轻工制造周报：美国大麻合法化加速工业大麻空间广阔

轻工制造轻工制造证券分析师证券分析师徐偲资格编号：S0120523020002邮箱：xucai＠余倩莹资格编号：S0120523020005邮箱：yuqy＠研究助理研究助理成浅之邮箱：chengqz＠市场表现市场表现11%7%4%0%-4%-7%-11%-15%2022-092023-012023-05相关研究相关研究1.《——轻工制造行业23年中总结-造纸周期筑底，出口拐点将至》，2023.9.3报点评：利润持续释放，继续看好下半年的持续性》，2023.9.3轻工制造周报：美国大麻合法化加轻工制造周报：美国大麻合法化加日，上证综指上涨0.03%，深证成指下跌1.34%，创业板指下跌2.29%。分行业来看，申万轻工制造下跌0.97%，相较沪深300指数-0.13pct，在31个申万一级行业指数中排名21。轻工制造行业一周涨幅前十分别为京华激光(+22.61%)、岳阳林纸(+9.34%)、顺灏股份(+6.06%)、齐峰新材(+5.72%)、冠豪高新(+4.65%)、金时科技(+4.27%)、华泰股份(+3.6%)、浙江自然(+3.38%)、松炀资源(+3.34%)、珠海中富(+3.06%)，跌幅前十分别为爱丽家居(-15.59%)、蒙娜丽莎(-9.31%)、箭牌家居(-9.21%)、雅艺科技(-9.06%)、菲林格尔(-8.69%)、美克家居(-8.47%)、金牌厨柜(-7.56%)、皮阿诺(-7.31%)、尚品宅配(-7.22%)、亚振家居(-7.15%)。.周专题：美国大麻合法化加速，工业大麻空间广阔美国HHS建议调整大麻分类，大麻合法化进一步加速。23年8月30日美国卫生与公共服务部（HHS）官员建议美国DEA调整大麻Cannabis在《管制物质法案》中的风险级别，将它列入可以通过处方合法获得的附表三类药物。若该项建议通过，将大步推进大麻在美国的合法化进程，对大麻产业链企业获得银行业服务，降低大麻企业税收负担等方面都将起到利好作用，预计会进一步促进大麻行业发展。工业大麻应用广泛，市场空间广阔。工业大麻是大麻属原植物及其提取产品，其特点是四氢大麻酚含量低于0.3％且不显示精神活性。工业大麻的籽、花叶、皮、杆、根可应用于纺织、食品、日化、医药等领域。据MordorIntelligence的预测，全球工业大麻市场规模将从2023年的22.1亿美元快速增长至2028年的49.7亿美元，未来五年CAGR达17.56%。全球政策合规化持续推进，形式多元化推动行业扩容。2022年11月，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）发布《商品概览：工业大麻特刊》，鼓励适宜种植工业大麻的发展中国家借此促进经济发展。以美国为首的相对成熟市场率先推进大麻合法化。亚洲国家中，2022年泰国把大麻从该国毒品清单中去除，2023年日本计划放开医用大麻的使用，老挝亦批准医用CBD的管制生产。根据MordorIntelligence预测，22-27年工业大麻下游应用食品饮料/保健添加剂/其他应用的收入增速分别16.69%/15.87%/18.68%。美国工业大麻市场或逐步企稳，莱茵生物大麻业务有望步入盈利周期。19年以来美国工业大麻市场供需失衡，行业出清产值缩水，CDB等工业大麻相关产品价格也大幅下跌，23年7月CDB生物质价格创历史新低，同比下降20%，相比19年同期下降94%。随着历史库存消化以及供应端产量的大幅回调，23年8月CDB生物质价格环比出现上涨，出现边际企稳迹象。莱茵生物2019年正式进军工业大麻领域，工业大麻提取工厂于2022年6月末正式进入规模化量产阶段，该工厂已被美国印第安纳州政府列为美国工业大麻提取领域的示范项目，为全美最大的工业大麻提取工厂，在国际上生产规模大幅领先。随着市场逐步恢复，若新一季的原料符合预期，规模效应有望进一步发挥，莱茵生物工业大麻业务或进入盈利周期。.风险提示：宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。行业周报轻工制造2/211.周专题：美国大麻合法化加速，工业大麻空间广阔 51.1.工业大麻应用广泛，市场空间广阔 51.2.政策合规化进程加快，形式多元化推动行业扩容 71.3.政策利好下美国工业大麻市场有望企稳，建议关注莱茵生物 92.一周行情回顾 2.1.一周整体行情回顾 2.2.一周个股涨跌幅 3.重点数据追踪 3.2.包装造纸 4.行业重要新闻 5.公司重要公告 6.风险提示 203/21图1：工业大麻上中下游及盈利周期 6图2：我国工业大麻产量及增速 7图3：中国工业大麻下游分布 7图4：全球工业大麻市场规模预测（亿美元） 7图5：22-27年各国工业大麻市场规模增速预测 7图6：CBD饮料 8图7：22-27年工业大麻各应用收入增速预测 8图8：美国大麻批准、种植、收获面积（英亩） 9图9：美国工业大麻产值（百万美元） 9图10：CBD生物质评估价格 图11：精炼大麻油评估价格 图12：莱茵生物主要产品及应用领域 图13：2023.09.11-2023.09.15申万轻工制造指数变化 图14：年初至今申万轻工制造指数涨跌幅与沪深300对比 图15：申万轻工制造指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（%） 图16：30大中城市商品房成交面积（万平方米） 图17：100大中城市住宅用地成交面积（万平方米） 图18：房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，%） 图19：房屋住宅销售面积累计值及同比（万平方米，%） 图20：房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，%） 图21：CTI、LTI指数 图22：TDI、MDI现货价（元/吨） 图23：当月家具销售额及同比变化（亿元，%） 图24：当月家具及其零件出口金额及同比变化（万美元，%） 图25：当月建材家居卖场销售额及同比变化（亿元，%） 图26：建材家居卖场累计销售额及累计同比变化（亿元，%） 图27：木浆价格变化 图28：废纸价格变化 图29：浆纸系价格 图30：废纸系价格 图31：主要纸种税后毛利（元/吨） 图32：溶解浆内盘价格指数（元/吨） 4/21图33：青岛港、保定港、常熟港木浆库存 图34：铜版纸库存 图35：双胶纸库存 图37：生活用纸库存 图38：废黄板纸库存 图40：箱板纸库存 图41：瓦楞纸库存 表1：工业大麻与娱乐大麻比较 5表2：大麻二酚（CBD）在医疗中的应用 6表3：各国及国际组织大麻相关政策 8表4：A股轻工制造行业周涨跌幅Top5 行业周报轻工制造5/211.周专题：美国大麻合法化加速，工业大麻空间广阔麻是大麻属原植物及其提取产品，使用领域广泛，其特点是四氢大麻酚含量低于于芽苞周围。娱乐大麻植株矮胖，近似于灌木丛工业大麻产业上中下游分别是工业大麻种植业、工业大麻加工业、和工业大麻的产成品与销售业。我国工业大麻的种植与加工需要受到当地公安局的审批，目前仅有云南、黑龙江、吉林三个省份获批可在省级农科院的指导下发展工业大大麻二酚市场价值较高；工业大麻杆加工产物大麻纤维具有高韧度、抗紫外线、耐高温等特性，可用于纺织、军需装备等；工业大麻籽加工提取的大麻籽油可用于洗护药妆保健品等。产业链中游加工环节受较强的政策限制，复杂的萃取技术也提高了行业准入门槛。行业周报轻工制造6/21中提取的大麻二酚（CBD）极具医疗价值的化学成分，市场前景广阔。研发人员表2：大麻二酚（CBD）在医疗中的应用CBD可以通过阻遏抗原呈递去发挥免疫调节的作CBD可以抑制外周血与肠道中某些促炎因子的释放，调节细胞因子、趋化行业周报轻工制造7/21大麻二酚,食品,7%大麻二酚,食品,7%工业制造,8.006.004.002.00纺织纤维,全球工业大麻市场空间广阔，北美地区主导有望未来增长。根据Mordor疗保健需求有望成为工业大麻市场增长的主要驱动力，预计北美地区将成为规模最大且增速最快的市场，持续扮演着全球工业大麻产品创新、企业发展、消费者0行业周报轻工制造8/21大麻调整至可以通过处方合法获得的附表三类药物。若该项建议通过，将大步推界定了气候和农艺特点有利于种植工业大麻的发展中国家可采取的措施，以此挖掘其经济和社会潜力食品添加剂需求有望高速增长，产品形式多元化将加速推动行业扩容。工业Intelligence预测，22-27年工业行业周报轻工制造9/21食品饮料保健添加剂其他应用1.3.政策利好下美国工业大麻市场有望企稳，建议关注莱茵生物将大步推进大麻在美国的合法化进程，对大麻产业链企业获得银行业服务，降低扩张，但随着时间的推移实际需求增速及政策开放程度弱于预期，难以支撑供给900800700600500400300200100020222021202210/21THC等多个工业大麻衍生物的研究与生产实验。随着市2.1.一周整体行情回顾行业周报轻工制造 公用事业食品饮料 公用事业食品饮料10% 2023-03-292023-04-112023-03-292023-04-114.00%3.00%2.00%1.00%0.00%2.2.一周个股涨跌幅阿诺(-7.31%)、尚品宅配(-7.22%)、亚振家居(-7.11行业周报轻工制造12/212233箭牌家居44雅艺科技55资料来源：Wind，德邦研究所02014-02-092016-01-102017-12-102019-11-102021-10-10行业周报轻工制造13/210002021-09-302022-05-31002021-09-302022-05-312022-12-312023-08-31房屋新开工面积:住宅:累计值（万平方米）-左轴房屋新开工面积:住宅:累计同比（%）-右轴002021-06-302022-03-312022-11-302023-08-31房屋竣工面积:住宅:累计同比（%）-右轴中国木材指数CTI:刨花板临沂人造板价格指数LTI:密度板现货价:TDI:国内现货价:MDI(PM200):0行业周报轻工制造14/2100零售额:家具类:当月值零售额:家具类:当月同比0销售额:建材家居卖场:当月值销售额:建材家居卖场:当月同比0000销售额:建材家居卖场:累计值销售额:建材家居卖场:累计同比0行业周报轻工制造15/21000 02018/1/52019/1/52020/1/520202019/1/252020/3/202021/5/142022/8/52023/9/1300 CCFEICCFEI价格指数:溶解浆内盘行业周报轻工制造16/2100017/210000864200004.行业重要新闻1、纸箱网：白板纸价格迎来反弹，头部纸企盈利有所改善（20230912）涨下，呈现了触底反弹之势。进入“金九银十”传统旺季，无疑又为白板纸价格18/21地区再度批量涌现纸板涨价函。随着消费端需求稳健修复，纸价有望保持稳中向好趋势，白卡、白板吨盈水平有望继续边际回升，行业有望进一步向头部纸企集2、科印网：限制商品过度包装将有明确规定（20230912）为贯彻落实有关决策部署，全面服务企业标准化限制过度包装商品的包装标准，明确企业应当按照有关规定公开其产品包装物所采用的包装标准，为强化社会监督，制止商品过度包装提供法治保障，同时强化近日，央视财经频道《正点财经》栏目推出与可循环包装有关的报道称，随着环保理念深入人心，用来替代传统纸箱的可循环包装逐渐兴起。相较于也表示，除了快递，目前许多企业也开始使用可循环包装箱来替代原本的一次性钛合金在高强度、轻量化、耐腐蚀等方面具备显著优势，有助于消费电子产的运用场景。随着消费电子产品轻薄化和耐久性要求的提高和对设计自由度的追1、志邦家居:志邦家居股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券证券募集说明书(申报稿)(2023年半年度财务数据更新版)（20230912）行业周报轻工制造19/21日起六年。本次发行的可转债采用每年付息一次的付息方式，到期归还本金和支2、岳阳林纸:岳阳林纸股份有限公司2023年度向特定对象发行A股股票募本次向特定对象发行A股股票的发行对象为包括中国纸业在内的不超过35名符合中国证监会规定条件的特定投资者。本次向特定对象发行的股票种类经中国证监会作出同意注册后有效期内择机发行。本次发行A股股票的数量为认购本次向特定对象发行A股股票的比例不低于本次发行股数的10%（含本质升级综合技改项目一期年产45万吨文3、尚品宅配:关于持股5%以上股东权益变动超过1%的公告（20230912）公司收到持股5%以上股东及一致行动人达晨财信和达晨创富出具的权益变4、梦百合:关于公司高级管理人员增持公司股份的进展公告（20230913）截至本公告披露日，本次增持计划期间过半，公司副总裁崔慧明先生通过上海证券交易所交易系统累计增持公司股份13,800股，占公司总股本比例为5、浙江自然:浙江自然关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告以集中竞价交易方式回购公司股份。本次回购股份拟用于公司后期实回购股份数量约为142.86万股，约占公司总股本的1.01%；按不低于人民币总股本的0.50%。自董事会审议通过回购股份方