202103 新能源汽车风口下的投资机会解析

新能源汽车风口下的投资机会解析01告网核心观点：新能源汽车行业将维持高景气细分逻辑：政策端：多重政策红利助力产业发展供给端：新车型周期+充电网络建设加速需求端：产销两旺，景气上行配置方向：主线一：上游原材料量价齐升，重点关注锂电产业链主线二：布局优质车型、充换电的整车及零部件企业2告网Contents2、新能源汽车的投资方向3告网政策端：多重政策红利助力产业发展4告网我国碳达峰、碳中和重要政策及发言政策文件及发言国2030年前碳达峰研究报告》2社会发展第制定2030年前碳排放达峰行动方案。完善能源消费总量和强度双控制度，重点控制化石能源消费。实施以碳强度控制为主、碳排放总量控制为辅的制度，支持有条件的地方和重点行业、重点企业率先达到碳排放峰值。推动能源清洁低碳安全高效利用，深入推进工业、建筑、交通等领域低碳转型。加大甲烷、氢氟碳化物、全氟化碳等其他温室气体控制力度。提升生态系统碳汇能力。锚定努力争取2060年前实现碳中和，采取更加有力的政策和措施。2021.3.5021年政府工作报告》扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定2030年前碳排放达峰行动方案。优化产业结构和能源结构。推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下积极有序发展核电。扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围，促进新型节能环保技术、装备和产品研发应用，培育壮大节能环保产业，推动资源节约高效利用。加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。实施金融支持绿色低碳发展专项政策，设立碳减排支持工具。提升生态系统碳汇能力。。资料来源：新华社,粤开证券研究院推进能源革命，建设清洁低碳、安全高效的能源体系将是未来相当长一段时间的重要目标，政策面对于新能源产业大力推进的预期将带动我国新源汽车行业发展。5告网部分国家碳中和时间规划家芬兰035年实现碳中和。美国中和。加拿大和。资料来源：资料来源：韩国公开资料,粤开证券研究院全球纷纷布局低碳战略并拟定长期目标，推动能源结构转型升级，助力新能源汽车产业发展。6告网新能源汽车产业发展规划(2021－2035年)看点容NEV销量占比2025年NEV新车销量占比20%NEV平均油耗ICV销量占比删除ICV销量占比明确公共领域电动化比例2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%产业发展趋势电动化、网联化、智能化成为汽车产业的发展潮流和趋势。氢燃料被重点提及突破计算和控制基础平台技术、氢燃料电池汽车应用支撑技术等瓶颈，提升基础关键技术、先进基础工艺、基础核心零部件、关键基础材料等研发能力。支持有条件的地区开展燃料电池汽车商业化示范运行。动力电池回收受重视建立健全动力电池运输仓储、维修保养、安全检验、退役退出、回收利用等环节管理制度。快慢充使用场景细化加快充换电基础设施建设。科学布局充换电基础设施，加强与城乡建设规划、电网规划及物业管理、城市停车等的统筹协调。依托“互联网+”智慧能源，提升智能化水平，积极推广智能有序慢充为主、应急快充为辅的居民区充电服务模式，加快形成适度超前、快充为主、慢充为辅的高速公路和城乡公共充电网络。资料来源：公开资料,粤开证券研究院重要的顶层规划，为新能源汽车产业的下一个十五年发展指明方向。78%7%6%8%7%6%5%4%3%2%1%0%新能源汽车历年渗透率7.30%5.24%4.68%4.45%2.65%1.80%1.34%2015201620172018201920202021.1-2资料来源：Wind,粤开证券研究院2015年以来，我国新能源汽车的渗透率逐年提据《新能源汽车产业发展规划(2021－2035年500万辆以上。未来5年，新能源汽车销量的年均复合增速预计将超过30%。8告网补贴退坡放缓43《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政段释放调整压力的做法，2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%，至2020年底前退坡到位。4《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通缓补贴退坡力度和节奏，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长底。原则上2020-2022年补贴标准分10%、20%、30%。2021年保持现行购置补贴技术指标体系框架及门槛源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20%；为推劢公共交通等领域车辆电劢化，城市公交、道路客运卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，补贴标准在2020年基础上退坡10%。为加快推劢公共交通行业转型升级，地方可继续对新能源公交车给予购置补贴。年新能年新能2017-年补劣标年补劣《关于2016-2020源汽车推广应用财政支持2020年除燃料电池汽车外其他车型补劣标准适当退准在2016年基础上%，2019-2020标准在2016年基础上下降0%。资料来源：财政部网站,粤开证券研究院完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中提出，至2020年底前新能源汽车补贴退坡到位。完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中宣布将新能源汽车推广应用财政2022年底，起到了恢复市场信心的作用。9告网新版政策新能源乘用车车型积分计算方法车辆类型标准车型积分备注(1)R为电动汽车续驶里程(工况法)，单位为km。(2)P为燃料电池系统额定功率，单位为kW。(3)当R小于100时，标准车型积分为0分；100≤R＜150时，标准车型积分为1分。(4)纯电动乘用车标准车型积分上限为3.4分，燃料电池乘用车标准车型积分上限为6分。(5)车型积分计算结果按四舍五入原则保留两位小数。力乘用车用车0.08×P资料来源：工信部网站,粤开证券研究院传统能源乘用车新增醇醚燃料车型。要求提升。规定新能源乘用车车型积分计算方法，较此前对于新能源乘用车标准车型积分核算方式趋严。放宽小规模企业平均燃料消耗量积分的达标要求，有助于中小型车企长期灵活稳定发展。明确关联企业认定范畴，对自主品牌车企形成利好。分补偿2020年新能源负积分，为行业发展提供中长期支撑。告网告网期开启推动销量持续回升部分上市新车型 AIONY—广汽埃安纯电SUV岚图FREE—东风汽车旗下高端新能源品牌首款量产车型资料来源：车企官网,粤开证券研究院场带来鲶鱼效应叠加造车新势力发展壮大，新能源爆款车型频现，私人消费崛起。告网速公共充电桩保有量逐步提升90858050656050454060%55%50%45%40%35%30%25%20%资料来源：EVCIPA,粤开证券研究院主要换电运营商换电站总量同比增长座350300250200座35030025020015010002021年2月202021年2月资料来源：EVCIPA,粤开证券研究院。车企将积极布局换电。告网告网新能源汽车产量万辆产量:新能源汽车:当月值当月同比(右轴)50501200%1000%800%600%400%200%0%资料来源：中汽协,粤开证券研究院新能源汽车销量5050万辆销量:新能源汽车:当月值当月同比(右轴)00%700%600%500%400%300%200%100%0%资料来源：中汽协,粤开证券研究院告网新能源汽车当月销量资料来源：中汽协,粤开证券研究院1、2月平均销量较12月降幅变化 -100% 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 -80% -60% -40% -20%资料来源：中汽协,粤开证券研究院对随着季节性扰动的消退及经济持续复苏，下游需求将进一步回暖；年内补贴政策较为明确，年底抢跑挤占次年需求的影响减弱；新车型陆续推出，带动销量提升；叠加低基数的影响，预计新能源车产销两旺的格局将大概率延续。告网Contents2、新能源汽车的投资方向告网告网国内外新能源汽车市场形成共振，全球新能源产业景气持续确定性强，供给收紧的背景下，下游需求释放续，供需紧平衡下锂电原材料上涨仍有空间。电池正极材料价格变化价格:价格:正极材料:三元镍55型价格:正极材料:磷酸铁锂:国产吨864202019-10-052020-03-052020-08-052019-10-052020-03-052020-08-052021-01-05资料来源：Wind,粤开证券研究院六氟磷酸锂、电池级铜箔价格变化元/公斤元/公斤价格:六氟磷酸锂价格:电池级铜箔:8pm(右轴)454512008015405002017-01-022018-01-022019-01-022020-01-022021-01-02资料来源：Wind,粤开证券研究院告网主线二：布局优质车型、充换电的整车及零部件企业纷纷布局优质车型，特斯拉、比亚迪、造车新势力等整车厂商对于新能源优质车型的供给将拉动消费需求，加速新能源汽车渗透率提升。同时政策的支撑也使得充换电等基础设施建设空间及成本优势明显，具备核心技术的自主品牌。0告网免责条款分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。与公司有关的信息披露1。晓范围内履行披露义务。股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。股票投资评级标准报告发布日后的12个月内z公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌涨幅大于10%；%之间；之间；：相对大盘涨幅小于-5%。行业投资评级标准报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：体回报高于基准指数5%以上；未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。免责声明本报告由粤开证券股份有限公司(以下简称“粤开证券”)提供，旨为派发给本公司客户使用。未经粤开证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我不承担任何法律责任。本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。粤开证券可随时更改报告中诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。联机构之间的信息流动。因此，司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本