建材-建材行业定期报告：政策暖风频吹旧改家居消费利好地产后周期品类

券研究报告|行业定期报告定期报告本周(2023/7/17-7/21)建材动态：下游基建持续发力，房地产继续走弱，建材零售额降幅收窄。水泥需求持续低迷，价格继续回落，环比跌幅1%；浮法玻璃行业市场整体成交量上行，价格整体持稳；玻纤行业，无碱粗纱市场价格弱势趋稳，电子纱市场价格偏稳运行。消费建材方面，政策推动旧改&家居消费，关注地产后周期建材品类。/狭义基建固投累计同比+10.2%/+7.2%，单6月分别同比+11.7%/+6.4%，基建投资增速环比改善。(2)房地产：2023年1-6月，房地产开发投资累计同比-7.9%，单6月同比-20.6%；1-6月商品房销售面积/销售金额累计同比分别-5.3%/+1.1%，单6月同比分别-28.1%/-25.0%；1-6月房屋新开工/施工/竣工面积累计同比-24.9%/-6.6%/+19.0%，单6月分别同比-31.4%/-30.3%/+15.2%，竣工维持正增长，但增速边际放缓。(3)零售比-6.7%，单6月零售额为152.2亿元，同比-6.8%，单月降幅环比收窄7.8pct。口水泥行业：需求持续低迷，价格继续回落。本周全国水泥市场价格环比回落1%。价格下调区域主要是京津冀、江西、重庆、贵州和甘肃等地，幅度10-20元/响，国内水泥市场需求环比继续减弱，全国重点地区水泥企业出货率约为53%，同比回落11pct。虽然受益于错峰生产和限电减产，水泥库存有所降低，但整体库存仍保持在75%，市场供需矛盾暂未缓解，价格竞争激烈。口玻璃行业：市场整体成交量上行，价格整体持稳。本周全国价格整体持稳，本，较上周增加15元/吨，环比+0.80%。本周市场成交量整体上行，库存降幅环比扩大。价格方面稳中攀行，各区均小幅多次上提。后市来看，供应量上行，下周产线暂无变动计划，需求端阶段性补库采购量或有减弱，成交重心下移。库存方面，厂家端整体偏低，尚有回升空间，且套利空间小，大部分采购以本地货源为主，预测下周价格持稳运行。口玻纤行业：无碱粗纱市场价格弱势趋稳，电子纱市场价格偏稳运行。(1)无碱纱：整体需求支撑仍显乏力，部分多为老客户按需提货。供应端来看，前期新点火产线本月稳定投产后，实际产量再次增加。当前部分中小厂亏损接近成本线附近，各厂家调价愈加谨慎，预计短期国内无碱粗纱市场价格大概率趋稳。(2)电子纱：本周国内电子纱市场多数池窑厂出货变动不大，价格涨后趋稳，电子布价格近期仍承压，主要受下游PCB市场开工低位影响，按需采购仍是主流。本周电子纱主流报价7600-8300元/吨不等，较上周价格基本持平；电子布当前主流报价为3.2-3.3元/米不等，成交按量可谈。口消费建材行业：政策推动旧改&家居消费，关注地产后周期建材品类。周内，13部门印发《关于促进家居消费的若干措施》，7部门联合印发《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作的通知》，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，助力改善民生、扩大内需。2023H1，房地产修复动能不足，地产政策持续推进家居消费和旧改，消费类建材需求有望受到提振。其中，旧改、城中村改造方面，可重点关注防水、涂料、保温等建材企业基本面受益；家居消费方面，重点关注2C渠道建设完善、品牌力较强的优质建材企业，如涂料、瓷砖、卫浴、水系统等。口投资建议：伟星新材、蒙娜丽莎、箭牌家居(与招商轻工联合覆盖)、亚士创能、北新建材、科顺股份、科达制造、东方雨虹、东鹏控股。口风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。业规模业指数%%2.5对表现50-10ulun相关报告延续适度宽松，消费建材基本面持续—稳地产促政策延续，关注建材企业基本面政策促进居消费，品牌建材需求望受提振》3-07-03郑晓刚S1090517070008zhengxiaogang@.cn袁定云S1090523070010yuandingyun@定期报告敬请阅读末页的重要说明2正文目录 敬请阅读末页的重要说明3 表目录 12 图9：全国水泥库容比(%) 13图10：主要区域玻璃价格对比(元/吨) 14图11：全国玻璃均价历年比较(元/吨) 14价(元/吨) 15图13：平板玻璃盈利情况统计(元/吨) 15 无碱玻璃纤维纱均价(元/吨) 16图16：缠绕直接纱均价(元/吨) 16 图21：国内废纸全国均价走势(元/吨) 17 国内钛白粉均价走势(元/吨) 18图25：全国环氧树脂均价走势(元/吨) 18 敬请阅读末页的重要说明4 定期报告敬请阅读末页的重要说明5一、本周核心观点一、本周核心观点新开工/施工/竣工面积累计同比-24.9%/-6.6%/+19.0%，单6月分别同比-31.4%/-30.3%/+15.2%，竣工维持正增长，但增速边际放缓。(3)零售市场：%，区，步备货意向仍平平。市场心态偏空影响下，市场供需关系仍偏淡。供应端来看，电子PCB。而电子纱市场定期报告敬请阅读末页的重要说明62、消费建材本周观点等政策有机融合，供需两端共同发力；2)住房和城乡建设部、国家发展改革委H不足，竣工数据维持正增但边际放缓，销售-新开工-竣工传达逻辑下，竣工或将点推荐个股渠道布局下，规模优势凸显，塑料管材行业集中度持续提升。毛坯房+二手房+制第一和长期可持续增长，现金流维持高质量。“产品+服务”的模式和扁平化因素，考虑到渗透率(户数)和配套率(户单价)尚有提升空间，同心圆战略将在中长推动+行业寒冬，部分产能转型退出，瓷砖行业集中度提升。公司是定位中高端地产客户业务，并通过内部优化实现降本控费，回款质量和经营效益持续改善。场小企业行业。防水行业新规与BIPV发展将在中长期为防水材料(尤其是高分敬请阅读末页的重要说明7。我国石膏板行业集中度较高，随着供给侧改革持续推进+龙头优势巩固，集中度、城透电有N性的产能布局和独创的经销共享仓模式保障公司优质的供应链交付能力，试点“产品+服务”的包铺度。我们预计公司2023-2024年EPS分别为0.60定期报告敬请阅读末页的重要说明8二、本周行业动态二、本周行业动态局)期从4.8%微调至4.7%。(中国政府网)GDP业投资增长6.2%。(中国政府网)4)工业经济恢复向好，信息化发展平稳，制造业高质量发展迈出坚实步伐，推效需求，深入开展消费品、原材料“三品”(增品种、提品质、创品牌)行动，2、产业链要闻款增长呈现持续恢复态势。6月末，房地产业中长期贷款增长7.1%，比上月末施定期报告敬请阅读末页的重要说明9政府网)优化审批流程，完善金融服务。(中国建设报)4)近期，多地进行土地出让，部分地区出现流拍现象。业内人士表示，今年以，5)国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的(2)基建济、乡村振兴、生态环保等占比较大。(中国经济网)循环通畅、调控有序”的国家水网，不断释放水资源优化配置、流域防洪减灾、材行业要闻2)国家发展改革委政策研究室主任表示，经济社会全面恢复常态化运行，国民定期报告敬请阅读末页的重要说明104、水泥行业一周回顾区份价格变动情况搅拌地区水泥价格小幅回落。，，落可能性较小。泥价格下调10-20元/吨，虽然雨水天气减少，但市场资金短缺，在建重点工程项目施低，建龙岩及厦漳泉地区水泥价格趋弱运行，阴雨天气居多，市场资金短缺，搅拌站方量持续减弱，企业发货仅在本地企业小幅跟降。定期报告敬请阅读末页的重要说明11桂林地区水泥价格前期暗中回落幅度较大，累计下调70-80元/吨，价格下调主要是市场需求表现欠佳，企业衡阳、永州、常德、益阳、张家界等地区水泥价格下调20-30元/吨，房地产和工程项目因资金短缺，开工不。O格继续回落。然疲软，企业发货在5-6成，库。金紧张影响，搅拌站开工率较低，。格涨跌互现。成。水泥价格继续下调20-30元/吨，雨水天气频繁以及下游资金紧张，水泥需求表现偏弱，企业出渝东南和秀山地区水泥价格下调10-30元/吨，同样受资金短缺影响，水泥需求表现低迷，企业发货仅在4-5州贵阳、安顺和遵义等地水泥下调20-30元/吨，市场需求淡季，以及下游资金短缺，搅拌站和工程项目开。。挥将减少65%左右；二是由于市场需求表现疲软，价格有下行趋势，为维护价格稳定，企业自律推动价格上市网、招商证券全国水泥均价(P.O42.5)及成本变化本周，秦皇岛动力煤市场价(Q5500)为715元/吨，价格环比上周价格不变。定期报告敬请阅读末页的重要说明122009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/13图1：全国水泥均价变化(P.O42.5，元/吨)图2：动力煤价格与水泥煤价差(元/吨)7006005004003002002014年2018年2022年 2014年2018年2022年 2016年2020年2017年 2021年2019年2023年5505004504003503002502001502016/032016/062016/092016/122017/032016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/0616001400120010008006004002000分区域水泥均价(P.O42.5)变化OPO600550500450400350300250200150750650550450350250150资料来源：数字水泥网、招商证券2009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/136505504503502501502009/2/132009/9/13752009/2/132009/9/1365055045035025015022010/4/1322010/11/1322011/6/1322012/1/1322012/8/1322013/3/1322013/10/1322014/5/1322014/12/1322015/7/1322016/2/1322016/9/1322017/4/1322017/11/1322018/6/1322019/1/1322019/8/1322020/3/1322020/10/1322021/5/1322021/12/1322022/7/132023/2/13资料来源：数字水泥网、招商证券资料来源：数字水泥网、招商证券敬请阅读末页的重要说明132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/132016/3/312016/6/302016/9/302016/12/312017/3/312017/6/302017/9/302017/12/312018/3/312018/6/302018/9/302018/12/312019/3/312019/6/302019/9/302019/12/312020/3/312020/6/302020/9/302020/12/312021/3/312021/6/302021/9/302021/12/312022/3/312022/6/302022/9/302022/12/312023/3/312023/6/30650600550500450400350300250200150600550500450400350300250200150资料来源：数字水泥网、招商证券资料来源：数字水泥网、招商证券集图9：全国水泥库容比(%)90807060504030200璃行业一周回顾格持稳运行。价格方面定期报告敬请阅读末页的重要说明142022/8/122022/8/262022/9/92022/9/232022/10/72022/10/212022/11/42022/11/182022/12/22022/12/162022/12/302023/1/132023/1/272023/2/102023/2/242023/3/102023/3/242023/4/722022/8/122022/8/262022/9/92022/9/232022/10/72022/10/212022/11/42022/11/182022/12/22022/12/162022/12/302023/1/132023/1/272023/2/102023/2/242023/3/102023/3/242023/4/72023/4/212023/5/52023/5/192023/6/22023/6/162023/6/302023/7/14第1周第3周第5周第7周第9周第23周第25周发量增加。受其他地区涨价影响，有提涨趋势。华北华东华中华南东北西南西北全国2600240022002000180016001400 201520162017201820192020202120222023350030002500200015001000据家库存31.30万吨，35光定期报告敬请阅读末页的重要说明152011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/0122011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102023/03图12：重质纯碱均价(元/吨)40003500300025002000150010005000全国平均浮法玻璃：以煤炭为燃料的浮法工艺：生产毛利0 浮法玻璃：以石油焦为燃料的浮法工艺：生产毛利0 浮法玻璃：以天然气为燃料的浮法工艺：生产毛利00002020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/22022/9/22022/11/22023/1/22023/3/22023/5/22023/7/2产能情况及库存变化5条，。本周(20230714-0720)浮法玻璃行业平均开工率79.74%，环比+0.65个百分7万重箱，环比-9.24%，同比-40.65%。折库存天数20.2天，较上期-2.2天。本图14：玻璃库存(万重箱)9000800070006000500040003000200010000纤市场一周回顾无碱粗纱市场价格弱势趋稳，多数企业出货仍偏淡。电子纱市场价格偏稳运行，定期报告敬请阅读末页的重要说明16碱池窑粗纱市场价格以稳为主，部分厂前期报价有所松动，仍平平。市场心态偏空影响下，市场供需关系仍偏淡。划，但前期新点火产线本月稳定投产后，别企业报价较高。场行情大概率维持弱稳走势态。图15：无碱玻璃纤维纱均价(元/吨)图16：缠绕直接纱均价(元/吨)9,5008,5007,5006,5005,5004,5003,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月定期报告敬请阅读末页的重要说明172018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62017/09/12018/032018/062018/092018/122019/032019/062018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62017/09/12018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/12 2022/09 2023/062015/1/312015/7/312015/10/312016/2/292016/5/312016/9/302016/12/312017/3/312017/6/302017/9/302017/12/312018/3/312018/6/302018/9/302018/12/312019/3/312019/6/302019/9/302019/12/312020/3/312020/6/302020/9/302020/12/312021/3/312021/6/302021/9/302021/12/312022/3/312022/6/302022/9/302022/12/312023/3/31图18：玻璃纤维库存统计(万吨)20142015201620172018库存(万吨)11,5009,5007,5005,50003,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产能情况及库存变化01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月费建材成本跟踪图20：PVC、PPR国废均价PPRH国废均价PPRHDPE20000350030001500015000200010000100001000500050500000定期报告敬请阅读末页的重要说明18全国均价建筑沥青NG2014/102015/032015/082016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/122019/052019/102020/032020/082021/012021/062全国均价建筑沥青NG2014/102015/032015/082016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/122019/052019/102020/032020/082021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072014/092015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05 改性沥青9000700070006000500040007000600050004000300030002000200010001000000图25：全国环氧树脂均价走势(元/吨)/01/04/07/10/01/04/07/10/01/04/07/10/01/01/04/07/10/01/04/07/10/01/04/07/10/01/04/07/10/01/04/07/10/01/042018…2018…2019…2019…2019…2019…2020…2020…2020…2020…2021…2021…2021…2021…2022…2022…2022…2022…2023…2023…2023…2500025000250002000020000200001500011500010000110000500055000000三三、一周市场回顾名依次为：其他建材(5.53%)、管材(3.90%)、水泥制品(2.56%)、水泥制。定期报告敬请阅读末页的重要说明19其他建材管材水泥制品水泥制造玻纤制造玻璃制造其他建材管材水泥制品水泥制造玻纤制造玻璃制造4.0% %%%%4%3%2%1%0%0%0%0%-4%房建农轻商纺化食交采休医钢家建综非有银汽公机国电电传计通地筑林工业织工品通掘闲药铁用筑合银色行车用械防气子媒算信产材牧制贸服饮运服生电装金金事设军设机料渔造易装料输务物器饰融属业备工备 %%%%%.16%.74%.16%.74%上证综上证综指建材行业5.0%4.0% .0%.53%56%0.64%0.67% 0.31%耐火材料资料来源：iFinD、招商证券资料来源：iFinD、招商证券；注：申万三级行业指数(2021版)，银行煤炭建筑装饰石油石化房地产综合建筑材料非银金融钢铁有色金属交通运输家用电器基础化工通信环保公用事业纺织服饰电力设备轻工制造汽车银行煤炭建筑装饰石油石化房地产综合建筑材料非银金融钢铁有色金属交通运输家用电器基础化工通信环保公用事业纺织服饰电力设备轻工制造汽车商贸零售农林牧渔机械设备医药生物传媒食品饮料子美容护理社会服务国防军工计算机50373830303126232319202020161710111111111113131314141415674850璃制造纤制造璃制造纤制造14.9116.6010.8613.738.058.99518.782、个股涨跌一览定期报告敬请阅读末页的重要说明20坚朗五金(14.01%)、蒙娜丽莎(11.32%)和ST三圣(9.44%)；跌幅前五ST天(-4.26%)。序号股票名称本周涨跌幅股票名称最近一月涨跌幅股票名称年初至今涨跌幅1地科技地科技%2地科技36.08%4吊顶5境67材89公元股份8%科技9%吊顶0%金隅集团.63%5%新材.28%塑科技7%团.00%集团塑科技公元股份集团202122232425技26水泥技27金隅集团28%29%30%31吊顶%32集团%33材%34%35%36%37%38%材3940%41%42%43%44莱特45464748定期报告敬请阅读末页的重要说明