期货基础知识讲义-第二章-期货市场组织结构

期货基础知识第二章期货市场组织结构内容提要第一节期货交易所第二节期货结算机构第三节期货中介机构第四节期货投资者重点：期货交易所、结算机构、期货公司的职能和作用；会员制、公司制的具体内容；期货投资者特点。第二章期货市场组织结构第一节期货交易所一、性质与职能（一）性质：期货交易所是专门进行标准化合约买卖的场所。高度系统化和严密性，高度组织化和规范化交易所不得直接或者间接参加期货交易活动、不参与期货价格形成、也不拥有标的商品，只为期货交易提供设施和服务。中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所第二章期货市场组织结构（二）职能：1.提供交易场所、设施及相关服务；2.制定并实施业务规则；3.设计合约、安排合约上市；4.组织和监督期货交易；5.监控市场风险；6.发布市场信息；第二章期货市场组织结构二、组织结构――会员制和公司制（一）会员制：会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本。缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一，这不是投资行为。权利机构是会员大会，常设机构是会员大会选举产生的理事会。会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法人。第二章期货市场组织结构1、会员构成。分：自然人（欧美）／法人，全权／专业，结算／非结算等等2、会员资格。获得方式分：以交易所创办发起人的身份加入；接收发起人的转让加入；依据期货交易所的规则加入；在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入。3、会员的权利和义务。参加会员大会，行使表决权、申诉权；在交易所进行期货交易，使用交易所设施；获得相关信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会。第二章期货市场组织结构4、机构设置：（1）会员大会—由全体会员组成，最高权力机构。（2）理事会—经会员大会选举产生的常设机构，对会员大会负责。理事长1人，副理事长若干，由理事会选举和任免，还有若干政府管理部门委任的非会员理事。（发号施令为主，具体操作由总经理来实施）（3）专业委员会—理事会下设若干专业委员会：会员资格审查委员会、交易规则委员会、交易行为管理委员会、合约规范委员会、新品质委员会、业务委员会、仲裁委员会。第二章期货市场组织结构5、管理架构：总经理、副总经理，相关的交易、交割、研究发展、市场开发、财务等部门。第二章期货市场组织结构（二）公司制：通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。不参与合约标的物的买卖。交易所在交易中完全中立。英国以及英联邦国家的期货交易所一般都是公司制交易所。第二章期货市场组织结构机构设置：1.股东大会—全体股东组成，最高权力机构2.董事会—常设机构，对股东大会负责。3.经理—对董事会负责，由董事会聘任或解聘。4.监事会—股东代表和适当比例的公司员工代表组成。5.公司制也有和会员制交易所一样的专业委员会。入场交易的交易商的股东、高级职员或雇员不能成为交易所高级职员第二章期货市场组织结构（三）会员制与公司制的区别：1、三权分配（所有权、经营权和交易权）与营利性是区分的根本标志。

会员制：组织的所有权、控制权与使用权相联系，为会员利益运作，只有会员才能利用交易所交易系统交易，全部财产归会员，自我监管。不以营利为目的。

公司制：以营利为目的，追求利润最大化，全部财产属于股东，与交易所会员缴纳的资格费分开。会员可以是交易所股东，也可以不是交易所股东。自收自支，自负盈亏，照章纳税。第二章期货市场组织结构2、会员制和公司制期货交易所实际运行比较。

会员制公司制

a)设立目的不同

公共利益为目的

VS

营利为目的b)法律责任不同

不承担交易中的任何责任

VS

对期货交易所承担有限责任c)适用法律不同

适用《民法》

VS

适用

《公司法》、《民法》d)资金来源不同

会员缴纳的资格金

VS

股东本人第二章期货市场组织结构（四）公司化是国际期货交易所的发展趋势会员制作为一种传统的期货交易所组织形式，已有160年的历史，这种互助式的组织形式对期货市场的最初建立及运转确实发挥了重要作用。但是，随着交易技术的革新，电子交易技术在期货交易上的运用，使相对封闭的组织模式遭到了冲击，在国际期货市场竞争日益激烈的情况下，会员制所固有的局限性也日益突出。第二章期货市场组织结构主要表现在：1.交易所的非营利性质降低了交易所的管理效率，不能适应日益激烈的竞争环境；2.交易所的会员是只能参与期货交易的会员，无法通过向其他投资者融资扩大交易所资本规模和实力的渠道；3.会员制交易所的收益不能在会员间分配，使会员管理交易所的动力不足。近年来，世界上许多大型的证券交易所都由会员制改为公司制，股票交易所的这种公司化浪潮也波及到了期货交易所。公司化已成了全球交易所发展的一个新方向。第二章期货市场组织结构三、国内期货交易所中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所国内期货交易所有两个特点：（一）采用不同的组织结构：上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所是会员制2006年9月8日成立的中国金融期货交易所是公司制。第二章期货市场组织结构（二）交易所兼有结算职能1.组织并监督结算和交割2.监管会员的交易行为3.监管指定交割仓库第二章期货市场组织结构第二节期货结算机构一、性质与职能（一）性质：结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保交易履行、控制市场风险的职能。（二）职能：1.结算期货交易盈亏期货交易的盈亏结算包括:平仓盈亏结算和持仓盈亏结算。第二章期货市场组织结构平仓盈亏结算即日平仓盈亏=（平仓价-开仓价）×平仓量

延至平仓盈仓=（平仓价-上日结算价）×平仓量当卖出平仓时，上述公式正数为盈利，负数为亏损；当买入平仓时则相反。计算投资收益时应将上述平仓盈亏减去交易佣金等。持仓盈亏结算持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏历史持仓盈亏历史持仓盈亏=(当日结算价-上一日结算价)*持仓量当日开仓持仓盈亏当日开仓持仓盈亏=∑[（卖出开仓价-当日结算价）*卖出开仓量]+∑[（当日结算价-买入开仓价）*买入开仓量]第二章期货市场组织结构2.担保交易履行期货交易一旦成交，结算机构就承担起保证每笔交易按期履约的全部责任。交易双方并不直接发生关系，不用了解对方的资信状况，不需要了解对手是谁。3.控制市场风险保证金制度是期货市场风险最根本、最重要的制度。结算机构通过向结算会员收取保证金、向会员追加保证金，把市场风险控制在可接受的范围内。所谓结算保证金，就是结算机构向结算会员收取的保证金。第二章期货市场组织结构结算保证金金额会由于会员交易的盈亏出现增减，每日结算价格计算出来后，结算机构会向保证金不足最低限要求的会员发出追加保证金的通知。一般情况下，结算会员收到通知后必须在次日交易所开市前将保证金交齐，否则不能参与次日的交易。在合约价格剧烈波动时，结算机构也可以随时向会员发出追加保证金的通知。一般来说要求会员在收到通知后一小时内补足保证金。通过对会员保证金的管理、控制，结算中心就把市场风险较为有效地控制在可接受的范围内。第二章期货市场组织结构二、组织方式根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般将国际结算机构分为三种形式：第一种，作为某一交易所内部机构的结算机构。如美国芝加哥商业交易所的结算机构就是交易所的一个内部机构。我国期货交易所采用的是第一种形式，交易所设结算部。该方式的风险承担能力有限。第二种，附属于某一交易所的相对独立的结算机构。如美国国际结算公司就同时为纽约期货交易所和费城交易所提供结算服务。两者都是独立法人，交易所的结算业务全部由该结算公司负责。第二章期货市场组织结构这种形式可保持交易和结算的相对独立性，防止交易所在利益驱动下的违规行为。但双方都是独立法人，在协调关系时容易出现问题。第三种，由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家全国性的结算公司，多家交易所共用这一个结算公司。如英国的国际商品结算公司不仅为英国本土的数家期货交易所提供有关服务，还为大多数英联邦国家和地区的期货交易所提供结算服务。第二章期货市场组织结构从市场发展的角度看，建立全国统一的结算公司应成为重点。1、有利于加强风险控制，可在很大程度上降低系统风险（非市场风险）的发生概率。2、可以为市场参与者提供更高效的金融服务，提高市场整体效率3、为新的金融衍生品种的推出打基础。第二章期货市场组织结构【常识介绍】金融衍生产品衍生产品起原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生产品是指从原生资产派生出来的金融工具。国际上金融衍生产品种类繁多，活跃的金融创新活动接连不断的推出新的衍生产品。金融衍生产品主要有以下三种分类方法：1、根据产品形态，可以分为远期合约、期货合约、期权合约和掉期（互换）合约四大类；2、根据原生资产不同可以分为股票、利率、汇率和商品四类。3、根据交易所的不同，分为场内交易和场外（柜台）交易。第二章期货市场组织结构第二章期货市场组织结构三、结算体系所谓期货交易结算是指根据期货交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。（一）国际结算体系期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系。结算机构通常采用会员制，只有结算机构的会员才能直接得到结算机构提供的服务。第二章期货市场组织结构期货交易的结算大体上可以分为三个层次：第一个层次是由结算机构对结算会员进行结算，结算会员是交易所的交易会员中资金雄厚、信誉良好的期货公司或金融机构；第二个层次是结算会员与非结算会员之间的结算；第三个层次是非结算会员对客户的结算。（注意：结算会员也可以直接对客户结算）第二章期货市场组织结构在国外由于期货结算中心相对或完全独立于期货交易所，期货交易所会员未必同时是结算机构会员，结算机构会员也未必就是交易所会员。这样，结算机构只需承受会员所冒的风险，会员承受非会员的风险，会员经纪公司承受客户的风险，一级对一级，每级都要努力避免出现风险，都积极的去分散风险。由于各负其责，加强了结算过程中监督与管理，形成了为了各自利益而相互制约的机制，从而减少了期货市场的风险程度。第二章期货市场组织结构（二）国内结算体系我国有两种类型：一种是分级结算，一种是不做结算会员和非结算会员区分。1.中国金融期货交易所采取分级结算制度。即期货交易所会员有结算会员和非结算会员组成，交易所对结算会员进行结算，结算会员对投资者或非结算会员进行结算。结算会员按照业务范围分类：①全面结算会员：既可以为其受托客户，又可以为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。②交易结算会员：只能为其受托客户办理结算、交割业务。第二章期货市场组织结构③特别结算会员：只能为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。结算会员联保制度：与分级结算制度配套，通过缴纳结算担保金实行风险共担。结算担保金：是指由结算会员依交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。确保市场能够正常运行。2.其他三家期货交易所会员既是交易会员，也是结算会员，不做结算会员和非结算会员的区分。第二章期货市场组织结构第三节期货中介机构一、性质与职能期货中介机构连接期货投资者和期货交易所及其结算组织机构。1.克服了期货交易中实行的会员交易制度的局限性，使更多交易者参与进来。2.使期货公司集中精力管理有限的会员，由中介机构管理大量的中、小投资者3.代理客户入市交易——普通客户无可能入市交易4.对客户进行相关培训5.普及交易知识，提供多样化期货交易服务。第二章期货市场组织结构二、美国期货市场中介机构（一）期货佣金商（FCM）——类似我国的期货公司，可以独立开发客户和接受指令，向客户收保证金，也可为其他中介提供下单通道和结算指令。（二）介绍经纪商（IB）——国际上既可以是机构也可以是个人，一般为机构。为FCM开发客户或接受指令，但不能接受客户资金，必须通过FCM结算。独立执业的IIB和由期货公司担保的GIB。（三）场内经纪人（FB）——电子化交易的交易所内没有FB。第二章期货市场组织结构（四）助理中介人（AP）——个人，为期货经纪商、介绍经纪商、客户交易顾问和商品基金经理介绍客源的人。（五）期货交易顾问（CTA）——提供咨询或预测的服务商。第二章期货市场组织结构三、国内期货市场中介机构主要包括期货公司和介绍经纪商。其中，期货公司是一种重要的期货中介机构。（一）期货公司

1.性质。期货经纪机构是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。第二章期货市场组织结构【产生原因