银行业2023年半年报业绩综述：净息差拖累营收资产质量稳健

超配(维持)2023年半年报业绩综述超配(维持)2023年半年报业绩综述证券研究报告行业研究业绩综述◼分析师：卢立亭S8040001◼研究助理：吴晓彤S2060058◼业指数走势较季度回落0.91pct。归母净利润同比增速为3.45%，增速较一季度提升.08个百分点，拨备反哺是净利润增长提速的最主要原因，江浙川区域小银行继续领跑。结构持续向定期倾斜。末转向“保持合理利润和净息差水平”，表达了对银行维压力后，银行净息差将逐步企稳。降0.05pct，潜在不良风险整体改善。风险抵补能力继续增强,2023◼维持“超配”评级。上半年上市银行整体业绩稳健，利空净息差因素或，按揭贷款与资产质量受益于房地产优化政策，应把握宏观经济PB注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行(002142)、江苏银行(600919)、成都银行(601838)、杭州银行(600926)、常熟银行(601128)。二是建议关注综合经营能力强、业稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行(600036)和平安银行(000001)。三是建议高股息、经营稳健的农业银行(601288)、中国银行(601988)邮储银行(601658)和中信银行(601998)。◼风险提示：经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的阅读末页声明。 1.1其他非息收入是营收增长的最主要支撑项 4 2.信贷增速放缓，存款定期化延续 72.1资产端：国有行继续发挥头雁作用 72.2负债端：存款定期化趋势延续 123.净息差持续收窄 134.资产质量稳健 175.投资建议 196.风险提示 21插图目录图1上市银行营收同比增速(单位：%) 4 图3上市银行归母净利润同比增速(单位：%) 6 图6上市银行总资产增长情况(单位：亿元，%) 7图7上市银行贷款总额同比增速(单位：%) 8图8各板块银行贷款总额同比增速(单位：%) 8图92023Q1上市银行贷款增速排名(单位：%) 8图10上市银行贷款同比增量分项占比(单位：%) 9图11上市银行吸收存款同比增速(单位：%) 13图12上市银行活期存款占比(单位：%) 13图13上市银行生息资产与净利息收入增速对比(单位：%) 15图142023H1上市银行净息差排名(单位：%) 15图15上市银行个人住房、消费贷款同比增速(单位：亿元，%) 16图16LPR走势(单位：%) 16图17贷款利率变化(单位：%) 16图18对公活期存款同比增长率(单位：%) 16图19上市银行2023H1不良贷款率(单位：%) 17图20部分上市银行对公房地产贷款不良率(单位：%) 19图21部分上市银行个人住房贷款不良率(单位：%) 19图222023H1上市银行拨备覆盖率排名(单位：%) 19图23银行板块PB(截至2023/9/7) 21表格目录表1：盈利要素同比增长情况(单位：%) 4表2：上市银行年化后平均ROE(单位：%) 7表3：2023H1各类贷款占贷款总额比例(单位：%) 9 10表5：上市银行负债增长结构(单位：%) 12表6：上市银行2023H1净息差(单位：%) 14表7：上市银行资产质量指标变动情况(单位：%) 17 累营收，个股延续分化观调控政策，加转型和高质量发展，整体经项ctpctpct.07pct/-0.19pct，城商行板块增速继续领跑同业。图1上市银行营收同比增速(单位：%)要支撑项。3Q12Q3H12H185%1%收入0%8%24%1%9%4%%%4.88%3%.71%.50%5%7%3%32%00%-8.10%所得税费用-1.87%-5.33%-6.14%-7.78%-3.71%-5.19%8.71%.02%%%分图2上市银行2023H1营收同比增速排名(单位：%)1.2拨备反哺利润，江浙川区域性中小行表现亮眼平稳，上市银行整体拨降幅较一季度扩大2.10个百分净利润同比增速分别+1.35pcts/+0.47pct/+0.03pct/+2.06pcts至图3上市银行归母净利润同比增速(单位：%)区，经用成本低均是净利润增长的重图4上市银行2023H1归母净利润同比增速排名(单位：%)E2Q12H12Q33Q1H12.信贷增速放缓，存款定期化延续图6上市银行总资产增长情况(单位：亿元，%)放靠前发力，二季度信贷增长节奏有所放增长乏力，或与零售端贷款恢复缓图7上市银行贷款总额同比增速(单位：%)图8各板块银行贷款总额同比增速(单位：%)图92023Q1上市银行贷款增速排名(单位：%)投向基建与制造业；图10上市银行贷款同比增量分项占比(单位：%)3H1各类贷款占贷款总额比例(单位：%)企业贷款个人贷款票据贴现8%2%4%7%8%3%3%4%0%6%3%89%4%%%-2.01%-1.01%3%5%8%3%9%%3%0%1%%8%7%1%2%%7%.35%42.37%26%0%-0.99%-1.01%8%9%9%6%1%9%2%4%7%9%5%%%%%3%5%%%%%3%5%5.51%7.63%8.26%3.28%3.33%0.22%2.29%0%7%1%0%2%5%8%6%4%3%6%9%1%8%1%1%5%4%城商行61.99%31.45%6.55%2.37%-1.53%-0.84%5%%%7%9%8%5%9%2%%%9%4%4%%%3%0%1%1%5%9%8%5%23%81%95%-1.06%-0.55%93%8%4.59%77%-1.76%-1.01%以来，房地产行业需对公房地产贷款占贷款总额的占比继等渠道下调购房成本，2023年6月11%。本轮房地产优化政策“组合拳”将的释放，房地产销售端回暖有望推动个人住房贷款对公房地产贷款个人住房贷款对公房地产贷款5%5%5%1%国有行25.58%4.91%-2.53%-0.14%9%2%9%9%7%8%8%7%2%3%1%0%7%2%2%.56%-0.69%-0.20%9%6%4%6%8%2%6%0%0%2%1%4%0%2%0%6%6%2%5%4%8%0%9%0%4%7%6.12%-0.97%-0.23%0%0%6%4%2%5%7%6%4%1%--1%3%3%%-1.26%-0.23%2.56%-1.89%-0.17%存款增速有所放缓，但仍保持较高水平，主要有两方面费需求向储蓄需求转化，全国流动的长态势。)023Q1YOY存款应付债券23H1YOY存款应付债券17.70%27.28%9%3.06%14.34%32.13%14.01%37.83%3%9.73%191.77%15.06%23.12%14.29%-0.81%89%14.84%-10.75%25%14.77%38.92%14.10%11.96%10.40%-15.51%%4.50%3.47%8.09%-19.77%6.82%-8.18%5.94%-0.55%0.08%6.79%6.64%-21.54%3.33%-17.61%16.53%-29.75%14.31%-21.39%3%11.22%-2.65%10.79%-8.74%7.26%-0.90%5.30%0.41%%10.42%-4.11%8.47%5.86%.08%10.45%-10.43%8.03%-4.16%5.53%105.00%4.74%86.89%22.27%-0.27%.25%9.71%8.30%7%4.59%1%16.30%-25.26%12.61%-18.22%19.49%-4.87%19.87%-6.30%13.55%11.54%%%24.24%16.34%55%11.93%45.35%14.12%-37.63%11.68%-25.46%2.06%11.34%14.89%1.49%3%5%21.01%%10.30%11.33%7%9%15.94%14.77%15.05%19.21%6%21.73%-8.09%36%%84%3%4%.88%6.71%25%63%86%3%62%1%0%77%79%51%73%65%03%68%21%45%%7%5%30%47%-4.55%.50%-6.20%82%.07%4.04%-愿较低的背景下，居民和企业轮存款挂牌利率下调有望在图11上市银行吸收存款同比增速(单位：%)图12上市银行活期存款占比(单位：%)3.净息差持续收窄益率债成本率2H14%4%0.19%7%0.22%0%8%1.57%-0.06%2%4%3%0.38%9%%-0.03%2.00%0.16%-0.19%9%0.09%0%8%0.11%1%3%0.04%3%6%0.04%2%6%7%9%0.04%5%1%0.07%9%7%0.00%7%9%0.02%2%4.05%-0.09%%0.06%-0.18%6%2.81%2.81%-0.15%7%8%0.04%9%9%2.40%-0.07%4%2%2.33%-0.04%6%2.25%-0.05%3%8%2.36%-0.06%4%3%2.31%-0.01%3%1%2.59%-0.04%3%0.07%8%2.13%-0.01%2%0%2.45%-0.02%9%8%0.05%4%4%2.19%-0.09%7%3%2.20%-0.04%0%2%0.04%2%8%2.75%-0.10%1%6%2.53%-0.08%9%4.09%-0.11%2.30%-0.01%-0.10%6%3%8%0%4%3%0%4%%2%0%2%6%6%5%8%2%5%1%1%1%农商行3.94%-0.38%2.12%-0.18%1.87%-0.15%2%-0.06%8%0.12%-0.18%图13上市银行生息资产与净利息收入增速对比(单位：%)图142023H1上市银行净息差排名(单位：%)币贷款定价均有所下降，具体来意愿仍然较为低迷，收益率相对较图15上市银行个人住房、消费贷款同比增速(单位：图17贷款利率变化(单位：%)图18对公活期存款同比增长率(单位：%)在第二季度《中国货币政策执7%8%3%持合理利润和净息差水7%8%3%4.资产质量稳健其中国有行、股份行、城商行和农商行分别同比+0.01pct、-0.01pct、-0.02pct和-图19上市银行2023H1不良贷款率(单位：%)表7：上市银行资产质量指标变动情况(单位：%)3H13H16%2%9%1%6%5%5%2%3%2%6%2%0%国有行1.30%-0.05%1.66%-0.06%1.09%-0.02%%%2%1%9%4%2%7%4%4%2%%%7%6%7%4%0%股份行1.26%-0.06%1.80%-0.11%1.69%-0.09%1%9%1%3%9%7%3%4%2%7%2%2%3%8%0%1%9%0%6%3%2%2%6%1%1%2%8%0%7%3%-0.09%01%-0.13%2%3%7%0%0%8%2%5%5%1%4%2%3%7%1%7%1%3%5%3%-0.01%-0.07%-0.05%-0.05%-0.07%-0.05%风险有望逐步缓释。在房地产销售低迷、部分房面适时调整优化房地产政平稳健康发展。在相关利好政解，房地产领域资产质量总体可增长。图20部分上市银行对公房地产贷款不良率(单位：%)图21部分上市银行个人住房贷款不良率(单位：%)ts升4.15pcts、5.48pcts、7.01pcts图222023H1上市银行拨备覆盖率排名(单位：%)5.投资建议营稳健，净息差是最大的拖累合理利润与净息差的政策意图，市场对银行的净息差的悲观预期有望扭转。我们预计，还贷现象，减轻对银行利息低购房成本政策将促进房地产善，拨备计提压力减轻将推动场认为“利空”银行的LPR市场强化经济复苏预期的意义远大行估值修复的关键所在。经济恢复经济指标的积极变化都有望成为银行板块修复的重要催化剂。银行宁波银行(00214