金融风险管理概述课件

FinancialRiskManagement

《金融风险管理》

1FinancialRiskManagement《金融风第1讲概述

课程说明

中国金融业与金融风险管理概述2第1讲概述

课程说明课程说明3课程说明3金融是现代经济的核心金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。——邓小平4金融是现代经济的核心金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了经济资源配置计划市场转轨5经济资源配置计划市场转轨5资本资本是能给其所有者带来未来经济收益的物质6资本资本是能给其所有者带来未来经济收益的物质6投资者资本配置融资者金融把今天的钱推迟到明天再用把明天的钱提前到今天来用7投资者资本配置融资者金融把今天的钱把明天的钱7金融的特殊性金融与一般经济的主要区别就在于环境的不确定性风险是可能发生的危险风险＝不确定性金融风险就是金融活动中可能发生的危险（钱财的损失）金融风险＝金融中的不确定性金融风险包括市场风险、信用风险、流动性风险等8金融的特殊性金融与一般经济的主要区别就在于环境的不确定性8为什么要开设这门课程？(1)生活实践中存在大量金融风险问题案例次贷危机、欧债危机与华尔街时代的终结

9为什么要开设这门课程？9金融危机中华尔街五大投资银行皆受到重大冲击转变为银行控股公司被收购2008年3月现今美国银行雷曼兄弟美林摩根士丹利高盛美国银行摩根士丹利高盛第十一章

破产保护贝尔斯登摩根大通摩根大通10金融危机中华尔街五大投资银行皆受到重大冲击转变为银行控股公司1111次级抵押贷款类别信用评分月供/月收入首付比例优质贷款＞660＜40%>40%Alt-A贷款620~660＜40%>40%次级贷款＜620＞40%<40%12次级抵押贷款类别信用评分月供/月收入首付比例优质贷款＞660美国人如何赚我们的钱？中国人美国人商品

生产

卖给商品市场股票债券等

生产

卖给金融市场

发行美元

房产金融13美国人如何赚我们的钱？中国人美国人商品生产次贷危机前的全球经经济动态均衡：

商品流入美国——美元流向世界各地——资本流向华尔街。这种均衡是以美国的巨大财政赤字和贸易赤字为背景。14次贷危机前的全球经经济动态均衡：14从美国次贷危机到全球金融危机15从美国次贷危机到全球金融危机152023/8/21金融学院16国际金融危机的一种解释发达国家过度消费（泡沫消费）发展中国家过度生产（产能过剩）中间工具变量——金融创新（信用循环）162023/8/4金融学院16国际金融危机的一种解释发达国家过Nov.2012,thetopforeignholdersofU.S.TreasurySecuritiesHolder$USbillionChina1,153.62.Japan1,121.53.OilExporters263.04.CaribbeanBankingCenters256.95.Brazil253.96.Switzerland202.27.

Taiwan198.08.UnitedKingdom153.69.Russia153.310.Belgium142.611.HongKong139.17Nov.2012,thetopforeignhold货币量化宽松与货币战争

美国日本欧盟中国？18货币量化宽松与货币战争

美国18美国人的惬意旅行拿10万美元;在人民币1：8时，换进80万人民币；到中国旅行吃喝玩乐花20万；走时人民币1：6，60万人民币再换回10万美元；吹着口哨回国了！19美国人的惬意旅行拿10万美元;19(2)学科发展的需要结构化金融、金融工程、金融创新：金融风险管理的新要求（流动性风险管理、表外业务、金融监管与透明度）20(2)学科发展的需要20现代金融学的核心资产定价是现代金融的核心衍生金融工具和金融工程的两大主题：资产定价与风险管理金融工具（可交易负载金融基本要素的载体）衍生金融工具（价值依赖于标的资产；可交易负载金融基本要素的载体）三个重要的视角：——金融基本要素——资产定价——风险管理中的运用21现代金融学的核心资产定价是现代金融的核心21教材和参考读物教材：《金融风险管理》，邹宏元主编，西南财经大学出版社，2010参考读物[1]刘园，金融风险管理[M]，首都经贸大学出版社，2008.[2]王顺，金融风险管理[M[，中国金融出版社，2007.[3]宋清华，李志辉．金融风险管理[M]．北京：中国金融出版社，2003．[4]施兵超，杨文泽．金融风险管理[M]．上海：上海财经大学出版社，2002．[5]王春峰．金融市场风险管理[M]．天津：天津大学出版社，2001．22教材和参考读物教材：22学习《金融风险管理》的方法(How)把握“一、二、三、四”（一）把握一个基础：市场经济（二）抓住两个联系：国际与国内外因和内因（三）掌握三个重点：基本概念、基本理论和基本知识（四）完成四项任务：听、说、看、写

23学习《金融风险管理》的方法(How)23主要内容（48课时）第1-2周金融风险管理概述4节第3周金融机构的财务报表和业绩评价4节第4-6周利率风险管理△8节第7-9周信用风险管理△8节第10-11周外汇风险管理6节第12-13周资本充足率6节第14-15周市场风险管理△8节第16周复习与答疑2节24主要内容（48课时）第1-2周金融风险管理概述4节24前期课程《微观经济学》《金融经济学》《衍生金融工具》《金融资产定价》《概率统计》《金融随机过程》25前期课程《微观经济学》25二、中国金融业发展过程（一）1979年以前的中国银行业概况中国人民银行与中国建设银行（二）金融机构多元化（1979-1993）四大专业性银行成立，股份制银行（三）建立双重银行体制（1993-1997）中央银行商业银行政策性银行外汇市场，货币市场与债券市场26二、中国金融业发展过程（一）1979年以前的中国银行业概况2（四）防范金融风险（1998-2001）证监会，保监会成立，分业监管四大资产管理公司人民银行成立大区行，银监会成立27（四）防范金融风险（1998-2001）27三、中国金融体系与结构（一）中国融资机构国有银行：四大行政策性银行：中国农业发展银行国家开发银行进出口银行商业银行股份制商业银行28三、中国金融体系与结构（一）中国融资机构28城市商业银行农村商业银行合作银行邮政储蓄银行信用合作社外资银行非银行金融机构信托机构，汽车金融公司，金融租赁公司29城市商业银行29新型农村金融机构村镇银行小贷公司农村资金互助社30新型农村金融机构30作业：我国现有融资性金融机构数量，分类，规模。31作业：我国现有融资性金融机构数量，分类，规模。31（二）保险业1949年中国人民保险公司成立1951年1956年1979年1992年2001年32（二）保险业1949年中国人民保险公司成立32作业：我国现有保险公司数量，分类，规模，存在的问题。33作业：我国现有保险公司数量，分类，规模，存在的问题。33（三）中国的金融市场股票市场债券市场货币市场：同业拆借市场，债券回购市场，短期融资券市场外汇市场金融衍生品市场：证券化市场，外汇衍生品市场，利率衍生品市场34（三）中国的金融市场股票市场34（四）监管机构中国人民银行国家外汇管理局银监会证监会保监会35（四）监管机构中国人民银行35四、中国金融业的改革银行业改革财务重组公司治理资本市场上市农村信用社改革保险业改革证券业改革36四、中国金融业的改革银行业改革36五、中国金融业开放外资银行的进入中国保险业对外开放证券业开放37五、中国金融业开放外资银行的进入37六、银行业的风险管理资本充足率风险管理指引问题：我国金融业面临的主要风险有哪些？38六、银行业的风险管理资本充足率38一、金融风险的定义二、金融风险的特征三、金融风险的分类四、金融参与者对待风险的态度五、金融风险管理第二讲风险管理概述39一、金融风险的定义第二讲风险管理概述39一、金融风险的定义金融风险的定义有很多种，目前还没有完全统一的定义，下面给出大家比较认可的定义：

金融风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度。金融风险定义的理解。从上面我们可以得出金融风险与一般风险的两个主要区别：一是金融风险是针对资金借贷和经营带来的风险;二是金融风险是一种投机风险，既可以带来经济损失，也可以获取超额收益。因此，金融风险的外延比其他风险要小，内涵比其他风险要大。40一、金融风险的定义40风险与不确定性“风险”一词本身是中性的，即风险本身并无好坏之分。风险是人类活动的内在特征，它来源于对未来结果的不可知性。因此，粗略地讲，风险可以被定义为对未来结果不确定性的暴露。“风险”的中性，有利和不利；通常意义：坏事情对风险的理解直接影响对风险的度量风险与不确定性紧密相关。在风险的定义中包含了两个极其重要的因素：41风险与不确定性“风险”一词本身是中性的，即风险本身并无好坏之首先是不确定性。第二个因素是对这种不确定性的暴露。42首先是不确定性。42研究不确定性的数学－概率论

随机过程直到现在为止，研究不确定性的最主要的数学学科是概率论和随机过程(其他还有：模糊数学、混沌理论、集值分析、微分包含等)。风险＝不确定性？43研究不确定性的数学－概率论

风险是否等于不确定性？Knight在《风险、不确定性与利润》（1921）中，不承认风险=不确定性，提出风险是有概率分布的随机性，而不确定性是不可能有概率分布的随机性Knight的观点并未被普遍接受但是这一观点成为研究方法上的区别FrankHynemanKnight44风险是否等于不确定性？Knight在《风险、不确定性与利润金融学金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源跨期配置的学科。——罗伯特·默顿45金融学金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源跨期配置的金融学金融学三个基本支柱价值评估货币的时间价值金融风险管理46金融学金融学三个基本支柱价值评估货币的时间价值金融风险管理4对风险的理解与风险度量中性：方差、标准差、β、条件β“不利”变化：VaR，CVaR，损失概率等47对风险的理解与风险度量中性：方差、标准差、β、条件β47不确定性、金融、风险金融：不确定性环境下的资源配置。不确定性是一个非常重要的金融要素。风险与不确定性紧密相连。因此，风险与金融存在紧密的关系。例如（1）资产定价模型与风险的度量，CAPM（2）资产价格的刻画与风险驱动因素（3）CCAPM与“股市是经济的晴雨表”48不确定性、金融、风险金融：不确定性环境下的资源配置。48二、金融风险的特征1、隐蔽性：指由于金融机构的经营活动的不完全透明性，在其不爆发金融危机时，可能因信用特点而掩盖金融风险不确定性损失的实质。（次贷危机）2、扩散性：指由于金融机构之间存在复杂的债权、债务关系，一家金融机构出现危机可能导致多家金融机构接连倒闭的“多米诺骨牌”现象。（金融海啸）3、加速性：指一旦金融机构出现经营困难，就会失去信用基础，甚至出现挤兑风潮，这样会加速金融机构的倒闭。49二、金融风险的特征1、隐蔽性：指由于金融机构的经营活动的不完4、不确定性：指金融风险发生需要一定的经济条件或非经济条件，而这些条件在风险发生前是不确定的。5、可管理性：指通过金融理论的发展、金融市场的规范、智能性的管理媒介，金融风险可以得到有效的预测和控制。6、周期性：指金融风险受经济循环周期和货币政策变化的影响，呈现规律性、周期性的特点。（顺周期监管？）504、不确定性：指金融风险发生需要一定的经济条件或非经济条件，按金融风险的主体或承担者分类1.金融机构风险：海南发展银行、南方证券等2.企业金融风险：企业融资与投资风险3.居民金融风险：通货膨胀与投资风险4.政府金融风险：财政风险，外债风险5.金融体系风险：广义的金融风险三、金融风险的分类51按金融风险的主体或承担者分类三、金融风险的分类51按照风险来源不同分类：

1、市场风险(Marketrisk)：指由于市场价格(如利率，汇率，股价以及商品价格等)的波动而导致的金融参与者的资产价值变化的风险。

2、信用风险(Creditrisk)：指由于借款人或市场交易对手的违约而导致损失的可能性。3、流动性风险(Liquidityrisk)：指金融参与者由于资产流动性降低而导致的可能损失的风险。它包括市场流动性风险和现金流动性风险。4、操作风险(Operationalrisk)：指由于金融机构的交易系统不完善，管理失误或其它一些人为错误而导致金融参与者潜在损失的可能性。主要来自技术和组织两个层面。52按照风险来源不同分类：52按照金融风险能否分散分类

1、系统性风险：指由那些影响整个金融市场的风险因素所引起风险。它无法通过资产组合分散。这些风险因素包括经济周期、国家宏观经济政策变动等。

2、非系统性风险：指一种与特定公司或特定行业相关的风险。它可以通过资产组合分散。因此，它们与前面的可分散风险和不可分散风险是相对应的。CAPM、CCAPM的基本思想：β“金融第一定律”的适用范围：53按照金融风险能否分散分类53按金融风险的层次分类1.微观金融风险：参与者2.宏观金融风险：国家，金融体系按金融风险的地域分类1.国内金融风险2.国际金融风险54按金融风险的层次分类54按金融风险的形态分类1.信用风险2.操作风险3.流动性风险4.政策风险5.利率风险6.汇率风险7.通货膨胀风险8.法律风险9.经营风险10.道德风险(信息不对称)商业银行风险的主要类别

1.信用风险

2.市场风险

3.操作风险

4.流动性风险

5.国家风险

6.法律风险

7.声誉风险

8.战略风险55按金融风险的形态分类商业银行风险的主要类别55信用风险（违约风险）（1）含义：指债务人或交易对手未能履行合同所规定的义务或信用质量发生变化，影响金融产品价值，从而给债权人或金融产品持有人造成经济损失的风险。（2）主要种类违约风险结算风险（1974年赫斯塔特银行破产）

56信用风险（违约风险）562.市场风险（1）含义：由于市场价格（包括金融资产价格和商品价格）波动而导致商业银行表内、表外头寸遭受损失的风险。（2）主要种类利率风险汇率风险股票风险商品风险572.市场风险573.操作风险（1）含义：由于人为错误、技术缺陷或不利的外部事件所造成损失的风险。（2）主要种类人员系统流程外部事件内部欺诈外部欺诈聘用员工做法和工作场所安全性客户、产品及业务做法实物资产损坏业务中断和系统失灵交割及流程管理583.操作风险584.流动性风险（1）含义：指商业银行无力为负债的减少和/或资产的增加提供融资而造成损失或破产的风险。（2）主要种类资产流动性风险负债流动性风险

594.流动性风险595.国家风险（1）含义：指经济主体在与非本国居民国际经贸与金融往来时，由于别国经济、政治和社会等方面的变化而遭受损失的风险。（2）主要种类政治风险社会风险经济风险

605.国家风险606.声誉风险（1）含义：指由于意外事件、商业银行的政策调整、市场表现或日常经营活动所产生的负面结果，可能对商业银行的无形资产造成损失的风险（广州某商业银行、无锡某银行）。（2）几乎所有风险都有可能影响商业银行的声誉616.声誉风险617.法律风险（特殊的操作风险）（1）含义：指由于无法满足或违反法律要求，导致商业银行不能履行合同、发生争议/诉讼或其他法律纠纷而可能给商业银行造成经济损失的风险。（2）类型外部合规风险监管风险627.法律风险（特殊的操作风险）628.战略风险（1）含义：指商业银行在追求短期商业目的和长期发展目标的系统性管理过程中，不适当的未来发展规划和战略决策可能威胁商业银行未来发展的潜在风险。（2）表现形式：战略目标缺乏整体兼容性经营战略存在缺陷为实现目标所需要的资源匮乏整体战略实施过程的质量难以保证

638.战略风险63金融参与者的类型风险规避型风险中性风险厌恶型风险类型与投资、职业发展64金融参与者的类型风险规避型641.规避风险(Avoidrisk)：一些公司认为，只要通过精细的管理，他们就可以规避各种金融风险的影响。2.忽略风险(Ignorerisk)：一些公司在金融活动中往往忽略他们面临的风险，因此他们不会采取任何措施来管理风险。3.分散风险(Diversifyrisk)：很多大的公司和机构往往通过持有多种不同种类的并且相关程度很低的资产来起到有效降低风险的目的。4.管理风险(Managerisk)：目前，越来越多的公司已经意识到，金融风险本身是不可能从根本上加以消除的，但是可以通过各种现有的金融理论和工具(如金融工程)来对金融风险加以管理。四、金融参与者对待风险的态度651.规避风险(Avoidrisk)：一些公司认为，只要通过五、金融风险管理的内涵金融风险管理是指各经济实体在筹集和经营资金的过程中，对金融风险进行识别、衡量和分析，并在此基础上有效地控制与处置金融风险，用最低成本即用最经济合理的方法来实现最大安全保障的科学管理方法，管理对象仅限于资金筹集与经营过程中存在和发生的风险。从定义可以看出，金融风险管理与一般风险管理一样包括风险识别、风险度量和风险控制。66五、金融风险管理的内涵金融风险管理是指各经济实体在筹集和经营金融风险管理的目的金融风险管理通过消除和尽量减轻金融风险的不利影响，改善微观经济实体的经营管理，从而对整个宏观经济的稳定和发展起到促进作用，主要表现在以下方面：1、减少现金流动，提供安全稳定的筹资环境。2、制定合理目标，保障经济实体经营目标的顺利实现。3、有利于社会资源的优化配置。4、规范市场行为，保证经济的稳定发展。67金融风险管理的目的金融风险管理通过消除和尽量减轻金融风险的不金融风险管理的理论基础

早期的金融理论认为，金融风险管理是没有必要的。诺贝尔经济学奖得主Miller、Modigliani(1958)指出，在一个完美的市场中，对冲或叫套期保值等金融操作手段并不能影响公司的价值。这里的完美的市场是指不存在税收和破产成本，以及市场参与者都具有完全的信息。因此，公司的管理者是没有必要进行金融风险管理。然而，现实经济生活中，金融风险管理却引起了越来越多的来自学术界和实务界的关注。无论是金融市场的监管者，还是金融市场的参与者对风险管理理论和方法的需求都空前高涨。68金融风险管理的理论基础早期的金融理论认主张应该金融风险管理的各方认为，对风险管理的需求主要基于以下两个独立的理论基础：

1、现实的经济和金融市场并非完美，因此通过风险管理可以提升公司价值。现实金融市场的不完美性主要体现在以下几个方面：首先，现实市场中存在着各种各样的税收。这些税收的存在会直接影响公司的收益，从而影响到公司的价值。其次，现实市场中存在着交易成本。因此，相对于个体交易者来讲，公司能够以更低的交易成本来进行各种金融操作。最后，在现实市场中，金融参与者也是不可能获得完全信息的。

2、公司的管理者是风险厌恶型的(Riskaversion)，因此通过风险管理可以增加公司管理者的效用(Manager‘sutility)。很多实证研究表明，公司的风险管理活动与公司管理层对风险的厌恶有密切联系。格林斯潘的市场定价信仰与金融危机69主张应该金融风险管理的各方认为，对风险管理的需求金融风险管理的发展（一）现代金融风险管理发展的动力推动金融风险管理技术进步的直接动力是金融创新，推动金融创新的相关因素又包括浮动汇率、放松管制和技术进步等。1、浮动汇率。1975年，固定汇率制的崩溃带来了汇率自由浮动的时代，但这种剧烈的浮动使得债市、汇市、股市剧烈波动，风险急剧放大。为了规避风险，金融衍生产品应运而生。2、放松管制。为了给金融市场的发展提供一个更为宽松、自由的环境，放松管制成为世界潮流。放松管制表现为：一是混业经营成为主流；二是逐步实现利率自由化。这些都使得金融市场的参与者的风险放大。3、技术进步。技术进步是实现金融创新的物质基础。计算机和互联网的迅速发展，加快了信息传播的速度，同时降低了人们获取信息的成本，提高了决策的有效性和准确性。这些都为金融创新提供了盈利的基础，从而推动金融创新更快速度发展。总之,浮动利率、放松管制、技术进步一方面推动金融市场迅速发展,丰富各种金融交易工具；另一方面又大大增大了风险的传染性和破坏力。70金融风险管理的发展（一）现代金融风险管理发展的动力70（二）现代金融风险管理技术介绍现代金融风险管理技术发展分为三个阶段：1、第一阶段资产负债管理阶段20世纪80年代比较盛行，其基本思想是银行在融资计划和决策中，主动利用利率变化敏感的资金，协调和控制资金配置状态，使银行维持一个正的净利息差额和正的资本净值。其主要内容：（1）测量和监控流动性风险和利率风险；（2）资产负债表的管理控制；（3）针对流动性风险和利率风险采取的避险策略。71（二）现代金融风险管理技术介绍71

2、第二阶段金融工程管理阶段20世纪90年代比较盛行。金融工程风险管理主要思想是利用各种衍生金融工具，如期权、期货、互换等，并通过金融工具的组合、分解、创新等方法，对金融领域中的各种风险进行管理。（1）含义。金融工程是新型金融产品（包括金融工具和金融服务）和新型金融技术的设计、开发和实施的科学。广义地讲,金融工程包括理论、工具和技术三个部分。金融工程理论包括金融理论、经济理论、数学理论和统计学等；工具则包括传统的股票和债券等金融工具,众多的衍生工具，如远期合约、期货、期权、互换；技术方法是指结合相关的理论和工具来构造与实施一项操作过程中的步骤以及操作过程本身。722、第二阶段金融工程管理阶段72（2）金融工程的出现使得风险管理呈现出以下几个变化：①量化和模型化。金融工程技术的发展使得大量的数学、统计学、物理学和计算机科学等技术在风险管理和产品开发中得到大量的运用。如测量市场风险模型有VaR、ES(期望损失)等模型，测量信用风险模型有：

J.P.摩根的Creditmetrics模型、瑞士信贷银行的CreditRisk＋模型、麦肯锡公司的CreditPortfolioView模型。②产品化和市场化。这表现在以下两个方面：一是金融工程技术使得金融机构的风险管理可以通过产品提供和交易的方式得到解决。二是金融机构向其他机构提供风险管理产品也成为一项重要的业务和利润来源