美容护理2023年度投资策略：择高处立细水长流

证券研究报告|行业年度策略择高处立，细水长流——美容护理2023年度投资策略姓名：赵雅楠资格编号：S0120523070002分析师姓名：易丁依资格编号：S01201210700010>23年初以来医美化妆品跑输大盘。美容护理行业指数较年初跌幅为18.公司业绩承压叠加龙头公司业绩降速担忧带来估值下降。龙头公司爱美客(44XPE)、珀莱雅(37XPE)等已回调至长期配置位置。>医美：疫后消费复苏，把握新品周期。（1）产品矩阵扩容：随着爱美客的如生天使上市打造“双生”产品、江苏吴中代理的爱塑美预期内推市场的供给端逐步丰富将进一步强化需求释放2）渠道恢复性增长：五一节假日及暑期出行对月度恢复情况略有扰动，中长期角度，以深性增长，品牌开启线下扩张。（2）产品：越来越多的国货品牌逐渐沉淀产品打造方法论，珀莱雅、可复美等品牌精局新品业绩放量：爱美客，建议关注华东医药；2）>风险提示：宏观经济波动；行业竞争加剧；行业景气度下降；新品牌、新产323H1跑输指数，回调至长期配置位置23H1跑输指数，回调至长期配置位置2023.7-8月：暑2023.6:6月周年庆叠加618促销，单月销2023.1-2:疫情38大促不及较38大促转暖现平淡+线下渠道弱复苏，化妆品社零平稳恢复，部分公司业绩承压叠加龙头公司业绩降速担莱雅(37XPE)等已回调至长期配置位置。2023.5.4:《关于进一步加强医疗美容行业监管2023.5:今年618预售回5请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：爱美客招股书、沙利文报告、德邦研究所>轻医美项目维持高景气。非手术类轻医美项目由于安全性高+康复时间短+价格较低等特点受到越来越多消费者的青睐。根据弗若斯特沙利文分图：主要国家中每千人医疗美容治疗次数（手术+非手术）47.242.8请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：爱美客招股书、沙利文报告、德邦研究所4.30%4.30%20-25岁人群在医美年龄层次占比中分别为40%/37%。随着社会认可度的不断提高，消费人群渗透率逐步提高，轻医美的出现普及更多年轻及>低线城市医美渗透率低，市场潜力有待发掘。2021年医美在一/二/三线城市的渗透率分别为22.2%/8.2023.5，国家11部门联2022.1，中整协发布《2022年医疗美容规范运营指南》会监管；与此同时，部分省市出台支持性政策，如7月深圳市发改委印发《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》等政策措施，02021.6，国家8部委发布《关2021.5药监局出台《关于进一—爱美客总市值（亿）雍禾医疗速开新店、市占率提升。 0 公司年份20172018201920202021 朗姿股份期末机构数量92830当期新增692美丽田园-直营门店期末机构数量当期新增720212022期末机构数量303720212022当期新增当期新增972023年春节后医美平台多维度流量数据实现强劲复苏，参考更美APP数据统计，全平台多维数据增幅超200%。2）线下：以医思健康客流数据为参步回暖，由于轻医美复购周期普遍在3-6个月，23Q1医美旺季客户第一波全平台私信量全平台下单量全平台验单人数全平台GMV8765438765432100长30.68%（收购机构后的同比口径）、23Q2营收4.50亿/同比增长39.42%。0654365439876543221011010请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：深圳卫健委、爱尔00>新型适应症+产品系列化，有望成新增点。1）新型适应症：嗨体颈纹针、熊猫针适用部时限20092012201520162017201820192020202120222023爱美客逸美（鼻唇沟，额宝尼达（鼻唇沟，额部）爱芙莱（鼻唇沟）嗨体逸美一加一（鼻唇沟，额部）嗨体•熊猫针（眼华熙生物润百颜（鼻唇润致•双相（鼻唇沟）润致•单相（鼻唇沟）昊海生姣兰海薇海魅科（鼻唇沟）（鼻唇沟）（鼻唇沟）艾尔建乔尔登雅致）；乔尔登极致（鼻唇沟）乔尔登丰乔尔登缇乔尔登质颜）；）（瑞蓝瑞蓝•铂金（鼻唇沟）瑞蓝•丽瑅（鼻唇沟）瑞蓝•瑞瑞蓝•唯瑅瑅（鼻唇）；瑞蓝•丽瑞蓝•定采）；瑞蓝•丽瑅（鼻唇沟，鼻部）；瑞蓝•丽多（鼻唇沟，瑞蓝•定采部，鼻部）美部落、爱尔菲琳公众号、德邦研究所00预期高增长性。2）四足鼎立格局集中：目生产公司保妥适Botox美国艾尔建衡力中国兰州生物制品研究所吉适Dysport英国Ipsen乐提葆Letybo韩国Hugel入市时间2010国内获批时间200920122020.62020.10弥散度小大中小分子量900Kda300/500/900Kda500/900Kda900Kda菌株规格50U/100U50U/100U/200U300U50U/100U赋形剂人血白蛋白猪明胶人血白蛋白人血白蛋白每瓶单位50或100单位50或100单位300单位50或100单位终端价格低端 0>再生系列：获批2年期间呈现爆发式增长。国内目前仅获批伊妍仕、艾维岚、濡白天使三款产品，自21年获批后取得亮眼表现，华东医药伊妍仕年年底内获批，爱美客储备“濡生天使”新品，且适应症有望从鼻唇沟皱纹、额部皱纹通过向全面部推广；3）渠道布局：随着培训推进及注射技术成熟计未来将维持高成长性。PLLA聚左旋乳酸PLLA聚左旋乳酸基纤维素CMC微球体/凝胶微球体/胶体瓶装/球型粉末上,无法使用)-有有有2年左右刺激能力较强,但较易引起免疫反应,术后红度增后红肿较严重,易产生肉非常少,几乎不会产生结节-→3.5%牛胶原蛋白及0.3%盐酸利多卡因的→3.5%牛胶原蛋白及0.3%盐酸利多卡因的35mg/ml浓度的猪交联I型胶35mg/ml浓度的猪交联I型胶原蛋白均匀胶原蛋白来源皮额部皱纹改善 终端参考价格13800元/ml13800元/ml重视技术升级，蓄力新品迭代，锦波生物近期的重组胶原蛋白新品分子量仅3kD。竞争格局>技术升级+市场教育→胶原长坡厚雪高增长！1）产品性质佳：锦波23年6月升级为10mg胶原资料来源：双美官网及公告、长春博泰官网、锦波生物官网及公告、国家药监局、巨子生物招股书、沙利文报告、德邦研究所。资料来源：双美官网及公告、长春博泰官网、锦波生物官网及公告、国家药监局、巨子生物招股书、沙利文报告、德邦研究所。注：终端价格截至2023年8月。>减重市场：海外高居不下，国内强驱动力。1）海外高居不下：GLP-1类产品助力礼来营收增长，新品Tirzepatide2023年H1创收超15亿美元。2）国内强驱动力：中国目前约有一半 药品名称用药周期公司适应症靶点阶段状态开始日期 利拉鲁肽1次/日华东医药成人超重/肥胖GLP-1R审批通过2022.7贝那鲁肽3次/日仁会生物成人超重/肥胖GLP-1R上市申请2022.3 司美格鲁肽1次/周诺和诺德成人超重/肥胖GLP-1RIII期已完成2022.8替尔泊肽1次/周礼来成人超重/肥胖GIPR,GLP-1RIII期临床进行中2022.7 利拉鲁肽1次/日万邦医药成人超重/肥胖GLP-1RIII期临床进行中2022.3IBI3621次/周信达生物成人超重/肥胖OXM,GCGR,GLP-1RII期临床进行中2021.6 诺利糖肽1次/日恒瑞医药成人超重/肥胖GLP-1RII期临床进行中2022.3BI4569061次/周勃林格殷格翰成人超重/肥胖GCGR,GLP-1RII期临床进行中2021.11 TG1031次/周天视珍生物成人超重/肥胖GLP-1GLP-1RII期临床进行中2022.6GZR181次/周甘李药业成人超重/肥胖GLP-1RIb/IIa期临床进行中2022.6 格鲁塔株单抗1次/周鸿运华宁成人超重/肥胖GLP-1,GLP-1RIb/II期临床进行中2022.6NNC0174-08331次/周诺和诺德成人超重/肥胖amylinI期临床进行中2022.3 XW0031次/周先为达生物成人超重/肥胖GLP-1,GLP-1RI期临床进行中2021.12利拉鲁肽1次/日爱美客成人超重/肥胖GLP-1RI期临床已完成2021.4性肝炎和肥胖症 HEC884731次/周东阳光2型糖尿病、非酒精性脂肪GLP-1R，FGF21I期临床进行中2021.5性肝炎和肥胖症00400亿量级黄金赛道，GLP1类药物减重市场正高速增长》、德邦研究所公司子公司）0发发发发发---------2024年第4非处方药/处请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：Frost&Sullivan、科笛招股说明书、医与美学公众号、德邦研究所17公司公司玻尿酸肉毒素胶原蛋白再生产品医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶（临）（）（GlacialRx（F1准备注册检毒素产品ET-01、经加强型水光注射剂请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：各公司公告、德邦研究所；注：更新至23年中报化妆品：国货浪潮势不可挡，寻找运营能力alpha表：社零同比增长情况（%）2023-2023-2022-2082022-092022-082022-2022-072022-042022-052022-062022-022022-032023-032023-042023-052023-062023-072022-2022-社零总额6.7%-3.5%-11.1%-6.7%3.1%2.7%5.4%2.5%-0.5%-5.9%-1.8%3.5%10.6%18.4%12.7%3.1%2.5%4.6%化妆品7.0%-6.3%-22.3%-11.0%8.1%0.7%-6.4%-3.1%-3.7%-4.6%-19.3%3.8%9.6%24.3%11.7%4.8%-4.1%9.7%粮油食品11.5%6.3%10.2%7.3%6.1%7.8%4.3%6.1%6.1%0.0%4.2%2.8%0.9%6.0%5.5%4.0%纺织服装4.8%-12.7%-22.8%-16.2%0.8%5.1%-0.5%-7.5%5.4%17.7%32.4%17.6%6.9%2.3%4.5%金银珠宝19.5%-17.9%-26.7%-15.5%8.1%22.1%7.2%-2.7%-7.0%5.9%37.4%44.7%24.4%7.8%7.2%12.7%-4.3%-8.1%-10.6%3.2%7.1%3.4%-6.1%4.7%0.1%4.5%-5.5%-2.9%7.5%11.9%7.9%10.8%11.9%7.8%9.1%9.3%8.9%8.3%39.8%19.3%11.7%3.7%7.1%6.6%3.7%3.7%通讯器材4.8%3.1%-21.8%-7.7%6.6%4.9%-4.6%5.8%-8.9%-4.5%-8.2%14.6%27.4%6.6%3.0%8.5%汽车3.9%-7.5%-31.6%-16.0%13.9%9.7%15.9%14.2%3.9%-4.2%4.6%-9.4%11.5%38.0%24.2%请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：wind、国家统计局、德邦研究所将在居民消费能力提升、消费理念改变、产品技术进步、营销渠道多元化等多因素驱动下保持乐观增长趋势。 其它,其它,护肤品,护发品,彩妆,请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：Euromonitor、德邦研究所妆+护肤销售额679.54亿元/yoy-11.21%，传统货架电商渠道流量见顶 -11%-11% 2022012022022022032022042022052022062022072022082054.5亿、增速为47%，全平台1-7月实现GMV050价格带来看，呈现K型分化：速分别为+86%、+40%；头部国货大众品牌延续强劲增长；渠道结构：无不例外的抖音表显产品结构、精细化运营能力数下仍保持+40%增速。221,895381,787-15%22,89721,28025,24942,72621,80021,44226,22229,25638,95341,795-11%33,96723,87847,38520,802-19%25,0384,633498,576-14%314,836989,848241,887426,146249,369-10%请务必阅读正文之后的信息披露及法律声请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：KK集团板报、各公司公众号、德邦研究所86428642 >线下渠道疫后恢复性增长，品牌开启线下扩张。据KK集团官品牌线下渠道布局情况而从品牌端考虑，头部美妆品牌开启线下扩张，强化品牌露出，例如贝泰妮旗下高端集团AOXMED开设两家线下专柜，珀莱雅及薇诺娜主品牌加速中高端门店布局。共有直营店77家，持续探索更多线下自营新0夸迪提高双胶原护理直冲站项目的覆盖与渗透，为线下门店运销提供严格把控新增百货专柜的质量以维护MAOGEPING品牌的高端品牌形象>加大研发投入，发力自研技术赛道。功效党、成分党的崛起将美妆市场从营销导向逐渐改变为功效、成分导向，各大品牌均加快研等代表性国货品牌合计研发投入的YOY保持在40%以上。各公司逐年扩大研发投入，发力自研赛道，积极探索从爆品到大单品的转型路线。>提高研发人员数量，优化员工结构。2020/2021/2022年代表性国货公司合计研发人员数目的YOY分别为17.94%/32.37%/32.84%，加速建设科研团队。其中，2021/2022年华熙生物研发人员YOY均在40%以上。表：公司研发团队研发方向/成果2022年研2022年研发2022年研皮肤肌理研究、活性物设计及功效验证/成抗黑眼圈脂质纳米合美白脂质纳米粒乳液制备方法、皮肤抗衰老化脂质纳米粒乳液及其制备成立合成生物学平台合成生物学领域/开发储备新型的重组胶原蛋白、稀有人参皂苷和其他生物活性成分研发/创新开发小分子RNA提取技术，深共晶提取技术成立合成生物学国际创新研发中心研究六大类生物活性物/独创寡糖体外酶催化合成技术成立研发创新中心，获批设立国家级博士后科研工作站透明质酸研发/拥有硅烷化玻尿酸、发酵褐藻等多个专利成分酶切小分子、原料创新研发及纳米载体、生物发酵、生物节律等前沿建立机构库、技术库、专家库，形成多主体多领域多维合成生物技术、基因工程技术、植物提取及发酵技术等生物科技领域/自研度联动的开发创新平台，与超百位行业权威专家合作定向低温冷萃技术提高黄酮提取效率93“V酵元”、优化升级PBS核心成分打造中日双科研中心体系/研发TIRACLEPRO请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：各公司公告、德邦研究所>精准把握新品节奏，产品系列化逻辑清晰。参考雅诗兰黛小棕瓶、OLAY美白精华等大单品成长路径，国货品牌逐渐沉淀品系列→沉淀品牌”的方法论，以珀莱雅为例，2出“轻龄紧致系列”主打敏感肌抗初老；可复美推出多款新品，胶原贴618表：重点国货品牌2023年推新情况夸迪【抗垮大师】眼霜请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：各公司官方公众号、德邦研究所 仍然具有明显的溢价优势与口碑效应。国产大众牌前五，成为销量最优的国货品牌；贝泰妮旗123456789 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：欧睿、天下网商、品观、化妆品财经在线CBO、玺承电商研究院、德邦研究所>塑造立体品牌矩阵，大单品带动系列产品。国货公司品牌矩阵全业性。恋火专注底妆产品，推出PL看不见底妆系列。2）丰富产品线，提升综合实力。华熙生物公司--薇诺娜敏感肌护理特护霜、润肤水、修护精华液39.2亿97.46%48.85亿97.4贝泰妮薇诺娜宝贝婴童功效性护肤品从玻尿酸修护赛道的润百颜起手，AOXMED皮肤抗老水、乳、精华、功能性食品-----后续推出夸迪、肌活、米蓓尔等韩束科学抗衰蓝酮肽系列、红蛮腰系列16.31亿45.70%12上美股份一叶子修护肌肤B5AIR系列、修色修护系列8.3亿22.93%5.3亿19.81%-36.14%红色小象母婴护理请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：各公司官网、年报、德邦研究所个护：口腔护理稳定增长，细分化、精细化02017-2021中国口腔清洁护理用品市场规模及增长率（亿元，欧.020162017201820198.00%6.00%4.00%8.00%6.00%4.00%>行业集中化程度高，Top10企业市场份额超60%，看好国货市占率提升。根据Euromonitor数据，2022年口腔护理行业前十大品牌的份额为66.5%，包括云南白药、好来牙膏、舒克、占率为32.8%、低于美国的49.0%。国货牙膏品牌差异化定位细分赛道，叠加企业通过渠道差异化布局及产品升级迭代，我们认为未来国货市请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：Euromonitor、德邦研究所4.1.口腔护理：登康-抗敏感龙头，倍加洁-内生外延>登康：专注抗敏感赛道，占据领导地位。登康旗下“冷酸灵”是国内抗敏感龙头品牌，2019-2021年在抗右。抗敏感牙膏在细分品类中也处于领先地位，2021年 6.50%4.50 1.内生：拓宽市场，在传统口腔护理产品的基础上坚持新兴品类的开发，聚焦细分市场，推出超密超柔型牙刷、猫爪漱口水、薄荷味便携牙线>23H1业绩高速增长，口腔护理为动力主来源。23H1实现归母净利润3656.69万元，同比增长96.20%；扣 产品名称简介用途液体规格价格婴儿润唇膏产品精选四大植物成分，搭配天然蜂蜡，不添加防腐剂、香精、色素，对皮肤无刺激。具有保湿、软化唇皮等功效。4g19.9元/瓶润本叮叮舒缓棒产品选取德之馨舒缓原料Symcalmin、Symrelief，复配多种草本植物成分，不添加酒精、激素、防腐剂等。同时创新性研发棒状设计，涂抹不脏手，便捷卫能有效改善皮肤刺7g21.9元/支婴儿滋润防皴霜产品复配多重果油，搭配透明质酸钠，添加甘草提取物。帮助肌肤储存水分减少流失，增加保湿锁水力50g39.9元/2瓶润本叮叮舒缓走珠冰露产品以芦荟原液代替纯水作为配方基质，不添加色素、香精、苯海拉明、激素。产品采用304钢材走珠头，使用时冰感透爽，快速舒缓。能有效改善皮肤刺果显著18ml39.9元/支婴儿爽身露产品为液体凝露质地，有效解决传统爽身粉的飞粉问题，含桃叶精华和天然竹茎珍萃（欧盟Ecocert有机认证添加德之馨舒缓原料Symcalmin，复配金银花、野菊花等提取有效调节皮肤水油平衡50ml、100ml50ml*2-34.8元100ml-29.9元>户外出行带动湿巾和驱蚊市场恢复。根据Euromonitor数据预测，随着旅游市场的恢复以及消费者户外出行的需求增加，2023全球湿巾市场将恢复增长，增速达到1.婴儿湿巾渗透率持续提升，湿厕纸前景良好。得益于新一代父母精细化育儿的要国新型杀虫驱蚊产品（电热蚊香片/液）市场规模为39.35亿元，占总市场规模比重约52.70%；根据中研网披露，儿童适用杀虫驱蚊市场规模2020年约10.7亿元，预计到2025年约24.6亿元。望依托市场回升实现业绩恢复满足室内室外驱蚊需求。2022年市场规模（百万CAGR2017-20222022-2027年CAGR年CAGR家用清洁湿巾79.3014.90%13.80%14.50%通用湿巾4304.706.10%12.20%9.30%婴儿湿巾6361.304.10%11.50%9.00%化妆品湿巾327.60-2.10%-0.20%12.80%湿厕纸1562.2031.90%42.70%17.10%图：中国室内杀虫驱蚊品类细分市场CAGR>医美：再生类产品持续放量，上游厂家在23Q2实现恢复性增长，爱美客、昊海生科23H1业绩高增长，推荐:1）龙头公司布局新品业绩放量：爱美客；2）业绩反转标的：昊海生科、江苏吴中、朗姿股份。3）建议关注：华东医药、美丽田园。>化妆品：618期间淘系+抖音正增子品牌的美妆公司占优，Q3行业淡季建议逢低布局99促销及双十持续兑现：珀莱雅、巨子生物、科思股份；2）后续有望迎来拐点：华熙生物、贝泰妮、福瑞达、上海家化，建议关注丸美股份、水45%-------三生制药*化妆品-品牌敷尔佳*化妆品-原料绩超预期增长。（1）渠道扩张：颈纹针持续拓展下沉市场；熊猫针有望通过机构渗透率提升与复购率增长；冭活泡泡针/嗨体2.5ml享受械三合规证照红利2）新品放量：凝胶类注射产品23H1营收5.66亿、同比增长139%，我们预计新品濡白天使放量带动高增）（胶原蛋白收购沛奇隆布局动物胶原：生物蛋白海绵、止血愈合敷料PE69.43Ellansé伊妍仕M型（23年3月完成临床入组）（5.1.大而优——珀莱雅：综合能力强的稳健成长型公司来业绩。（2）彩棠：618期间位列天猫国货美妆TOP2/同比增长50%+，抖东YOYYOYYOYYOY新品放量、完善产品矩阵。（2）可丽金：打造“健肤+安护+御龄”三大系列，抗衰系列御龄线占比逐步提升，“大膜王”618期间天猫平台销售210w+杯/GMV+120%，次抛线上全渠道销售170w+支，推新巩固产品系列化。（3）医美业务：公司已储备四款面部抗衰东YOYYOYYOYYOY注：收盘价2023年9月20日，汇率0.925.1.大而优——贝泰妮：改革落地，组织效能逐步释放改革，产品打造思路越发清晰，618敏肌需求，叠加天猫小黑盒的营销活动，产品矩阵持续优化。（2）子品牌逐步放量：薇诺娜宝贝在618排名位列天猫婴童护肤类目表：贝泰妮2023年加速推新节奏列眼部专研系列奕采精华眼霜/小氧泵2023.2308元/15g一周速褪3色黑眼圈，激匿5维深浅纹，【HIF因子】淡、屏障修护系列屏障特护霜2023.4298元/50g牢筑屏障、持久水润、提升防御养的厚：311仿生补脂科技，补充脂质，避免刺激物进入修的牢：青刺果精粹激活FLG、LOR、INV蛋白，加固屏障结构4周重建皮肤屏障修复屏障光透皙白系列光透皙白淡斑精华液2023.7舒缓、修复、调理、美白修护美白舒缓敏感肌，538元/45ml定位敏感肌，拦截刺激因子引起的色沉和络氨酸酶的表达，增强舒缓、修复、调理、美白修护美白皮肤抵御紫外线能力，减少血色素堆积，抑制黑色素形成舒缓保湿系列舒缓特护滋润霜2023.8328元/50g乳酪质地、触肤即溶，4周长效舒缓修护敏感肌，三种植物提取物促生桥粒蛋白DSG1增强肌肤屏障干敏肌适用夸迪焕颜+战痘次抛两大单品为专属“Z世代”21年抖音自建团队后师>昊海生科1）医美：高端玻尿酸海魅放量，预计外轮廓营销推广+渠道开拓下延续高增长趋势；第四代交联产品与Cytosial玻尿酸进入注册申报；储备外用产品ET-01及注射产品AI-09两款肉毒素产品。（2）眼科及骨科业务：疫情常态化后压制性需求得到集中释放，严肃胶原赛道延续高景气+薇旖美1年证照红利期+加速医美布局及提高单店复购+新品上市丰富管线。（2）严肃医疗：布局多种型号胶原蛋白，>朗姿股份：精细化运营+自研产品占比提升带动23H1利润超预期，Q3低基数下流水有望恢复性增长公司-2373.HK资料来源：各公司公司公告、德邦研究所预测；注：收盘价20>福瑞达：23H1化妆品业务实现营收11.06亿、同增9.20%、表现优于行业整体；瑷尔博士形成益生菌及褐藻系列两大产品线，并打造多个智；恋火23H1营收增长211%至3.07亿、延续高增长趋势。wind一致预期23-25年归母净利润为3.0/3.8亿/4.6亿，对应PE为36X/29X/23X。>水羊股份：23H1营收22.9亿/+4%、归母1.42亿/+72%、业绩超预期1）伊菲丹：618大促合作超头，电商数据表现亮眼，从超级面膜>敷尔佳：打造医用敷料大单品+细分市场品牌力强+终端渠道覆盖成熟度较高，有望保持细分赛道贴片类专业皮肤护理产品龙头地位。公司化妆品-品牌--表：美容护理板块近期上市及拟上市股票基本股“冷酸灵”牙膏、牙刷、漱口水料贴类占比17.5%市场第一，功能性护肤品占比13、5%市场第二护肤品股2022年天猫遮瑕类产品销售排名第1，高端高光类产品销售排名第综合型化妆品公司，旗下有美肤宝、法兰琳卡、滋覆盖护肤、洁肤、洗护发等全品类细分市场，其中滋源是中国第一请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：各公司招股书、德邦研究所