ESG投资市场分析

ESG投资市场分析一、全球回顾：ESG监管规范趋严，市场投资增速边际放缓2022年，全球ESG市场经历着更多挑战与考验，一系列争议讨论在影响短期市场投资情绪的同时，也在加速长期ESG行动规范化和有效性的提升。2022年可以看到全球各个国家和组织在严格规范ESG行为、整合统一ESG准则等方面取得了更多实质性进展，并且开展了更广泛的国际合作；ESG投资市场也表现出相对韧性，气候风险应对的活动在持续增加。1.1争议讨论：ESG评价与投资有效性再引热议2022年，国际局势动荡不安，金融市场承受较大压力，全球ESG投资同样也经历着更多挑战和考验。特别是舆论对于ESG的抨击和争议声有所增加，如美国抨击ESG的舆论和投资行为均有增加、特斯拉CEO马斯克在公司被剔出标普500ESG指数后频繁质疑ESG评价的有效性、媒体频繁报道“漂绿”1行为等，各种争议事件在牵动着短期市场投资情绪的变化，长期也将对全球ESG监管、评价、投资等产生深远影响。第一，2022年美国新上市多只与ESG相违背的主题基金，不过部分研究表明抵制ESG已有负面效应显现。早在2021年底，首只反ESGETF产品BADETF在美国推出，该ETF专门投资于赌博、酒精和制药类企业，主要考虑在于许多烟酒公司派发高额股息，盈利能力强，贝塔系数低于平均水平，因此周期性较弱，对经济波动不敏感。进入2022年，有更多与ESG理念相违背的产品发行，据报道，2022年8月，一家名为Strive的美国资产管理公司发行了名为StriveUSEnergyETF（DRLL）的基金产品，主要投资于能源行业，在不到一个月的时间里吸引了3.15亿美元的资金。多重压力下，先锋领航集团（VanguardGroupInc.）退出了世界上最大的气候金融联盟“净零排放投资联盟”（NZAM）。并且，美国部分州政府也在抵制ESG，如美国佛罗里达州通过了一项决议，禁止其养老基金在投资中考虑ESG相关因素；德克萨斯州（美国首个通过反ESG立法的州）则批评贝莱德和九家欧洲金融公司基于ESG理念在投资中抵制化石燃料行业，并且已经实施此前在2021年初通过的ESG相关抵制法案。不过，据UNRPI资讯，已有研究表明得克萨斯州的反ESG立法使得市政债券发行人在债券市场面临更高的不确定性和更高的借贷成本，即芝加哥联邦储备银行和宾夕法尼亚大学沃顿商学院的研究人员共同撰写的论文研究成果2表明，德克萨斯州反ESG立法导致在法案实施后的前三个月，州政府的借贷成本增加了3-5亿美元。第二，全球新能源汽车龙头特斯拉被踢出标普500ESG指数引发全球投资者关注。2022年5月，标普公司下调特斯拉的ESG评分（跌至最差25%行列）并将其从标普500ESG指数中剔除，既有特斯拉自身ESG评分下降的拖累，也有其所属汽车和零部件行业内其他公司ESG评分总体提高的影响。标普发言人表示，“虽然特斯拉可能在推动新能源汽车上路方面发挥了作用，但从更广泛的ESG角度来看，它已经落后于同行。”标普公司认为特斯拉ESG评分下调的主要问题在于“缺乏低碳战略”和“违反商业行为准则”，一方面，特斯拉在污染气体排放以及废物处理方面的进展相对落后，在公司2022年一季度的备案文件中曾透露公司正因其在加利福尼亚州处理废物而受到调查、且由于未能履行德国对废旧电池的“回收”义务而不得不在德国支付罚款。另一方面，特斯拉的劳工歧视以及其汽车相关的多起死亡事件都对ESG评分产生较多负面影响；加利福尼亚州公平就业和住房部就其弗里蒙特汽车厂的反黑人骚扰和歧视起诉特斯拉，2021年美国国家劳资关系委员会亦表示特斯拉存在不公平的劳工行为。而特斯拉方面回应称，“当前的环境、社会和治理(ESG)报告并未衡量对世界产生积极影响的范围。相反，它侧重于衡量风险/回报的美元价值。将资金委托给大型投资机构的ESG基金的个人投资者可能没有意识到，他们的资金可以用来购买使气候变化变得更糟而不是更好的公司的股票。”目前其他评级机构对特斯拉的ESG评级大多处于汽车行业平均水平。MSCI对特斯拉的ESG评级近三年均维持在A级，处于汽车行业的中等水平；Morningstar旗下的Sustainalytics对特斯拉的ESG风险评分为28.7，属于中等风险级别，排名汽车行业90家公司中的第62位，梅赛德斯-奔驰集团、比亚迪、大众汽车等公司的风险评分相对小于特斯拉，丰田汽车的ESG风险评分略高于特斯拉。整体来看，我们认为关于ESG的辩论声音增加反映出当前全球ESG投资市场仍然面临ESG评价标准尚未统一、ESG评价与投资的有效性仍有分歧等难题。我们继续提示ESG评价与投资是兼顾E\S\G三大因子影响的有利于可持续发展的行为，“E家独大”、“单纯追求投资收益”等理念均不可取。并且，我们认为应辩证认识ESG争议的两面性，虽然部分投资机构退出ESG投资可能引发“多米诺骨牌效应”，影响短期市场投资情绪；但从长期来看，不同的投资目标和观点有助于市场的健康高效发展，ESG属性较低的反ESG基金的存在也为通过数据论证“ESG投资长期有助于降低风险并带来更好的长期风险调整后回报”提供了更多对比样本，同时也有助于推动全球ESG准则的规范统一以及评价方法和投资策略的完善。1.2标准规范：监管标准从严，信披指引走向整合2022年全球关于ESG标准的制定更加严格规范，气候风险与绿色金融的推进加快，亚太地区ESG行动在提速。一方面，ESG信息披露框架指引开始走向整合统一，国际财务报告准则基金会（IFRS基金会）和全球报告倡议组织（GRI）达成一项关于ESG标准的合作协议，国际合作活跃度有所提升。另一方面，各国对于ESG审核标准更加严格，对投资机构误导性ESG行为的处罚也在增加。第一，国际组织就整合统一ESG信息披露指引框架开展实质性合作。2022年国际可持续发展准则委员会（ISSB）在引领ESG报告合作方面进一步取得实质性进展，ISSB是IFRS基金会于2021年11月召开的第26届联合国气候变化大会（COP26）期间成立的组织，在成立之初便宣布其将整合和利用已有的相关和资源，通过和其他国际组织的融合和合作制定发布全球统一的ESG报告准则。具体合作进展关注以下几方面来看：一是ISSB积极整合全球各类ESG报告框架并发布最新草案。2022年1月和8月，气候披露准则理事会（CDSB）和价值报告基金会（VRF）先后并入IFRS，这意味着ISSB可以利用CDSB已有的气候披露技术框架和VRF建立的可持续发展会计准则SASB标准、综合报告框架和综合思维原则。2022年3月，ISSB发布了两份可持续披露准则草案，即《可持续发展相关金融信息披露的一般性要求》和《气候相关信息披露》的征求意见稿，在这两份草案中ISSB使用了气候变化相关财务信息披露工作组（TCFD）的报告框架，并融合了SASB的行业披露标准要求。二是ISSB与另一具有全球影响力的组织GRI为制定统一的ESG报告准则达成合作意向。2022年3月，IFRS与另一个全球ESG标准制定机构全球报告倡议组织（GRI）签订一项关于ESG标准的合作协议，根据协议，二者下设的ISSB和全球可持续发展标准委员会（GSSB）将在未来工作中相互协调工作计划和标准内容，共同制定拥有以投资者为中心的方法和满足多利益相关方参与的方法双支柱的全球统一的ESG报告准则。三是ISSB将与各国政府、监管机构、国际组织等展开更多深度合作，积极推广ISSB准则的应用。在2022年11月召开的第27届联合国气候变化大会（COP27）上，ISSB宣布已经启动名为“合作伙伴框架”的倡议，ISSB将联手政府、监管机构、国际组织等为将来企业和投资者参照ISSB准则披露可持续发展信息提供支持，首批公布合作成员包括英国特许公认会计师公会（ACCA）、全球环境信息研究中心（CDP）、欧洲会计协会（EAA）、联合国负责任投资原则（PRI）、联合国环境规划署金融倡议（UNEPFI）等。除了ISSB在主动积极寻求与其他国际组织的融合和合作制定ESG统一标准之外，2022年11月，CDP和IFRS联合宣布CDP将于2024年把ISSB的气候相关信息披露标准纳入CDP全球环境信息披露体系中，这将进一步推动ISSB标准在全球范围的应用。第二，全球ESG监管规范更加严格，反漂绿趋势强化。首先，多个国家或地区对于ESG投资产品的认证标准以及对企业和机构的信息披露要求更加严格，旨在打击“漂绿”等一系列存在误导性的ESG行为。其一，在ESG投资产品规范方面，欧盟、美国、英国、加拿大、澳大利亚等国家和地区均对ESG基金产品的认证标准和信息披露做出更详细严格的规范，ESG基金需要规范披露投资目标、基金名称、投资策略、风险披露和销售沟通等方面内容，新加坡金融管理局（MAS）针对零售投资者的ESG基金的最新规则规定“ESG基金的资产净值中应至少有三分之二属于可持续性投资”。其二，在企业ESG信息披露方面，欧盟ESG信息披露标准进一步升级，2022年11月，欧盟理事会通过《企业可持续发展报告指令》（CSRD），增加了受约束的欧盟和非欧盟公司的数量，要求的披露范围在环境和气候变化领域之外增加了社会和治理事项等内容，并且要求公司对其报告的可持续性信息进行独立审计。其次，各国对气候风险管理和气候信息披露的重视度持续提升。例如，2022年2月，欧盟市场监管机构欧洲证券和市场管理局（ESMA）在发布的2022年第一份TRV报告中，首次将气候风险作为其风险评估和监测框架中的一个新的独立类别，与流动性、市场、信用、操作等风险并列；2022年3月，美国证券交易委员会（SEC）提议修改规则，要求注册人在其注册声明和定期报告中披露与气候相关的内容，包括有关气候相关风险可能对他们的业务、经营业绩或财务状况产生重大影响的信息，以及与气候相关的财务报表指标等；2022年12月，美联储就为大型银行组织安全稳健地管理气候相关金融风险敞口提供高级框架的拟议原则征求公众意见，原则将适用于总资产超过1000亿美元的银行组织，旨在解决与气候变化相关的实体风险和转型风险。与此同时，监管部门对各家投资机构的ESG审查监管行动也在增加。例如，2022年5月，纽约梅隆资管因被指控存在ESG信息披露不当（存在错误陈述和遗漏）而被SEC处以150万美元罚款；SEC的公告显示2018年7月到2021年9月间，纽约梅隆银行在各种声明中表示或暗示其管理基金的所有投资都经过了ESG质量审查，而真实情况并非如此。32022年11月，SEC指控高盛资产管理公司未能遵守其涉及ESG投资的政策和程序，高盛同意支付400万美元的罚款；SEC表示，这次行动强化了投资顾问必须制定并遵守其投资流程（包括ESG研究）的政策和程序，以确保投资者获得他们期望从ESG投资中获得的咨询服务。1.3市场投资：ESG投资情绪有所降温，欧洲相对更有韧性从参与者来看，2022年有越来越多的机构参与ESG投资管理和气候风险应对。联合国支持的责任投资原则组织签约机构持续扩容，投资管理人增速更快。2020-2022年间新签约机构数量连续3年超过800家，2022年新签约机构数约845家，投资管理人占比82%，比重较2019年进一步提升7个百分点。截至2022年底全部签约机构数超过5300家，年复合增速超过20%，资产所有者接近720家。与此同时，越来越多的企业/政府组织/金融机构加强对气候风险的关注和应对。2022年TCFD框架签署机构数连续第二年超过1100家，金融机构数占比维持第一，比重为24.6%，工业、消费、信息技术行业签约公司数持续抬升；截至2022年底TCFD的支持机构数累计超过4100家。从投资端来看，2022年全球ESG投资热度有所降温，欧洲相对平稳，美/日可持续基金资金流入转为净流出。首先，根据Bloomberg结合全球ESGETF资金流向刻画的ESG市场情绪数据5，2022年全球ESG投资热度有所降温，特别是美国回落幅度较大，欧洲相对偏乐观。其次，根据Morningstar的数据，截至2022年底，全球可持续基金（包括开放式基金和ETF）存续产品数量超7000只，较2021年底增长18%，基金总规模约2.5万亿美元，相比2021年底下降9%；2022年全年累计资金净流入约1890亿美元，相比2021年资金净流入规模减少近70%。分地区看：欧洲仍然是全球可持续基金的主力场。2022年欧洲地区可持续基金累计资金净流入规模占全球的比重为91%，较2021年提升11个百分点；尽管面临漂绿问题和监管环境趋严的压力，欧洲可持续基金在俄乌冲突、高通胀、持续加息、经济衰退担忧等风险因子持续演绎的背景仍然吸引资金持续净流入，同期传统基金则面临资金持续净流出的压力。相比之下，美国受到反ESG浪潮的影响更大。美国可持续基金2022年资金净流入规模降至30亿美元左右，较2021年减少近95%，占全球净流入规模的比重较2021年下降9个百分点至2%。亚太地区内部有所分化，日本市场转为资金净流出，中国市场仍然受到资金青睐。日本可持续基金2022年资金累计净流出4亿美元左右，同期除日本外的亚太地区资金净流入规模占比较前值提升2个百分点至6%。其中，中国ESG投资仍然受到资金青睐，并且国际指数公司对中国ESG市场的覆盖产品也在增加，2022年9月，彭博和MSCI宣布推出彭博MSCI中国ESG指数系列，在纳入ESG考察的基础上跟踪人民币债券和中资美元债券市场表现；2022年12月，富时罗素宣布与中国平安结成战略合作伙伴关系，共同推出了富时平安中国ESG指数系列。从融资端来看，2022年全球可持续主题债券发行热度次于2021年，绿色债券仍是第一大贡献。根据CBI的统计，截至2022年9月底，2022年全球可持续主题债券累计发行规模超6300亿美元，绿色债券占比较2021年继续提升3个百分点至52%，社会责任债券占比较2021年下降6个百分点至15%。分类别看，首先，绿色债券仍然是全球可持续债券发行的第一大贡献，德国、美国、中国2022年前三季度累计发行规模相对领先，以欧盟为代表的超国际组织的绿色债券发行规模占比持续提升；同时，金融机构仍然是绿债发行规模最大的发行人，2022年上半年发行规模占比约31%，比重较2021年继续提升5个百分点，同期主权债券发行规模占比较2021年提升1个百分点至16%，非金融企业发行规模占比较2021年下降4个百分点至22%。其次，社会责任债券2022年发行占比明显回落，主要受到新冠病毒全球影响逐渐弱化背景下疫情防控债券发行规模缩减的影响。第三，作为近三年发行新品种的可持续发展挂钩债券（SLB）6和转型债券7发行热度基本维持，中国、日本等国的积极政策对转型债券市场发展起到了一定的推动作用。不过，2022年俄乌冲突加剧欧洲能源危机，可能导致煤炭退出节奏放缓，进而可能影响可持续发展挂钩（SLB）债券发行人实现减碳目标的难度加大。二、国内回顾：ESG准则出台提速，投资开始从泛概念走向实质性2022年我国ESG理念教育和市场建设继续推进，ESG准则以及监管指引覆盖面逐渐拓宽，对金融行业、央企国企和上市公司的ESG信息披露要求进一步提升；与此同时，国内ESG市场参与数量也在持续攀升，特别是全国社保基金ESG投资组合开始招标有望引导国内投资管理ESG整合进程提速，纯ESG策略产品增加意味着我国ESG投资开始从泛概念逐渐走向实质性。2.1标准规范：覆盖面逐渐拓宽，督促金融业和央企ESG行动2022年，在国内贯彻新发展理念和高质量发展的驱动下，与国家发展战略高度契合的ESG市场建设迎来更多政策支持，我国在ESG信息披露和数据标准、ESG投资、绿色金融等方面迎来更多政策规范，未来金融业和央企国企有望在ESG体系建设方面发挥引领带头作用。第一，在本土化ESG准则构建方面，2022年我国在ESG投资管理、企业信息披露和数据统计等领域的ESG准则构建取得积极进展，多部规范和指引陆续发布，对金融业和央企国企的实践目标规划相对更早更全面。重点关注以下三条主线：主线一：ESG投资管理方面，公募基金和保险资产管理业迎来更多ESG投资指引规范。首先，2022年，证监会和中国保险资产管理业协会分别发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》和《中国保险资产管理业ESG尽责管理倡议书》，这两份文件中都提出，公募基金和保险资产管理业作为机构投资者要发挥其影响力，积极参与上市公司ESG治理，并将ESG因素纳入自身投资决策中，逐步提升ESG投资管理的普及性和成熟度。其次，全社会项目投资也将逐渐纳入ESG考察，2022年10月，发改委发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，提出要对投资项目探索开展ESG评价，从发挥前瞻性和引导性的角度，引导民间投资预判、防范和管控投资项目可能产生的ESG风险。主线二：ESG信息披露方面，沪深交易所明确上市公司ESG信息沟通要求，国资委要求央企积极参与ESG体系建设。首先，上市公司ESG信息披露指引逐渐明确。其中，2022年1月，沪深交易所修订《股票上市规则》，新增对上市公司社会责任报告披露范围的要求，对上市公司发生重大环境事故、不当履行社会责任等情形的，应当披露事件概况、发生原因、影响、应对措施或者解决方案；同时增设“信息披露管理制度”和“公司治理”章节，提出上市公司应当建立健全有效的治理结构，形成科学有效的职责分工和制衡机制。此后，2022年3月，上交所发布的《上海证券交易所“十四五”期间碳达峰碳中和行动方案》明确将培养上市公司环境责任意识、形成ESG信息披露规范体系列为重要行动目标。2022年4月，证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》，提出将上市公司的ESG信息纳入与投资者的沟通内容中。其次，随着国企改革行动向纵深推进，央企国企ESG体系建设目标提速。2022年5月，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确提出中央企业集团公司要积极参与构建中国ESG信息披露规则、评价和投资指引，并要求央企控股上市公司在2023年前争取实现ESG专项报告披露的全覆盖。再次，社会组织也在加快制定企业信息披露指南，为ESG信息披露提供更多框架参考。2022年4月，中国企业改革与发展研究会和首都经济贸易大学中国ESG研究院牵头起草，并联合数十家标准研制单位共同推出《企业ESG披露指南》（T/CERDS2-2022）团体标准，于2022年6月起正式实施；同年6月，中国质量万里行促进会主导制定的《企业ESG信息披露通则》、《企业ESG评价通则》两项团体标准正式发布，将为政府决策、监管政策落实、企业规范发展提供服务与支撑，该组织在同年12月也发布了《ESG评价机构服务规范》（T/CAQP028—2022）团体标准。主线三：ESG评价和信息统计标准迎来更多细节规范，绿色数据集逐步建立。首先，在环保信息披露方面，2022年2月，人民银行、市场监管总局、银保监会和证监会联合发布《金融标准化“十四五”发展规划》，提出要加快制定和推广上市公司、发债企业环境信息披露标准和金融机构碳排放核算标准，建立我国的ESG评价标准体系；另外，2021年12月生态环境部印发的《企业环境信息依法披露管理办法》已于2022年2月开始施行，该文件对重点排污单位和有生态环境不友好问题的企业进行环境信息披露做出了强制规定，要求符合规定的企业准确真实披露环境信息、污染物排放和碳排放信息等。其次，在碳排放量化统计放的参考依据也在增加。其中，2022年5月，中华环保联合会发布《公民绿色低碳行为温室气体减排量化导则》，为公民绿色低碳行为的减排效果提供了量化的依据，该评估标准规定了温室气体种类和公民绿色低碳行为类型，通过对减排行为的排放量和不实施绿色低碳行为情景下的排放量进行比较得到该减排行为的温室气体减排量，从而实现减排的量化评估；2022年1月，中国生态环境部环境规划院发布了《中国产品全生命周期温室气体排放系数集》，为各生产消费领域产品全生命周期的温室气体排放量提供了可参考的准确数据，其中包括工业产品、能源产品、生活产品、废弃物处理、交通服务和碳汇等领域产品服务的上游即生产阶段、下游即使用阶段和废弃物处理即废弃阶段的温室气体排放量。第二，“双碳”目标指引下，2022年监管部门在持续加速完善绿色金融政策体系，推动金融服务实体经济绿色转型。一方面，从产品进展来看，绿色金融工具迎来更多创新和规范化国际化发展。首先，在债券产品方面，2022年6月，中国银行间市场交易商协会发布《关于开展转型债券相关创新试点的通知》，提出将推出专项用于低碳转型领域的创新型转型债券，在募集资金用途、转型信息披露、第三方评估认证和募集资金管理等四个方面进行严格规定。2022年7月，中国绿色债券标准委员会发布《中国绿色债券原则》，对专门用于支持绿色产业、项目和经济活动的绿色债券的国内标准进行了初步统一，并实现和国际绿色债券标准接轨，其在绿色债券四大核心要素即募集资金用途、项目评估与遴选、募集资金管理和信息披露方面，均与目前主流的国际标准ICMA《绿色债券原则》和CBI《气候债券标准》保持基本一致。另外，上交所和深交所分别在2022年6月和9月修订了债券相关业务指引8，新增“鼓励绿色公司债券发行人在募集说明书中设置与自身整体碳减排等环境效益目标达成情况挂钩的条款”相关表述，鼓励支持可持续发展挂钩债券SLB9的发展。其次，在碳金融产品方面，为促进建立碳排放权交易市场、进一步引导金融资源进入绿色领域，2022年4月，证监会制定了《碳金融产品》金融行业标准，将碳金融产品分为碳市场交易工具、碳市场融资工具和碳市场支持工具三大类，其中包括碳远期、碳期货、碳期权、碳掉期、碳借贷等多种类型碳交易工具。另一方面，从机构规范进展来看，银行保险机构是绿色金融重要参与主体和重点制度规范对象。2022年6月，中国银保监会印发《银行业保险业绿色金融指引》，要求银行保险机构对其自身经营范围和信贷、保险、融资方客户的ESG风险和管理给予关注、识别和完善，将ESG要求纳入全面风险管理体系，并强化绿色金融信息披露要求，引导银保机构开展绿色金融业务。同年11月，银保监会发布了《绿色保险业务统计制度的通知》，分别统计保险公司为ESG、绿色产业、绿色生活三方面提供保障的保险业务，在推动保险公司加强绿色保险建设的同时，也能系统全面地反映出保险业务在推动绿色发展中发挥的作用。第三，2022年我国也在积极参与ESG领域的国际合作，共同推动全球可持续金融发展。首先，为帮助国内企业解决在欧洲及其他国际市场发行可持续金融产品时面临的一些困难，加强中外绿色资产的互认互通，2022年6月，中国和欧盟共同推出《可持续金融共同分类目录》更新版，对中国和欧盟标准进行归纳融合。与第一版《共同分类目录》相比，更新版主要有以下三点变化：一是从分类来看，更新版《共同分类目录》相较初版《共同分类目录》新增17个三级分类，目前总计涵盖7大类，16个二级分类，72个三级分类；二是从采纳标准来看，五项采纳中国标准，十二项中欧标准存在重叠；三是从经济活动来看，更新版增加了16项与制造业相关的减碳经济活动和1项与建筑业相关的减碳经济活动。其次，我国积极响应国际组织的ESG活动。其中，中国财政部和证监会分别对ISSB于2022年3月发布的两份可持续信息披露准则征求意见稿作出了回复，提出作为国际准则，该准则的包容性、科学性和通用性还有待提高，包括提升准则在发展中国家的可执行性、允许企业采用各国遵循国际标准制定的本国标准等；同年12月，我国财政部与国际IFRS基金会签署谅解备忘录，成立IFRS北京办事处，未来将与基金会在全球各地的办公室开展合作。另外，2022年10月，中国人民银行行长易纲出席了G20财长和央行行长会议，会议一致通过《2022年G20可持续金融报告》，支持G20可持续金融工作组在制定转型金融框架、完善金融机构净零排放承诺、发展可持续金融工具等领域取得的成果。2.2市场投资：全国社保基金进场，纯ESG策略基金扩容加速从参与者来看，2022年国内加入全球ESG领域相关组织的机构数再创新高，全国社保基金ESG投资组合正式招标。截至2022年底中国大陆签署联合国支持的PRI原则的机构数累计超过120家，资产所有者、投资管理人、服务供应商分别累计达到4家、91家、28家；2022年当年新增签约机构数为42家，创年度历史新高，其中，投资管理人和服务供应商分别为31家和11家。并且，支持TCFD的机构数量也在持续攀升，2022年新增28家，年度新增数量为历史最高，累计签约机构数达到65家；在2022年新加入的机构中，商业服务类公司数量最多，有11家，投资管理公司有3家。与此同时，2022年11月，作为国内养老金重要组成部分之一的全国社保基金宣布，旗下ESG投资组合正在面向国内公募基金公司招标，此次招标有20多家头部公募参与；我们认为未来社保基金ESG投资组合的落地有望引领国内ESG投资市场发展进入全新加速期。从投资端来看，国内ESG基金规模仍然集中在环保主题，但纯ESG策略基金规模增长在2022年最为领先。根据WIND基金概念分类，我们统计了截至2022年底中国大陆已成立且尚未摘牌、尚未到期的ESG概念类基金（含多个份额类别的同一只基金合并计算）的市场情况。其中，2022年国内新成立104只ESG概念类基金，新成立基金数量较2021年有所回落但仍属历史偏高水平；截至2022年底，WINDESG概念类基金总份额为4535亿份，较2021年底增长7%，总基金规模为5553亿元，较2021年底减少21%，增速略低于市场全部非货币型基金。具体来看，建议重点关注以下几点ESG基金市场变化特征：一是纯ESG策略主题基金和指数产品扩容加速，ESG投资逐渐从泛概念走向实质性。2022年国内新成立104只ESG概念类基金，其中，新成立纯ESG策略主题基金共23只，较2021年进一步增加10只；同期新成立泛ESG基金共29只，较2021年减少26只。从存量结构来看，截至2022年底，纯ESG策略基金份额升至近480亿元，占比约10.6%，较2021年提升4.2个百分点；同期泛ESG基金份额占比较2021年下降7.2个百分点至39.0%。二是环保主题类投资仍然集中，环保类基金规模占比仍有半数。在“双碳”目标和绿色金融体系构建的指引下，与绿色低碳相关的主题投资热情在2022年仍有延续。2022年新成立ESG概念类基金中，环保主题基金仍然是最大贡献，数量达到50只，略低于2021年6只。而从总量结构上看，截至2022年底，环保主题类基金的份额占比和规模占比分别为37.5%和50.1%，分别较2021年提升3.5个百分点和略微下降0.3个百分点。另外，2022年6月，首批8只碳中和ETF正式获批也为投资者进行绿色投资提供了新的工具。三是从基金历史收益来看，纯ESG策略基金在2022年相对更抗跌。我们统计了截至2022年底存续的所有偏股型基金10在2018-2022年间的历史收益，重点关注两条结构性特征：一是纯ESG策略基金表现稳健，特别是在熊市期相比其他类ESG概念基金表现更有韧性，2022年全部ESG概念类基金年化收益率中位数为-24.4%，纯ESG策略类基金年化收益率中位数为-18.6%；二是环保主题类基金表现更依赖于相关赛道股行情，在2020和2021年新能源、新能源汽车等主题收益领先的背景下，环保主题类基金年化收益率中位数平均高于全部ESG概念类基金10个百分点以上，而在2022年新能源相关主题普遍调整的背景下，环保主题类基金收益率中位数最低，为-25.8%。并且，ESG指数产品也持续扩容，2022年双创板块ESG策略指数发布，创指ESG指数历史表现优于基准。根据WINDESG指数分类，我们统计了历年国内指数公司发布的ESG策略指数11产品，截至2022年底，国内共计有117只ESG策略主题的股票+债券指数。2022年新成立47只ESG策略指数，包括35只股票指数和12只债券型指数；在股票指数中，由中证指数公司、深圳证券信息有限公司和上海华证指数信息服务有限公司发布的ESG指数分别有12只、9只和8只；在债券指数中，有8只指数是由中央国债登记结算有限责任公司发布。另外，我们也对比分析了沪深300、中证500、中证800、创业板指、深圳100等指数以及相应ESG策略指数的历史表现，近三年创业板指和深证100的ESG策略指数年化收益率平均跑赢基准2-4个百分点，创业板指ESG策略指数的近三年期间最大回撤幅度小于基准0.6个百分点；而同期沪深300和中证800指数的年化收益率均小于基准指数，最大回撤幅度平均大于基准1-2个百分点。从融资端来看，2022年国内绿色债券发行规模创历史新高，可持续发展挂钩债券支持传统行业转型升级。根据WIND债券分类及数据统计，2022年我国发行可持续债券近1.7万亿元，同比增长16%，净融资额约1.07万亿元，同比增长48%；结构上看，绿色债券、社会责任债券、可持续发展债券、可持续发展挂钩债券当年发行规模占比分别为74.5%、21.7%、0.1%、3.6%。另外，剔除疫情防控债券后，可持续债券2022年发行规模和净融资额分别为1.69万亿元和1.11万亿元，均创历史最高记录，分别较2021年同期增长16%和35%。从具体产品看，继2021年碳中和债、可持续发展挂钩债券陆续发行后，2022年银行间市场交易商协会又推出转型债券产品，用于支持传统行业转型升级；其中，2022年发行的可持续发展挂钩债券（含低碳转型挂钩债券）主要用于支持工业、公用事业、材料、能源等行业的可持续转型升级，债券发行期限以3-5年为主，90%以上的债券发行人为国有企业。三、未来展望：全球ESG严格监管常态化，国内ESG投资方兴未艾2022年全球ESG市场面临更多争议与考验，在热潮降温后，全球投资者逐渐回归理性思考，各参与方在兼顾开放包容和严格规范的前提下拥抱合作、主动应对挑战，监管部门陆续发布更全面更实质性的ESG准则，当然也有许多新进机构和组织开始开展ESG行动。展望未来，我们认为可持续发展仍然是长期方向，全球可持续金融也将继续加持助力；但也要客观认识到ESG发展并非一帆风顺，关于ESG有效性的分歧是需要直面的问题。2023年，全球ESG市场的各参与方有望在整合ESG准则、提升ESG评价科学性方面深入推进合作，各国对于“漂绿”等不当ESG行为的监管将逐渐常态化，中国在推动全球ESG发展中的影响力有望逐渐提升，全国社保基金ESG投资行动的落地有望加速国内ESG投资发展。海外方面，以欧洲为代表的海外ESG市场可能正由高速发展向高质量发展过渡，ESG准则的整合有望继续推进，全球对ESG不当行为的严格监管将渐趋常态化。近几年，海外市场面临“漂绿”、反ESG分歧、能源危机等多重挑战，变局中的投资者也逐渐回归理性，市场发展逐渐由高速向高质量过渡。在此背景下，我们认为以科学论证解决分歧、以包容合作应对