2023年3D打印行业商业与应用分析报告

2023年3D打印行业商业与应用分析报告目录一、商业篇 PAGEREFToc373785104\h41、设备、材料、服务、平台构成主要商业环节 PAGEREFToc373785105\h42、全球双寡头格局初现 PAGEREFToc373785106\h43、专业型公司及创业机会仍十分丰富 PAGEREFToc373785107\h64、服务商：工艺亦能创造价值，是目前中国最容易快速发展的环节 PAGEREFToc373785108\h85、平台商：利用互联网，开创云制造+创客时代 PAGEREFToc373785109\h9二、应用篇 PAGEREFToc373785110\h101、总述 PAGEREFToc373785111\h102、消费类产品目前应用3D打印最多 PAGEREFToc373785112\h113、航空航天突破显著，已实现零件直接批量制造 PAGEREFToc373785113\h124、医疗生物：3D打印大有可为 PAGEREFToc373785114\h13（1）体外医疗器械制造——无需生物相容的材料 PAGEREFToc373785115\h14（2）个性化永久植入物 PAGEREFToc373785116\h14（3）细胞3D打印 PAGEREFToc373785117\h15三、行业主要公司简况 PAGEREFToc373785118\h171、3DSystems：3D打印全套产业供应商 PAGEREFToc373785119\h17（1）公司介绍 PAGEREFToc373785120\h17（2）公司发展 PAGEREFToc373785121\h17（3）公司主要产品及技术特点 PAGEREFToc373785122\h18（4）公司业绩 PAGEREFToc373785123\h18（5）公司市场份额 PAGEREFToc373785124\h192、Stratasys：全球规模最大的3D打印机制造商 PAGEREFToc373785125\h20（1）公司介绍 PAGEREFToc373785126\h20（2）公司发展 PAGEREFToc373785127\h21（3）公司产品及技术特点 PAGEREFToc373785128\h21（4）公司业绩及市场份额 PAGEREFToc373785129\h233、ExOne：工业3D打印新兴成长公司 PAGEREFToc373785130\h24（1）公司介绍 PAGEREFToc373785131\h24（2）公司产品及技术特点 PAGEREFToc373785132\h24（3）公司业绩 PAGEREFToc373785133\h25一、商业篇1、设备、材料、服务、平台构成主要商业环节增材制造的产业链体系庞杂，主要商业环节包括设备、材料、服务和平台。实际商业模式多有交叉，多元化解决方案提供商既提供设备，也供应自己研发的材料或第三方材料，部分还直接提供零件制造加工服务；部分服务商具备某种材料的专利；也有许多小型专业材料提供商、或者专业领域的服务商与设备商联合开发相应技术。2、全球双寡头格局初现在美国活跃的资本市场环境中，材料挤出技术（FDM）的发明者Stratasys与光固化技术（SL）的发明者3DSystems牢牢把握住了商业化先机，通过成功的资本运作，两家公司已经成为业界龙头。从全球销售收入看，2023年3DSystems和Stratasys销售收入旗鼓相当，均贡献了当年全球增材制造市场22亿美元的约16%，且远超其他公司。两家公司也拥有最广泛的客户群体，累计销售台量合计超过75%。（Objet和Solidscape都已被Stratasys收购）资本运作也是两家公司获得技术多元化的重要手段。3DSystems是涵盖技术最广的公司，通过多次收购，涵盖了除直接能量沉积以外的所有五种主流技术大类。Stratasys则以简单易用的FDM（熔融沉积）闻名于世，并通过两次并购获得精细度更有优势的材料喷射技术。除了技术多元化，3DSystems还通过并购进行产业链上的拓展和延伸。2023年8月到2023年5月，3DSystems筛选并收购了33家公司，这些公司涵盖设备制造、材料商、设计服务、制造服务、软件开发、扫描检测等各种领域。外延式增长帮助3DSystems连续两年在《财富》杂志增长最快的科技类公司中排名第二。但3DSystems公司的全覆盖模式是否具有协同效应仍有待观察，毕竟小型公司在快速变化的市场中往往具有更好的灵活性和市场嗅觉，而且，设备商对下游延伸也将影响到购买3DSystems设备的客户的竞争环境。3、专业型公司及创业机会仍十分丰富两家综合性龙头公司以外，专注于细分领域的公司也有形成相当规模的，如德国EOS和德国Envisiontec收入估计超1亿美元。其他企业规模偏小，我们粗略估计收入1000万美元以上的公司超过10家，500万美元以上的超过20家；更有数以百计的小型初创公司分布在各个环节、各个细分领域。欧洲企业较美国企业似乎更专注于在专业领域的深耕细作，以下三家都是德国企业，业界口碑颇佳。EOS公司2023年实现1亿欧元销售收入。公司是专注于激光烧结技术的全球领导者，2023年出售了145台设备，占粉末床熔化全球销量比例近50%，也是该领域唯一销售超过50台的公司。EOS主要为航空航天、医疗和汽车行业提供高端精密零部件。GE航空用EOS设备直接生产发动机喷油嘴零件的计划将进一步提振高端用户对EOS设备的需求。EOS于13年9月在上海成立了中国总部及技术中心，计划在未来18个月将中国EOS设备保有量增加一倍。粉末床熔化也是未来直接打印终端零件的最具前景的技术。Envisiontec技术独特，结合了光固化技术和DLP（数字光投影）技术，在助听器市场占有率超过60%，在珠宝3D打印市场占有率超50%。Exone以粘结剂喷射为核心技术，以制造高速、大型铸造砂型设备3DP的代表公司。公司专注于技术难度高的金属打印，其生产的设备价格高达百万美元，一般销量不大，2023年销售13台。2023年2月，ExOne登陆纳斯达克。4、服务商：工艺亦能创造价值，是目前中国最容易快速发展的环节服务商通过购买设备和材料，为需求方制造出最终产品。部分设备商会对外提供成品制造服务，部分服务商有为某种特定工艺而自己研发材料的能力。增材制造中的成品制造服务，并非代加工这么简单。服务商既需要十分了解设备和材料特性，同时也要对需求方的要求有透彻理解。为达要求，服务商有时需要在结构设计、建模软件、材料等多个方面进行优化。这样的工艺经验亦具有商业价值，令服务商成为设备提供商和用户之间的纽带。典型的服务商如MorrisTech.，其在航空复杂零件领域的出色经验，在为GE航空成功解决了复杂零件生产之后，被GE航空收购。成品制造服务将是中国增材制造产业链上最易快速发展的环节。国内增材制造应用渗透率与欧美相比差距显著，很重要的原因是，终端制造企业不熟悉增材制造的工艺，又不愿意花费高额资金投资设备。这为服务商提供了极大的市场机遇。在设备、材料等环节与国际水平技术差距较大的情况下，服务环节对基础性研究储备要求低，进入壁垒低，所需要的是对用户需求的发掘，这些符合本土企业的竞争优势。外资设备企业也希望利用国内本土服务商的渠道来推广其设备和工艺，提升增材制造在各个应用领域的渗透率。服务商将担任国内增材制造市场培育者、推动者的重要角色。部分上市公司介入3D打印产业的入口便选择了服务环节，包括银邦股份、光韵达等。5、平台商：利用互联网，开创云制造+创客时代传统的制造大都是在工厂批量完成，而3D打印设备的诞生令分散制造、个性化制造、云制造成为可能。平台商所承担的角色是谁对接分散的创作方、消费者和制造商：创作方提供物品内容和设计，消费者从3D物品内容库中订购部件，而制造商则负责生产——这一崭新的商业模式让设计师轻松转变为创业者，在扁平的互联网上迅速被追求个性化的长尾消费者找到。目前市场上典型的平台商有Shapeways、i.materialise和Ponoko等。以Shapeways为例介绍其商业模式：公司设立网络平台供创作者和消费者交易3D制品，同时外购3D打印设备和材料，提供生产服务，并且在3D打印设计工具方面为创作者提供技术支持。Shapeways对每个设计师上传的设计设臵生产成本价，允许设计师加价销售，加价部分3.5%的提成归属Shapeways，消费者付费下载设计或者订购由Shapeways负责打印和物流的成品后，Shapeways与设计师分成。截止2023年，Shapeways已经实现如下规模：累计销售一百万件3D打印制品，其中2023年销售25万件每周有10000个新设计上传到网站网站店铺超过8000家，2023年共挣得50万美金（2023年27万美元）会员人数从2023年的10万达到20万，遍布130个国家拥有两个工厂，每天每个厂可打印1000件制品提供超过30种可选材料Shapeways努力保持自己拥有最先进的3D打印设备和技术，并将继续扩充设备量以满足快速增长的制造需求。公司在2023年、2023年、2023年的三轮融资中分别取得高达600万美元、620万美元和3000万美元融资额。二、应用篇1、总述2023年，消费类产品及消费电子是最重要的行业应用，占比约22%，其他依次是交运设备、医疗牙科、工业设备、航空航天等。在应用方式上，目前直接零件制造占比28%，其他大量的应用为测试、展示、模具等。2、消费类产品目前应用3D打印最多3D打印技术目前约有40%都应用在消费品、电子、汽车等领域，应用方式主要为设计原型制造及生产过程中的模具加工。应用3D打印技术能大幅缩短新产品开发周期、降低试制与试验成本，进而快速发布新产品以应对当前市场产品生命周期缩短、更新速度加快带来的风险。目前，全球已有多家汽车制造商正在运用3D打印技术，如福特汽车借用3D打印技术制造了从通风口到缸盖的所有原型；通用汽车已经用3D打印技术打印出超过20230个应用于测试的零部件和模具；现代、宝马等汽车厂家也已将3D打印技术应用于新车研发过程当中。由于汽车行业在产品制造环节具有标准化、大规模生产的特点，3D打印技术在直接零部件制造方面尚无法满足加工速度和经济性要求，故短期内很难取代传统的制造模式。但在一些个性化的小众市场，3D打印直接加工的产品仍拥有一定的受众群，如LocalMotors能让顾客参与设计制造汽车的商业模式。3、航空航天突破显著，已实现零件直接批量制造近年来，3D打印技术在航空航天领域的应用比例呈现逐渐上升的趋势，主要应用包括：无人机的结构件加工（如Stratasys和Optomec合作为无人机制作“智能翼”结构），环境控制系统（ESC）的管道、无人机外壳、电箱、支架等零部件的直接制造。3D打印技术不仅能实现低成本快速成型，且适合复杂部件的加工以及原材料利用率高，与航空航天设备的主要特点相适应，故航空航天设备制造逐渐成为3D打印最具有前景的应用领域之一。波音公司（Boeing）是全球第一个将3D打印技术用于飞机设计和制造的国际航空制造企业，除此之外，全球飞机仪表的最大制造商KMC也以3D打印取代了传统铸造方式为其M3500仪表提供零部件。GE航空2023年收购了专门开发激光烧结金属粉末技术的MorrisTechnologies公司，计划在2023年开始运用金属打印技术为其下一代LEAP发动机生产喷油器与风扇叶片前缘。2023年8月，美国国家航空航天局（NASA）使用3D打印技术制造火箭喷射器部件，并成功地完成了对零部件的测试，据悉该部件可承受1,400磅每平方英尺的压力并可耐6,000华氏度的高温（图20）。此外，NASA正在使用3D打印机生产航天器的引擎部件，并计划将打印设备发射到国际空间站，以期宇航员能够自给自足，利用空间站上的原材料直接生产所需品，改变完全依赖地面供给的补给模式。4、医疗生物：3D打印大有可为近些年来，3D打印在医疗行业的使用比例持续增长，且产品也逐渐获得了监管机构的批准。这主要因为医疗行业（尤其是修复性医学领域）个性定制化需求显著，鲜有标准的量化生产，而这恰是3D打印技术的优势所在。目前，3D打印在医疗生物行业的应用主要包括三个方面：（1）体外医疗器械制造——无需生物相容的材料体外医疗器械包括医疗模型、医疗器械——如假肢、助听器、齿科手术模板等。根据美国组织AmputeeCoalition的统计，目前美国正有约200万人使用3D打印假肢。（2）个性化永久植入物从骨头、耳朵到心脏血管支架，越来越多的与生物相容的组织可以通过3D打印实现。以骨头为例，骨头可以长入金属孔隙中，而且会越长越牢固。以往使用的钛网强度不够，而用3D打印技术，可非常灵活地实现孔隙结构植入物，并与病人解剖结构高度一致。此外，在骨科手术中，固定用的螺钉经常需要配合一块钢板使用，而如果用3D打印技术，可以在植入物上设计好螺纹，减少植入物数量及相应的风险。2023年，LayerWise利用选择性激光烧结技术打印出一块钛质下颚骨植入物，并由医疗团队成功地将其植入比利时一位83岁口腔癌患者体内；Organovo公司在生物打印领域也取得了一些突破，成功打印出了心肌组织、肺脏、血管等；美国康奈尔大学的生物学家巴切尔利用生物高分子材料打印出能正常工作的心脏瓣膜。（3）细胞3D打印细胞打印属较为前沿的研究领域，是一种基于微滴沉积的技术——一层热敏胶材料一层细胞逐层打印，热敏胶材料温度经过调控后会降解，形成含有细胞的三维结构体。细胞打印能够：1）为再生医学、组织工程、干细胞和癌症等生命科学和基础医学研究领域提供新的研究工具。2）为构建和修复组织器官提供新的临床医学技术，推动外科修复整形、再生医学和移植医学的发展。3）应用于药物筛选技术和药物控释技术，在药物开发领域具有广泛前景目前，科学家已经实现人工软骨、皮肤、肝单元的打印，所打印的肝单元经过培养8周后可具备分泌功能。有人提出“3D打印生命阶梯”的预想，无生命的假肢位于阶梯的底层；中间是简单的活性组织，如骨与软骨；简单组织之上将是静脉和皮肤；最靠近阶梯顶层的将是复杂且关键的器官，如心脏、肝脏和大脑；而生命阶梯的顶层将是完整的生命单位。如今，3D打印技术已经实现了所构想的生命阶梯的最底层，并逐渐往上层发展。三、行业主要公司简况1、3DSystems：3D打印全套产业供应商（1）公司介绍20世纪80年代中期，CharlesW.Hull开发了光固化技术（SLA），并成立了3DSystems。公司总部位于美国，是全球3D打印市场两大巨头之一。3DSystems是全球领先的3D打印机及3D打印整体解决方案供应商。公司致力于为客户提供3D打印机、打印材料、软件工具及定制零部件、培训等服务，其提供的解决方案涉及教育、运输、娱乐、医疗及建筑等行业。2023年，3DSystems成功在纳斯达克（代码TDSC）上市。2023年，公司转板至纽约证券交易所（代码DDD），转板后，公司股价上升了89.7%，涨幅超过软件应用行业平均水平的四倍。（2）公司发展3DSystems的战略基于两个目标：第一是制造和销售强大的、高端的工业用3D打印机；第二是履行公司的承诺，通过建立全球端到端的平台帮助客户实现将设计理念转变为实物的想法。公司的平台战略源于软件产业，在这个产业中，公司的市场地位、消费者的体验均依赖于其建立和控制软件平台的能力。为了建立平台，从2023年8月到2023年5月，公司筛选并收购了33家公司，这些公司分别代表了设计和生产过程中的不同方面，包括提供设计服务、生产打印材料、生产打印机或创建内容和工具。（3）公司主要产品及技术特点3Dsystems公司拥有近50款打印机产品，分为“个人”、“专业”和“生产”三个系列，涵盖了FDM、材料喷射、粘结剂喷射、SLA、SLS、SLM主流3D打印技术。同时，公司还为客户提供Alibre®、Cubify®与Rapidform软件工具以及预先制作的应用程序（看起来很像初期的苹果公司应用程序商店，提供给最有创意的用户，让他们使用免费软件自己绘制设计图）。（4）公司业绩2023年以来，由于全球3D打印市场需求增强以及公司销售渠道扩张等因素，3Dsystems业绩获得了迅速增长，实现了营业收入连续三年增长40%以上，其中2023年增长53.47%达3.54亿美元，贡献了全球3D打印市场收入的16.06%。3Dsystems主营业务构成主要有三部分：打印系统和其他产品、打印材料以及服务，三个部分对公司主营业务收入的贡献率基本相当。2023年由于打印系统和其他产品的销量实现了翻番，公司第二季度的营业收入同比增长43.62%，达到4.15亿美元。从2023年以来，3Dsystems主营业务收入约45.41%来自美国地区，39.51%来自欧洲地区，而亚太地区仅占15.07%。现阶段，公司正致力于开发亚太地区，尤其是中国的3D打印市场。（5）公司市场份额目前，全球3D打印市场主要可以分为工业市场和个人消费市场。Stratasys与3DSystems作为行业内的两大巨头，前者见长于工业级3D打印机制造与销售，而后者则强在个人消费领域。就工业市场销量的市场份额来看，根据WolhersReport2023，全球工业3D打印机销量（1988年~2023年）最多的供应商依次为Stratasys、ZCorp.及3Dsystems。2023年1月3Dsystems成功收购ZCorp.，因此目前3Dsystems在工业市场销量的市场份额仅次于Stratasys，位于行业第二。就个人消费市场来看，3DSystems以Cube系列主打产品在该市场占据重要的一席之位。近年来市场对其需求也逐渐加大，如2023年5月，办公用品连锁Staples宣布将向消费者出售Cube3D打印机；7月，eBay也推出了名为eBayExact的3D打印服务，为消费者打印定制产品；就连亚马逊也为3D打印机和耗材设立了专区；日本最大电器连锁山田电机也已经开始销售Cube打印机。2、Stratasys：全球规模最大的3D打印机制造商（1）公司介绍2023年12月，StratasysLtd（以下简称Stratasys）成功合并了StratasysInc.和ObjetLtd.（StratasysInc.持股55%，ObjetLtd.持股45%），成为了全球规模最大的3D打印机制造商。Stratasys注册地由美国变更为以色列，保留了位于EdenPrairie和Rehovot的两个总部。Stratasys不仅提供种类繁多的3D打印机，而且还提供经特殊设计的业界最全面的3D打印材料组合（包括近150种PolyJet光聚合物与FDM热塑性塑料），其产品涉及医疗、航空航天、建筑、汽车、国防及教育等行业。此外，Stratasys在全球范围内拥有近500项已批准或待批准的3D打印技术专利。（2）公司发展在3DSystems将业务触角伸向工业3D打印市场时，Stratasys也看好前景广阔的个人3D打印机，为了快速打开个人市场，公司采用收购的战略发展途径，于2023年6月成功收购了MakerBot。MakerBot成立于2023年，主攻桌面型3D打印产品，是桌面型3D打印市场的领导者。MakerBot竞争优势在于它的营销渠道以及Thingiverse平台。凭借互联网及一家实体店，MakerBot已售出超过2.2万台3D打印机。Thingiverse平台主要用于上传和分享3D打印设计，该平台的价值在未来将超越公司本身。2023年该公司营业收入达到1500万美元，2023年一季度公司营业收入已达1100万美元。MakerBot在互联网市场的快速增长为Stratasys的销售渠道提供了有益的补充。此次收购使Stratasys在工业领域和桌面应用领域都拥有了产品及渠道，进一步巩固了公司在3D打印市场的领导地位。（3）公司产品及技术特点Stratasys的3D打印机种类繁多，可分为“概念”“设计”“生产”系列（表17），主要由FDM与PolyJet两大技术支撑。自20多年前创始人ScottCrump发明FDM以来，Stratasys始终走在3D打印技术变革的前沿，不断开发出一系列吸引大型制造商、设计师、工程师、教育工作者和其他专业人士的系统。FDM通过将热塑性材料加热到半液体状态并沿计算机控制的路线进行挤压逐层构造零件。FDM是一种清洁、易用且兼容办公的3D打印技术，其热塑性零件可耐受高温、化学、潮湿或干燥的环境，且可以抵抗机械应力。同时，水溶性支撑材料能够制造传统制造方式难以完成的复杂几何形状和凹槽。PolyJet技术类似于喷墨文档打印，但其并非在纸张上喷射墨滴，而是将液体光聚合物喷射到工作台上然后用紫外线将其固化，层层构建直至创建一个三维模型或原型。PolyJet具有快速原型制造的诸多优势（卓越的质量和速度、高精度以及范围广泛的材料等），是唯一支持从橡胶到坚硬材料、从透明到不透明材料等多种材料的技术，并且通过ObjetConnex可以在同一零件中同时打印多种材料。PolyJet技术可创造为生产最终成品设定标准的精密原型。（4）公司业绩及市场份额2023年以来，随着3D打印技术不断成熟并推广，Stratasys进入了快速增长期，营业收入呈现了30%以上增速的阶梯式增长。公司主营业务构成主要为原型系统与打印服务，其中约80%来自原型系统。截至2023年第二季度，公司已经连续12个季度实现两位数以上的销售收入增幅。就工业3D打印市场而言，从2023年至今，Stratasys持续领导该市场11年。自1991年销售第一台FDM设备截止到2023年末，公司已经销售21,293台工业3D打印机。其中，2023年售出4468台，占全球销售数量的57.5%，占工业市场一半以上的市场份额。就个人市场来说，Stratasys也看好该市场前景，并于2023年6月成功收购MakerBot以便快速打开个人3D打印市场。MakerBot在个人3D市场已经处于领先地位。3、ExOne：工业3D打印新兴成长公司（1）公司介绍2023年，ExOne从ExtrudeHone分拆出来，后者是一家发展了40多年的精细非传统加工技术和自动化系统的全球供应商和开发商。ExOne总部位于美国宾夕法尼亚州，是一家专注于工业市场3D打印机和打印产品的全球供应商。ExOne不仅制造和销售工业级3D打印机，同时还提供铸造砂、金属和玻璃零部件产品，是铸造砂3DP（三维打印）的典型代表。公司产品主要涉及航空航天、汽车、重型设备、能源、石油及天然气等行业。2023年2月7日，ExOne作为“新兴成长公司”成功登陆纳斯达克（代码：XONE）上市。公司凭借几十年的制造经验、通过大力投资研发，开创了非传统制造行业的新局面。（2）公司产品及技术特点ExOne产品主要为3D打印机和激光微细加工器械（表18），其核心技术是3DP。ExOne铸造砂3DP起源于德国一家名叫Generis的创业公司，2023年该公司的几个工程师开发出了最早的铸造砂3D打印机。2023年，ExtrudeHone（现在的ExOne）收购了由Generis分拆出的ProMetalRCT。2023年，ExOne发布S-Max产品，提供了世界上最大的铸造砂3D打印机，自此公司逐渐开发出全球铸造砂3D打印市场。1996年，ExtrudeHone获得了MIT有关金属部件和模具的3DP技术专利。为了提高技术效率以及满足工业客户的需求，ExOne不断增加可打印的材料，如石英砂、陶瓷、不锈钢、青铜和玻璃。目前，ExOne该技术的应用范围广泛，涵盖了从重型工业设备（如叶轮和工具）到装饰艺术品和建筑硬件。（3）公司业绩ExOne专注于技术难度较高的金属打印市场，目前该市场整体销量不大。ExOne设备价格昂贵，除供实验室使用的M-Lab™系列定价为12.5万美元，其余设备价值最低为42.5万美元，S-Max系列产品则高达140万美元以上。截止2023年末，ExOne共销售217台工业3D打印系统，其中，2023年销售13台。ExOne主营业务构成为3D打印机、以及打印零部件与材料等，其中约60%的收入来源于打印机销售，且主要为售价50-140万美元的高端打印机。2023年ExOne营业收入1529万美元，同比增长13.76%。2023年公司第一季度营业收入为793万美元，同比增长191.5%。

2023年环保行业分析报告2023年5月目录一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳 PAGEREFToc356759999\h32、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 PAGEREFToc356760001\h101、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 PAGEREFToc356760002\h102、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动 PAGEREFToc356760003\h123、主要环保公司年报及一季报情况汇总 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力变化情况 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 PAGEREFToc356760008\h22四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 PAGEREFToc356760009\h23五、投资建议——关注政策及订单催化剂 PAGEREFToc356760010\h25一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳2022年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增长30%。2023年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。环保公司2023年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023年的盈利增长仍是可以充满信心的。2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：（1）由于九龙电力2023年电力资产仍在收入和利润统计中，因此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023年二季度开始将其并入分析；（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。2023年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。而从2023年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023年、2023年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023年有了良好的业绩增速。在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较大。大气治理板块2023年、及2023年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动业绩提升。而环境监测板块发展则逐步平稳。大气污染治理：2023年，板块实现营业收入71.3亿元，同比增长24%；营业成本53亿元，同比增长28%；归属净利润7.4亿元，同比增长12%。2023年一季度，板块实现营业收入12.6亿元，同比增长24%；营业成本8.9亿元，同比增长23%；归属净利润0.94亿元，同比增长5.5%。固废处理：2023年，板块实现营业收入39.9亿元，同比增长18%；营业成本24.7亿元，同比增长15%；归属净利润7.6亿元，同比增长38%。2023年一季度，板块实现营业收入8.5亿元，同比增长9%；营业成本5.5亿元，同比增长16%；归属净利润1.5亿元，同比增长3.5%。水污染治理：2023年，板块实现营业收入30亿元，同比增长64%；营业成本19亿元，同比增长75%；归属净利润7.8亿元，同比增长53%。2023年一季度，板块实现营业收入4.4亿元，同比增长40%；营业成本3.3亿元，同比增长54%；归属净利润0.46亿元，同比增长28%。其中，工业水处理板块2023年实现营业收入9.5亿元，同比增长60%；营业成本7亿元，同比增长70%；归属净利润1.6亿元，同比增长28%。2023年一季度实现营业收入1.7亿元，同比增长65%；营业成本1.3亿元，同比增长67%；归属净利润0.24亿元，同比增长30%。节能：2023年，板块实现营业收入15.9亿元，同比增长36%；营业成本10.6亿元，同比增长45%；归属净利润2.4亿元，同比减少4.6%。2023年一季度，板块实现营业收入2.6亿元，同比下降3%；营业成本1.7亿元，同比下降2%；归属净利润0.39亿元，同比下降1.8%。环境监测：2023年，板块实现营业收入14.2亿元，同比增长15%；营业成本6.9亿元，同比增长18%；归属净利润3.2亿元，同比增长9%。2023年一季度，板块实现营业收入2.5亿元，同比增长17%；营业成本1.2亿元，同比增长21%；归属净利润0.24亿元，同比增长10%。二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳从各家环保公司2023年度业绩情况来看，水、固废领域的两家龙头公司桑德环境、碧水源增长势头依然良好。在我国环保产业发展的现阶段，龙头公司具备品牌、规模优势，发展思路清晰、市场拓展顺畅，经营状况也相对稳定，可保持持续增长的势头。此外，天壕节能、永清环保2023年业绩增速也较为亮眼。而从2023年一季报情况来看，环保公司利润增速大多不高，一季度历来是工程公司收入和业绩确认的低点，其中桑德环境业绩季节性波动相对较小，凯美特气和国电清新则由于去年同期基数较低，2023年一季度利润增速达到较高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然较少，大部分公司由于新业务拓展、异地扩张、或原材料上涨等因素影响，都面临成本上涨的压力。从长期趋势来看，各环保公司还将抓住产业发展的机会大力拓展新市场，而且随着环保市场参与主体的增加、竞争加剧，毛利率还存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龙、桑德环境、九龙电力、东江环保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龙电力、龙源技术、国电清新。2023年及2023年一季度收入增速均显著低于成本增速的公司：先河环保、凯美特气、燃控科技。2023年收入和净利增速均较高的公司：天壕节能、永清环保、桑德环境、碧水源。2023年收入和净利增速较低的公司：易世达、三维丝。2023年一季度收入和净利增速均较高的公司：桑德环境、凯美特气、国电清新。2023年一季度净利润增速较低的公司：先河环保、易世达、永清环保、三维丝。2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动从2023年年报情况来看，水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期。监测、节能、大气治理板块企业业绩大多低于预期。我们认为，2023年，整体宏观经济环境较为低迷，与工业企业相关的投入、污染治理都可能受到一定影响。而水处理、固废处理作为环保板块中占比最大的两个细分领域，多以市政投入为主，污染治理监管也相对更加到位，因此受到经济周期的影响波动小。相比之下，节能板块受经济不景气的影响最大。而大气治理和监测企业则受政府换届、治污政策推动的影响较大。2023年，随着政策的落实和推动，大气治理和监测企业的业绩应有望得到改善。从2023年一季报的情况来看，一季度历来是环保工程类公司收入确认低点，因此对其业绩预期普遍也较低，2023年一季度的收入结算也没有太多亮点。部分企业由于去年同期基数较低，2023年增速表现相对较好。部分企业的利润增长来自于募集资金带来财务费用的减少、或管理销售费用的控制。还有部分企业去年留下的在手订单结算保障了一季度的增长。环保公司全年业绩的兑现情况还需等待后面的季度表现再判断。2023年年报业绩略超预期的公司：桑德环境（固废业务进展良好，配股顺利完成）、天壕节能（2023年新投产项目多，2023年贡献全年收益，还有资产处置收益）。2023年年报业绩符合预期的公司：碧水源（北京地区项目结算多，各地小碧水源持续拓展）、九龙电力（煤价下跌、脱硫脱硝等环保业务发展快）、中电环保（延期的核电、火电项目恢复建设）、雪迪龙（脱硝烟分监测系统增长）、津膜科技（水处理市场环境相对较好）、万邦达（神华宁煤烯烃二期、及中煤榆林两大项目结算）、维尔利（2023年新签订单较多，主要在2023年结算）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多，但环境工程增加，费用控制）。2023年年报业绩低于预期的公司：国电清新（大唐资产注入滞后、托克托运营电量减少）、龙源技术（低氮燃烧结算进度慢、余热项目少）、龙净环保（增速较以前快，但低于业绩快报发布后的市场预期）、聚光科技（环境监测市场需求滞后）、凯美特气（项目延期、工程机械制造业开工率不足）、天立环保（毛利率大幅下滑）、易世达（合同能源管理业务拓展慢）、三维丝（收入下滑、费用大幅增加）、永清环保（重金属治理项目增加带动利润增长，但低于年初100%增长的预期）、先河环保（利润率下滑较大）。2023年一季报业绩符合预期的公司：碧水源（一季度平稳）、桑德环境（固废业务进展良好、财务和管理费用下降）、国电清新（大唐部分脱硫特许经营资产并入）、聚光科技（费用控制加强）、雪迪龙（2023年留下在手订单增多，财务费用下降）、天壕节能（电量稳定、财务费用下降）、九龙电力（电力资产剥离、环保业务增长）、万邦达（烯烃二期及中煤榆林两大项目继续结算）、中电环保（规模扩大、但费用上升也较快）、凯美特气（2023年基数低）、津膜科技（一季度平稳）。2023年一季报业绩低于预期的公司：龙源技术（一季度是结算低点）、龙净环保（一季度是工程结算低点，但订单增速良好）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多）、永清环保（重金属业务同比去年减少）、天立环保（一季度新疆等地工程无法施工，利润率下滑也较大）、维尔利（2023年受政府换届影响，新签订单少，影响2023年结算）、先河环保（竞争加剧，利润率下滑）、易世达（受上游水泥行业景气下滑影响大，合同能源管理业务拓展慢）。3、主要环保公司年报及一季报情况汇总三、盈利能力变化情况1、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大2023年及2023年一季度，从环保公司总体来看，毛利率基本稳定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升较多，我们分析主要是由于一季度九龙电力和国电清新两家公司的业务结构变化促进了整体的毛利率上升，其他公司毛利率基本是稳定的、或略有下降。而净利率在各季度间的波动相对较大，在环保产业快速发展的过程中，环保企业市场拓展和产业链延伸的积极性很高、人员扩张也相对迅速、资金支出较多，因此管理费用、销售费用、财务费用等都会存在一定波动。毛利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新。毛利率下降较多的公司：碧水源、天立环保、龙源技术、富春环保、易世达、燃控科技、先河环保、中电环保。净利率上升较多的公司：九龙电力