博时中证国新央企现代能源ETF(561790):国企改革、双碳、一带一路三重政策利好下未来表现可期_第1页
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文档简介

目录央企现代能源:布源安全和能源转型的代能源体系 4“1+N”列企数布 4国改推动企重估 5碳峰碳中战好绿能产业 6一一加速石产业际进程 8中证国新央企现代指数 9指简:兼能全和源型重标 9指行分布重焦绿能产业 10指市分布偏盘风格 指数ESG评分跨度大 指估水平:PE于历底水平 12指表:高报撤 13指成股分析 14博时中证国新央企能源ETF(561790) 15风险提示 18图图1:最新一次央企指标变化(2023年1月) 6图2:中证央企指数度归母净利润同比长(%) 6图3:中证央企指数度营业收入同比增率(%) 6图4:央企碳中和政央企现代能源指数走情况 7图5:央企现代能源的石油石化成分股外业收入(元) 6........................................................................................9图7:指数成分股的一级行业分布 图8:指数成分股的三级行业分布 图9:指数成分股市布(按数量,只) 图10:指数成分股市值布(按权重,%) 图指数成分股ESG评级分布 12图12:指数成分股ESG分项的评分 12图13:指数和其他能源数的PE-TTM对比 12图14:指数和其他能源数的PB对比 12图15:指数发布以来的PE-TTM 13图16:指数基日以来的PB 13图17:指数和其他宽基数的走势对比(基以) 14图18:央企现代能源指的成分股集中度(积重) 14图19:央企现代能源指成分股的一致预期15表表1:最近一年发布企指数 4表2:中证国新央企能源指数介绍 10表3:央企现代能源指数的长短期风险收益据 13表4:央企现代能源指前十重仓股的情况 15表5:博时中证国新央企现代能源ETF(561790)基本信息......................................................................................16表6:基金经理在管基金的情况 161央企现代能源:布局能源安全和能源转型下的现代能源体系1

“1+N”系列央企指数发布20229“1+N”系列央企指数。中证国新央企综合指数(932004.CSI)作为该系列2022101120221116日,中证国新央企现代能源指数(932037.CSI)、中证国新央企科技引领指数(932038.CSI)和中证国新央企股东回报指数(932039.CSI)3条央企主题指数同时发布,至此国新投资和中证指数合作开发的首批“1+N”系列央企指数全部亮相。“1+N”系列央企指数的编制以专业性、可投资性为原则,通过深入的政策研究、市场研究和公司研究挖掘央企价值主线,4条指数从不同维度反映实体央企的投资价值,形成差异化定位,以满足不同资产配置目标的投资需求。5ESG100BetaESGESG成长因子相结合,体现中央企业在规模和速度、质量和效益、发最近一年,指数公司发布了许多各个细分领域的央企指数。我们认为,央企指数的密集发布体现着市场对央企投资的关注和热情。指数代码指数名称发布日期发布机构跟踪基金跟踪基金规模(亿元)加权方式932004.CSI国新央企综指2022-10-11中证指数0--总市值加权932039.CSI央企股东回报2022-11-16中证指数360.52调整自由流通市值加权932037.CSI央企现代能源2022-11-16中证指数3--调整自由流通市值加权932038.CSI央企科技引领2022-11-16中证指数348.3调整自由流通市值加权8841662.WI央企指数2022-11-29Wind0--866059.WI央企2023-01-04Wind0--自由流通市值加权HSCSOE.HI恒生中国央企指数2023-04-17恒生指数0--流通市值加权931254.CSI央企高装2023-05-04中证指数0--调整市值加权931245.CSI央企基建2023-05-04中证指数0--调整市值加权931243.CSI诚通央企ESG2023-05-04中证指数0--931242.CSI央企ESG502023-05-04中证指数0--931231.CSI央企红利502023-05-04中证指数0--调整市值加权931132.CSI诚通央企红利2023-05-04中证指数0--调整市值加权931251.CSI国新央企ESG成长1002023-05-08中证指数0--自由流通市值加权分级靠档8841694.WI央企综合指数2023-05-10Wind0--995170.SSI央企龙头502023-05-16华证指数0--因子倾斜加权HSSCSOE.HI恒生港股通中国国资央企2023-05-22恒生指数0--流通市值加权HSSCSOY.HI恒生港股通中国央企红利2023-06-12恒生指数0--净股息率加权HSSCSEL.HI恒生港股通中国央企ESG领先2023-07-10恒生指数0--931244.CSI信达央企质量502023-08-01中证指数0--资料来源:Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04国企改革推动央企价值重估新中国成立以来,国有企业始终将自身的发展使命与国家发展战略紧密结合在一起。在新发展阶段,社会主义市场经济体制日益成熟,国有企业日益适应市场经济体制,国有企业改革发展已经取得了巨大成就。深化国有企业改革,做强做优做大国有资本,对坚持和发展中国特色社会主义、推动国民经济持续健康高质量发展、提高国民经济整体运行效率都具有十分重要的意义。202210加快国有经济布局优化和结构调整,推动国有资本和国有企业做。202211发言中表示,需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务深入系统思考,要把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功202212实、治理效能提升、可持续发展、共建共享六大价值创造领域及2023年1“两利,提出了“一增一稳四提升”的年度经营目标,推动中央企业提高核心竞争力,加快实现高质量发展,建设世界一流企业。用净资产收益率和营业现金比率替代净利润GDP即净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升。图1:最新一次央企经营指标变化(2023年1月)资料来源:国资委(国资小新),上海证券研究所2023年2月,在国新办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上,国资委副主任翁杰明介绍,加快完善中国特色国有企业现代公司治理,真正按市场化机制运营,是本轮国企改革的三大重点之一。2022年Q12023Q2效稳增,6个季的母利平同比长2.33,-8.02优明显同时2022Q1-2023Q1连续5个度的由于国企长期以来承担了许多社会责任,因此,我们认为,考虑到国企长期稳健的回报和较为确定的收益,国有企业未来有较大提升空间。2(%)

图3:中证央企指数的季度营业收入同比增长率(%)资料来源:Wind,上海证券研究所 资料来源:Wind,上海证券研究所碳达峰、碳中和战略利好绿色能源产业央企现代能源指数选取业务涉及绿色能源产业、化石能源产业和能源输配产业的上市公司证券作为现代能源主题证券,其中,绿色能源产业包括风电、光伏、水电、核电、新能源金属材料以及相关专业服务等,指数按照过去一年日均总市值排名选取20只绿色能源股票作为成分股。20209203020215202110国有企业202112峰、碳中和中发挥示范引领作用。20226图4:央企碳中和政策和央企现代能源指数的走势情况资料来源:中国政府网、新华社、Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04一带一路加速化石能源产业国际化进程202310,10一带一路”已在深化各国政策沟通、推动全球互联互通、重塑国际贸易格局、拉动世界经济增长等方面发挥了重要作用。截至2023615030200余份共建“一带一路”合作文件,许多国家选择将自身发展战略与共建“一带一路”倡议相对接。根据新加坡国立大学东亚研究所高2023610年来,共建“一带一路”倡议拉动近万亿美元投资规模,形成3000多个合作项目,为沿线国家创造42万个工作岗位,让将近4000201320221.042.078。世界银行报告显示,共建“一带一路”使参与方贸易增加4.1,吸引外资增加5,使低收入国家GDP增加3.42012—2021GDP占全球额高3.6世银行算到2030,建“带路”每年为球生1.6亿美收,球GDP的1.3。2015—2030年,7603200并且,今年我国将举办第三届一带一路国际高峰论坛,希望与有关各方一起推动“一带一路”取得更加丰硕的成果。正如前文所说,央企现代能源指数选取业务涉及绿色能源产业、化石能源产业和能源输配产业的上市公司证券作为现代能源主题证券,化石能源产业包括煤炭、石油与天然气、化石能源电力、化石能源机械、化石能源基建业务、化石能源专业服务等,指数在选择化石能源股票时,同时参考了过去一年日均总市值和中证碳中和评价排名,并据此选取20只证券作为样本。从最新的指数成分股来看,既有华能国际、国电电力为首的火(中)9根据国家能源局官网援引新华网的报道,中国石油与“一带32个国家883112008025。中国石油自1993”沿线地区开展投资合作的中国企业之一,海外业务遍及全球近90油化工、油品销售于一体的完整产业链,已经构建起多元化的油气供给格局。海外油气产量保持稳定快速增长,油气权益产量412022年083。近年来,中石化与“一带一路”沿线国家开展多领域、深层次的紧密合作,包括油气勘探开发、石油和炼化工程服务、原油、设备材料及石化产品贸易等领域。中石化已经成为一带一路国家中最重要的中国合作企业之一,中石化总经理赵东在接受采访时表示,20222.382285LNG703中国海油在海外权益领域同样分布广泛,过去十年,中国海油全方位加强能源国际合作,坚持将资产布局向共建“一带一路”优化。根据中国海油2022年年报,公司在海外22个国家拥有432022年1222231。整体看,央企现代能源指数的石油石化成分股海外业务营收和占主营收入比例不断提升,尤其是中海油,在2022年年报中,海外营收已经高达1522.74亿元,占比为36.84。5业收入(亿元)

图6:央企现代能源指数的石油石化成分股海外营业收入占比资料来源:Wind,上海证券研究所 资料来源:Wind,上海证券研究所此外,由于石油石化行业市场具有高准入门槛、高技术壁垒、高资金壁垒的三高特性,导致行业内企业集中度较高,龙头优势明优势。中证国新央企现代能源指数指数简介:兼顾能源安全和能源转型双重目标在2022年11月16日,中证国新央企现代能源指数(932037.CSI)作为“1+N”系列央企指数的重要成员正式发布。指数由国新投资有限公司定制,兼顾能源安全及能源转型双重目标,主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50指数采用调整自由流通市值加权,通过权重因子调整后,化石能源产业中绿色收入占比不高于5的上市公司证券权重不超3,5105;103。表2:中证国新央企现代能源指数介绍指数全称中证国新央企现代能源指数指数简称央企现代能源指数代码932037.CSI发布日期2022-11-16基期2016-12-30指数简介中证国新央企现代能源指数由国新投资有限公司定制,主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本,以反映央企现代能源主题上市公司证券的整体表现。样本空间剔除ST、*ST股票,以及上市时间不足3个月等股票后的剩余股票构成样本股。可投资性筛选过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90。调样频率指数样本每半年调整一次,权重因子随样本定期调整而调整,调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。加权方式指数采用调整自由流通市值加权于5的上市公司证券权重不过3,绿色收入占比高于5不高于10的上市公司证券重不超过5;其他上市公司券权重不超过10;非国务国资委或国资委下属中央企业实际控制的上市公司证券权重不超过3。选样方法对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券,选取属于控制权或第一大股东归属于国务院国资委的上市公司证券;对上述待选样本,选取业务涉及绿色能源产业、化石能源产业和能源输配产业公司证券作为现代能源主题证券:绿色能源产业化石能源产业务、化石能源专业服务等;能源输配产业(3)根据市值和中证碳中和评价50样本:对绿色能源产业和能源输配产业2010化石能源20资料来源:Wind,上海证券研究所指数行业分布:重点聚焦绿色能源产业央企现代能源指数在大类行业上分布比较集中,在各个细分能源行业上分布较为均匀。从指数编制方法的三种产业来看,绿色能源产业48,化石能源产业28,能源输配产占比24。照在2023年6月新整指分股看根据5010公用事业(20、石油石化(9)备(7只;重布前三行公用事业(7.58、电力设备(15.16和石油化(12.89。根据申万三级行业分类,成分股分布在22个细分行业上,指(15.38)(12.52)外,还有电网自动化(9.71、风电(8.17、核电(7.87)7个行权占比在5之,细能领分布为图7:指数成分股的申万一级行业分布 图8:指数成分股的申万三级行业分布资料来源:Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04

资料来源:Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04指数市值分布:偏好大盘风格央企现代能源指数成分股在市值分布方面偏大盘风格。根据(100(100-500(500-1000(1000)44202384间分有19、、7和1成股权比别13.29、44.54和9.87,指成股加平自由通值为565.06亿元。由于指数根据市值和中证碳中和评价排名,在现代能源主题证券中选取排名靠前的股票,并且通过调整自由流通市值加权,指数成分股总体偏大盘风格。图9:指数成分股市值分布(按数量,只) 图10:指数成分股市值分布(按权重,%)Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04

资料来源:Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04ESG评级分布:跨度较大由于央企现代能源指数成分股在绿色能源、化石能源和能源输送三重产业类型中均有分布,导致了成分股ESG评级跨度较大,评级从AA到B等均布,多分评在A(17只40.66)和BBB(19只28.85两个级。体项来看成股在G6.756.94,E4.924.76。图指数成分股ESG评级分布 图12:指数成分股ESG分项的评分资料来源:Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04

资料来源:Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04指数估值水平:PE处于历史底部水平和其他能源指数相比,央企现代能源指数的估值水平一直偏202384(TTM)和市净率(PB)11.531.40图13:指数和其他能源指数的PE-TTM对比 图14:指数和其他能源指数的PB对比Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04

资料来源:Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04截至2023年8月4日,指数的市盈率分位数仅处于发布以来的0.57位历分数的部平安边突出投性价图15:指数发布以来的PE-TTM 图16:指数基日以来的PBWind,上海证券研究所;截至2023/08/04

资料来源:Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04指数表现:高回报低回撤无论从长期还是短期来看,央企现代能源指数的风险收益水202384年和今年以来三个时间段来看,央企现代能源指数不仅区间收益和夏普比率高于其他宽基指数,今年以来的年化夏普比率高达4.66,同时最大回撤也显著优于其他宽基指数,指数在最近五年-25.61。表3:央企现代能源指数的长短期风险收益数据资料来源:Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04;注:所使用无风险利率为区间内10年国债收益率和1年国债收益率的均值和其他宽基指数相比,央企现代能源的指数走势明显更加平稳,尤其是今年以来,业绩相对稳健,波动较小,年化波动率和最大回撤处于同类较低水平。17:指数和其他宽基指数的走势对比(基日以来)资料来源:Wind2023/08/04指数成分股分析50布为34.05、50.45,成股量同上证50、50图18:央企现代能源指数的成分股集中度(累积权重)资料来源:Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04202384平期2023ROE为12.53,利长好。表4:央企现代能源指数前十重仓股的情况证券简称调整后权重申万一级行业类型自由流通市值(亿元)YTD涨跌幅PE-TTMROE(2023)ESG评级长江电力9.87公用事业绿色能源2051.666.4724.1915.26BB国电南瑞8.02电力设备能源输送809.4918.8229.0215.60A三峡能源6.64公用事业绿色能源737.01-3.8922.1510.70BBB中国核电5.75公用事业绿色能源556.8224.7315.0910.98A中国铝业3.76有色金属绿色能源491.5541.1624.4412.02A华能国际3.52公用事业化石能源391.6517.6172.8011.59A中国电建3.42建筑装饰绿色能源498.02-13.488.847.90BBB国投电力3.26公用事业绿色能源300.8621.8920.7011.16AA中国神华3.25煤炭化石能源744.589.647.9716.13AA国电电力2.95公用事业化石能源295.46-10.0924.4013.99BBB总权重50.45平均687.7111.2924.9612.53资料来源:Wind,上海证券研究所;截至2023/08/0450ROE图19:央企现代能源指数成分股的一致预期ROE资料来源:Wind,上海证券研究所;截至2023/08/04ETF(561790)ETF2023727日ETF20表5:博时中证国新央企现代能源ETF(561790)基本信息基金简称博时中证国新央企现代能源ETF跟踪指数央企现代能源基金代码561790.OF成立日期2023-07-27基金管理人博时基金管理有限公司基金经理杨振

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