广西经济分析报告

请仔细阅读本报告末页声明宏观经济研究广西经济分析报告核心观点：广西壮族自治区地处中国南部，与东盟国家越南接壤，同时拥有出海口北部湾，在发展东盟一体化中具有得天独厚的条件。广西有着“天然药库”之称，在养老、医疗和旅游有着丰富的自然禀赋。但和邻省云南一样，工业发展相对缓慢，城镇化率较低，对中央财政支持依赖程度高，地方政府债务增长迅速，人均GDP和消费、出口等多项经济指标排名相对靠后。广西省应立足区位优势，助力国家一带一路战略，大力发展西部陆海新通道。同时顺应北部湾经济区发展机遇，在“行政管理体制、市场体系、土地管理制度”上寻求改革突破，“加快转变政府职能”，实现在民营经济发展中弯道超车，提高投资效率和人均收入。风险提示：数据提取不及时；国内宏观经济政策不及预期；部分地方债务统计数据可能与实际数据有偏差；信用事件集中爆发。作者分析师蒋飞相关研究2、《政府发力，制造业略有复苏—8月PMIP.2请仔细阅读本报告末页声明内容目录1.广西经济增速略低于全国，区位优势有待提速 4 4 9 3.1广西城投债发行规模与净融资增速高于全国 图表目录图表1：广西GDP规模（亿元）和增速 4图表2：广西与全国GDP增速（%） 4图表3：近10年广西GDP三次产业结构变化 4 5 6 6图表7：注册地为广西的部分上市公司（按市值排序，市值截至2023年9月1日） 6图表8：2022年广西第三产业GDP结构 7 7 7图表11：2022年各省市民营经济增加值占GDP比重 8图表12：近5年广西主要经济指标与全国对比 9 10 10图表15：广西分项投资增速 10 10 10 11 11图表20：广西2021年、2022年社零分项增速 11 12 12 12 12图表25：2021年部分省份地区租售比指数对比 13 14P.3请仔细阅读本报告末页声明 14 14 14图表30：2022年各地人均GDP排名（元） 15 15 15 16 16 17 17 17 17 18 18 19 19 20 20图表45：土地依赖程度对比 20 21图表47：广西负债与债务率 22 22 22 23 23 23图表53：广西与全国城投债票面利率（截止2023年9月1日） 23 24 24图表56：广西2023年城投发行与到期偿还额 24P.4请仔细阅读本报告末页声明广西:GDP(亿元）广西:GDP:同比（%广西:GDP(亿元）广西:GDP:同比（%）(右轴）30,00025,00020,000020501.广西经济增速略低于全国，区位优势有待提速广西壮族自治区地处中国南部，与东盟国家越南接壤，同时拥有出海口北部湾，在发展东盟一体化中具有得天独厚的条件。广西有着“天然药库”之称，在养老、医疗和旅游有着丰富的自然禀赋。但和邻省云南一样，工业发展相对缓慢，城镇化率较低，对中央排名相对靠后。广西省应立足区位优势，助力国家一带一路战略，大力发展西部陆海新图表1：广西GDP规模（亿元）和增速图表2：广西与全国GDP增速（%）50中国:GDP:累计同比广西:GDP:累计同比2010-03-312013-09-302017-03-31图表3：近10年广西GDP三次产业结构变化P.5请仔细阅读本报告末页声明80%60%40%20%0%广西:第一产业占比广西:第二产业占比广西:第三产业占比图表4：广西规模上工业增加值当月同比和全国对比（%）50广西:工业增加值:可比价:累计同比:年度:最后一条（%）中国:工业增加值:累计同比:年度:最后一条（%）月广西政府发布的《工业和信息化高质量发展“十四五”规划的通知》提到，在十三五P.6请仔细阅读本报告末页声明传统产业智能化升级大力推进糖、铝、冶金、建材等传统产业节能技改，坚持强龙头、2022年01月发布的《关于印发广西糖业发展“十四五”规划的通知》中提到，“图表5：广西制造业与全国对比（%）图表6：广西部分工业增加值占比（%）86420规模以上工业增加值：制造业：全国规模以上工业增加值：制造业：广西采矿业制造业电力热力燃气及水生产和供应业50-10-15-20图表7：注册地为广西的部分上市公司（按市值排序，市值截至2023年9月1日）序号证券代码证券名称总市值（亿元）（亿元）所属证监会行业发行人企业性质13业5P.7请仔细阅读本报告末页声明789第三产业仍有较大发展空间。从2010-2022的数中，占比最高的为批发和零售业，占比为16.47%，其次是房地产业和金融图表8：2022年广西第三产业GDP结构图表9：广西房地产业占GDP比重与全国对比（现价口径）其他服务其他服务42.51%交通运14.01%批发和零售业,16.47%住宿和餐输、仓储住宿和餐和邮政业,房地产业,饮业,8.39%14.51%2.95%8.39%8%6%4%0%广西:房地产业占GDP比重（%）全国:房地产业占GDP比重（%）图表10：2022年各地区第三产业占GDP比重（%）P.8请仔细阅读本报告末页声明2022第三产业占比400内蒙古山西陕西福建江西黑龙江河北广西云南辽宁江苏安徽湖北吉林全国山东重庆浙江广东天津上海北京GDP比重达18.6%，占服务业比重达36.6%，旅游税收对财政收入的综合贡献率达施》，扎实推进全区263个文旅重大项目建设，为全面振兴2023年广西文旅市场提供健康旅游产业为核心，辐射带动健康管理、健康运动、健康食品和健康制造联动发展的业一证”和商事登记确认制改革；支持民营经济推进结构性改革，积极扩大民间和社会图表11：2022年各省市民营经济增加值占GDP比重P.9请仔细阅读本报告末页声明2022年民营经济增加值占GDP比重（福建、江西、安徽、全国、河南、西和上海为2021年数据，辽宁为目标值，广西为2020图表12：近5年广西主要经济指标与全国对比广西全国广西全国广西全国广西全国广西全国GDP增速（%）2.903.00常住人口（千万人）5.05141.20城镇居民人均可支配收入（万3.974.90元）商品房销售面积（百万平方米）000商品房销售面积累计同比（%）-29.30-24.30商品房价格（万元/平方米）-0.98社会消费品零售总额（万亿元）0.8544.00社零增速（%）--0.20固投累计同比（不含农户%）0.105.10出口总额（万亿元）0.3723.951.2需求端看，固定资产投资上升，进出口有较大的发展空间治区固定资产投资额增速呈现下降趋势，降幅与全国水平接近。据202P.10请仔细阅读本报告末页声明图表13：广西固定资产投资占GDP比重与全国对比图表14：广西固定资产投资累计同比与全国对比（%）广西:固定资产投资完成额:同比（%）中国:全社会固定资产投资完成额:同比（%）广西：固投占GDP比重（%）中国:全社会固定资产投资完成额:同比（%）80%60%40%20%50图表15：广西分项投资增速居民服务，修理和其他服务业批发和零售金融业住宿和餐饮业电力、热力、燃气及水的生产和供应交通运输，仓储和邮政业农林牧渔业采矿业制造业(40%)(30%)(20%)(10%)0%,10%20%30%40%50%60%图表16：广西房地产开发投资增速与全国对比（%）图表17：广西房地产开发投资完成额占全国比重（%）P.11请仔细阅读本报告末页声明中国:社会消费品零售总额:累计同比:年度:最后一条中国:社会消费品零售总额:累计同比:年度:最后一条广西:社会消费品零售总额:累计同比中国:房地产开发投资完成额:累计同比广西:房地产开发投资完成额:累计同比0.5%0.0%从消费方面来看，广西人均可支配收入持续低于全国，抑制了消费的增长速度。2010-2022年，广西人均可支配收入持续低于全国，由于广西增速持续低于全国，两者器材/文化办公用品/建筑及装潢材料类，下降16.2%/15.9%/10图表18：广西与全国人均可支配收入对比（元/人，%）图表19：广西与全国社会消费品零售总额增速对比（%）40,00035,00030,00025,00020,0000广西:全体居民人均可支配收入:同比广西:全体居民人均可支配收入广西:全体居民人均可支配收入:同比中国:全国居民人均可支配收入中国中国:全国居民人均可支配收入:同比86420图表20：广西2021年、2022年社零分项增速P.12请仔细阅读本报告末页声明汽车类石油及制品类建筑及装潢材料通讯器材家具类文化办公用品中西药品家用电器和音像器材金银珠宝化妆品服装鞋帽针纺织品粮油食品，饮料，烟酒(20%)(10%)0%,10比增长-8.2%和-29.3%，远低于全国增长率（2021同比增长1.9%，2022同比增长年6505万元，房地产均价有了小幅下滑。图表21：广西商品房销售面积占全国比重（%）图表22：广西商品房销售面积增速与全国对比（%）4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%广西商品房销售面积占全国比重5广西:商品房销售面积:同比中国:商品房销售面积:同比图表23：广西商品房销售价格与全国对比（元/平方米）图表24：广西商品房销售额与全国对比P.13请仔细阅读本报告末页声明广西:房地产开发:商品房平均销售价格中国:房地产开发:商品房平均销售价格8,0006,0004,0000200,00050,0000中国:商品房销售额:亿4,0000图表25：2021年部分省份地区租售比指数对比租售比4.0上海湖北天津全河江上海湖北天津全河江西湖南西川云广南西北京浙江东北安徽广东辽宁苏建），P.14请仔细阅读本报告末页声明业链，对汽车产业链进行了优化升级，形成整车－部件－品牌－汽车后市场较为完整的框架中具有重要地位和作用，为经济区带来新的重大发展机遇。《规划》提出要大胆试验，开拓创新，推进行政管理体制、市场体系、土地管理制度等综合配套改革，加快转图表26：广西出口总额占全国比重（%）图表27：广西与全国出口金额增长率（%）400广西:出口金额:人民币:同比中国:出口金额:人民币:累计同比:年度:最后一条我们用第七次人口普查与第六次人口普查的常住人口差额减去近十年广西常住人图表28：广西与全国人均GDP（元）图表29：广西与全国各项人口指标P.15请仔细阅读本报告末页声明全国：人均GDP（元）广西:人均GDP90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,0000广西：年末常住人口增速广西：人全国:年末增速广西：迁1%1%图表30：2022年各地人均GDP排名（元）0甘肃黑龙江广西贵州吉林河北西藏青海云南河南海南四川新疆辽宁宁夏江西湖南安徽山西人口老龄化在不断加深，但与全国平均水平相比，人口老龄化加深程度缓于全国平均水平。究其原因，是因为广西积极响应中央政府的：全面二孩“政策的实施，低龄人口比图表31：2010-2020全国各省人口净流入（万人）图表32：广西各年龄段人口分布（截止2021）1P.16请仔细阅读本报告末页声明60506050403020100黑龙江湖南山西湖北云南河北山东西藏广西四川天津上海北京新疆江苏广东15-59岁（含不满60周岁）4.49%21.18%4.49%图表33：“七普”全国各省老龄化人口比例排名（%）图表34：广西与全国城镇化率对比（%）864202020各年龄组65岁及以上人口比例城镇化率:全国城镇化率:广西2020各年龄组65岁及以上人口比例宁庆川海林…东徽南津北北国南西京江西肃西西州建南夏海沿江、沿边、沿交通干线城镇发展轴加速形成。并将持续推进城镇化发展质量P.17请仔细阅读本报告末页声明图表35：广西与全国净存款余额（万亿元）图表36：广西与全国存款和贷款增速对比01-3103-3105-3101-3103-3105-3107-3101-3109-3060504030200全国:金融机构:各项存款:同比（%）全国:金融机构:各项贷款:同比（%）广西:人民币:各项存款余额:同比（%）广西:人民币:各项贷款余额:同比（%）4002010-012012-042014-072016-1020到，为促进区域经济金融协调发展，央行将对区）增加再贷款额度2000亿元，引导10个省份地方法人金融机构对区域内涉农、小图表37：广西居民贷款与企业贷款增速分化（%）图表38：广西部分行业贷款同比增长（2022）50全国:金融机构:境内贷款:住户贷款:同比全国:金融机构:企(事)业单位贷款:同比广西:金融企业及机关团体贷款:期末值:同比广西:金融机构:住户贷款:期末值:同比 制造业绿色贷款涉农贷款各项贷款基建行业贷款增速P.18请仔细阅读本报告末页声明况新闻发布会提到，通过实施一些措施，包括深入推进利率市场化改革、扩大央行低成本资金供给、加强金融财政产业政策联动等，推动企业贷款利率稳中有降，全年累计帮3349亿元，贷款加权平均利率3.13%，纳入国务院第贷款、普惠小微贷款增速同比提高3个百分点以上，绿色贷款、数字信贷、供应链融资增速均高于各项贷款增速10个百分点以上。下一步，人民银行南宁中融助力稳增长”“金融助力乡村振兴”“债券稳健扩容”等三大专项行动，和“财政金图表39：广西与全国住户企业存款余额增速（%）图表40：广西非银金融存款增速与全国对比（%）全国:金融机构:住户存款:同比（%）全国:金融机构::非金融企业存款:同比（%）广西:住户存款:同比（%）广西:非金融企业存款:同比（%）502016-012017-072019-012020-07云南:非银行业金融机构存款:同比 全国:非银行业金融机构存款:同比4001.59%，低于全国增速5.52%。P.19请仔细阅读本报告末页声明天津市图表41：赤字率和贷款增速（2022年）天津市8%6%4%2%湖南省●河南省云南省.广西自治区.江西省/./安徽省湖北省.上海市福建省上海市.北京市江苏省.广东省本外币贷款增速（%，2022）2.广西财政与债务分析2.1广西财政实力分析广西省财政收入和支出基本呈上升趋势，财政自给能力较弱，对中央转移支付有一定的一般公共预算支出年均增长9.45%。以55.13%，远低于全国平均水平（81.79%）。金额反而呈现显著的上升趋势，可见广西省对中央转移支付有较强依赖性。从净转移来P.20请仔细阅读本报告末页声明6,0004,0000广西:一般公共预算收入广西:一般公共预算收入广西财政自给率（右轴）全国平均财政自给率（右轴）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%图表43：各省净上缴中央税收（亿元）80006000400002021年净上缴中央税收2020年净上缴中央税收广上北江浙山天福辽陕重江湖安四河云湖广河山东海京苏江东津建宁西庆西北徽川南南南西北西2.2广西财政对土地依赖程度分析广西省财政对土地的依赖程度处于相对较低水平。我们以成交土地出让金占地方公共财政收入的比例来近似衡量土地依赖程度，近10年以来广西省的土地依赖度稳步提高土地出让收入用于农业农村的比例，严禁以已有明确用途的土地出让收入作为偿债资金来源发行地方政府专项债券。并加强土地出让收入用于农业农村资金的统筹使图表44：广西政府性基金预算收入图表45：土地依赖程度对比P.21请仔细阅读本报告末页声明04004004004090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%广西土地依赖程度全国土地依赖程度广西土地依赖程度全国土地依赖程度广西:政府性基金预算收入:同比图表46：各省土地依赖程度（2022年）80%60%40%20%0%江苏浙江安徽湖南四川福建山东贵州江西湖北陕西河南上海河北广西重庆海南广东北京吉林宁夏青海天津甘肃云南新疆辽宁山西内蒙古黑龙江2.3广西隐性债务负担分析例代表负债率，以地方政府债务余额占综合财力的比例代表债务率，以地方债务余额与近五年广西省偿债压力上升，总体略高于全国平均水平。2022年，广西省GDP位列全径债务率从2017年的233.43%上升至2022年的267.35%，低于全国平均值351.12%。P.22请仔细阅读本报告末页声明图表47：广西负债与债务率广西负债率(%)全国负债率(%)403530590300图表48：2022年各省宽口径债务率（%）图表49：广西宽口径债务率与全国对比8007006004003000债务率(宽口径)(%)广西债务率(宽口径)(%)全国债务率(宽口径)(%)300区3.广西城投融资情况分析3.1广西城投债发行规模与净融资增速高于全国），P.23请仔细阅读本报告末页声明广西总发行量占全国比重（%）广西净融资额占全国比重（%）广西总发行量占全国比重（%）广西净融资额占全国比重（%）图表50：广西及全国城投债总发行额与净融资额图表51：广西城投债总发行与净融资占全国比重广西：总发行量（亿元）广西：