二季度电煤价格跌幅显著看好火电业绩加速修复

目录投资要点及重点公司盈利预测 1重点公司盈利预测 2周度行情回顾 37月4日-7月8日电力板块上涨0.34%，跑赢大盘 3个股表现 5周度高频数据汇总 6动力煤现货价格环比上升3.03%，同比下降32.54% 6秦港库存环比秦港库存环比减少5.14%，同比减少10.68% 7沿海8省份煤炭库存环比减少0.19%，同比增加24.55% 8重点新闻及公告汇总 9重点新闻 9重点公告 10风险分析 12请务必阅读正文之后的免责条款和声明。投资要点及重点公司盈利预测受益于国内动力煤持续增产叠加进口煤政策逐步放开，2023Q2我国动力煤价格明显下行，火电业绩有望迎来改善。资讯显示，2023Q2秦皇岛港5500K动力煤均价为916.82元/吨，环比下跌18.9%，同比下跌23.8%；广州港5500K印尼煤库提价均价为1035.44元/吨，环比下跌7.3%，同比下跌21.9%。考虑到动力煤现货价格下跌一方面有利于火电降低现货采购成本，另一方面也有利于火电长协煤兑现率提升，我们判断2023Q2火电板块业绩有望环比、同比均迎来显著改善。弹性方面，我们判断体内火电装机占比较高及动力煤现货采购占比高的火电公司业绩弹性较大。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能、乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。重点公司盈利预测图表1：重点公司推荐表公司名称股价21AEPS22A23E24E21A22APE23E24E评级火电华能国际9.26-0.79-0.610.640.79-11.7-15.214.511.7买入华电国际6.69-0.61-0.080.420.53-15.2-83.615.912.6买入上海电力10.77-0.770.070.771.11-12.0157.714.09.7买入华润电力17.700.331.302.492.936.0买入申能股份6.990.330.220.570.7027.731.612.39.9增持大唐发电3.31-0.58-6-16.0-34.316.612.7买入粤电力A7.30-0.60-0.570.460.60-15.4-12.815.912.2买入福能股份11.550.681.331.511.667.0买入水电及其他电力长江电力22.061.160.941.361.448.023.516.215.3买入桂冠电力5.570.160.400.360.4257.113.915.613.2买入三峡水利9.080.450.250.470.6020.636.319.215.2买入三峡能源5.320.3940.621.516.913.9买入苏文电能60.562.341.832.693.574.033.122.516.9买入中国核电7.050.440.470.540.6011.8买入燃气深圳燃气7.290.470.420.510.6119.717.414.212.0买入平均0.011.315.114.812.0资料来源：公司公告，*代表该预测值为wind一致性预测周度行情回顾7月4日-7月8日电力板块上涨0.34%，跑赢大盘74日-78（882528.WI）3000.44%0.7820229.173001.19%7.987478（中信指数）-0.29%、-0.73%、-1.07%。图表2：7月4日-7月8日电力板块上涨0.34%，跑赢大盘3.43.03.43.02.62.21.91.7-0.1-0.4-0.5-0.6-0.9-1.0-1.7-1.7-1.8-2.1-2.1-2.3-2.4-2.9-4.73210-1-2-3-4-5-6300300融

牧元 渔器件

服旅零饮 制 化装游售料 造 工

军设机工备资料来源：资讯，图表3：2023年初至今电力板块上涨9.17个百分点，沪深300指数下跌1.19%550050004500400035003000250020001500

电力 沪深3002021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07资料来源：资讯，图表4：7月4日-7月8日火电、水电、燃气板块涨跌幅分别为-0.29%、-0.73%、-1.07%火电水电火电水电燃气500045004000350030002500200015001000500

80007000600050004000300020001000Apr-20 Jul-20 Oct-20Jan-21Apr-21 Jul-21 Oct-21Jan-22Apr-22 Jul-22 Oct-22Jan-23Apr-23 Jul-23资料来源：资讯，目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2023年电力及公用事业板块平均市盈率为17倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为1.83倍，在所有行业中处于中游位置。图表5：电力及公用事业行业一致预期市盈率17倍55515551423838353029272726252219181717161614131312109650商计国贸算防零机军售 工件

传餐医媒饮药旅游

农机汽林械车牧渔

饮服制料装造

电基电交钢力础力通铁用

行金融

有石建煤银色油筑炭行金石属化资料来源：资讯，图表6：电力及公用事业行业最新PB为1.83倍3.43.33.12.92.72.62.62.32.32.32.11.91.81.81.81.51.51.41.31.31.21.01.00.90.56543210食计餐电国品算饮子防饮机旅元军料游器工件

医电农家机药力林电械

轻纺电工织力制服及造装公用

零售

交煤建通炭材运输

非石建钢房银银油筑铁地行行石产金化融资料来源：资讯，个股表现74-7859333.215.32153-3.65%、联美控股-4.04%、龙源电力-5.96%。图表7：7月4日-7月8日电力及公用事业表现最好及最差公司33.215.333.215.315.011.110.110.09.9 -2.0-2.1-2.2-2.2-2.7-2.8-3.2-3.7-4.0-6.035302520151050-5A-10A大京广世连能宇茂热热发能电力展源

晋长恒深控青盛南电集能电力团源

杭皖嘉大内林通州能泽唐蒙洋宝热电新发华能能电力能电电源源

国聆川联龙投达投美源电股能控电力份源股力资料来源：资讯，周度高频数据汇总动力煤现货价格环比为3.03%，同比下降32.54%7月6日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为850元/吨，环比增加3.03%，同比下降32.54%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤7月7日价格为914元/吨，环比下降0.11%，同比下降31.02%。图表8：秦皇岛动力煤现货5500大卡（单位：元/吨） 表9：煤5500（单位：元/吨）29002400

2021年 2022年 2023年

29002400

2021年 2022年 2023年1900 19001400 1400900 900400

1月 3月 5月 7月 9月 11月

400

1月 3月 5月 7月 9月 11月资料来源：百川盈孚， 资料来源：wind，7月7日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为715元/吨，环比下跌0.56%，同比下跌1.91%。图表10：环渤海动力煤指数5500大卡（单位：元/吨）资料来源：资讯，秦港库存环比减少5.14%，同比减少10.68%78535295.14%64万吨，10.68%77328.5051.55%0.6万吨，幅度0.18%。图表11：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 表12：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）8007006005004003002001000

2021 2022 20231月 3月 5月 7月 9月 11月

50

2021 2022 20231月 3月 5月 7月 9月 11月资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，78505183.44%51.00%。而京唐（国投港区7月8日库存为1922212.942313.61。图表13：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表14：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2021 2022 2023

30025020015010050

2021 2022 2023123456789月月

1112月月

01月 3月 5月 7月 9月 11月资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，沿海8省份煤炭库存环比减少0.19%，同比增加24.55%7683697.5029.300.79%；同比增728.824.55%17768829.624.9万吨，幅度0.28%，同比增加1119.8万吨，幅度14.52%。图表15：沿海省份煤炭库存变动情况（单位：万吨） 表16：内陆省份煤炭库存变动情况（单位：万吨）4400390034002900240019001400900400

2021年 2022年 年1月 3月 5月 7月 9月

940084007400640054004400340024001400400

2021年 2022年 年1月 3月 5月 7月 9月 资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，煤炭日耗方面，沿海省份7月6日日耗221.4万吨，环比增加10万吨，幅度4.73%，同比增加29.3万吨，15.25%729365.74.51.25%14.3万吨，4.07%。图表17：沿海省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨） 图表18：内陆省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨）3002502001501000

2021年 2022年 年1月 3月 5月 7月 9月

4504003503002502001501000

2021年 2022年 年1月 3月 5月 7月 9月 资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，重点新闻及公告汇总重点新闻【河北南部电网电力现货市场第六次（长周期调电）试运行工作方案印发】78~717（75~137~7月16日分别组织7月8日~7月17日的日前现货交易）。本次模拟试运行电能量申报价格的限价范围为0-12000-1200兆瓦0-16清价格的限价范围为0-16元/兆瓦。https://vip1.cyou/c9x【63.1MW！江西整县开发试点项目2023年6月竞争性优选结果公示】（2022-202420236整县开发试点及全省其他屋顶光伏项目2023年6月竞争性优选结果公示，本次共计16个项目，累计规模为63109千瓦。http://c.nxw.so/d1mVD【《吉林省财政厅关于支持绿色低碳发展推动碳达峰碳中和的实施意见》印发】74（以）Ehttp://c.nxw.so/9gbZx【光伏98.3%！2023年5月全国新能源并网消纳情况】732023598.313100524.575.5%，1-575.1%。http://c.nxw.so/ch5ju【国家能源局发布《<关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案>案例解读》第六、七章】为指导各地更好地贯彻落实《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》（国办函〔2022〕39号），及时总结推动新能源高质量发展的成功经验和优秀做法，我们组织国家发展改革委能源研究所、电力规划http://c.nxw.so/d1HIF重点公告【甘肃能源】2023年7月1日，公司收到子公司报告，高台县盐池滩100MW风电场项目（以下简称“盐池滩项目”）首20237180100MW。【湖北能源】24.6529.9500MW11.97200MW29.73500项目；拟由公司间接子公司靖边隆武公司以总投资不超过18.06亿元投资建设靖边300兆瓦光伏发电项目。【粤水电】110MW6.1424.7160,887.912012,177.5812,277.58司原注册资本100万元）。【广安爱众】5195020235262.17.581840.07.08%。【穗恒运A】公司布于出控子公部股及进略投者公告公不低于 3.56亿的开挂出广恒东天然热有公司40%股权以低于510的价，开牌售州白云运源限司51%股。【吉电股份】（50%）200目，该项目工程动态投资109,295万元。【京能电力】（2x660MW（202348号）2660MW22,068产后，可实现2,000万平方米供热面积及200吨/小时工业蒸汽供应能力。行业动态报告【江苏国信】202164（20219300136.42%。【穗恒运Ａ】220kV#1#22×460MW2202361210820236313282023622104016812（装置）【中国核电】2023630252375.0091,012.92242.401445.21504.39940.8230.10796.61147.5649.1120236301008.27948.606.11%。【广宇发展】）202374（）1300【中国广核】161,132.9214.21%。1,059.1814.09%。【长源电力】20234163066.5563.259.58%10.792023【大连热电】100%：600719）