6万吨氢氧化锂 9图5：Pilbara2Q23产环比上升 9图6：公司远期精矿能规划~100万吨（SC6） 10图7：MtCattlin产量同环比+134%/+49% 图8：MtCattlin销量同环比图9：MtCattlin现金成本环比-20%（美元吨） 图10：MtCattlin售价环比-25%（美元吨） 图预计MtCattlinFY24锂精矿产量同增加60%-75% 12图12：Q2MtMarion产销环比微减（万吨） 13图13：Q2MtMarion锂精矿售价环比-23% 13图14：Finniss2Q23（FY4Q23）锂精矿产量为1.47万吨 14图15：FinnissFY24锂矿产量预计为8-9万吨 15图16：SayonaMining与PLL共同持有AbitibiHub100%股权 16图17：AbitibiHub2Q23（FY4Q23）锂精矿产量2.96万吨 17图18：AbitibiHub将进一步建设冶炼产能 18图19：Piedmont拥有AbitibiHub项目的包销权 18图20：公司规划总产能10.4万吨LCE 19图21：公司总储量大幅升 20图22：Sigma矿床品位高、成本低 21图23：GrotadoCirilo项目早在上个世纪50年代就已被开发 22图24：项目交通便捷、吨资本开支低（单：元吨） 22图25：Arcadia项目由友钴业和青山控股同作开发 23图26：Arcadia锂矿距都38公里，基础设施完，交通便捷 24图27：盛新锂能拥有萨星锂坦矿项目51%股权 24图28：萨比星项目已勘资源量为21.9万吨LCE 24图29：中矿资源已实对Bikita项目100%的制 25图30：Bikita选矿产能扩至400万吨 26图31：Bikita锂矿项目地理位置优越，交通利 26图32：SQM与各持有MtHolland项目50%的权益 28图33：MtHolland项目选矿与冶炼厂之间离约460公里 29图34：MtHolland一体化生产氢氧化锂的本为4989美元吨（折人民币3.2万元） 29图35：Kathleen项目地理位置 30图36：预计首批锂精于2Q24投产 31图37：投产前五年公司注于锂精矿销售 31图38：紫金矿业持有Manono项目15%的权益 32图39：Manono项目的RocheDure伟晶岩资源量达1642万吨LCE 33图40：Manono项目资源量在当前已勘探的源居首 33图41：Manono项目拥有两条备选运输路线 34图42：Manono项目运输成本较高 34图43：赣锋锂业将持有Goulamina项目55%的权益 35图44：Goulamina锂矿资源禀赋优异，品位全矿山中位列第五位 36图45：Goulamina项目预计2024Q2投产 36图46：Goulamina项目位于马里南部，未来通科特迪瓦海岸的阿让口出口锂精矿产品 37图47：Kenticha曾于1990-2017年连续27年开采矿 38图48：PLL可通过进一步的投资获取AtlanticLithium50%的股权 39图49：Ghana项目预于2025年产出第一批锂石 39图50：CarolinaLithium项目选址位于美国卡来纳州 41图Lithium项目选址位于美国田西州 42图52：田纳西州附近建多个电池厂 43图Lithium项目建设进度规表 43图54：Rose锂精矿运成本预计达587美元吨 44图55：项目投产时间再延迟至2025年（原2023年推迟至2024年） 45图56：Rose项目规划产技术级化学级两种锂矿产品 45图项目2区与1区资源量相当，计将使项目资源量一番 46图Lithium项目采矿量为78万吨年 47图Lithium项目预计2026年投产 47图Lithium项目预计资本开为8.73亿美元 48图Lithium项目位于奥地利也西南270公里的卡林西，交通便捷，基础施善 48图62：2025年欧洲市锂需求旺盛 49图63：Keliber氢氧化产能为1.5万吨年 50图64：Keliber旗下矿及冶炼厂分布图 51图65：Barroso项目有进一步增储 52图66：Barroso项目规投产时间为2026年 53图67：Barroso项目位优越 54图68：Barroso项目是洲锂电池链中重要环 54图69：锂价自8月以来快速回落 54图70：预计、10月国锂盐供需仍较为宽松 55表1：澳洲矿山2Q23锂精矿产销环比提升单：万吨） 6表2：预计3Q23锂精矿售价将继续下跌 6表3：MtCattlin锂资源量从39.8万吨LCE提升至41.3万吨LCE 12表4：MtMarion扩建至60万吨锂精矿（6%品位）产能 13表3号选产线将于2024H1复产 14表6：Finniss项目氧化资源为30.6万吨，折99.61万吨LCE 15表7：Finniss已与赣锋雅化等签署了锂精包协议 16表8：AbitibiHub项目中两座锂矿资源总量为320万吨LCE 17表9：Piedmont分别与、LGChem签订了包协议 19表10：GrotadoCirilo锂矿资源总量为303万吨LCE 20表公司2021年与LG签订了包销协议 20表12：公司2023年近成产量或被锁定（位万吨锂精矿） 21表13：Arcadia项目资量达190万吨LCE 23表14：Bikita锂矿资源量为156.1万吨LCE 25表15：主要在建矿山项信息梳理 27表16：MtHolland项目氧化锂资源为286万吨，折706万吨LCE 28表17：Kathleen项目总资源量529万吨LCE，平均品位1.37% 30表18：Kathleen已与LG新能源、特斯拉署了包销协议 32表19：Kathleen未来8-9成产量已被锁定 32表20：Manono已与赣锋、盛新、天宜锂业署包销协议 34表21：Goulamina项目氧化锂资源为197万吨，折487万吨LCE 35表22：Kenticha项目一期20万吨锂精矿产能已部被包销协议锁定 38表23：Ghana项目氧化资源为44.1万吨，折109万吨LCE 39表24：JamesBay锂矿资源总量为140万吨LCE 40表25：JamesBay项目规划产能为年产32.1万吨锂精矿 40表26：CarolinaLithium锂矿项目总资源量约万吨LCE 41表27：CarolinaLithium项目达产后氢氧化现成本约6235美元吨 42表28：Rose项目氧化资源为32万吨，折78.9万吨LCE 44表氧化锂资源总量12.86万吨，折31.34万吨LCE 46表30：Keliber七个矿合计资源量约42.9万吨LCE 49表31：Barroso项目资量约59万吨LCE 51表32：Barroso项目含丰富的石英和长石源 52◼ 澳矿：Q2澳矿Q2+10.5%/+17.7%2Q23774SC.0+1.9.4（6.0，环比+17.7%Q2Finniss预计Q3FinnissFinniss表1：澳洲矿山2Q23锂精矿产销环比提升（单位：万吨）产量（SC6.0） 销量（SC6.0）矿山/企业

1Q23 2Q23 环比 1Q23 2Q23 环比Greenbushes35.639.511.0%33.642.927.7%Pilbara13.114.410.0%12.715.622.4%MtMarion7.77.7-0.9%8.07.8-2.5%MtCattlin3.45.149.3%1.94.1121.8%Wodgina9.99.4-4.9%11.38.5-24.4%Finniss0.31.3309.2%-0.5-合计70.177.410.5%67.479.417.7%数据来源：各公司公告，2Q2000美元PilbaraMtCattlinMtMarionQ254313714、48004049美元/-6%-33%-25%-22%Q23Q23-31%Q2Q3表2：预计3Q23锂精矿售价将继续下跌矿山Q1售价（美元/吨）环比增幅后续指引Greenbushes5431（SC6.0）-6%3Q23锂精矿价格预计为3739美元/吨，环比-31%Pilbara3714（SC6.0）-33%MtCattlin4800（SC6.0）-25%MtMarion4049（SC6.0）-22%数据来源：各公司公告，4Q23开始放量美洲及非洲新增产能于1H23陆续落地，4Q23或贡献显著增量。1）NALSigma202334Q270%78其Arcadia7Bikita73）4Q23澳洲：Q2锂精矿产销量环比分别+10.5%/+17.7%Greenbushes：Q2产销环比提升，预计Q331%Q2产销分别环增11%/28%：①产量：2Q23合计生产锂精矿39.5万吨，环比增加+11%，其中技术级产量2.1万吨，化学级产量37.4万吨。产量增加主要系原矿入选品位提升。2Q2342.9+28%。Q3G（为55吨折36美元吨-15GS为304澳元（折200美元吨4，COGS④售价：2Q23锂精矿平均销售价格为5431美元/吨，环比-6%。图1：Greenbushes2Q23（FY4Q23）锂精矿产量为39.5万吨数据来源：IGO公告，（注：澳洲企业财年4Q23相当于自然年的2Q23）未来指引：预计Q3售价环比下滑31%，FY24产量较FY23基本持平① 售价：3Q233739/-31%。② FY24140-150FY23FY25的CGP3③ FY24COGS（285-335/Y3④ GreenbushesFY248.5-9.5图2：预计3Q23Greenbushes锂精矿售价为3739美元/吨7000

平均售价（美元/吨，FOB）60005000400030002000100002021H2 2022H1

5783544457835444+38%41873739+137%1770+199%592

2Q23

3Q23数据来源：IGO公告，主要项目进展：Greenbushes扩产有序推进，Kwinana一期技改提升产能利用率Greenbushe化学级锂精矿产能将在未来4年内从目前的150万吨年增加到万吨/年。1目前产能大约62万吨（34年：22Q4/年）2未来增量产能约02万吨C32年整体2025CP452万吨年207年完成CGP4项目的建设并投产，将于接下来几个季度内进行投资决策。Kwinana1）Kwinana2.42Q23142-85%。20%2）2.4Q2FEED研究。+4.82025图3：Greenbushes远期规划产能266万吨锂精矿 图4：Kwinana远期规产能9.6万吨氢氧化锂数据来源：天齐锂业公告， 数据来源：IGO公告，Pilbara：Q2售价环比-33%，P680Q1产销情况：产销两旺，售价环比下滑33%①Q23产量6.28（含Au+28+1量811万吨，同环比+11%/+4%。②17.6+33%/+22%2.8③售价：Q2锂精矿平均售价为3714美元/吨(SC6.0，CIF中国)，环比-33%。④成本：Q2平均运营成本（FOB，不含特许权使用费）为420美元/吨，环比-3%。西澳劳动力短缺、全球通胀上升、供应链扰动等对成本造成压力的因素仍存。图5：Pilbara2Q23产销环比上升数据来源：Pilbara公告，主要项目进展：① 产能扩张项目：P680项目延期投产，P1000104Q232Q24①项3Q234Q23Q24（Q23，24Q2。100/（P1000项目5.61Q253Q252Q23② 继续推进与Calix于Q23（D③下游合资LHM氢氧化锂项目顺利推进：1）3Q22PilbaraMinerals（18%）POSCO（82%）Pilbara30%。4.3265Q23an135，1Q24图6：公司远期锂精矿产能规划~100万吨（SC6）数据来源：Pilbara公告，MtCattlinFY24产量同比+60%-75%Q2产销情况：回收率提升带动产销环比增加① 5.815.3%。② 销量：2Q234.67+24%/+117%，Li2O5.3%80%1Q2325pct。③ Q2347美元C6.0400（C同环比-14%/-25%。④ 830/FOB+3%/-20%⑤ 2Q2380%1.62⑥ 2Q2367%图7：MtCattlin产量同环比+134%/+49% 图8：MtCattlin销量同环比数据来源：Allkem公告， 数据来源：Allkem公告，图9：MtCattlin现金成本环比-20%（美元吨） 图10：MtCattlin售价环比-25%（美元吨）6000500040003000

1200平均现金成本1016平均现金成本101680310338307963513493248006000

平均售价5284平均售价528449925702502842971620 2178796

0

3Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23数据来源：Allkem公告， 数据来源：Allkem公告，未来指引：预计2FY24产量为21-23万吨① 21-23FY2360%-75%。② 预计4850美元（B，环比F23减少7图11：预计MtCattlinFY24锂精矿产量同比增加60%-75%21-2319.121-2319.119.416.317.313.813.120151050FY18 FY19 FY20 FY21 FY22 FY23 FY24E数据来源：Allkem公告，增储活动初显成效，资源量提升3.7%至41.3万吨LCE。1）20224延长MtCattlin90%+132023年中2022123116.7（折41.3LE022年66.1（折.8C30.1%1.3%。表3：MtCattlin锂资源量从39.8万吨LCE提升至41.3万吨LCE矿石量（百万吨）LiO2品位LiO2（万吨）折LCE（万吨）2022年12月探明及控制11.51.3%15.037.1推断1.31.3%1.74.2合计12.81.3%16.741.32022年6月探明及控制6.91.1%7.819.3推断6.41.3%8.320.5合计13.31.2%16.139.8数据来源：Allkem公告，MtMarionQ161.52712122C39142Q2259（C39比-23%。2023/6/12023年FY23锂图12：Q2MtMarion产销环比微减（万吨） 图13：Q2MtMarion锂精矿售价环比-23%产量销量产量销量16141210864201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23数据来源：MRL公告， 数据来源：MRL公告，MtMarion扩建项目于6100%20236月竣2Q23FY24906%60（~7.5LE0。表4：MtMarion扩建至60万吨锂精矿（6%品位）产能矿山/项目 状态 产能规划及进展原有产能 45万吨（混合品位）MtMarion

现有产能 90万吨（混合品位），2023年6月投产，合计57-60万（6%品位）数据来源：MRL公告，23年底/24年初扩至75万吨锂精矿年Q2产销情况：锂精矿销量环比下滑，72.210.5C5.%629.251.068759吨，平均售价为4.0万美元/吨，环比-46%。2023年底-2024年初完工。1Q2320231220241SC6.0）表5：Wodgina3号选矿产线将于2024H1复产矿山/项目 状态/产线 产能规划及进展Train1 25万吨（6%品位），20225月投产Train2 25万吨（6%品位），20227月已产出第一批锂精矿Wodgina

Train3 25万吨（6%品位），2024H1复产Train4 正在考虑是否建设数据来源：MRL公告，FinnissQ2生产经营总结：成功运输和销售第一批锂精矿，降雨影响采矿。1) 02Q2锂精矿产量为1.47+0523（C5.4不含权益金的C1902澳元吨~63吨59；2) Q242为49图14：Finniss2Q23（FY4Q23）锂精矿产量为1.47万吨数据来源：CoreLithium公告，（注：澳洲企业财年4Q23相当于自然年的2Q23）未来指引：FY24锂精矿产量预计为8-9万吨FY248-9（12-3不及DFS含权益金的C11165-1250（~792-850/吨）FY248.5-9.51%FY24180-220/（~122-150/。展望2025但预计FY25的总产量将低于FY24，FY25BP332025BP332025Q1（BP332024。图15：FinnissFY24锂精矿产量预计为8-9万吨数据来源：CoreLithium公告，（注：澳洲企业财年4Q23相当于自然年的2Q23）资源量大幅提升43060202271890+62%，40.2899.61LCE2500表6：Finniss项目氧化锂资源为30.6万吨，折99.61万吨LCE矿石量（百万吨）Li2O品位Li2O（万吨）LCE（万吨）探明资源量6.981.45%10.1225.03控制资源量12.41.33%16.4940.78推断资源量11.31.21%13.6733.81合计资源量30.61.31%40.2899.61数据来源：CoreLithium公告，201937.5484供7.5万吨锂精矿，包销价参考市场价。表7：Finniss已与赣锋、雅化等签署了锂精矿包销协议签订时间 包销公司 具体内容2021/8/9 赣锋锂业 自Finniss投产日起4年内，年向赣锋提供7.5万吨锂精；包销价将参考市场价最终价格将根据锂含量做出调整，将并具有下限2019/3/29

47.5（的氧化30数据来源：CoreLithium公告，美洲：新投项目生产顺利，产能爬坡较快AbitibiHub：812万吨AbitibiHub项目由SayonaMining及PiedmontLithium锂矿山：NALAuthier2018201922021MiningNALAuthierNAL80/NAL500-2500万吨，Li2O1.2%-1.3%Authier产原矿，然后运至NAL图16：SayonaMining与PLL共同持有AbitibiHub100%股权25%75%25%75%60%100%100%数据来源：SayonaMining公告，AbitibiHub项目中两座矿山合计资源量约320万吨LCE，平均品位1.05%。1）NAL108267.4LE1.028折693CAuthierNAL1.1折5.2万吨LE1012.2万吨（折9.9万吨LE10。表8：AbitibiHub项目中两座锂矿资源总量约为320万吨LCE矿石量（百万吨）Li2O品位Li2O（万吨）LCE（万吨）资源量NAL101.91.06%108.1267.4Authier20.941.0121.152.2合计122.841.05%129.2319.6储量NAL29.20.96%28.069.3Authier12.11.0012.229.9合计41.30.97%40.299.2数据来源：SayonaMining公告，项目LM年均产量月9万吨锂精矿（2.4万吨，当前持续爬坡中NAL2Q2362%NAL1Q232Q232.964.7562.3%；82023530d'Or火821.92（9月639月向包销伙伴PLL发1.520231312202318.5-11.5202311.8-14.83Q234Q2362023/2026年NAL生产碳酸锂，由NAL图17：AbitibiHub2Q23（FY4Q23）锂精矿产量2.96万吨数据来源：SayonaMining公告，（注：澳洲企业财年4Q23相当于自然年的2Q23）图18：AbitibiHub将进一步建设冶炼产能数据来源：SayonaMining公告，（注：澳洲企业财年127相当于自然年的226）SayonaMining与Piedmont深度绑定，项目未来50%产量已被锁定。Abitibiub项目25%SayonaMining2023/7/1Piedmont有权从NAL项目购50%2）Piedmont包销的精矿将进一步销售给和LGChem①Piedmont2023年13日宣布与Piedmont2023202512.5NALPiedmont2023216LGChem签LGChem52023Q3Fastmarkets图19：Piedmont拥有AbitibiHub项目的包销权数据来源：SayonaMining公告，表9：Piedmont分别与Tesla、LGChem签订了包销协议签订时间 对手公司 主要内容1）Tesla从2023年下半年至2025年底共购买12.5万吨来自NAL的锂精矿，定价将与2023/1/3

整个协议期限内氢氧化锂的平均市场价格挂钩，取代了原协议的固定价格。2）该协议具有三年的约束力，并且Tesla有权将承购协议延长三年。LGChem2023/2/16 Chem5NAL2023Q3LGChem2）每批货物的定价与已发布的锂辉石精矿Fastmarkets指数价格挂钩。数据来源：PiedmontLithium公告，GrotadoCirilo713万吨SigmaLithium100%持股，一期3.7万吨LCE锂精矿4月投产、7月发货。1）公27/年（3.7LCE）47月271.51.513500美元/（LCE~22万元/吨2350美元/展望3Q2320231381.5939月底发运一批1.8万吨的锂精矿。未来或进一步扩至10万吨LCEDRAPromon232024766~0.4E。图20：公司规划总产能10.4万吨LCE数据来源：SigmaLithium公告，项目储量规模提升63%至194万吨。SigmaGrotadoCirilodeposit48万吨LCE）提升至78194万吨L，增幅631.12833C.43。图21：公司总储量大幅提升2022年2022年5月 2022年7月 2022年11月300250200150100500资源量（万吨LCE）

储量（万吨LCE）数据来源：SigmaLithium公告，表10：GrotadoCirilo锂矿资源总量为303万吨LCELi2O品位Li2O（万吨）折LCE（万吨）储量XuxaDeposit（一期）1.55%1845BarreiroDeposit（二期）1.37%3073NDCDeposit（三期）1.45%3176合计1.44%78194资源量XuxaDeposit（一期）1.56%3382BarreiroDeposit（二期）1.38%4099NDCDeposit（三期）1.49%4098MurialDeposit1.13%717LavraDeposit1.07%37合计1.43%122303数据来源：SigmaLithium公告，已与LG202110LG610LG5表11：公司2021年与LG签订了包销协议签订时间 对手公司 主要内容1）一期投产后，Sigma每年向LG提供6万吨锂精矿，且LG有权额外购买1.5万吨（为2021/10/5

LGSOLUTION

期5年）；LG10LG5（4年）；定价采取和电池级氢氧化锂相关联的浮动价格；数据来源：SigmaLithium公告，表12：公司2023年近六成产量或被锁定（单位：万吨锂精矿）2023E2024E2025E2026E2027ELG（Guaranteed）610101010LG（Optional）1.55555合计包销量7.515151515预计总产量1360.377.077.077.0已锁定产量58%25%19%19%19%数据来源：SigmaLithium公告，1.55%的资源禀赋，预计一期现金成本（FOB）仅为US$270/t，位于全球成本曲线的最左侧。图22：Sigma矿床品位高、成本低SigmaPahseMtSigmaPahse3KathleenJamesSigmaPahseMtMarionMtMinadoBarrosoBaldHillRose

Li2OGrade

1.65%1.55%1.65%1.55%1.51%1.50%1.45%1.44%1.40%1.40%1.38%1.37%1.32%1.26%1.20%1.17%1.11%1.11%1.06%1.06%1.06%1.01%1.00%1.00%0.85%

0

CashCost，FOB（US$/t)528385400403345364270180GreenbushesSigmaMtCattlinFinnissMt528385400403345364270180数据来源：SigmaLithium公告，doCiriloGrotadoCirilo50Ilhéus500372/图23：GrotadoCirilo项目早在上个世纪50年代就已被开发数据来源：SigmaLithium公告，图24：项目交通便捷、单吨资本开支低（单位：美元/吨）11797391179739779796503561623372 3808006004002000数据来源：SigmaLithium公告，非洲：新增产能如期投产，预计3Q23开始释放增量华友Arcadia：37华友钴业持股90%。ArcadiaProspectResource（）2016年收购并开发。2021年底，华友钴业全资子公司华友国际矿业以4.22亿美元收购ProspectResourceProspectLithiumZimbabwe（）100%股权并Arcadia20226TIMGOArcadia10%TIMGO共同投资建设Arcadia90%，TIMGO10%。图25：Arcadia项目由华友钴业和青山控股共同合作开发87%6%7%100%Arcadia87%6%7%100%Arcadia锂矿ProspectLithiumZimbabweTamariTrustKingstonKajeseProspectMinerals90%10%事兼总经理100%100%Arcadia锂矿ProspectLithiumZimbabwe华友国际矿业（香港）华友钴业TIMGO数据来源：ProspectResourceLtd，资源量达190万吨1.06%项72701.06%77190万吨LCE423050.4124.7LCE88005126121ppm。表13：Arcadia190项目Li项目Li2O品位Li2O（万吨）（万吨）（万吨）（Ppm)（吨）储量证实的11801.2514.836.51141361可信的30501.1735.788.21243765合计42301.1950.4124.71215126资源量探明15801.1217.743.81131769可信45601.0648.4119.71245670推断11300.9911.127.51191315合计7270.01.0677.0190.41218754

折LCE

Ta2O5品味

Ta2O5金属量数据来源：ProspectResourceLtd，规划5万吨LCE华友钴业收购Arcadia项2.752329.75LCEArcadia3月底571）Arcadia锂矿3810580图26：Arcadia锂矿距首都38公里，基础设施完善，交通便捷数据来源：ProspectResourceLtd，盛新萨比星：5盛新锂能控股21.9万吨LCE2021LIUJUNMaxMind51%405LiO8.5（折1.9，平1.98%35项目产能规划约20万吨锂精矿年，5生产规模90/20578月30日，项目已生产锂精矿2万余吨，所生产的锂矿产品由双方股东按其持有的标的公司股权比例进行包销。图27：盛新锂能拥有萨星锂坦矿项目51%股权 图28：萨比星项目已勘资源量为21.9万吨LCE类别 合计资源量矿石量（百万吨） 4.47品位 1.98%氧化锂（万吨） 8.85LCE（万吨） 21.9数据来源：盛新锂能公告， 数据来源：盛新锂能公告，中矿Bikita7月初如期完工Bikita锂矿项目由中矿资源100%控股。20221司香港中矿稀有拟以基准对价1.8亿美元现金收购AMMS和SAMM合计持有的Afmin100%Amzim100%2022719BikitaBikita100%图29：中矿资源已实现对Bikita项目100%的控制数据来源：中矿资源公告，现有资源量183.8万吨1.16%IRES6541.974.4183.8LCE。表14：Bikita锂矿资源量为156.1万吨LCE矿石量（万吨）Li2O品位Li2O（吨）LCE（万吨）矿山西区4031.81.13%45.6112.7矿山东区2510.11.15%28.871.1合计6541.91.14%74.4183.8数据来源：中矿资源公告，项目产能成功扩至6万吨2023H21）Bikita70万吨（10C（4392）2022Bikita2023770万吨2002.5万吨LCE2003.5LCE7图30：Bikita选矿产能扩至400万吨数据来源：中矿资源公告，锂矿325Bikita195315.28Shaft项（SQI6（项目与首都、马旬戈省首府以及南非德班港、莫桑比克贝拉港均有高速公路、铁路连接。图31：Bikita锂矿项目地理位置优越，交通便利数据来源：中矿资源公告，积极锁定在建产能表15：主要在建矿山项目信息梳理项目名称 国家 权益结构

资源量（万吨LCE）

Li2O品位

规划产能（锂精矿）

包销情况澳洲澳洲Mtolland 澳洲 SQM50%/Wesfarmers50%

706 1.53% 38.3万吨锂精矿万吨氢氧化锂

-雅化7.5万吨/年；赣Finiss 澳洲 CoreLithium100% 48 1.32% 17.5万吨/年

锋7.5万吨/年；Tesla4年11万吨Kathleen 澳洲 Liontown100% 529

51.1万吨/65.8万吨年

LG10-15万吨/年；Tesla10-15万吨/年；福特7.5-15万吨/年非洲AVZ36%/非洲AVZ36%/天华时代Manono刚果 24%/紫金（金） 15%/Dathomir16421.65%一期70万吨/年；后续扩至160万吨/年20/16/15%/COMINIERE年；赣锋16万吨/年10%。Goulamina马里 赣锋50%/LeoLithium4871.38%一期50.6万吨/年；赣锋85%；LLL15%50%二期50万吨/年Kenticha埃塞俄比 ABY51%1821.03%20万吨/年雅化60%；盛新40%Ghana加纳 AtlanticLithium100%1091.25%30万吨/年PLL包销50%美洲JamesBay加拿大 Allkem100%1401.40%32万吨/年-CarolinaLithium美国 PLL100%24.2万吨/年-Rose 加拿大 CriticalElementsLithium100%

78.9 0.92% 23.6万吨/年 -欧洲欧洲Lithium100%KeliberLithium100%Keliber芬兰SibanyeStillwater85%431.02% 1.5万吨氢氧化锂及 -对应锂精矿Minado葡萄牙SavannahResources591.06% 1.75万吨/年 -Barroso100%

奥地利 EuropeanLithium

31 1.00% 6.68万吨/年 宝马100%数据来源：各公司公告，澳洲：配套建设锂盐厂正成为趋势，新产能预计于2024年陆续落地MtHolland23SQMWesfarmers50%MtollandResources20162017SQM50/50合资公司CovalentLithiumMtolland20199.8KidmanResources100%得对Mtolland一半的权益，并与SQM继续携手推进项目的开发建设。图32：SQM与Wesfarmers各持有MtHolland项目50%的权益数据来源：SQM公告，706万吨LCE。SQMMtolland-EarlGrey1.8686（折06C8015，31折323C表16：MtHolland项目氧化锂资源为286万吨，折706万吨LCE类别矿石量（百万吨）Li2O品位Li2O（万吨）折LCE（万吨）资源量探明+控制1781.54%274678推测的81.44%1228合计1861.53%286706储量证实的221.48%3279可信的621.60%100247合计841.57%131323数据来源：SQM公告，“锂精矿采选5万吨氢氧化锂预计2025年投产①38.32023EarlGrey矿2005075%38.3（5.5Q23②51052025SQM与5460Kwinana③预计项目一体化生产氢氧化锂的成本为3.2万元/吨。据SQM最新公告，项目499（3.2选成本为2495美元/吨氢氧化锂，占比50%；冶炼成本为1946美元/吨氢氧化锂，占比39%。图33：MtHolland项目选矿与冶炼厂之间距离约460公里数据来源：SQM公告，图34：MtHolland一体化生产氢氧化锂的成本为4989美元/吨（折人民币3.2万元）单吨氢氧化锂成本（美元）锂精矿采选2495冶炼成本1946其他费用349权益金200合计4989数据来源：SQM公告，

4%7%50%39%冶炼成本其他费用权益金7%50%39%Kathleen2023Q4率先发运原矿Liontown529万吨LCEKathleen680400Liontown发1.561.37%，213.7（折5285万吨CE650917（折2268图35：KathleenValley项目地理位置数据来源：Liontown公告，表17：KathleenValley项目总资源量529万吨LCE，平均品位1.37%资源量类别 矿石量（百万吨） Li2O品位 Li2O（万吨） 折LCE（万吨）资源量探明+控制1291.38%179442推断271.30%3587合计1561.37%214529储量证实的31.30%38可信的661.34%88219合计691.26%92227数据来源：Liontown公告，项目一期设计锂精矿产能51.1万吨/年，后续或将进一步扩至65.8万吨/年。项目将分两个阶段生产：25020%30051.16%2320242Q23第一批磨机给料和D6，包括SAG精矿仓在内的关键长周期项目均已按计划运抵现场；③公司或于4Q23首次销售DSO，2）2029400/65.8/图36：预计首批锂精矿于2Q24投产数据来源：Liontown公告，图37：投产前五年公司专注于锂精矿销售数据来源：Liontown公告，与LG8-9成产能已被包销协议锁定。Liontown分别于2022/1/122022/2/162022/6/29LG104157.5212.5第3-5年增至15万吨，产品定价均采取和锂盐市场价格相关联的浮动价格。表18：KathleenValley已与LG新能源、特斯拉签署了包销协议签订时间 对手公司 主要内容2024517.522022/2/16福特 年增至2022/2/16福特 年增至12.5万吨，第3-5年供15万吨；2）产品定价将采取和氢氧化锂市场价相关联的浮动价格。2022/2/16项目投产后，第1年Liontown向特斯拉提供10万吨锂矿，第2-5年向特斯拉特斯拉 供15万吨锂精矿；产品定价将采取和电池级氢氧化锂市场价相关联的浮动价格。2022/1/121）1LiontownLG102-5LGLG新能源 新能源提供15万吨锂精矿。LG新能源有权在第五年决定后5年是否继续每年购买15产品定价将采取和电池级氢氧化锂市场价相关联的浮动价格。数据来源：Liontown公告，表19：KathleenValley未来8-9成产量已被锁定2024E2025E2026E2027E2028ELG新能源1015151515特斯拉1015151515福特7.512.5151515合计包销量27.542.5454545预计总产量3244525455已锁定产量占比86%97%87%83%82%数据来源：Liontown公告，非洲：资源体量大、品位优，开发进度还需密切跟踪Manono紫金持股24%COMINIEREManono15%（25%）2.4Manono的权Manono-24%-15%，Dathomir-15%，COMINIERE-10%。25%36%24%15%15%10%100%Manono项目Dathcom25%36%24%15%15%10%100%Manono项目DathcomDathomir紫金矿业天华时代AVZ刚果（金）国家矿业开发公司COMINIERE宁德时代数据来源：紫金矿业微信公众号，1642万吨ManonoManonoKitotolo7LCT（）onoCaeedeLetKoooRocheDueRocheDure664162C1.514（59万吨LE1.。项目矿石量LiO2品位含LiO2折LCE图39：Manono项目的RocheDure伟晶岩资源量高达1642项目矿石量LiO2品位含LiO2折LCE 百万吨万吨百万吨万吨万吨资源量探明及控制2741.664531120推断1281.65211522合计4011.656641642储量证实的651.64107265可信的671.61107265合计1321.63214529数据来源：AVZMinerlas公告，图40：Manono项目资源量在当前已勘探的资源中居首数据来源：AVZMinerlas公告，项目一期设计产能70万吨锂精矿160万吨。1）Manono项702023160万吨/346美元CIF346美元/吨（252/）70%；而得益于副产品收益，项目采选成本极低，仅需71美元/吨，占比仅20%。Manono+200美元图41：Manono项目拥有两条备选运输路线 图42：Manono项目运输成本较高数据来源：AVZMinerals公告， 数据来源：AVZMinerals公告，70%于202012月-2021316162052表20：Manono已与赣锋、盛新、天宜锂业签署了包销协议签订时间 对手公司 主要内容2021/3/30 宜宾天宜锂业 自Manono矿山投产日起3，在每个合同年度期间采购锂精矿20万吨（上下浮动1252/氢氧化锂市场价格挂钩，并具有下限2021/3/8 盛新锂能 自Manono矿山投产日起3，在每个合同年度期间采购锂精矿16万吨（上下浮动125；定价与碳酸锂/氢氧化锂市场价格挂钩，并具有下限2020/12/24 赣锋锂业 协议时长为5年，赣锋拥有延长5年的选择权，并由第三年起，锂精矿供应量最高达16万/年；定价与碳酸锂/氢氧化锂市场价格挂钩数据来源：AVZMinerals公告，Goulamina：规划产能100赣锋锂业拟增持至55%。Goulamina（LMSA）2021年赣锋锂业通过收购LMSA50%的股权而间接拥有了Goulamina50%的权100%55%1eeedneeLMSA10%也不影响赣锋所持包销权。图43：赣锋锂业将持有Goulamina项目55%的权益数据来源：LeoLithium公告，项目资源禀赋优异、成本低。1）Goulamina氧化锂资源量为197万吨（折487万吨LE1.38non（162LE1.65；220101202368项目投产后C1312/200美元99/32%。此外，据LeoLithium表21：Goulamina项目氧化锂资源为197万吨，折487万吨LCE矿石量（百万吨）Li2O品位Li2O（万吨）LCE（万吨）储量证实储量8.11.55%12.530.9可信储量44.01.50%66.0163.2合计储量52.11.51%78.5194.1资源量探明及控制资源量61.11.45%118291.7推断资源量81.21.29%79195.3合计资源量142.31.38%197487数据来源：LeoLithium公告，图44：Goulamina锂矿资源禀赋优异，品位在全球矿山中位列第五位数据来源：LeoLithium公告，项目规划总产能从83万吨提升至100万吨，分两期进行建设。1）一期锂精矿产能50.6/20245Q22）32.5万吨/50/2023图45：Goulamina项目预计2024Q2投产数据来源：LeoLithium公告，20232-20241（1025图46：Goulamina项目位于马里南部，未来将通过科特迪瓦海岸的阿比让港口出口锂精矿产品数据来源：LeoLithium公告，公司于52此前由赣锋100501520LL5305作建设锂盐厂事宜达成共识，LLL可在5年到期时自由支配二期15万吨包销量。Kenticha目前已探明资源量达172万吨LCE1）KenchaBY股权51990-2017272017目前Kenticha6740量约9.4（折172CAY8000-110001007LE图47：Kenticha曾于1990-2017年连续27年开采钽矿数据来源：Kenticha官网，项目一期设计产能20万吨锂精矿/年。1）产能规划：项目设计采用露天开采的方式20折3万吨CE20237月完成DMS110月完成DMS2DMS（20233。100%2022/4/6公0.5Y30占O前3.462000ABY处6-82）2022/2/270.75澳元/公司370（占O前3.64000万美元，则有权根据市场价每年从ABY12表22：Kenticha项目一期20万吨锂精矿产能已全部被包销协议锁定公告日期 参股比例 主要内容ABY20251231盛新锂能 2022/4/6

66-8ABY公司有多余锂精矿，双方可协议增加包销量。2）价格：在不迟于锂精矿预计发货日期前3个月，参考锂精矿市场价格进行谈判。雅化集团 2022/2/27

1）数量：ABY2025123112个月度合同12ABY2）价格：在不迟于锂精矿预计发货日期前3个月，参考锂精矿市场价格进行谈判。数据来源：盛新锂能、雅化集团公告，Ghana36.5万吨锂精矿AtlanticLithium100%享有50%PLL2021/8/311590万AtlanticLihitum9.9%Ghana50%17002021.8-2022.822.5%2）2023-20257000万美元到Ghana27.5%图48：PLL可通过进一步的投资获取AtlanticLithium50%的股权数据来源：AtlanticLithium公告，项目已勘探资源量109万吨36.541折19E125365万吨S2025（2024年314美元（65美元/249/吨。表23：Ghana项目氧化锂资源为44.1万吨，折109万吨LCE资源量矿石量（百万吨）Li2O品位Li2O（万吨）LCE（万吨）探明及控制281.27%35.487.5推断7.31.19%8.721.5合计35.31.25%44.1109数据来源：AtlanticLithium公告，图49：Ghana项目预计于2025年产出第一批锂辉石数据来源：AtlanticLithium公告，美洲：项目进度偏慢，预计2025年及以后开始放量JamesBay资源量140万吨MtCattlin成为AllkemJamesBay矿山由Akem1006.4（折39.5E1.4048.4折9.6万吨E1.。MtCattlinJamesBayAllkem的下表24：JamesBay锂矿资源总量为140万吨LCE类别矿石量（百万吨）品位LiO2（万吨）LCE（万吨）资源量控制40.31.40%56.4139.5推断----合计40.31.40%56.4139.5储量证实---可信37.21.30%48.4119.6合计37.21.30%48.4119.6数据来源：Allkem公告，1Q23JamesBay/Allkem20231但7JamesBay地②Quebec北克政府和CREENation）表25：JamesBay项目规划产能为年产32.1万吨5.6%锂精矿项目 产能（万吨） 建设时间 投产时间 满产时间JamesBay 32.1万吨（5.6%Li2O）数据来源：Allkem公告，

待定 待定 待定Carolina&年投产CarolinaLithium：设计年产能32026年投产CarolinaLithiumPLL公司100%万吨LCEPLLCaonaLihum4.7（折1.1C1120.1折9.7万吨CE11。表26：CarolinaLithium锂矿项目总资源量约118万吨LCE类别矿石量（百万吨）Li2O品位Li2O（万吨）LCE（万吨）储量证实----可信18.31.10%20.149.7合计18.31.10%20.149.7资源量探明及控制28.21.11%31.377.4推断15.91.02%16.240.1合计44.11.08%47.7118.1数据来源：PiedmontLithium公告，规划年产能24.2万吨锂精矿+3LithiumLivent及ALB24.22024年（statemining（individualstormwater2023图50：CarolinaLithium项目选址位于美国北卡罗来纳州数据来源：PiedmontLithium公告，6235美元吨。据PLLLithium383美元/234/234美元/的现金成本约为6235美元/吨。表27：CarolinaLithium项目达产后氢氧化锂现金成本约6235美元/吨项目单位成本锂精矿采矿成本美元/吨274选矿成本（含副产品）美元/吨147权益金美元/吨8副产品收益美元/吨-195现金生产成本总计美元/吨234氢氧化锂原料成本美元/吨4131加工成本美元/吨1794三费美元/吨310现金生产成本总计美元/吨6235数据来源：PiedmontLithium公告，◼ Lithium：设计年产能32026年PLLAbitibiHub及Ghana锂矿项目。1）项3（2022年10Lithium1.42通过参股形式分别在Abitibi2023Ghana（2024年投产万吨/15/图51：TennesseeLithium项目选址位于美国田纳西州数据来源：PiedmontLithium公告，图52数据来源：PiedmontLithium公告，2025年推迟至20262Q233Q233Q23完（EDED（26进行205，026图53：TennesseeLithium项目建设进度规划表数据来源：PiedmontLithium公告，LGChem投资75001）Piedmont2023216日LGChem68.40109.65Piedmont7500LG5.7%的Piedmont2023224LGChemNorthCarolina1Rose2025H2投产RoseCriticalElementsLithium32万吨（折7.9C0.9222.8（折63万吨LE0.7美元/吨（。表28：Rose项目氧化锂资源为32万吨，折78.9万吨LCE矿石量（百万吨）Li2O品位Li2O（万吨）LCE（万吨）储量可信储量26.80.85%22.856.3合计储量26.80.85%22.856.3资源量探明及控制资源量31.90.93%29.773.3推断资源量2.80.82%2.35.7合计资源量34.70.92%32.078.9数据来源：CriticalElementsLithium公告，图54：Rose锂精矿运营成本预计达587美元/吨数据来源：CriticalElementsLithium公告，2023年推迟至202520.4Rose20.4年，其中（4.615.8202320259（20232024年。2）图55：项目投产时间再次延迟至2025年（原2023年推迟至2024年）数据来源：CriticalElementsLithium公告，图56：Rose项目规划生产技术级/化学级两种锂精矿产品数据来源：CriticalElementsLithium公告，欧洲：市场定位清晰，仅供应欧洲电车产业链：规划年产0.882025年推迟至2026年现有资源量约31万吨LCELithiumEuropeanLithium100%控股，项目被划分为两个区域Zone1（1）以及Zone2（2。1）1EuropeanLithium112.6折314万吨CE2212022Q42表29：Wolfsberg氧化锂资源总量12.86万吨，折31.34万吨LCE类别矿石量（百万吨）Li2O品位Li2O（万吨）折LCE（万吨）探明4.311.13%4.8711.87指示5.430.95%5.1612.57合计9.741.03%10.0324.45推断3.140.90%2.836.89合计12.881.00%12.8631.34数据来源：EuropeanLithium公告，图57：Wolfsberg项目2区与1区资源量相当，预计将使项目资源量翻一番数据来源：EuropeanLithium公告，规划锂精矿产能6.9万吨0.9万吨/1）78/（SC5.2）6.91万吨/0.88/14.62）20264Q23图58：WolfsbergLithium项目采矿量为78万吨/年数据来源：WolfsbergLithium可研报告，图59：WolfsbergLithium项目预计2026年投产数据来源：WolfsbergLithium可研报告，Lithium可FS8.33.9亿241.7（12万元吨，71037。图60：WolfsbergLithium项目预计资本开支为8.73亿美元数据来源：WolfsbergLithium可研报告，Lithium201）25000933000图61：WolfsbergLithium项目位于奥地利维也纳西南270公里的卡林西亚，交通便捷，基础设施完善 数据来源：EuropeanLithium公告，宝马成为Lithium100%包销产品。1）202212215锂。供应将于2026年开始，第一年的供应量为5000吨，随后交付量将增加到约9000吨。宝马有权承购项目100%的氢氧化锂产品，并将支付预付款1500万美元。图62：2025年欧洲市场锂需求旺盛数据来源：WolfsbergLithium预可研报告，Keliber：1.52024年推迟至2025年Keliber最大股东SibanyeStillwater扩大持股比例至85%。SibanyeStillwater与Keliber2020Keliber2021/2/23收购Keliber30.3%2022/6/30，SibanyeStillwater1.46eber股份增持至502022/11/3，SibanyeStillwater85%。Keliber七个矿区合计资源量约42.9万吨LCE，平均品