2022年全球气候金融产品研究报告

2022年全球气候金融产品研究报告第一章全球气候金融详细描述气候变化既就是环境问题也就是发展问题，仍须大量气候资金的资金投入，金融作为推动经济的核心要素，在应付天气变化中能充分发挥关键促进作用。气候金融就是与应付气候变化有关的技术创新金融，就是利用多渠道资金来源、运用多样化技术创新金融工具促进全球低碳发展和进一步进一步增强人类社会应付天气变化的韧性的金融模式，就是在绿色金融基础上进一步的著眼。天气金融囊括两个层面，狭义上就是指温室气体排放量权交易业务中的碳金融，广义上指牵涉到应付气候变化的全部金融性业务总称。联合国官方对于气候金融的定义就是源于公共、私人或其他渠道的，用做大力支持减缓和适应环境天气变化行动的地方、国家和跨国融资。图气候金融、气候投融资、绿色金融、可持续金融等概念关联图资料来源：千际投行资产信息网四川省绿色发展协会全球天气金融市场原产广为，碳金融产品和工具弥漫金融创新发展和传统金融承继种类多样化。主要涵盖碳信贷、碳债券、碳基金、碳定向增发、碳互换、碳期货期权、碳远期、碳保险、碳投资投资理财、碳币、碳结构性产品等。第二章全球气候金融市场2.1市场分析气候金融科技解决方案对所有领域的环境管理都产生了相同程度的影响。金融服务技术创新企业所提供更多更多的气候金融科技解决方案正在纵贯各个领域，排放量掌控目前就是气候金融科技解决方案的重点，其次则就是能源。图气候金融牵涉到领域范围资料来源：资产信息网千际投行NetZeroInsights2.2资金分析大量资金正在流向气候金融科技创新企业。通过对气候金融科技创新企业股权融资分析推断出从2019年至2022年上半年的同比快速增长显著，交易数量稳步增加，资金总额则呈圆形指数级快速增长。投资者越来越高度高度关注技术创新企业，逐渐出现了更大规模的交易。图2019-2022年股权融资规模资料来源：资产信息网千际投行NetZeroInsights2021年交易规模再创新高，荷兰技术创新企业Bunq首次获得了强于亿美元融资，气候金融科技解决方案正在快速地在全球范围开拓，2022年的快速增长持续快速。今年上半年，金融服务技术创新企业已经筹集了7.59亿美元，就是2019年全年的4倍。以下就是今年金融服务技术创新企业金额最高的10轮融资，其中存3笔多于1亿美元的交易。比较金融服务各子行业的融资总额和技术创新企业数量，能够推断出银行和保险公司的平均值融资额就是投资和税务会计公司的两倍。2.3行业分析技术创新企业所提供更多更多的服务通常著眼在碳核算、碳抵销及气候风险，其中数量最少的就是碳核算，然后就是碳抵销，最后就是气候风险，这与对排放量掌控气候挑战领域的强烈高度高度关注有关。第三章全球气候金融产品3.1碳基金概念碳基金就是的定座落在碳市场，专门从事碳资产研发、管理及交易的投资基金，或者通过在碳市场投机交易买入的基金。我国首支政府部门备案的碳基金就是由诺安基金子公司诺安资产管理有限公司对外发售，华能碳资产经营有限公司为基金投资顾问的规模3000万元的资管计划。业务模式契约型基金又称并作单位信托基金（Unittrustfund），指专门的投资机构（银行和企业）共同出资设立一家基金管理公司，基金管理公司作为委托人通过与受托人签订“信托契约”的形式发售收益凭证，“基金单位所上岗”回去募资社会上的群集资金。契约型基金由基金投资者、基金管理人、基金托管人之间所签定的基金合约而设立，基金投资者的权利主要突显在基金合同条款上，而基金合同条款的主要方面通常由基金法律所规范。契约基金与信托一样具有比较完善的法律、法规基础，主要受《证券投资基金法》、《公募基金投资基金监督管理暂行办法》和《公募基金投资基金管理人备案和基金备案办法》约束。其产品架构和信托一样实行委托人、受托人、托管人三方分拆。图契约型基金业务模式资料来源：资产信息网千际投行碳服网非常非常有限合伙型基金就是基金的投资人作为非常非常有限合伙人参与投资，以其实交的出资额为限对基金分摊有限责任。普通合伙人通常就是基金管理人，有时也委托外部人同时管理基金，在实务中，通常公募基金管理人与普通合伙人为同一主体，普通合伙人对基金分摊无穷连带责任。非常非常有限合伙通常存套管的存续期间，到期后，除全体投资人一致同意延长期限外，合伙企业必须支付，并将买入分配给投资人。非常非常有限合伙人在将资金转交普通合伙人后，除了在合约上所签订的条件外，完全无法干涉普通合伙人的犯罪行为，普通合伙人全面负责管理基金的投资和运营。非常非常有限合伙基金不是单一制的纳税主体，仍须散射至合伙人，由合伙人分别缴纳所得税，从而避免了双重征税问题，目前就是市场主流的运作模式。另外，《合伙企业法》第三条规定，“国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得变成普通合伙人。”但是担任非常非常有限合伙人的主体范围则相对广为，只要符合合格投资者即可。产品中国绿色碳基金。该基金发起者包括国家林业局、中国石油天然气集团、中国绿化基金会、嘉汉林业（中国）投资有限公司等。该基金是用于支持中国应对气候变化的活动、促进可持续发展的一个专业造林减排基金。先期募集3亿元，由中国石油天然气集团公司捐赠，用于开展旨在固定大气中二氧化碳的植树造林、森林管理以及能源林基地建设等活动。武汉“碳中和-新能源基金”。该基金由武汉知识产权交易所会同，直属控股有限公司有限公司湖北汇智知识产权产业基金管理公司作为管理人，联合国家电力投资集团、盛隆电气、正邦集团一起成立。募资规模100亿元，首期募资20亿元，重点高度高度关注绿色低碳一流技术产业化项目，用做企业节能减排设施设备的建设布局，比如养殖场的沼气设施建设，以及节能减排技术创新的资金投入。宝武碳中和股权投资基金。该基金由中国宝武钢铁集团有限公司与国家绿色发展基金股份有限公司、中国太平洋保险（集团）股份有限公司、建信金融资产投资有限公司签约、共同设立宝武碳中和股权投资基金。该基金总规模500亿元，首期100亿元。投资方向主要聚焦清洁能源、绿色技术、环境保护、污染防治等方向，深度挖掘风、光等清洁能源在发展地区和投资市场上优质的碳中和产业项目。3.2碳信托概念碳信托相较于碳基金风险更大，就是信托公司积极开展的服务于低碳项目或技术的轻而易举投融资、碳排放权交易等金融活动及有关受托人服务。以碳资产的价格推断出与同时同时实现为核心，碳信托拓展了信托制度功能的边界。上海宝碳新能源环保科技有限公司与爱建信托成立了中国最早的碳信托产品，用做投资CCER的3000万的信托计划。业务模式截至目前行业内未有9家公司设立了10单碳信托产品，涵盖减碳低碳企业融资类、减碳低碳产业基金类、碳资产事务管理类和碳排放权资产证券化信托等业务类型。图碳信托业务模式分类资料来源：资产信息网千际投行百瑞信托研发中心减碳低碳企业融资类信托主要囊括碳资产抵增发贷款信托、碳资产买入反售信托等业务模式。其中，碳资产抵增发贷款信托的业务模式与碳资产抵增发贷款相近，均就是通过设立信托计划，以碳排放配额或CCER为抵押、回去购物，向对应的控排企业提供更多更多适度的贷款，用以大力支持绿色企业减碳低碳运营发展。碳资产买入反售信托就是通过设立信托计划，将资金用做向控排企业出售碳资产，并且相互签订合同回售期限及回售价格，在期限内向企业回售碳资产，进而向企业提供更多更多资金融通。除了专门设立信托计划进行买入反售这一干涉方式以外，信托公司通过配售资管企业和基金份额的方式也同样可以同时同时实现碳资产买入反售收益的目标。减碳低碳产业基金信托主要囊括两种运营方向：通过设立信托计划，将信托资金以股权、债权及参与定向定向增发等形式利用产业基金投资绿色产业碳足迹有关的排放量企业，以及可以产生国家核证自愿排放量（CCER）的项目，参与互动企业正常生产经营的收益以及企业标准化碳资产的交易收益。通过投向碳排放配额、CCER等碳资产，根据碳排放权交易市场的碳资产价格走势，利用碳资产的二级市场及其衍生品市场进行交易以以获取收益，业务模式与碳基金十分相似。低碳产业基金投资类碳信托项目可以参与碳基金、碳资产票据、碳金融衍生产品交易等业务。其中，碳资产票据业务，碳信托可以参考碳资产借予方发放贷款操作方式方式，与买入方签订合同期限后由其归还碳资产并以以获取签订合同收益。并可以融合碳金融衍生产品交易业务，进行碳金融衍生产品碳期权、碳期货投资，对冲价格波动风险及以以获取一定利润。碳资产事务管理类信托主要涵盖碳资产直销服务信托业务。信托产品财产单一制、风险阻隔的产品特点，并使信托公司积极开展资产直销服务具有天然的行业优势。信托公司通过设立碳资产直销服务信托计划，对直销企业交货的碳资产全权所抱持。信托公司通过信托计划代表直销企业进行碳资产的集中管理和处置交易，并且与直销企业签订合同直销期限和到期应偿还的收益。在签订合同直销期限到期后，按照信托计划签订合同归还碳资产，并向直销企业偿还收益。碳排放权资产证券化信托就是指企业依照有关法律法规赢得向大气排放量以二氧化碳居多的温室气体的权利，涵盖可供和可需两种碳排放权。对于排放量困难的企业而言，通过出售碳排放权，可以顺利完成一定的排放量任务。对于排放量容易的企业而言，通过出售多余的碳排放权，也可以从中获得收益。碳排放权由此变成一种具有价值的资产，可以在碳排放权交易市场进行交易。碳排放权资产证券化信托业务主要运营模式为排放量企业将碳排放权集中受到让出作为特定目的机构的信托公司，信托公司将其汇集成资产池，进行资产池信用资金运用，并以该资产池的预期现金流作为底层资产在金融市场发售有价证券进行融资，最后通过交纳碳排放权交易产生的现金流回去缴交投资者收益及清偿所发售的有价证券。3.3碳排放交易概念碳排放交易就是运用市场经济回去促进环境保护的关键机制，允许企业在碳排放交易规定的排放量总量不突破的前提下，可以用这些减少的碳排放量，使用或交易企业内部以及国内外的能源。碳排放权交易来源于2005年生效的《议定书》，其制度以国际法的方式套管了。按照规定，协议国在一定的时间内要顺利完成一定的碳排放排放量指标，每个国家再把排放量指标下让出自己国家的企业。通常企业在同意排放量方法时，仍须按照分配的配额数量和成本，比较自己排放量的边际成本与出售配额的成本。有的企业挑选出买入配额，有的企业挑选出买入，从而就存了交易。根据国际碳行动伙伴非政府（ICAP）报告，截至2020年末，正在运转的碳排放交易体系存21个，全面全面覆盖的碳排放约占全球排放量总量的18%，全面全面覆盖区域的GDP约占全球的42%，全面全面覆盖人口约占全世界人口的1/6。图2021年全球碳市场发展状况一览资料来源：资产信息网千际投行国际碳行动伙伴非政府（ICAP）图全球主要碳交易所和碳金融工具资料来源：资产信息网千际投行华夏气候3.4碳指数概念碳指数通常反映碳市场总体价格或某类碳资产价格变动及走势，是重要的碳价观察工具，也是开发碳指数交易产品的基础。我国首个碳指数为上海置信碳资产管理有限公司开发维护的反映碳市场走势的统计指数，在上海能源交易所发布，每个交易日结束后，根据当日各碳市成交均价计算得出置信碳指数。产品2014年6月，北京绿色金融协会发布中碳指数，主要涵盖“中碳市值指数”和“中碳流动性指数”两只指数。中碳指数挑选出北京、天津、上海、广东、湖北和深圳等6个样本地区碳市场的线上成交量数据，根据样本地区配额规模设置权重，以2014年1月2日为基期，就是综合充分反映国内各个试点碳市场成交量价格和流动性的指标。当前，中碳指数主要通过北京绿色交易所公众号公布，应用领域范围相对不极广。图中碳指数历史整体整体表现资料来源：资产信息网千际投行北京绿色金融协会2021年11月7日，复旦大学经济学院面世“复旦碳价指数”。首批涵盖五项指数，分别为全国碳排放配额（简写CEA）价格指数，北京和上海、广州、其他地方试点按期自愿核证排放量（简写CCER）价格指数以及全国CCER价格指数21。复旦碳价指数的技术创新之处就是对未来1个月的碳价进行预测，可以作为碳资管的重要依据。然而，由于全国碳市场初运转，历史交易数据相对匮乏，其预测准确性仍存提升空间。如2021年12月末复旦碳价指数预测说明，2022年1月，全国碳市场碳配额价格存95%的概率落在43.90-48.56元/吨之间，然而1月实际收盘价均值少于57.78元/吨，最低价均值也在55.64元/吨，与预测值相类较距。3.5气候债券概念气候券目前通常指企业为筹措低碳项目建设或维护资金向投资者发售的与碳资产（CCER）及其收益相关联的绿色债券，其发售目的就是为了向应付气候变化项目提供更多更多融资，在当前全球应付气候变化以及我国“碳达峰、碳中和”的背景下，推动气候债券发售就是有效率解决气候资金短缺问题，快速大力大力推进应付气候变化工作以及提高证券市场气候意识的关键手段。我国首单碳债券为2014年浦发银行主承销的10亿元中广核风电有限公司附加碳收益中期票据，又称为“碳债券”，该碳债券利率由固定利率与浮动利率两部分组成，其中浮动利率部分与发行人下属5家风电项目公司在债券存续期内实现的碳减排量（CCER）交易收益正向关联。业务模式首单气候意识债券的技术创新收益机制同时同时实现了绿色债券投资价值和环境友好型企业价值的存取，即为该债券的投资者可以通过对气候友好型项目提供更多更多资金大力支持，享受环境友好型企业潜在价值快速增长平添的红利，同时可以保证最低5%的套管收益，具有较低的风险投资投资回报。在债券募资资金大力支持气候项目的过程中，也可能将将间接提高环境友好型企业的市场整体整体表现，从而增加投资者回报率，继而提振更多的投资者参与气候意识债券投资，形成循环正向鞭策。图推行与环境指数挂勾的债券还本付息机制对于进一步进一步增强绿债外部效应的循环示意图资料来源：资产信息网千际投行中央财经大学绿色金融国际研究院产品2014年5月，中广核风电发售首单“碳债券”，发售金额10亿元人民币，发售期限为5年，募资资金全部用做受让发行人借款。该债券的详细信息如下右图：图中广核风电额外碳收益中期票据基本信息资料来源：资产信息网千际投行中央财经大学绿色金融国际研究院中广核风电额外碳收益中期票据特别技术创新了“套管利率+浮动利率”的利率结构，其中套管利率为5.65%，比同期限AAA级信用债低约46BP；浮动利率区间预设为5BP至20BP，与发行人直属的5家风电项目公司在债券存续期同时同时实现的CCER净收益正有关。图中广核风电额外碳收益中期票据每期利率与每期碳收益关系图资料来源：资产信息网千际投行中央财经大学绿色金融国际研究院中广核风电的碳债券通过将债券利率与企业每期CCER销售净收益二者挂勾，构筑了一个相等于对于企业碳收益看涨的利率结构，并将利率掌控在[5.7%,5.85%]区间，若企业当期碳收益低于50万元的底线，投资者可以获得5.7%的债券利率，若当期碳收益高于200万元，企业则可以存留多于的部分收益，仅缴交5.85%的利息。具体内容来看，与债券碳收益所挂勾的发行人直属5个风电项目，分别为内蒙古商都项目、新疆吉木乃一期项目、内蒙古乌力吉二期项目、甘肃民勤一期项目和广东台山汶村项目，合计装机容量约23万千瓦。根据评估机构的测算，当CCER市场均价区间在8元-20元/吨时，上述项目每年的碳收益都将多于50万元的最低限，最高将多于300万元。中广核风电额外碳收益中期票据的利率机制创新性地读取了企业碳收益与投资者的投资收益，就是我国碳金融市场的创新性突破。3.6碳保险概念碳保险就是为了防止排放量项目研发过程中的风险，确保项目排放量按期足额交货的借款工具。碳保险可以被界定为与碳信用、碳配额交易轻而易举有关的金融产品，通过与保险公司合作，对重点排放量企业崭新资金投入的排放量设备提供更多更多排放量保险，或者对CCER项目买卖双方的CCER产生量提供更多更多保险。碳保险作为企业低碳转型路径中的风险管理工具之一，可以有效地增加碳市场风险，促进碳金融发展。从国际视角来看，碳保险主要用做保证《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》框架下，产生的碳金融活动风险；或者就是保证非京都规则下，模拟京都规则而产生的碳金融活动风险，以及提供更多更多信用借款。基于保险的风险管理功能，碳保险可以变成企业低碳转型路径中的风险管理工具之一。产品为买方承担风险提供更多更多的碳保险方面，可以细分为3类产品。第一就是“洁净发展机制(CDM)缴交风险保险”。该险种主要管理碳信用在审查、证书和发售过程中产生的风险。如CDM项目投资人的排放量(CERs)在核证或发放的过程中遭遇损失时，保险公司可以给予投资人期望的CERs或者等值补偿。比如说，瑞士再保险公司(SwissRe)与总部座落在纽约的私人投资公司RNKCapitalLLC(RNK)合作，研发了用做管理碳信用交易中与京都议定书项目有关风险的碳保险产品。第二就是碳减排交易借款。碳减排交易借款主要用做保证洁净发展机制和携手按期下的交易风险，以及低碳项目评估和研发中产生的风险。2006年，瑞士再保险公司的分支机构——欧洲国际保险公司针对碳信用价格，提供更多更多了一种专门管理其价格波动的保险；之后，其又与澳大利亚保险公司Garant积极开展合作，根据等候出售的排放量协议，研发碳交货保险产品。第三就是碳信用保险。该险种主要用做碳配额购买者可能将将遭遇的交易劲敌方风险和交货风险，以确保碳交易在一定成本范围内顺利完成。碳信用保险可以帮助企业搬迁风险、助力排放量或助力新能源企业获得项目融资，为企业信用资金运用。比如说，英国Kiln保险集团于2012年发售了碳信用保险产品，将碳信用与传统的金融衍生工具融合，保证商业银行在一定成本范围内有效率获得碳信用。并且，在保险产品合约中，银行作为碳信用买方先买入“碳期权”，在期权可行权期限内，如果碳信用价格高于行权价格时，银行可以行使期权买权。在保证卖方所承担风险的碳保险产品方面，可以细分为4类产品。第一就是碳交易信用保险。碳交易信用保险以合同规定的排放量权数量作为保险标的，向买卖双方就权利人因其他原因而无法履行职责交易时，所遭遇的损失给予经济赔偿，具有借款性质。该保险为买卖双方提供更多更多了一个较好的信誉平台，有助于唤醒碳市场的活跃性。比如说，2004年联合国环境署、全球可持续发展项目(GSDP)和瑞士再保险公司面世了碳交易信用保险，由保险或再保险机构担任未来核证位列NaHCO(CERs)的交货担保人。若当事方不履行职责商定的条款和条件核证排放量，担保人就负有担保责任。该保险主要针对合约签订后出现各方无法控制的情况而并使合约丧失了签订时的依据，进而各方以期豁免合约义务的“合约落空”情景进行投保，比如突发事件、营业中断等。第二就是碳排放信用借款。碳排放信用借款重点保证企业在新能源项目运营中的风险，可为其提供更多更多项目信用借款，促进私营公司参与减抵项目和碳排放交易。比如说，美国国际集团与谢先生保险经纪公司在2006年合作面世的碳排放信贷借款与其他代莱可以再生能源有关的保险产品等。通过增加企业投融资成本，使企业积极参与碳抵销和排放量活动。保证企业新能源项目运营中的风险，提供更多更多项目信用借款。第三就是碳损失保险。投保人通过出售碳损失保险可以获得一定额度的排放量额，当条款事件点燃后，保险公司向被保人提供更多更多同等数量的CERs。比如说，2009年9月，澳大利亚斯蒂伍斯艾格纽(STEEVESAGNEW)保险公司面世了碳损失保险，保证因雷电、森林大火、飞机失事、冰雹或者暴风雨等引致森林无法超过至经查核的排放量而平添的风险。第四是森林碳汇保险。森林碳汇保险以天然林、用材林、防护林、经济林等可以吸收二氧化碳的林木作为投保对象，针对林木在其生长全过程中因自然灾害、意外事故等可能引起吸碳量下降而造成的损失给予经济赔偿。例如，中国人寿财险福建分公司在2021年创新开发出林业碳汇指数保险产品，将因火灾、冻灾、泥石流、山体滑坡等合同约定灾因造成的森林固碳量损失指数化，当损失达到保险合同约定的标准时，视为保险事故发生，保险公司按照约定标准进行赔偿。保险赔款可用于灾后林业碳汇资源救助和碳源清除、森林资源培育、加强生态保护修复等。除了以上被研发出来的碳保险产品，除了一些保险企正在积极探索中的碳保险产品，比如说碳抓取保险。在碳抓取过程中，可能会遭遇碳泄漏的问题并由此导致碳信用额度损失、财产损失等，同时除了可能将将并使碳排放由苛刻管制排放量区域向气候有关法规相对趋紧的区域搬迁，并由此引发风险转嫁给。因此，碳抓取保险可以用做保证利用碳抓取技术进行碳封存而平添的各类风险，通常其受益人为受到碳泄漏影响的自然人。但该类险种目前仍有待明朗，投保方、保险方双方的权利和义务仍等候进一步明确。3.7碳期货概念碳期货就是以碳交易市场的交易经验为基础，应付市场风险而衍生的碳期货商品，标的物为二氧化碳排放量。碳金融衍生产品，对碳金融和低碳经济的发展具有关键促进作用。产品目前碳期货的品种主要存欧盟排放量交易体系定期合约，联合国CDM体系定期合约，美国定期合约以及新西兰定期合约。除此之外，碳排放的衍生品除了多种制取远期合约。图碳远期合约价格资料来源：资产信息网千际投行iFinD据