货币银行学 课件 第八章 金融市场

第八章金融市场学习目标1、了解金融市场的基本特征及功能2、理解货币市场的特点及主要构成3、理解一级市场发行制度4、了解证券交易的类型及基本特征目录金融市场概述01货币市场0203资本市场金融市场是指由货币资金的供需双方以金融工具为交易对象所形成的市场。金融市场有广义与狭义之分。广义的金融市场是由货币资金的借贷、有价证券的发行和交易以及外汇和黄金买卖活动所形成的市场。狭义的金融市场特指由债券与股票组成的证券市场，包括证券的发行市场与交易市场，其中最重要的部分是证券交易所。一、金融市场的特征（一）金融市场的原动力为信用活动（二）金融市场的交易对象为资金（三）交易价格表现为资金的合理收益率（四）交易场所表现为有形或无形第一节

金融市场概述二、金融市场的主体（一）金融（中介）机构金融市场与金融机构是紧密结合在一起的。作为金融市场最主要的参加者，金融机构是最重要的资金需求者和供给者。（二）中央银行中央银行参与金融市场不是单纯的资金供求者，而主要是以管理者的身份出现。（三）政府部门政府是主要的资金需求者，它通过发行公债在金融市场上筹集资金，用于弥补国家财政赤字或其他支出。（四）企业企业是金融市场最大的资金需求者，也是资金供给者。（五）个人从国外金融市场看，个人往往是最大的资金供给者，也是需求者。第一节

金融市场概述三、金融工具及其特性金融工具是金融市场的交易工具，也是金融市场的客体。在金融市场上，资金的需求者与供给者之间进行资金的融通，必须有合法凭证，以证明债权、债务关系或所有权关系（如股票），这种凭证就是金融工具，也称金融证券。（一）金融工具种类按期限可划分为短期金融工具（商业票据、国库券等）和长期金融工具（政府债券、公司债券、股票等）按发行者性质可分为直接（金融）工具和间接（金融）工具等。第一节

金融市场概述1、直接金融工具直接工具是指非金融机构如政府、工商企业及个人所发行或签署的金融工具。常见的直接（金融）工具有以下几类：（1）商业票据。商业票据，它又有商业期票和商业汇票之分。商业期票是一种承诺式的信用凭证，即出票人（债务人）承诺支付一定的金额给受款人（债权人）的凭证，经“背书”可以转让、贴现。它是金融市场短期工具之一。商业汇票则是一种命令式的信用凭证，由售货人（债权人）签发，命令付款人（债务人）向受款人支付一定款项的凭证，经

“承兑”、“背书”后，可转让、贴现，它也是金融市场短期工具之一。经银行承兑过的商业汇票是银行承兑汇票，它是商业票据的主要形式。第一节

金融市场概述1、直接金融工具（2）债券。指债券发行人为了筹集资金，承诺按一定利率和一定日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。由政府发行的称为政府债券、公债或国债。由企业发行的称为公司债券或企业债券依据不同的分类标准，公司债券可分为不同的类型：依公司债券的发行方式分为：记名公司债券和无记名公司债券，可转换公司债券和不可转换公司债券。依公司债券有无担保可分为：有担保公司债券和无担保公司债券。依公司债券本金的偿还方式划分为：一次还本公司债券、分期还本公司债券和通知还本公司债券。依公司债券持有者享受的利益分为：所得公司债券和利益参与公司债券。依公司债券利率是否确定分为：固定利率债券和浮动利率债券。第一节

金融市场概述1、直接金融工具（3）股票。它是股份企业（公司）发行的所有权证书，是发给股东证明其所入股份的一种凭证，是有权取得股息和红利的一种有价证券。按不同的分类标准，股票也可分成不同的类型：按发行形式分为：记名与无记名股票。按票面上是否标明金额数：分为面值股票和无面值股票。按股东权利不同把股票分为：普通股票和优先股票。普通股票享有红利分配、企业管理参与权、认股优先权。优先股票的优先权在于通常有一个固定的股息率，在公司解散时，剩余财产的分配优先于普通股，但是持有优先股的股东一般在股东大会上没有表决权，不能参与企业经营管理。第一节

金融市场概述股票和债券不同之处在于：第一节

金融市场概述股票发行股票是股份公司筹集资本金的需要；股票持有者是股份公司的股东；债券发行目的不同发行债券是追加资金的需要。债券仅仅是一种借款凭证，它只表示一种债权，不涉

及所有权问题。债券持有者与企业是借贷关系，无权参与管理，一般也不承担风险。持有者身份不同持有者与企业的关系不同股票持有者与企业是投资

关系，有权参与企业管理，并承担投资风险（指普通

股）；股票一般不能退股，只能转让；股票持有人的收益随公司的效益浮动；收回本金的办法不同债券到期可以向发行者收回本金。债券持有人则可获得固定

的投资报酬，并在时间上

先于股票，当企业破产时，债券必须首先得到偿还。取得收益的稳定性不同2、间接（金融）工具间接工具是指金融机构所发行的证券及债务凭证,主要的间接融资工具有以下几种：（1）钞票;（2）存款;可转让大额存单（CD）;银行本票;金融债券;银行汇票;人寿保险单;基金股份。第一节

金融市场概述（二）金融工具的特性1、偿还期偿还期指债务人必须在全部偿还债务之前所经历的时间。2、流动性流动性是说明金融工具转变为现金而不至于亏损的能力。一般地说，流动性与偿还期成反比,与发行人（债务人）信誉成正比。3、安全性安全性是指收回本金的保障程度，或避免其市场价格下跌的风险性。一般来说，安全性与偿还期成反比。4、收益性收益性通过收益率来表示，它是指金融工具给持有者带来的净收益与预付的本金之比率。第一节

金融市场概述四、金融市场的功能（一）融通资金功能融通资金功能，即实现储蓄向投资转化的功能，这是金融市场最重要、最基本的功能。（二）优化资源配置功能优化资源配置功能，是指金融市场通过定价机制自动引导资金的合理配置，进而引导资源从低效益部门向高效益部门流动，从而实现资源的合理配置和有效利用。（三）信息传递功能信息传递功能，是指金融市场发挥经济信息集散中心的作用，成为一国经济、金融形势的“晴雨表”。第一节

金融市场概述（四）分散和转移风险功能分散和转移风险功能，是指金融市场的各种金融工具在收益、风险及流动性方面存在差异，投资者可以很容易地采用各种证券组合来分散投资于单一金融资产所面临的非系统风险，从而提高投资的安全性和盈利性。（五）经济调节功能金融市场为宏观管理当局实施宏观调控提供了场所。第一节

金融市场概述五、金融市场的分类按照不同的标准，金融市场可以进行各种不同的分类。按照对资金需求期限的长短分为:货币市场（期限在1年以下的短期金融市场）和资本市场（期限在1年以上的长期金融市场）；

按照交易对象的不同分为:股票市场、债券市场、本币市场、外汇市场和黄金市场；按交易的层次分为:初级市场和二级市场;按交易的范围分为:国内金融市场和国际金融市场;按交易的方式分为:现货市场、期货市场及期权市场;按交易的场所分为:有形市场和无形市场。第一节

金融市场概述货币市场（Money

Market），即1年以下的短期金融市场。一、银行同业拆放市场银行同业拆放市场（InterbankMarket）是银行及其他金融机构之间进行临时性资金拆借的市场。银行同业拆放期限多为日拆，以1—2天为限，多则1—2周。也有不事先约定拆放期限的，借款银行可以随时还款，放款银行也可以随时通知借款银行还款，期限最多为1个月。拆放利率由融资双方根据资金供求关系及其他因素自由议定。日拆利息每天不同，甚至每时都不同，拆息率的高低，灵敏地反映着市场资金的供求松紧状况。第二节

货币市场二、短期证券市场短期证券市场（Short-term

Securities

Market）是期限在1年的短期证券发行、交易的市场。按交易内容划分，可分为：（一）商业票据市场商业票据市场是货币市场中历史最悠久的短期金融市场，在这个市场上买卖的商业票据通常以信誉较好的大公司或工商企业为出票人，承诺在指定日期按票面金额向持票人付现而发行的一种无抵押担保期票。商业票据是货币市场上一种重要的融资工具，它有三个特点：第一，商业票据是一种融资性票据；第二，商业票据是一种市场票据；第三，商业票据是一种短期票据。第二节

货币市场（二）银行承兑汇票市场银行承兑汇票是货币市场上的一种重要交易工具。经银行承兑后的汇票可以在银行承兑汇票市场上以贴现方式获得现款，如果贴现机构自身急需资金，则也可凭贴进的未到期汇票向其他金融机构转贴现，或向中央银行申请再贴现。银行承兑汇票市场的参与者有三类：一、汇票的承兑金融机构。二、贴现机构。三、银行承兑汇票的投资者。第二节

货币市场（三）可转让大额定期存单市场大额可转让定期存单是由商业银行发行的、可以在市场上转让的存款凭证。CD是可转让大额定期存单的简称（NegotiableCertificateofDeposit），其特点是面额大，期限固定，可以流通转让。投资于CD，既可以获得定期存款利息，又可以像活期存款一样具有较高的流动性，随时都可以将其转让，获得现款。CD的期限按到期范围是1—18个月，最普遍的为4个月。票面金额各国规定不一致，但一般都有对最低发行单位的限制，如美国的最低发行单位为10万美元。第二节

货币市场（四）政府短期债券市场政府短期债券是一国政府为解决短期资金需要而发行的有价证券主要是国库券。期限在1年以内，以3—6个月居多。国库券投资风险小、期限短，既可以贴现，也可以在市场上出卖变现，因而流动性极强，有“仅次于现款的凭证”之称。另外，国库券又是一种可以产生利润的资产，发行时打折扣买入，到期十足还本，两者的差额就是持有人的收益，有“有利息的钞票”之称。（五）回购协议市场回购协议指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按预定的价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。第二节

货币市场三、贴现市场贴现市场（Discunt

Market）是银行以买进未到期票据的方式，对持票人融通短期资金的市场。贴现是商业银行在票据未到期时把票据买进，以票面金额中扣除自贴现日起到票据期满日止的利息，将所余金额付给贴现人。假设票据的面额为5000元，3个月后到期，贴现率为6%，则银行要从票据面额中扣除750元5000×6%×312，而只付给持票人4250元。假如该银行也等不及到期取款，它可向中央银行申请再贴现，据此向中央银行借款。贴现率是商业银行的主要贷款利率之一，它一般低于信用放款利率。再贴现率则是中央银行稳定金融的三大法宝之一。中央银行通过调高或降低再贴现率，可以收放银根，调节对商业银行的贴现贷款量，进而控制商业银行的信贷规模，调节市场货币供应量。第二节

货币市场资本市场是经营1年以上中长期资金借贷的市场。其主要职能是为企业及政府筹集所需要的中长期资金，以及为私人的中长期投资提供场所及便利的机会。资本市场除了银行长期放款以外，就是证券市场（包括债券市场和股票市场）。证券市场分为发行市场和流通市场。一、证券发行市场证券发行市场也称“初级市场”或“一级市场”，它是政府、金融机构、企业直接或通过发行单位发行新的债券和股票的场所，是企业和政府筹集资金的重要渠道。证券发行按发行主体划分，可以分为直接发行和间接发行。直接发行是指由发行主体自己办理有价证券发行所必要的一切事务手续，直接从投资者那里筹措资金的发行方式第三节

资本市场间接发行是指发行主体不是自己直接向投资者办理发行，而是通过证券商作为受托机构，由其牵头，组织承购集团来推销发行的证券，间接地从投资者手中筹措资金。间接发行又可分为三种情况：一、代销：承购集团仅仅是代发行主体销售，承购集团没有自购的义务，如销售不完，剩余证券退还给发行主体；二、包销：由承购集团买下，而不能退还给发行主体；三、全额认购：由承购集团与发行主体签订契约，用自己的资金将证券发行总额一次全部购入，然后再根据情况在市场上售出。第三节

资本市场二、证券流通市场证券流通市场也称二级市场，是已发行的证券买卖交易的市场。二级市场可以分为两种类型：（一）证券交易所证券交易所是对已核准发行的债券、股票进行买卖的专门场所，它作为有价证券行市的市场，是高度组织化的二级市场，也是最重要、最集中的证券买卖场所。1、证券交易所的功能创造连续性市场。形成公平合理的价格。协助企业筹措长期资金。预测经济动态。有助于减少投资风险。促进资金的有效利用和分配。第三节

资本市场2、证券交易所的组织形式公司制证券交易所是由投资者组织一个股份公司，以营利为目的供给交易场地、设施和服务人员，以便利证券商的证券交易与交割，并收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，但证券交易所人员不得参与证券买卖。会员制证券交易所是由各证券商组成的，它与公司制不同，参与证券交易所经营的各证券商（会员）可参与证券交易所中证券的买卖与交割。会员制证券交易所由会员自治自律，互相约束，而不以营利为目的。第三节

资本市场3、证券上市证券上市是证券在交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖。一般情况下，公司要使证券上市需经过以下几个步骤:申请。申请书上，公司应比较详细地介绍经营、财务以及申请上市证券的情况；提交申请书的同时，以书面形式保证遵守有关证券的上市规定；证券交易所初审；证券管理委员会核定；订立上市契约；发行公司缴纳上市费；确定上市日期和挂牌买卖。第三节

资本市场4、证券交易方式现货交易。现货交易是指证券买卖成交后即时履行交割的交易。期货交易。期货交易是指证券买卖成交后，在约定时期（一般为30天、60天或90天）进行交割的一种交易方式。期权交易。期权交易亦称选择权交易，它交易的是买卖某种证券的特权。购买期权人与交易商（经纪人）达成一种契约，规定在购买期权的人支付一定费用（期权费）后，在一定时期内按双方协定价格，购买期权的人有权购买或卖出一定数量的证券信用交易。信用交易时，投资人只交付一部分价款或称保证金，其余部分由经纪人垫付，所以也叫“垫头”交易。第三节

资本市场（二）场外交易市场场外交易市场是在证券交易所场外的交易市场，主要是指店头交易市场。这是证券经纪人或证券自营商不通过证券交易所，把没有在证券交易所登记上市的证券，有时也包括一部分上市的证券直接和顾客买卖的市场。与证券交易所市场相比，店头交易市场具有以下特点：第一，它是一个没有组织的、没有固定场所的、分散的市场；第二，它是一个以买卖没有在证券交易所登记上市的证券为主的市场。在店头交易市场上交易的证券主要是债券，也有股票，特别是金融业和保险公司的股票;第三，在店头市场上交易的，以自营商为主，成交的证券价格不是以减价拍卖的方式得出来的，而是通过买卖双方协议而得