计算机行业投资策略分析

计算机行业投资策略分析1.计算机板块复盘与展望：新一轮创新周期有望开启宏观环境：2023经济有望企稳改善，计算机行业迎来拐点机遇2022年多重黑天鹅事件背景下，全球宏观经济承压，伴随经济逐步企稳并复苏改善，2023计算机行业有望迎来拐点机遇。外部环境看，疫情以来全球通货膨胀严重，2022年2月突然爆发的俄乌冲突导致全球贸易受阻，国际大宗商品价格上涨，加剧通胀。俄罗斯和乌克兰是全球重要的农业、能源类大宗商品供应国。俄乌冲突拉升大宗商品、粮食价格的同时，影响着全球经济的走势。国内环境看，2022年3月4月上海北京等地防控管控、Q4国内感染率持续攀升等因素对各行各业造成一定程度扰动。展望2023年，伴随防控放开后经济生活恢复，内外部宏观环境逐步企稳，我国整体经济有望呈现复苏改善态势，中长期来看经济有望实现全面向好。受益于财政预算逐步向数字化倾斜、企业经营逐步改善带来IT开支提升，计算机板块有望迎来基本面拐点。产业环境：强调发展和安全并举强调产业政策要发展和安全并举。2022年10月，党的二十大会议指出，加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群；二十大报告明确“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局，确定稳中求进工作总基调，统筹发展和安全。2022年12月召开的中央经济会议中指出，产业政策要发展和安全并举。要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇，勇于开辟新领域、制胜新赛道。我们认为，国家自上而下多重宏观、产业政策支持明确下，计算机板块也将围绕“安全”与“发展”两大主线迎来机遇。板块复盘：历经信息化、互联网+、云化，数字化引领创新周期新起点计算机板块历经信息化->互联网+->云化的产业发展趋势，未来有望以数字化为核心主线，引领新一轮创新周期。回顾2022年，计算机板块受宏观环境、疫情波动及流动性影响回调，2022年初至今，沪深300指数下跌13.6%，中信计算机指数下跌22.28%，整体看回调相对充分，估值水平处于历史底部。未来数字化有望引领计算机板块，成为下一轮景气周期的核心主线。复盘：过去十五年计算机板块经历2008.10-2012.10、2012.10-2017.10、2017.10-2022.10三轮产业发展机遇。2008.10-2012.10信息化：2008年经济危机后，财政货币等宏观政策、“核高基”等产业政策支持，板块迎重要发展机遇。2008年11月中华人民共和国国务院常务会议提出用于应对2008国际经济危机、稳定经济的一系列财政、货币等政策（大体分为十个大类），总规模约4万亿元人民币，推动整体板块快速上涨。2008年11月，工信部发布了核心电子元器件、高端通用芯片及基础软件产品科技重大专项2009年课题申报通知，我国基础软件在经历了将近20年的艰难发展之后，作为“十一五规划”中的首个课题被正式推上快速发展的特殊通道，为国产化基础软件带来重大机遇。一系列产业政策的推动与颁布加速整个板块持续上涨。2009年4月国务院发布电子信息产业振兴规划，指出未来三年，电子信息产业销售收入保持稳定增长，产业发展对GDP增长的贡献不低于0.7个百分点，电子信息产业要围绕九个重点领域，完成确保计算机、电子元器件、视听产品等骨干产业稳定增长。板块后续涨至最高点后逐步回落。2.“大安全”战略“大安全”：创新周期之基石，计算机核心战略主线外部环境、宏观政策、内部现状等多重因素叠加，“大安全”有望成为计算机板块核心战略主线之一。1）外部环境：当前，世界百年未有之大变局加速演进，2022年以来，全球疫情、地缘政治冲突、贸易争端、通胀压力等事件多发，关键信息基础设施及应用软硬件等品类供应收紧，我国发展面临的外部环境不确定性明显增加。2）宏观政策：二十大报告明确强调“统筹发展和安全”、“坚决打赢关键核心技术攻坚战”，预计国家围绕科技自立自强的投入将加大。3）内部现状：从需求来看，各行各业降本增效诉求强烈，加速数字化国产化推进；从供给来看，优秀的软硬件供应商通过产品打磨以及管理竞争力构建，推动业务模式升维。展望2023年，以信创为代表的下游需求有望持续释放，“大安全”板块有望迎来新一轮景气周期。我们认为，“自主可控”、“信息安全”是大安全核心主题，二者共筑“大安全”同心圆，其中供应链安全内环为基础，信息安全外环为保障，共同支撑国家安全、金融安全、能源安全等领域安全发展。供应链安全：内部产业政策提升信创产业发展确定性产业政策持续利好信创产业发展，预计国家围绕科技自立自强的投入将持续加大，提升产业发展确定性。《“十四五”数字经济规划》指出“我国数字经济发展也面临一些问题和挑战：关键领域创新能力不足，产业链供应链受制于人的局面尚未根本改变”；二十大报告明确强调“统筹发展和安全”、“坚决打赢关键核心技术攻坚战”。截至22年10月底，中央及全国各地方政府共发布信创相关政策一百六十余部，其中，中央层面政策超30条，地方层面政策130余条。国家层面高度重视供应链安全与自主可控，内部宏观政策持续利好信创产业发展，我们预计国家围绕科技自立自强的投入将持续加大，信创产业发展确定性不断加码。供应链安全：预计党政+行业信创PC/服务器市场年化规模近千亿元预计整体党政+行业信创PC/服务器市场总空间超5000亿元，保守测算整体年化规模近1000亿元。人数：整体党政+行业信创市场目标客群7579万人；党政+“八大行业”目标客群6386万人；PC：党政+八大行业PC整机空间4470万台、含软硬件市场总空间2012亿元；按5年替换周期保守估算，年化规模有望超400亿元。服务器：党政+八大行业服务器整机空间673万台、含软硬件市场总空间3029亿元。按6年替换周期保守估算，年化规模有望超500亿元。预计整体信创产业PC、服务器市场总空间超5000亿元，年化规模有望超900亿元。以关键品类Office办公软件为例，党政+行业信创相关市场总空间268亿元，参考PC整机5年替换周期，按授权模式保守估算年化市场规模超过54亿元。信息安全：政策落地保驾护航，看好网安行业景气度恢复周期立法体系日趋完善，关基强投入助推网安行业景气度恢复。近年来《网络安全法》、《密码法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》等上位法逐渐完善，2022年11月多部门联合发布《信息安全技术关键信息基础设施安全保护要求》国家标准，料将带动关基保护高投入，为网安行业保驾护航。结合我们的产业调研和统计的采招网订单数据，22Q3开始，网络安全行业下游需求逐步回暖，千万级订单密集落地，运营商、能源等关基行业对网络安全投入亮眼。预计2023年网安行业下游需求将持续恢复，网络安全公司业绩将实现改善。伴随网络安全用于现代战争，下游合规建设逐步转向实战能力建设，安全投入占IT支出比重有望持续提升。根据IDC统计，我国网络安全投入占IT支出比重仅为2%左右，较海外差距巨大。IDC预测，2026年我国网络安全市场规模将达到318.6亿美元，对应2021-2026年的年复合增长率为21.2%，增速持续领跑全球，五年CAGR为近全球两倍，市场前景广阔。国家安全：“十四五”规划明确，国防军工IT建设迎来高潮国际形势复杂多变，“十四五”国防支出规划明确，国防军工信息化建设有望持续高景气。斯德哥尔摩国际和平研究所数据显示，2021年我国军费支出占GDP比重仅为1.7%，不及全球平均水平的2.4%，相较美国、俄罗斯仍有较大差距。同年全国财政安排国防支出预算1.36万亿元，同比增长6.8%，增加部分将用于加速武器装备的升级换代，推进武器装备现代化建设等方面。同时，我国国防建设将从“以武器平台为中心”转向“以网络体系为中心”，充分发挥武器平台的效能。二十大报告强调“坚持机械化信息化智能化融合发展”，伴随国防投入强化，我国国防军工信息化建设有三重驱动力：第一，补短板，我国信息化基础相对薄弱，作为军队建设的关键领域，信息化建设料将贯穿始终，中长期来看，战区互联互通体系的建立或是信息化建设重中之重；第二，国产化，强军强国、自主可控成为时代背景，特别是少数高端元器件和材料要摆脱部分受制于人的局面；第三，军工技术外溢，我国军工体系分为社会经济体系和国防科工体系，民营企业依托灵活的机制，通过引入技术团队等形式，在某些细分领域具有核心技术，将受益于军工技术外溢带来的更大市场空间。金融安全：央行数字货币坚定推进，筑基金融安全底座央行加速推进数字人民币基础设施建设，助力人民币国际化，保护国家货币主权和法币地位，进而保障金融安全。AtlanticCouncil数据显示，截至2022年6月，各个国家和地区的CBDC项目中，10个已正式发布运营，15个处于试点阶段，24个处于研发阶段，43个处于理论研究阶段，这些国家和地区覆盖占全球GDP95%以上的经济体。我国是世界主要经济体中第一个推出CBDC试点的国家，有望成为世界上第一个正式发行央行数字货币的主要经济体。数字人民币带来的建设内容是数字货币发行、流通和安全必备的金融基础设施建设，其中包括：央行系统建设、商业银行系统建设、硬钱包制造、收款及受理设备替换改造以及相应的安全保障能力提供等。收付端硬件厂商（包括收款设备、受理终端、付款侧硬钱包等）、商业银行系统建设厂商（银行IT）、安全服务商（包括安全芯片、身份认证、加密传输、大数据分析等）等数字人民币产业链生态企业有望持续受益。能源安全：电力供需“双侧波动”催化能源安全需求能源信息化提升发电、输配电、用电环节灵活性和可靠性，保障能源安全底线。电力供给端，“双碳”目标下新能源占比持续提升。过去十年来我国电力装机结构中火电占比持续下降，风电、光伏占比持续上升。截至2022Q3全国电力装机结构中太阳能发电占比已达到14.5%，但风电、光伏能源供给的不稳定性为能源安全带来挑战。电力需求端，近年来我国用电需求持续上升，伴随电动车等新场景、新需求的增加，负荷峰谷差亦逐年加大。在当前能源供需紧张、地缘政治多变等诸多因素影响下，保障我国能源的生产和消费的安全性和可持续性是重要方向。伴随“双碳”目标下新能源占比的持续提升以及终端用能需求电气化程度提高的“双侧波动”趋势，新型电力系统的建设和电力市场化的改革在多层次政策推动下持续落地。因此，我们认为未来能源信息化领域投入景气度有望进一步提高，提升“发输变配用”环节灵活性和可靠性，保障能源安全底线。3.投资分析以国产化、数字化为主线，2023年计算机板块有望开启新一轮创新周期，迎来配置级机遇。1）宏观环境：2022年，地缘政治冲突、疫情反复、通胀加剧等黑天鹅事件一定程度扰动着国内外经济发展。展望2023年，伴随疫情管控政策不断优化，内外部环境逐步企稳，经济生活恢复常态，我国宏观经济有望逐步改善，计算机行业料将迎来业绩与估值双重拐