已上市房地产企业研究分析报告

上市房地产企业研究分析汇报.05.30已上市房地产企业研究分析报告第1页Abstract年，中国房地产市场迎来了最为火爆销售市场，几乎全部房地产商都赚得盆满钵满；20，宏观调控政策逐步收紧、金融危机蔓延开来，中国房地产市场经历了量价齐跌阵痛；转眼20，次贷危机下，宏观政策基调转变，房地产市场得以松绑，同时房产商最担心资金链问题也在适度宽松货币政策下得以处理，一时间房地产市场起死回生大步前进了“小阳春”；在充裕资金环境下，在国家调控政策松动下，在重庆市危旧房改造政策下，重庆楼市春天离我们还会远吗？2房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第2页研究范围整体概况一线房地产企业分析二线、三线房地产企业分析重点企业分析Contents3房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第3页研究范围本汇报研究对象主要是年沪深两市以房地产开发为主业、含有较强代表性房地产企业。详细以下：000002万科A000616亿城股份600675中华企业000042深长城000667名流置业600736苏州高新000514渝开发600048保利地产600748上实发展000024招商地产600159大龙地产000608阳光股份000046泛海建设600732上海新梅600634海鸟发展000402金融街600240华业地产000573粤宏远A000502绿景地产600246万通地产600393东华实业000511银基发展600895张江高科000558莱茵置业600663陆家嘴600322天房发展600383金地集团000029深深房A600266北京城建000546光华控股600325华发股份4房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第4页研究范围整体概况一线房地产企业分析二线、三线房地产企业分析重点企业分析Contents5房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第5页整体概况

增加率（%）增加率（%）主营业务收入3784850511.8023.35%3068505423.9373.00%1773673217.45主营业务成本2284050388.9324.34%1836906631.5361.85%1134949346.22毛利率（%）39.65%

40.14%

36.01%管理费用452056596.75204.24%148586812.9259.66%93065001.37管理费用率11.94%

4.84%

5.25%营业费用1100729881.89500.04%183443314.7514.95%159591656.10营业费用率29.08%

5.98%

9.00%营业利润78473.391.62%708670996.53106.73%342801909.33营业利润率19.03%

23.09%

19.33%净利润549098340.116.34%516341188.9490.79%270629131.94销售净利润率14.57%

16.83%

15.26%净资产收益率9.27%

12.76%

9.51%资产负债率60.95%

62.79%

63.70%总资产12974069122.4820.86%10734651356.3569.70%6325556194.70总负债7907421439.9117.32%6740280880.0367.27%4029477889.27总资产周转率0.29

0.34

0.31平均存货8166123625.4056.36%5222528247.4367.55%3117063380.57存货周转率0.28

0.35

0.366房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第6页整体概况——收入近三年，国内上市房地产企业经历了房地产行业巅峰时期。20主营业务收入比年增加了73个百分点；时至20，主营业务收入增幅减缓，20比20增加23个百分点。值得注意是，20，主营业务成本增幅超出了主营业务收入增幅，这直接造成了毛利率下降，说明房企在成本控制能力上有待提升。7房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第7页整体概况——盈利能力20上市房企盈利能力增加最快，营业利润增加高达106.7%，净利润增加达91%；销售净利率达17%；20在国家大力宏观调控下，房地产市场由盛转衰：营业利润增加率仅1.6%，净利润增加率仅6%;从下表可见，20上市房企平均销售净利率、净资产收益率都已下降，且低于年水平；说明房地产巅峰时期20已经过去，市场热度下降。8房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第8页整体概况——费用控制在费用控制上，年是房企大肆扩张年头，尽管其管理费用大幅增加了60%，但其营业费用率却然为近三年来最小，说明火爆年给房企带来了巨大营业收入；20因为房企对房地产市场走势判断失误及其它原因，上市房企管理费用和营业费用连续大幅度增加；使得20营业费用率陡增，这表明房地产行业在销售行情低迷时期需要进行费用控制以降低成本。9房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第9页整体概况——资产周转效率20上市房企总资产出现了较大增加，增速到达了69.7%，而20总资产增加率则大幅下降为20.9%；近三年，房地产企业平均存货展现不停增加态势，从年35%一路增加到2067.5%；20即使出现了小幅下降；但其增加率依然在56%高位上；伴伴随平均存货升高，存货周转率、总资产周转率从04年至今一直呈下降态势；周转效率减慢与上市房企在20大肆进行楼盘开发，土地囤积相关。10房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第10页整体概况——资产负债情况从下表能够看出，20房地产企业扭转了负债增速高于资产增速态势；连续2年，总资产增速略高于负债增速；从年至今，上市房企资产负债率也逐步下降，从64%下降为61%，说明房地产企业资产安全意识开始提升，资产负债情况得以改进。11房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第11页整体概况——小结回顾近三年情况，房地产市场经历了20辉煌，也经历了2008年拐点。在这三年间，上市房企主要变化如下：毛利率持续增加——年以来上市房企平均毛利率呈持续增加状态，即使在不景气2008年，其毛利率下降不到1%，一方面说明近年来高附加值产品增多，其次说明房地产市场依然有利可图。盈利能力减弱——在毛利率几乎不变情况下，由于大肆扩张造成管理费用、营业费用大幅增加，房企销售净利率和营业利润率都呈现下降态势，且低于06年水平。资产周转速度下降——近三年，房企存货以年均高于50%速度持续增加，高存货和疲软08年市场造成了上市房企存货周转速度减缓，造成产品堆积以及资金回流减缓。12房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第12页已上市房地产企业研究分析报告第13页14房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第14页研究范围整体概况一线房地产企业分析二线、三线房地产企业分析重点企业分析Contents15房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第15页一线房地产企业整体概况依据年主营业务收入以及在中国房地产市场影响程度，我们将深圳万科、招商地产、保利地产、金融街、金地集团五家上市地产企业列为一线房地产企业。16房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第16页一线房地产企业绝对值分析近年来，房地产市场资产与收入逐步向一线房地产企业集中，五家一线房地产企业所占行业整体水平百分比逐年提升，年，五家企业收入、利润和资产规模与行业平均水平比，靠近4水平；在净利润指标上，五家企业更是与行业平均水平比到达了3.97，行业集中程度深入提升。伴随年国家宏观调控深入加强，中国房地产市场步入调整期，中小房地产商生存空间将会越来越小，优质资产将深入向大型房地产企业集中。在增加率上，一线房地产企业也展现逐年上升态势，尤其是在收入、总资产增加上，尽管全国楼市低迷，一线房企收入虽增加幅度较小，但仍有26.89%增加，高于行业平均水平，因为对房市正确判断，一线房企放慢扩张步伐，其总资产增加率为18.55%低于行业平均水平。17房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第17页一线房地产企业相对值比较（一）在毛利率上，一线房地产企业在经历了楼市疯狂上涨后，在楼市遭遇寒流情况下，略有下降，当前毛利水平为38.93%，低于行业39.65%平均水平0.72个百分点，表明一线房地产企业在为了回笼资金、盘活资产，在采取了降价销售伎俩，使得赢利空间下降。但在楼市低迷情况下，快速回笼资金做法利于企业深入发展；在赢利能力上，一线房地产企业营业利润率和销售净利率均与行业平均水平持平，为19.08%和14.46%。但年一线房地产企业在这两个指标上表现却劣于年，原因在于年中国楼市高涨，房价疯涨，一线企业利润大幅提升，而到了在全球金融危机影响下，楼市遇冷，许多一线企业都采取了降价销售策略。18房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第18页一线房地产企业相对值比较（二）在净资产收益率上，该指标反应是扣除了非经常性损益后净利润与加权平均净资产比率，从指标值上看，行业平均水平，净资产收益率在短暂上升后，展现下降趋势，一线房企净资产收益率却一直呈下降趋势，但总体而言，一线房企净资产收益率显著高于行业平均水平，含有较大优势，表明一线企业已从高速发展时期步入了稳健发展阶段。19房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第19页一线房地产企业相对值比较（三）在费用控制上，一线房地产企业平均指标均大大领先于行业平均水平，但从近三年发展轨迹来看，在费用控制上出现了起伏不定情况，当前，一线房地产企业平均营业费用率虽仅有9.07%，但依然劣于年水平，所以，在成本控制上，一线房地产企业依然存在下降空间。在资产周转上，存货周转呈下降趋势，这与房企近年来大规模扩张和市场销售遇冷相关；但一线房企总资产周转率在有所提升，这正是一线房企在采取降价促销以加速资产流转战略，快速回笼资金结果。20房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第20页一线房地产企业相对值比较（四）在资产负债率上，从发展趋势来看，不论是行业水平，还是一线房地产企业水平，均出现连续下降态势，但下降幅度甚小。说明近年来地产市场连续升温，地产企业大量利用负债资金加速企业发展；对比上看，一线房地产企业资产负债率各年均超出行业平均水平，位于6-7成区间，当前为62.61%，但与行业平均水平相差不大。这首先说明“依靠负债资金经营”方式已成为地产企业“特点”，只是一线房地产企业相对较为轻易地取得负债资金，这对于企业发展来说，并不能说是一件坏事，但较高负债率将给企业带来一定偿债风险，一旦资金周转出现问题，将给企业带来巨大损失，甚至会造成企业破产。这应引发地产企业管理层以及政府监管部门重视。21房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第21页一线房地产企业相对值比较（五）整体来看，一线房地产企业表现相对于行业平均水平来说，处于一个相对占优地位。在收入、利润、资产等方面，一线房地产企业水平处于一个绝对占优地位；在费用控制上，一线房企优势表现得也十分显著；和其期间费用为行业平均3.4倍左右，而到起期间费用下降到行业平均1倍左右。22房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第22页一线房地产企业总结从整体上看，即使一线企业遭遇了楼市寒流影响，各指标出现了一定程度波动，但其仍有强大竞争实力依然位于全国前列，其大部分指标均优于行业平均水平；在未来发展上，一线企业应愈加重视资产负债率控制问题，防止发展中盲目扩大规模带来资金压力，同时重视利用本身在经营效率优势，加速流转扩大资产规模，以降低单位成本，实现规模效益；在经历了地产企业调整后，能够以愈加稳健步伐走得更远。23房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第23页研究范围整体概况一线房地产企业分析二线、三线房地产企业分析重点企业分析Contents24房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第24页二线房地产企业样本范围依据年主营业务收入，此次研究将收入在10-35亿元区间企业列为二线企业（不包含已列入一线企业招商地产）。考虑到样本数量降低，单个企业对整体影响程度较大，所以，在选取二线企业样本时，删除了光华控股这家营业利润率和销售净利润为负值企业。样本企业以下表所表示：000042深长城000608阳光股份600393东华实业600246万通地产600675中华企业600784上实发展000677名流置业000616亿城股份600325华发实业000046泛海建设600895张江高科600663陆家嘴600736苏州高新600266北京城建600322天房发展25房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第25页二线房地产企业绝对值分析年，15家二线企业各项绝对值指标均不到行业平均水平，且仅为一线企业15%左右，表明一线企业对行业平均贡献非常大，二线企业与一线企业之间差距也较大，靠近10倍；在总资产上，二线企业收入成本占到行业平均55%左右，而其管理费用和营业费用仅为行业平均20%，说明二线企业费用控制很好；

二线企业平均一线企业平均行业平均与行业平均比与一线企业比主营业务收入2122905904.7315088393587.103784850511.800.560.14主营业务成本1243799356.939215053356.562284050388.930.540.13管理费用108271331.28564788907.76452056596.750.240.19营业费用38509.581368928083.581099050540.850.180.15营业利润480486697.072879157605.4778473.390.670.17净利润375299424.542181738619.12549098340.110.680.17总资产9118422637.9248672801720.8612974069122.480.700.19总负债5465792658.6930472048708.327907421439.910.690.18平均存货5116704138.5932607036982.628166123625.400.630.1626房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第26页二线房地产企业相对值分析（一）从下表能够看出，与绝对值全方面劣于一线企业相比，在相对值比较上，二线企业在一些方面却优于一线企业。在赢利能力上，毛利率、营业利润率、销售净利率三项指标均高于一线企业平均水平，分别为41.4%、9.4%和22.6%；不过二线企业总资产周转率和存货周转率却低于一线企业；这揭示了二线企业与一线企业在年战略方针不一样，即一线企业降低利润加紧周转，加速资金回笼，二线企业愈加重视利润率而不愿降价促销。27房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第27页二线房地产企业相对值分析（二）在费用控制上，二线企业管理费用率和营业费用率虽然低于行业平均水平，但均高于了一线企业水平；表明二线企业在费用控制方面需要向一线企业学习；在资产负债上，虽然二线企业资产负债率达到59.9%，一样处于较高水平，但优于一线企业和行业平均水平；一方面由于二线企业对负债资金需求没有一线企业那么强烈，其次也表明整个房地产行业在利用负债资金来提升自身实力方面还有待提高。28房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第28页二线房地产企业相对值分析（三）在资本利用效率上，二线企业显著低于一线企业平均水平，其总资产周转率和存货周转率分别为0.31和0.24，说明二线企业较为重视利润率大小而忽略资产周转效率；值得注意是，二线企业总资产周转率高于行业平均水平，而其存货周转率却低于行业平均水平，表明二线企业存货周转问题较为突出。29房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第29页二线房地产企业总结从整体上看，二线企业竞争实力还是不容忽略，其各个方面指标几乎都优于行业平均水平；在未来发展上，二线企业应愈加重视费用控制问题和资产周转问题，同时重视利用本身在经营效率优势，加速流转扩大资产规模，以降低单位成本，实现规模效益；向着一线企业较低费用率靠拢。30房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第30页三线房地产企业样本范围依据年主营业务收入，此次研究将收入在10亿元以下企业列为三线企业。考虑到样本数量降低，单个企业对整体影响程度较大，所以，样本中未包含营业利润或净利润为负值企业。按照上述标准选取样本企业各年不尽相同，数据纵向比较意义不大，所以，对三线企业仅进行横向对比分析。样本企业以下表所表示：600240华业地产000558莱茵置业000511银基发展000029深深房A600732上海新梅000502绿景地产600159大龙地产000514渝开发600634海鸟发展31房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第31页三线房地产企业绝对值分析年，9家三线企业各项绝对值指标占行业水平百分比均较低，普通在15%左右，实力远不及一、二线企业。尤其值得注意是：三线企业主营业务收入仅为二线企业24%和一线企业3%，但其期间费用却到达了二线30%和一线6%，说明三线房企费用控制能力差强人意。详细指标值以下表所表示：

三线企业行业平均三线企业比二线企业三线企业比一线企业三线企业比行业平均主营业务收入478221640.437848505120.230.030.13主营业务成本297606401.922840503890.240.030.13管理费用3413896370.320.060.08营业费用57894467.2910990505410.290.040.05营业利润96095782.9478473.40.200.030.13净利润68881264.95549098340.10.180.030.13总资产2117720708129740691220.230.040.16总负债103218390979074214400.190.030.13平均存货122580540881661236250.240.040.1532房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第32页三线房地产企业相对值分析在三线企业各项财务比率上，除了资产负债率略优于一二线企业及行业平均以外，其余各项指标均劣于一二线企业及行业平均值。详细指标值参加下表。

三线企业二线企业一线企业行业平均毛利率37.77%41.41%38.93%39.65%管理费用率7.14%5.10%3.74%11.94%营业费用率12.11%9.44%9.07%29.08%营业利润率20.09%22.63%19.08%19.03%销售净利率14.40%17.68%14.46%14.57%净资产收益率8.64%11.61%14.27%9.27%资产负债率48.74%59.94%62.61%60.95%总资产周转率0.270.310.360.29存货周转率0.240.240.280.28注：因为管理费用率增加高达170%光华控股计入了行业平均水平，而因其负利润未被归入任何一线企业，所以行业平均费用率高于各线企业33房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第33页趋势分析——赢利能力年在赢利能力上，从毛利率、营业利润率、销售净利率上能够看出，二线企业表现最为出众。从这三个指标进行分析，三线企业毛利率最低，这说明三线企业产品品质、产品附加值等赶不上一线企业和二线企业；而一线企业毛利率较低则是因为其为了回笼资金，加速周转而降低价格进行促销造成，和三线企业毛利率低有本质不一样。二线企业毛利率、营业利润率和销售净利率最高，则是因为其含有一定得产品优势和产品附加值，而又不愿意牺牲毛利降价促销结果。34房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第34页趋势分析——赢利能力从图中我们能够看出，即使一线企业毛利率、营业利润率和销售净利率不敌二线企业，但净资产收益率却是最高。净资产收益率是反应企业盈利能力最主要指标，它反应了企业对其自有资产利用效率。净资产收益率较高则反应了单位资本赢利能力较强，那么一线企业即使毛利率等因为战略决议原因低于二线企业，不过其较高净资产收益率则充分说明一线房企赢利能力实质上是最高。35房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第35页趋势分析——期间费用从费用控制上来看，从三线企业到一线企业展现连续下降态势。从三线企业到二线企业，管理费用率和营业费用率下降十分显著，证实房企扩大规模而带来边际效用此时是递增；而在二线企业资产规模上出现了显著转折，此时再扩大房企规模边际效用出现了递减，不过还没有为负，说明大型房企成本费用和企业规模进行了很好匹配，费用控制能力有所提升；单看营业费用率，发觉在房企由二线扩大到一线时，营业费用率下降幅度低于管理费用率下降幅度，那么说明房企在扩张过程中，逐步增强了对债务资金依赖，其财务费用率增大；同时为了扩大品牌与著名度，在房企扩张中，销售费用率也对应增加。36房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第36页趋势分析——资产负债从资产负债率上来看，当前，不论是一线企业，还是二线、三线企业，其资产负债率均在60%左右；从三线企业上升到二线企业过程中，企业对资金需求较大，伴随资产规模扩大，企业负债上升得较快；结合期间费用率来看，在从三线上升到二线过程中，负债增加使得企业快速扩大规模、单位资产上成本显著降低，故其期间费用率快速降低；但当房企从二线迈向一线时，即使负债小幅上升，也会给企业带来沉重负担，同时营业费用率减幅也快速趋缓。但因为此时边际效用依然为正，所以理智房企应该逐步迈向一线房企规模，以实现更大规模经济。37房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第37页趋势分析——资产利用效率从资产利用效率来看，总资产周转率和存货周转率展现出了递增趋势，表明伴随资产规模增加，企业运行效率会提升，展现逐步实现规模经济。从存货周转情况来看，三线企业和二线企业存货周转情况不佳，二者存货周转率几乎处于同一水平，但二线企业总资产周转率却高于三线企业，说明二线企业经营能力方面高于三线企业。二线企业向一线企业前进阶段，存货周转率大幅提升，说明企业在迈向了更高水平后愈加重视商品销售节奏和现金流回流节奏。38房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第38页研究范围整体概况一线房地产企业分析二线、三线房地产企业分析重点企业分析Contents39房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第39页重点企业——万科A万科企业作为中国地产行业领军企业，近几年表现可谓可圈可点，下表全方面反应了近三年万科发展情况。40房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第40页一线企业——万科A20，金融危机席卷全球，中国楼市在经历了20疯狂高涨后，20遭遇了前所未有金融寒流。银行银根紧缩、楼市成交量一落千丈、购房者持币观望，开发商资金担心，四面楚歌。20万科提出中国楼市“拐点论”，率先在全国降价销售商品房以快速回笼资金。作为上市房地产企业“老大”，即使20万科成绩并不辉煌，但其20取得成绩依然保持在行业领先水平。企业整年实现销售面积557.0万平方米，销售金额478.7亿元，同比分别降低9.2%和8.6%；结算项目面积451.4万平方米，同比增加14.6%，结算收入404.9亿元，同比增加15.1%；完成新开工面积523.3万平方米，同比降低32.6%，完工面积达529.4万平方米，比2007年增加18.9%。，企业实现主营业务收入409.92亿元，同比增加15.38%；净利润46.4亿元，同比降低12.74%。年末企业还有有346.4万平方米已销售资源未完工结算，协议金额累计273.4亿元，企业依然具备较强发展后劲。20，虽企业资增速迟缓，但主营业务收入抵达410.1亿元，占行业25.1％，仍为行业生产经营规模支柱企业；从各项经济评价指标来看，万科总资产周转率和存货周转率远高于行业平均水平，也高于一线房企平均水平，这与万科降价促销、加紧资产流转战略相关，同时此战略造成万科盈利能力下降，低于一线企业平均水平；在费用控制上，万科营业费用率与一线企业行业平均持平，这是由财务费用上涨造成，单就管理费用看，万科管理费用控制能力较强，同比下降了13个百分点。2008年企业计划开工面积约400万平方米，完工面积约618万平方米，深入增加1000万平方米左右项目资源，能够预见，年万科将继续引跑中国地产界。41房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第41页二线企业——东华实业东华实业作为二线企业代表之一，近几年发展势头强劲，主营业务收入仅用了两年时间（2006-年）就完成了从3亿到10亿跨越。2006-企业经营情况以下表所表示。42房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第42页二线企业——东华实业东华实业是一家以北京为主要业务开展地房地产开发企业，当前仅在北京和广东两个城市发展，从20开始东华实业东华实业主攻北京市场，将北京作为其主要发展城市。20，北京主营业务占到企业整体90%以上。当前，东华实业逐步向河南等二、三线城市拓展，以最终实现成为由一线城市区域发展向全国包含二三线城市拓展房地产经营目标，增强企业连续经营能力，为今后发展奠定良好基础。从发展轨迹来看，东华实业自1998年成立于广州，一直在以广州为主要发展城市，是经典单城市房地产企业，因为地处中国经济中心，其发展速度一直较快。年企业开始进驻北京发展，到了20起，东华实业开始全方面主攻北京市场，实现了从单城市房地产企业到区域性房地产企业转变。但东华实业主攻北京市场后，将主要资源全部投向北京市场，企业业绩增加，主要也主要依靠北京地域项目。东华实业20业绩大幅上涨，净利润到达9750万元，同比上涨137.8%。20，企业主营业务收入较20微涨，同比仅上涨8.91%。但在净资产收益率上，东华企业却又遥遥领先于行业、二线企业，甚至超出了一线企业全国平均水平，比略有下降，当前为18.24%，超出了行业9个百分点，二线企业7个百分点，和一线企业4个百分点。主要原因在于北京、广东房价虽在楼市低迷环境下有所下降，但在一线房地产城市中，其价格仍处于高位；而且其在北京项目有位于城市商业中心，有是别墅、花园洋房等高档住宅，所以售价仍位于城市中较高水平。43房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第43页二线企业——东华实业在费用控制上，东华实业表现就超出行业、二线、甚至一线房地产企业平均水平，期间费用率仅为6.57%；从纵向比较来看，20，在企业主营业务收入有所上升情况下，期间费用率出现了下降。正是因为在收入和费用控制严格，才使得企业在楼市低迷20其营业利润和净利润出现了40%大幅上升。20，在资产利用效率上，东华实业表现也较为出众，总资产周转率和存货周转率两项指标均大幅领先于行业、二线企业甚至一线平均水平，两项指标为0.53和0.51。从三年分析来看，绝大部分指标在20均优于年水平，可见，从单城市房地产企业向区域性房地产企业发展过程中，合理战略布局、较高管理水平，科学扩张给企业带来有利影响。所以，未来企业经营应在全方面考虑，通盘操作基础上，继续确保收入、成本、费用、效率等方面全方面提升，使企业在健康快车道上保持连续发展。44房地产行业研究分析汇报已上市房地产企业研究分析报告第44页三线企业——绿景地产绿景地产位