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CH05远期和期货价格的决定1消费资产和投资资产人们持有纯属投资目的的资产（例如黄金和白银）人们持有主要为了消费的（例如石油）2卖空ShortSelling(101)简单地说，卖空是指卖出你没有的证券你的经纪人从其他客户那里借来证券，再按通常方法在市场卖出3卖空（续）在将来某个时期，你必须再从市场买回该证券，再将它还回去当然，你必须支付你借证券期间证券的分红和其他收益给该证券的所有者4期货和远期合约估值的记号S0:今天的现货价格F0:今日的期货或者远期价格T:交割日r:关于到期的T的无风险利率51.是一个套利机会吗？假设：无红利支付的股票现价是40美元3个月期的远期价格是43美元3个月期的美元年利率是5%问：有套利机会吗？62.另一个套利机会？假设：无红利支付的股票现价是40美元3个月期的远期价格是39美元3个月期的美元年利率是5%问：有套利机会吗？7远期价格

如果某一投资资产的现价是

S0

并且在未来T年交割的远期价格是

F0，则

F0=S0erT

其中

r

是一年期的无风险利率.

在我们例子中，S0

=40,T=0.25,andr=0.05因此F0

=40e0.05×0.25=40.508如果不能做空...对投资资产公式仍起作用。这是因为持有该资产的投资者将卖出该资产并且当远期价格很低时买入远期合约9

当某一投资资产提供已知现金收入

(page105,equation5.2)

F0

=(S0

–I)erT

其中I是远期合约寿命期间收入的现值10当一投资资产提供已知市盈率

(Page107,equation5.3)F0=S0e(r–q)T

其中

q

是在合约寿命期内平均收益率（以连续复利表示）11远期合约的估值

Page108假设

K

是远期合约中的交割交割

F0

是适用于今日合约的远期价格远期合约多头的价值为ƒ，则

ƒ=(F0–K)e–rT

类似地，远期合约空头的价值为(K–F0

)e–rT12远期价格对期货价格通常假设因其价格和期货价格相同。从理论上说，当利率不确定时，它们稍有差异：若利率和资产价格是很强的正相关，则期货价格稍高于远期价格；若上述是很强的负相关，则相反13股价指数StockIndex(112)股价指数可被看成是提供红利收益的投资资产所以期货价格和现货价格的关系是

F0=S0e(r–q)T

其中q是合约寿命期间指数表示的组合的平均红利

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