文旅景区中报总结：23H1行业加速修复暑期市场延续高景气

旅游及景区旅游及景区/行业点评报告/2023.09.04H加速修复，暑期市场延续高景气投资评级投资评级:看好(维持)沪深3001%20%分析师刘洋uyangctseccom分析师李跃博bctseccom文旅新机遇》2023-08-202.《2023H1，海南离岛免税实现销售7际客流创新高》2023-06-02核心核心观点行业层面，旅游人次、旅游收入、细分旅行社数据均较去年呈现较大同比增长63.9%；国内旅游收入(旅游总花费)2.30万亿元，比上年增加1.12万亿元，增长95.9%。高速修复，高增态势有望延续至H2。疫情三年景区公司修炼内功，多数景区在23H1相较2019年同期已实现显著修复。疫情期间，景区保证存量资产的同时，坚持探索多元化新业态，积极推动文旅生态的全面布局，迎接疫后反弹。暑期市场稳开高走，修复速度有望延续。中国旅游研究院发布最新数据，2023年暑期全国国内旅游人数达18.39亿人次，占全年国内旅游出游人数的28.1%；实现国内旅游收入1.21万亿元，约占全年国内旅游收入的28.7%。暑期旅游市场热度已明显高于2019年同期，多数景区接待游客人数创新高。投资建议：目前对于下半年，尤其是中秋与国庆假期联动对于旅游市场的拉动持乐观预期态度。建议关注：低估值维度，建议关注大连圣亚。高成长性维度建议关注长白山、祥源文旅、宋城演艺、天目湖。短期业绩释放维度建议关注三特索道、丽江股份、黄山旅游、峨眉山A、九华旅游等。同时关注出境游赛道众信旅游、岭南控股、中青旅。表1：重点公司投资评级:公司(09.04)2A3E4E2A3E4E3.209.74.214495.1764.62.9546.82.3859索道.46.1233.73.884.389.360712.50.508.25 上半年营业收入(亿元) 8历年上半年归母净利润(亿元) 8上半年营业收入(亿元) 9年上半年归母净利润(亿元) 9谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2年营业收入(亿元) 10半年归母净利润(亿元) 10上半年营业收入(亿元) 10年上半年归母净利润(亿元) 10祥源文旅历年上半年营业收入(亿元) 11.祥源文旅历年上半年归母净利润(亿元) 11历年上半年营业收入(亿元) 12份历年上半年归母净利润(亿元) 12历年上半年营业收入(亿元) 13游历年上半年归母净利润(亿元) 13半年营业收入(亿元) 14年上半年归母净利润(亿元) 14历年上半年营业收入(亿元) 15道历年上半年归母净利润(亿元) 15半年营业收入(亿元) 16年上半年归母净利润(亿元) 16历年上半年营业收入(亿元) 16艺历年上半年归母净利润(亿元) 16半年营业收入(亿元) 17年上半年归母净利润(亿元) 17历年上半年营业收入(亿元) 18旅历年上半年归母净利润(亿元) 18历年上半年营业收入(亿元) 19游历年上半年归母净利润(亿元) 19 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准31文旅市场全面恢复，景区客流、营收大幅提振润层面：客流提升叠加景区人工、折旧成本费用相对刚性，景区盈利能H现正增长/转盈/道表现亮眼。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4公司名称(百万元)(百万元)(百万元)95.00264.75%53.87%47.73.63%31%16.30.43%%59507.78%%.0370.84.11%8.74%39358%26%索道78.12.31%01%7.33.104.09%90.6642.6836449.109453.28%.91%59573.55%5.37%.13.990.67%491.79.74528.847.00%4178.342.465852.5145.97%28.61%桂林旅游40.00475%34.80%2562.85%47.75%2161.18%65.96%45718.79528.60%86.14%.959.4791.71%谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5公司名称润润润2022H1(百万元)(百万元)(百万元)归母净利润增速20.53%68.5058.5788.72%32.926038.16%6.32.8543.58.41%26%53.4298.0547%172.20353.683.71索道0.8955.1537.2071.6723.4925.9559.99%8129.11161.43%204.881872.14%85.14380.14%3399.9384.85%桂林旅游133.71.9292.39%117.91169.96434.5280.8541.01117.235谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6表3.景区个股23H1客流恢复一览公司名称祥源文旅(万人次).1游船通3.8黄山旅游(万人次).227%%416.626%%长白山(万人次)4索道业务(万人次)1.5.17484.4%43.1%1.3295.7%.43.6730.0%印象丽江(人次)1%印象丽江(场次)三特索道(万人次).9%净山项目95.06578.2%7.9%7.5%208.7%-5.1%1.26.0%8.043.09630.7%.0483.6%91.0%.2.4中青旅(万人次)20.2%8191445.9820.4%48%32.6%)桂林旅游(万人次).3816-39.3%谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7-0.100.20.30旅游H增长，归母净利润扭亏为盈，冰雪游主题有望拉动公司H2业绩。7%；归母净利润0.31亿元，相比上年同期-0.21亿元增加，上龙舟、电动狗拉雪橇、电动雪地摩托等冬季旅游项目，同时拥有特色大、小泡图图1.西域旅游历年上半年营业收入(亿元)2017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H103122124圣亚体系由“四馆一塔”升级为“四馆一塔加快营口圣亚海岸城项目建设进度，推进项目尽早落成运营；公司管理层同镇江谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准80.20.60图图3.大连圣亚历年上半年营业收入(亿元)1.31HHHH021H12022H12023H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12653808023H1游山门票业务实现营业收入1.31亿元，同比增长149.87%，同口径下H19谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准900.5000.50图5.峨眉山历年上半年营业收入(亿元)6.005.245.255.294.922017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1旅游1.500.630.630.700.772017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H159量优化，提升公司旺季承载游客能力；狮子峰景区开发也将有序推进，景区有望通过协同效应提升产业盈利能力。图图7.九华旅游历年上半年营业收入(亿元)2.472.48HHH12020H12021H12022H12023H11.000.800.600.400.200.00.600.600.600.533333谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11文旅IP特色文旅新模式，多项景区交通业务恢复甚至超过2019营景区交通车及语音讲解共服务游客人53.72万元。景区交通业务在报告期图图9.祥源文旅历年上半年营业收入(亿元)2.792.772.792.772017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1HHHHHH023H1股份23H1旅游市场环境好转，公司索道、演艺、酒店各项目游客数量均显著提升。实现营业收入7660.08万元，同比上升3878.02%，实现净利润来将优化玉龙雪山景区甘海子片区交通组织，提升经营效率，同时该项目位于印。图图11.丽江股份历年上半年营业收入(亿元)000.950.792017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H11.201.000.800.600.400.200.00802017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12453旅游计接待进山游客209.16万人，较去年同期33.36万人增加175.80万人，增幅A谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13、客流平稳有序。图图13.黄山旅游历年上半年营业收入(亿元)07.267.267.286.82612017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12.001.501.000.500.00002017H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1882.192.00暑期水项目布局；同时与政府积极协调优质资源，按计划全面推进天目湖动物王国项目。国资成为第一大股东，公司与国资强强联合，政企合作分工明确，在国资资源助力下，积极对外沟通洽谈并购项目标的，公司未来内生增长与外延拓张谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14图15.天目湖历年上半年营业收入(亿元)2017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12017H12018H12012017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1110.20.60-0.54数据来源：wind，财通证券研究所索道H华山索道公司接待游客74.96万人，同比增长208.73%，恢复至2019年同期的人，公司性质由民营控股上市公司变为国有控股上市公司。在国资股东支持之下，公司各项经营工作高速发展，成本费用得到有效控制。2023H1公司负债进一步降低，财务费用相应同比下降19.64%，剔除收入因素影债.5000图17.三特索道历年上半年营业收入(亿元)022.832.672.512017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H11.002017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-0.34-0.3755-1.131.50打通长白山与东北三省一区、京津冀等节点城市的快捷联系，长白山区域进入效率和运输能力将显著提升。同时，长白山机场扩建完工，必将带来航线加密、吞间。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准150.250.280.250.280.20.60图19.长白山历年上半年营业收入(亿元)2017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H120172017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H123-0.38-0.425880728072艺23H1公司营收与利润大幅增长，客流恢复与新项目优化升级带来二消增量。公H实现扭亏为盈。丽江千古情景区和桂林千古情景区人次和收入均已反超历史同期最高水平，其中桂林千古情景区的散客人数增长迅猛，五一期间散客人数达到图图21.宋城演艺历年上半年营业收入(亿元)8.006.004.0012017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12017H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H129000游公司营收实现大幅增长，积极布局打造“九大垂直自然带”产品体系。公司23H1谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16.61.78.61.7828.623.473.8205特西栅旅游目的地在国内的竞争力。图图23.中青旅历年上半年营业收入(亿元)02017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12017H120182017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12.050000000旅谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17荣获“陕西年度十大IP--融合创新奖”；公司重点推广皮卡晨、东仓鼓乐、李白拜图图25.曲江文旅历年上半年营业收入(亿元)490HH0.65171785HHHHHH.5000.50股政策优化叠加需求回暖，商旅出行全面复苏重启。2023H1，公司实现营业收入7实现扭亏为盈。报告期内公司商旅出行及住宿等主营业务强劲复苏，因此营业收链，新增资源供应商超百家，抢先组织前往埃及、阿联酋、泰国、伊朗、南H1断优中秋等节假日在供给侧与政策面的积极影响，预计下半年出游需求持续回暖，公司商旅出行业务强劲复苏态势可期。游年上半年公司共接待游客252.38万人次，同比增长257%。其中，公司景区(两游客155.81万人次，同比增长651%;公司漓江游船客运业务共接待游客22.22谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准182017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H13581万人次，同比增长2,824%;漓江大瀑布饭店共接待游客8.85万人次，同比增长游着出境团队游业务的恢复，第二季度企业经营环境得以明显改善，公司营业收入为领先。公司持续强化与产业链上游的资源配置能力，加强与境外目的地的紧密同期的图图27.众信旅游历年上半年营业收入(亿元)57.8257.8257.1902017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H100%。.5000.5000谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准19谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准202暑期旅游市场表现亮眼，出境游有望加速修复游产品价格普涨，暑期全国各省(不含港澳台)进港机票均价同比上涨14.17%，为代表的上游业态向娱乐、购物为代表的下游业态全面消费市场。外地游客量占比高，西藏、青海、新疆三省的部分典型目的地外地游客占比一度史新高。旅游领先复苏，夜游经济建设稳步推进。亲子及研学游热度上涨，文万名学生走进韶山红色教育基地，国家海洋博物馆与天津数字艺术博物馆、上海市历史博物馆、河南洛阳南石山村、甘肃省山根村等多地均推出研学暑期营。各，谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准21湖州太湖4.2023年主要国家对中国游客入境政策香港特区和中国澳门特区抵达乘客的行测阴性证明即可入境韩国。解除针对自华入境人员的行前(Q-CODE)义务。中国大陆、中国香港、中国澳门直飞或经由韩国或管接种过任何疫苗在搭乘航班时均需持有核酸阴性证国香港及中国澳门入境日本的人员，要求提供“出国前新冠病毒检测阴性证明《互免签证协定》正式生效，中国公民持有效的中国护照因旅谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准22落地与供给端持续响应，暑期热度有望持续，更多市场利好将体现在国庆、春节假期。表表5.国内出境游政策内容团队旅游和“机票+酒店”业务。国家名单中包括泰国、印度尼西亚、柬埔寨、游。《关于试点恢复旅行社经营中国公民赴有关国家(第二批)出境团队旅游业务的中国公民赴有关国家(第二批)出境团队旅游和“机票+酒店”业务，第二批国《关于恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区(第三批)出境团队旅游业务公民赴有关国家和地区(第三批)出境团队旅游和“机票+酒店”业务。航线。东航陆续新增莫谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准23，另一方面体现出我国在出入境方面的疫情防控机制逐渐成熟完善，并出行和防控的出入境管理体系。表6.国际航班恢复情况国际航一班的航线，也是中阿两国