电子行业2023年中报业绩综述：板块Q2业绩承压下半年有望逐季改善

超配(维持)板块Q2业绩承压，下半年有望逐季改善超配(维持)板块Q2业绩承压，下半年有望逐季改善2023年中报业绩综述刘梦麟SAC执业证书编号：S0340521070002电话箱：liumenglin@罗炜斌SAC执业证书编号：S0340521020001电话箱：luoweibin@陈伟光SAC执业证书编号：S0340520060001电话henweiguang@电子行业整体业绩：营收、净利润同比下滑，盈利能力承压。电子行业2023H1实现营业收入13,516.70亿元，同比下降7.41%，实现归母净利润457.01亿元，同比下降46.27%；分季度看，电子板块23Q2实现营收7,027.95亿元，同比下降6.07%，实现归母净利润284.27亿元，同比下降37.05%，23Q2板块毛利率、净利率分别为15.53%和4.15%，相比上年同期下降0.61和1.80个百分点。报告期内，智能手机、笔电等消费类电子产品终端销售持续低迷，终端厂商去库存速度不及预期，导致半导体存储、模拟芯片和被动元件等零部件需求不振，行业景气承压。细分板块业绩排序。子板块23Q2营收增速排序：LED(+6.57%)＞被动元件(+1.43%)＞面板(-0.11%)＞半导体(-4.44%)＞消费电子(-6.06%)＞印刷电路板(-10.34%)；子板块23Q2归母净利润增速排序：消费电子(+4.44%)＞被动元件(-10.55%)＞印刷电路板(-31.75%)＞半导体(-55.21%)＞LED(-73.08%)＞面板(-343.76%)。细分板块业绩情况。1)消费电子：报告期内智能手机出货持续萎靡，终端厂商去库存速度不及预期，A股消费电子板块23Q2营收同比下滑，但受益部分企业因汇率变动带来的汇兑收益，板块23Q2归母净利润略有上升，盈利能力有所提高；2)半导体：报告期内，存储芯片、模拟芯片等价格持续下行，板块业绩承压，盈利能力大幅下行。从细分板块看，IC设计企业23Q2业绩普遍表现不佳，而受益于国产替代持续推进，半导体设备、材料企业Q2业绩表现相对较好；3)印刷电路板：2023年上半年板块营收、归母净利润同比下滑，且盈利能力有所下降，但随着下游移动终端备货周期来临，叠加AIGC持续火爆带动服务器PCB需求，PCB板块23Q2业绩环比Q1有所复苏；4)被动元件：报告期内被动元件产业链景气承压，但23Q2以来行业进入弱复苏，产品价格跌幅收窄，部分型号价格出现上涨。需求端看，下游需求并未出现明显改善，且供给端产能仍在陆续释放，价格端难以全面回暖，国内龙头厂商仍处于去库存进程中，预计行业将以弱电子(申万)指数走势复苏为主；5)面板：今年以来大尺寸液晶面板价格持续回暖，板块23Q2营收去上年同期基本持平，环比改善较为明显，但板块归母净利润同比大幅下滑，主要原因为行业内部分中小面板企业计提了较大额度资产减值，拖累板块整体业绩；6)LED：报告期内LED板块景气度温和复苏，国内下游订单触底反弹，部分公司海外订单拓展顺利，行业库存趋于健康。5月以来多家LED终端厂商上调产品价格，带动板块23Q2营收同比增长。投资建议：受制于下游消费类电子等需求不振，电子行业2023年上半年景气整体承压，板块23Q2营收、归母净利润同比下滑，且盈利能力有所下降。展望下半年，华为、苹果新品发布有望拉动终端需求，叠加厂商去库存持续推进，行业景气度有望于下半年逐季改善。投资方面，建议从景气复苏与国产替代两方面把握投资机遇，重点关注华为引领下消费电子与半导体领域的国产化率提升。资料来源：Wind，东莞证券研究所相关报告风险提示：终端复苏不及预期，国产替代不及预期，行业竞争加剧等。本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。 电子行业2023年中报业绩综述页声明。21.板块整体业绩 42.细分板块业绩情况 52.1消费电子：板块23Q2营收同比-6.06%，净利润同比+4.44% 5部分企业业绩情况 62.2半导体：板块23Q2营收同比-4.44%，净利润同比-55.21% 7部分企业业绩情况 92.3印刷电路板：板块23Q2营收同比-10.34%，净利润同比-31.75% 11部分企业业绩情况 122.4被动元件：板块23Q2营收同比+1.43%，利润同比-10.55% 13部分企业业绩情况 152.5面板：板块23Q2营收同比-0.11%，净利润同比-343.76% 16部分企业业绩情况 172.6LED：板块23Q2营收同比+6.57%，净利润同比-73.08% 18部分企业业绩情况 193.投资策略 204.风险提示 21插图目录图1：电子行业2019H1-2023H1营业收入情况 4图2：电子行业2019H1-2023H1归母净利润情况 4图3：电子行业2019Q2-2023Q2营业收入情况 4图4：电子行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况 4图5：电子行业2019H1-2023H1毛利率、净利率(%) 4图6：电子行业2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%) 4图7：消费电行业2019H1-2023H1营业收入情况 5图8：消费电子行业2019H1-2023H1归母净利润情况 5图9：消费电子行业2019Q2-2023Q2营业收入情况 5图10：消费电子行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况 5图11：消费电子板块2019H1-2023H1毛利率、净利率(%) 6图12：消费电子2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%) 6图13：半导体行业2019H1-2023H1营业收入情况 7图14：半导体行业2019H1-2023H1归母净利润情况 7图15：半导体行业2019Q2-2023Q2营业收入情况 8图16：半导体行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况 8图17：半导体行业2019H1-2023H1毛利率、净利率(%) 8图18：半导体行业2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%) 8图19：印刷电路板行业2019H1-2023H1营业收入情况 11图20：印刷电路板行业2019H1-2023H1归母净利润情况 11图21：印刷电路板行业2019Q2-2023Q2营业收入情况 11图22：印刷电路板行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况 11图23：印刷电路板行业2019H1-2023H1毛利率、净利率(%) 12图24：印刷电路板行业2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%) 12末页声明。3 电子行业2023年中报业绩综述图25：被动元件行业2019H1-2023H1营业收入情况 14图26：被动元件行业2019H1-2023H1归母净利润情况 14图27：被动元件行业2019Q2-2023Q2营业收入情况 14图28：被动元件行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况 14图29：被动元件行业2019H1-2023H1毛利率、净利率(%) 14图30：被动元件行业2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%) 14图31：面板行业2019H1-2023H1营业收入情况 16图32：面板行业2019H1-2023H1归母净利润情况 16图33：面板行业2019Q2-2023Q2营业收入情况 16图34：面板行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况 16图35：面板行业2019H1-2023H1毛利率、净利率(%) 16图36：面板行业2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%) 16LED2019H1-2023H1营业收入情况 18图38：LED行业2019H1-2023H1归母净利润情况 18LED2019Q2-2023Q2营业收入情况 18图40：LED行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况 18图41：LED行业2019H1-2023H1毛利率、净利率(%) 18图42：LED行业2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%) 18表格目录表1：部分消费电子企业2023H1&2023Q2营收、净利润情况(金额单位均为亿元) 7表2：部分消费电子企业2023H1&2023Q2毛利率、净利率及同比变动情况(%) 7表3：部分半导体企业2023H1&2023Q2营收、净利润情况(金额单位均为亿元) 10表4：部分半导体企业2023H1&2023Q2毛利率、净利率及同比变动情况(%) 10表5：部分PCB企业2023H1&2023Q2营收、净利润情况(金额单位均为亿元) 12表6：部分PCB企业2023H1&2023Q2毛利率、净利率及同比变动情况(%) 13表7：部分被动元件企业2023H1&2023Q2营收、净利润情况(金额单位均为亿元) 15表8：部分被动元件企业2023H1&2023Q2毛利率、净利率及同比变动情况(%) 15表9：部分面板企业2023H1&2023Q2营收、净利润情况(金额单位均为亿元) 17表10：部分PCB企业2023H1&2023Q2毛利率、净利率及同比变动情况(%) 17表11：部分LED企业2023H1&2023Q2营收、净利润情况(金额单位均为亿元) 19表12：部分LED企业2023H1&2023Q2毛利率、净利率及同比变动情况(%) 19表13：重点公司盈利预测及投资评级(截至2023/9/5) 20。4电子行业2023年中报业绩综述电子板块整体业绩：2023年上半年营收、归母净利润同比下滑。选取申万分类标准(2021)下电子行业的所有上市公司共计470家，统计电子板块2023年上半年业绩情况。电子行业2023年上半年实现营业收入13,516.70亿元，同比下降7.41%，实现归母净利润457.01亿元，同比下降46.27%；分季度来看，电子板块2022年第二季度实现营收7,027.95亿元，同比下降6.07%，实现归母净利润284.27亿元，同比下降37.05%。图1：电子行业2019H1-2023H1营业收入情况图2：电子行业2019H1-2023H1归母净利润情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所图3：电子行业2019Q2-2023Q2营业收入情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所图4：电子行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所个百分点，销售净利率为3.36%，相比上年下降2.51个百分点；分季度来看，电子行业23Q2销售毛利率为15.53%，相比上年同期下降0.61个百分点，销售净利率为4.15%，相比上年同期下降1.80个百分点。图5：电子行业2019H1-2023H1毛利率、净利率(%)图6：电子行业2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%)末页声明。5电子行业2023年中报业绩综述资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所综上所述，报告期内，智能手机、笔电等消费类电子产品终端销售持续低迷，终端厂商去库存速度不及预期，导致半导体存储、模拟芯片和被动元件等零部件需求不振，行业仍处于周期低谷。业绩方面，电子行业2023年上半年景气承压，对应23Q2营收、净利润同比下滑，且利润下降幅度远大于营收下降幅度。2.细分板块业绩情况2.1消费电子：板块23Q2营收同比-6.06%，净利润同比+4.44%选取申万电子行业下的二级行业——“消费电子”作为消费电子板块代表，统计板块2023年上半年业绩情况。板块业绩：23Q2营收同比下滑，但归母净利润实现增长。消费电子板块2023年上半年Q元，同增长4.44%。图7：消费电行业2019H1-2023H1营业收入情况图8：消费电子行业2019H1-2023H1归母净利润情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所图10：消费电子行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况声明。6电子行业2023年中报业绩综述资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所盈利能力方面，消费电子行业2023年上半年销售毛利率为12.10%，相比上年同期提高0.48个百分点，销售净利率为3.93%，相比上年同期提高0.03个百分点；分季度来看，消费电子行业23Q2销售毛利率为12.57%，相比上年同期提高0.84个百分点，销售净利率为4.70%，相比上年同期提高0.53个百分点。图11：消费电子板块2019H1-2023H1毛利率、净利率(%)图12：消费电子2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%)资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所据IDC数据，2023年第二季度全球智能手机出货量为2.65亿台，同比下降7.24%，环比下降1.23%，据工信部数据，2023年1-6月国内智能手机合计出货量为1.26亿台，同比下降5.97%。以智能手机为代表的消费电子终端出货萎靡给相关上市企业造成业绩压力，因此A股消费电子板块23Q2营收同比下滑，但受益部分企业因汇率变动带来的汇兑收益，板块23Q2归母净利润略有上升，盈利能力有所提高。展望下半年，随着华为mate系列及苹果iPhone15系列新机发布，有望拉动产业链备货需求，板块去库存进展有望加速。部分企业业绩情况联创电子(002036)、领益智造(002600)和环旭电子(601231)作为消费电子的企业代表，统计它们2023年上半年和2023Q2业绩情况。消费电子板块代表企业2023年上半年和2023Q2营收、净利润变动如下表所示。读末页声明。7 电子行业2023年中报业绩综述表1：部分消费电子企业2023H1&2023Q2营收、净利润情况(金额单位均为亿元)公司代码公司名称2023H1年营收2023H1营收同比(%)2023H1归母净利润2023H1归母净利润同收2023Q2营收同比(%)2023Q2归母净利润2023Q2归母净利润同比(%)979.743.615.1480.3451.764.2-79.7210.5.2-73.2-8.264.2-16.140.3004.98.942.0-13.8-2.8-370.3-21.8-1.0-261.23380743602331268.7-7.27.7-29.3-7.54.9-24.1资料来源：同花顺iFind、东莞证券研究所消费电子板块代表企业2023年上半年和2023Q2毛利率、净利率及变动情况如下所示。表2：部分消费电子企业2023H1&2023Q2毛利率、净利率及同比变动情况(%)公司代码公司名称2023H1毛利率2023H1毛利率同比变动2023H1净利率2023H1净利率同比变动利率23Q2毛利率同比变动Q2净利率率同比变动-1.84.8-0.2--5.7.9-3.97.7-4.6-3.63.58.9-2.1-7.1-9.39.5-1.0-4.7-7.2205814920551-0.5.9-0.99.7-0.83.5-0.8资料来源：同花顺iFind、东莞证券研究所2.2半导体：板块23Q2营收同比-4.44%，净利润同比-55.21%选取申万电子行业下的二级行业——“半导体”作为半导体板块代表，统计板块2023年上半年业绩情况。板块业绩：板块23Q2业绩承压，归母净利润同比大幅下滑。半导体板块2023年上半年实现营收2,201.93亿元，同比下降7.43%，实现归母净利润153.21亿元，同比下降58.32%；板块23Q2实现营收1,170.33亿元，同比下降4.44%，实现归母净利润91.83亿元，同比下降55.21%。图13：半导体行业2019H1-2023H1营业收入情况图14：半导体行业2019H1-2023H1归母净利润情况明。8电子行业2023年中报业绩综述资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所图15：半导体行业2019Q2-2023Q2营业收入情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所图16：半导体行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所个百分点，板块2023年上半年销售净利率为6.87%，相比上年同期降低9.35个百分点；Q，销售净利率为7.67%，相比上年同期下降9.84个百分点。图17：半导体行业2019H1-2023H1毛利率、净利率(%)图18：半导体行业2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%)资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所报告期内，受制于行业景气，半导体行业仍处于降价去库存阶段，存储芯片、模拟芯片等价格持续下行，板块业绩承压，盈利能力大幅下行。从细分板块看，消费电子领域的IC设计企业23Q2业绩普遍表现不佳，而受益于国产替代持续推进，半导体设备、材料 电子行业2023年中报业绩综述明。9企业Q2业绩表现相对较好。部分企业业绩情况中芯国际(688981)、圣邦股份(300661)、韦尔股份(603501)、兆易创新(603986)、卓胜微(300782)、长电科技(600584)、华天科技(002185)、通富微电(603290)、天岳先进(688234)、斯达半导(603290)、士兰微(600460)、鼎龙股份(300054)、澜起科技(688008)、扬杰科技(300373)、江丰电子(300666)和雅克科技(002409)作为半导体板块的企业代表，统计它们2023年上半年和2023年二季度业绩情况。半导体板块代表企业2023H1和2023Q2营收、净利润变动如下表所示。 电子行业2023年中报业绩综述表3：部分半导体企业2023H1&2023Q2营收、净利润情况(金额单位均为亿元)公司代码公司名称2023H1年营收2023H1营收同比(%)2023H1归母净利润2023H1归母净利润同2023Q2营收2023Q2营收同比(%)2023Q2归母净利润2023Q2归母净利润同比(%)84.3845.637.744.70.7-41.067.690.825.3213.2-13.3.0-52.1111.1-12.814.1-58.7-30.5.9-27.50.6-78.888.6-20.0-93.345.2-18.3-0.5-103.329.7-38.0-78.0-36.3-77.9-25.53.7--14.6-21.90-67.963.1-15.3-43.59-18.20.6-87.828.5-11.3-44.999.16-1.9452.74.0-1.9-195.8-0.7-44.8.9-106.924.1-2.5-177.0-11.7-50.76.1-17.50.6-50.39.3-51.9.8-88.05.1-50.50.626.2-11.14.1-30.013.1-14.32.3-26.3-1.06.36.0-19.9资料来源：同花顺iFind、东莞证券研究所半导体板块代表企业2023年上半年和2023Q2毛利率、净利率及变动情况如下所示。表4：部分半导体企业2023H1&2023Q2毛利率、净利率及同比变动情况(%)公司代码公司名称2023H1毛利率2023H1毛利率同比变动2023H1净利率2023H1净利率同比变动利率23Q2毛利率同比变动Q2净利率率同比变动-4.022.16.0-2.7-7.949.2.6-16.546.3-0.730.346.0-0.829.23.545.90.539.745.90.6821.6-17.822.1-17.3-16.251.5-8.3.5--22.50.9-18.7-16.0-1.0-25.8-16.0-20.629.5-19.9-21.549.1-3.522.0-11.649.2-3.526.2-6.1请务必阅读末页声明。10请务必阅读末页声明。11 电子行业2023年中报业绩综述-5.04.1-5.815.1-3.06.1-3.0-10.0-9.67.1-5.6-2.1-5.9-5.9-4.1-8.121.3-16.58.8-17.96.2-4.725.7.0-5.04.9-7.224.2-6.9-1.0-15.222.5-8.3-10.8-25.78-4.010.1-7.233.1-3.9--26.58-24.330.1-6.5-5.329.5-6.9-3.728.7-2.1-2.15.8-5.6-0.632.54.5资料来源：同花顺iFind、东莞证券研究所2.3印刷电路板：板块23Q2营收同比-10.34%，净利润同比-31.75%选取申万电子行业下的三级行业——“印刷电路板”作为PCB板块代表，统计板块2023年上半年业绩情况。QPCB同比下降10.72%，实现归母净利润52.29亿元，同比下降32.09%；板块23Q2实现营收446.19亿元，同比下降10.34%，实现归母净利润28.67亿元，同比下降31.75%。图19：印刷电路板行业2019H1-2023H1营业收入情况图20：印刷电路板行业2019H1-2023H1归母净利润情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所图21：印刷电路板行业2019Q2-2023Q2营业收入情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所图22：印刷电路板行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况电子行业2023年中报业绩综述资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所盈利能力方面，PCB行业2023年上半年销售毛利率为18.58%，相比上年同期下降1.25个百分点，销售净利率为5.93%，相比上年下降2.06个百分点；分季度来看，PCB行业23Q2销售毛利率为17.89%，相比上年下降1.94个百分点，销售净利率为6.40%，相比上年同期下降2.19个百分点。图23：印刷电路板行业2019H1-2023H1毛利率、净利率图24：印刷电路板行业2019Q2-2023Q2毛利率、净利(%)率(%)资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所综上所述，2023年上半年PCB板块营收、归母净利润同比下滑，且盈利能力有所下降，但随着下游移动终端备货周期来临，叠加AIGC持续火爆带动服务器PCB需求，PCB板块23Q2业绩环比Q1有所复苏。7月以来，以建滔积层板为代表的上游CCL企业相继发布涨价函，对部分CCL型号价格进行调涨，预示行业修复周期开启，板块下半年景气有望逐季回暖。部分企业业绩情况选取鹏鼎控股(002938.SZ)、东山精密(002384.SZ)、深南电路(002916.SZ)、沪电股份(002463.SZ)、胜宏科技(300476.SZ)、兴森科技(002436.SZ)、世运电路(603290.SH)、景旺电子(603228.SH)和华正新材(603186.SH)作为PCB板块的企业代表，统计它们2023年上半年和2023年二季度业绩情况。PCB板块代表企业2023年上半年和2023Q2营收、净利润变动如下表所示。表5：部分PCB企业2023H1&2023Q2营收、净利润情况(金额单位均为亿元)请务必阅读末页声明。12请务必阅读末页声明。13 电子行业2023年中报业绩综述公司代码公司名称2023H1年营收2023H1营收同比(%)2023H1归母净利润2023H1归母净利润同2023Q2营收2023Q2营收同比(%)2023Q2归母净利润2023Q2归母净利润同比(%)-18.78.1-43.148.7-31.6-52.8-6.08.23.56-1.13.5-18.360.3-13.54.7-37.032.5-11.12.7-4.9-.836.7-8.1-24.119.1-2.72.2-12.925.7-4.80.2-95.013.1-7.60.1-93.321.5-2.3.046.8-7.240.349.6-3.24.0-13.226.2-5.0-33.6-1.1-0.1--0.0-109.0资料来源：同花顺iFind、东莞证券研究所PCB板块代表企业2023年上半年和2023Q2毛利率、净利率及变动情况如下所示。表6：部分PCB企业2023H1&2023Q2毛利率、净利率及同比变动情况(%)公司代码公司名称2023H1毛利率2023H1毛利率同比变动2023H1净利率2023H1净利率同比变动利率23Q2毛利率同比变动Q2净利率率同比变动-1.2-3.0-4.58.1-3.6-1.06.00.6-2.64.9-1.02.9-3.6--2.829.633.5.9-0.621.0.6-2.021.76.7-1.325.2-4.90.1-12.726.2-4.30.3-0.3-1.223.01.12-3.6-4.7-0.7-5.29.8-5.5-0.3-5.6资料来源：同花顺iFind、东莞证券研究所2.4被动元件：板块23Q2营收同比+1.43%，利润同比-10.55%选取申万电子行业下的三级行业——“被动元件”作为被动元件板块代表，统计板块2023年上半年业绩情况。板块业绩：板块23Q2营收同比微增，归母净利润同比下降但环比改善。被动元件板块2023年上半年实现营收188.16亿元，同比下降2.36%，实现归母净利润23.54亿元，同比下降21.96%；板块23Q2实现营收101.28亿元，同比增长1.43%，实现归母净利润13.33亿元，同比下降10.55%。请务必阅读末页声明。14 电子行业2023年中报业绩综述图25：被动元件行业2019H1-2023H1营业收入情况图26：被动元件行业2019H1-2023H1归母净利润情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所图27：被动元件行业2019Q2-2023Q2营业收入情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所图28：被动元件行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所盈利能力方面，被动元件行业2023年上半年销售毛利率为26.27%，相比上年同期下降2.54个百分点，销售净利率为12.82%，相比上年同期下降3.28个百分点；分季度来看，被动元件行业23Q2销售毛利率为27.06%，相比上年同期下降1.07个百分点，销售净利率为13.45%，相比上年同期下降1.88个百分点。图29：被动元件行业2019H1-2023H1毛利率、净利率(%)图30：被动元件行业2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%)资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所综上所述，报告期内被动元件产业链景气承压，但23Q2以来行业逐步复苏，产品价格请务必阅读末页声明。15 电子行业2023年中报业绩综述跌幅收窄，部分型号价格开始上涨。需求端看，下游需求并未出现明显改善，且供给端产能仍在陆续释放，价格端难以全面回暖，国内龙头厂商仍处于去库存进程中，预计行业将以弱复苏为主。部分企业业绩情况选取三环集团(300408.SZ)、风华高科(300296.SZ)、顺络电子(002138.SZ)、洁美科技(002859.SZ)、法拉电子(600563.SH)、铜峰电子(600237.SH)和江海股份 (002484.SZ)作为被动元件板块的企业代表，统计它们2023年上半年和2023年二季度业绩情况。被动元件板块代表企业2023年上半年和2023Q2营收、净利润变动如下表所示。表7：部分被动元件企业2023H1&2023Q2营收、净利润情况(金额单位均为亿元)公司代码公司名称2023H1年营收2023H1营收同比(%)2023H1归母净利润2023H1归母净利润同2023Q2营收2023Q2营收同比(%)2023Q2归母净利润2023Q2归母净利润同比(%)26.3-9.1.3-22.2-3.54.1-6.90.8-2.0.9-76.90.3-85.8-12.813.134.17101-84405307-11.621.08.62.1资料来源：同花顺iFind、东莞证券研究所被动元件板块代表企业2023H1和2023Q2毛利率、净利率及变动情况如下所示。表8：部分被动元件企业2023H1&2023Q2毛利率、净利率及同比变动情况(%)公司代码公司名称2023H1毛利率2023H1毛利率同比变动2023H1净利率2023H1净利率同比变动利率23Q2毛利率同比变动Q2净利率率同比变动39.7-7.37.8-4.740.0-4.828.6-1.1-10.74.5-13.0-7.82.7-15.89-1.1-3.214.1-1.38-3.280.225.00.180.625.1-0.026.3.826.70.7资料来源：同花顺iFind、东莞证券研究所请务必阅读末页声明。16电子行业2023年中报业绩综述2.5面板：板块23Q2营收同比-0.11%，净利润同比-343.76%选取申万电子行业下的三级行业——“面板”作为面板板块代表，统计板块2023年上半年业绩情况。板块业绩：板块23Q2营收同比基本持平，但归母净利润同比大幅下滑。面板板块2023年上半年实现营收2,573.60亿元，同比下降9.09%，实现归母净利润-51.59亿元，同比下降191.82%；板块23Q2实现营收1,372.25亿元，同比下降0.11%，实现归母净利润-20.09亿元，同比下降343.76%。图31：面板行业2019H1-2023H1营业收入情况图32：面板行业2019H1-2023H1归母净利润情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所图33：面板行业2019Q2-2023Q2营业收入情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所图34：面板行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所盈利能力方面，面板行业2023年上半年销售毛利率为10.40%，相比上年同期下降2.63个百分点；销售净利率为-2.20%，相比上年同期下降3.44个百分点；面板行业23Q2销售毛利率为11.85%，相比上年同期提高1.07个百分点，销售净利率为-1.14%，相比上年同期下降0.24个百分点。图35：面板行业2019H1-2023H1毛利率、净利率(%)图36：面板行业2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%)请务必阅读末页声明。17电子行业2023年中报业绩综述资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所综上所述，今年以来受益供给端产能收缩，大尺寸液晶面板价格持续回暖，带动相关上市公司Q2实现环比改善。从营收端来看，板块23Q2营收去上年同期基本持平，环比改善较为明显，但板块归母净利润同比大幅下滑，主要原因为行业内部分中小面板企业计提了较大额度资产减值，拖累板块整体业绩。部分企业业绩情况选取京东方A(000725.SZ)和TCL科技(000100.SZ)作为面板板块的企业代表，统计收、净利润变动如下表所示。表9：部分面板企业2023H1&2023Q2营收、净利润情况(金额单位均为亿元)公司代码公司名称2023H1年营收2023H1营收同比(%)2023H1归母净利润2023H1归母净利润同2023Q2营收2023Q2营收同比(%)2023Q2归母净利润2023Q2归母净利润同比(%)801.8-12.5-88.84-77.9851.50.7-48.7457.14.08.9229.1资料来源：同花顺iFind、东莞证券研究所面板板块代表企业2023年上半年和2023Q2毛利率、净利率及变动情况如下所示。表10：部分PCB企业2023H1&2023Q2毛利率、净利率及同比变动情况(%)公司代码公司名称2023H1毛利率2023H1毛利率同比变动2023H1净利率2023H1净利率同比变动利率23Q2毛利率同比变动Q2净利率率同比变动9.0-9.6-2.1-5.6-1.0-1.08.00资料来源：同花顺iFind、东莞证券研究所请务必阅读末页声明。18电子行业2023年中报业绩综述2.6LED：板块23Q2营收同比+6.57%，净利润同比-73.08%选取申万电子行业下的三级行业——“LED”作为LED板块代表，统计板块2023年上半年业绩情况。板块业绩：板块23Q2营收同比增长，但归母净利润大幅下滑。LED板块2023年上半年71%；Q下LED行业2019H1-2023H1营业收入情况图38：LED行业2019H1-2023H1归母净利润情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所LED2019Q2-2023Q2营业收入情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所图40：LED行业2019Q2-2023Q2归母净利润情况资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所盈利能力方面，LED行业2023年上半年销售毛利率为20.80%，相比上年同期下降1.94个百分点，销售净利率为2.03%，相比上年同期下降3.60个百分点；分季度来看，LED相比上年同期下降4.98个百分点。图41：LED行业2019H1-2023H1毛利率、净利率(%)图42：LED行业2019Q2-2023Q2毛利率、净利率(%)电子行业2023年中报业绩综述资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所资料来源：同花顺iFind，东莞证券研究所综上所述，报告期内LED板块景气度温和复苏，国内下游订单触底反弹，部分公司海外订单拓展顺利，行业库存趋于健康。5月以来，多家LED终端厂商上调产品价格，调整幅度为3.5%—20%，行业发展向好，带动板块23Q2营收同比增长。报告期内，由于LED芯片行业下游市场复苏不及预期，叠加部分企业持续推动产品结构转型升级，产能未完全释放导致公司单位成本较高，以及行业竞争激烈，部分LED芯片企业面临降价压力，因此计提部分减值准备，拖累板块整体利润端表现。部分企业业绩情况选取三安光电(600703.SH)、利亚德(300296.SZ)、国星光电(002449.SZ)、洲明科技(300232.SZ)、晶丰明源(688368.SH)和富满微(300671.SZ)作为LED板块的企业EDH2023Q2营收、净利润变动如下表所示。表11：部分LED企业2023H1&2023Q2营收、净利润情况(金额单位均为亿元)公司代码公司名称2023H1年营收2023H1营收同比(%)2023H1归母净利润2023H1归母净利润同2023Q2营收2023Q2营收同比(%)2023Q2归母净利润2023Q2归母净利润同比(%)64.7-4.3-81.8.6-2.5-108.741.80505-37596-2403-469.04.22.2-0.9--0.342.03.3-26.9-1.0-248.29.5-0.5资料来源：同花顺iFind、东莞证券研究所LED板块代表企业2023年上半年和2023Q2毛利率、净利率及变动情况如下所示。表12：部分LED企业2023H1&2023Q2毛利率、净利率及同比变动情况(%)请务必阅读末页声明。19 电子行业2023年中报业绩综述公司代码公司名称2023H1毛利率2023H1毛利率同比变动2023H1净利率2023H1净利率同比变动利率23Q2毛利率同比变动Q2净利率率同比变动-7.2.6-11.2-9.0-1.229.0-28.0-4.09.8-1.03.1-1.7-3.33.3-6.52.727.6-0.74.3247-43-142-3758-23-77976.73.3-28.3-33.5资料来源：同花顺iFind、东莞证券研究所略维持对电子行业超配评级。受制于下游消费类电子等需求不振，电子行业2023年上半年景气整体承压，板块23Q2营收、归母净利润同比下滑，且盈利能力有所下降。展望下半年，华为、苹果新品发布有望拉动终端需求，叠加厂商去库存持续推进，行业景气度有望于下半年逐季改善。投资方面，建议从景气复苏与国产替代两方面把握投资机遇，重点关注华为引领下消费电子与半导体领域的国产化率提升。建议关注标的：消费电子：卓胜微(300782)、飞荣达(300602)、立讯精密(002475)、领益智造(002600)、韦尔股份(603501)Chiplet：长电科技(600584)、通富微电(002156)、兴森科技(002436)、芯原股份(688521)半导体设备与材料：北方华创(002371)、华海清科(688120)、江丰电子(300666)、雅克科技(002409)被动元件与PCB：三环集团(300408)、洁美科技(002859)、东山精密(002384)、沪电股份(002463)、胜宏科技(300476)。表13：重点公司盈利预测及投资评级(截至2023/9/5)股票代码股票名称股价(元)EPS(元)PE(倍)评级评级变动2022A2023E2024E2022A2023E2024E300782卓胜微127.012.002.082.776146买入维持300602飞荣达18.880.190.450.8114223买入维持002475立讯精密31.321.281.612.0589买入维持002600领益智造6.080.220.310.39580买入维持603501韦尔股份92.790.841.422.66576535买入维持600584长电科技33.311.811.211.835828买入维持请务必阅读末页声明。20请务必阅读末页声明。21 电子行业2023年中报业绩综述002156通富微电20.630.370.430.71594829买入维持002436兴森科技12.650.330.250.39605033买入维持688521芯原股份65.900.150.270.4261248买入维持002371北方华创271.304.456.558.92624130买入维持688120华海清科47.67633727买入维持300666江丰电子59.341.111.411.94644231买入维持002409雅克科技52.43653928买入维持300408三环集团31.850.790.941.24663426买入维持002859洁美科技27.180.410.621.01674427买入维持002384东山精密18.951.391.662.13689买入维持002463沪电股份20.480.720.791.066926买入维持300476胜宏科技22.060.921.081.39020买入维持资料来源：同花顺ifi