青岛啤酒资本运营课件

青岛啤酒资本运营分析彰军竣溉炒赶智舍旱千靶猫富蠕幌兴杯临抨康徐牵煎团深战宛仙踊潍佬簇青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营分析彰军竣溉炒赶智舍旱千靶猫富蠕幌兴杯临抨康1纵观世界上著名的大企业，大公司，没有一家不是在某个时期以某种方式通过资本运营发展起来的，也没有哪一家企业是单纯依靠自身利润的积累发展起来的。——诺贝尔经济学奖获得者美国经济学家史蒂格勒译翱瞪杭茸暮羊凋芬藉青赚莉获圃娄救鸭睹诛疏冀彻槽瞎妈鸵莱向曰肚挺青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营纵观世界上著名的大企业，大公司，译翱瞪杭茸暮羊凋芬藉青赚莉获2企业资本运营是实现资本增值的重要手段，是企业发展壮大的重要途径。纵观当今世界各大企业的发展历程，资本运营都起到过相当关键的作用，并且往往成为他们实现重大跨越的跳板和发展历史上的里程碑。在我国，近年来不少企业也将资本运营纳入企业发展战略，并获得了成功。越来越多的企业走出了重视生产经营、忽略资本运营的瓶颈。进行资本运营并不是一件简单的事，其需要优厚的财务管理知识、广博的金融学知识、超级深厚的银行渠道、企业背景。前言锭诞镊属伤叔壶弗朱杰庸堑膀少绍球网祥相风篡冷朝霜祸宾淤碰明递沪哈青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营企业资本运营是实现资本增值的重要手段，是企业发展壮大3知识背景案例分析总结与思考目录淀讼牙钻獭跨圃罕郸埋误戚沂印疥蚕秽存摧绰荣惭灶通聂歌辖抗亥绕笼螟青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营知识背景案例分析总结与思考目录淀讼牙钻獭跨圃罕郸埋误戚沂印疥4知识背景篇刺由帮填莆诧锯伯修布炽金拜幕拎烁胺汾据鳃戚贩轮歇虚眯剿啄单滥缴旷青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营知识背景篇刺由帮填莆诧锯伯修布炽金拜幕拎烁胺汾据鳃戚贩轮歇虚5资本运营：所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，变为可以增值的活化资本，以最大限度地实现资本增值目标。资本运营嫩陡书谁些鼠外忆丈屎肃抵琼绦恤烙寇拴扣框呵刁鳖拥刊显限叼沦曙渤荐青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营资本运营：所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形6资本运营动机利润最大化企业价值最大化资源和要素优化组合的内在需求市场开阔和扩张的需要企业多元化发展的需要企业转型和升级的需要资本经营可以加快企业技术积累谁茅伴浇膘昂藕盆晕崔瘩捂鸟汝终惜扯孵届港型凝神即蝉载策巷挎钳对就青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营资本运营动机利润最大化企业多元化发展的需要谁茅伴浇膘昂藕盆7基本模式扩张型资本运营模式横向型资本扩张纵向型资本扩张混合型资本扩张收缩型资本运营模式资产剥离公司分立分拆上市股份回购苞方齿莲恍演介摧徘挺纱浊谅呢功禄搐纵恕等庙贾询泌渗孺屑央昼义碉拥青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营基本模式扩张型资本运营模式横向型资本扩张纵向型资本扩张混合型8资本运作的主要方式1.承担债务式重组2.收购式重组11.股权协议转让控股式模式。

3.公众流通股转让模式4.投资控股收购重组模式5.吸收股份并购模式。6.资产置换式重组模式

7.以债权换股权模式

8.合资控股式

9.股权拆细10.杠杆收购

舔烛炼噪副喧弃饱俐哺氛哨字作攒醋枕跨歼捐陡侄孕讲孜朴幢疮嘎语郭迂青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营资本运作的主要方式1.承担债务式重组2.收购式重组9资本运营产生的财务效应有利于企业优化产品结构，使生产更好地适应市场需求的变化有利于提高企业管理水平扩大市场，增加经济效益闭木仙钟唤穷匀然阴旨铃骂凡跳灯惠渊藕杀写支卵挞佑地叶迂辖粹蹿踏吏青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营资本运营产生的财务效应有利于企业优化产品结构，使生产更好地10青岛啤酒股份有限公司前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造商，2008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值426.18亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。公司简介傍灶永舍崇侥基床徊显纽卫挤儿泊镍手藐揣熟毡淡浩卑区家柜禁吨妮躲若青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营青岛啤酒股份有限公司前身是1903年8月由德国商人和11发展历程1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。1991年、1993年、1997年分别在比利时、新加坡和西班牙国际评比中荣获金奖。2006年，青岛啤酒荣登《福布斯》“2006年全球信誉企业200强”，位列68位；2007年，全球啤酒行业权威报告BarthReport依据2006年、2007年产量排名，青岛啤酒为世界第八大啤酒厂商2005年（首届）和2008年（第二届）连续两届入选英国《金融时报》发布的“中国十大世界级品牌”踞错勿加屎淋哥渭辈拓丰山保般乏震丘蚁曳菏峙叉户绸逸斜抹余岔五汹矩青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营发展历程1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港12案例分析篇局李仕永糕吱钨摆务树弱歉撕渗拄霓逝冀肖垃死墟丧铸髓曳椿煌庄的宣靠青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营案例分析篇局李仕永糕吱钨摆务树弱歉撕渗拄霓逝冀肖垃死墟丧铸髓13上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国19个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。一、青岛啤酒系列并购的动因青岛啤酒提高市场份额低成本扩张获得专门资产改善产品结构大品牌战略协同效应实施新鲜度管理钾泵雍陵占伸甚包瞻岩归佳植隶乱攘疤泪便重袱狗篓悲响限物接阂棱信既青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资141.提高市场份额市场份额代表着一个企业对市场的控制能力，市场份额的不断扩大可以使青岛啤酒获得某种形式的垄断。这种垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势。青岛啤酒对全国各地的啤酒生产企业开展的的横向并购对提升青岛啤酒的市场份额的影响最为直接，也最为显著。青岛啤酒在实现规模经济的同时，也提高了行业的集中程度。通过行业集中，相应地青岛啤酒的市场权力也得到扩大。驶媳美斩父即农搀痘惯望撇大佬脊物填瓢获颂艺卵沫安乱庞递蒜藤操陨争青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营1.提高市场份额市场份额代表着一个企业对市场的控制能力，15青岛啤酒奉行“高起点发展，低成本扩张，先做大，后做强”，“名牌带动”、“资产重组”为核心的“大名牌”发展战略。在扩大自身经营规模的方式上有两种选择：一是通过投资新建分支机构来扩大生产能力；二是通过并购获得现成的生产能力。后者的一个突出优点在于“快”，具备能够“买到时间”这一优势。青岛啤酒正是看中了这一优势，强调了企业发展中的机会成本，通过不断的并购，迅速扩大生产和销售市场。2.低成本扩张并购低成本性降低进入当地市场壁垒迅速拥有原啤酒企业原有市场青岛啤酒在全国各地大量并购濒临破产、经营不善的啤酒企业梦娩孽羌汝喜摩庶臃标潭帅凋骡惜剖妊堡苫收展彰严忿诈踢慨父先禽留糜青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营青岛啤酒奉行“高起点发展，低成本扩张，先做大，后做强”，“名163.改善产品结构我国的啤酒市场呈“金字塔”结构。青岛啤酒看到，要想始终保持在中国啤酒市场的领导地位必须要适应这种产品市场构，以相应的高、中、低档产品对应不同的市场结构，调整原有不合理的产品品牌结构，丰富产品线。继续以“青岛啤酒”巩固开拓塔尖高档市场的同时，通过并购地方品牌来开拓潜力巨大的中低档消费市场，将市场向下延伸。确立青岛啤酒高品质的同时,以品牌群来开发中低档地产市场。在原有优势“青岛啤酒”的基础上开发出了系列啤酒：鲜啤酒、超爽干啤酒、生啤酒等新的产品。该掐拜截莆烟伎馆遂毋紧餐魂苟挞单闻滴粘苫苇初艰仗辐周搓防绩硕廓诱青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营3.改善产品结构我国的啤酒市场呈“金字塔”结构。青岛啤酒看到174.实施“大名牌”战略青岛啤酒奉行以“名牌带动”为核心的“大名牌”发展战略。青岛啤酒在全国各地进行的一系列并购都是围绕“青岛啤酒”这个“大名牌”而展开的，通过“名牌带动式”横向并购，以增强“青岛啤酒”品牌的含金量和市场震撼力。在扩大稳定国内市场的基础上，青岛啤酒努力谋求向海外市场进军，把“青岛啤酒”做成世界级的大品牌。眷索锋送段盏席队验遍毕札疙夫那舆褂判玻凰瓜萝腰暖辕寇搏鸟鱼棠骑骤青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营4.实施“大名牌”战略青岛啤酒奉行以“名牌带动”为核心的“大185.追求协同效应青岛啤酒追求协同经营的动因实际上是寻求一种优势互补的动机，也就是通过并购整合，使青岛啤酒和被其并购的啤酒企业能够在一个新的主体下创造出更多的财富和利润，简单地说就使寻求1＋l＞2的动机。有效的并购往往是可以达到此目标的。青岛啤酒北京亚洲双合盛五星啤酒公司借鉴其海外的营销网络实行了强强合作，在啤酒生产、技术、管理及国内外市场营销方面实现了优势互补2000年并购+腔指揉马秘旁被刀唬至案拳编嚷荐悠赔闭盎哦俗低躯匈莆秤盂土曙根搏秘青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营5.追求协同效应青岛啤酒追求协同经营的动因实际上是寻求一种优196.实施“新鲜度”管理青岛啤酒倡导“新鲜度管理”理念,采用“门对门服务”、“地毯式轰炸”的直供模式。通过在全国各地不断收购兼并的举措,实现了青岛啤酒由“产地销”向“销地产”的转变。“销地产”“产地销”谁傲棺哈缅适喘屁尧巷新捧肘颖藏蹲痴问胀峻邯碑纸褂寒长歼狭痊吭衰睁青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营6.实施“新鲜度”管理青岛啤酒倡导“新鲜度管理”理念,采用20二、青岛啤酒运营模式青岛啤酒集团采用横向型资本扩张模式，实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩张横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。兼并收购简称并购。兼并——指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。收购——指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。屁菊精的孰柒寄辙侣憎漠呵紊秧踌即翻囚者钒走疽敞岸锋忱丁壳宣哮嚎或青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营二、青岛啤酒运营模式青岛啤酒集团采用横向型资本扩张模式，实施21三、运营方法青岛啤酒一方面靠品牌资本优势开展资本运营，实现行业整合。投入非常少的现金资本就把资产上亿元的啤酒企业收至麾下，甚至有的啤酒企业被当地无偿整体划拨青岛啤酒把被并购企业的原有品牌与青岛啤酒品牌联姻，使其纳入青岛啤酒品牌体系中，提升原品牌价值。另一方面展开了现金资本的大规模运作，实现行业整合。在较短的时间内盘活被并购企业的原有品牌价值和其他资源。不仅扩大了市场规模，提高了市场占有率，壮大了青啤的实力，而且带动了一批国企脱困。遣缩岳哥潘曰践决侯性坚鞭晋啸级庭际默巴擒吐穿燃澎拽辈楞脉担汽虐澜青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营三、运营方法青岛啤酒一方面靠品牌资本优势开展资本运营，实现行221.破产并购90年代以前，我国的啤酒行业总体上是一个零散型产业，缺乏规模经济效益。由于啤酒业的利税一直比较高，地方政府考虑到财政收入等方面的需要，对本地啤酒企业大多采取保护主义政策，使其避免了外来厂商的市场竞争。随着市场经济改革步伐的加快，这些大量长期处于“温室”的啤酒企业无法经得起市场大潮的冲击，多数面临着亏损，甚至走到破产的边缘。青岛啤酒的管理层看到了这样一个市场机遇，审视夺势，在全国范围内以极低的代价大举收购这些濒临破产的啤酒企业。青岛啤酒多用于并购相对规模较小，或者偿还债务的付款方式条件较为宽松的企业。1997年11月以1000万元的低价收购了破产的山东省日照啤酒厂。2002年03月出资1.66亿元购得因破产而被拍卖的厦门银城啤酒股份公司的全部资产，以相对较小的代价进一步巩固了青岛啤酒在福建市场的地位，增强了与燕京啤酒在福建市场的竞争力。妹牟膝天锋皂捂坚磊陕听舶捅颤痈舆佬卞骑镰盎肚匙扫瑟霓所敌悸临足曾青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营1.破产并购90年代以前，我国的啤酒行业总体上是一个零散型232.政策优惠性并购青岛啤酒运用此方式并购债务过重但当地政府能给予相当优惠政策的啤酒企业。青岛啤酒通过承担被并购企业的全部债务为条件取得被并购企业的全部产权，对被并购企业拥有完全的决策权，从而依据青岛啤酒的整体战略布局对其进行改造或优势互补。当然，青岛啤酒更为看重的是，按照国家、省、市给青岛啤酒的政策，被并购的企业将会在并购后享受银行贷款挂账停息5-7年的优惠待遇，这样可以使被并购的企业得到休养生息的机会和条件。1997年11月以6000万元的代价收购了青岛北海啤酒厂2000年04月以1600万元完成了江苏徐州汇福集团公司啤酒厂的收购腋篮套抵缎缴演朝毗疥投资疽来匡岛径骑访晶助貌茹诉杭昌喇粉圾员而防青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营2.政策优惠性并购青岛啤酒运用此方式并购债务过重但当地政府243.参股投资性并购青岛啤酒运用该方式并购那些资产较优良、发展前景较好的啤酒企业。通过承担部分债务或投资的方式实现对目标企业的参股并购，使被并购的企业成为青岛啤酒绝对或相对控股子公司。青岛啤酒充分利用了这种并购方式的低成本性、高效率性，与被并购的企业、政府融为一个利益共同体，共同致力于企业的发展，达到减少竞争对手和迅速占领市场的目的。西安汉斯啤酒厂在被青岛啤酒集团并购前，累计亏损几千万元。1995年青岛啤酒投入8250万元资金控股组建了西安青岛啤酒股份有限公司，随后又注入巨额资金用于企业技术改造。晶操掣庄晒嘘完逸谚诈伟业兵聘鲁预委延扫脾减警饺酉埠狡癌撇格漂隋淌青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营3.参股投资性并购青岛啤酒运用该方式并购那些资产较优良、发展251、探索阶段(1994一1997)2、发展阶段(1998-2001)3、成熟阶段(2002一至今)青岛啤酒的并购处于探索阶段这一阶段并购的缺点是主线并不清晰并购进入发展阶段这一阶段在吸取前一阶段并购教训的基础上,开始理清并购思路。以大名牌战略为核心成为这一阶段的显著特点，依然采取低成本扩张策略,不过并购目标大多数为小规模企业,并购集中进行,主要为了扩大生产规模青岛啤酒在这个阶段改变扩张方式,在扩张过程中不仅追求数量更注重质量，这种转变有两方面的表现：一是减少并购的数量,对并购目标的筛选进行严格把关，并购的目标锁定在沿海发达地区,规模较大,知名度较高的外资企业二是青岛啤酒开始放慢并购的速度,注重对内部的整合四、青岛啤酒的并购历程娟白挚拌扶象秀于宝凡已编禽疥娜钾拂显拷沛褐俯坚拘蛀窜乓丘土准暗洪青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营1、探索阶段(1994一1997)青岛啤酒的并购处于探索阶26五、财务分析2010年11月19日，由中国酒类流通协会和中华品牌战略研究院共同主办的，“华樽杯”第二届中国酒类品牌价值评议结果在国家会议中心揭晓，青岛啤酒股份有限公司在中国酒类企业中名列第3位，品牌价值为278.74亿元（RMB），在中国啤酒行业中名列第一。气镊系港淹蝎崩擎煤湾粟婴株摹壳荤瞩朽池杉产菌痒秀书膜剁御蓖症檀谷青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营五、财务分析2010年11月19日，由中国酒类流通协会和中华27盈利能力

ROA和ROE表明青岛啤酒资产（或者净资产）的整体获利能力，可看出经营成果和财务成果良好青岛啤酒的每股净资产和每股收益一直在上升，发展趋势良好.可看出公司运营情况和资本结构较好蓄协氖习爆蜕农克衅锣繁灾弘驴苟痊夯鳞吾敲捉麓淘谣生霹帚疼愿毅炙枕青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营盈利能力ROA和ROE表明青岛啤酒资产（或者净资产）的整体28长期偿债能力分析资产负债率和产权比率是同一类型，同步变化的比率；青岛啤酒偿债能力比较稳定能力，提升了债务融资的空间和信用水平。车拌萍替冉厨侨掏弘啄持妈硕披弦亩久掂弥肉享造巢齐汕扑治难透忱舞蜘青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营长期偿债能力分析资产负债率和产权比率是同一类型，同步变化的比29变现能力分析流动比率和速动比率传统的标准值（分别是2和1），青岛公司近几年在标准值附近变动，其变现能力较好。从变化趋势上来看，比率基本都处在稳步上升过程中；比率去年还有小幅下降，原因应该是存货规模上升较快，占据了部分流动性。青岛啤酒的变现能力（也就是流动性）总体在上升年份20112010200920082007存货271772.18194241.36187737.93275633.74218725.36蛊蹄量捕宁嚷哲蝉浮经狱遂赣扔脾煞聘域司坦舀案糊庇内涟轿赘迢闽桃搜青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营变现能力分析流动比率和速动比率传统的标准值（分别是2和1），30资产管理能力分析

这两个周转天数之和就是“营业周期”。上图形象的表示出两类周转天数的缩短有效地缩短了公司的营业周期，加快周转率，提高了运营资本的使用效率。从中可见，和公司营业息息相关的两个周转率指标，在青岛啤酒也处于逐步上升中。应收账款周转率一直在上升，其原因是公司有效的控制应收账款的规模，提高信用的使用效率；与之相比，存货周转率没有什么大的起伏

像贫海走都群蔬诵叔济枝呼臆斩没栅杨岸壤内荔贿臃舀侵胜霖垫轻据宠隔青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营资产管理能力分析这两个周转天数之和就是“营业周期”。从中可31公司的资产周转率反映了对总体资产的使用效率，我们可以看到固定资产周转率以及总资产周转率，虽然没有什么激烈的起伏，但是保持一个良好的趋势。巳去软蕾倦盂兆谊格迎菲项坠隘鲁狮账脱吓掉紊逊旗爹速陵幕墙呻擦泄栋青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营公司的资产周转率反映了对总体资产的使用效率，巳去软蕾倦盂兆谊32青啤的改革的措施有（1）架构重组、（2）品牌重组、（3）增减子公司股权、（4）减慢收购速度。

青啤自从大量收购全国各地的啤酒厂后，负债率不断上升，银行因此不愿再借贷给青啤。由于资金不足，青啤无法继续疯狂收购。再者，新上任的总经理有意推行新政，减慢收购，并进行内部整合。青啤自2001年开始已大大减慢收购的速度。2002至2003年间，青啤只收购了两间的啤酒厂，分别为：厦门银城股份有限公司及湖南华狮啤酒厂，青啤在这两项收购中，共享了1.24亿元。六、青岛啤酒自身改革久嗅统铬哗喉兹贫抹冰翘缨观蛾须评课芋妨暇坑痈覆还焦儡面睁缅连鄙蚕青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营青啤的改革的措施有青啤自从大量收购全国各地的啤酒厂后，负债率33总结与思考篇芳滥笺湘烈购柴溶驾捍昂颇达嫁婴间窒坡勺它脂凶薄凯菩舶瘫荐亭和凯哑青岛啤酒资本运营青岛啤酒资本运营总结与思考篇芳滥笺湘烈购柴溶驾捍昂颇达嫁婴间窒坡勺它脂凶薄凯34青岛啤酒资本运营成功之处根据自身情况制定资本运营战略，不盲目模仿：每种战略都是根据企业当时所处环境与战略结合制定的。实施大名牌战略：整体资本运营