转债追踪系列：2023Q2基金持仓及表现

东吴证券研究所内容目录东吴证券研究所TOC\o"1-1"\h\z\u持仓情况：公募基金持仓规模突破新高 4收益情况：转债基金环比回落，短期承压 10个券：底仓类品种配置力量坚实 15风险提示 172/18东吴证券研究所图表目录东吴证券研究所图1：2019年以来公募基金持仓可转债市值及同比、环比增速变化（单位：亿元） 4图2：2018年以来债券型和混合型基金品种配置可转债市值规模变化（亿元） 5图3：转债基金持仓规模与转债仓位变化 6图4：部分类型基金仓位变化趋势 6图5：2023Q2多数行业获公募基金增配（单位：亿元） 7图6：2023Q1和Q2各行业配置情况：持有余额、市值及其环比变动（单位：亿元） 8图7：上交所各类投资者持有结构（单位：亿元） 9图8：深交所各类投资者持有结构（单位：亿元） 9图9：2023Q2偏权益类基金收益率环比回落，短期承压（单位：%） 10图10：2023年以来二级债基、中证转债和转债基金样本收益率水平对比 12图2023Q2，转债基金收益率水平明显承压 12图12：2023H1净值居前转债基金的净值、份额、持仓转债市值水平及环比变化 13图13：2023H1净值居前转债基金的转债仓位、股票仓位、杠杆率水平及环比变化 14图14：2023Q2持有市值规模居前20的可转债标的信息一览 15图15：2023Q2增配规模居前20的可转债标的信息一览 16图16：2023Q2减持规模居前20的可转债标的信息一览 16表1：近3个季度部分类型基金持仓转债规模环比变动（亿元） 5表2：2023Q2债券类、混合类基金收益率各分位数水平（单位：%） 3/18持仓情况：公募基金持仓规模突破新高30007212023Q27.01%14.04%。图1：2019年以来公募基金持仓可转债市值及同比、环比增速变化（单位：亿元）3,500 110%3,000

90%2,5002,0001,5001,000500

东吴证券研究所东吴证券研究所0 -10%基金持市值亿元） 同比（右轴） 环比（轴）数据来源：，对股票型、混合型、债券型基金作出的细分口径：2023年二季度，一级债基、二级债基、转债基金持仓转债市值较2023Q1增加40.13亿元、134.64亿元、103.30亿元，（75.95参考近3二级债基3293.51纯债基金2022Q42一级债基22023Q240.13减283.4325.08总体上，相对于2023Q14/18东吴证券研究所图2：2018年以来债券型和混合型基金品种配置可转债市值规模变化（亿元）东吴证券研究所一级债基 二级债基 中长期债 偏债混基金 偏股混基金 平衡混基金1,600 灵活配型基金 转债基金1,4001,2001,0008006004002000数据来源：，表1：近3个季度部分类型基金持仓转债规模环比变动（亿元）一级债基二级债基中长期纯债偏债混合偏股混合平衡混合灵活配置转债基金2022Q4-3.4295.12-0.2625.93-3.21-1.060.60-24.252023Q1-3.1263.740.10-40.412.812.25-0.7734.082023Q240.13134.640.00-43.02-2.57-6.05-24.30103.30数据来源：，二级债基持仓转债市值规模与转债仓位齐升，主要类型基金转债仓位下降。从2023Q2情况来看二级债基134.640.32pct15.21%50（2022为4.1偏债偏股平衡015pc0.01pc0.90pc0.08pc0.46pct0.60pctQ12032023Q12023Q12023H1持5/18图3：转债基金持仓规模与转债仓位变化 图4：部分类型基金仓位变化趋势500

90% 一级债基 二级债基偏债混基金 平衡混基金450400350300250200100

8%6%

灵活配置型基金(右轴)

1.55%1.50%1.45%1.40%1.35%02022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2转债基持仓模（元） 转债仓（右

85%

4% 1.30%东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：， 数据来源：，电力设备行业转46.8922转债、2023Q2汽车行业35.9718.5717.40亿元则可由62023Q213.77银行行业33.73亿23.5631.562023Q130.661300%；基础化工行业30.5231.74亿元电子行业29.39（+、（（19.72（++（FCBGA、CO+D56/18图5：2023Q2多数行业获公募基金增配（单位：亿元）0

2023Q2 2023Q1 环比变化（亿元，右轴）

50403020100(10)(20)设 化 设备 工 备

生 电金事服物 器属业饰

材 制军服石料 造工务化

东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：，5672023Q23个行业的转4个行业整-6.83%、-3.75%、-0.78%-3.48%。7/18东吴证券研究所东吴证券研究所图6：2023Q1和Q2各行业配置情况：持有余额、市值及其环比变动（单位：亿元）大类风格行业持仓余额（亿元）持仓市值（亿元）价的贡献2023Q22023Q1环比变动2023Q22023Q1环比变动钢铁57.4744.1730.12%68.0852.0030.92%0.61%公用事业46.9544.266.07%67.7460.8011.41%5.03%基础化工95.8267.6241.71%112.8583.2935.50%-4.39%有色金属73.9564.5014.66%97.3790.267.88%-5.91%周期建筑材料21.5918.9613.90%25.1222.3012.64%-1.10%建筑装饰58.6356.723.37%80.6375.646.60%3.13%交通运输155.14166.24-6.68%185.23196.76-5.86%0.88%煤炭32.3730.555.94%34.6435.09-1.30%-6.83%石油石化24.4322.747.41%28.4528.220.80%-6.16%医药医疗医药生物92.4686.466.94%117.48111.225.63% -1.22%金融地产银行769.81740.643.94%844.17810.454.16%0.21%非银金融135.82140.80-3.54%155.75158.49-1.73%1.88%环保50.4941.0523.01%68.3555.0924.07%0.86%国防军工9.008.288.64%13.0611.929.56%0.85%先进制造机械设备56.5743.3730.44%76.3656.2135.85%4.15%汽车93.7871.3531.43%125.4192.3235.85%3.36%电力设备169.16131.3228.82%206.83164.8625.46%-2.60%传媒8.976.8530.90%11.348.6930.52%-0.29%TMT通信电子21.39128.7018.30103.9616.88%23.80%31.97155.5428.99126.1410.28%23.30%-5.65%-0.40%计算机40.1135.0914.29%52.8047.7410.62%-3.22%家用电器30.9423.6630.80%40.9630.0636.27%4.19%轻工制造53.4550.116.66%60.7559.581.96%-4.40%商贸零售16.5916.540.34%18.3418.42-0.45%-0.78%消费社会服务食品饮料0.2522.860.0522.86384.59%0.3128.310.0629.34388.44%0.79%-0.03%-3.50%-3.48%美容护理1.462.05-28.73%2.143.04-29.67%-1.32%农林牧渔130.56126.183.47%155.11155.75-0.41%-3.75%纺织服饰28.2822.8623.73%33.8327.1124.79%0.86%总计2427.012207.569.94%2898.942639.859.81%-0.11%数据来源：，2023Q2（8.62另一方面，5月情况则与622体来看，2023Q2各投资者配置可转债的热情偏乐观积极，单市场内某一主体减配转债往往基于调仓动机，减配规模会在另一市场中得到补充。8/18图7：上交所各类投资者持有结构（单位：亿元）1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000

5%0%-5%-10%-15%QFIIRQFII-20%QFIIRQFII公 企 一募 业 般基 年 机金 金 构

自 保 然 险 人 机 投 构 资 者

基私社证银资基保公、计基资划金管

信 银 其 财托 行 他 务机 自 专 公构 营 业 机构持仓市值（亿元） 4月环比（右轴） 5月环比（右轴） 6月环比（右轴）数据来源：，，注：财务公司5月持仓转债市值环比减少-39.69%，该极端值未在图上展示图8：深交所各类投资者持有结构（单位：亿元）1,200 30%1,000

800 15%10%6005%400 0%-5%200-10%0基 自 企 金 然 业 人 年 投 金 资者

其 保 他 险 专 机 业 构 机构

基 券 金 商 专 集 户 合 理财

-15%QFIIRQFII信托机构QFIIRQFII东吴证券研究所东吴证券研究所持仓市值（亿元） 4月环比（右轴） 5月环比（右轴） 6月环比（右轴）数据来源：，9/18东吴证券研究所收益情况：转债基金环比回落，短期承压东吴证券研究所2023（2023Q1252023Q24.00%2.44%1.82%2023Q2别仅-3.93%、-1.12%，环比下降6.11pct、5.12pct。图9：2023Q2偏权益类基金收益率环比回落，短期承压（单位：%）数据来源：，10/18东吴证券研究所表2：2023Q2债券类、混合类基金收益率各分位数水平（单位：%）东吴证券研究所中长期纯债一级债基二级债基偏债混合平衡混合偏股混合灵活配置转债基金95分位数1.721.731.691.575.194.854.011.5175分位数1.361.300.730.35-1.27-0.780.170.43中位数1.191.080.07-0.25-2.96-3.93-2.22-1.1225分位数0.960.83-0.53-1.17-4.96-6.89-5.55-1.845分位数0.470.10-1.96-3.04-6.67-12.32-11.18-3.57数据来源：，（近0本文分别以二级债基收益率中位数和中证转债指数涨跌幅代表二级债基和可转债市场（2023/06/30）2023Q12023Q22023二级债基收益率中位数长期稳定在1%-2%区间，而各转债基金样本的收益率曲线与中1（）05%；2-33月下旬-4-55-6422下23（1A22H1汇添富AAGEB122141249%（2021G三峡EB1TMT/1862023Q2（（景0（一（图10：2023年以来二级债基、中证转债和转债基金样本收益率水平对比二级债收益中位数 中证转债 南方希可转债13% 鹏华可债 汇添富可债A 银华可富国可转A11%9%7%5%3%1%-1%数据来源：，图11：2023Q2，转债基金收益率水平明显承压

二级债收益中位数 中证转债 南方希可转债鹏华可债 汇添富可债A 银华可债富国可转债A东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：，12/18东吴证券研究所202310从基金份额来看，10（-1.7615.16东吴证券研究所23.232023Q2图12：2023H1净值居前转债基金的净值、份额、持仓转债市值水平及环比变化转债基金基金净值(亿元)基金份额（亿份）持仓转债市值（亿元）2023Q22023Q1环比2023Q22023Q1环比2023Q22023Q1环比鹏华可转债89.8577.7412.1172.9961.5311.4673.5767.775.80汇添富可转债52.4248.044.3929.6626.732.9242.4839.033.45南方希元可转债49.7926.5623.2332.4917.3315.1653.0129.1923.82富国可转债39.9937.182.8119.6417.911.7337.6132.694.92广发可转债39.8924.8715.0224.9815.719.2730.8921.569.33南方昌元可转债37.4119.4817.9324.7312.8111.9240.8521.7119.14华夏可转债增强30.1213.3516.7721.379.3112.0624.3910.6513.74银华可转债28.0523.674.3718.9115.613.3024.3219.954.36华安可转债20.9711.429.5511.786.385.3917.889.218.68前海开源可转债20.7722.52-1.7615.1516.18-1.0318.3620.44-2.08博时转债增强19.4618.570.8910.699.910.7818.0316.751.29华宝可转债17.5016.221.2711.0310.090.9417.0915.641.44中欧可转债17.3613.523.8413.3610.253.1014.3311.253.07长信可转债14.2012.661.548.697.601.1012.2010.351.85华商可转债9.1910.54-1.356.096.98-0.887.349.02-1.69东方可转债7.723.254.477.193.074.137.333.304.03工银可转债6.054.371.684.103.260.844.813.511.30中银转债增强3.812.371.441.420.900.523.292.251.05交银可转债2.961.231.732.110.881.232.380.971.40融通可转债2.921.651.272.261.261.002.531.241.28国泰可转债2.534.19-1.661.822.95-1.132.403.81-1.41工银可转债优选2.393.54-1.151.962.82-0.852.132.96-0.82民生加银转债优选2.122.32-0.212.762.91-0.162.112.49-0.38宝盈融源可转债1.922.23-0.311.601.91-0.311.912.26-0.35长盛可转债1.211.29-0.081.191.25-0.061.271.35-0.07大成可转债增强1.161.21-0.050.740.76-0.031.060.890.18建信转债增强1.051.14-0.090.360.38-0.020.781.02-0.24万家可转债0.810.85-0.040.670.71-0.030.700.82-0.12申万菱信可转债0.780.93-0.140.440.52-0.090.670.92-0.25创金合信转债精选0.710.410.300.560.320.240.110.100.01天治可转债增强0.670.68-0.010.460.47-0.010.750.84-0.08财通可转债0.630.530.100.650.530.120.480.250.23上银可转债精选0.590.110.480.740.140.610.530.090.44平安可转债0.570.63-0.060.490.53-0.040.680.73-0.05华富可转债0.560.59-0.030.390.42-0.020.540.56-0.02长江可转债0.520.260.270.360.170.190.220.24-0.01中海可转换债券0.520.54-0.020.620.64-0.020.410.410.00华商转债精选0.510.430.080.460.390.070.410.340.07数据来源：，13/18东吴证券研究所东吴证券研究所图13：2023H1净值居前转债基金的转债仓位、股票仓位、杠杆率水平及环比变化转债基金转债仓位股票仓位杠杆率2023Q22023Q1环比(pct)2023Q22023Q1环比(pct)2023Q22023Q1环比(pct)平安可转债119.07%116.41%2.663.10%2.03%1.07137.42%139.25%-1.83天治可转债增强112.54%123.40%-10.870.00%0.00%0.00126.90%137.50%-10.59南方昌元可转债109.19%111.40%-2.2119.93%20.20%-0.27136.17%139.31%-3.14南方希元可转债106.48%109.91%-3.4319.96%19.97%-0.01133.95%137.41%-3.46长盛可转债104.94%104.30%0.6414.03%15.67%-1.64126.61%128.65%-2.03民生加银转债优选99.97%107.14%-7.1713.32%19.76%-6.44136.64%136.30%0.34宝盈融源可转债99.44%101.24%-1.8119.79%16.07%3.71131.14%130.13%1.01华宝可转债97.64%96.42%1.220.00%0.00%0.00104.93%104.96%-0.03华富可转债95.52%95.29%0.2421.63%20.43%1.20126.65%127.15%-0.49国泰可转债94.89%91.06%3.8315.44%15.15%0.29117.88%114.16%3.73东方可转债94.97%101.57%-6.6114.82%13.55%1.27116.09%124.02%-7.93富国可转债94.06%87.94%6.1215.01%12.23%2.78116.48%108.21%8.26博时转债增强92.67%90.17%2.5015.49%17.59%-2.09116.82%117.16%-0.34大成可转债增强91.59%73.20%18.3919.99%19.62%0.37121.69%108.03%13.66上银可转债精选89.92%82.91%7.010.00%10.77%-10.77100.16%102.88%-2.72工银可转债优选89.19%83.53%5.6622.52%31.51%-8.99128.66%130.59%-1.93前海开源可转债88.42%90.77%-2.3519.83%19.66%0.16115.57%117.51%-1.95银华可转债86.69%84.28%2.4119.94%19.64%0.30115.19%116.45%-1.26中银转债增强86.56%94.83%-8.2719.84%19.94%-0.10116.05%125.43%-9.38融通可转债86.41%75.24%11.177.90%11.14%-3.24101.94%103.04%-1.10万家可转债86.15%96.76%-10.620.00%0.00%0.00101.09%107.11%-6.02长信可转债85.93%81.74%4.2017.96%19.35%-1.38110.97%112.19%-1.21华安可转债85.29%80.65%4.6513.91%15.67%-1.76106.81%104.70%2.11申万菱信可转债85.09%99.26%-14.1819.37%16.57%2.80113.33%130.37%-17.04中欧可转债82.50%83.22%-0.7218.94%19.11%-0.18107.79%109.40%-1.61鹏华可转债81.88%87.18%-5.3019.95%18.35%1.60109.99%113.44%-3.46汇添富可转债81.02%81.24%-0.2215.29%18.21%-2.92103.27%107.42%-4.15华夏可转债增强80.97%79.77%1.2043.45%43.76%-0.31131.59%130.99%0.60交银可转债80.21%78.98%1.2345.54%45.97%-0.43135.08%134.89%0.19华商转债精选80.04%78.46%1.580.00%0.00%0.00101.65%109.79%-8.14中海可转换债券79.74%76.33%3.4113.90%9.61%4.29101.69%101.86%-0.17华商可转债79.87%85.64%-5.763.75%13.53%-9.78109.52%114.54%-5.02工银可转债79.53%80.44%-0.9150.85%50.60%0.25137.59%137.16%0.43广发可转债77.44%86.70%-9.2614.17%19.57%-5.40101.68%114.94%-13.26财通可转债75.70%46.58%29.1210.66%0.00%10.66108.61%101.45%7.16建信转债增强74.13%89.15%-15.028.90%17.65%-8.74102.86%116.04%-13.18长江可转债42.46%91.59%-49.137.10%13.04%-5.94104.90%114.75%-9.85创金合信转债精选16.12%25.40%-9.280.00%0.00%0.00102.83%100.51%2.31数据来源：，14/18东吴证券研究所个券：底仓类品种配置力量坚实东吴证券研究所2023Q2期516.51图14：2023Q2持有市值规模居前20的可转债标的信息一览代码 名称 持有基金家数2023Q2基金持有市值(亿元)2023Q1基金持有市值(亿元)环比（亿元）基金持仓数/存量申万一级 申万二级 大类风格属性110059.SH浦发转债435170.33167.352.9831.52%银行股份制银行Ⅱ金融地产偏债型113052.SH兴业转债495135.22133.172.0526.59%银行股份制银行Ⅱ金融地产偏债型113044.SH大秦转债523103.96120.47-16.5130.01%交通运输铁路公路周期平衡型113050.SH南银转债35576.8876.830.0641.10%银行城商行Ⅱ金融地产平衡型110053.SH苏银转债38076.3798.32-21.9539.13%银行城商行Ⅱ金融地产平衡型110079.SH杭银转债40863.4360.852.5836.77%银行城商行Ⅱ金融地产平衡型113042.SH上银转债28562.0055.066.9428.65%银行城商行Ⅱ金融地产偏债型113021.SH中信转债30042.8651.56-8.719.36%银行股份制银行Ⅱ金融地产平衡型123107.SZ温氏转债36640.5543.36-2.8141.72%农林牧渔养殖业消费平衡型113056.SH重银转债27440.2418.6021.6430.60%银行城商行Ⅱ金融地产偏债型110075.SH南航转债20039.7940.70-0.9253.92%交通运输航空机场周期平衡型127049.SZ希望转222539.2337.391.8343.30%农林牧渔养殖业消费平衡型127045.SZ牧原转债27238.6138.450.1634.26%农林牧渔养殖业消费平衡型110085.SH通22转债25433.4332.371.0622.66%电力设备光伏设备先进制造平衡型110081.SH闻泰转债21633.2032.350.8534.56%电子半导体科技(TMT)偏债型113057.SH中银转债28431.8946.76-14.8642.82%非银金融证券Ⅱ金融地产偏股型113060.SH浙22转债26328.0018.089.9233.07%非银金融证券Ⅱ金融地产平衡型127032.SZ苏行转债23427.2027.080.1345.73%银行城商行Ⅱ金融地产平衡型113055.SH成银转债16026.1327.02-0.8943.07%银行城商行Ⅱ金融地产平衡型110073.SH国投转债28125.7924.571.2329.81%非银金融多元金融金融地产偏债型数据来源：，，注：剔除转股期在2023Q2期间的转债2023Q221.646.942.982.58TMT方面，5.12（2023Q2222315/18东吴证券研究所图15：2023Q2增配规模居前20的可转债标的信息一览东吴证券研究所代代码 名称持有基金家数2023Q2基金持有市值(亿元)2023Q1基金持有市值(亿元)环比（亿元）基金持仓数/存申万二级大类风格属性113056.SH重银转债27440.2418.6021.6430.60银行城商行Ⅱ金融地产偏债型113061.SH拓普转债22517.693.9213.7752.40汽车汽车零部件先进制造平衡型113060.SH浙22转债26328.0018.089.9233.07非银金融证券Ⅱ金融地产平衡型113042.SH上银转债28562.0055.066.9428.65银行城商行Ⅱ金融地产偏债型113059.SH福莱转债18712.285.756.5325.60电力设备光伏设备先进制造平衡型127058.SZ科伦转债20216.4211.125.3042.72医药生物化学制药医药医疗偏股型110062.SH烽火转债21116.6611.545.1243.24通信通信设备TMT平衡型110077.SH洪城转债10611.817.304.5146.89环保环境治理先进制造偏股型110061.SH川投转债13622.3717.884.4936.76公用事业电力周期偏股型127036.SZ三花转债18118.8714.704.1744.43家用电器家电零部件Ⅱ消费偏股型118034.SH晶能转债583.76--2.96电力设备光伏设备先进制造平衡型127018.SZ本钢转债17724.2420.763.4835.63钢铁普钢周期平衡型127069.SZ小熊转债704.451.103.3554.84家用电器小家电消费偏股型110045.SH海澜转债13513.8310.533.3037.28纺织服饰服装家纺消费平衡型127029.SZ中钢转债786.713.693.0345.42建筑装饰专业工程周期偏股型110059.SH浦发转债435170.33167.352.9831.52银行股份制银行Ⅱ金融地产偏债型127070.SZ大中转债725.432.552.8729.11钢铁冶钢原料周期平衡型127012.SZ招路转债19020.7617.932.8333.08交通运输铁路公路周期平衡型110079.SH杭银转债40863.4360.852.5836.77银行城商行Ⅱ金融地产平衡型127066.SZ科利转债1397.384.812.5739.56电力设备电池先进制造平衡型数据来源：，，注：剔除转股期在2023Q2期间的转债5月价”两层逻辑影响着相关转债的持仓市值；此外，信用事件冲