货币金融理论 第三讲

第三讲储蓄理论储蓄是资本的重要来源，储蓄变动对消费、投资和经济增长均有不同的影响。西方国家对储蓄的理论研究可以追溯至18世纪初的产业革命时期，此后，储蓄理论的研究及其成果随着经济与金融的发展不断地向前推进并成为货币金融理论的重要组成部分。第三讲

储蓄理论（一）储蓄作用理论（二）储蓄决定理论

1、

早期的储蓄理论

长期以来，西方学者就节俭在经济增长中所起的作用争论不休，形成了历史悠久的储蓄作用理论（1）早期围绕节俭的争论（反对论、赞扬论、两端论）节俭反对论17世纪，威廉∙配第、巴本、加莱从商业资产和商业利润需要不断扩大的角度，肯定了“奢侈”消费对社会经济的作用，隐蔽地提出了“节俭”对社会经济有害的观点1705年曼迪维尔提出反对英国政府节俭的政策，认为限制人们的消费，过分崇尚节俭，会使商品供过于求，价格下跌，生产者破产失业，降低财富的积累速度，不是国家致富的途径，而是国家贫困的根源，增进经济繁荣的是消费而不是储蓄——蜜蜂寓言悖论：节俭对个人是美德，对国家和社会可能是灾难——对凯恩斯有效需求不足理论产生影响，且对买方市场条件下政府的经济政策和人们的市场行为选择有启示意义（一）

储蓄作用理论的发展节俭赞扬论18世纪法国重农主义肯定了节俭对经济增长的积极作用亚当·斯密认为节俭有益经济增长：初步建立起较完整的储蓄作用理论

亚当·斯密认为储蓄是资本增长的源泉，提出储蓄与资本一致性原理：无论是个人资本还是社会资本都只能通过节俭来增加。按照这种观点，个人节省的收入与个人资本增加量相等，社会每年节省的收入也等于社会资本增加量。显然，斯密把节俭或储蓄同资本视为同一概念。此外，斯密还把道学家所倡导的节俭美的观念引入经济学，将节俭的范围从个人扩大到国家，认为政府的节俭比人民节俭更加重要，国家致富之道在于减少非生产性支出而增加生产性支出。背景：产业革命，企业投资主要来自节俭形成的储蓄，节俭决定产业革命是否顺利进行

马尔萨斯的节俭两端论

马尔萨斯反对强制储蓄，提出节俭两端论和储蓄的界限问题认为强制往往会使储蓄积累过度，如果让储蓄在市场机制中的利润指导下，则不仅能增加投资的资金来源，而且还能保持生产与消费之间的正常的比例。因此他反对国家以法令和政策的形式要求人们厉行节俭，主张储蓄自由。马尔萨斯把储蓄与总需求的分析相联系，研究和分析储蓄对经济的影响，对于收入、消费和储蓄三者关系的阐述是一大进步。背景：19世纪初英国产业革命接近完成，生产力水平有很大提高，社会贫富差距扩大，市场供求关系逆转。1815和1818年发生生产过剩的经济危机，经济发展的主要问题不是生产资本不足，而是资本过多和产品过剩，过分强调节俭会进一步限制社会对产品的消费需求，加剧经济危机。

霍布森：资本主义社会的收入分配不均、垄断的形成、新技术新发明的出现、食利国的形成，减少了国内有利可图的投资机会，导致储蓄过度——一方面增加现有资本总量，另一方面减少效用与便利之消费量——供给不能自创需求。解救过度储蓄造成的国内经济萧条，需要拓展国际投资以吸收国内的储蓄——这种海外投资可以解救国内储蓄过度及其引发的经济危机的观点，为后人认识国际投资对一国经济发展的重要作用有启示作用，推动了储蓄作用论的深入发展。罗伯逊、福斯特、卡钦斯等也都极力提倡储蓄过度论——对凯恩斯有效需求不足理论产生了影响（2）储蓄过度论2、威克塞尔的储蓄投资理论

威克塞尔是第一个把储蓄与投资直接联系起来的西方学者，他把瓦尔拉斯的一般均衡论同庞巴维克的资本理论相融合，把储蓄作为借贷资本的供给，投资作为借贷资本的需求，并在此基础上提出了以货币利率等于自然利率、储蓄等于投资为核心的货币均衡分析新方法，开拓了西方储蓄理论研究的新领域。3、强迫储蓄论熊彼特哈耶克坚持强迫储蓄有害论观点——其结果不是经济增长而是经济危机他认为：不能仅从储蓄的数量来分析储蓄对经济的作用，而应当从储蓄来源的性质---------。按照储蓄来源的不同性质分为：强迫储蓄是指由于货币数量的增加而非自愿储蓄引起资本增加的一种现象。自愿储蓄是指人们自愿节约，将所获收入中未消费部分存入银行等金融机构的行为。非自愿储蓄下消费的减少不是人们自愿行为，，其导致的生产规模扩张从而收入增加后，人们会马上提高消费支出，以致价格上升，部分生产资源转回消费品生产，生产结构被迫回到原来状况，导致经济危机的爆发其强迫储蓄论重点突出了强迫储蓄对经济增长有积极作用及对经济周期的影响他认为：银行体系信用创造引起的强迫储蓄是经济发展的动力和经济循环更替的原因——首次肯定了强迫储蓄对经济增长的经济作用，实际上间接提出了通货膨胀有利于经济增长的论点（1）实际增长率：指任何一个时期产出的增加率等于储蓄率与资金产出的比例

用公式表示为：经济增长率（G）=储蓄率（S）/资金产出比（C）

G是单位时间的经济增长率，S是收入中被储蓄的比例，C是同一单位时间内的资本增加量除以这个时间内生产出来的货物增加量，也称为资本系数。4、哈罗德的实物增长理论1929-1933经济大危机后，经济增长中的储蓄作用问题受到理论界的重视，英国经济学家哈罗德和美国经济学家托宾分别推出了实物增长理论和货币增长理论，对储蓄的研究越来越立足于实用储蓄是一个动态概念，是推动经济增长的动力，经济在储蓄的作用下处于不断变化之中，他用经济增长率表示经济的变化，根据储蓄的不同地位和作用，把经济增长率分为实际增长有保证的增长率和自然增长率（2）有保证的增长率

有保证增长率又称均衡增长率，是指在不考虑技术进步和人口变动的前提下，使企业家们感到满意的均衡增长率。用公式表示为；有保证增长率（Gw）=意愿储蓄率（Sd）/合意的资金产出比（Cr）

式中Gw表示有保证的经济增长率，Sd是人们当前想要或愿意进行的储蓄，哈罗德又称之为自愿储蓄。

（3）自然增长率

自然增长率是将人口和技术进步等因素考虑在内的经济增长率。它反映的是持续的长期经济增长和社会所容许的最大经济增长率。用公式表示为：Gn=S0/Cr（3）式中S0和Cr是在人口增加和技术进步条件下的储蓄率和资本系数。

哈罗德认为，现实经济中经常出现的波动，是由于实际增长率、保证增长率、自然增长率三者经常不一致，而这三个增长率的不一致的原因：一是由于

S、Sd、S0三个储蓄率不一致；二是由于人们愿意进行的投资和实际投资不相等。而这不是经济体系内部能够自发调节的。他主张政府通过财政政策和货币政策来进行调节，促使S、Sd、S0三个储蓄率达到一致，并使人们愿意进行的投资和实际投资相一致，以保持经济的均衡增长。哈罗德的实物增长理论中储蓄的作用论肯定了储蓄在经济增长中的积极作用，但他考虑的是自愿储蓄，而不是强迫储蓄5、托宾的货币增长理论

人们拥有的总储蓄就可以用公式表示为：SB=SM+SK

式中，SB是总储蓄，SM是实物财产的储蓄，SK是以实际现金余额表示的现金储蓄，其中Sk是货币增长理论的关键变量。

托宾认为，真正对经济增长有促进作用的只是实物储蓄，要促进经济增长，重要的问题在于提高SM在总储蓄中的比重。由于Sk只是财产的一种，利率对其有重要的作用，一般来说，在利率的作用下，Sk和SM之间具有替代性，在货币经济中，国家对经济的调节主要通过货币的作用来实现，因此，中央银行可以通过调节利率来提高SM在总储蓄中的比重，以此促进经济增长。6、凯恩斯的节俭是非论凯恩斯继承和发展了威克塞尔的储蓄投资分析方法，将节俭形成的储蓄与投资联系起来考察节俭的作用，其节俭是非论可以说是“节俭两分说”他否定了古典学派和马尔萨斯的储蓄理论基础——储蓄与投资一致性原理，继承了曼迪维尔的“蜂窝寓言悖论”，但他不像曼迪维尔那样简单地反对节俭，也不像马尔萨斯的节俭两端论那样夸大节俭的消极影响，不像霍布斯等的储蓄过度论那样断定节俭或储蓄已经过多。他认为，当节俭形成的储蓄不能转化为投资，即储蓄相对于投资机会过多时，节俭具有紧缩经济的消极作用，节俭是罪恶，当节俭形成的储蓄转化为投资并促进经济增长时，节俭是美德。而西方资本主义社会具有投资小于储蓄的倾向，因此储蓄在多数情况下具有紧缩经济的负面影响主张政府干预经济，通过增加公共投资来吸收节俭形成的储蓄，使总供求保持均衡，以推动经济增长和就业（一）

储蓄决定理论1、凯恩斯的即期收入决定论凯恩斯在《通论》的中心课题不再是捍卫物价的稳定，而是刺激投资，增加就业，以挽救资本主义经济，因而舍弃了价格分析的古典传统，采用了收入分析的新方法，提出了储蓄与投资恒等的概念，提出投资决定储蓄，而不是储蓄决定投资用公式可以表示为：收入=产品价值=消费+投资储蓄=所得-消费所以：储蓄=投资他指出，实际储蓄与投资是否相等不取决于利率，而取决于收入。这一观点成为凯恩斯与古典学派的储蓄投资理论不同的主要标志，使价格为中心的储蓄投资理论转变为以收入为中心的储蓄投资理论，将价格的货币理论发展成为产出的货币理论

凯恩斯提出投资决定储蓄，主要是依据了两个原理：

(1)个人消费储蓄的心理法则。

(2)投资乘数原理。投资乘数指收入或就业的增量与引起这个增量的投资之间的比例关系，用于衡量投资效果的大小。以表示边际消费倾向，以表示边际储蓄倾向，以K表示乘数，则投资乘数原理可表示为：

公式表明，边际消费倾向越大，边际储蓄倾向越小，投资乘数就越大，新增一单位投资就能产生更多单位的就业和收入。据此，凯恩斯积极倡导消费，以使边际储蓄倾向减小，从而扩大投资乘数，消除经济萧