国研专稿2023年7月运行指标分析

一、发展动能分析(一)投资●固定资产投资累计增长3.4%，各分项累计同比增速均不及前月2023年7月，固定资产投资累计增长3.4%，较上月下降0.4个百分点；民间固定资产投资累计增长-0.5%，较上月下降0.3个百分点；第一产业累计增长-0.9%，较上月下降1.0个百分点；第二产业累计增长8.5%，较上月下降0.4个百分点；第三产业累计增长1.2%，较上月下降0.4个百分点。本月各项固定资产投资增速相较前月多出现微幅下滑，整体运行态势保持不变。其中，民间固定资产投资持续处于负值区间运行，表明目前的固定资产投资依然是由国有经济部门拉动，特别是第二产业的国有经济部门。从分项来看，医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资和电子及通信设备制造业投资分别增长16.0%和13.9%，产业升级发展进程快速推进。●制造业固定资产投资累计增长5.7%，增速环比下行但仍高于疫前水平2023年7月，制造业固定资产投资累计增长5.7%，较上月下降0.3个百分点；基础设施投资同比增长6.8%，较上月下降0.4个百分点；房地产投资累计增长-8.5%，较上月下降0.6个百分点。本月固定资产投资延续了此前的下行趋势，但制造业和基础设施投资增速高于疫前水平，仍然运行在合理区间，值得关注的是房地产投资累计增速持续下滑：由于今年该累计指标年初起步时即处于低位，持续下滑后已经接近了去年12月低点，行业规模收缩已经成为定局。考虑到本月多个头部房企出现“暴雷”相关市场信息，部分经济主体风险增大，故行业固定资产投资减量趋势难以改变。就房地产行业而言，可能需要先化解当前的风险事件，才能使房地产投资累计增长逐步回正。(二)消费●社会消费品零售总额36761亿元同比增2.48%，服务类成为增长“领头羊”2023年7月，社会消费品零售总额当期值为36761亿元，同比增长2.48%。其中，商品零售当期值32483亿元，同比增长0.95%；餐饮收入当期值4277亿元，同比增长15.78%；网上零售额当期值11476亿元，同比增长12.32%。在去年同期低基数影响下，此前数期社会消费品零售增速出现偏高的情况，至本期低基数效应因素已消除，增速低位企稳。其中，商品零售延续了上月的偏弱态势，烟酒类、粮油食品类、中西药品类同比增速靠前，分别为7.2%、5.5%和3.7%；文化办公用品类、建筑及装潢材料类、金银珠宝类增速靠后，分别为-13.1%、-11.2%和-10.0%。增速靠前的品类都是偏向保守的领域，集中在生活必需品范畴内，而增速靠后的多集中在可选品范畴内。服务类则“一枝独秀”延续了高速增长态势，成为消费品零售增长的“领头羊”。(三)外贸●出口总额20159.9亿元同比下降10.18%，全球需求疲软拖累出口下行2023年7月，人民币计价进口总额为14402.9亿元，同比下降7.78%；出口总额为20159.9亿元，同比下降10.18%；进出口差额为5757.0亿元，较上月上升了844.6亿元。在美联储“更高更长”加息策略的影响下，我国对东盟、欧盟、美国等国家和地区出口增速降幅较大，对金砖国家出口增速也放缓，全球需求普遍疲软特征明显。纵向对比来看，去年我国出口势头非常旺盛，在全球“独树一帜”，这一情况是疫情等原因造成的短期现象，并不能长期持续。此外，地缘政治因素也对我国同部分国家和地区开展外贸产生了影响。整体上看，虽然与去年同期相比“风光不再”，但相较历史上其他年份而言仍是高位，长期向好的基本面没有改变。二、运行情况监测(一)景气状况●新经济劳动力指数报23.09点，与科技指数同步快速反弹2023年7月，中国新经济(NEI)科技指数报30.17点，较上月上升了1.9；劳动力指数报23.09点，较上月上升了2.04；资本指数报36.23点，较上月下降了0.21。“中国新经济指数”即要素投入到新经济占整个经济投入的比重大小指数。本月新经济指数中的科技指数和劳动力指数均出现了快速反弹趋势，其中新经济行业工资占比和就业占比均大幅上升，贡献了本月劳动力指数的主要环比升幅。在过去3年间，旧经济部门占用经济发展要素相对强势，在2022年尤其突出，这是避险情绪的外在反映。今年二季度以来，新经济部门逐步显示出“回归”迹象，要素投入新经济部门开始增多。需要注意的是，这一趋势目前才只是“冒头”，是否成功引发下一轮增长仍有待观察。●制造业PMI报49.3%，非制造业采购经理指数自高位回落2023年7月末，制造业采购经理指数报49.3%，较上月上升0.3个百分点；非制造业采购经理指数报51.5%，较上月下降1.7个百分点；制造业新订单指数报49.5%，较上月上升0.9个百分点；非制造业新订单指数报48.1%，较上月下降1.4个百分点。本月非制造业采购经理指数自高位回落。一方面，在疫情平稳转段后，服务业出现了“回补式”恢复性消费。目前，此轮服务业活动高峰已经过去，指数回归正常运行区间。虽然指数“退烧”，但在暑期消费外出等活动的带动下，如餐饮、住宿、铁路、航空等部分行业指数持续在55%以上景气区间运行，活跃程度不减。另一方面，除今年2月春节因素结束后返岗外，制造业与非制造业从业人员指数均位于收缩区间。在生产和订单扩张的同时从业人员减量，说明企业正在用现有人手完成更多订单，这表明虽然经济处在复苏轨道上，但企业主体在人员雇佣上的决策还相对保守。(二)生产●工业增加值同比增长3.7%，各部门增加值均出现小幅下行2023年7月，工业增加值同比增长3.7%，较上月下降0.7个百分点；国有及国有控股企业增加值同比增长3.4%，较上月下降2.0个百分点；私营企业增加值同比增长2.5%，较上月下降0.7个百分点；外商及港澳台投资企业增加值同比增长-1.8%，较上月下降0.4个百分点；制造业增加值同比增长3.9%，较上月下降0.9个百分点。本月各部门工业增加值均出现小幅下行，其中国有及国有控股企业增加值前值较高，下降幅度稍大，私营企业前值较低，下降幅度较小。外商及港澳台投资企业增加值在上月较低位置再度走低，延续了2022年初以来的高波动运行态势。虽然在“逆全球化”背景下，外资企业在经营中的谨慎程度增加，但基数效应也对同比指标的波动造成了影响，要使基数效应消退还需两个季度以上的时间。●发电量达8462亿千瓦时环比上升14.37%，再创历史新高符合预期2023年7月，发电量当期值达到8462亿千瓦时，较上月上升了14.37%，较去年同期上升了5.0%。世界气象组织(WMO)数据指出，今年7月份的全球平均气温是1850年有记录以来的最高值。在历史性的高温侵袭下，我国用电量攀升，一举突破去年同期水平，创下历史新高。其中，新能源发电量同比增长36.6%，表明我国新能源投资已经见效，结合上半年可再生能源新增装机量占总新增装机77%的数据来看，我国已经形成了以新能源为主要增量的电力生产结构。●存货15.8万亿元较上月下降2183.5亿元，主动去库存周期或接近尾声2023年6月，月末存货为158734.2亿元，同比上升0.39%，相较上月下降2183.5亿元；其中产成品存货为60495.2亿元，同比上升1.94%，相较上月下降875.8亿元；产品销售率在6月底达到95.7%，较上月下降0.9个百分点。本月存货环比继续下降，但考虑到PMI指标中的新订单及原材料指数快速恢复，主动去库存周期或接近尾声。其中，新订单来自补库需求。以钢铁行业为例，我国钢企历史上的主动去库存周期为10个月，而本次已经达到14个月，从时间上来看，目前进入补库存状态符合经济运行规律。原材料指数则是受近来数周黑色系大宗商品及国际原油价格上行影响，部分市场实证研究表明黑色系商品价格与PMI关系密切。若需求端进一步恢复和发力，我国经济将很快进入被动去库存周期运行。●货运量46.7亿吨同比上升4.05%，物流运输效率正在提升2023年6月，货物运输量为467802万吨，较去年同月上升了4.05%，货物周转量为19840.48亿吨公里，较去年同月上升了4.52%。本月货物运输量和周转量均出现环比下行，这主要是季节性因素影响，而货物周转量降幅较运输量更多