权证及结构型商品利基及销售技巧课件

講師資歷簡介—蕭淑珠

第一金香港和昇證券公司資深副總裁宏利證券投資信託股份有限公司總監金鼎香港國際資產公司資深協理元大香港國際資產公司資深經理元大京華證券公司分公司經理講師資歷簡介—蕭淑珠

第一金香港和昇證券公結構型商品ELN商品設計原理商品特性與投資人屬性分析衍商商品與通路的結合運用節稅實務分享相關法規大綱結構型商品大綱ELN商品設計原理ELN商品設計原理股權連結型商品(Equity-linkedNotes,ELN)保本型商品(PrincipalGuaranteedNotes,PGN)商品連結型商品(Commodity-linkedNotes)利率連結型商品(InterestRate-linkedNotes)信用連結型商品(Credit-linkedNotes,CLN)匯率連結型商品(ExchangeRate-linked)結構型商品類型股權連結型商品(Equity-linkedNotes,E結構型商品結構債券選擇權結構型商品高收益型(ELN)保本型(PGN)單一標的彩虹選擇權多重標的一籃子選擇權一般型選擇權亞式選擇權遠期生效選擇權界限選擇權後定選擇權……結構型商品結構債券選擇權結構型商品高收益型(ELN)保本型(權利金ELN商品設計原理(Shortputorcall)標的股價k收取固定報酬承擔下跌風險投資損益shortputoption保證金（不保本）利息本金+權利金ELN商品設計原理(Shortputorcall93.7元定存或零息債券出售5.6元Option現股94.4元投資人投資元

93.7股價上漲股價下跌期初到期0.25年(年利率3%)Option權利金收入5.6元ELN商品設計原理93.7元定存出售現股94.4元投資人投資元93.7股價影響ELN報價因素選擇權特性：非線性影響選擇權的因素為：標的價格S、履約價K、無風險利率R+、距到期時間T、波動率σ交易面上，主要考量三大要素：方向、波動率、時間影響因素目前標的價格S履約價格K無風險利率R+距到期時間T波動率σ買權CALL+-+++賣權PUT-+-++影響ELN報價因素選擇權特性：非線性影響因素目前標的價格S履商品特性與投資人屬性分析商品特性與投資人屬性分析投資期限：14天與35天居多

(天期可調整，每7天為1個單位)三種形式：基本型/上限型/下限型連結標的：連結標的以臺股股權或其指數為限，且為當季可發行之權證標的計價幣別：新台幣發行價：折價發行最大風險：以約定價格買進股票，承受股票跌幅ELN商品-股權連結投資期限：14天與35天居多ELN商品-股權連結-7%+0%-3%Case1.客戶到期領回：(契約本金)契約條件標的股票：大眾(2847)天期：35天履約價比率：93%(履約價8.37元)ELN報價：97.28%約定進場價：9元表彰股票張數：119.474張契約本金：1,000,000元交易價金：972,800元(投資成本)年化報酬率：29.16%(稅前)1,000,000元-7%+0%+3%Case2.客戶到期領回：

(契約本金)1,000,000元-7%+0%-8%Case3.客戶到期領回：現股119.474張,BEP=8.14元35天93%基本型商品收益圖示ELN股價小跌也能獲利等待心中目標價來臨進場-7%+0%-3%Case1.客戶到期領回：Case1：到期日收盤價8.55元(低於進場價，但高於履約價)投資人到期時領回契約本金1,000,000元投資人稅前獲利=1,000,000-972,800=27,200元稅前獲利率：29.16%(年化)稅金：2,720元Case2：到期日收盤價9.50元(高於進場市價)投資人到期時領回契約本金1,000,000元投資人稅前獲利=1,000,000-972,800=27,200元稅前獲利率：29.16%(年化)稅金：2,720元Case3：到期日收盤價79元(低於履約價)投資人到期時領回大眾的股票119,474股投資人損益兩平點972,800÷119,474=8.14元退回稅金：2,720元8.3798.558.3799.58.379835天93%基本型商品收益圖示ELNCase1：到期日收盤價8.55元(低於進場價，但高於履約-7%+0%-1.5%Case1.客戶到期領回：

(契約本金)契約條件標的股票：大眾銀(2847)天期：35天履約價比率：93%(履約價8.37元)上限價比率：107%(上限價9.63元)ELN報價：97.50%約定進場價：9元表彰股票張數：119.474張契約本金：1,000,000元交易價金：975,000元年化報酬率：26.74%1,000,000元-7%+0%-4%Case2.客戶到期領回：1,227,600元(契約本金)1,000,000元-7%+0%-8%Case3.客戶到期領回：現股119.474張,BEP=8.16元11多了提前出場機會提前出場+7%+7%35天93%107%上限型商品收益圖示ELN-7%+0%-1.5%Case1.客戶到期領回：Case1：期間中，第8個交易日盤中價達9.7元(高於上限價)投資人到期時領回契約本金1,000,000元投資人稅前獲利=1,000,000-975,000=25,000元稅前獲利率：116.99%(年化)稅金：2,500元Case2：期間中股價未曾≧上限價，但到期日收盤價為8.4元(高於履約價)投資人到期時領回契約本金1,000,000元投資人稅前獲利=1,000,000-975,000=25,000元稅前獲利率：26.74%(年化)稅金：2,500元Case3：期間中股價未曾≧上限價，且到期日收盤價8.1元(低於履約價)投資人到期時領回大眾的股票119,474股投資人損益兩平點975,000÷119,474=8.16元退回稅金：2,500元8.379提前出場9.638.3798.49.638.3798.19.6335天93%107%上限型商品收益圖示ELN8.6Case1：期間中，第8個交易日盤中價達9.7元(高於上限-14%-7%-1.5%Case1.客戶到期領回：

(契約本金)契約條件標的股票：大眾銀(2847)天期：35天履約價比率：93%(履約價8.37元)下限價比率：86%(下限價7.74元)ELN報價：97.35%約定進場價：9元表彰股票張數：119.474張契約本金：1,000,000元交易價金：973,500元年化報酬率：28.39%1,000,000元Case2.客戶到期領回：

(契約本金)1,000,000元Case3.客戶到期領回：現股119.474張,BEP=8.15元110%-14%-7%-1.5%0%-14%-7%-1.5%0%多了更深一層的下跌保護為更保守的投資方式35天93%86%下限型商品收益圖示ELN-14%-7%-1.5%Case1.客戶到期領回：Case1：期間中(含到期日當日)未曾有收盤價≦下限價7.74元

投資人到期領回契約本金1,000,000元投資人稅前獲利=1,000,000-973,500=26,500元稅前獲利率：28.39%稅金：2,650元Case2：期間中曾有收盤價≦下限價，但到期日收盤價8.45元(高於履約價)

投資人到期領回契約本金1,000,000元投資人稅前獲利=1,000,000-973,500=26,500元稅前獲利率：28.39%稅金：2,650元Case3：期間中曾有收盤價≦下限價，且到期日收盤價8.25元(低於履約價)投資人到期時領回大眾的股票119,474股投資人損益兩平點973,500÷119,474=8.15元退回稅金：2,650元7.748.37897.748.378.4597.748.37935天93%86%下限型商品收益圖示ELN8.25Case1：期間中(含到期日當日)未曾有收盤價≦下限價7.7ELN報酬型態權利金投資損益標的股價契約本金(100%)交易價金(折價)k損益兩平投資人到期依履約價之價格認購標的個股可領回股數=契約本金

履約價實際持股成本=履約價×報價(損益兩平)投資人報酬=契約本金-交易價金到期連結標的價格≧履約價格到期連結標的價格<履約價格ELN報酬型態權利金投標的股價契約本金(100%)交易價金(ELN投資時機1認為股價已經陷入盤整，買進或放空都不容易做，只好空手找”下檔有支撐”的股票比找”會漲”的股票容易2覺得目前股價有點高，想等回跌一些在進場，或者打算向下分批買進…3覺得手上這檔股票，最近股價難有表現，甚至會小幅下跌，想先賣些股票，實現部分獲利，有機會再接回來；但拿回來的資金放在活存，利息實在很少…ELN投資時機1認為股價已經陷入盤整，買進或放空都不容易做，投資人屬性分析12適合想要投資期限短，資金可靈活運用的投資人。3較適合風險偏好度較高，對個股走勢較有定見的投資人。適合高所得稅率客戶，在除權息期間，想要節稅，但預期標的股填權機率高。4看準股市不跌或不漲，或著上下空間有限的區間整理時，便能透過ELN來強化收益，若不跌破預期價位，投資人可於短期間之內獲得高額報酬。投資人屬性分析12適合想要投資期限短，資金可靈活運用的投資人衍商商品與通路的結合運用衍商商品與通路的結合運用你要如何推薦？情境討論-客戶A65塊我想等到股價回到65元時買進你要如何推薦？情境討論-客戶A65塊我想等到股價回到65我想等到股價回到65元時買進，或是當股價突破73元買進65塊73塊情境討論-客戶B你要如何推薦？我想等到股價回到65元時買進，或是當股價突破73元買進65塊我認為股價很難跌破前波低點62塊，但想等到股價回到65元時買進65塊62塊情境討論-客戶C你要如何推薦？我認為股價很難跌破前波低點62塊，但想等到股價回到65元時買1預期股價將有上漲趨勢，買入上限型或基本型ELN

。2預期股價將呈盤整格局，最壞情況僅小跌，買入基本型ELN

。3預期股價波動風險大，且有機會跌深後反彈，先將現股獲利入袋，買入下限型ELN

。高所得稅率客戶，在除權息期間，預期標的股填權機率高，買入上限型或基本型ELN

。4ELN投資類型運用1預期股價將有上漲趨勢，買入上限型或基本型ELN。2預期股優於持有現股的狀況上漲少賺大跌少賠盤整小賺現股損益ELN損益目前股價現股股價投資損益持有ELN與現股損益之比較優於持有現股的狀況上漲少賺大跌少賠盤整小賺現股損益節稅實務分享節稅實務分享個人適用分離課稅10%(成交後先收取稅金，如到期時投資人是不須課稅，再退回稅金給投資人)個股除權息只會影響投資標的之履約價、上下限價及股數，其餘條件皆不變，沒有額外的稅賦問題稅賦個人適用分離課稅10%(成交後先收取稅金，如到期時投資人是除權息範例計算過程如下:S'=(S-C+m*R)/(1+m+n)=(135.5-6.5)/(0*0)/(1+0+0.03)=125.242718446602K'=K*(S'/S)=135.5*(125.242718446602/135.5)=125.24L‘=L*(S/S')=0*(135.5/125.242718446602)=0(取至小數點第二位，第三位四捨五入)S：除權(息)前一營業日標的證券收盤價S‘：除權(息)日標的證券參考價K：調整前之履約價格K‘：調整後之履約價格L：調整前觸及價格L‘：調整後之觸及價格C：現金股利n：無償配股率m：現金增資認股率R：現金增資每股認購價除權息範例計算過程如下:S：除權(息)前一營業日標的證相關法規相關法規簽署「「衍生性金融商品」專業客戶財力暨資格聲明書」(分個人及法人)

一般自然人須檢附相關證明文件如下：1.財力證明（依客戶於聲明書上之選項，提供下列二者之一）：超過新台幣3,000萬元資產價值之證明文件。單筆投資逾新台幣300萬元、及於本公司投資往來總資產逾新台幣1,500萬元之證明文件。2.金融商品專業知識或交易經驗證明

一般法人須檢附相關證明文件如下：總資產超過5,000萬元之證明文件。專業投資人申請資格簽署「「衍生性金融商品」專業客戶財力暨資格聲明書」(分個人及證券商經營結構型商品連結標的資產範圍類別連結標的國內部分得為發行上市（櫃）認購（售）權證標的之上市（櫃）股票或其組合、指數股票型證券投資信託基金、境外指數股票型基金，及臺灣存託憑證政府、企業或其債務，以及各類證券化商品之信用臺灣證券交易所或本中心公布之各類指數公開募集之證券投資信託基金受益憑證各項利率型態商品或指標臺灣期貨交易所各類期貨或選擇權契約上述得連結標的之組合國外部分外國有價證券外國股價指數及期貨指數外國利率指標上述得連結標的之組合備註：國外連結標的之外國有價證券，應符合主管機關所訂證券商自行買賣外國有價證券之範圍，或其他經主管機關核定者。證券商經營結構型商品連結標的資產範圍類別連結標的國內部分得為法令針對一般客戶之規範-境內篇財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心證券商對一般客戶辦理衍生性金融商品交易業務應注意事項第24條證券商對屬自然人之一般客戶提供不保本型結構型商品業務應符合下列原則：計價幣別以銀行可受理之幣別為限。連結標的以臺股股權或其指數為限。產品期限不得超過

6個月，且單筆交易價金應達新台幣50萬元以上。產品期限超過2個月者，結構型商品到期結算金額或依合約條件提前到期結算金額應達原計價幣別本金（或其等值）70％以上。產品說明書及推廣文宣資料中之商品中文名稱應於其主標題後以括弧或於下方以副標題方式說明「不受存款保險保障，且交易損失可能達原始投資金額％之臺股股權投資商品。」法令針對一般客戶之規範-境內篇財團法人中華民國證券櫃檯買賣中專業和非專業投資人限制比較表專業投資人非專業投資人連結標的可為台股及其指數，及外國股票及其指數、利率指標等…只可為台股及其指數天期不得超過10年不得超過6個月保本率限制無超過2個月，保本率70%以上計價幣別以銀行可受理之幣別為限以銀行可受理之幣別為限單筆交易金額不限(本公司規定300萬以上)50萬以上(本公司規定300萬以上)信用評等需達一定等級不限標普和惠譽BBB-；穆迪Baa3；中華信評twBBB-以上法令不受金融消費者保護法保護受金融消費者保護法專業和非專業投資人限制比較表專業投資人非專業投資人連結標的可雙元貨幣(DualCurrencyDeposit)實例介紹雙元貨幣(DualCurrencyDeposit)實例介雙元貨幣雙元貨幣屬於結構性商品的一種，結構性商品乃是ㄧ種固定收益商品(如定存、債券)連結衍生性商品(如選擇權)的組合式商品。所以，雙元貨幣的基本架構為外幣定存連結外匯選擇權(Option)。

35雙元貨幣雙元貨幣屬於結構性商品的一種，結構性商品乃是ㄧ種固雙元貨幣36雙元貨幣就選擇權的買入和賣出可以區分為兩種型式：(一)加值型(Yield-enhanced)：其基本結構為外幣定存加上賣出選擇權(賣出買權或賣權)。因賣出選擇權有權利金(premium)收益，再將此權利金收益年率化，加上外幣原先定存利率，得出一個新的報酬率，此報酬率就是雙元貨幣的報價。然而，因賣出選擇權，在未來有可能被履行(exercised)，原存入本金將依原先約定的匯率(轉換價格)被轉換成另ㄧ種約定的貨幣。當被轉換成的約定貨幣貶值時，將造成本金的損失；反之，升值時，則本金將有資本利得(gain)。因此，此加值型雙元貨幣是ㄧ種「保息不保本」的商品。雙元貨幣36雙元貨幣就選擇權的買入和賣出可以區分為兩種型式：雙元貨幣37(二)保本型(Principal-guaranteed)：其基本結構為外幣定存加上買入選擇權(買入買權或賣權)。因買入選擇權須支付權利金(premium)，權利金的費用來自外幣定存的利息，因而會減低定存的收益；不過，因買入選擇權，在未來有機會執行並賺入ㄧ筆收入，但此收入將視連結匯率的走勢而定，再將此預計的收入年率化，得出一個新的報酬率，此報酬率就是雙元貨幣的報價。因買入選擇權，所以風險已經鎖定；然而，其未來報酬卻有其不確定，全視買入的選擇權有無執行而定，若有執行則可獲取ㄧ筆報酬；反之，則無報酬。因此，此保本型雙元貨幣是ㄧ種「保本不保息」的商品。

雙元貨幣37(二)保本型(Principal-guaran38從以上的說明可以得知，雙元貨幣的總收益等於外幣定存加上選擇權的年率化收益。38從以上的說明可以得知，雙元貨幣的總收益等於外幣定存加上選39現以加值型雙元貨幣來說明：

(1)賣出買權(Call)：本金幣別為美元，相對幣別為日圓，轉換匯價為122.10，天期14天。投資金額100,0