六证券市场运行

第六章证券市场运行学习目的与要求熟悉证券发行市场和交易市场的概念及两者关系；掌握发行市场的含义、构成和证券发行制度、发行方式、承销方式、发行价格；掌握证券交易所的定义、特征、职能和运作系统、交易原则和交易规则；熟悉证券交易所的组织形式、上市制度；掌握中小企业板块的含义、设立原则、总体设计、制度安排；熟悉上市公司非流通股转让的安排；熟悉场外交易市场的定义、特征和功能；熟悉银行间债券市场的主要职能和交易制度；熟悉我国的代办转让系统和股份报价转让。掌握股票价格平均数和股票价格指数的概念和功能，了解其编制步骤和方法；掌握我国主要的股票价格指数、债券指数和基金指数；了解主要国际证券市场及其股价平均数、股价指数。掌握证券投资收益和风险的概念；熟悉股票和债券投资收益的来源和形式；熟悉股票和债券收益率的计算；掌握证券投资系统风险、非系统风险的含义，熟悉其来源、作用机制、影响因素和收益与风险的关系。第一节发行市场和交易市场(一)证券发行市场1．证券发行市场的含义。证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场。证券发行市场通常无固定场所，是一个无形的市场。2．证券发行市场的构成。证券发行人证券投资者证券中介机构3．证券发行与承销制度。(1)证券发行制度(2)证券发行方式(3)证券承销方式4．证券发行价格(1)股票发行价格(2)债券发行价格(二)证券交易市场1．证券交易所(1)证券交易所的定义、特征与职能(2)证券交易所的组织形式(3)证券上市制度(4)证券交易所的运作系统(5)交易原则和交易规则(6)中小企业板块(7)上市公司非流通股转让2．其他交易市场。(1)场外交易市场的定义和特征(2)场外交易市场的功能(3)我国的银行间债券市场(4)代办股份转让系统(5)股份报价转让第二节证券价格指数(一)股价平均数和股价指数(二)我国主要的证券价格指数1．我国主要的股票价格指数。(1)中证指数公司及其指数(2)上海证券交易所的股价指数(3)深圳证券交易所的股价指数(4)香港和台湾的主要股价指数(5)海外上市公司指数2．我国的债券指数。(1)上证国债指数(2)上证企业债指数(3)中国债券指数3．我国的基金指数(三)国际主要股票市场及其价格指数1．道—琼斯工业股价平均数2．金融时报证券交易所指数(FTSEl00指数)3．日经225股价指数4．NASDAQ市场及其指数第三节证券投资的收益与风险 (一)证券投资收益1．股票收益(1)股息(2)资本利得(3)公积金转增股本(4)股票收益率(4)股票收益率①股利收益率，又称获利率，指股份公司以现金形式派发股息与股票市场价格的比率。股利收益率的计算公式为： 股利收益率=D/Po×100％式中：D——现金股息；Po——股票买入价。②持有期收益率。持有期收益率指投资者持有股票期间的股息收入与买卖价差占股票买入价格的比率。 持有期收益率=[D+(Pl-Po)]/Po×100％ 式中：D——现金股息；Po——股票买入价； P1——股票卖出价。③股份变动后持有期收益率。股份变动后持有期收益率=（调整后的资本利得或损失+调整后的现金股息）/调整后的购买价格×100％2．债券收益(1)债息(2)资本利得(3)再投资收益率(4)债券收益率①附息债券的收益率。 票面收益率的计算公式为： Y。=C/V×100％ 式中：Y。——票面收益率或名义收益率； C——债券年利息； V——债券面额。直接收益率的计算公式为： Yd=C/Po×100％ 式中：Yd——直接收益率； Po——债券市场价格； C——债券年利息。到期收益率。每年付息一次的债券的到期收益率是满足以下等式的Y：

式中：P——债券价格； C——每年支付一次的息票利息； V——到期的票面价值； n——时期数(年数)。如果再投资收益率不等于到期收益率，则债券复利到期收益率可用以下公式计算：

式中：Yco——复利到期收益率；r——再投资收益率。为计算简单起见，也有单利到期收益率，但它既不考虑复利因素，也不考虑再投资收益。单利到期收益率的计算公式为：

式中：Ym——到期收益率；C——债券年利息； V——债券面额； Po——债券买入价； N——自买人至到期的年限持有期收益率。对于已经出售债券的投资者而言，计算息票债券已实现的持有期收益率常用以下公式： 式中：Yh——持有期收益率；Po——债券买人价； P1——债券卖出价；N——持有年限。赎回收益率。首次赎回收益率是累计到首次赎回日止，利息支付额与指定的赎回价格加总的现金流量酌现值等于债券赎回价格的利率。赎回收益率的计算公式为： 式中：n·——直至第一个赎回日的时期数(年数)； M·——赎回价格。②无息债券的收益率。到期收益率。无息债券的到期收益率的计算公式为： 式中：M——债券的到期价值；n——债券的有效期限。持有期收益率。我国的到期一次还本付息债券，在中途出售的卖价中包含了持有期的利息收入，计算已实现的持有期收益率的公式为： 式中：Yh——持有期收益率；Po——债券买人价； Pi——债券卖出价；n——持有年限。③贴现债券收益率。贴现债券又称贴水债券，是指以低于面值发行、发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息、债券期满时按面值偿付的债券。到期收益率。贴现债券到期收益率的计算公式为： 式中：Y。——到期收益率；V——债券面额； Po——发行价格；N——债券期限。持有期收益率。贴现债券持有期收益率计算公式为： 式中：Yh——持有期收益率；PI——债券卖出价； Po——债券买人价；N——持有期限。3．组合收益率。投资组合收益率的计算公式为： 式中：——资产组合的收益率 n——资产组合中证券种类数； Xi——各种证券占资产组合总价值的比重； Yi——资产组合中各种证券的收益率。(二)证券投资风险1．系统风险2．非系统风险

(三)风险与收益的关系收益与风险的基本关系是：收益与风险相对应。也就是说，风险较大的证券，其要求的收益率相对较高；反之，收益率较低的投资对象，风险相对较小。风险和收益的本质联系可以表述为下面的公式：预期收益率=无风险利率+风险补偿在短期国库券无风险利率的基础上，