信用风险内部评级初级法下违约损失率的评估

信用风险内部评级初级法下违约损失率的评估

一、债项评级研究目前，中国银行业监督管理委员会已确定七家银行为新资本协议银行。其他国有银行，如中性和浦发，也为新资本协议的实施做出了准备。按照银监会的规定,2010年起开始接受商业银行实施新资本协议的申请,可以预期在未来的几年里,国内商业银行将陆续加入到新资本协议实施的行列。从中国银行业当前的风险管理水平、风险量化模型设计、信息系统建设、数据积累情况,以及相关监管法规的完备性来看,商业银行在早期申请新资本协议实施时,从可行性和稳健性考虑,大多会选择内部评级初级法的达标,因此,对信用风险内部评级初级法下合格信用风险缓释工具和违约损失率的估值进行研究,将有助于推进国内商业银行新资本协议的实施。内部评级一般包括债务人评级和债项评级两个相互独立的维度。初级法下,最低违约损失率LGD的估值是由监管当局给定的,然而在债项评级这一维度,仍然有许多工作值得研究,本文的内容沿着以下三个层次逐步深入:一是合格风险缓释工具的认定:合格信用风险缓释工具应满足的一般条件及合格信用风险缓释工具认定的范围。二是信用风险缓释工具估值及其覆盖的风险敞口的计量:针对不同信用风险缓释工具,确定相应的关键因子,合理计量其覆盖的风险敞口。三是信用风险缓释工具的运用及其对违约损失率估值的影响:对于采用单一风险缓释工具的债项,违约损失率的计算比较简单,将债项划分为全额风险缓释工具覆盖部分和无担保部分,分别套用监管给定的最低违约损失率;而对于采用组合风险缓释工具的债项,在估算违约损失率时,应将债项的违约风险暴露划分成若干部分,每一部分由一种或一类信用风险缓释工具覆盖,然后根据监管规定进行分别估值。在新资本协议信用风险内部评级法(InternalRatings-basedApproach,简称IRB)框架下,商业银行采用合格的信用风险缓释工具(CreditRiskMitigationInstruments,简称CRM),可以通过降低违约概率(ProbabilityofDefault,简称PD)、违约损失率(LossGivenDefault,简称LGD)或者违约风险暴露(ExposureatDefault,简称EAD)的估计值抵减信用风险的监管资本要求。正是由于信用风险缓释工具对计提监管资本的重要作用,信用风险缓释工具的研究得到各商业银行的普遍重视;同时,为确保监管资本计量的审慎性,中国银监会在推进新资本协议过程中,也制定了《商业银行信用风险缓释监管资本计量指引》,对合格信用风险缓释工具的范围、认定标准、内部管理要求进行了规范。内部评级法有初级法和高级法之分,二者对信用风险缓释工具认定的范围和要求是不同的,高级法下商业银行具有更多的自主性,但强调应有历史数据证明风险缓释工具的风险缓释作用;初级法下商业银行几乎没有什么自主性,监管指引给定了较为明确的范围和要求。尽管如此,在初级法下,关于债项这一维度,包括信用风险缓释工具的范围、组合信用风险缓释工具的运用、违约损失率的估值等,依然有许多问题值得进一步研究。二、根据《内部评估法》中合格信用风险缓解工具的范围(一)合格风险缓解工具必须满足的一般条件1.相关法律符合法律规定即主体符合法律要求,采用缓释工具所使用的法律要件必须对所有交易方有约束力,相关手续、操作和签订的文本符合法律规定,风险缓释品具有法律强制可执行性,对风险缓释品的索偿权必须及时备案、追索权成立的所有法律要件均已满足,且相关协议和法律程序能够保证银行在合理时间内变现抵质押品价值或追偿保证人的连带责任等。2.严格按照风险控制的程序和方法办理预防风险是指为债项提供的风险缓释工具符合监管规定,在监管当局认可的范围之内,并能严格按照相关程序和方法来控制由于风险缓释工具运用带来的其他风险,比如对抵押物办理相关保险,以防其减值等。3.对风险设置定期重估风险缓释品具有市场价值,并能在市场上实现交易,风险缓释品的估值不能超过现行市场公允价值,且能定期重估,对风险缓释品价值进行经常性的监控,至少每年进行一次,对市场状况发生重大变化的,更要经常地予以监控。4.这与债权人的低风险有关即借款人的风险不会增加缓释工具的风险,缓释工具与借款人是否违约具有较低的相关性。(二)确定合格风险缓解工具的确定范围在内部评级初级法下,合格信用风险缓释工具包括抵质押品、净额结算、保证和信用衍生工具四大类。1.科技中小企业实施内部评级初级法的商业银行合格抵质押品的认定范围包括金融质押品、应收账款、商用房地产和居住用房地产、其他抵质押品四个子类。合格金融质押品包括:以特户、封金或保证金等形式特定化后的现金;黄金;银行存单;我国财政部发行的国债;中国人民银行发行的票据;我国政策性银行、商业银行发行的债券、票据和承兑的汇票;我国中央政府投资的公用企业发行的企业债券、票据和承兑的汇票;其他国家或地区主权以及由该国或地区监管当局认定为主权的公共企业所发行的BB-(1)及以上级别的债券,其他机构发行的BBB-及以上级别的债券,评级在A-3/P-3及以上的短期债务工具;同时满足以下条件的金融债券:银行发行、交易所交易、具有优先债务的性质、具有充分的流动性、虽没有外部评级,但发行人发行的同一级别债券外部评级为BBB-或A-3/P-3及以上;公开上市交易股票及可转换债券;依法可以质押的具有现金价值的人寿保险单或类似理财产品;投资于以上股票或债券的可转让基金份额,且基金应每天公开报价。应收账款是指原始期限不超过1年的财务应收账款,包括销售产生、出租产生或提供服务产生的债权;合格的应收账款不包括与证券化、从属参与或信用衍生工具相关的应收账款。商用房地产和居住用房地产包括依法有权处分的国有土地使用权及地上商用房、居民住房,不含工业用房;以出让方式取得的用于建设商用房或居民住房的土地使用权。其他抵质押品是指金融质押品、应收账款、商用房地产、居住用房地产之外,经中国银行业监督管理委员会认可的符合信用风险缓释工具认定和管理要求的抵质押品。2.协议的回购交易预算机合格净额结算包括从属于有效净额结算协议的表内净额结算、从属于净额结算主协议的回购交易净额结算和从属于有效净额结算协议的场外衍生工具及交易账户信用衍生工具净额结算。商业银行采用合格净额结算缓释信用风险时,应持续监测和控制其后续可能出现的风险,并在净头寸的基础上监测和控制相关的风险暴露。3.法人其他组织在内部评级初级法下,保证必须是无条件不可撤销的(1)。合格保证,或者说可用于风险缓释工具的保证包括三部分,分别是主权(2)、公共企业、多边开发银行和其他银行;外部评级在A-级及以上的法人、其他组织或自然人;虽然没有相应的外部评级,但内部评级的违约概率相当于外部评级A-及以上水平的法人、其他组织或自然人。信用衍生工具主要指信用违约互换(CDS)和总收益互换(TRS),监管指引规定当信用违约互换和总收益互换提供的信用保护与保证相同时,可以作为合格信用衍生工具(3)。信用违约互换(creditdefaultswap,CDS)是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。在信用违约互换交易中,违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差),而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付),违约互换购买者将获得违约互换出售者支付的违约损失,从而有效规避信用风险。总收益互换(TotalReturnSwap,TRS)是指信用保障的卖方在协议期间将参照资产的总收益转移给信用保障的买方,总收益可以包括本金、利息、预付费用以及因资产价格的有利变化带来的资本利得;作为交换,保障买方则承诺向对方交付协议资产增值的特定比例,通常是LIBOR加一个差额,以及因资产价格不利变化带来的资本亏损。三、险缓品的当前价值合格信用风险缓释品的价值是影响债项违约损失率的重要因素,必须采取审慎的原则对风险缓释品的价值进行估算,在任何情况下,风险缓释品估值都不能高于当前可获得的同等标的物的市场价值。为便于理解,这里约定一个案例:某笔债项风险暴露的当前值为E;该笔债项的违约风险暴露为EAD,则EAD=E×(1+He),其中:He为风险暴露折扣系数(4);该笔债项合格信用风险缓释品当前价值为C。以下分析基于该笔债项只运用一类风险缓释工具,关于同一债项运用多种风险缓释工具的情况将在组合担保部分进行分析。(一)抵押覆盖率在初级下,商业银行利用合格的抵质押品对风险暴露进行担保,要认可担保的效力,除了应该满足最低合格抵质押品要求外,还有一个技术性的要求,这就是抵押覆盖率(5)指标。如果抵押覆盖率低于标准水平C*(即贷款要求的最低抵押水平),则视同无抵押;只有当抵押覆盖率超过了另一个较高的标准水平C**(即要求对全部违约损失率超额抵押的水平)时,才能给予该笔债项风险缓释品对应的监管最低违约损失率LGD*(见表1)。1.hci和ei的抵押合同其中:N为合格金融质押品的个数;Ci是第i个合格金融质押品的当前市场价值;Hci是第i个合格金融质押品的折扣系数;Ei为抵押合同约定的第i个合格金融质押品对应的担保合同金额;如果合同没有约定,则直接将该笔债项风险暴露的当前值E赋给Ei,即Ei=E。2.违约损失率要求的超额抵押水平其中:N是合格应收账款的个数;C**是应收账款对全部违约损失率要求的超额抵押水平,C**=125%;Ei是第i笔应收账款合同约定的担保金额;如果合同没有约定,则直接将该笔债项风险暴露的当前值E赋给Ei,即Ei=E。3.ei个担保金额其中:N是商用/居住房地产的个数;Ci是第i个商用/居住房地产的当前价值;Ei是第i个商用/居住房地产合同约定的担保金额;如果合同没有约定,则直接将该笔债项风险暴露的当前值E赋给Ei,即Ei=E;4.其他抵押品担保金额其中:N是其他抵押品的个数;Ci是第i个其他抵押品的当前价值;C**是其他抵押品超额抵押水平,C**=140%;Ei是第i个其他抵押品合同约定的担保金额;如果合同没有约定,则直接将该笔债项风险暴露的当前值E赋给Ei,即Ei=E;(二)违约风险暴露商业银行采用合格净额结算缓释信用风险时,应持续监测和控制后续风险,并在净头寸的基础上监测和控制相关的风险暴露。在内部评级法下,表内净额结算的风险缓释作用体现为违约风险暴露的下降。合格净额结算所覆盖的风险敞口的计算公式如下:EAD0=Min{EAD,表内负债×(1-HFX)}其中:表内负债为商业银行对该笔债项债务人在有效净额结算协议下的风险暴露所对应的表内负债;Hfx为表内风险暴露与表内负债存在币种错配时的折扣系数。(三)经过批准的风险开放和信用衍生工具aed5根据监管规定,采用内部评级初级法的商业银行,对保证或信用衍生工具覆盖的风险敞口部分,可以采用替代法处理,包括以下几种:四、风险设置的下降商业银行采用内部评级法计量信用风险监管资本,信用风险缓释功能体现为违约概率、违约损失率或违约风险暴露的下降。采用不同的信用风险缓释工具,对债项发挥的风险缓释功能是不同的。在初级法下,合格净额结算体现为违约风险暴露的下降;合格抵质押品体现为违约损失率的下降;合格保证和信用衍生工具则体现为以保证人评级结果对应的违约概率替代债务人的违约概率(见表2)。(一)违约损失率的测算在初级法下,净额结算影响违约风险暴露(EAD),保证和信用衍生工具影响违约概率(PD),抵质押品影响的是违约损失率(LGD),针对不同的抵质押品,监管部门给定了最低的LGD标准(见表1),由此,我们在对某笔债项违约损失率进行估值时,可以按如下步骤展开:(二)个合格金融质押品的测定组合信用风险缓释工具的运用,违约损失率的估值相对会复杂一些。监管规定,采用初级内部评级法的商业银行,对单独一项风险暴露存在多个信用风险缓释工具时,应将风险暴露细分为每一信用风险缓释工具覆盖的部分,每一部分分别计算加权风险资产。细分的规则应使信用风险缓释发挥最大作用。由此,在估算组合担保债项的违约损失率时,应将债项的违约风险暴露划分成若干部分,每一部分由一种或一类信用风险缓释工具覆盖。组合担保一般包括以下几种情况:商业银行为确保资产的安全运营,有相当比重的授信都要求债务人提供风险缓释措施,其中抵质押和保证是银行信用风险缓释的主要方式。据银监会新资本协议研究和规划项目组的统计,在中国银行业中,抵质押贷款和保证贷款两项大约占担保贷款的90%以上。当前,关于合格抵质押物(权)范围的认定基本是基于《担保法》基础上的,且各行对抵质押物(权)的抵押率规定相差较大。为适应新资本协议实施的要求,对风险缓释工具进行是否合格的认定,将是商业银行必须尽早开展的工作。不合格风险缓释工具视同无缓释措施债项,而合格风险缓释工具应在保守、谨慎的基础上计算担保品的风险缓释作用。Hci是第i个合格金融质押品的折扣系数;HFXi为第i个合格金融质押品的币种错配折扣系数,币种错配是指信用保护的货币与风险暴露的货币不同。如果存在币种错配,则HFXi=8%(1),否则HFXi=0;Ci是第i笔应收账款的当前价值;C**是商用/居住房地产超额抵押水平,C**=140%;如果该抵押部分的抵押覆盖率低于30%,即,则商用/居住用房地产转入其他抵押品计算,且EAD3=0。如果该抵押部分的抵押覆盖率低于30%,即,则EAD4=0。1.采用保证提供方所适用的风险权重函数。2.采用保证人评级结果对应的违约概率。如果商业银行认为不能采用完全替代的处理方式,也可以采用债务人评级与保证人评级之间的某一个评级的违约概率。3.将风险暴露视作保证人的暴露,采用保证的标准违约损失率。如保证人为该笔保证采用了其他风险缓释工具,可继续对标准违约损失率进行调整。4.如果信用保护与风险暴露的币种不同,即存在币种错配,则认定已保护部分的风险暴露将通过折扣系数Hfx予以降低。EAD5=E×(1-Hfx)其中,EAD5为信用保护覆盖并经币种错配调整后的风险暴露;E为保护部分的名义价值;Hfx为适用于信用保护和对应负债币种错配的折扣系数。1.计算净额结算金额,抵扣违约风险暴露。2.将剩余风险暴露划分为全额担保部分和无担保部分。3.对无担保部分,根据债项的优先级划分为高级债项和次级债项(1),高级无担保债项,包括认定为无效担保的债项,违约损失率为45%;次级无担保债项违约损失率为75%。4.对全额担保部分,区分抵质押和保证,分别进行计算。合格抵质押品,全额抵质押部分(C/C**)可获得此类抵押品的最低违约损失率(LGD*);关于合格保证部分,监管规定,“对不符合自行估计违约损失率相关要求的商业银行,只能通过调整违约概率反映信用风险缓释的作用”,因此对保证和信用衍生工具,只涉及对违约概率的调整,以保证人的违约概率替代债务人的违约概率,对应违约损失率取45%,如果保证人为该笔保证采用了其他风险缓释工具,可继续对标准违约损失率进行调整。1.组合抵质押方式,即债项采用多种抵质押品进行风险缓释。在债项采用组合抵质押方式进行风险缓释的情况下,首先应确定债项由几种合格的抵质押品;其次对组合抵质押品进行优先顺序的排序,把债项依次分为合格金融质押品质押的部分,应收账款抵押的部分,商用/居住用房地产抵押的部分,其他抵押品抵押的部分;再次,分别计算每一种信用风险缓释工具所覆盖的风险敞口;最后,综合计算组合抵质押对应的违约损失率。注:其他抵押品实际可以覆盖的风险暴露是71.43万元(100/140%),但经过上述三项抵质押品风险缓释后,剩余风险暴露只有40万元,此处,二者取小,所以其他抵押品所覆盖风险暴露为40万元。如某银行一笔200万元的贷款,提供的抵质押物分别是:合格金融质押品20万元(考虑各折扣系数以后的价值);合格应收账款50万元;商用房地产140万元;其他抵押品100万元。按抵质押品的优先顺序进行分段计算,四种抵质押品分别覆盖风险暴露额为20万元、40万元、100万元和40万元,分别乘以对应的最低违约损失率LGD*,汇总计算该笔债项违约损失额为65万元,再除以债项违约风险暴露200万元,得平均违约损失率为32.5%(见表3)。2.组合保证方式,即债项由多个保证人提供第三方保证。在组合保证中,如果多个保证人对债项提供连带责任担保,则取保证人中信用等级最高者的违约概率去替代债务人的违约概率(1),违约损失率直接取监管规定的无担保债项违约损失率45%。如果多个保证人按约定的份额对债项提供担保,可以按份额拆分债项,用不同保证人的违约概率进行债务人违约概率的替代,然后按权重进行综合估算。如某银行向BBB级L公司发放一笔200万元的贷款,分别由M、N两个保证人按份额提供担保,M保证人为AAA(PD=0.005)级企业,提供担保份额120万元,N保证人为AA(PD=0.02)级企业,提供担保份额80万元。我们在计算该笔债项风险缓释作用时,可以分别用M、N两个保证人的违约概率乘以其对应的担保权重,然后加权计算得到平均违约概率0.011(计算公式:0.005×(120/200)+0.02×(80/200)),去替换债务人L的违约概率,违约损失率直接取45%。3.不重合