《财务管理学基础》教学课件

财务管理学基础理财

财务管理学基础理财1生活中这种现象很普遍：有些人或者家庭他们工作收入、家庭背景相近，但是经过多年后他们中有的变得很富裕了有的却变化不大，是什么原因造成的这种差距？这种差别的产生有很多原因，但归根到底在于会不会理财理财生活中这种现象很普遍：有些人或者家庭他们工作收入、家庭背景相2什么是财务管理？我们来分析一下下面几个现象：财务管理与我们每一个个人和家庭密切相关——个人理财、家庭理财财务管理可以通俗地理解为财富的管理。为什么要学习财务管理？理财什么是财务管理？我们来分析一下下面几个现象：财务管理与我3有的同学家里每个月给他寄1000元生活费但他却经常处于没钱用的状态中；而有的同学家里只寄500他却很少陷入缺钱的困境。这是为什么？

接着上一个问题，缺钱的同学很可能只得负债度日。那么是不是对于每一个个人或者家庭或者企业来说借债总是有害的呢？

理财有的同学家里每个月给他寄1000元生活费但他却经常处于没钱用4我们知道住房按揭贷款的还款方式是每月等额偿还银行一笔钱。那么这笔等额的款项是怎么算出来的？理财助学贷款的还款额怎么计算？我们知道住房按揭贷款的还款方式是每月等额偿还银行一笔钱。那么5

——理财意识弱的人可能会将这些款项以活期存款的形式保留。活期存款利率0.5%一天提前通知存款利率0.95%协定存款利率1.31%七天提前通知存款利率1.49%一年存款利率3.5%三个月整存整取利率3.10%——理财意识强的人则可能利用不同的金融产品使这笔钱收益最大：理财如果你有金额不小的一笔钱，这笔钱你随时都有可能要用，那么你应该用什么方式保存这笔钱？——理财意识弱的人可能会将这些款项以活期存6理财

对于企业来说财务管理就更加重要——企业理财财务管理是研究资金运用效率与效果的学科企业资金流量大、形态多没有有效的财务管理财企业不可能生存发展企业管理者必须了解财务管理的原理和方法理财对于企业来说财务管理就更加重要财务管理是研究资金7第一讲总论一、财务管理的概念二、财务管理的目标三、财务管理的环节四、财务管理的环境理财第一讲总论理财8一财务管理的概念企业财务活动：

企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称.

理财一财务管理的概念企业财务活动：理财9那么企业资金是怎么运动的？工业企业资金运动：资金投入资金退出供应过程生产过程销售过程货币资金储备资金生产资金成品资金货币资金成本、留利

固定资产理财那么企业资金是怎么运动的？工业企业资金运动：理财10企业的财务活动具体表现为：筹资活动投资活动经营活动分配活动这四方面构成了企业财务管理的基本内容:

●企业筹资管理

●企业投资管理●营运资金管理●利润及其分配管理理财企业的财务活动具体表现为：筹资活动这四方面构成了企业财务管理11筹资管理股权筹资还是债权筹资？股权与债权的比例？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例以何种形式、渠道筹资？筹资的时机理财筹资管理股权筹资还是债权筹资？理财12投资管理做什么？投资方向做多少？投资数量何时做？投资时机怎样做？资产形式与资产构成理财投资管理做什么？投资方向理财13营运资金管理流动资产管理

现金管理短期投资管理应收帐款管理存货管理流动负债管理

银行借款管理商业信用管理短期融资券管理理财营运资金管理流动资产管理理财14利润及其分配管理利润分配程序股利政策股利分配方式理财利润及其分配管理利润分配程序理财15理财企业财务关系:企业财务关系指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。企业财务关系主要包括：企业与所有者的关系企业与经营者的关系（本质上是所有者与经营者利益分配关系）企业与政府的关系企业与债权人的关系企业与员工的关系理财企业财务关系:企业财务关系主要包括：16财务管理的概念企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

思考题：财务管理与会计有什么区别和联系?理财财务管理的概念企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据17财务管理与会计有什么区别和联系?一、会计以货币为主要计量单位，采用一定的方法对企业的经济活动进行反映和监督的一种管理活动。会计活动的基本程序确认——计量——报告——分析解释会计分为财务会计与管理会计理财财务管理与会计有什么区别和联系?一、会计理财18财务管理与会计有什么区别和联系?1、财务会计：对外部使用者提供信息，又称对外报告会计。财务会计以用货币形式反映在会计凭证中的经济数据作为基本投入；以帐户体系为基本的分类框架；以财务报表为基本的产出。资产负债表、利润表和现金流量表（财务状况变动表）构成基本的财务报表体系。理财财务管理与会计有什么区别和联系?1、财务会计：对外部使用者提19财务管理与会计有什么区别和联系?会计信息的外部使用者主要包括：目前和潜在的投资者债权人（银行、债券持有者等）政府机构（如税务机构）企业的客户（购货商与供货商等）专业咨询机构股票交易所（对上市公司而言）……理财财务管理与会计有什么区别和联系?会计信息的外部使用者主要包括20财务管理与会计有什么区别和联系?由于外部使用者远离企业的生产经营实体，主要通过企业提供的财务报表获得有关信息。因此，要求财务会计必须站在“公正”的立场上，“客观”地反映情况。为此，要求财务会计从日常的帐务处理直至财务报表的编制，严格遵循并符合国家法令和社会公益要求的规范化程序和规则，以取信于企业外部具有不同利益关系的集团。理财财务管理与会计有什么区别和联系?由于外部使用者远21财务管理与会计有什么区别和联系?2、管理会计管理会计为企业内部使用者提供管理信息，又称对内报告会计。它利用会计以及某些非会计信息，运用成本性态分析法、本量利分析法、边际分析法、成本效益分析法等对企业管理中存在的问题进行诊断和分析，为提高企业管理水平和经营效益服务。理财财务管理与会计有什么区别和联系?2、管理会计理财22财务管理与会计有什么区别和联系?由于管理会计是为企业内部管理人员服务的，其目的不仅仅是提供客观和规范的信息，而且要对企业的管理诊断服务。因此，管理会计更加注重会计信息的管理功能。它不需要遵循社会规范。管理会计可以对会计信息进行重新分类、整理和加工，使之更适合管理的需要。理财财务管理与会计有什么区别和联系?由于管理会计是为23财务管理与会计有什么区别和联系?二、财务管理学－从资产负债表谈起资产负债表——————————————————流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产所有者权益其它长期资产资产总计负债与权益总计理财财务管理与会计有什么区别和联系?二、财务管理学－从资产负债表24财务管理的内容和特点财务管理特点：价值管理具体特点：综合性强涉及面广对企业的经营管理状况反应迅速。理财财务管理的内容和特点财务管理特点：价值管理理财25二财务管理的目标对财务管理目标认识的过程：由低级到高级，由肤浅到深刻。理财二财务管理的目标对财务管理目标认识的过程：理26以利润最大化为目标

理财利：有利于资源的合理配置和经济效益的提高增加企业所有者投资收益、提高职工劳动报酬增加企业资本积累、扩大经营规模、增加国家税收弊：忽略了资金的时间价值没有考虑风险因素可能导致企业的短期行为以利润最大化为目标理财利：有利于资源的合理配置和经27以股东财富最大化为目标利：考虑了风险因素和资金的时间价值有利于克服企业的短期行为该目标容易量化，便于考核弊：对非上市公司不易实行只强调股东利益，忽视其他相关者利益股票价格影响因素多理财以股东财富最大化为目标利：考虑了风险因素和资金的时间价值理28理财以企业价值最大化为目标

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，充分考虑企业各利益相关者的需求与利益，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。

企业价值最大化的观点体现了对经济效益的深层次的认识，它是现代财务管理的最优目标。企业价值：企业为所有利益相关者创造的财富总和，或为社会创造的财富总和。理财以企业价值最大化为目标企业29委托-代理问题及其解决途径理财大股东与中小股东股东与债权人委托-代理关系：股东与管理层课堂讨论：上述代理关系所产生的利益冲突如何解决？委托-代理问题及其解决途径理财大股东与中小股东股东与债权30三财务管理的环节理财财务预测财务决策财务计划财务控制财务分析和评价三财务管理的环节理财财务预测31四财务管理的环境法律环境经济环境金融市场环境企业财务环境理财四财务管理的环境法律环境理财32法律环境1.产权组织形式与有关法规独资企业与其组织法规合伙企业与其组织法规公司与其组织法规参照《经济法》或《税法》相关内容理财法律环境1.产权组织形式与有关法规理财33法律环境2.税收法律制度对筹资活动的影响（权益筹资或负债筹资）对投资活动的影响（地点、行业、兼营业务、分支机构设立形式、证券投资）对企业现金流量的影响（所得税、流转税、资源税、财产和行为税）对财务成果分配的影响理财法律环境2.税收法律制度理财34经济环境1.经济体制2.经济周期与财务策略经济高速发展时期经济低速发展时期经济停滞发展时期3.经济发展水平4.经济政策理财经济环境1.经济体制理财35金融市场环境1.金融市场的类型融资对象：资本市场、外汇市场、黄金市场期限：短期资本市场、长期资本市场功能：发行市场（一级市场）、流通市场（二级市场）理财金融市场环境1.金融市场的类型理财36金融市场环境2.金融市场与企业理财1）投融资活动2）为资产变现提供条件3）为理财提供财务经济信息理财金融市场环境2.金融市场与企业理财理财37金融市场环境3.我国主要金融机构：中国人民银行商业银行政策性银行非银行金融机构（保险、证券、信托投资、财务公司、金融租赁公司）理财金融市场环境3.我国主要金融机构：理财38金融市场环境4.市场利率和利息的计算1)利率的类型市场利率－官方利率固定利率－浮动利率名义利率－实际利率基准利率－套算利率理财金融市场环境4.市场利率和利息的计算理财39金融市场环境2）影响利率的因素平均利润率借贷货币资金供求关系国家调节经济的需要其他因素（经济周期波动、通货膨胀、国际经济与政治关系等）理财金融市场环境2）影响利率的因素理财40金融市场环境3）利息的表示方法K=K0+IP+DP+LP+MPK0：纯利率；IP：通货膨胀贴水；DP：违约风险报酬；LP：流动风险报酬；MP：期限风险报酬月利率＝年利率/12日利率＝年利率/360＝月利率/30理财金融市场环境3）利息的表示方法理财41金融市场环境4）利率因素对财务管理的影响筹资决策－－成本高低投资决策－－收益水平理财金融市场环境4）利率因素对财务管理的影响理财42企业财务环境1.企业财务组织体系

董事会

总经理

生产副总经理 财务副总经理 营销副总经理

理财部

会计部 理财企业财务环境1.企业财务组织体系理财43企业财务环境2.内部财务管理体制3.决策层次的财务管理水平理财企业财务环境2.内部财务管理体制理财44第二讲财务管理的价值观念一、货币时间价值二、风险与收益理财第二讲财务管理的价值观念一、货币时间价值二、风45一货币时间价值

思考1.假设你现在有机会做这样的选择：在今年获得1000元钱或者在明年获得1000元钱，你会怎么选择？为什么？思考2.我们把思考1中的数据换一下：在今年获得1000元或者在明年获得1100元你又将怎么选择？这又是为什么？理财一货币时间价值思考1.假设你现在有46（一）货币时间价值的概念以上问题说明：一年以后的1000元的价值低于现在的1000元；思考：货币为什么会随时间而增值？或者说货币的时间价值从何而来？理财这因时间而增加的100元我们习惯上称其为货币的时间价值。同样的1000元，只有当一年后它在数量上增加100元后，其价值才和现在的1000元接近。而一年以后的1100元的价值和现在的1000元接近。（一）货币时间价值的概念以上问题说明：思考：货币为什么会随时47（二）货币时间价值的本质

货币时间价值不是来源于时间本身而是来源于货币在投资周转中实现的增值，投资增值才是时间价值的本质。（三）货币时间价值的计算

货币的时间价值随持有时间的增加而增加，因而，可以用计算存款利息的方法来计算货币的时间价值。理财（二）货币时间价值的本质货币时间价值不是来源于时间本身481、单利计息F=P(1+i)n=P（F/P,i,n）

只对存款本金计算利息，利息不计息。计算公式为：F=P(1+i·n)2、复利计息

计算利息时不仅要对本金计息，还要对本金生出的利息计息，又称利滚利。计算公式：

上式中的(1+i)n我们称其为复利终值系数，记为（F/P,i,n）,该值可通过查表求得。（见附录一）。上述公式即为复利终值公式。

理财1、单利计息F=P(1+i)n=P（F/P,i,n）49习题2将1000元存入银行，年利率为5%，复利计息，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，5年后又为多少？

习题1将1000元存入银行，年利率5%，单利计息，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，5年后又为多少？

习题3将1000元存入银行，年利率为5%，半年复利一次，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，5年后又为多少？理财习题2将1000元存入银行，年利率为5%，复利计息，50思考题：已知资金的平均投资报酬率为5%。那么，考虑到资金的时间价值，5年后的100000元和现在的多少钱价值相当？

求未来某笔款项的现在价值的运算是复利终值运算的逆运算：

上式中的我们称其为复利现值系数。

P=F(1+i)n(1+i)n1记为(P/F,i,n)

，该值可通过复利现值系数表求得（见附录二）。上述公式即为复利现值公式。=F(P/F,i,n)理财思考题：已知资金的平均投资报酬率为5%。那么，考虑到资金的时51

2.某人准备在2004、2005、2006年年末分别在银行存入款项3000、3500、4000元于2007年末一次取出去北京看奥运会，已知该项存款的年利率为5%，那么，2007年末他能取得多少钱？课堂作业1.某人准备为他刚读初中一年级的小孩存一笔款以支付其读大学的学费。预计６年以后的学费是４万元，现银行存款利率为５％，那么此人现在应存入多少钱？理财2.某人准备在2004、2005、200652(四)年金终值与年金现值的计算

年金是一定时期内发生的一系列金额相等的收支款项，如折旧、租金、养老金、银行按揭贷款的等额还款额、零存整取或整存零取储蓄等等。年金按款项收付发生的时点不同分为普通年金（后付年金）、先付年金、延期年金、永续年金等。

理财当2中每年存款额相等时则有简便算法，这就是年金的计算。(四)年金终值与年金现值的计算年金是一定时期内发生的一53（１）普通年金终值的计算已知每期期末发生的等额款项为A，利率为i，计息期数为n的普通年金终值的计算公式为：

款项的收支发生在每期期末的年金称为后付年金，又称普通年金。1、普通年金（F/A,i,n)FA=×理财上式中的（F/A,i,n)为利率为i期数为n的年金终值系数，它不需计算可以通过查表直接得到（见教材附录三）。（１）普通年金终值的计算已知每期期末发生的等54普通年金终值计算公式的推导如下：

…012n-1n-2nAAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1…

其中(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+…+(1+i)n-2+(1+i)n-1为一公比为1+i的等比数列求和式，其值由i和n确定，称其为利率为i期数为n的年金终值系数，简写为（F/A,i,n)

。F=理财普通年金终值计算公式的推导如下：…012n-1n-255例.某人小孩现刚上初中为了准备读大学的费用，他每年年末在银行存入10000元，存款利率为5%，小孩高中毕业时该笔款项总额为多少？

×（F/A,5%,6)习题4企业需在第5年年末归还一笔1,000,000元的欠款，为了减小还款压力企业准备从现在起每年末在银行存入一笔等额款项作为还款基金。假设银行存款利率为5%，企业每年需要存入多少钱?F

=10000=10000×6.802=68020（元）理财例.某人小孩现刚上初中为了准备读大学的费用56

计算公式：

P=A×(P/A,i,n)

上式中的(P/A,i,n)为利率为i期数为n的年金现值系数.思考：某人出国5年，请你代付房租（每年年末支付），每年租金4000元，设银行存款利率为5%，他现在应当在银行给你存入多少钱？（２）普通年金现值的计算普通年金现值计算公式的推导过程略。理财

计算公式：思考：某人出国5年，请你代付房租（每年年末57

课堂作业：设某人按揭贷款购房，房款共计200000元,首付3成计60000元，贷款7成计140000元，贷款期为20年,每年年末偿还一笔等额款项（含本息），银行贷款利率为5%，请问每年年末偿还的等额款项应为多少？理财现在我们来解决第一次课提出的银行按揭贷款等额还款额的计算问题。

课堂作业：设某人按揭贷款购房，房款共计2582、先付年金的终值与现值（2）先付年金终值的计算

n期先付年金终值与其同期的后付年金终值的关系：

F=A·(F/A,i,n)·

(1+i)

课堂作业：利用图示法推导该公式。（1）先付年金的概念先付年金指在每期期初发生的系列等额的收支款项。先付年金终值的更为简便的计算公式：

F=A·(F/A,i,n+1)-A=A·（(F/A,i,n+1)-

1）

课堂作业：利用图示法推导该公式理财2、先付年金的终值与现值（2）先付年金终值的计算59先付年金终值计算公式的推导如下：

…012n-1AAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-1A(1+i)nA(1+i)0+A(1+i)1+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-1+A(1+i)n…F=F=理财n可以看出F=A·(F/A,i,n)·

(1+i)A(1+i)0+A(1+i)1+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFn+1=可以看出F=A·(F/A,i,n+1)·

-A=A·（(F/A,i,n+1)-1）先付年金终值计算公式的推导如下：…012n-1AAA60（3）先付年金现值的计算

n期先付年金现值与其同期的后付年金现值的关系：

P=A·(P/A,i,n)·(1+i)

课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。先付年金现值也的更为简便的计算公式：P=A·(P/A,i,n-1)·

+A=A·（(P/A,i,n-1)+1）

课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。理财（3）先付年金现值的计算n期先付年金现值与其同613、延期年金延期年金又称递延年金。理财递延年金现值公式：3、延期年金延期年金又称递延年金。理财递延年624、永续年金永续年金是指一系列无限期发生的等额的收支款项。其现值的计算公式为：习题5拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金。若存款利率为5%，现在应存入多少钱？习题6如果一股优先股，每季分得股息２元，资金市场年利率为６％，对于一个准备买这支股票的人来说，他愿意出多少钱买此股票？上述公式的推导略V0=Ai理财4、永续年金永续年金是指一系列无限期发生的等额的习题563公式汇总单利：终值F=P(1+i·n)

现值P=F/(1+i·n)复利：一次性收付：终值F=P(1+i)n=P（F/P,i,n）现值P=F(1+i)-n=F（P/F,i,n）

年金：

普通：终值F=A(F/A,i,n)=A[(1+i)n-1]/i现值P=A(P/A,i,n)=A[1-(1+i)-n]/I

先付：终值F=A·(F/A,i,n)·

(1+i)=A·（(F/A,i,n+1)-

1）现值P=A·(P/A,i,n)·(1+i)=A·（(P/A,i,n-1)+1）

延续：终值同普通年金终值现值

永续：终值无现值P=A/i理财公式汇总单利：终值F=P(1+i·n)理财64举例某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：

方案一是现在起15年内每年末支付10万元；

方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元；

方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付18万元。假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？如果按现值计算呢？理财举例某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：

方案65方案一：F=10×（F/A，10%，15）

=10×31.772=317.72（万元）方案二：F=9.5×（F/A，10%，15）×（1+10%）

=332.02（万元）方案三：F=18×（F/A，10%，10）=18×15.937=286.87（万元）第三种付款方式对购买者有利。理财方案一：66举例1.王小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10万元，然后分6年每年年末支付3万元。王小姐很想知道每年付3万元相当于现在多少钱，好让她与现在2000元/平方米的市场价格进行比较。（银行利率为6%）

理财举例1.王小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案，其中67答案P=3×（P/A，6%，6）=3×4.9173=14.7519（万元）王小姐付给A开发商的资金现值为：10+14.7519=24.7519（万元）如果直接按每平方米2000元购买，王小姐只需要付出20万元，可见分期付款对她不合算理财答案P=3×（P/A，6%，6）=3×4.9173=14.768举例2.李博士是国内某领域的知名专家，某日接到一家上市公司的邀请函，邀请他作为公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件如下：（1）每个月来公司指导工作一天；（2）每年聘金10万元；（3）提供公司所在A市住房一套，价值80万元；（4）在公司至少工作5年。李博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，这样住房没有专人照顾，因此他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了李博士的请求，决定可以在今后5年里每年年初给李博士支付20万元房贴。收到公司的通知后，李博士又犹豫起来，因为如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价5%的契税和手续费，他可以获得76万元，而若接受房贴，则每年年初可获得20万元。假设每年存款利率2%，则李博士应该如何选择？如果每年存款利率20%呢？理财举例2.李博士是国内某领域的知名专家，某日接到一家上市公司的69答案解决上述问题，主要是要比较李博士每年收到20万元的房贴与现在售房76万元的大小问题。由于房贴每年年初发放，因此对李博士来说是一个即付年金。其现值计算如下：P=20×（P/A,2%,5）×（1+2%）或=20×[（P/A,2%,4）+1]=96.154（万元）从这一点来说，李博士应该接受房贴。若20%P=20×（P/A,20%,5）×（1+20%）=20*2.9906*1.2=71.774万元，即接受住房一套。理财答案解决上述问题，主要是要比较李博士每年收到20万元的房贴与70举例3.某矿业公司连续三年于每年末向银行借款2000万元，对原有矿山进行改建和扩建，假定借款利率为12%。若该项改扩建工程于第四年年初建成投产。要求：（1）计算该项工程的总投资款是多少？（2）若该公司在工程建成投产后，分7年等额归还全部贷款的本息，每年末归还多少？（3）若该公司在工程建成投产后，每年可获得1800万元，全部用来归还银行的全部贷款本息，那么需要多少年可以还清？理财举例3.某矿业公司连续三年于每年末向银行借款2000万元，对71答案(1)2000*(P/A,12%,3)=2000*2.4018=4803.6(2)2000*(F/A,12%,3)=A(P/A,12%,7)2000*3.3744=A*4.5638A=1478.77(3)2000*(F/A,12%,3)=1800*(P/A,12%,n)2000*3.3744=1800*(P/A,12%,n)(P/A,12%,n)=3.749353.60485-n3.6048-3.7493n3.74935-63.6048-4.111464.1114n=5.2852理财答案(1)2000*(P/A,12%,3)=2000*2.472瑞士田纳西镇巨额账单案例

如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）计息。（难怪该银行第二年破产！）1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。试说明1260亿美元是如何计算出来的？并分析该案例给你带来的启示。理财瑞士田纳西镇巨额账单案例如果你突然收到73FV=6*(1+1%)7*52*(1+8.54%)21=1260启示：(1)货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响；(2)时间越长货币时间价值因素的影响越大。在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。理财FV=6*(1+1%)7*52*(1+8.54%)21=1274

二风险与收益（一）风险的概念思考：你认为什么是风险？

在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？答：没有风险。

如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结果，我们会得出什么结论？答：做这事很有把握，风险不大。理财二风险与收益（一）风险的概念思考：你75

因此，在财务管理中我们给风险一个描述性的概念：一项财务活动的结果不确定，我们就称该项活动有风险。理财

如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？答：做这事风险很大。因此，在财务管理中我们给风险一个描述性的概念：一项财76

那么，是不是说风险就等于损失呢？同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业单位，为什么会有这种不同的选择？答：不。风险的存在使我们的一项财务活动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受损失。这反映了不同的人对待风险的态度不同。理财那么，是不是说风险就等于损失呢？同学们77

补充：投资风险从何而来？风险报酬从何而来？应该如何看待风险？

项目投资中的风险来源于对影响该项目的生产、成本、市场等要素的未来变化的不可知。对待风险的态度：不能盲目冒险也不能一味回避风险。一味回避风险的民族会裹足不前；冒险精神有助于创新和进步。风险收益来源于项目投资成功后产品的垄断利润。

理财补充：投资风险从何而来？风险报酬从何而来？应该如何看待78（二）风险收益的概念因冒险投资而获得的超过资金时间价值的报酬我们称之为投资的风险收益（报酬）。理财思考题：假设银行存款的年收益是3%，据测算我今年股票投资的年收益是16%，那么股票投资收益比银行高出13%，这13%从何而来？（二）风险收益的概念因冒险投资而获得的超过资金79风险与报酬的关系投资项目风险很大意味着一旦投资失败损失很大一旦投资成功收益很大风险与报酬的关系高风险高报酬低风险低报酬理财风险与报酬的关系投资项目风险很大意味着一旦投资失败损失很80（三）风险收益（报酬）的计算1.风险的计量

理财投资项目结果不确定即该项目的投资回报率不确定，我们可以通过考查项目投资报酬率的波动程度（结果的离中程度）来测量该项目的风险大小。即用统计学中的标准离差率来计量项目风险大小。

投资股票和把钱存入银行的不同？（三）风险收益（报酬）的计算1.风812.风险报酬的计算

根据风险报酬和风险的关系，我们假设它们之间呈正比例关系即:

RR=bV理财V——标准离差率b——风险报酬系数RR——风险报酬率2.风险报酬的计算根据风险报酬和风险的关82（四）单一项目投资的报酬率公式

在考虑货币时间价值和投资风险、不考虑通货膨胀因素的情况下，单项投资的报酬率为：

K=RF+RR=RF+bV

其中，RF－无风险报酬率RR－风险报酬率b－风险报酬系数V－标准离差率。理财（四）单一项目投资的报酬率公式在考虑货币时间价83（五）证券组合的风险报酬投资组合理论认为：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险小于这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。理财有没有什么办法降低风险提高收益呢？证券组合能降低或分散风险（五）证券组合的风险报酬投资组合理论认为：若干841.证券组合的风险可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，指只对单一证券产生影响的因素带来的风险。证券的风险可分为可分散风险和不可分散风险。通过证券持有的多样化来分散，而且持有的证券关联度越低证券组合分散这类风险的能力越强。（１）可分散风险理财1.证券组合的风险可分散风险又叫非系统性风险或公司特85（２）不可分散风险

不可分散风险是指那些对所有证券都产生影响的因素带来的风险，又称系统性风险或市场风险，如宏观经济形势的变化、国家经济政策的调整等。这类风险将影响所有的证券因此不能够通过证券组合分散。

一般来说，证券组合的证券种类在15~20支比较适宜。理财（２）不可分散风险不可86不可分散风险通常用β系数来计量。作为整体的证券市场的β系数为１。不同证券的β系数可通过对历史资料的统计测算。

证券组合的β系数等于组合中各证券β系数的加权平均数，以股票市值为权数。不可分散风险的β系数理财不可分散风险通常用β系数来计量。作为整体的证券市场的β系数为872.证券组合的风险报酬

证券组合的风险报酬计算公式：

Rp=βp(Km-RF)

Rp－证券组合的风险报酬；

βp－

证券组合的β系数；Km－所有股票的平均报酬率，也就是市场上所有股票组成的证券组合的报酬率，简称市场报酬率；RF－无风险报酬率；

在计算证券组合的风险报酬的基础上，可得出一般的投资报酬率的测算公式—资本资产定价模型。思考：整个证券市场的风险报酬是多少？理财2.证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬计算公88

资本资产定价模型（意即单项投资或组合投资的报酬率模型）告诉我们，在无通货膨胀的情况下某种证券或证券组合的投资报酬率为：

Ki=RF+βi(Km-RF)式中：Ki－第i种证券或证券组合的必要报酬率；RF－无风险报酬率；

βi－第i种股票或证券组合的β系数；Km－证券市场的平均报酬率。

（六）资本资产定价模型

思考：该公式对企业的投资、筹资活动有什么用？存在通货膨胀情况下的单项投资或组合投资的报酬率应为多少？理财资本资产定价模型（意即单项投资或89第三讲财务预算一、财务预算体系二、预算编制的原则、程序与机构三、预算编制的方法理财第三讲财务预算一、财务预算体系二、预算编制的原则、程序与机构三、预算编制的方法理财第三讲财务预算一、财务预算体系理财第三讲财90一、财务预算体系1.财务预算的内容和体系财务预算是在预测和决策的基础上以计划的形式具体反映公司未来某一特定期间内的现金收支及其财务状况和经营成果的各项预算的总称。包括现金收支预算、预计利润表和预计资产负债表。理财一、财务预算体系1.财务预算的内容和体系理财91一、财务预算体系预计资产负债表年月日单位：元

资产金额负债和所有者权益金额

流动资产应付账款货币资金应付职工薪酬应收及预付款其他流动负债存货流动负债合计其他长期借款

非流动资产应付债券固定资产长期应付款无形资产非流动负债合计其他负债合计实收资本资本公积未分配利润

所有者权益合计

资产总计

负债和所有者权益总计一、财务预算体系92一、财务预算体系

利润表年单位：元项目金额一、营业收入减：营业成本销售费用管理费用财务费用二、营业利润加：营业外收入减：营业外支出三、利润总额减：所得说四、净利润一、财务预算体系93一、财务预算体系现金预算年单位：元项目第一季度第二季度第三季度第四季度现金收入销售收入现金支出材料费用工资费用其他费用现金余缺现金调剂现金余额一、财务预算体系94一、财务预算体系1.财务预算的内容和体系1)经营预算：与公司日常经营活动直接相关的各种经营业务的预算。包括：销售预算、生产预算、材料采购预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、销售及管理费用预算等。2)专项决策预算：需要根据特定决策临时编制的一次性预算，如资本支出预算等。3)财务预算：狭义的财务预算，与公司现金收支、经营成果和财务状况有关的各项预算。包括：现金收支预算、预计利润表、预计资产负债表等。理财一、财务预算体系1.财务预算的内容和体系理财95一、财务预算体系2.财务预算的作用1)明确管理目标2)协调部门关系3)控制日常经营活动4)作为绩效考评的标准理财一、财务预算体系2.财务预算的作用理财96二、预算编制的原则、程序与机构1.预算编制的基本原则1)先进性原则（效益性原则）2)科学性原则3)稳定性原则4)严肃性原则理财二、预算编制的原则、程序与机构1.预算编制的基本原则理财97二、预算编制的原则、程序与机构2.预算编制的程序1)确定预算战略目标2)编制与安排预算方案在预测与决策的基础上，由预算小组拟定各项预算目标并下发到各部门；组织各职能部门按具体目标要求编制本部门预算草案；预算小组根据各部门上报的预算草案进行平衡与协调，并进行预算的汇总编制；审议预算并上报董事会，批准通过公司的综合预算和部门预算；将批准后的预算下达到各职能部门执行。3)监控和调整预算指标4)考核及评价预算结果理财二、预算编制的原则、程序与机构2.预算编制的程序理财98二、预算编制的原则、程序与机构3.预算编制的机构1)预算管理委员会企业负责涉及预算事项的最高权力机构。2)预算管理科具体负责预算编制、执行和协调的常设机构。3)预算员是企业内部各预算单位负责预算编制工作事宜的人员，在部门领导的具体指派下完成部门预算的编制工作。理财二、预算编制的原则、程序与机构3.预算编制的机构理财99三、预算编制的方法1.固定预算与弹性预算1)固定预算方法根据预算期内某一正常的、可实现的某一固定业务量水平为基础编制预算的方法。采用该方法，不论未来预算期内实际业务量水平是否发生变动，都只按照事先预计的某一确定的业务量作为编制预算的基础。当实际业务量与编制预算所依据的预算业务量发生较大差异时，有关指标的实际数与预算数之间会因业务量基础不同而失去可比性。理财三、预算编制的方法1.固定预算与弹性预算理财100三、预算编制的方法1.固定预算与弹性预算2)弹性预算方法特点：把成本分为固定成本、变动成本和混合成本。根据这三种成本与业务量之间的关系，编制弹性成本预算和弹性利润预算。理财三、预算编制的方法1.固定预算与弹性预算理财101三、预算编制的方法步骤：(1)选择业务量的计量单位(2)确定业务量适用范围(3)确定各项费用与业务量变动的关系(4)用一定方法编制弹性预算理财三、预算编制的方法步骤：理财102三、预算编制的方法弹性成本预算的编制：(1)列表法（多水平法），用列表方式，编制可能性最大的业务量一级水平的预算。(2)公式法，运用Y=F+VX公式，计算任何一种业务量的成本预算。理财三、预算编制的方法弹性成本预算的编制：理财103三、预算编制的方法弹性利润预算的编制：(1)因素法，根据受业务量影响的有关因素变动对利润的影响关系来计算不同业务量条件下的利润水平的预算方法。(2)百分比法，按销售收入这一业务量的百分比来编制弹性利润预算的方法。理财三、预算编制的方法弹性利润预算的编制：理财104三、预算编制的方法2.调整式（增量）预算与零基预算1)调整式（增量）预算方法：以基期成本费用水平为基础，根据预算期业务量水平及有关影响成本变动的因素，通过调整有关原有费用项目而编制预算的方法。2)零基预算：以零为基础编制计划和预算的方法。步骤：确定生产经营目标，编制为实现经营目标的费用预算方案；运用成本效益分析等方法，对各种方案的所得与所费进行评价和定级，排出优先次序；组织资金来源，分配资金，落实预算。理财三、预算编制的方法2.调整式（增量）预算与零基预算理财105三、预算编制的方法3.定期预算与滚动预算1)定期预算方法：指在编制预算时以不变的会计期间作为预算期的一种编制预算方法。2)滚动预算：在编制预算时，将预算期与会计年度脱离，随着预算的执行不断延伸补充预算，逐期向后滚动，是预算期永远保持为一个固定长度期间的预算编制方法。预算滚动方式：(1)逐月滚动方式(2)逐季滚动方式(3)混合滚动方式

优点：预见性高、及时性强、连续性、完整性和稳定性突出。缺点：工作量大。理财三、预算编制的方法3.定期预算与滚动预算理财106第六章资本结构决策第一节资本结构的理论第二节资本成本的测算第三节杠杆利益与风险的衡量第四节资本结构决策分析理财第四讲现金流量与资金成本一、资金成本二、现金流量分析第六章资本结构决策第一节资本结构的理论理财第四讲107一、资金成本（一）资本成本的概念、内容和种类资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价，包括用资费用和筹资费用。

资本成本通常用资本成本率来表示，资本成本率可分为：个别资本成本率综合资本成本率边际资本成本率理财一、资金成本（一）资本成本的概念、内容和种类资本108（二）资本成本率的测算

设定：K—资本成本率；D—用资费用；P—筹资额；F—筹资费用率，则有：1.个别资本成本率的测算K=DP（1-F）（1）个别资本成本率测算基本方法理财（二）资本成本率的测算设定：K—资本成本率109（2）长期债权资本成本率的测算Kb=长期债券资本成本率的测算（长期借款资本成本率的测算公式可类推）：式中，Kb—债券资本成本率；Ib

—债券年利息额；B—债券筹资额，按发行价格确定；Fb—债券筹资费用率。Ib(1-T)B(1-Fb)思考题：为什么债券年利息额要乘以（1-T）？

上述长期债权资本成本率的测算方法有着明显的缺陷：它没有考虑资金的时间价值。理财（2）长期债权资本成本率的测算Kb=长期债券资本110

在考虑资金时间价值情况下长期债权资本成本率的测算方法如下（以债券为例）：测算税前资本成本，税前资本成本率由如下关系式确定：P0=∑t=1nI(1+Rb)nPn+(1+Rb)t式中，P0—债券筹资净额；I—债券年利息额；Pn—债券面额；Rb—债券的税前资本成本率；t—债券期限。测算债券的税后资本成本率：

Kb=Rb（1-T）理财在考虑资金时间价值情况下长期债权资本成本率的测算方111举例借款500万，借款的利率为10%，所得税率为33%，筹资费用率为2%。

K＝500×10%×（1-33%）/500（1-2%）若发行债券面值500万，利率为10%。所得税率为33%，筹资费用率为2%。若平价发行

K＝500×10%×（1-33%）/500（1-2%）若溢价发行,600万

K＝500×10%×（1-33%）/600（1-2%）若折价发行，400万

K＝500×10%×（1-33%）/400（1-2%）理财举例借款500万，借款的利率为10%，所得税率为33%，筹资112（3）股权资本成本率的测算理财（3）股权资本成本率的测算理财113（3）股权资本成本率的测算折现模型：基本表达式：Pc=∑Dt/(1+Kc)t

固定股利政策：Kc=D/Pc

固定增长股利政策：Kc=D/Pc+G资本资产定价模型：Kc=Rf+ß(Rm-Rf)理财（3）股权资本成本率的测算折现模型：理财114（3）股权资本成本率的测算（1）普通股资本成本率的测算（3）留用利润资本成本率的测算（2）优先股资本成本率的测算理财思考题：按照教材上的测算公式测算出的普通股资本成本率需要象债务资本成本率那样乘以（1-所得税税率）吗？（3）股权资本成本率的测算（1）普通股资本成本率的测算（3）115举例A股票，第一年的股利为2元/股，股利的增长率g＝6%，现在股票的价格为15元，股票筹资费用率为2%。则资本成本为？股票资本成本=2/[15*（1-2%）]+6%=19.61%对于留存收益而言，没有筹资费用留存收益资本成本=2/15+6%=19.33%理财举例A股票，第一年的股利为2元/股，股利的增长率g＝6%，现1162.综合资本成本率的测算

综合资本成本率是指企业全部长期资本的成本率。显然，其测算方法就是求通过不同筹资方式筹集的各种长期资本的加权平均数。

理财2.综合资本成本率的测算综合资本成本率是指企业全部长117举例某企业筹资总额2000万元，所得税税率为33%，其他情况如下：（1）向银行借款600万元，借款年利率8%，手续费2%；（2）发行债券，债券面值360万元，票面利率10%，期限为5年，每年支付利息，筹资费用率为3%；（3）发行优先股240万元，预计年股利率为12%，筹资费用率为4%；（4）发行普通股500万元，每股发行价格10元，筹资费用率为5%，第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增；（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求：计算个别资金成本以及该企业加权平均资金成本。理财举例某企业筹资总额2000万元，所得税税率为33118答案银行借款8%*（1-33%）5.47%资金成本1-2%债券资金10%*（1-33%）6.91%成本1-3%优先股12%12.5%资金成本1-4%普通股1.2/10+8%20.63%资金成本1-5%留存收益1.2+8%20%资金成本10加权平均

600*5.47%+360*6.91%+240*12.5%+500*20.63%+200*20%12.54%资金成本

2000200020002000

2000

理财答案理财1193.边际资本成本率的测算

边际资金成本是指企业追加筹资的资金成本。步骤：确定各种筹资方式的资本成本和公司目标资本结构；计算筹资总额分界点（=个别资本分界点/个别资本占总资本的权重）确定筹资总额范围及其对应的个别资本成本计算边际资本成本理财3.边际资本成本率的测算边际资金成本是指企业追加120举例某企业拥有资金500万元，其中银行借款200万元，普通股300万元。该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构不变。随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本如下：筹资方式新筹资额资金成本银行借款30万元以下30-80万元80万元以上8%9%10%普通股60万元以下60万元以上14%60%要求：（1）计算各筹资总额的分界点；（2）计算各筹资总额范围内资金的边际成本。理财举例某企业拥有资金500万元，其中银行121答案企业目前银行借款比率：200/500=40%企业目前普通股比率：300/500=60%（1）筹资分界点资本种类资金成本各资本筹资范围筹资总额分界点总额范围8%30万元以下30/0.4=7575万元以内银行借款9%30-80万元80/0.4=20075-200万元10%80万元以上200万元以上普通股14%60万元以下60/0.6=100100万元以内16%60万元以上100万元以上（2）边际资金成本计算：

总筹资额边际资金成本

75万元以内0.4*8%+0.6*14%=11.6%

75-100万元0.4*9%+0.6*14%=12%

100-200万元0.4*9%+0.6*16%=13.2%

200万元以上0.4*10%+0.6*16%=13.6%理财答案企业目前银行借款比率：200/500=40%理财122

4.资本结构决策分析（1）资本结构的概念企业筹资管理中研究的资本结构是指企业的股权资本与长期债务资本（也可称为债权资本）的构成比例。（2）资本结构决策的含义资本结构决策就是要确定最佳资本结构。最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，使企业价值最大的资本结构。理财4.资本结构决策分析（1）资本结构的123

（3）资本结构决策的方法资本成本比较法：加权平均资本成本最低方案最优步骤：1.计算每种筹资方式个别资金成本2.计算每种筹资方式筹资额比重3.计算每种筹资方式加权平均资金成本并做出决策

理财（3）资本结构决策的方法资本成本比较法：加权平均资本124

举例

理财

举例理财125二、投资决策原理第一节长期投资概述

第四节非折现现金流量方法第五节投资决策指标比较

第二节投资现金流量的分析第三节折现现金流量方法理财二、投资决策原理第一节长期投资概述126第一节长期投资概述一、企业投资的分类二、企业投资管理的基本原则(P220)（三）对内投资和对外投资（二）长期投资与短期投资（一）直接投资与间接投资理财第一节长期投资概述一、企业投资的分类二、企127三、投资环境分析（一）投资的宏观环境

课堂讨论：影响企业投资行为的宏观环境因素有哪些，它们是怎么影响企业的投资行为的？（二）投资的微观环境

课堂讨论：影响企业投资行为的微观环境因素有哪些，它们是怎么影响企业的投资行为的？理财三、投资环境分析（一）投资的宏观环境（二）投资的微观环128四、项目投资的相关概念1、项目投资的含义与类型项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。特点：投资内容独特（每个项目都至少涉及一项固定资产投资）、投资数额多、影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）、发生频率低、变现能力差和投资风险大。项目投资新建项目更新改造项目单纯固定资产投资完整工业项目投资理财四、项目投资的相关概念1、项目投资的含义与类型项目投资新建项129四、项目投资的相关概念2、项目计算期的构成项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。

项目计算期=建设期+运营期运营期=试产期＋达产期试产期是指项目投入生产但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。理财四、项目投资的相关概念2、项目计算期的构成理财130四、项目投资的相关概念3、投资总额与原始总投资的关系原始总投资：是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标。投资总额＝原始总投资+建设期资本化利息原始总投资=建设投资+流动资金投资建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费理财四、项目投资的相关概念3、投资总额与原始总投资的关系理财131四、项目投资的相关概念4、项目投资资金的投入方式原始投资的投入方式包括一次投资和分次投资两种方式。一次投资方式是指投资行为集中发生在项目计算期第一个年度的年初或年末；如果投资行为涉及两个或两个以上的年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则属于分次投入方式。理财四、项目投资的相关概念4、项目投资资金的投入方式理财132四、项目投资的相关概念举例：A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资500万元，在建设期末投入无形资产投资20万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。要求计算固定资产原值、建设投资、原始总投资、投资总额。理财四、项目投资的相关概念举例：理财133四、项目投资的相关概念答案根据上述资料可计算该项目有关指标如下：

固定资产原值=500+10=510（万元）

建设投资=500+20=520（万元）

原始总投资=520+20=540（万元）

投资总额=540+10=550（万元）理财四、项目投资的相关概念答案理财134第二节投资现金流量分析一、现金流量的含义现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。项目投资决策所使用的现金概念，是广义的现金，它不仅包括各种货币资金而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。理财第二节投资现金流量分析一、现金流量的含义理财135第二节投资现金流量分析二、现金流量的作用第一，比较客观，不受会计的计算方法（折旧的计提方法，存货计量方法）的影响；第二，便于正确确定资金的时间价值。第三，简化了有关评价指标的计算。理财第二节投资现金流量分析二、现金流量的作用理财136第二节投资现金流量分析三、确定现金流量的假设前提1）投资项目类型的假设假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。2）财务可行性分析假设3）项目投资假设即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。不具体区分自有资金和借入资金。4）经营期与折旧年限一致假设理财第二节投资现金流量分析三、确定现金流量的假设前提理财137第二节投资现金流量分析5）时点指标假设为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。流动资金投资则在年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。理财第二节投资现金流量分析5）时点指标假设理财138第二节投资现金流量分析6）确定性因素假设