公司金融股利政策专题72张课件

股利政策专题020/3/21山东财经大学金融学院王俊籽股利政策专题1股利政策专题主要教学内容:引言:股利政策之谜关于股利的衡量指标公司股利政策理论公司股利政策决策股利决策的主要类型2020/3/21股利政策专题2引言:股利政策之谜概念界定:令所谓股利政策,是指公司(特别是上市公司)是否发放股利、发放何种股利、发放多少股利在多个会计年度如何分配股利发放等公司制度安排。◆股利政策的设定,既反映制度因素,又体现为效率逻辑。令前者,股利政策在一定程度上受制于各国法律的强制性规定;后者,由于公司是自身利益的最佳判断者,因而股利政策属于公司内部治理的范畴2020/3/21引言:股利政策之谜3股利政策之谜:公司永远需要般政策,但殴有永远的股政策冷问题的提出:股利政策是否影响公司价值?令股利政策是否影响股票价格?令现金股利与股票股利哪种更合适?对于现有股东和潜在股东、公司管理者而言。高股利还是低股利更适合市场需求?发放现金股利还是留存?是否存在理想的股利政策?股利政策之谜:4引言:股利政策之谜↓理论释疑:冷1.股利无关论(1961,Mier和Modigliani)冷2.代理成本理论(1976,Jensen和Meckling)3.信号理论(Miller和Modigliani,1961Miller和Rock,1985)冷4.“在手之鸟”理论(以Gorgon和Linter为代表)5税收客户效应理论(追随者效应理论;最早1961,Ml和Modigliani;此后得到发展)6所有权结构理论(股东构成理论)2020/3/21引言:股利政策之谜5引言:股利政策之谜↓跨国间的实证比较:1.英美等国家冷股利支付数额高,灵活性不足,股利政策有几种不同模式,但都支持公司盈利后应当发放股利。最可靠的解释:以市场为基础的公司治理机制,以高度分散的所有权结构为特征,遵循股一票规则,公司控制权市场活跃,存在机构投资者,股东处于强势地位,债权人权利稳固2020/3/21引言:股利政策之谜6引言:股利政策之谜跨国间的实证比较:2德澳法意等国家☆股利分配数额较少,留存现金多用于公司发展,使股东从长远上获得资金收益。较常见的解释:德国类型公司治理机制的核心驱动力是所有权与控制权范式,是以大股东为基础的制度。上市公司数量少,所有权结构复杂,经常背离一股一票规则,股东保护羸弱。冷近年也出现了股权分散的公司,这些公司股利政策开始接近于英美的做法。引言:股利政策之谜7引言:股利政策之谜s跨国间的实证比较:÷3中国等发展中国家股利政策类似于徳澳法意,股利支付水平低,各年变动较大,股利支付不连续、不稳定混合股利明显;再融资动机左右着公司的股利支付政策。令公司治理机制也类似。◆股权结构高度集中——相对集中一相对分散的态势过渡,存在控股股东,内部人控制现象明显2020/3/21引言:股利政策之谜8股利的含义及衡量指标(一)股利及其相关概念☆从语义上推测,“股利”是“股息”和“红利”的缩略语。我国较为一般的看法是:“股息”是指公司根据股东持有的股份,按确定的比率向其支付的盈余;“红利”是指公司在股息之外向股东支付的盈余,支付红利的比率事先并不确定,根据盈余情况临时决定。在大多数场合,股利、股息、红利是不加区分使用的在实务界,通常将股利分配称为“分红派息”,所谓“分红”是指发放股票股利,又称“送股”,而“派息”则是指发放现金股利020/3/21股利的含义及衡量指标9(二)衡量股利发放程度的财务指标令与股利相关的概念有:÷1.每股股利指标令每股股利=(分配股利总额÷普通股股数)×100%令该指标反映公司支付给普通股股东的股利与股份数量的关系。我国基本是按每10股分配多少股利2.股票收益率指标令股票收益率令三(每股股利÷普通股每股市价)×100%令该指标反映普通股每股股利与每股市价的比例关系与之相对应的概念为市盈率(PE),其计算公式为:市盈率〓每股股价÷每股收益(二)衡量股利发放程度的财务指标10公司金融股利政策专题72张课件11公司金融股利政策专题72张课件12公司金融股利政策专题72张课件13公司金融股利政策专题72张课件14公司金融股利政策专题72张课件15公司金融股利政策专题72张课件16公司金融股利政策专题72张课件17公司金融股利政策专题72张课件18公司金融股利政策专题72张课件19公司金融股利政策专题72张课件20公司金融股利政策专题72张课件21公司金融股利政策专题72张课件22公司金融股利政策专题72张课件23公司金融股利政策专题72张课件24公司金融股利政策专题72张课件25公司金融股利政策专题72张课件26公司金融股利政策专题72张课件27公司金融股利政策专题72张课件28公司金融股利政策专题72张课件29公司金融股利政策专题72张课件30公司金融股利政策专题72张课件31公司金融股利政策专题72张课件32公司金融股利政策专题72张课件33公司金融股利政策专题72张课件34公司金融股利政策专题72张课件35公司金融股利政策专题72张课件36公司金融股利政策专题72张课件37公司金融股利政策专题72张课件38公司金融股利政策专题72张课件39公司金融股利政策专题72张课件40公司金融股利政策专题72张课件41公司金融股利政策专题72张课件42公司金融股利政策专题72张课件43公司金融股利政策专题72张课件44公司金融股利政策专题72张课件45公司金融股利政策专题72张课件46公司金融股利政策专题72张课件47公司金融股利政策专题72张课件48公司金融股利政策专题72张课件49公司金融股利政策专题72张课件50公司金融股利政策专题72张课件51公司金融股利政策专题72张课件52公司金融股利政策专题72张课件53公司金融股利政策专题72张课件54公司金融股利政策专题72张课件55公司金融股利政策专题72张课件56公司金融股利政策专题72张课件57公司金融股利政策专题72张课件58公司金融股利政策专题72张课件59公司金融股利政策专题72张课件60公司金融股利政策专题72张课件61公司金融股利政策专题72张课件62公司金融股利政策专题72张课件63公司金融股利政策专题72张课件64公司金融股