2022年公募基金行业市场分析

2022年公募基金行业市场分析一、2022年基金规模及数量发展1、整体规模及数量发展：底层资产持续多元，基金数量突破万亿2022年，中国公募基金行业在建章革新、规范创新中走过行业发展的第24个年头，随着资管新规逐步落地，理财产品净值化成为大势所趋，公募基金行业发展屡上新台阶。过去一年在“高质量发展”政策指引下，行业发展格局不断优化，个人养老金制度正式落地，ETF互联互通开闸交易，公募REITs、同业存单基金等创新产品加速扩容，北交所稳步建设，“固收+”基金宣传口径进一步规范，公募基金行业逐步从高速发展转向高速、高质量发展。截至2022年末，开放式公募基金总规模达25.96万亿元，在内忧外患的环境下逆市扩容，基金数量为10431只，正式破万，成为中国公募基金行业发展的又一里程碑。受市场环境影响，2022年公募基金规模增长幅度较前两年大幅放缓，净值缩水的情况下总规模勉强维持正增长，不同类型基金规模变动呈现一定分化；公募基金数量变化幅度相对平稳，相比2021年末增长17.41%，各类型基金数量年内均有不同幅度提升。具体来看，债券型基金、货币市场型基金和国际(QDII)基金规模及数量在过去一年均有所提升，其中国际(QDII)基金在海外通胀、大宗商品价格高企的环境下提升最为明显（加之低基数因素），规模和数量增长分别为27.99%和16.23%；混合型基金、股票型基金以及另类投资基金规模均出现缩水，相比上一年年末分别下跌22.57%、3.27%和47.83%；FOF基金数量自2017年首次发行以来维持相对高增的状态，2022年数量增速虽有放缓但仍在60%以上。截至2022年末，货币市场型基金仍是规模最大的公募基金类型，占公募市场总规模比例达40.28%；数量方面，混合型基金占比最高，为41.20%，债券型基金和股票型基金排在其后，占比分别为29.86%和19.07%，FOF基金、货币市场型基金、国际(QDII)基金和另类投资基金占比分别为3.62%、3.55%、2.13%和0.57%。2、主动权益基金：行业主题百花齐放，基金头部化特征减弱主动权益基金规模在2022年结束了过去三年的爆发式增长，净值拖累下整体规模出现回落，由2021年末的5.74万亿元下滑至4.62万亿元。普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置-偏股型基金以及平衡混合-偏股型基金规模下降幅度分别为21.28%、18.88%、19.74%和22.70%，回落至2020年末相当水平；经济筑底过程中，权益基金坚持逆市新发，各细分类型主动权益基金数量同比均有提升，数量提升最为明显的为偏股混合型基金，增幅达23.47%。截至2022年末，主动权益基金总数量为3694只，其中，偏股混合型基金共2083只，占比56.39%；灵活配置-偏股型基金共1073只，占比29.05%；普通股票型基金为526只，占比14.24%；平衡混合-偏股型基金数量仅有12只，占比0.32%。受市场环境影响，主动权益基金规模排名前20的基金公司2022年全部遭遇较大幅度规模缩水，规模排名较上一年度提升的有8家公司。截至2022年末，主动权益基金规模排名前三的基金公司分别为易方达基金、中欧基金和广发基金，规模分别为3409.78亿元、2634.48亿元和2541.44亿元。行业主题基金百花齐放过去几年在市场强贝塔的作用下行业主题基金大幅吸金，尤其在“双碳”等政策推动下，制造、新能源等行业基金数量和规模都迎来爆发式增长，“赛道”投资一度成为权益市场主旋律。进入2022年，伴随国内经济下行筑底以及海外黑天鹅和通胀环境高压，行业贝塔逐渐弱化，板块间轮动加快，各行业均有阶段性表现，分化和轮动成为2022年行业主题基金的重要特征。截至2022年末，制造和新能源基金仍是规模占比最大的行业主题基金，占行业主题基金合计规模比例分别为33.15%和21.53%，但过去一年占比有所下滑；医药、消费和科技行业基金受益于政策边际变化以及估值回落后凸显的性价比，规模呈现一定增长，占比分别为14.65%、18.52%和4.95%；资源主题基金全年净值回撤幅度较小，规模占比也有所提升，至2.49%；另外，军工、农业、大金融行业基金占比相对较小。总的来看，2022年行业主题基金从2021年的新能源“一枝独秀”过渡为“百花齐放”。个人投资者占比总体呈上升趋势最近5年主动权益基金持有人结构中，个人投资者占比总体呈现上升趋势，由2018年末的80.74%提升至2021年末的87.69%，一方面基于基金市场逐渐成熟完善、各类主题基金和不同风格基金层出不穷，顺应发展潮流，满足个人投资者个性化需求；另一方面经历过去几年的强赚钱效应，个人投资者信心和耐心都有一定提升。2022年受宏观经济触底以及市场宽幅震荡的影响，截止2022年半年末，个人投资者占比相比2021年末稍有下降，至87.42%，机构在悲观预期加深和强压力测试环境下更为理性。基金规模头部化特征减弱在基金净值和市场交易的双重作用下，百亿以上基金的规模和数量在2022年均出现大幅下滑，基金规模头部化特征相比过去两年明显减弱。截至2022年四季度末，规模在200亿元以上的基金共有9只，100~200亿元之间的基金共有41只，管理规模占所有主动权益基金的比例分别为6.94%和11.81%，相比2021年末分别下降5.25%和2.37%，相比2020年末分别下降5.98%和6.52%。截至2022年末，200亿元以上规模的基金有中欧医疗健康、易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长、富国天惠精选成长、易方达消费行业、睿远成长价值、兴全合润、诺安成长、兴全趋势投资，基金经理分别为葛兰、张坤、刘彦春、朱少醒、萧楠/王元春、傅鹏博/朱璘、谢治宇/叶峰、蔡嵩松、童兰/董理/谢治宇。中新生代基金经理成中流砥柱最近3年，任职年限在5-10年的相对中生代基金经理规模大幅提升，截至2022年末，规模达2.50万亿元。中新生代基金经理管理规模相对适中，在震荡和轮动的市场环境中具备更高的灵活性，且经历过一轮牛熊切换后投资理念逐渐成熟。另外，随着公募基金市场不断扩容，越来越多的新生代基金经理也开始崭露头角，2022年规模增长幅度超过50%的主动权益基金中，任职年限在3-5年和3年以下的基金经理数量占比最多，分别为37.67%和29.63%。新生代基金经理多为各行业专家，在相关领域基本功扎实的同时投资风格较为契合当前的市场风口，最近两年不少新生代基金经理凭借出色的业绩引起市场关注。3、指数及量化基金：规模数量稳定增长，资金流入助推未来发展近十年来指数及量化基金数量和规模始终保持增长态势，在权益型基金中数量和规模占比虽有波动（权益类基金包括普通股票型、偏股混合型和近四个报告期股票仓位在60%以上的平衡混合型、灵活配置型基金），但整体呈现增加趋势，截至2022年末，指数及量化基金管理规模在权益型基金中占比28.57%，相较2021年该比例继续提升，指数及量化型基金作为工具型产品越来越受到投资者青睐。截至2022年末，股票指数型基金产品数量共计1140只，合计管理规模15295.89亿元，在2022年权益市场表现不尽如人意的情况下，规模仍环比增加6.65%。其中，被动指数型基金一枝独秀，数量和规模上均占据较大优势，受益于2022年1000ETF、碳中和ETF等热点基金火热发行，被动指数型基金与其他类别的指数基金规模差距也在逐渐拉大。截至2022年末，被动指数型基金930只（不含联接基金），管理规模13593.43亿元，较上年环比增加6.74%，在股票指数型基金产品中规模占比88.87%，占据数量及规模的绝对优势。指数增强型2022年整体增速较慢，截至2022年末共计210只，管理规模1702.46亿元，较上年环比增加5.93%。截至2022年末，量化选股和对冲型基金数量分别存续236只和24只，管理规模分别为921.28亿元和124.44亿元，受累于权益市场整体表现，规模上均出现一定幅度的缩水。(1)被动指数型基金：中证1000、科创50等小盘风格宽基规模高增，管理人头部化特征明显被动指数型基金方面，根据跟踪指数的不同特征，我们进一步将被动指数型基金细分为宽基指数基金和窄基指数基金，其中，窄基指数基金已连续三年整体规模超越宽基指数基金，2022年年末以8039.03亿元（占比59.14%）的管理规模继续保持被动指数型基金中规模最大的位置。但聚焦2022年，从环比变化来看，宽基指数基金增幅更为明显，以中证1000、科创50、北证50为代表的中小盘成长风格指数得到广泛关注，对应被动基金规模的快速扩容带来宽基指数基金规模总体的大幅增长。截至2022年末，宽基指数基金共计202只，管理规模5554.40亿元（占比40.86%），规模增速达18.38%。在宽基指数基金中，基金规模100亿以上的标的指数共有10只，分别是沪深300、中证500、科创50、上证50、中证1000、创业板指、科创创业50、上证180、创业板50、深证100。从规模存量来看，对标沪深300和中证500的宽基指数基金2022年末规模最大，规模分别为1697.83亿元（占比30.57%）和847.34亿元（占比15.26%），规模水平与去年末增幅均在8%以上。从规模增速来看，2022年成长、周期风格指数得到了更多的市场关注，对标中证1000、科创50指数的基金规模增长幅度显著领先，中证1000指数基金规模环比增幅高达1228.03%，2022年末管理规模361.05亿元，科创50指数基金次之，规模环比增长90.78%，2022年末管理规模796.52亿元。同时跟踪北证50指数也在2022年12月迎来集中发行上市，其成长性创新性契合市场风格特征，成为年末热点。在窄基指数基金中，行业主题指数基金规模最大，截至2022年末529只基金管理规模为6928.32亿元，占全部窄基指数基金规模86.18%。与此同时，SmartBeta基金共计93只，管理规模546.49亿元；港股通基金106只，管理规模564.22亿元。行业主题基金中，从规模分布来看，2022年末金融地产、消费、科技、新能源、医药医疗是基金规模最大的五个类别，其中，金融地产、消费、科技板块基金规模均在1000亿元以上，规模占比均在15%以上，位列前三名。从规模环比增幅来看，12个细分行业板块中，6个行业板块在2022年实现了规模扩张，其中，绿色ESG板块由于环交所碳中和指数基金的集中发行，规模环比增幅最为明显（64.57%），规模增加79.34亿元；医药医疗板块规模增加138.91亿元，环比增幅12.45%。以交易方式维度来看，ETF一直是被动指数型基金中规模占比最大的类别，截至2022年末，ETF被动指数基金规模合计10687.03亿元（占比78.62%），且同样保持较高的增速，规模环比增加12.94%。结合资金流动情况来看，2022年全年宽基ETF资金净流入1534.85亿元，其中，净流入主要集中在科创50、沪深300、中证500、创业板指、创业板50等跟踪基金规模较大的指数上，资金净流出则主要集中在跟踪中证1000指数的基金上；2022年全年行业主题ETF资金净流入1477.90亿元，其中，净流入主要集中在科技、医药医疗、新能源、金融地产、消费板块，资金净流入均在100亿元以上，同时一带一路板块资金出现小幅净流出。以管理人维度来看，指数基金头部化特征比较鲜明。2022年末，华夏、易方达、华泰柏瑞、南方、国泰基金旗下被动指数型基金管理规模均在1000亿以上，5家公司规模占比达49.36%。其中，易方达基金2022年管理的被动指数基金较2021年规模增加了330.87亿元，是布局被动指数基金产品的80家资产管理公司中规模增加最多的管理人。华泰柏瑞、广发、华夏、南方基金2022年也均实现了100亿元以上的规模涨幅。(2)指数增强型基金：整体数量扩容，规模保持稳定2022年，整个A股市场几乎被行业轮动、大小盘风格频繁切换占据，量化选股难度提升明显。在此背景下，公募指增基金整体收益有限，管理规模较2021年末仅小幅上升。不过产品的发行热情依然高涨，2022年公募指增基金数量继续延续了近年来的快速扩容之势，增强ETF的发行再燃市场热情，也进一步丰富了市场投资工具。截至2022年12月31日，存续的公募指增基金共计210只,基金数量相比于2021年末增加47只，其中，宽基指增基金172只，行业主题指增基金30只，SmartBeta指增基金8只。从指增基金的类别来看，宽基指增在全部指增基金规模中占比88.88%，仍然占据规模的绝对优势。宽基指增基金中，又以沪深300、中证500、上证50、中证1000、创业板指数增强基金为主，五大类别合计规模占宽基指增基金规模的95.83%。从规模变化情况来看，衍生品的扩容成为了2022年影响指增基金规模变化的重要因素之一。中证1000股指期货和期权的上市交易推升了中证1000指增基金的市场关注度，该类别也成为了2022年新产品成立数量最多且规模增幅最大的指增基金，创业板指增基金也有一定比例的规模增加，存量规模最大的沪深300指增基金整体规模与2021年末基本持平，中证500、上证50指增基金则均出现相比于2021年末10%左右的环比规模缩水，科创50指数增强类产品依托于增强ETF发行，以增强ETF的形式实现科创50指数增强产品的首次覆盖。行业主题指增中，主要包括消费、科技、新能源、医药医疗、农业、周期、绿色/ESG、中游制造等产品，但不论是数量，还是规模均较小，市场关注度相对有限。其中，新能源、科技指增基金2022年规模增幅最大，规模环比增长分别为304.72%、193.56%，消费指增基金规模缩水明显，规模环比下降21.51%。不过，由于行业主题指增规模总体较小，因而，整体绝对变化水平相对有限。从管理人情况来看，截至2022年末，共有10家基金公司指增基金管理规模超过50亿元，合计规模占比64.97%。10家规模50亿以上的头部公司中，9家（易方达基金、富国基金、华夏基金、汇添富基金、天弘基金、景顺长城基金、建信基金、兴证全球基金、博时基金）继2021年以来管理规模持续稳定在50亿元以上，万家基金于2022年实现规模的大幅提升，进入到50亿以上行列。从规模增幅情况来看，相比于2021年末，2022年规模增幅最大基金公司为万家基金，2022年末管理规模95.52亿元（2021年末15.66亿元），国泰君安证券资产、鹏华基金、嘉实基金、国投瑞银基金、国泰基金2022年规模同比增幅也均在10亿以上。4、固收基金：短债产品爆发之年，“固收+”发展承压截至2022年末，全市场共有货币基金371只，规模合计10.45万亿元；短期纯债型基金322只，规模合计0.63万亿元；中长期纯债型基金1690只，规模合计4.83万亿元；混合债券型一级基金392只，规模合计0.62万亿元；混合债券型二级基金470只，规模合计0.94万亿元；偏债混合型基金724只，规模合计0.56万亿元；灵活配置-偏债型基金231只，规模合计0.18万亿元（灵活配置-偏债型基金指近四个季度权益仓位均值小于40%且债券仓位均值大于60%的灵活配置混合型基金，下同）；可转换债券型基金38只，规模合计0.04万亿元。其中不参与权益资产二级市场投资的纯债基金（短期纯债型、中长期纯债型）规模合计5.46万亿元；可参与权益资产二级市场投资的混合资产策略基金（混合债券型一级、混合债券型二级、偏债混合型、灵活配置-偏债型、可转换债券型基金）规模合计2.34万亿元。2022年权益市场大幅波动回调，混合资产策略产品迎来最强压力测试，年末规模为2.34万亿，较2021年末的2.85万亿有一定压缩，其中偏债混合型、灵活配置-偏债和可转换债券型基金降幅较为显著。债券市场利率在2022年前三季度整体震荡下行，受流动性持续宽松以及优质品种资产荒影响，中短端下行幅度更为突出，短债产品受到青睐，短期纯债型基金年末规模为6291.16亿元，相较2021年末增长26.18%。截至2022年末，纯债及混合资产策略基金规模排名前二十的基金公司中，规模上涨的有13家基金公司，规模排名较上年末提升的有12家基金公司。其中规模排名前三的公司分别为招商基金、易方达基金、博时基金，年末规模分别为3724亿元、3702亿元、3128亿元，较上年末规模分别增加6.44%、下降34.16%、下降1.42%。自2019年首只摊余成本法债基面世以来,该类产品在2020年密集获批与发行，截至2022年末，市场上共有摊余成本法债基177只，规模合计1.25万亿元，债市震荡加大之下摊余成本法理财产品低波动的优势突显，受到市场青睐。2022年四季度，摊余成本法债基迎来了集中开放期，而2023年一季度进入开放期的规模还将继续增大。5、FOF基金：数量稳步增长，规模小幅缩水FOF基金自2017年面世已满五年，截至2022年末，已成立的FOF基金数量为383只，相较2021年末增长了59.58%；规模合计1927亿元，相较2021年末下降了13.29%。其中，混合型FOF为主流品种，共364只，规模为1870.82亿元，数量较上一年末增长了56.22%，规模较上一年末下降了15.12%。债券型FOF发展迅速，11只产品规模合计41.18亿元，数量和规模分别较上一年末增长450.00%和595.62%。从类型上看，个人养老金政策的落地进一步促进了养老FOF的发展，截至2022年末，养老FOF共有206只，规模合计881.87亿元，占FOF总规模的45.77%。普通FOF共有163只，规模合计919.73亿元，占FOF总规模的47.73%。截至2022年末，市场上发行FOF的基金公司合计79家，兴证全球、交银施罗德、易方达、汇添富、广发、南方、民生加银、华夏、中欧、浦银安盛FOF管理规模位居市场前十。基金经理层面，全市场共有119位基金经理参与FOF管理，其中规模超百亿的有兴证全球基金的林国怀、交银施罗德基金的蔡铮（仅统计首位任职基金经理）。6、QDII基金：管理规模创新高，净申购同比增九成，港股基金受热捧规模创新高，增速有放缓随着国内投资者对香港及海外市场配置需求提升、投资品种不断丰富，QDII基金行业持续稳步发展。根据基金2022年四季报及最新公告披露的规模数据口径计算，截至2022年底QDII基金总规模约为3383.89亿元人民币，规模再创历史新高。不过由于2022年多数时段全球权益市场在货币紧缩、通胀飙升及地缘冲突等多重扰动下频频回调，QDII基金的规模增速有所放缓，较2021年同比增幅28%，是2019年以来增长率最低的年度。QDII基金总数量为220只（币种及份额合并计算，下同），按照交易市场&投资领域，可分为股票市场类、股票主题行业类、非股票类；进一步可分成22个细分类别：股票市场类含港股&中概股、美股、全球市场、单一国家市场（欧洲、德国、英国、法国、日本、印度、越南、金砖四国、韩国），股票主题行业类含科技、消费、医药、教育、新能源车，非股票类包括能源、商品综合、黄金、REITs、债券等。其中，规模较大的是港股&中概股(1569亿)、科技主题(745亿)、美股(550亿)；数量居多的是港股&中概股(75只)、美股(25只)、债券(25只)。净申购同比增九成，Q1Q4港股基金受追捧2022年申赎情况来看，全年份额申购赎回净额为1420亿份，相比2021年747亿份的增幅达90%。分类来看，净申购主要由港股&中概股QDII贡献，年度净申购额821.4亿份，占整体比例58%；其次为美股QDII的347.7亿份，占比24.5%。能源QDII则在主要类别里资金流出相对明显，年度净申购-22.4亿份。各季度来看，2022年Q1投资者对港股&中概股QDII热情高涨，当季净申购438亿份；同样港股&中概为主要标的的科技主题QDII亦获123亿净申购。而Q2~Q3随着港股持续探底，投资者对港股&中概股QDII热情大幅退潮，行业监管趋严和盈利下滑也引发科技主题资金大量流失。Q3医药主题因政策利空影响而大幅赎回，美股基金则因市场预期海外通胀触顶而申购活跃。至Q4港股在境内外多重利好推动下迅速触底反弹，港股&中概股QDII当季净申购额193亿份，环比Q3翻倍有余，科技主题、医药主题亦重获青睐，投资标的涵盖地产美元债及美债的债券QDII也重获资金净流入。基金公司头部效应明显，易方达华夏体量最大目前发行QDII的公募基金公司截至2022年底共计36家（另有光大证券资管、广发资管这2家券商资管机构，各管理1只QDII）。从规模分布来看，QDII管理人的头部效应较为明显：TOP3的管理规模占全部的61%、TOP5管理规模占72%。具体来看，管理规模较大的依次为易方达(916.76亿元人民币)、华夏基金(734.11亿)、广发基金(345.23亿)、博时基金(243.78亿)、天弘基金(118.52亿)。产品数量最多的依次为华夏基金(22只)、易方达基金(21只)、华安基金(14只)、广发基金(13只)、嘉实基金(13只)。整体来看，易方达、华夏的QDII业务体量最大。管理人重点布局QDII类型各异按QDII类型分布来看，在规模TOP10头部管理人中，旗下产品以港股&中概股的整体规模最大。具体来看，华夏基金布局港股&中概股QDII的规模达679亿元，为各基金公司之首；其次为易方达的406亿元；此外华泰柏瑞、天弘、嘉实均以港股&中概股为各自QDII产品中规模最大的类别，分别为88亿、77亿、27亿。科技主题QDII则是头部管理人产品中规模第二的类别，以易方达的472亿为最高；交银也将该类别作为QDII产品线的核心品类，规模近114亿；科技主题基金规模较高的还有广发的84亿、嘉实的29亿。将美股QDII作为产品规模之首的是广发、博时、国泰、华安，规模依次为198亿、136亿、68亿、58亿。非头部规模的基金公司中，以港股&中概股QDII为产品线规模最大的是富国的51亿、南方40亿、上投摩根29亿、大成和国富各24亿，亦为各自QDII基金中数量最多的类别。此外，华宝以能源QDII规模最高，达到50亿。从数量上看，同样以港股&中概股QDII为多数基金公司布局产品最多的类型；在规模TOP10管理人中，以华夏基金9只产品为最多，其次是易方达布局了7只、华泰和华安各5只。此外，QDII数量居多的管理人还相对偏好布局美股、科技主题、医药主题、债券等产品线。持有人结构以个人为主，债券QDII机构比例略高QDII基金的持有人结构以个人为主，且近年来个人投资者占比呈小幅上升趋势，截至2022年中报，全部QDII基金的个人持有者占比均值升至81.47%，而2020年年报的这一数据尚在75.24%。不同类型QDII的持有人结构存在差异。近两年以来就主要类型来看，能源QDII的个人持有比例最高，在98%上下；其次是医药主题、科技主题均在90%附近，但医药主题的个人占比近年呈小幅下降趋势，科技主题个人占比上升；全球市场的个人持有占比约85%；港股&中概股QDII以及美股QDII的个人占比均接近80%，不过港股&中概股2022年中报个人比重较上年年报降低3个百分点，显示机构投资者2022上半年小幅提升了持有规模；债券QDII的个人持有者比例最低，在41%~60%区间，但近两年个人持有者占比提升趋势明显。从各类型QDII的持有人份额环比变化来看，2022上半年相较2021年底，医药主题的个人投资者持有份额增幅最高，达到653%，机构持有份额也涨了123%，原因主要是该类别中的“博时恒生医疗保健ETF”作为目前唯一的恒生医疗指数基金，2022上半年份额快速大增。此外，美股QDII的个人与机构投资者持有份额增幅相对明显，分别为152%、115%。港股&中概股QDII的个人投资者份额增加129%，但机构投资者份额变动不大。值得注意的是，债券QDII的个人与机构持有者份额均在2022上半年出现回落，与中资美元债自2021年三季度起受信用资质恶化及利率影响而持续承压有关。2022年仅发放一轮外汇额度，易方达华夏南方额度居多2022年，国家外汇局仅在6月30日向合格境内机构投资者(QDII)发放了一轮22.1亿美元的额度。历史数据来看，2021年外汇局曾分别于1月、3月、5月、6月、8月、11月、12月共七轮发放了合计408.2亿美元的额度，创下自2004年开放额度以来的年度最高值；其次为2007年度发放304.45亿美元。截至2022年底，国家外汇局已累计批准176家QDII机构投资额度共计1597.29亿美元，包括36家银行、68家基金公司及证券公司、48家保险公司、24家信托类机构。其中，证券类机构中的基金公司以718.1亿美元额度在各类机构中居首，在全部额度中占比45%。在全部QDII机构中，平安保险累计获批额度75.9亿美元居首，易方达基金以74.7亿排名第二，随后的是华夏基金64.7亿、南方基金58.7亿、嘉实基金41亿、广发基金40.7亿。二、2022年新发基金市场发展1、整体新发基金份额腰斩在海外地缘冲突、美联储加息缩表、国内疫情反复、地产风险出清等利空冲击下，2022年公募基金新发市场疲软。2022年新设立基金1457只，较2021年下降23.60%，新发基金份额相较2020和2021两个发行大年腰斩，其中降幅最大的为混合型基金，同比下降83.53%，在风险资产承压的背景下债券型基金成吸金主力，同比增长32.44%。分类型来看，2022年新发股票基金（含指数基金）297只，发行份额合计1609亿份；新发混合基金495只，份额合计2787亿份；新发债券基金477只，份额合计9985亿份；新发另类基金5只，份额合计13亿份；新发QDII基金31只，份额合计76亿份；新发REITs产品13只，份额合计74亿份；新发FOF产品139只，份额合计427亿份。分月份来看，2022年每月平均成立121只基金，平均发行份额1248亿份，季度末是基金发行热门时间段，2022年3月、6月、9月、12月新发基金数量分别为175只、139只、139只、155只，均在月度均值之上。从发行份额来看，2022年6月发行总份额最高，达到2358亿份，下半年发行总份额较高，除10月外均在月度均值之上。2、权益投资热情低迷，稳健理财配置需求升温（1）主动权益基金新发规模创近五年新低，权益投资热情低迷2022年在内外交困宏观环境影响下，权益市场投资异常艰难，2022年主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）新发数量及规模整体呈下行趋势。2022年主动权益基金新发数量合计435只，新发规模合计2253.15亿元，均较2021年出现明显下滑，其中新发规模创近五年新低。2022年投资者风险偏好显著降低，参与权益市场热情低迷。2022年90%以上主动权益基金新发规模均小于10亿元，新发规模介于2-5亿的数量最多达259只；2022年2只新发规模近百亿的基金，易方达品质动能三年持有（陈皓）和泉果旭源三年持有（赵诣），均为顶流明星基金经理领衔。整体2022年主动权益基金新发规模较小，相对过去两年爆款基金的热度明显不足。2022年中欧基金主动权益基金的新发数量和规模最大，共计17只，141.09亿元；另外主动权益基金新发数量较多的基金公司还有富国基金、招商基金、博时基金、广发基金、华夏基金等；主动权益基金新发规模超过百亿的基金公司还有广发基金、易方达基金、兴证全球基金。（2）指数及量化基金多热点创新百花齐放，但发行规模相对有限受权益市场调整以及先发产品阻碍后发同质产品的影响，指数及量化基金2022年发行数量和规模不及2021年同期水平，2022年共发行276只产品（含62只联接基金），发行规模合计为1583.94亿元。其中，新发被动指数基金占据了指数及量化基金的主体，ETF产品占据了被动指数基金的主体，新发产品的热点集中在1000ETF、碳中和ETF、增强ETF、北交所ETF等创新性产品，相对热点集中且有限。被动指数基金细分类别中，行业主题基金的发行规模小幅高于宽基指数基金。从变化情况来看，除了SmartBeta类基金外，其他细分类别新发基金规模均环比呈现下降趋势，其中港股通和行业主题型被动指数基金发行数量和发行规模收敛最为明显，规模环比分别下降了78.67%和37.66%，宽基被动指数基金主要依托于爆款产品中证1000、北证50指数基金的推出，发行规模下滑程度较小。按交易方式来看，ETF产品由于基数较大，2022年度发行规模下降较为明显，较2021年同期发行规模减少488.24亿元。增强指数基金细分类别中，虽然宽基指数增强基金2022年发行数量较2021年同期有所增加，但难抵权益市场不振的大趋势，整体发行规模呈现下滑状态，较2021年同期减少41.37%。被动指数基金：赛道布局多样化，提供精细化投资工具2022年A股市场整体呈现出了投资机会相对丰富并不断切换的常态，在此背景下，股票指数型基金在赛道的布局上，也显现出了百花齐放的特征，精细化和个性化特点尤为突出。行业主题基金中，2022年更多基金公司将产品对标指数定位在了中药、疫苗、高端装备、机床、交通运输、动漫、工业互联、科创板细分行业等细分领域，行业分布更加多样，指数选择更加细化。从是否已有指数型基金选用为对标指数的情况中也可以看出这一点，统计显示，2022年新出现了43个被动指数基金对标指数，对标新指数的被动指数基金合计规模达234.97亿元。在众多新发基金中，不乏对标指数新颖或是受投资者热捧的品种，例如，中证1000指数基金一键布局中小盘成长公司，在股指期货期权发行上市的刺激下，对标中证1000指数的基金受到资金青睐，管理规模快速上升至被动指数型基金中宽基指数前五的位置。中证上海环交所碳中和指数基金，兼具环保、新能源、储能属性，受益于国家对于碳中和行业的优惠政策，是2022年新跟踪指数中发行规模最大的指数，截至2022年末，跟踪指数基金规模达81.12亿元。跟踪北证50指数基金在2022年12月集中发行，指数选取了北京证券交易所规模大、流动性好的50只上市公司，为投资者提供了丰富的投资工具选择。指数增强基金：市值下沉，国证2000、科创50、双创50指增基金初现2022年在科技自强自立、自主可控、国产替代的迫切需求下，新兴产业成为政策发力重点，而且，国内疫后弱复苏、流动性充裕的宏观环境，也有利于中小盘股的流动性溢价扩张，在此背景下，指增基金在沪深300、中证500这两个成熟领域持续发展的同时，伴随着市值下沉，对标国证2000、科创50、科创创业50的产品也陆续出现。2022年7月申万菱信基金首先布局了市场上首只国证2000指增基金。国证2000指数小市值股票占比较高且成分股权重十分分散，包含了更多受益于“专精特新”产业政策的标的，成长空间十分广阔。汇添富基金、华富基金、长信基金、广发基金先后成立了科创创业50指增基金，南方基金、鹏华基金、嘉实基金则着手布局了科创50指增基金，科创创业50和科创50指数均主要分布于电气设备、医药生物、电子等具备高成长属性和高研发特征的行业板块，契合科技兴国、科技强国发展战略，也将受益于相关政策的大力倾斜扶持。总体来看，布局中小市值、布局专精特新在2022年的指增基金市场已经初现端倪，这一趋势仍将有望延续。（3）稳健理财配置需求升温，同业存单指数基金和短债基金布局密集在权益市场大幅调整、银行理财净值化转型背景下，稳健理财需求进一步扩大，2022年同业存单指数基金进入快速扩容阶段，中短债基金迎来密集布局。2022年新设立同业存单指数基金合计39只，共发行份额2143亿份，其中有10%的产品发行份额不足10亿，13%在10亿至30亿之间，28%在30亿至50亿之间，31%在50亿至100亿之间，有7只产品发行份额超100亿。全年新发基金合并发行份额超过100亿份的基金仅有8只，同业存单指数基金占据7席。同业存单作为银行短期融资工具，整体市场容量较大，流动性较好，安全性较高，同业存单指数基金作为现金管理类产品的有效补充，为个人投资者便捷地参与同业存单投资提供了新渠道，契合低风险资金的短期投资需求。继2021年末首批同业存单指数基金问世后，2022年新发产品认购火爆，市场认可度进一步提高，作为公募市场一种新生的创新产品，同业存单指数基金已经进入快速扩容阶段。（4）养老FOF助力个人养老金第三支柱建设伴随个人养老金实施办法正式落地部署，公募基金围绕养老产品的布局按下加速键，2022年34家基金管理人新设立养老FOF基金合计54只，目标日期型和目标风险型的数量分别为24只和29只，合并发行份额107亿份，其中96%的产品发行份额不足10亿。目标日期以2045年、2040年和2030年为主，主要针对具备一定财富实力且养老需求相对迫切的75后以及职场新势力90后，目标风险则以稳健型为主。新发养老FOF产品中有38只为发起式基金，养老基金产品是近年来公募基金布局的重要业务方向，预计各家公司布局力度将持续加大。2022年11月，个人养老金正式启动实施，个人养老基金Y份额时代开启。Y类份额是针对个人养老金投资基金业务单独设立的份额类别，可以通过个人养老金资金账户购买并享受一定的管理费率、托管费率优惠及税收优惠，首批129只Y份额的个人养老基金均为养老FOF，其中目标日期基金50只，目标风险基金79只。50只目标日期基金覆盖预计退休日期为2025年至2050年的人群，其中目标日期在2035年至2040年的产品数量最多，有27只。79只目标风险基金的目标风险水平分别为保守、稳健、平衡、积极，其中稳健养老目标基金数量最多，有58只，这类产品通常投资于权益类资产的比例不得超过30%。（5）港股通新品数量份额大幅缩水，指数型成为主流2022年面对复杂的境内外环境和疫情冲击，港股在多数时段遭遇持续回调，投资者风险偏好下行。在此背景下，港股通基金（四个季报港股占基金净值比例均值＞50%）新发产品氛围清淡，全年共计新成立基金20只（份额合并计算），发行份额合计59.07亿份，对比2021年同期新发30只、发行份额323.47亿份的水平，2022年数量和份额分别同比下滑了33%和82%。从发行时点来看，2022年新发的20只港股通基金中有15只集中在一季度成立，而二~四季度新品数量依次仅有2只、2只、1只，港股发行市场的冷清程度实属近年少见。从投资模式上看，全部20只基金中有14只为指数型，主动管理型仅有6只，打破了近年来主动管理型新品数量大幅超越指数型的局面，也反映出持续阴跌的港股市场令基金经理主动挖掘超额收益的难度加大。此外，相比2021年新品不乏份额超过20亿的“爆款”，2022年新成立基金中发行份额最大的“工银瑞信国证港股通科技ETF”也仅近10亿元，其余超过5亿份额的有“华宝中证港股通互联网ETF”6.1亿、“贝莱德港股通远景视野”5.7亿。（6）QDII发行份额同比下滑77%，聚焦港美科技医药2022年度共计成立QDII基金31只，发行份额共68.58亿份，相比2021年创下QDII基金出海以来新品数量及份额之最的35只、299.53亿份，数量仅少了4只，但发行份额同比下滑幅度达77%。投资区域以港股、美股为主，布局方向主要为港股科技股、美股科技股、港股及美股医药生物、全球新能源车产业等。发行份额最大的单只QDII是2022年12月成立的港股&中概股QDII“南方基金南方东英银河联昌富时亚太低碳精选ETF”，发行份额达13.62亿份，基金主要投资于标的ETF“富时亚太低碳精选ETF”；份额第二的是医药主题指数型QDII“南方恒生香港上市生物科技ETF”的11.09亿份。其余发行份额皆不及4亿份。统计基金管理人的2022年度新成立基金情况，全年共有16家基金公司发行新品，相比2021年少了1家。合计发行份额最高的是南方基金的接近25亿份，其次为汇添富的10.27亿份，其余皆在10亿以内；产品数量最多的是汇添富和华泰柏瑞，均新发了4只基金。3、产品创新不断（1）指数及量化基金——新产品涌现，投资工具日渐丰富衍生品助力中证1000，被动、指增齐发，布局专精特新2022年7月中证1000股指期货和期权在中国金融期货交易所成功挂牌上市，中证1000指数是A股市场优质小盘股的代表指数，成分股大多分布在50-200亿市值区间，相比于沪深300、中证500指数，中证1000指数更加侧重新兴成长赛道，电力设备、医药生物、电子、计算机等板块权重较高，更加符合专精特新定位，具备更强的科技创新属性。其股指期货的发行补全了小盘衍生品工具上的空缺，不仅可以促进小市值股票流动性的提升，提高市场的定价效率和活跃程度，也为多种量化策略提供了实现的可能。在此背景下，中证1000指数被动及指增基金也迎来了规模和数量的节节攀升。2022年新成立4只中证1000被动指数基金，加上原有产品共计8只，截至2022年末，8只基金规模合计361.05亿元，相较于2021年末27.19亿元，管理规模大幅增加，获得市场高度认可。与此同时，全市场共计20只中证1000指增基金中，14只为2022年新成立的产品，合计管理规模125.67亿元，相比于2021年末增长90亿元。布局中证1000指增基金的基金公司也由年初的6家扩容到了19家。目前中证1000量化策略拥挤度不高，且中小市值领域比较适合量化选股操作，在未来中小盘成长行情的阶段性演绎中，中证1000指增的关注度有望不断提升，数量和规模会继续保持增长趋势。中证上海环交所碳中和横空出世，高成长高锐度2021年10月，由上交所、环交所、中证指数公司共同研发的中证上海环交所碳中和指数正式发布。“碳中和”是应对全球气候变化的必然选择，中证上海环交所碳中和指数涉及新旧能源领域间的衔接和转换，指数涵盖深度低碳领域的清洁能源与储能、绿色交通、减碳和固碳技术，高碳减排领域的火电、钢铁、建材、有色金属、化工、建筑等相关上市公司股票，实现了脱碳和高碳两大领域的全覆盖，蕴含丰富投资机会。2022年7月-10月易方达、南方、富国、广发、招商、工银瑞信、汇添富、大成、华安基金共9家基金公司发布跟踪碳中和指数的被动指数产品，截至2022年末规模合计81.12亿元，管理人均是在投研领域以及指数产品运作中兼具实力和经验的管理人，可依托自身量化及投研经验，实现对指数的紧密跟踪。北证50成分指数长线可期2022年11月，北证50成分指数由北京证券交易所（简称北交所）正式发布，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，北证50指数作为北交所的首个板块指数，是投资者投资北交所的重要抓手。北证50成分指数涵盖了化学制药、碳纤维、光伏设备、电池材料等具备较高技术含量的新产业领域，科创属性明显，“专精特新”含量较高。随着北交所开市满一年，参照科创板经验，板块有望进入快速扩容期，标的数量有望不断提升，投资机遇逐渐明确。2022年12月广发、汇添富、易方达、嘉实、南方、富国、华夏、招商基金共8家基金公司先后发布了跟踪北证50成分指数的被动指数产品。政策供需持续利好中证中药指数2022年同样也是跟踪中证中药指数基金集中募集上市的一年，中药作为我国传统文化代表，现已成为现代医药生物中的三大发展支柱之一，随着中医药在新冠疫情防治中崭露头角，政策红利持续释放，中药行业有望逐步迈入高质量发展阶段。中证中药指数聚焦中药板块，50只成分股主营均与中药生产与销售相关，反映了中药概念类上市公司的整体表现。2022年7月首批中药ETF正式获批，共涉及汇添富、鹏华、华泰柏瑞、银华基金4家基金公司，均为国内头部资产管理公司，指数产品布局完善，资产管理规模居前，基金经理均有多年投研经验，指数型产品管理经验丰富。截至2022年末，跟踪中证中药指数的基金规模合计26.63亿元。增强ETF再添利器，中小盘成长风格扩容增强策略ETF将指数增强与ETF有机结合，使得产品既具备了ETF透明度高、交易便捷、成本更低的优势，同时也兼顾了场外指数增强型基金通过适当的主动量化策略获取超额回报的可能。继2021年11月南方中证500增强策略ETF、华泰柏瑞中证500增强策略ETF、景顺长城中证500增强策略ETF、招商沪深300增强策略ETF、国泰沪深300增强策略ETF等5只增强策略ETF产品首次获批之后，2022年10月第二批13只增强策略ETF产品再度获批。相较于第一批增强策略ETF，2022年获批的基金涵盖指数更加丰富，覆盖沪深300、中证500、中证1000、创业板、科创50、科创创业50指数，为投资者提供了更加多样化的工具选择。而且，这6只指数均有较高的市场关注度，其中，沪深300、中证500指增基金规模合计较大，中证1000指增基金规模攀升速度较快，创业板指和科创创业50指数也有一定的市场规模，但整体相对有限，科创50指数在获批之时尚无对应指增基金，第二批增强策略ETF的获批发行将很好的填补部分类别增强策略产品的空缺。MSCI中国A50互联互通，兼容新旧经济、聚焦龙头强调品质继2021年多家基金公司发行MSCI中国A50互联互通被动指数基金之后，2022年9月全市场首只跟踪MSCI中国A50互联互通指数的增强型基金（易方达MSCI中国A50指数量化增强）正式成立。MSCI中国A50互联互通指数均衡分布于消费、金融、科技、制造等板块，全面布局新旧经济，避免了传统行业占比过高、新兴产业代表性不足的问题。而且，指数布局大市值龙头股的特征十分鲜明，在疫情、地缘冲突等事件的冲击之下，行业龙头企业凭借良好的公司治理、稳定的经营管理、持续的研发投入，在危机中充分展现出了核心竞争优势，强者恒强的格局愈发明显。MSCI中国A50互联互通指数在覆盖金融、消费领域龙头企业的同时，与上证50、沪深300等主流大盘宽基指数相比，拥有更多科技创新、产业升级领域的优质成长龙头，代表中国经济转型和升级方向的新经济占比更高，拥有更强的盈利能力。在此基础上，MSCI中国A50互联互通指数增强基金深耕优质指数成分股，挖掘阿尔法精选布局，使得指增基金产品线宽度进一步得到了拓宽。（2）固收基金——创新迭出，固收产品多维发展自资管新规颁布以来，公募固收类产品线掀起创新大潮，如对标货基与短债的同业存单指数基金、采取摊余成本法估值的定开纯债基金、多资产多策略的“固收+”产品等等，2022年创新之势延续，混合估值法债券基金密集申报、跨市场债券ETF获批成立、可投基金的“固收+”细分新品面世，从纯债到“固收+”、从主动管理到被动产品，多维创新助力公募固收基金蓬勃发展。混合估值法债基密集申报随着资管新规的落地执行，市值计量成为“净值化”资管产品主要的估值方式，过去稳健的理财产品转型后面临净值波动的放大，为了填补稳健净值类产品的空白，在资管新规允许的范围内，摊余成本法基金在2019年应运而生。摊余成本法债基在发展了近三年时间后遭遇一定发展瓶颈，一方面受监管约束各家能发行的相应产品数量受限，另一方面采取摊余成本法计价约束了产品的投资策略空间，即投资标的需要以收取现金流为核心方式并持有至到期，且到期期限不能超过产品封闭运作的区间时长。跨市场债券ETF获批成立2019年5月证监会、中国人民银行联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》，2020年12月跨市场债券ETF产品首次上报，随后多家基金公司积极布局申报，2022年7月11日首批8只跨市场政策性金融债ETF正式获批，产品获批后各家基金公司陆续发行募集，年内已有5只产品正式成立，标志着我国银行间债券市场与交易所债券市场的互联互通进一步拓展。跨市场政金债ETF具备投资门槛低、风格清晰、流动性强、投资效率高、费率成本低、持仓透明度高等多重优点，投资人可以更为便捷的参与债券市场，满足多层次投资需求。（3）QDII基金——新能源车主题抢眼，指数基金各具特色，投资版图扩至韩国2022年QDII新发基金的一大亮点在于“新能源车主题”基金的登场：该类别共有2只基金，分别为2022年4月成立的“银华全球新能源车量化优选”和9月成立的“汇添富全球汽车产业升级”，均为主动管理型基金，且投资范围皆涵盖境内及境外，精选全球汽车产业升级主题相关上市公司进行投资布局。在当前全球新能源汽车渗透率持续提升、汽车产业电动化升级趋势日益明确的大背景下，“新能源车主题”基金的后续发展还将有相当大的想象空间。此外，2022年QDII行业还“上新”了一批各具特色的指数型基金，这也成为了各家基金公司探索差异化发展与创新性布局的突破口。特色指数往往聚焦某个细分方向，在契合市场风格的时段可呈现较强的爆发力：新指数之一：医药主题指数的新成员“中证香港创新药”指数，锚定港股最具稀缺性优势之一的医药行业下设的创新药赛道。有多家基金经理曾公开表达对这一细分领域的看好，认为创新药龙头未来几年的收入利润有望保持高增长，且估值远低于A股同类公司。相比存量医药主题QDII跟踪的医药指数，中证香港创新药指数的成份股最少，表征港股中涉及创新药开发的公司，而其他医药生物指数的定位都是行业指数，即包含医疗和医药赛道下的较多股票；中证香港创新药指数集中持仓生物制品、化学制剂、CXO等行业，而其他指数持仓则较为分散。持仓集中意味着指数成份股的一致性较强，往往能在阶段性行情中表现更为突出，可谓搏取市场反弹的利器。该指数的对应基金目前只有“广发中证香港创新药ETF”，成立于2022年7月，发行份额3亿份。三、2022年基金业绩回顾1、各类业绩表现总览2022年公募基金市场受经济拖累和诸多超预期因素影响赚钱效应大幅减弱，指数呈现宽幅震荡，多数基金全年收跌。从各类型基金2022年回报均值来看，仅债券型基金、另类投资基金和货币市场型基金录得正收益，表现最好的为另类投资基金，过去一年平均回报为3.90%，货币市场型基金和债券型基金分别取得1.72%和0.93%的收益；权益仓位较高的股票型基金跌幅最大，达20.08%，混合型基金以16.41%的跌幅排在其后；国际(QDII)基金出现较大业绩分化，平均回报虽有10个点左右下跌，但也诞生了2022年的公募基金业绩冠军，即“广发道琼斯美国石油A人民币”，全年涨幅达69.08%；FOF基金回报均值为-10.59%。从万得各类型基金指数表现来看，股票型基金总指数、混合型基金总指数以及QDII基金指数过去一年均出现较大幅度波动，全年累计收益率分别为-19.54%、-15.71%和-10.83%，债券型基金指数取得0.76%的收益。2、主动权益基金业绩：绩优基金多样化，价值成长风格转向在2022年基金市场整体表现不佳的背景下，各类型以及行业主题基金纷纷收跌，但阶段表现仍有所分化。截至2022年末，普通股票型、偏股混合型和灵活配置-偏股型基金全年平均下跌幅度均在20个点以上，跌幅分别为20.29%、21.01%和20.69%，平衡混合-偏股型基金受益于较低的股票仓位，跌幅较其他类型权益基金较小，为11.12%；行业主题基金方面，科技主题基金跌幅最深，全年下跌29.37%，其余成长类行业如制造、新能源、军工主题基金跌幅均超20%；资源主题基金回报相对占优，仅下跌10.02%，大金融主题基金以14.29%的跌幅紧随其后。从单只基金回报表现来看，相比2021年主动权益基金诞生多只业绩翻倍基金，2022年整体市场表现不佳，但仍有部分基金产品脱颖而出。其中，回报最高的为黄海管理的“万家宏观择时多策略”基金，全年回报达48.55%，回报超过20%的基金还有“金元顺安元启”、“英大国企改革主题”、“易方达瑞享”、“万家颐和”和“华商甄选回报”，排名靠前的基金通常周期、资源品的配置比例较高。另外，2022年绩优基金规模相对适中，除“华商甄选回报”和“中庚价值品质一年持有”外，其余各基金规模均不超过30亿元（截至2022年Q4）。区别于2021年中小盘成长风格主导的行情，2022年回报排名前20的基金无论从投资风格、操作偏好还是基金经理投资年限来看均呈现多样化，一定程度上归因于市场和行业贝塔弱化后，基金超额收益来源更多依赖基金经理的选股能力，因此在科技制造指数大幅下跌的情况下周紫光管理的“中信建投低碳成长”仍收获10个点以上绝对收益，另外，以消费为核心能力圈的田维、医药基金经理万民远等也纷纷跻身前20，绩优基金行业呈现一定分化；投资年限方面，超额收益较好的基金多为中新生代基金经理管理，除了邱栋荣、鲍无可、周海栋、林英睿等投资经验相对丰富的选手外，部分3年以下新生代基金经理逐步进入视野，例如建信的医药专家马牧青、前海开源的消费基金经理田维等，均有不错收益表现。基金公司维度，下表筛选了2022年主动权益基金平均回报前20位且旗下主动权益基金数量不少于5只的基金管理人。其中，平均回报最高的基金公司是中庚基金，为0.32%，中庚基金的产品大多由基金经理丘栋荣所管理，因此在策略和持仓方面具有一定相似性；另外，回报靠前的管理人大多为中小规模的基金公司，其管理基金在灵活性方面具备天然优势。主动权益基金规模超过千亿的基金公司中，交银施罗德基金和易方达基金平均回报排名相对靠前。低仓位优势凸显，快节奏市场换仓难股票仓位方面，权益市场近乎普跌的环境中仓位较低的基金回报占据明显优势。截至2022/12/31，最近一年平均股票仓位在60%至70%之间的基金回报-16.04%，而90%以上仓位的基金则下跌21.48%。理论上，控制股票仓位是基金经理应对弱市较为直接有效的策略，但2022年黑天鹅事件频出、市场节奏加快，基金经理动态调整难度随之增加，权益基金总体仍维持80%以上的较高仓位运作，季度平均仓位变动均在4个点以内，仓位调整幅度有限。中小盘风格持续演绎，价值成长风格切换伴随市场流动性充裕以及经济下行筑底，中小盘风格主导的市场行情持续演绎，基金收益延续了2021年的相对优势，但规模风格分化相比去年有所收敛，大盘与中小盘基金收益差明显拉窄。价值成长风格在经历了2019~2021连续三年成长领跑之后于2022年转向，成长股交易拥挤度阶段达峰，虽有估值修复主导的短期行情，但俄乌冲突使得资金更多投向避险类资产、美联储加息缩表以及疫情反复冲击下资金对于低估值和安全边际较高的资产类别偏好增强，市场风格再均衡后向价值转换。行业轮动基金超额收益收窄，回报居前基金行业集中度高如果说2021年的行业主题词是“轮动”，那么2022年则更体现为“分化”。政策积极信号与基本面持续疲软交替主导市场预期，行业选择不再成为基金业绩的胜负手，各行业内部分化加剧。下半年热点切换进一步加快且持续时间缩短，使得市场节奏更加难以把握，2022年行业轮动型基金超额收益相比2021年明显收窄，市场投资机会集中在极少数行业中。从业绩排名来看，年初至今回报排名前1%的基金前三大行业集中度为74.77%，明显高于偏股基金平均集中度（61.98%），回报排名后1%的基金集中度为61.74%，年度表现居于头部的基金具备行业集中度较高的特征。高换手策略折戟，百亿基金大幅回撤将主动权益基金按照换手率由低到高等分为4组，每组含有相同数量的基金（组1换手率最低，组4换手率最高），对比各组内基金的平均换手率和相应年度累计平均回报：在市场系统性上行、经济基本面向好的2019和2020年，不同换手率区间基金对应的平均回报相差不大，“躺平”策略也可获取较为可观的收益表现；2021年市场出现结构分化，基本面一致预期较好的景气行业估值水位持续抬高，行业板块呈现轮动格局，具备较强灵活性和轮动能力的基金风格占优，因此，换手率较高的分组平均回报优势显现；2022年，相对积极的操作风格在内滞外胀的环境下效果甚微，整体基金换手率与回报呈现一定的负相关关系，一方面由于政策边际变化导致市场热点频繁切换且无强有力的基本面支撑，基金操作难度大幅增加，另一方面黑天鹅、灰犀牛带来乱象频仍致使2022年市场情绪化加重，短期急涨急跌弱化了基金灵活操作效果。3、指数基金：收益率整体下行，复杂环境经验与实力作用凸显（1）被动指数基金：泥沙俱下，金融地产、周期主题基金相对抗跌被动指数型基金由于采用完全复制指数的方式，因而业绩表现与标的指数具有很高的相关性。其中，宽基指数基金方面，从跟踪基金规模在250亿以上的7只股票指数中可以看到，受疫情反复和宏观经济不振的影响，2022年整体市场呈现泥沙俱下的态势，所有类别宽基被动指数基金均呈现平均负收益，平均跌幅均在10%以上。其中，对标上证50、沪深300等偏大盘价值风格指数的基金品种收益相对跌幅有限，与此同时，对标科创50、创业板指、科创创业50等中小盘成长风格指数的基金品种则表现相对落后。以基金经理维度来看，管理规模较大、任职时间较长的被动指数基金经理在风险控制方面具有相对优势。从历年跟踪误差统计显示，基金经理被动指数基金管理规模和跟踪误差呈现明显的负相关关系，管理规模在100亿元以上的被动指数基金经理跟踪误差明显小于其他类别的基金管理人，管理规模在5亿元以下的被动指数基金经理在实现紧密跟踪指数上则表现略逊色。通过对基金经理任职年限和跟踪误差统计显示，任职15年以上的基金经理具备丰富的产品管理和运作经验，平均年化跟踪误差稳定维持在0.8%以下，任职不满一年的基金经理和任职年限在5-10年的基金经理平均跟踪误差均相对较大，平均跟踪误差分别为2.15%和2.35%。（2）指数增强基金：量化选股难度加大，超额收益显著分化超额获取难度加大，中证1000指增增添亮点2022年我国经济基本面整体趋弱，同时外部环境挑战不断，俄乌战争、全球通胀压力、中美货币政策差异等均牵动着投资者本就脆弱的神经，A股市场演绎了多轮风格切换和行业轮换行情，整体成交量、个股离散度、因子有效性等在2022年均波动明显。在此背景下，以量化选股策略为主的指增基金整体超额获取难度也明显增加，全年超额相对有限且呈现一定的波动形态，特别是2022年10月至11月期间，两会后在防疫政策逐步优化、地产行业三支箭不断加码的刺激下，市场风格再度发生由中小盘成长向大盘价值的快速转换，同时，正值三季报披露期，由于前期市场已经对即将披露的基本面数据有了充分的反应且预期已经达到顶点，因而，正式披露后市场出现了反应的边际弱化现象，预期类因子此时回撤相对明显。市场风格的切换叠加部分因子的阶段性调整，使得大多数指增基金出现了全年较大的一轮超额回撤。不过，由于2022年量化选股市场基本属于存量市，策略的拥挤度尚可，因而，整体超额回撤已于12月开始逐渐恢复。复杂环境考验投研实力，头部公司优势明显2022年管理规模处于50亿以上的三个规模区间的基金公司，旗下指增基金2022年平均超额高于其余规模区间基金公司平均，而且，从最近三个年度来看，尽管各规模区间整体超额水平逐年递减，但聚焦超额收益相对强弱变化来看，管理规模50亿以上的头部基金公司超额获取能力呈现逐年递增的特点，即近年来复杂多变的市场环境对于基金公司整体量化投研实力提出了更高的要求，头部基金公司往往在基础研究、策略开发、人员储备、以及硬件设施等方面均具备优势，多方面综合下来，较好的量化选股实力也带来了相对更佳的超额回报水平。老中新三代各显身手，规模适中基金经理超额更优从不同任职年限的基金经理所管理产品的超额水平来看，面对2022年复杂多变的市场环境，任职年限在10至15年的基金经理2022年平均超额收益最高，为3.16%。而且，从过去三年来看，作为量化投资老将，该任职区间的基金经理凭借丰富的投研经验和不断迭代更新的投资方法，始终保持了不错的超额回报水平。与此同时，任职年限在1至3年、3至5年、5至10年的新生代和中生代基金经理2022年所管基金平均超额紧随其后，均在1.4%左右。新生代和中生代基金经理大多为数理、统计或计算机科班出身，对模型和策略的开发创新积极性更高，在因子挖掘和新数据的使用上往往有独到见解，管理基金的平均超额回报近年来也相对稳定。高换手、低偏离品种超额领先，严格风控增厚超额基于我们对宽基指增基金的量化特征刻画标准，统计不同特征下基金的超额收益情况可以看到，2022年高换手率、主动配置比例偏高、行业偏离较小、成分股偏离较小、调仓风格相对稳健的宽基指增基金超额回报相对更优，2022年平均超额收益分别为2.37%、2.07%、1.99%、1.84%、1.71%。具体来看，高换手率指增基金应对变化更为灵活且往往量价因子使用比例较高，在几次基本面因子回撤中整体超额回撤幅度较小。主动配置比例较高的指增基金在成分股外优选个股预计取得了不错的回报。行业及成分股偏离较小的指增基金，基金经理倾向于对于行业以及各个风格因子暴露进行相对严格控制，整体跟踪误差更小，在2022年行业轮动、风格切换频繁的大环境中风险暴露相对有限，整体超额较高。质量、成长、动量因子正向暴露，Beta、价值因子稳定性高品种超额领先根据2022年中报持股明细数据统计所得，138只宽基指增基金中，90%以上的基金在2022年年中正向暴露于质量因子和成长因子，70%左右的基金对于规模因子和杠杆因子相对负暴露，60%以上的基金正向暴露于动量因子、流动性因子、波动因子、价值因子，一半以上的基金负向暴露于Beta因子。总体来看，2022年大多数宽基指增基金倾向于正暴露于质量、成长、动量、流动性、波动、价值因子，负暴露于规模、杠杆、Beta因子，即总体倾向于优选基本面好、流动性强、相对高波动、低估值的中小市值标的进行配置。4、纯债及混合资产策略基金业绩：业绩遇冷，含权品种回调明显2022年权益市场大幅调整，债券市场全年整体以震荡为主，1-10月收益率窄幅波动，11-12月收益率快速大幅上行债市年尾陡熊，纯债及混合资产策略基金回报表现均不及上年度。具体来看，短期纯债型基金回报均值为2.19%，较上年度均值（3.30%）有所下降；中长期纯债型基金回报均值为2.43%，较上年度均值（4.10%）有所下降；混合资产策略基金（一级债基、二级债基、偏债混合型基金、灵活配置-偏债、可转换债券型基金）回报均值为-3.07%，较上年度均值（6.98%）显著下降。5、FOF基金业绩：年度收益告负，波动率逐年下降2022年FOF基金回报均值为-10.61%%，较上年度均值（4.86%）显著下降，回报表现不及上年度，但年化波动率在近3年逐年降低，FOF基金分散风险、力控波动的属性逐渐突出。分类型来看，2022年股票型FOF基金回报均值为-17.93%，混合型FOF基金回报均值为-10.54%，债券型FOF基金回报均值为-0.74%。养老FOF基金回报均值为-9.71%，普通FOF基金回报均值为-11.99%。6、港股通基金业绩：抗跌能力成为年度胜负手主动管理型2022年度，全部72只主动管理型港股通基金（2022年四个季报港股占基金净值比例均值＞50%）中，仅有四季报合计规模不足1个亿的“建信港股通精选A”这一只基金取得了正收益，且涨幅尚不及1个点；其余产品均出现了不同程度回撤，跌幅多在-2%~-35%范围，其中业绩-10%~-20%区间的产品数量相对较多，有28只，占比39%。各季度来看，主动管理型港股通基金基本在Q1和Q3普跌、Q2和Q4普涨。观察全年表现领先的基金，基本是在普跌期间表现抗跌，从而奠定年度业绩的相对优势。指数型（含指数增强）指数型（含指数增强）港股通基金与主动偏股型的差异较大。在全部37只指数型港股通基金（2022年四个季报港股占基金净值比例均值＞50%）中，除3只外其余基金的港股占基金资产净值比例均值基本都在90%以上。2022年度，37只基金中仅有3只实现正收益，其余跌幅在0%~-25%区间内。分季度来看，指数型港股通基金同样是在2022年的Q1和Q3普跌、Q2和Q4普涨。在港股触底反弹的Q4期间，指数型港股通基金收获了5%~33%不等的涨幅，但距离收复失地仍有差距。观察全年表现领先的基金，也同样是在普跌期间表现抗跌，从而奠定了年度业绩的相对优势。7、QDII基金业绩：能源连续两年“霸榜”，诺安基金与中信保诚领先各类型QDII收益情况：能源商品领跑，权益品种普跌2022年的多数时段，以美联储为首的全球央行为了控通胀而强化鹰派立场，令市场对经济衰退的忧虑大增，全球资产价格波动、非美货币集体走弱，叠加地缘政治冲突等因素，投资者风险偏好持续下行。全球发达市场及新兴市场股市大部分显著回调，仅印度孟买SENSEX30、英国富时100分别取得4.44%、0.91%的涨幅。美股方面，道指、标普500、纳斯达克100全年跌幅分别为-8.78%、-19.44%、-32.97%；欧洲市场方面，德国DAX、法国CAC40依次收跌-12.35%、-9.5%；亚太地区来看，日经225、韩国综指分别收跌-9.5%、-24.89%。而QDII基金重点布局的港股市场更是在2022年“腹背受敌”，在疫情冲击分子端盈利、海外流动性紧缩压制分母端估值、产业监管政策及地产债务问题和中美大国博弈等影响情绪层面的多重利空下，恒生指数自2021年2月高点31183后一路向下，至2022年10月探至本轮最低点14597点，期间跌幅近53%，调整时长已超过1998年以来的历次熊市；至11月初随着联储预期转向及国内防控政策优化等刺激，港股触底反弹并延续至年末，全年恒指、恒生国企、恒生科技的跌幅依次收窄至-15.46%、-18.59%、-27.19%。受全球发达市场与新兴市场主要股指下挫的影响，各类股票市场QDII业绩普跌；其中2021年凭借40%的涨幅而表现亮眼的越南QDII，在2022年由于市场遭受金融监管整治，房地产、银行、券商等支柱产业剧震，全年累计跌幅近29个点，在各类别中垫底；以港股与中概科技互联为主要标的的科技主题QDII同样损失较重，年度-23%的业绩排名倒数第二；美股QDII则在美联储加息周期开启后首当其冲，全年大幅回撤20个点。不过，部分股票市场仍存结构性机会：教育主题类别的唯一产品“博时中证全球中国教育ETF”尽管成立初期便遭遇行业整顿，净值迅速腰斩，但2022下半年随着行业龙头开启“第二增长曲线”，该基金以年度收益14.36%的业绩成功“逆袭”。英国QDII则在英国实现逆势微幅收涨之时，以4.13%的平均年度收益进一步跑赢同期市场指数。在各主要类型QDII中，以下分别展示了2022年度业绩在同类居前的若干基金。其中，能源类别中的2只指数型和1只FOF基金涨幅可观，跟踪美国能源企业指数的“广发道琼斯美国石油”和“华宝标普油气”，以及持仓石油天然气ETF的“诺安油气能源”全年收益位居55%~70%区间。商品综合类别中，持仓以能源ETF为主的“国泰大宗商品”和“信诚全球商品主题”年度涨幅在32%~35%。债券QDII中，“华夏大中华信用精选”四季度持仓的中资美元地产债反弹力度较大，全年收益近16%；“长信全球债券”则以美债为主，年度业绩近14%。此外，医药主题中唯一年度收涨的“广发全球医疗保健”持仓以美股医疗股占基金的股票市值比例近八成，其余分散持有全球多个国家地区医药股。港股&中概股类别中，主动管理型产品能够发挥基金经理灵活性，于不利环境中表现相对抗跌，以“大成港股精选”跌幅最小。2022年度QDII基金TOP20：年冠“广发道琼斯美国石油”收益69%2022年度QDII基金业绩排行出炉。包括能源及商品综合类别在内的能源类QDII不出意外地包揽涨幅前列，在年度收益前20中占据了12席，其中以跟踪道琼斯美国石油开发与生产指数的“广发道琼斯美国石油”全年上涨69.08%，夺得年度QDII业绩冠军，跟踪标普石油天然气上游股票全收益指数的“华宝标普油气”以56.58%的业绩成为亚军。债券类别有3只基金跻身前二十，黄金基金有2只上榜。股票类QDII当中，教育主题“博时中证全球中国教育ETF”随教育行业下半年反弹而斩获14.36%的涨幅；“建信富时100”以9.62%的收益超越同期英国市场涨幅；“广发全球医疗保健”持仓以美股医疗股为主，不受中资药企的利空影响，全年收涨6.34%。反观2022年度业绩垫底的QDII产品，部分主动管理型聚焦港股市场的港股&中概股QDII、科技主题QDII蒙受较严重损失，全年跌幅在-30%~-40%范围内。此外，美股纳斯达克100指数QDII受标的市场持续回落影响，全年收益处于-25%~-30%区间。基金公司业绩：2022年度诺安基金、中信保诚表现居前统计基金管理人旗下全部QDII的2022年度平均收益，在35家QDII基金公司中，仅有诺安基金(13.59%)、中信保诚(11.45%)、长信基金(4.54%)这3家实现了年度正收益；3家公司旗下分别有QDII基金3只、2只、2只。整体而言，表现居前的基金公司基本为旗下产品数量较少、且至少有1只为能源、商品或债券等年度涨幅超过10%的QDII类别。四、2022年公募基础设施REITs发展回顾1、一级市场：供给端加速放量，机构打新热情不减保租房与能源类项目问世，REITs市场扩围增量势头明显截至2022年末，我国公募REITs市场共有24只REITs产品已发行上市，总市值规模达854亿元，流通市值合计379亿元；从行业类型细分来看，高速公路类、产业园区类REITs合计流通市值较高，均超过100亿元，而生态环保类、清洁能源类流通市值较低，均不足20亿元。从2022年市场增量REITs来看，全年新发REITs