创业板上市公司股利政策研究 金融学专业

PAGEI创业板上市公司股利政策研究摘要近年提出的股权成本与基本结构无关的定论一出，在金融经济学以及财务理论学上，股利政策成为了其重要理论之一。越来越多的经济学家深入研究股利政策理论，通过不同角度深入探究了企业股利政策优化的问题。对于创业板上市公司而言，在制定相关的股利政策时，是需要在一定的范围、按照一定的规则进行的，并进一步结合会因此而引起的各种影响，从而进一步推动公司制度的合理化与规范化。为了使我国的股权以及国民经济能够健康快速的发展，作为创业板上市公司来说，以实现企业价值最大化，应该根据实际情况，制定出应对本身的股利政策问题的对策。企业只有调整好股利政策，才能健康快速的发展。希望借此文能够推动我国创业板上市公司的股利政策的进一步发展。论文写作思路：本文试图通过了分析各类股息分配政策及影响这种政策的各种因素，并深入探析我国现有的股息分配政策存在的问题，并提出相关建议。关键词：创业板上市公司；股利政策；政策优化PAGEIIResearchonDividendPolicyofListedCompaniesonGEMAbstractInrecentyears，thecostofequityandthebasicstructureproposedanindependentconclusiononthetheoryoffinancialeconomicsandfinancialscience，dividendpolicyhasbecomeoneoftheimportanttheory.Moreandmoreeconomiststoworkonthetheoryofdividendpolicy，throughdifferentanglesdelvesintocorporatedividendpolicyoptimization.Forlistedcompanies，inthedevelopmentoftherelevantdividendpolicyisneededinacertainrange，accordingtocertainrulesofconduct，andfurtherintegrationofthevariouseffectswillthuscause，thusfurtherpromotingtherationalizationandstandardizationofthecompanysystem.Inordertomakeournationaleconomyandequitycanbehealthyandrapiddevelopment，asalistedcompany，inordertomaximizeenterprisevalueshouldbebasedontheactualsituation，todeveloptheirowncopingstrategiesdividendpolicy.Onlythroughadjustingthedividendpolicy，canbehealthyandrapiddevelopment.WenhopestobeabletopromotethefurtherdevelopmentofChina'slistedcompaniesdividendpolicy.ThesisThoughts:Thisarticleattemptstotherecommendationsofvariousfactorsofsuchapolicyanalysisofvarioustypesofdividendpolicyandtheimpactanddepthofourexistingdividendpolicyproblemsandpropose.Keywords:GEMlistedcompanies;dividendpolicy;policyoptimization目录17718摘要 I28111Abstract II19373前言 530382第1章我国创业板上市公司的股利政策存在的问题 6107631.1我国创业板上市公司的股利政策 6113341.1.1剩余股利政策 6256811.1.2固定或稳定增长股利政策 612591.1.3固定股利支付率政策 7312621.1.4低正常股利加额外股利政策 8168831.2创业板上市公司股利政策分配存在问题的原因分析 9119911.2.1股利分配政策不具稳定性 9109921.2.2无明确的股利分配政策 9323871.2.3股利分配率低 10152671.2.4股利分配不均 1028265第2章神州泰岳公司股利分配现状与特点 1188532.1公司概述 11163272.1.1神州泰岳简介 1175512.1.2神州泰岳股权结构 11320292.2神州泰岳公司股利分配现状 12271092.3神州泰岳股利政策分配政策特点 12242802.3.1股利分配率低 13295822.3.2股利分配政策多变 13108602.3.3股利分配行为不具稳定性 1430660第3章神州泰岳股利政策影响分析 1418153.1神州泰岳股利政策对公司价值影响分析 14193233.2对神州泰岳股利政策的建议 1424037第4章我国创业板上市公司股利政策的建议 1591734.1制定适合本公司的股利分配政策 15180944.2保障股利分配的公平性 15316414.3加快我国创业板上市公司股利政策的优化工作 16210264.4对股票的流通加强监管 1617818结论 1816676参考文献 1923332附录 1031740致谢 11PAGE11PAGE9前言公司的股利政策无疑是公司的投资者最关心的问题，而这也是企业得以吸引投资者、筹集所要资金的重要途径。公司通过正定合理的股利政策，将公司的营业利润按照各股东的投资额，以利息的方式返还给股东，是属于公司营业后所获得的利润值的一部分。其既能够合理推动股东与公司领导层关系的进一步发展，又能够进一步推动公司的营业额再次增高，与公司的未来发展息息相关。通过制定合理的股利政策，实现与股东关系的和谐，保证企业内部资本分配的合理，无疑是企业发展的重中之重。对于公司来说，提升营业额，获得更多的利润值无疑是其终极目标，并进一步增加企业的价值。从这个角度出发，企业实行股利分配的时候，也应该遵循这样一种标准。毫无疑问，只有进一步深入分析股利与股息政策之间的关系，从而够进一步推动公司制定有效的政策，从而达到公司最终目标。希望借此文能够推动我国创业板上市公司的股利政策的进一步发展。论文写作思路：本文试图通过了分析各类股息分配政策及影响这种政策的各种因素，并深入探析我国现有的股息分配政策存在的问题，并提出相关建议。本文研究了我国创业板上市公司的问题，并且以神州泰岳为例，找出神州泰岳公司股利政策中存在的问题并提出相应的解决方案，来帮助创业板上市公司改善股利政策。第1章我国创业板上市公司的股利政策存在的问题 1.1我国创业板上市公司的股利政策所谓的股利政策，具体来说就是指公司管理层对股利政策相关的事项所做的决策。股利政策是企业将公司的营业利润拿出一部分，回报股东的政策，主要是企业和投资者之间的权衡，最大化地满足股东的需求，并为企业留下充足的租金以确保企业能够实现进一步发展。为此，股票市场上，企业的财政负担、寻求股利和留存收益之间的比例关系无疑都是吸引着投资者重要因素。事实上，至少到目前为止，对于不同的公司，其应该采取怎样的分配政策，并没有一个确切的答案。1.1.1剩余股利政策什么是剩余股利政策呢？什么是剩余股利政策呢？具体来说，就是指公司根据特定需求的目标资本结构，牢牢抓住现有的投资机会(要求报酬率高于预期的回报股东的投资机会时)，将公司营业的税后净利润股权资本用作投资的需要，然后剩下的净利润和股息再用来扩大生产。简而言之，它具有降低企业经营的资本成本，并保证企业能够有充足的资金作为发展的需要，从而最大程度地推动企业的价值提升。缺点是:实现剩余股利政策将导致每年分红的数量波动和盈利能力波动。这种盈利能力在某些情况下，会造成分红和投资机会的反比例状态，而且在投资机会与分红机会保持平衡的时候，分红的数量成正比例地波动变化。具体来说，就是指公司根据特定需求的目标资本结构，牢牢抓住现有的投资机会(要求报酬率高于预期的回报股东的投资机会时)，将公司营业的税后净利润股权资本用作投资的需要，然后剩下的净利润和股息再用来扩大生产。简而言之，它具有降低企业经营的资本成本，并保证企业能够有充足的资金作为发展的需要，从而最大程度地推动企业的价值提升。缺点是:实现剩余股利政策将导致每年分红的数量波动和盈利能力波动。这种盈利能力在某些情况下，会造成分红和投资机会的反比例状态，而且在投资机会与分红机会保持平衡的时候，分红的数量成正比例地波动变化。1.1.2固定或稳定增长股利政策固定、稳定提升的股利政策即将近几年分配的股利保持在一个较为平稳的数据，且在未来的一定时间段不变。除非在企业认定企业的盈利水平会显著、平稳地增长的情况下，才有可能将分配份额提高。固定、稳定提升的股利政策是在公司收益发生较为轻微的变化更改时，是不影响公司支付股息，反而是使得股息会保持在一个较为稳定的水平。它是一个稳定的股利政策，要求公司支付一个固定的股息金额——而这种股息股息金额是保持长时间不断的。如果要做到这种情况，只有在确定企业未来利润是能够一直保持增长的时候，再加上这个增长被认为发生不会发生意外情况，才会增加分享每一股的红利金额。在公司收益发生较为轻微的变化更改时，是不影响公司支付股息，反而是使得股息会保持在一个较为稳定的水平。毫无疑问，通过这一政策的实施，企业能够进一步在消费者心中建立其光辉的形象，进一步稳定公司的股票价格，从而牢牢地抓住投资者的心。除此之外，固定的股利政策还有助于股东合理安排收支，特别是，股东对股息强烈依赖的话，则是特别欢迎这种政策的实施。股利政策的缺点是分红的收益没有办法与企业的实际营业利润相挂钩。而且如果当企业的收益情况并不乐观时，企业还需要承担着沉重的股息压力，这很可能导致恶化的资金短缺情况的蚕食，财务状况进一步恶化，甚至可能会增加金融危机的发生，更无法维持一个较低的资本成本。除此之外，国内创业板上市公司中推行固定或稳定提升股利政策的公司较少，股利政策时常改变，无法捉摸，因此股民很难准确推测出公司股利政策和股价变化形势。国内的创业板上市公司股利分配政策变动频繁，股利政策盲目、不固定、无固定形式，缺乏固定的股利政策。1.1.3固定股利支付率政策固定股利支付率即企业确立稳定的股份份额占盈利部分的比例，并在一定时期内按照这个比例分配股利。固定股利分配率是指一年一度的分红政策，但不是一个固定的净利润分红派息率，而是在一个固定的股息内进行支付。但是，股利支付水平低，会影响到股东的利益，同时使得股民太过看中资本利益不重视收益，股民投资观念不正确，长期下去，会影响炒股市场的稳定性。伴随着公司的营业能力和盈利能力的不断变化，股东所能够收到的分红也不是一直固定的，而这则是股利政策的一种特点所在。可以用函数模型表示Y=aX（Y表示每股股利，X表示每股收益，a表示固定股利支付率）。但随着分红政策的实施，无疑是会有一些缺点的，因为股东所能获得的收入与企业的经营情况息息相关，这容易让世界误以为公司管理不善，企业支付股息的不稳定性正式这种情况的体现，可能会导致企业信用状况、股价下降和股东信心动摇的情况。相比较而言，如何合理、规范地制定有效的固定分配率，无疑是很有难度的。1.1.4低正常股利加额外股利政策简而言之，所谓的低正常股利加额外股利政策，就是指虽然公司每年都会向股东支付一定的分红，但是这种分红的数量是有限的、较低的。而一旦公司的营业状况良好，获得了更高的利润值，那么在当年就会额外向股东发放更多的分红，反之则不会进行发放。低正常股利加额外股利政策的特定是灵活、可操作性强，令公司可以进一步避免因股息的不合理发放而造成的公司营业状况出现困难等问题。如果公司要进一步稳定自己的财务压力，并保证能够为股东带来充足的利益，这就需要公司在保证公司具有充足资金的时候，还要根据盈利的多少对股利政策做出相应的调整，从而既能够避免公司出现财务危机，又能够让股东获得充足的利益，对公司的运营持有信心。因此，在企业的净利润与现金流量不够稳定时，采用这种股利政策对股东和企业都是有利的。1.2创业板上市公司股利政策分配存在问题的原因分析1.2.1股利分配政策不具稳定性基于股利政策的信号传递理论、股利分配传递着投资者对公司未来收益前景的信息，这些信息自然会反映在公司的股价中。如果该公司的股息不断变化，就可能导致价格波动。很多国外企业通常实现的是连续稳定的股利政策,其目的是维护股价的稳定,避免因为股利政策的变化导致股价波动。但在我们国家，神州泰岳公司的股息分配和政策缺乏连续性和稳定性，这使得投资者很难判断他们的股息政策。股利分配政策是创业板上市公司保留盈余分布或投资决策的关键问题,在公司中起着重要作用，因此，在比较各种相关因素之后，对不同的股利分配政策进行分析，最终选择合适公司特征也符合股利分配政策要求的分配方式。1.2.2无明确的股利分配政策对于创业板上市公司来说，其主要的目的是让投资者的收益率高于储蓄投资回报率的。然而，我国有很多创业板上市公司的股利分配缺乏问责制，通常在长期发展的过程中忽略了投资者的利益。近年来，中国创业板上市公司不进行利润分配的比例逐渐增高。从2005年4月到2007年4月，在上海和深圳的公司完成了股票改革程序之后，流通股的比例改革的市场价值或超过90%的。如何分红则是进一步考验创业板上市公司股改后的股利政策是否成功的一大标准?但是据数据显示，创业板上市公司不分配股利的比例仍然很高，2014年和2015年不分配股利的比例与以前相比，虽然有较大比例下降，但仍然处于46.57%和45.48%的高位。同时，这些创业板上市公司不分配的进一步分析，我们可以看到，创业板上市公司不进行利润分配的比例已经呈现下降去世，但这么一个小程度的下降并不能说明什么，因为我们发现仍然有着相当数量的创业板上市公司，甚至其已经拥有了股利分配的能力，其也不会进行利润的分配行动。表1-1对不分配股利的创业板上市公司数量做了统计，从数据中可以看出上述分析结果。表1-1

2000-2005年不分配股利创业板上市公司比重

年度201020112012201320142015创业板上市公司总数10881160

1224

126713401339

不分配公司数393232444636624609不分配公司比重（%）36.1220.0036.2750.1946.5745.48

数据来源：中证网，中国证券监督管理委员会整理数据

也就是说，中国证监会会对创业板上市公司对利润的分配做出具体的规定，避免创业板上市公司对股东所采取的分红数额比银行的存款所得还要少，避免股东放弃了对公司的股票投资而转向公积金投资。“2007中国金融论坛”上，中国证监会(csrc)主席尚福林表示，创业板上市公司的现金股利在2007年将会比平时更多。尚福林还指出，2004年创业板上市公司的现金股利196亿元，720亿元，2005年，2006年是1174亿元。他认为2007年的分红会远远超过这个比例。即使如此，但是，相对于西方国家，我国创业板上市公司采取分红的比例仍是较低，这无疑会对股东进行投资的信心造成极大的负面影响。1.2.3股利分配率低毫无疑问，对于股利政策而言，股息的支付率则是其重要的组成部分。这是因为如果没有处理好股息的支付率问题，就会造成公司的现有资金与对股东的分红比率不平衡情况。总体而言，我国大部分的创业板上市公司对股东所采取的分红利率都是较低的，如果再算上那些对利润完全不分配的公司的话，则股利支付率就变得更低了。税前现金分红的比例自2000年以来就一直维持在较低的水平，从2003年到2006年连续四年间，分配给股东的股息仅占创业板上市公司总营业额的4.5%。从2007年各创业板上市公司的年度汇报卡，尽管经过相当大的改善后，创业板上市公司的盈利能力明显增强，但无法使得股东满意企业对他们所给予的回报数量。据上交所统计，沪市拟进行现金分红的企业430家，占比49.89%；现金红利则是占企业净利润总额比例的23%。创业板上市公司以现金股利的形式返还给股东的比例小，而一些企业盲目地保持更多的资金在公司内部，从而损害股东的热情，进一步促使投资者关注投资收益向追求投机性收益转变。低利率对我国的证券市场的投资价值起到了极大的影响。这一现象是与这一时期的国内企业资金缺乏，融资渠道缺乏，较少的公司不愿意发放现金股利密切相关的。1.2.4股利分配不均我国的创业板上市公司采取了多种多样的股利分配政策，如增加持有股票的股息，发放现金等作为拉拢股东，吸引投资的重要手段。在但是令人疑惑的是，随着公司的利润值不断增加，公司所得利润中对股东的分红比例却是逐渐减少，国家的证券市场则是发生转增，送股以及鼓励和送股转增组合分布的各种方式。表1-2对创业板上市公司股利发放情况进行了统计。表1-2创业板上市公司现金股利发放情况年份20112012201320142015创业板上市公司数851949108811601224支付现金股利数249289605718642所占比例（%）28.230.4555.661.952.45平均每股股利（元）0.190.160.130.120.13资料来源:黄少安，张岗.中国创业板上市公司股权融资偏好分析.经济研究我国的创业板上市公司，在进行股息的分配时，往往是极度不合理、不规范的。主要是表现是即使股东拥有者同样的股票份额，却无法得到同样的权力与分红数额。“同样的股票同样的权利，同样的股票同样的收益”的基本原理是股份公司必须遵循的准则，而这种现象的产生。董事会的一些股息分配计划的发展缺乏严肃性，经常随意更改分配，导致二级市场的波动。并使得那些在可预见的未来本能实现的分配计划最终如石沉大海般，无法实现。第2章神州泰岳公司股利分配现状与特点 2.1公司概述2.1.1神州泰岳简介北京神州泰岳软件股份有限公司，2001年05月18日成立，经营范围包括计算机网络综合管理及网络系统集成、通讯设备技术开发、技术服务、技术转让、技术培训等。2.1.2神州泰岳股权结构神州泰岳公司的股权结构存在国有股“一股独大”、股权高度集中、未流通股比重过高等突出问题，导致公司治理实践中出现“内部人控制”严重、国有股东代表“缺位”、大股东掠夺侵害中小股东利益等一系列问题产生。优化股权结构，使股权主体多元化，并逐步实现国有股、法人股全流通股权结构是公司治理的基础，加快建立健全适合集团公司治理的法律、法规。尽快研究制定企业集团公司治理原则及其与公司治理相关的配套法律、规章制度，以指导企业集团公司治理实务，使企业集团公司治理向着规范化方向发展。2.2神州泰岳公司股利分配现状 第一，从创业板上市公司的角度看，股利分配率直接影响着公司利润的分配。股利分配率是公司股利分配中一个非常重要的指标。股息分配的计划也是调整股息分配的核心解决方案。从投资股东角度看，公司的股利分配水平直接反映了公司的经营状况。其结果是，股息分配的水平实质上是对公司回报和奖励的直观体现。为了达到监管要求，一些企业尽量分配现金股利，但分红的数量非常小。表2-1展示了神州泰岳公司的股利分配数据。从表格可以看出，其分配率较低。表2-12014-2016年度神州泰岳公司的股利分配率统计单股现金股利单股收益额股利分配率20140.211.2033.3%20150.161.1833.8%20160.2421.2433.9%注：股利分配率=单股现金股利/单股收益额第二，创业板上市公司股息分配的低水平，与利益相关者的收益密切相关。从分红份额、融资总额、股息分配率来衡量，创业板上市公司的股东回报股息分配率的一个关键目标往往受到多种因素的影响，如公司盈余人才、投资机会，面临的法律规定，股东需要等等。所以，不同公司的红利分配必然是不一样的，差异化的红利分配形式存在着较好的调整和改良意义。但从股息分配的目的，创业板上市公司的股利分配率不应过低。从数据上分析，创业板上市公司的分配股息，表明创业板上市公司的股息分配过低导致利益相关者无法获得出色的回报，这是其中的一个问题，也存在于创业板上市公司的股利分配。2.3神州泰岳股利政策分配政策特点 2.3.1股利分配率低长期以来，创业板上市公司的股息分配一直很低，在监管干预下，中国资本市场的现金分红比例有所增加，但现金股利分配水平始终较低，远未达到合理水平。2.3.2股利分配政策多变神州泰岳公司在发展阶段的支付股利的制定方法有几个关键特点:其一，股息的支付方式多种多样。在国外股利分配研究的实践中，现金股利已成为股利分配最重要的方法。中国的分配政策鼓励中，最常见的是分红派息和股票红利的形式。此外还有转增、送股等特殊形式，以及二者相互交叉的支付形式。正如表中所示，中国的股息分配是多样化的。现金股利是公司在全生命周期的发展和利益分配政策中最重要的一种方法，神州泰岳公司的发展阶段也存在着分歧。在经济增长和成熟时期，现金分红的比例要比经济衰退时期高得多。这是因为在公司利润能力的不断提高和发展成熟的过程中，市场份额提升等有利因素对现金红利的保证起到促进作用。在经济衰退时期，资金匮乏、盈利能力下降、股息减少通常会作为企业资源的缩减和保有的常见调控手段。

2.3.3股利分配行为不具稳定性神州泰岳公司在派发股息时，出现了严重的短期行为。不仅股息分配的数量变化频繁，缺乏分配政策的连续性和稳定性，股利分配形式的波动也大。这种股利分配政策严重影响企业的可持续发展，并严重损害创业板上市公司的企业形象。相比之下，海外创业板上市公司会更多的选择保持相对稳定的股利分配政策，尽量保持股息分配的一致性，使企业保持良好的市场形象。当公司管理层确信企业在未来的发展阶段保持盈利，会改变当前的股利分配政策。需要注意的是，这并不意味着上市企业必须强制保持相同的股息分配率指标。第3章神州泰岳股利政策影响分析 3.1神州泰岳股利政策对公司价值影响分析通过对神州泰岳公司股利政策深入研究，第一：有利于帮助企业能够认清自身，结合实际情况进行企业融资，发展现代企业的债券市场，增加企业融资方式以及渠道，较大的实现股权重组，并且能够调整、优化资源配置；第二：有利于神州泰岳公司能够更好的进行融资管理，科学、有效的进行融资、投资以及利润的分配。优化神州泰岳公司的股权结构，获得盈利最大化，保证公司股份价值；能够显著提升创业板上市公司管理水平和效率，改良神州泰岳公司股权结构的治理方式；第四：优化神州泰岳公司管理模式和企业结构，获得经营效益的最大化；缩小不同企业之间资源配置的差距。 3.2对神州泰岳股利政策的建议 在完善治理结构的同时，神州泰岳公司应该重视信息披露的重要性。股利分配是一种基于股利信息的信息传递机制，以判断企业的管理状况和发展前景，因为投资者的内部管理和外部信息不对称是造成代理成本的主要原因之一。神州泰岳公司股利分配应该考虑未来的投资机会与筹资计划，加大信息披露，通过与投资者沟通克服信息的不对称，防止股利分配传递错误的信息而使公司蒙受损失。第4章我国创业板上市公司股利政策的建议4.1制定适合本公司的股利分配政策对于中国的证券市场来说，它的发展历程虽是较为短暂的，但在过去的10年中却也一直处于快速发展的地步。根据相关部门所公示的数据来看，截至2006年底，在中国的创业板上市公司总数达到1254家。对于我们来说，面对快速增长的市场，对于公司能否实现进一步发展来说，如何合理制定股利政策无疑是至关重要的，这也将有助于提高公司的股票价格，从而进一步提高企业的价值。当然，优化股利政策也是我们当前面临的一个研究课题，可以从数学模型中得到可靠精确的数据，也可以从弥补缺点，改善已经存在的问题为出发点，从而不断促使股利分配政策进一步合理化。企业股利分配的来源是营业利润，股利是投资者获得稳定和长期经济利益的主要来源。对于一个企业而言，拥有越强的盈利能力就越能吸引投资者进行投资，在制定股利分配政策时要考虑到未来自身的盈利能力，只有确保了利润逐年提高才能分配更多的现金股利来吸引和留住投资者。上文光明与蒙牛股份有限公司的主营业务利润率相当，但净资产收益率和每股收益却低于伊利许多，这就是因为企业的盈利能力差异造成。伊利股份有限公司将更多地资金投入在新技术产品的开发上，依靠口碑去维持客户忠诚度，其经营模式已经不能够适应市场需求，需要尽快做出改变。总之，创业板上市公司通过种种方式制定适合企业情况的经营模式，优化公司发展改革的方向，提高企业的盈利能力，从而激励股东投资形成良性循环。在提高企业盈利能力的同时，也应相应提高资金的使用效率。提高盈利水平制造新的利润增长点，最好最有效的方法莫过于开发新的产品、寻找更多的投资机会，而要实现这些目标不可避免的就会使用到企业一部分的留存收益。若将留存收益投入作为新产品开发的研究资金，那么相应分配的现金股利就会又会减少，因此企业在使用资金时，需要在如何提高资金利用率方面下一番苦功。另外，相比同行业中的其他企业，要尽量控制成本，尽量将成本量精简至同行业中等水平，提高企业资金的使用效率，增加现金股利分配量，进而提升股利分配率。4.2保障股利分配的公平性从神州泰岳公司股利分配的现状来看，其发展对我国创业板上市公司的发展存在一定的借鉴之处。对创业板上市公司而言，与投资者、债权人、经理、员工和其他利益相关的股息分配，应尽可能保持股息分配政策的稳定性。良好的公司治理结构能够解决创业板上市公司内部及各方的利益分配问题，使公司能够有效、可持续地发展。现代公司的经营模式是委托代理，因为管理层与股东和债权人之间的利益冲突产生代理成本。代理成本理论是，现金股利分配可以抑制管理层推动自由现金流，损害股东行为的利益，从而降低代理成本。但这只在表面上要解决的问题，公司应该完善治理结构，如加强股东批准分配股息制度，设立独立董事会保护中小股东的利益等，以防止滥用权力，违反公司的利益。此外，公司可以利用股票期权激励管理层，让他们的财富与公司利益紧密地联系在一起，这样可以更好地为公司服务。在完善治理结构的同时，创业板上市公司应该重视信息披露的重要性。股利分配是一种基于股利信息的信息传递机制，以判断企业的管理状况和发展前景，因为投资者的内部管理和外部信息不对称是造成代理成本的主要原因之一。创业板上市公司股利分配应该考虑未来的投资机会与筹资计划，加大信息披露，通过与投资者沟通克服信息的不对称，防止股利分配传递错误的信息而使公司蒙受损失。努力做到优化内外部环境及股权结构，保障股利分配的公平性。4.3加快我国创业板上市公司股利政策的优化工作进一步降低国有股在创业板上市公司中的比率，优化股份构成模式，不仅要避免过度介入国有资本竞争的行业，但也要避免过度集中的上市股票，创业板上市公司在中国解决问题的“优势”，进一步使得公司的管理模式更加合理化，尽力避免风险的产生。国有股的改革势在必行。现有国有企业的股票市场有限的吸收能力和流通股股东持有的国有股份的担忧是极其大的，这是因为在创业板上市公司中，国有股份的比率是相对巨大的，对公司的各种决策起到了极大的影响作用，如果不对国有股份进行相当程度的改革，则无法进一步推动企业的发展。这一政策仍处在示范和试点阶段。与此同时，我们应该努力建立起相关的代理机构，并通过合法的程序选出代理者，使得更大中小股东也能够参与到公司的分红政策的制定中，令这一政策能够充分地代表各阶层股东的真正利益。4.4对股票的流通加强监管为了进一步保障创业板上市公司股利分配的稳定性，必须加强对创业板上市公司的教育和监督，建立健全资本市场体系。第一，证监会可以在指导创业板上市公司制定年度股利分配计划上做努力，以股东权益和企业长久发展为主，认真制定并执行年度股利分配政策，以维护股利分配的连续和稳定性，从而减少控股的股东对企业股利分配的过度干扰，加强对中小股东的舆论监督；第二，强化信息披露的透明化程度。在创业板上市公司信息披露的政策制定与后期的信息披露管理中，进行透明度的强化和改善，以促进信息披露的顺利开展。第三，严格抑制投机行为，具体做法是在创业板上市公司的股本扩张规模超出一定程度时进行限制，以维持盈利水平的增速和股本扩张增速的均衡发展。用法律的强制性效力界定企业最低的股利分配水平，使得广大中小民众能够借助法律的力量维护自己的合法权益，增强投资者的地位，保护外部股东的利益。创业板上市公司股利分配的披露和监督制度是保障企业股利分配既有政策的稳定性的重要制度建设。只有在公司内部建立并执行严格的披露与监督制度才能彻底保持股利分配政策的稳定性。利用外部监督等管理手段，将股利分配政策公开化，制度化，形成良性的股利分配效果。结论股息分配的基本原则应该是“有利则分,非盈利则不分”股利政策本质上是一个向股东返还现金的方法的选择。公司一般在开发阶段,需要投资很多钱倾向于对股东的反馈,而作为现金股利政策和该公司的业务趋于成熟时,减少投资机会,增长速度减慢,而现金充裕时则会采取发放现金的倾向。毫无疑问，创业板上市公司为了进一步推动企业的发展，制定合理的股利分配政策，就必须综合现有的各种因素，并参考相关专业人员的意见，从而才能实现预计目标，并使得该公司实现最终的需求。10参考文献[1]薛